医保谈判政策创新 - 医保谈判首次设立商保创新药目录，旨在解决高价创新药的可及性和负担问题，特别是针对罕见病用药和高价值创新药 [1] - 首次采用"双目录"谈判方式，使药企申报策略更为灵活 [1] - 此举加大了对创新药物的支持力度，医保支付体系更加多元化 [1] 国产创新药竞争格局 - 国产创新药物在双抗、ADC等药物领域成为进口药品的重要竞争对手 [1] 生物医药ETF概况 - 生物医药ETF（512290）跟踪的是CS生医指数（930726） [1] - 该指数从沪深市场中选取涉及生物科技、制药、医疗设备与服务等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映生物医药相关上市公司证券的整体表现 [1]

行业竞争格局 - 生物医药行业呈现中美竞争与合作并存格局 [1] - 中国在生物技术领域研发能力持续增强 2023年国家药监局批准87种药品 其中包含5种国内首创药物 [1] - 中国对外授权交易数量从2019年的15项增至2023年的33项 [1] - 中国临床试验份额从2013年的3%提升至28% [1] - 美国在基因工程和疫苗研发领域保持优势 [1] - 美国供应链对中国原料药存在依赖 大宗原料药短期难以摆脱中国供应 [1] - 长期来看 技术突破将重塑全球医药产业链格局 [1] 生物医药ETF与指数 - 生物医药ETF（512290）跟踪的是CS生医指数（930726） [1] - CS生医指数从沪深市场中选取涉及生物科技 制药 医疗设备与服务等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数旨在反映生物医药相关上市公司证券的整体表现 [1] - CS生医指数聚焦于具有高成长性和创新能力的生物医药企业 旨在展现中国生物医药行业的整体发展态势 [1]

行业整体业绩趋势 - 医药生物行业呈现边际改善趋势 [1] - 2025年三季度已披露业绩的医药上市公司中，33%实现收入和扣非归母净利润双增长 [1] - 46%的公司收入出现下滑 [1] - 67家公司第三季度收入环比二季度增长提速或降幅收窄 [1] 细分领域投资机会 - 市场风格有望切换至有业绩支撑的高景气赛道 [1] - 建议关注CXO及生命科学上游产业链，该领域整体高景气 [1] - 医疗器械需求复苏，第三季度整体企稳或反转 [1] - 创新药为值得关注的细分方向 [1] - 部分中药企业开始企稳反转 [1] - 原料药企业API底部企稳，同时CDMO业务加速增长 [1] - 制药装备上游开始企稳 [1] 生物医药ETF概况 - 生物医药ETF（512290）跟踪CS生医指数（930726） [1] - 该指数从沪深市场选取涉及生物制药、医疗器械、医疗服务等细分领域的上市公司证券作为样本 [1] - 指数旨在反映中国生物医药行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 指数侧重于体现生物医药领域的成长性和创新性特征 [1]

行业表现 - 中信医药指数近期上涨3.0%，跑赢沪深300指数0.7个百分点，年初至今累计涨幅达25.5% [1] - 医药生物行业展现出强劲表现和韧性 [1] 政策动态 - 医保局发布《医疗保障按病种付费管理暂行办法》，明确DRG/DIP支付框架 [1] - 政策强调总额预算透明化、技术标准优化、支付标准合理测算等要点 [1] - 政策释放医保支持医疗机构使用新药新技术的积极信号 [1] 投资主线与关注领域 - 行业中期重点关注创新药领域，包括商业化能力强的BioPharma和前沿技术如基因治疗等 [1] - 迎来政策拐点的医疗器械领域值得关注 [1] - 中报业绩超预期标的具备投资价值 [1] - 创新+复苏+政策构成行业中长期三大投资主线 [1] 估值与配置价值 - 板块估值仍处于历史较低水平 [1] - 医药生物行业配置价值凸显 [1] 指数与基金产品 - 生物医药ETF（512290）跟踪CS生医指数（930726） [1] - CS生医指数从沪深市场选取涉及生物科技、医疗保健等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数覆盖创新药研发、医疗器械、医疗服务等多个细分领域 [1] - 指数反映中国生物医药行业相关上市公司证券的整体表现和发展趋势 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756）和联接C（006757） [1]

政策环境分析 - 医保局系列座谈会明确政策支持企业反内卷、开放出海、差异化创新等原则，利好医药生物行业高质量发展 [1] - 集采价格有望进一步温和，促进企业盈利企稳提升 [1] - 政策激发创新研发积极性，新产品推动国产替代和成长空间打开 [1] - 政策助力中国创新药械全球化发展，为企业开拓全球市场 [1] 行业投资主线 - 创新药进入成果兑现阶段，研发催化较多，成为2025年投资主线 [1] - 出海领域在新兴市场布局的企业潜力大 [1] - 集采影响出清的细分赛道如胰岛素、骨科等有望迎来新成长 [1] - 行业集中度提升加速，并购重组值得关注 [1] 相关投资标的 - 生物医药ETF（512290）跟踪的是CS生医指数（930726） [1] - CS生医指数从A股市场中选取涉及生物技术、医药研发、医疗器械等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数侧重于体现生物医药行业的创新性和成长性特征，是观察该领域市场走势的重要参考指标 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接C（006757）和国泰中证生物医药ETF联接A（006756） [1]

医药生物板块表现 - 医药生物板块近期持续上扬，SW医药生物行业上涨7.84%，跑赢沪深300指数4.13个百分点 [1] - 细分板块中医疗研发外包和原料药分别上涨14.23%和9.30% [1] - 行业PE（TTM）约52.93倍，仍处于近几年来相对低位 [1] 创新药领域动态 - 国内创新药公司经过多年研发投入已进入收获期，新药出海授权金额创新高，业务开始贡献业绩 [1] - 创新药情绪带动叠加投融资数据改善，医疗研发外包板块涨幅居前 [1] - 建议关注创新药产业链等投资机会 [1] 生物医药ETF及指数 - 生物医药ETF（512290）跟踪CS生医指数（930726），该指数从沪深市场中选取涉及生物技术、制药、医疗设备等业务的上市公司证券 [1] - CS生医指数主要涵盖在生物科技与医药行业具有代表性的企业，能够较好地体现中国生物医药行业的成长性和创新性特征 [1] 基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接C（006757）和国泰中证生物医药ETF联接A（006756） [1]

医疗器械板块投资机会 - 高值耗材领域集采规则优化，价格竞争趋缓，国产化率较高的骨科、冠脉支架等品类基本面有望迎来拐点 [1] - 渗透率较低的电生理、神经介入等领域以价换量逻辑持续兑现 [1] - 低值耗材国内终端进院恢复，海外订单稳定增长 [1] - IVD领域集采范围扩大但价格降幅有望收窄，企业加速海外市场突破 [1] - 设备板块集采中标不再唯低价论，叠加以旧换新政策，企业业绩有望迎来拐点 [1] 生物医药ETF及指数概况 - 生物医药ETF（512290）跟踪CS生医指数（930726），该指数从沪深市场选取涉及生物技术、制药及相关医疗服务等业务的上市公司证券作为样本 [1] - CS生医指数主要涵盖生物医药领域的上市公司，成分股包括生物技术、制药及相关医疗服务企业，反映中国生物医药行业整体表现 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756）和国泰中证生物医药ETF联接C（006757） [1]

行业表现 - 医药生物行业中的创新药表现强势，受海外大额BD合作和ASCO会议数据超预期催化，市场交易量显著提升，医药板块占比超9% [1] - 生物医药ETF（512290）涨超1%，跟踪CS生医指数（930726），该指数聚焦高成长性和创新特征的生物医药企业 [1][2] 市场机遇 - 跨国药企专利悬崖释放超2400亿美元市场空间，中国凭借技术平台与研发效率优势成为全球创新药供给的核心力量 [1] - 截至2037年全球27款2024年销售额超40亿美元的重磅药物面临专利失效 [1] - 中国在细胞疗法、ADC、双抗等技术领域在研管线数量全球第一，在716个赛道研发进度第一 [1] 国际化进展 - 中国通过License-out模式实现技术价值全球化，2024年对外授权交易金额达571亿美元占全球30% [1] - 2025年初至今对外交易总金额突破500亿美元，占比升至44% [1] 发展前景 - 中长期看好创新+复苏+政策三大主线，创新药械为产业周期最明确方向 [1] - 收入和利润正逐步体现，25年多个企业有望盈利 [1] 指数构成 - CS生医指数从A股选取生物科技、医疗设备、医疗服务等领域的上市公司证券作为样本，反映生物医药行业整体表现 [2] - 无股票账户投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接C（006757）和A类（006756） [2]

医药生物行业核心观点 - 医药生物行业创新与内需共振 科技与消费交织 创新始终是核心方向 [1] - 创新药国际化加速 差异化创新能力和全球BIC潜质产品布局的公司值得长期看好 [1] - 医疗器械领域需求稳健 2025年招采有望复苏 替代逻辑强化 [1] - 消费医疗受益于内需恢复 医疗服务 连锁药店等基本面有望回升 [1] - AI医疗为产业带来新变化 数智化转型提升效率 新商业模式值得期待 [1] - 行业政策持续支持创新 医保支付改革和商业健康险发展构建多元化支付体系 为创新药械提供增量资金 [1] 生物医药ETF及指数 - 生物医药ETF（512290）跟踪的是CS生医指数（代码：930726） 该指数由中证指数有限公司编制 [1] - CS生医指数从沪深市场中选取涉及生物科技 医疗设备与服务等领域的上市公司证券作为指数样本 反映生物医疗行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - CS生医指数具有显著的创新属性和成长特征 能够有效刻画生物医药产业的市场动向 [1] 基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756） 国泰中证生物医药ETF联接C（006757） [1]