策略 - 6月A股主要指数普遍上涨，创业板指涨幅最大，累计上涨6 1% [4] - 6月港股市场震荡上行，受海外扰动缓和及国内风险偏好回暖影响 [4] 房地产 - 地产行业贝塔偏弱，但核心城市呈现结构性亮点，2025年1-5月北上广深杭蓉商品住宅销售金额同比+14 4% [5] - 光大核心30城成交宅地建面+15 6%，楼面均价+23 9%，建议关注核心城市结构性阿尔法机遇 [5] 钢铁 - 工信部修订《钢铁行业规范条件》，实施两级评价，推动盈利修复至历史均值水平 [6] - 电解铝价格创近3个月新高，政策目标为"供给侧更好适应需求变化" [6] 有色 - LME铜库存降至22个月低位9万吨，因美国关税预期引发逼仓交易，铜价短期维持强势 [8] - 国内空调排产同比增速放缓，7-9月家用空调排产同比下降13%，线缆开工率持续回落 [8] 基础化工 - 2024年全球半导体销售额6305亿美元（+19 7%），亚太地区销售额3407 9亿美元（+17 5%），预计2025年市场规模达6971亿美元（+11%） [9] - 看好COC材料、封装材料及半导体材料的国产突破 [9] 电新公用环保 - 风电整机售价趋稳，大型化及零部件降本推动2026年盈利改善 [9] - 光伏行业关注BC电池、钙钛矿及硅料企业，储能领域需跟踪下半年大储招标数据 [9] - 固态电池短期回调风险，中期关注前中道设备及硫化锂等材料工艺 [9]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：高端光学材料、半导体材料、集成电路、OLED面板 - **公司**：阿克利、拓希科技、金发科技、奥来德、鼎龙股份、日本东丽、日立化学、旭化成、美国杜邦、瑞翁、宝理塑料、三井化学、合成橡胶、彤程新材、金瑞电材、江化微、兴发集团、多氟多、华特气体、中船特气、安吉科技 [1][2][4][6] 纪要提到的核心观点和论据 - **环烯烃材料国产突破前景好**：环烯烃材料特性优异，应用于高端手机镜头、显示屏和医疗器械等领域，受益于5G手机和汽车自动驾驶需求增长 目前市场由日本企业主导，但阿克利、拓希科技和金发科技积极推进国产化 阿克利已建成千吨级生产线并试生产，规划3万吨光学材料项目，预计2026年销量达千吨以上，2027年达3000吨以上，扣非归母净利润超5000万 [1][2][3] - **PSPI市场规模有望增长**：PSPI兼具光刻胶与介电绝缘层功能，可节约成本、缩短工艺、提高精度和成品率，应用于集成电路和OLED领域 随着国内相关产业需求扩大，市场规模有望扩增 目前市场由日本和美国企业主导，奥来德和鼎龙股份已实现国产突破 [1][4] - **半导体材料需求持续提升**：2024年全球半导体销售额达6305亿美元，同比增长19.7%，亚太地区销售额3407.9亿美元，同比增长17.5% 预计2025年市场规模达6971亿美元，同比增长11%，2024 - 2029年年复合增长率为10% 半导体市场增长带动材料需求提升，且中国半导体自主可控重要性凸显，应关注光刻胶、湿电子化学品、电子特气、CMP等细分领域 [2][5][6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 环烯烃聚合物可用于高端食品级塑料，避免PC材料中双酚A对人体健康的潜在威胁 [2] - PSPI是组合体系，包括聚酰亚胺树脂、光敏剂、增感剂、催化剂等添加剂 [4]

公司业绩表现 - 2024年实现营业收入5.33亿元，同比+3.0%，归母净利润0.90亿元，同比-26.0%，全年毛利率51.22%，净利率16.97% [2] - 2024年第四季度营业收入0.69亿元，同比-32.8%，环比-43.3%，归母净利润-0.11亿元，毛利率51.24% [2] - 2025年一季度营业收入1.53亿元，同比-40.7%，环比+121.8%，归母净利润0.25亿元，同比-73.2%，环比扭亏，毛利率47.16%，净利率16.61% [2] 材料业务 - 2024年材料业务营业收入3.63亿元，同比+14.31%，连续五年保持稳健增长 [3] - 新产品封装材料、PSPI材料、钙钛矿材料研发及市场推广稳步推进，预计2025年逐步放量 [3] - 2025年一季度材料业务收入1.36亿元，同比+5.33%，创一季度历史新高 [3] - 材料板块规模效应初显，盈利能力有望持续上行 [3] 设备业务 - 2024年设备业务收入1.69亿元，完成厦门天马二期和重庆京东方三期蒸发源项目验收，中标绵阳京东方、武汉天马改造项目 [4] - 2025年一季度设备收入1692.74万元，同比-86.88%，主要因行业向高世代线转型导致6代蒸发源设备承压 [4] - 中标京东方8.6代蒸发源设备订单，金额6.55亿元，预计对2025-2026年业绩产生积极影响 [4] 行业动态 - 显示面板制造行业处于技术迭代升级关键阶段，向更高世代线转型 [4] 盈利预测 - 天风证券预计2025-2027年归母净利润为1.63/3.43/5.65亿元（此前2025-2026年前值为2.77/3.20亿元） [5] - 多家机构预测2025年归母净利润范围1.41亿-3.01亿元，2026年2.52亿-4.21亿元 [7] - 90天内7家机构给出评级，6家买入，1家增持，目标均价23.65元 [7]

报告公司投资评级 - 行业为电子/光学光电子，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 奥来德2024年年报和2025年一季报显示业绩有变化，材料业务扭亏且新产品有望放量，设备业务处于代线转换期但中标京东方8.6代线带来收入增长预期，调整盈利预期后维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 2023 - 2027E营业收入分别为5.17亿元、5.33亿元、8.47亿元、15.09亿元、21.36亿元，增长率分别为12.73%、3.00%、58.94%、78.24%、41.54% [5] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为1.22亿元、0.90亿元、1.63亿元、3.43亿元、5.65亿元，增长率分别为8.18%、-26.04%、80.45%、110.37%、64.70% [5] - 2023 - 2027E市盈率分别为31.99、43.25、23.97、11.39、6.92 [5] 基本数据 - A股总股本2.49亿股，流通A股股本2.41亿股，A股总市值39.11亿元，流通A股市值37.81亿元 [7] - 每股净资产8.35元，资产负债率21.38%，一年内最高/最低股价为29.00/13.16元 [7] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入5.33亿元，同比+3.0%，归母净利润0.90亿元，同比-26.0%，全年毛利率51.22%，净利率16.97% [1] - 2024年第四季度实现营业收入0.69亿元，同比-32.8%，环比-43.3%，归母净利润-0.11亿元，毛利率51.24% [1] - 2025年一季度实现营业收入1.53亿元，同比-40.7%，环比+121.8%，归母净利润0.25亿元，同比-73.2%，环比扭亏，毛利率47.16%，净利率16.61% [1] 材料业务情况 - 2024年度材料业务实现营业收入3.63亿元，同比增长14.31%，连续五年营收稳健增长 [2] - 2025年一季度材料销售收入1.36亿元，同比增长5.33%，创一季度材料收入历史新高 [2] - 新产品封装材料、PSPI材料、钙钛矿材料研发及推广稳步推进，预计2025年逐步放量 [2] 设备业务情况 - 2024年度设备业务收入1.69亿元，完成厦门天马二期和重庆京东方三期追加蒸发源项目验收，中标绵阳京东方、武汉天马蒸发源设备改造项目 [3] - 2025年一季度设备销售收入1692.74万元，同比下降86.88%，因行业向高世代线转型，6代蒸发源设备业务承压 [3] - 2025Q1中标京东方8.6代蒸发源设备订单，中标金额6.55亿元，预计对2025 - 2026年业绩产生积极影响 [3] 盈利预测调整 - 预计2025 - 2027年归母净利润为1.63/3.43/5.65亿元（25 - 26年前值为2.77/3.20亿元） [4]

新股申购信息 - 本周A股市场有两只新股申购，分别是沪市主板的华之杰(603400)和创业板的新恒汇(301678)，申购时间分别为本周二和周三 [1] 华之杰(603400) 公司概况 - 华之杰聚焦智能控制领域，是电动工具关键功能零部件的重要供应商，与百得集团、TTI集团等下游头部企业形成长期稳定合作关系 [1] - 公司定位于智能控制行业，以锂电池电源管理、智能控制、无刷电机驱动和控制等技术为核心，为锂电电动工具、消费电子领域提供系统解决方案 [2] - 主要产品包括智能开关、智能控制器、无刷电机、精密结构件等关键功能零部件 [2] 技术优势 - 公司已形成32项底层技术组合，包括"低电阻、低热量双MOSFET电路技术"、"非拆卸式更新程序烧录技术"、"双电机及控制系统技术"等 [2] - 技术可拓展至智能家居、新能源汽车等多个领域 [2] 国际化布局 - 公司在越南、墨西哥、美国等国家设立子公司，完善全球业务体系 [3] - 客户包括百得集团、TTI集团、佳世达集团、牧田集团、台达集团等知名企业 [3] 财务表现 - 2022-2024年度营业收入分别为10.19亿元、9.37亿元、12.3亿元 [3] - 2022-2024年度归属于母公司所有者的净利润分别为1.01亿元、1.21亿元、1.54亿元 [3] 募资用途 - 募集资金将用于年产8650万件电动工具智能零部件扩产项目及补充流动资金 [4] 新恒汇(301678) 公司概况 - 新恒汇是国内唯一实现核心封装材料柔性引线框架量产的企业，全球市占率领先 [1] - 公司是集芯片封装材料的研发、生产、销售与封装测试服务于一体的集成电路企业 [5] - 主要业务包括智能卡业务、蚀刻引线框架业务以及物联网eSIM芯片封测业务 [5] 业务布局 - 智能卡业务是传统核心业务，产品广泛应用于通讯、金融、交通、身份识别等领域 [5][6] - 客户包括紫光国微、中电华大、复旦微电、大唐微电子等安全芯片设计厂商及恒宝股份、楚天龙、东信和平等智能卡制造商 [5][6] - 蚀刻引线框架和物联网eSIM芯片封测业务已成为新的业绩增长点 [6] 技术优势 - 已掌握卷式无掩膜激光直写曝光技术、卷式连续蚀刻技术及高精准选择性电镀技术等多项核心技术 [6] 股权结构 - 控股股东和实控人为虞仁荣(持股31.41%)和任志军(持股16.21%) [6] - 虞仁荣是韦尔股份实际控制人并担任董事长，任志军曾担任紫光国微副董事长、总裁 [6] 财务表现 - 2022-2024年度营业收入分别为6.84亿元、7.67亿元、8.42亿元 [6] - 2022-2024年度归属于母公司所有者的净利润分别为1.1亿元、1.52亿元、1.86亿元 [6] 募资用途 - 募集资金将投资于高密度QFN/DFN封装材料产业化项目和研发中心扩建升级项目 [7]

行业发展 - 智能消费行业高质量发展信号显著 8家科创板公司围绕技术创新、产品升级、市场拓展展开深入交流 [1] - 国家政策推动"人工智能+消费"发展 加速自动驾驶、智能穿戴、超高清视频等新技术新产品开发与应用推广 [2] - 5G、人工智能、物联网等技术成熟与深度融合将推动智能消费产品更加智能化、个性化、人性化 [6] 公司表现 恒玄科技 - 2025年一季度净利润1 91亿元 同比增长590% [2] - 专注于低功耗无线计算SoC芯片设计与研发 在超低功耗计算SoC技术、双频低功耗Wi-Fi技术等领域持续迭代 [2] - 新一代可穿戴产品BES2800系列芯片采用6nm制程技术 适配耳机、手表、眼镜等AI终端应用 [2] 极米科技 - 连续两年蝉联全球家用投影市场出货量第一 [3] - 2024年起重点投入车载业务 布局智能座舱、智能大灯等车载投影新业务 [3] - 已获取8个车载定点项目 主要为智能座舱相关 大部分将于2025年内量产交付 [3] 珠海冠宇 - 消费电池业务巩固领先优势 持续提升工艺水平与研发力度 [4] - 开发第一代钠离子启停电芯产品 为汽车低温场景提供稳定高效电力供应 [4] - 固态电池样品已具备良好安全性能及循环寿命 [4] 奥来德 - 材料业务连续五年保持营收稳健增长 [4] - 推动GP、RP、BP产品升级迭代 全面覆盖主流面板厂商 [4] - 封装材料、PSPI材料、钙钛矿材料预计2025年逐步实现市场放量 [4] 世华科技 - 2024年度营业收入7 95亿元 净利润2 8亿元 同比分别增长55%、45% [6] - 高性能光学材料营收同比增长442% 展现产品竞争力与市场需求 [6] 市场趋势 - 消费补贴政策激发智能产品消费热情 消费者信心持续回升 多家公司产销两旺 [5] - OLED生产工艺成熟与规模化生产推动成本下降 车载OLED显示屏将向中低端车型渗透 [6]

2024年报业绩 - 公司2024年实现营收33 38亿元 同比增长25% 归母净利润5 21亿元 同比增长135% 扣非归母净利润4 69亿元 同比增长185% [1] - 销售毛利率46 88% 同比提升9 93个百分点 净利率19 14% 同比提升8 35个百分点 [1] - 24Q4单季度营收9 12亿元 同比增长15% 环比增长1% 归母净利润1 44亿元 同比增长216% 环比下降9% [1] - 24Q4毛利率48 02% 同比提升8 32个百分点 环比下降0 55个百分点 净利率18 28% 同比提升9 65个百分点 环比下降2 21个百分点 [1] - 2024年利润分配预案为每10股派发现金红利1 00元 [1] 2025年一季报业绩 - 25Q1实现营收8 24亿元 同比增长16% 环比下降10% 归母净利润1 41亿元 同比增长73% 环比下降2% [2] - 25Q1毛利率48 82% 同比提升4 56个百分点 环比提升0 80个百分点 净利率20 44% 同比提升4 31个百分点 环比提升2 16个百分点 [2] 半导体业务发展 - 2024年半导体业务板块收入15 2亿元 同比增长77% 占总营收比例持续提升 [3] - CMP抛光垫收入7 16亿元 同比增长72% 2024年5月和9月首次实现单月销量突破2万片和3万片 [3] - CMP抛光液和清洗液收入2 15亿元 同比增长179% 多品类产品稳定放量 [3] - 半导体显示材料收入4 02亿元 同比增长131% YPI和PSPI产品市占率提升 [3] - 半导体光刻胶和封装材料在2024年首次获得订单 [3] - 集成电路芯片设计与应用领域获得正式订单实现少量营收 [3] 2025年一季度业务表现 - 25Q1 CMP抛光垫收入2 2亿元 同比增长63% 环比增长14% [4] - 25Q1 CMP抛光液和清洗液收入5519万元 同比增长54% 环比下滑主要受产线改造调试影响 [4] - 25Q1半导体显示材料收入1 3亿元 同比增长86% 环比增长8% [4] - 25Q1半导体光刻胶和封装材料合计收入629万元 已有订单产品不断放量 [4] - 集成电路芯片设计与应用领域净利润同比收窄 主要受打印复印耗材原装芯片新品发布减少影响 [4] 传统业务表现 - 2024年传统打印复印耗材业务收入17 9亿元 同比基本持平 [3] - 25Q1传统打印复印通用耗材板块营业收入同比略降 归母净利润同比收窄 [4]