特斯拉面临加州销售许可危机 - 公司可能因虚假广告诉讼被加州车管局吊销30天销售许可 这将严重影响其在美国最大电动车市场的季度交付量 [3][5] - 诉讼源于2021年开始的自动驾驶(FSD)和Autopilot功能广告用语争议 车管局去年已正式调查 [4] - 法院本周举行为期五天的听证会 车管局坚持要求执行30天销售禁令 [5] 第三季度交付冲刺计划 - 公司将Q3视为近期最后一个销售强劲季度 因联邦电动车税收抵免政策即将结束 [2][6] - 推出多重促销组合：7500美元租赁优惠(9月30日前交付) 特定人群1000美元折扣 FSD功能免费试用等 [7] - 针对特定车型追加叠加折扣 管理层全力押注Q3销量冲刺 [9] 市场与运营挑战 - 主要市场交付量持续下滑 同时面临消费者因CEO政治立场产生的抵制情绪 [1] - 加州占美国电动车市场最大份额 潜在销售禁令将对季度财务造成毁灭性打击 [5][10] - 行业正逐步消化关税上涨 车价提升及联邦补贴取消等多重不利因素 [6] 潜在转机与影响 - 若能避免销售许可被暂停 公司推出的激励措施有望推动季度业绩改善 [10] - 当前所有促销政策均设定明确时限 显示公司对Q3交付窗口期的紧迫感 [7][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年Q2特斯拉业绩承压，但Robotaxi、机器人等业务未来可期 [1] 根据相关目录分别进行总结 特斯拉2025年二季度经营情况 - 总体营收情况：25Q2总收入224.96亿美元，同比-12%，略低于预期；毛利38.78亿美元，同比下滑15%；毛利率17.2%，低于2024年同期；归属于普通股的净利润(GAAP)为11.72亿美元，同比下滑16%，(non - GAAP)为13.93亿美元，同比下滑23%；调整后每股收益0.40美元，同比下降23%，不及预期。收入下滑因车辆交付量、监管信贷收入、ASP、能源与储能业务收入下降等，利润端受关税影响 [6] - 汽车业务：产量方面，25Q2汽车总产量410,244辆（YOY - 0.1%，QOQ + 13%），其中Model 3和Y产量396,835辆（YOY + 3%，QOQ + 15%），Cybertruck及其他车型产量13,409辆（YOY - 45%，QOQ - 22%）；交付量方面，25Q2汽车总交付量384,122辆（YOY - 13%，QOQ + 14%），其中Model 3和Y交付量373,728辆（YOY - 12%，QOQ + 15%），Cybertruck及其他车型交付量10,394辆（YOY - 52%，QOQ - 19%） [8][10] - 能源和储存：过去12个月储能部署量增长，Powerwall部署量连续五季度创新高，毛利润再创新高，上海工厂已部署Megapack产品 [11] - 机器人Optimus与AI：人形机器人Optimus处于2.5版本，向Optimus 3迈进，计划年底前完成原型，明年规模化生产，目标未来5年年产100万台；得克萨斯超级工厂新增1.6万块H200 GPU，使Cortex总算力达相当于6.7万块H100 GPU水平 [15] - FSD与Robotaxi：在奥斯汀启动Robotaxi服务，推进多地监管审批，目标年底前覆盖美国一半以上人口；计划将FSD模型参数规模扩大约10倍 [16] 营收划分 - 汽车：汽车业务营收166.61亿美元，同比减少16.18%，其中汽车销售营收157.87亿美元，同比减少14.8%；汽车监管信用营收4.39亿美元，同比减少50.67%；汽车租赁营收4.35亿美元，同比减少5.02%；汽车销售、租赁毛利率分别为14.06%、47.59% [21] - 储能发电：营收27.89亿美元，同比减少7.47%，毛利8.46亿美元，同比增长14.32%，毛利率30.33% [22] - 服务和其他：营收30.46亿美元，同比增长16.79% [23] Q&A环节 - Robotaxi表现与扩张：在奥斯汀运行良好，已完成一轮区域扩张，计划扩大运营范围至十倍以上；下一步扩张目标旧金山湾区，在多州同步测试，先以车内有安全员方式推出服务 [24] - 非监督式FSD：计划2025年底在美国多城市向个人用户提供服务，部分车辆硬件已具备相关功能，未来部分地区交付车辆默认有自动驶向用户位置功能 [25] - Optimus情况：Optimus 3预计两到三个月内出原型，2026年初生产，五年后月产量可达约10万台 [26] - 更低价车型：2025年6月启动生产，持续提升品质，第四季度推出，目标不影响营收和毛利率 [27] - 硬件升级：先在硬件4完成无监督功能，再评估硬件3升级工作 [28] - Dojo进展：Dojo 2预计明年规模化运行，算力相当于10万个H100；AI5芯片预计明年底量产，思考Dojo 3与AI6芯片融合方案 [29] - BBB法案影响：Megapack销售市场等多样，太阳能项目继续推进，数据中心需求增长，下半年部署量或增加；首座LFP电芯工厂年内投产，第三座超级工厂2026年在休斯敦建成 [30] - Robotaxi KPI：奥斯汀区域累计运行超7,000英里，无重大安全事故，正扩展服务区域与车辆数量 [31] - Robotaxi成本：初期用资产负债表支持，经常性收入达一定规模后可债务融资 [36] - FSD订阅：FSD V12在北美上线并降价后，订阅用户增长约45%，但市场认知度低，正加强用户教育 [37] - 价格策略：未来几个季度或有经营压力，长期自动驾驶实现后经济前景好，降价需综合考虑成本等因素 [38] - 低价车型进展：目标提升可负担性，降本措施包括减少碳化硅用量等，预计明年车辆加入Robotaxi车队功能在美国落地 [39] - xAI与特斯拉分工：两者发展方向、人才需求有差异，不存在直接竞争关系 [40]

财务表现 - 2025年第二季度营收为224 96亿美元 同比下降12% [1] - 车辆销售收入为166 61亿美元 同比下降16% [1] - 储能收入27 89亿美元 同比下降7% [1] - 服务收入30 46亿美元 同比增长17% [1] - 毛利38 78亿美元 同比下降15% [1] - 毛利率17 2% 同比下降0 8个百分点 [1] 销量与股价 - 第二季度交付384122辆车 同比减少13% 创近两年新低 [3] - Model Y和Model 3销量同比下降12% [3] - 高价车型(含Cybertruck)销量大跌52% [3] - 截至7月24日收盘股价报305 300美元 单日跌幅达8 2% [3] 产品战略 - 确认正在打造平价车型 6月已在弗里蒙特工厂试产 [5] - 计划2025年第四季度正式量产平价车型 [5] - 平价车型可能为"缩水版"Model Y 售价约15万元 [5] 竞争环境 - Model 3和Model Y面临小米 比亚迪 小鹏等中国品牌激烈竞争 [5] - 中国车企在智驾领域大力投入 特斯拉FSD优势减弱 [5]

财务表现 - 2025年Q2营收224 96亿美元 同比下滑12% 低于华尔街预期的226亿美元 [1] - 净利润11 72亿美元 同比减少20 7% 高于华尔街预期的11 35亿美元 [1] - 毛利率17 2% 低于去年同期的18% 但高于市场预期的16 5% [1] - 总汽车营收166 61亿美元 同比下滑16% 能源业务营收27 89亿美元 同比下滑7% 服务及其他业务营收30 46亿美元 同比增长17% [2] - 运营利润9 23亿美元 同比下滑42% 运营利润率4 1% 同比下降219个基点 [2] - 自由现金流1 46亿美元 同比暴跌89% 资本支出23 94亿美元 同比增长5% [2] 销量与生产 - Q2全球汽车交付量38 4万辆 同比下降13% 其中Model 3/Y交付37 4万辆 其他车型交付1万辆 [7] - 总产量41 02万辆 其中Model 3/Y产量39 68万辆 其他车型产量1 34万辆 [7] - 这是自2022年Q4以来的最低交付记录 也是连续第二个季度同比下滑 [7] 业务发展 - Robotaxi服务已在奥斯汀启动试点 目前车费6 9美元/次 较此前4 2美元有所提高 [8] - 计划年底前将Robotaxi服务扩展至美国一半人口覆盖区域 正在多个州寻求监管批准 [8] - Optimus人形机器人目标5年内达到年产100万台 [3] - 自动驾驶和机器人业务被视为未来增长点 [3][8] 行业竞争 - Waymo运营车队规模超1500辆 2024年上半年付费乘车次数突破1000万次 [11] - Uber计划2026年推出Robotaxi服务 未来六年采购至少2万辆Lucid电动汽车 [11] - 预计2030年Robotaxi将占美国共享出行市场8%份额 2025-2030年复合增长率近90% [11] 影响因素 - 营收下滑主要源于汽车交付量下降 平均售价降低以及监管信贷收入减少 [6] - 碳积分收入4 39亿美元 同比减少超50% 主要因美国取消多项电动车补贴政策 [6] - 电动车税收抵免政策突变与关税冲击导致业绩承压 [3]

特朗普与美联储会面 - 美国总统特朗普近20年来首次正式造访美联储 与主席鲍威尔就利率问题进行深入讨论 [1] - 特朗普明确表达希望降息1至3个百分点的期望 声称此举可为美国节省超过一万亿美元 [1] - 特朗普暗示可能解雇鲍威尔 并批评美联储管理效率 引发市场对政策独立性的担忧 [3] 特斯拉业绩表现 - 特斯拉二季度营收224 96亿美元 同比下滑12% 创十多年来最严重季度营收下滑 [4] - 车辆销售收入166 61亿美元 同比下降16% 储能收入27 89亿美元 同比下降7% [4] - 当季交付量384122辆 同比减少13% 其中ModelY和Model3销量降12% 高价车型销量暴跌52% [4] 特斯拉财务指标 - 二季度毛利38 78亿美元 同比下降15% 毛利率17 2% 较去年同期下降0 8个百分点 [4] - 公司股价单日重挫8 20% 市值蒸发878亿美元 收盘价305 30美元 总市值9833 58亿美元 [1][4] 行业政策影响 - 特朗普税收法案逐步取消电动汽车购车税收抵免 削弱联邦燃油经济性标准 对特斯拉造成直接冲击 [4] - 马斯克预警公司将面临"几个艰难的季度" 政策变化与业绩下滑形成双重压力 [4]

特朗普与美联储会面 - 美国总统特朗普造访美联储并与主席鲍威尔讨论利率问题，称谈话"很有成效" [1] - 特朗普希望美联储将利率降低3个百分点至1个百分点，称此举可为美国节省1万多亿美元 [1] - 特朗普提及可能解雇美联储主席鲍威尔，称这将是一个"大动作" [2] - 鲍威尔表示预计翻修工程将在2027年完成，特朗普称通常会解雇超出预算的项目经理 [2] - 这是近20年来美国总统首次正式造访美联储，被视为特朗普对美联储施压的升级 [2] 美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一：道指跌0.7%，纳指涨0.18%，标普500指数涨0.07% [2] - 热门科技股分化：IBM跌超7%，英伟达、亚马逊、博通涨超1% [2] - 半导体和油气板块表现强势：美国像素涨超7%，AMD涨超2%，阿斯麦、美光科技涨超1% [2] - 汽车制造和太空概念股走弱：路特斯跌超5%，本田汽车、维珍银河跌超2% [2] 特斯拉业绩与股价 - 特斯拉股价大跌8.2%至305.3美元，市值单日蒸发878亿美元（约6282亿元人民币） [3] - 二季度营收224.96亿美元，同比下降12%，为十多年来最严重季度营收下滑 [4] - 分业务收入：车辆销售166.61亿美元（-16%），储能27.89亿美元（-7%），服务30.46亿美元（+17%） [4] - 毛利率17.2%，同比下降0.8个百分点 [4] - 二季度交付量384122辆，同比减少13%，其中Model Y/3销量降12%，高价车型销量大跌52% [4] - 马斯克警告公司将面临"几个艰难的季度"，提及税收政策变化将冲击业务 [4] 英特尔财报 - 二季度营收128.6亿美元（+0.2%），超预期的118.8亿美元 [6] - 净亏损29.2亿美元，较上年同期16.1亿美元亏损扩大 [6] - 调整后每股亏损0.1美元，上年同期每股盈利0.02美元 [6] - 调整后毛利率29.7%，低于上年同期的38.7%和市场预期的36.6% [6] - 预计三季度营收126-136亿美元，计划裁员约15% [6] - 盘后股价跌3.7% [6] IBM业绩 - 二季度软件部门营收73.9亿美元（+10%），略低于预期的74.9亿美元 [8] - 咨询业务收入53.1亿美元（+3%） [8] - 因软件销售不及预期，股价创2021年以来最大跌幅 [8] 其他市场数据 - 纳斯达克中国金龙指数跌1.54%：名创优品涨超8%，小鹏汽车涨超1%，百度、理想汽车跌超2%，哔哩哔哩跌超4% [10] - COMEX黄金期货跌0.77%至3371.3美元/盎司，白银期货跌0.55%至39.285美元/盎司 [10] - WTI原油期货涨1.2%至66.03美元/桶，布伦特原油期货涨1%至69.18美元/桶 [10]

特斯拉2025年Q2财报核心表现 - 二季度汽车交付量38.4万辆，同比下降13% [7] - 汽车业务收入166亿美元同比下滑16%，总收入225亿美元同比降12% [7] - 运营利润9.23亿美元同比下滑42%，毛利率17.2%同比降71个基点 [7] - 净利润11.7亿美元同比减少16%，调整后每股收益0.40美元低于预期的0.42美元 [8] - 自由现金流锐减89%至1.46亿美元，现金储备368亿美元同比增20% [7][8] 业务板块表现 - 能源业务收入27.89亿美元同比降7%，服务及其他业务收入30.46亿美元同比增17% [7] - 研发费用15.89亿美元同比增48%，销售及管理费用13.66亿美元同比增7% [9] - 收入下滑主因销量、新能源积分收入及车辆均价下降 [9] 自动驾驶战略进展 - 重申FSD和Robotaxi为核心战略，目标2026年下半年在美国实现超100万辆自动驾驶汽车 [9][19] - 采用通用仿真模型技术，无需实车测试即可训练极端场景决策方案 [12][13] - Robotaxi成本宣称仅为Waymo四分之一，6月已在德州启动Model Y试点运营 [14][18] - 北美FSD订阅率上升，12版本推出后增速显著，美国市场提供8000美元买断或99美元/月选项 [20] 新产品规划 - 低价车型6月已投产，计划2025年Q4在北美上市 [10][26] - 新车型设计兼容现有产线，核心指标为"最低拥车成本" [27][29] - Cybercab将于2026年在德州工厂与Model Y等共线生产 [22] 人形机器人Optimus布局 - 预计2025年底工厂部署数千台，2030年目标年产百万台 [30] - 2025年底推出Optimus 3原型机，2026年量产 [32] - 供应链涉及1万种新零件，受中国磁铁出口管制影响 [30] AI基础设施发展 - Dojo 2超级计算机预计2026年上线，算力相当于10万张H100 [33] - AI5芯片计划2026年底量产，Dojo 3与AI6芯片将实现架构融合 [33] 行业竞争格局 - 马斯克预判人形机器人领域特斯拉第一，2-10名将为中国公司 [33] - 纯视觉路线受质疑，公司称光子计数技术可应对极端天气 [24]

美股市场表现 - 美股三大指数开盘涨跌不一，道指跌0 48%至44792 76点，纳指跌0 03%至21013 14点，标普500涨0 05%至6362 07点 [2][3] - 美股科技七巨头中特斯拉一度大跌超9%，谷歌一度涨近4% [3] 谷歌业绩表现 - 谷歌母公司Alphabet二季度总收入达964亿美元，同比增长14%，创历史纪录 [5] - 分业务看，谷歌服务收入同比增长12%至825亿美元，谷歌云收入同比大幅增长32%至136亿美元 [5] - 分市场看，美国市场收入461亿美元（+12%），欧洲及中东地区283亿美元（+11%），亚太地区165亿美元（+18%） [5] - 运营利润增长14%至313亿美元，运营利润率稳定在32 4%，净利润增长19%至282亿美元，每股收益增长22%至2 31美元 [5] - 云业务运营利润从去年同期的12亿美元增至28亿美元 [5] - 公司CEO强调AI技术全面赋能业务，搜索新功能表现强劲，YouTube及订阅服务需求稳固 [5] - 花旗将目标价定为203美元，维持"买入"评级，认为收入及获利均表现优异 [6] - 高盛将目标价定为225美元，维持"买入"评级，认为AI转型对业务有潜在正面影响，资本支出预测从750亿美元上调至850亿美元 [7] 特斯拉业绩表现 - 特斯拉二季度营收224 96亿美元，同比下降12%，为十多年来最严重的季度营收下滑 [10] - 车辆销售收入166 61亿美元（-16%），储能收入27 89亿美元（-7%），服务收入30 46亿美元（+17%） [10] - 毛利38 78亿美元（-15%），毛利率17 2%，较去年同期下降0 8个百分点 [10] - 二季度共交付384122辆车，同比减少13%，Model Y和Model 3销量同比下降12%，高价车型销量大跌52% [10] - 马斯克坦言在自动驾驶软件服务创收前仍需渡过难关，承诺推出更亲民车型并强调自动驾驶领先地位 [10] - Wedbush维持"跑赢大盘"评级，目标价500美元，认为自动驾驶业务潜在价值高达1万亿美元 [11] - 富国银行重申"减持"评级，对自动驾驶出租车和人形机器人业务规模化持谨慎态度 [12] 特朗普相关动态 - 特朗普将于北京时间周五凌晨视察美联储，这是近20年来美国总统首次正式视察美联储 [15] - 特朗普多次威胁解雇美联储主席鲍威尔，指控其存在政治立场偏差和国会作虚假陈述 [15] - 鲍威尔强烈否认相关指控，称翻新是为满足安全性和现代化要求 [16]

美股市场表现 - 美股三大指数开盘涨跌不一，道指跌0.48%至44792.76点，纳指跌0.03%至21013.14点，标普500涨0.05%至6362.07点 [1][2] - 美股科技七巨头中特斯拉一度大跌超9%，谷歌一度涨近4% [2] - 谷歌周四开盘后涨幅一度接近4%，目前收窄至不足1% [7] - 特斯拉周四盘初一度大跌超9%，随后跌幅扩大至超8% [13] 谷歌业绩表现 - 谷歌母公司Alphabet二季度总收入达964亿美元，同比增长14%，创历史纪录 [5] - 谷歌服务收入同比增长12%至825亿美元，谷歌云收入同比大幅增长32%至136亿美元 [5] - 美国市场收入461亿美元同比增长12%，欧洲及中东地区283亿美元同比增长11%，亚太地区165亿美元同比增长18% [5] - 运营利润增长14%至313亿美元，运营利润率稳定在32.4%，净利润增长19%至282亿美元，每股收益增长22%至2.31美元 [5] - 云业务运营利润从去年同期的12亿美元增至28亿美元 [5] - 公司CEO强调AI技术全面赋能业务，搜索新功能表现强劲，YouTube及订阅服务需求稳固 [5] 分析师对谷歌观点 - 花旗认为Alphabet第二季财报表现超出预期，目标价203美元，维持"买入"评级 [6] - 高盛认为有多个理由支持对公司股价维持建设性看法，目标价225美元，维持"买入"评级 [6] - 高盛指出Alphabet将2025年资本支出预测从750亿美元上调至约850亿美元 [6] 特斯拉业绩表现 - 特斯拉二季度营收224.96亿美元，同比下降12%，为十多年来最严重的季度营收下滑 [10] - 车辆销售收入166.61亿美元同比下降16%，储能收入27.89亿美元同比下降7%，服务收入30.46亿美元同比增长17% [10] - 毛利38.78亿美元同比下降15%，毛利率17.2%较去年同期下降0.8个百分点 [10] - 第二季度共交付384122辆车，同比减少13% [10] - Model Y和Model 3销量同比下降12%，高价车型销量大跌52% [10] - 马斯克坦言在明年下半年自动驾驶软件服务创收前仍需渡过难关 [10] 分析师对特斯拉观点 - Wedbush认为未来几个季度对特斯拉自动驾驶业务至关重要，目标价500美元，维持"跑赢大盘"评级 [11] - Wedbush提到特斯拉自动驾驶业务潜在价值高达1万亿美元 [11] - 富国银行重申"减持"评级，对自动驾驶出租车和人形机器人业务规模化持谨慎态度 [12] - 摩根士丹利称特斯拉正在跨越向自动驾驶转型的鸿沟 [12] 特朗普相关动态 - 美国总统特朗普将于北京时间周五凌晨视察美联储 [3] - 这是近20年来美国总统首次正式视察美联储 [16] - 特朗普多次威胁解雇美联储主席鲍威尔 [16] - 特朗普政府要求国会调查鲍威尔，指控其存在多项违规行为 [16] - 鲍威尔强烈否认相关指控 [17]

股价表现 - 7月24日开盘下跌7 12%至308 89美元/股 成交额33 83亿美元 总市值9963 09亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年06月30日收入总额418 31亿美元 同比减少10 62% [1] - 归母净利润15 81亿美元 同比减少43 33% [1] 评级动态 - 7月23日获Guggenheim Investments重申Sell评级 目标价上调至175美元 [1] 公司背景 - 成立于2003年7月1日 主营电动汽车及能源系统设计/制造/销售/租赁 [1] - 全球首家垂直整合可持续能源公司 覆盖发电/存储/消费全链条 [1] 产品与技术 - 现有产品线涵盖Model 3/Y/S/X/Cybertruck/Semi/Roadster等多款车型 [2] - 技术优势包括领先的自动驾驶(FSD)硬件/神经网络/续航里程/充电灵活性 [2] - 车辆特性突出加速/操控/安全性 支持无线更新降低使用成本 [2]