三星历史与崛起 - 1995年三星集团原会长李健熙当众销毁价值5000万美元缺陷手机，1985年海尔张瑞敏砸毁76台不合格冰箱，确立"质量第一"理念[1] - 三星电子1969年成立时为日本三洋贴牌代工厂，1983年李健熙力排众议押注半导体，1997年亚洲金融危机期间逆势加码存储芯片[5] - 2002年超越索尼成为全球消费电子霸主，2012年手机销量超越诺基亚登顶世界第一，2017年半导体业务击败英特尔成为行业龙头[5] - 巅峰时期掌控全球40%存储芯片市场，同时占据智能手机王座[5] 2025年经营危机 - 2025年Q2营业利润同比暴跌55%，半导体业务利润骤降94%，股价盘中下跌1.65%[2] - 半导体部门营业利润仅剩4000亿韩元(约2.9亿美元)，为六个季度最低[6] - 面临87年历史中最严峻考验之一，主要因HBM芯片出货延迟和美国对华芯片出口限制[2][6] 半导体业务困境 - 在AI芯片市场大幅落后，SK海力士占据高端存储芯片领先地位，台积电主导代工芯片制造[6] - 美国对华AI芯片出口禁令导致先进制程芯片无法进入中国，晶圆厂产能利用率大幅下降[6] - HBM芯片竞争中落后SK海力士，未能拿下NVIDIA大单[6] - 存储芯片库存价值因出口限制被迫减记[6] 中国市场溃败 - 2025年Q2中国大陆智能手机出货量6780万台同比下滑4%，前五厂商为华为/vivo/OPPO/小米/苹果，三星已跌出榜单[7][8] - 2013年曾以20%份额统治中国市场，2025年Q1份额暴跌至0.77%[9][11] - 折叠屏市场份额从2021年29%降至2025年Q1仅3%，被华为(76.6%)和荣耀(9.1%)碾压[11] - 2016年Note7"爆炸门"处理不当彻底动摇消费者信任，本土品牌趁机崛起[10] 战略失误分析 - 2019年关闭中国所有手机工厂转移越南，但生产效率仅中国60%，关键零部件仍需从中国进口导致成本不降反升[11] - 渠道依赖苏宁易购等合作伙伴，而国产品牌通过"千县计划"渗透至乡镇市场[12] - 产品在快充(国产已普及100W)、影像技术、系统本地化等方面明显落后[12] - 存在严重质量问题投诉，包括异常发热、续航差、信号问题等，售后处理引发消费者不满[12] 转型举措 - 与特斯拉达成165亿美元AI芯片供应协议，试图提振代工业务[16] - 全力冲刺2nm制程量产，在先进制程领域与台积电竞争[16] - 李在镕2025年初访问小米汽车工厂和比亚迪总部寻求合作机会[19] - 内部承认"三星已处于生死存亡关头，真的打不过中国"[19] 行业格局变化 - 长江存储、长鑫存储等本土企业趁机崛起，蚕食三星半导体市场份额[16] - 华为/vivo/OPPO/小米四大国产品牌合计占据中国68%以上市场份额[11] - 全球AI芯片市场竞争格局重塑，三星面临SK海力士和台积电双重压制[6]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [1] 报告的核心观点 - 本周海外芯片行情回暖，国内芯片公司股价持续调整，英伟达业绩超预期带动供应链回暖，服务器出货预期增强，但存储芯片指数续跌，果链指数下跌 [1] - 2025Q1 三星电子 OLED 电视在北美市场表现优异，欧洲智能手机出货量下降，美国和非洲市场出货量增长 [2] - 英伟达 FY2026Q1 营收和数据中心业务超预期，华硕预计 AI PC 市场份额将快速增长，联电与英特尔合作的 12nm 制程将量产 [3] 市场指数 - 海外芯片指数上周下跌 2.41%，本周上涨 2.96%，全球贸易紧张局势缓和，英伟达数据中心增长缓解市场担忧 [10] - 国内 A 股芯片指数上周下跌 2.5%，本周续跌 2.6%，国内芯片公司股价持续调整，寒武纪股价下滑超 8%，仅恒玄科技上涨 3.3% [10] - 英伟达映射指数上周下跌 2.4%，本周上涨 2.3%，英伟达营收超预期带动供应链回暖，胜宏科技涨幅超 14%，兆龙互连和麦格米特下滑超 3% [12] - 服务器 ODM 指数上周下跌 4.3%，本周上涨 2.0%，英伟达数据中心销售额增长，服务器出货预期增强，Wiwynn 和技嘉涨幅较大，超微电脑和 Quanta 小幅下滑 [12] - 国内存储芯片指数上周下跌 4.5%，本周续跌 2.5%，成分股股价整体下滑，联芸科技等下滑约 5%，恒烁股份涨幅超 7% [13] - 国内功率半导体指数上周下跌 0.2%，本周续跌 0.2%，行情稳定但成分股表现分化，富乐德下跌近 10%，华润微涨幅近 3.3% [13] - 本周 A 股果链指数下跌 0.7%，港股果链指数下跌 4.7% [18] - 本周覆盖标的股价整体不佳，仅深南电路等 3 家上涨，最高涨幅 2.3%，10 家股价下滑，最大幅度 7.5% [21] 行业数据 - 2025Q1 三星电子 OLED 电视在北美市场出货量和销量居首，销量份额 50.3%，数量份额 45.2%，同比增加 14.3 pct [2][23] - 2025Q1 欧洲（不含俄罗斯）智能手机出货量同比下降 2%至 3240 万部，三星出货量 1220 万部居首，苹果出货量同比大增 10%至 800 万部 [2][25] - 2025Q1 美国智能手机市场出货量同比增长 9%，苹果市场份额达 57%创历史新高，三星份额从 31%下滑至 25% [2][28] - 2025Q1 非洲智能手机市场出货量同比增长 6%至 1940 万部，传音出货量下滑 5%，三星占 21%份额，小米增长 32%，OPPO 增长 17%，荣耀增长 283% [2][32] 重大事件 - 苹果计划变革操作系统命名方式，下一代将以年份命名，还将为 iOS 带来新设计语言 [34] - IDC 下调 2025 年全球智能手机出货成长预估至 0.6%，关税政策和消费者支出影响是主因 [34] - 荣耀发布荣耀 400 系列，定位中高端，搭载高通骁龙芯片 [35] - 2025 年第一季度小米集团总收入 1113 亿元，同比增长 47.4%，经调整净利润 107 亿元，同比增长 64.5% [36] - 惠普计划提高产品价格，加速生产线迁出中国 [36] - 华硕预计 2025 年 AI PC 占 PC 市场 20% - 30%份额，2026 年超 50% [3][37] - 谷歌开始在印度直接在线销售硬件设备 [37] - 英伟达 FY2026Q1 营收 441 亿美元，同比增长 69%，净利润 199 亿美元，同比增长 26%，数据中心销售额 391 亿美元，同比增长 73% [3][37] - 联电与英特尔合作的 12nm 制程预计 2027 年量产 [3][37] - 美光科技为 Motorola Razr 60 Ultra 提供内存和存储解决方案 [38]

欧洲智能手机市场概况 - 2025年第一季度欧洲(不含俄罗斯)智能手机出货量同比下降2%至3240万部 [1] - 2024年欧洲智能手机出货量达1.36亿部同比增长5%结束连续四年下滑 [3] - 2025年第一季度高端机型(>800欧元)占比达创纪录的32%主要由苹果和三星带动 [3] - 入门级设备(<200欧元)出货量创十余年来最低水平需求疲软 [3] 厂商表现分析 三星 - 以1220万部出货量稳居第一市场份额38%同比持平 [5] - Galaxy S系列出货量同比增长12%带动季度ASP创历史新高 [5] - Galaxy S25系列市场反响强劲创历史最高季度高端机出货量 [5] - 推出Galaxy Club计划提供50%设备回收价值等促销措施 [5] 苹果 - 出货量同比大增10%至800万部市场份额25%排名第二 [5] - iPhone16e上市初期渠道备货推动增长 [5] - 面临欧洲多国对ATT机制的反垄断调查监管压力增大 [5] 小米 - 出货量小幅下滑2%至530万部市场份额16%稳居第三 [6] - 小米15和15Ultra以>800欧元定价进军高端市场 [6] 摩托罗拉 - 出货量同比下跌19%至170万部市场份额5%排名第四 [6] - 2024年出货量增长26%突破800万部为欧洲最佳表现 [6] 谷歌 - 出货量同比大增43%至90万部市场份额3%首次进入前五 [6] - Pixel9a于4月登陆欧洲德国和英国为热门市场 [6] 其他厂商 - OPPO跌出前五新品Find N5未登陆欧洲市场 [6] - 荣耀同比增长20%市场份额4%排名第四( Counterpoint数据) [9] - 真我市场份额4%出货量同比增3%排名第五( Counterpoint数据) [9] 市场趋势与预测 - 2025年欧洲智能手机市场预计下降3%2026年将增长1% [10] - 厂商需提升运营效率与盈利能力并洞察消费者行为变化 [10]

欧洲智能手机市场出货量 - 2025年第一季度欧洲（不含俄罗斯）智能手机出货量同比下降2%至3240万部 [1] - 出货量下滑主要受入门级设备需求疲软影响 [1] 三星市场表现 - 三星以1220万部出货量稳居欧洲市场第一 [1] - 出货量同比小幅增长 [1] - Galaxy S系列出货量创历史新高 [1] - 带动公司实现历史最高的季度平均销售价格（ASP） [1] 苹果市场表现 - 苹果排名第二 出货量同比大增10%至800万部 [1] - 增长动力来自终端需求强劲及iPhone 16e上市初期渠道备货 [1] 小米市场表现 - 小米出货量小幅下滑2%至530万部 [1] - 连续第20个季度稳居欧洲前三 [1] 其他品牌市场表现 - 摩托罗拉排名第四 出货量170万部 [1] - 谷歌首次进入欧洲前五 出货量90万部 [1]

欧洲智能手机市场概况 - 2025年第一季度欧洲(不含俄罗斯)智能手机出货量同比下降2%至3240万部，主要受入门级设备需求疲软影响 [1] - 售价低于200欧元的设备出货量创十余年来最低水平，小米和摩托罗拉是前五厂商中受冲击最大的 [3] - 高端机型(售价高于800欧元)占比达创纪录的32%，主要由苹果和三星推动 [5] 厂商表现 - 三星以1220万部出货量(占比38%)稳居第一，Galaxy S系列出货量创历史新高并带动ASP提升 [1][5] - 苹果出货量同比增长10%至800万部(占比25%)，受iPhone16e上市初期备货及终端需求强劲驱动 [1][5] - 小米出货量小幅下滑2%至530万部(占比16%)，连续20个季度保持欧洲前三 [1] - 摩托罗拉和谷歌分别以170万部(5%)和90万部(3%)位列第四、第五，其中谷歌首次进入前五 [1] 市场动态 - 入门级市场饱和源于2024年替换需求提前释放及新兴竞争者激进促销 [1][3] - 三星通过Galaxy Club计划(承诺12-15个月后50%设备回收价值)加速用户换机周期 [5] - 苹果面临USB-C法规导致的iPhone13/14库存积压，但需求仍保持旺盛 [5] 竞争格局与预测 - 苹果和三星市场份额持续上升引发渠道对长期竞争格局的担忧 [7] - 行业预测2025年欧洲市场下降3%，2026年将恢复1%增长 [8] - 生态设计和电池指令等法规可能进一步压缩入门级市场利润空间 [7]

欧洲智能手机市场概况 - 2025年第一季度欧洲（不含俄罗斯）智能手机出货量同比下降2%至3240万部，主要受入门级设备需求疲软影响[1] - 三星以1220万部出货量稳居第一，同比小幅增长，Galaxy S系列出货量创新高并带动季度平均销售价格达历史最高[1] - 苹果出货量同比大增10%至800万部，排名第二，主要受终端需求强劲及iPhone 16e上市初期渠道备货推动[1] - 小米出货量小幅下滑2%至530万部，连续第20个季度稳居前三，展现强劲韧性[1] - 摩托罗拉和谷歌分列第四与第五，出货量分别为170万和90万部，其中谷歌首次进入欧洲市场前五[1] 入门级市场表现 - 售价低于400欧元的设备厂商面临严峻挑战，2024年第四季度末厂商高估终端需求导致2025年第一季度渠道库存积压[3] - 售价低于200欧元的设备出货量创十余年来最低水平[3] - 小米和摩托罗拉是前五厂商中受冲击最大的，但未进入前五的厂商处境更为艰难[3] 高端市场表现 - 在苹果和三星带动下，售价高于800欧元的设备占比达创纪录的32%[5] - 苹果出货量实现两位数增长，尽管面临iPhone 13和14库存问题及监管挑战[5] - 三星Galaxy S系列出货量同比增长12%，通过以旧换新优惠、设备捆绑等促销措施激励消费者换机[5] - 三星推出Galaxy Club计划，承诺用户在购买12至15个月后可享受50%设备回收价值，旨在加速忠实用户换机周期[5] 市场竞争格局 - 欧洲智能手机渠道合作伙伴担忧市场份额和影响力日益向苹果和三星倾斜[6] - 随着生态设计和电池指令等法规推进，运营利润空间将受挑战，特别是在入门级市场[6] - 2025年欧洲智能手机市场预计下降3%，2026年将实现1%增长[6] - 提升运营效率与盈利能力应成为所有厂商的核心重点，同时洞察消费者行为演变趋势尤为关键[6] 厂商市场份额数据 - 三星2025年第一季度出货量1220万部，市场份额38%，同比持平[7] - 苹果出货量800万部，市场份额25%，同比增长10%[7] - 小米出货量530万部，市场份额16%，同比下滑2%[7] - 摩托罗拉出货量170万部，市场份额5%，同比下滑19%[7] - 谷歌出货量90万部，市场份额3%，同比增长43%[7]