报告行业投资评级 - 维持通信行业“增持”评级 [9] 报告的核心观点 - 中国聚变能源挂牌成立，央企百亿注资引领规模化新阶段，七家重量级央企及地方国企联合注资114.92亿元 [5][18] - 政策加码叠加中美博弈，可控核聚变投资上行周期开启，美企累计融资约62.8亿美元领跑，中企以27.9亿美元紧随其后，且我国政策面支持持续 [5][18] - 聚焦AI“基建扩张+模型跃迁”双轮驱动，软硬协同下看好算力 - 应用全栈机遇，建议关注多领域相关标的 [6][19] 根据相关目录总结 过去一周行情回顾 板块走势 - 过去一周（2025.07.21 - 2025.07.27），上证指数、深证成指涨跌幅分别为1.67%、2.33%，中信通信指数整体涨跌幅为 - 0.47%，在中信30个一级行业排第28位 [4][14] - 通信板块细分板块中，通信设备、电信运营II、通讯工程服务指数近一周跌幅分别达0.20%、1.60%、0.81%，增值服务II指数涨幅为0.47% [4][14] 涨跌幅top5 - 股价涨幅前五名为东信和平34.10%、澄天伟业17.14%、司南导航16.54%、远望谷15.41%、深桑达A 9.81% [4][15] - 股价跌幅前五名为*ST高鸿 - 17.71%、德科立 - 9.61%、恒宝股份 - 8.28%、ST路通 - 7.56%、ST信通 - 6.68% [4][15] 周专题：央国企百亿聚焦聚变赛道，AI软硬件双轮驱动趋势不变 - 中国聚变能源有限公司7月22日在上海挂牌成立，标志我国可控核聚变发展进入规模化新阶段，七家重量级央企及地方国企联合注资114.92亿元 [5][18] - 国内可控核聚变投资处于上行周期，一是中美博弈加剧，美企融资领先，中企紧随；二是我国政策面支持持续 [5][18] - 2025世界人工智能大会7月26 - 28日召开，AI基建与模型相互依托，软硬件协同属性增强，建议关注算力至下游应用核心受益标的 [6][19] 行业重要新闻 市场 - 2025年第二季度中国智能手机出货量同比下降2.4%，华为连续两季度领先，出货量占有率从15%提升至18.1% [21] - vivo出货量排名第二，OPPO延续销售势头，OnePlus增长瞩目，小米增长速度第二快，苹果iPhone 16系列降价促销，荣耀中端机型取得良好开端 [21][22] 运营商 - 中国移动2025 - 2027年数据中心交换机集采结束，预估采购约3.33万台，最高限价约20.294亿元，5家国产老牌数通厂商入围 [22] - 华为、中兴通讯、新华三、锐捷网络、迈普通信分别中标不同标包，总中标金额分别约为5.631亿、4.488亿、4.091亿、4.1亿、0.498亿 [22][23] 行业重要公告 - 鸿泉物联预计25年半年度营业收入约3.3亿元，同比增长35.50%，归母净利润约3300万元，扭亏为盈 [23] - 超图软件预计25年半年度营业收入约5.80 - 6.20亿元，同比下降2.66% - 8.94%，归母净利润约800 - 1200万元，同比下降64.60% - 76.40% [23] - 源杰科技发布24年度权益分派实施公告，拟派发现金红利总额855万元，股权登记日为7月30日，除权（息）日为7月31日 [23]

中国智能手机市场二季度表现 - 中国智能手机市场二季度出货量同比下降2 4%(Counterpoint)或4 0%(IDC) 出货量分别为6896万部(IDC) [1] - 市场需求疲软和AI手机拉动效应不足是下滑主因 [1] - 预计三四季度市场有望回暖 驱动因素包括换机周期重启 AI高端化趋势 促销提速及销售旺季 [1] 头部厂商竞争策略分化 - 华为中高端机型出货量同比增长17 6% 市占率从15%提升至18 1% 主因Nova14系列热销及高端机型降价 [2] - 苹果通过iPhone16系列大幅折扣刺激需求 但可能影响下半年iPhone17基础款销售 [2] - vivo依靠中低端机型优势位居出货量第二 OPPO子品牌OnePlus通过游戏体验实现显著增长 小米15等机型通过降价维持15 7%份额 [2] 行业转型方向 - 行业正从规模扩张转向价值升级 需跳出价格战以创新激发需求 [3] - AI与智能手机加速融合 华为优化鸿蒙OS5 1 AI影像 小米研发Xring O1芯片提升算力 OPPO一加开发芯片级游戏技术 [4] - 三四季度新品集中上市 以旧换新政策及年末促销将刺激换机需求 [4] 长期发展关键要素 - 技术迭代和供应链效率展现行业韧性 需动态管理库存并构建差异化优势 [4] - 破局关键包括AI技术创新 高端市场精细化运营 协同创新生态及供应链优化 [4]

中国智能手机市场2025年第二季度表现 - 2025年Q2中国智能手机出货量同比下降2.4%，受季节性因素、补贴导致需求前置及渠道去库存影响 [1] - 国补政策预计延续至2025年底，但部分地区已缩小补贴范围或延迟发放 [1] 主要品牌市场份额及策略 华为 - 连续两个季度保持领先，市场份额从15%提升至18.1% [1] - 增长驱动因素包括中端nova 14系列热销及高端机型大幅降价 [1] vivo - 出货量排名第二，依赖中低端机型及线下渠道网络 [4] - 新推出的S30系列因外观设计和人像摄影功能在返校季促销中需求激增 [4] OPPO - 618大促前推出Reno 14系列，延续Reno 13销售势头，主打年轻女性用户 [4] - 子品牌OnePlus聚焦男性科技爱好者，自研「风驰游戏内核」技术提升游戏体验 [4] 小米 - 市场份额15.7%，增速第二快，通过Redmi K80和小米15降价维持增长 [5] - 推出首款自研应用处理器Xring O1，搭载于小米15S Pro [5] 苹果 - iPhone 16系列（尤其是Pro机型）史无前例降价推动618大促表现 [5] - 降价可能导致下半年iPhone 17基础机型销售承压 [5] 荣耀 - 五月底发布HONOR 400系列，配备2亿像素主摄和7200mAh电池，定价策略具竞争力 [5] 行业展望 - 2025年Q2需求疲软符合预期，促销和补贴起托底作用 [6] - 预计2025年中国市场同比增长但增速放缓，夏季促销和Q3旗舰新品或提振销售 [6]

中国智能手机市场2025年Q2表现 - 2025年Q2中国智能手机出货量同比下降2.4%，主要受季节性因素、补贴导致需求前置及品牌去库存策略影响 [2][3] - 政府补贴范围虽缩小但政策延续至2025年底，对需求的边际影响递减 [2][3] 主要品牌竞争格局 华为 - 连续两季度保持市场第一，份额从15%提升至18.1% [2] - 增长驱动：中端nova 14系列热销及高端机型大幅降价 [2] vivo - 出货量排名第二，依赖中低端机型及线下渠道优势 [6] - S30系列因返校季促销和设计亮点吸引年轻用户 [6] OPPO - Reno 14系列延续前代强势表现，主打年轻女性市场 [6] - 子品牌OnePlus增长显著，聚焦男性科技爱好者，自研「风驰游戏内核」技术提升游戏体验 [6] 小米 - 增速第二快，份额达15.7%，通过Redmi K80/小米15降价维持增长 [6] - 首款自研处理器Xring O1搭载于小米15S Pro [6] 苹果 - iPhone 16系列降价（尤其Pro机型）推动618销售，但可能透支下半年需求 [7] 荣耀 - 推出HONOR 400系列（2亿像素主摄+7200mAh电池）试图重拾增长 [7] 市场展望 - 2025年全年预计同比增长但增速放缓，Q3新品发布或提振市场 [8] - 需关注关税政策、零部件成本及消费者需求变化等外部因素 [8] Counterpoint Research背景 - 专注科技行业研究，覆盖智能手机、半导体、AI等核心领域 [9] - 提供市场数据、行业洞察与战略咨询服务，团队覆盖全球主要市场 [9]

中国智能手机市场二季度表现 - 苹果通过降价促销策略重返中国市场前三 其中iPhone16系列在京东平台销量霸榜前三 前十名中占据四席 并在总销量和销售额上均排名第一 [2][3] - 华为预计成为二季度中国市场同比增长最快品牌 增幅领跑国产品牌 并有望重登销量榜首 其nova Pura系列及部分Mate70机型受益于国补政策 [8][10] - 小米二季度销量未进入前三 Counterpoint指出其Q1需求提前释放 Q2新品竞争力不足 618中低端产品被友商稀释导致表现平平 [10][12] 行业销量与政策影响 - 2025年二季度中国智能手机销量预计同比小幅增长 但5月国内市场手机出货量2371 6万部 同比下降21 8% 其中5G手机占比89 3% [14] - 国补政策刺激效果减弱 需求多在一季度释放 二季度增长放缓 全年市场增长预期下调至2 3% 部分省份出现限额使用情况 [14] - 厂商通过"店补"规避国补限制 例如将6999元手机拆分为5999元+600元支付 叠加500元国补后实际成交价6099元 但商家实收6599元 [15] 品牌竞争格局与用户行为 - 苹果用户生态粘性极强 厂商适配苹果生态的产品多被用作备用机而非替代品 转化安卓用户难度大 [7] - 华为核心用户忠诚度高 新品换机需求旺盛 但二季度12%增速较Q1的28 5%明显下滑 纯血鸿蒙系统转换带来短期阵痛 [8][10] - 全球iPhone销量4-5月实现两位数增长 主要受中美市场推动 但苹果面临创新匮乏与AI进展不利的挑战 [5] 促销与市场趋势 - 618大促期间智能手机销量与去年持平 反映消费支出低迷 国补未能创造新需求 仅前置部分换机需求 [12][14] - 小米618全渠道支付金额突破355亿元 但Counterpoint指出其中低端市场逐渐消退 新品未形成价格优势 [11][12] - 行业面临上游成本上升压力 AI手机暂未激发市场活力 存量竞争下高端市场仍被苹果主导 [16]

电商平台表现 - 天猫453个品牌成交破亿元 同比增长24% 苹果 美的 海尔等品牌跻身"10亿元俱乐部" 88VIP会员突破5000万 [2][3] - 京东下单用户数同比增长超100% 订单量超22亿单 采销直播成交额同比增长285% 3C 家电 服饰美妆等品类增速领跑 [3] - 拼多多时令水果销量翻倍 热门手机单品销量增长3至8倍 电脑产品增长超3倍 家电 美妆等品类通过百亿补贴实现爆发式增长 [3] - 美团闪购50余类高价值商品成交额增长超1倍 白酒增长近19倍 智能设备增长超8倍 电子教育类增长超5倍 800多个品牌成交额翻倍 [4] 促销活动特点 - 优惠规则简化 推出直接立减 直降等活动 "一件立减"和"国补"带动手机通信 家用电器 智能家居等领域销量增长 [5] - AI成为商家获客重要推手 淘宝"图生视频"工具生成超150万个视频素材 京东云AI营销产品大模型调用量增长130% 数字人服务超1.7万家商家 [5] - 京东数字人成本为真人十分之一 可全天开播 直播间转化率提升约30% 罗永浩数字人直播6小时GMV突破5500万元 [5] 行业整体情况 - 全网零售额近2万亿元 同比增长9.8% [5] - 天猫淘宝占比38% 京东23% 抖音15% 拼多多8% 其他平台16% 头部平台均实现同比正增长 [6]

618大促业绩 - 全渠道累计支付金额突破355亿元，再创新高 [1] 旗舰机型表现 - 小米15 Ultra包揽抖音6000-8000价位段国产手机销量销额冠军，并稳居京东手机竞速榜6000元以上价位段国产冠军 [2] - 小米15成为4000-5999价位段国产手机冠军，摘得京东销量第一，获得抖音全价位段国产手机累计销量和销额双第一 [2] - REDMI K80在618期间摘得京东、天猫、拼多多、抖音、快手全平台2000-2999元价位段国产手机销量冠军 [2] - REDMI K80 Pro获得3000元档电商好评榜第一 [2] - REDMI Turbo 4 Pro斩获1500-1999价位段单品累计销量冠军 [2] - REDMI Note 14 Pro成1000-1499价位段累计销量冠军 [2] - REDMI Note 13 5G成500-599价位段冠军 [2] - REDMI 14C成500元以下销量冠军 [2] 生态协同效应 - 在显示器、智能音箱、净水器、加湿器、洗碗机多品类细分市场获得158项第一 [3] - 小米包揽京东1500-2000元价位段和2500-3000元价位段平板销量销额双第一 [3] - 小米Pad 7 Ultra摘得京东5500元以上价位段安卓平板销量销额双冠 [3] - 小米手环9 Pro包揽京东、天猫智能手环品类销量销额双第一 [3] - REDMI Watch 5斩获京东智能手表品类销量第一 [3] 服务升级 - 618期间上门安装服务用户同比大增38% [3] - 送装一体服务用户同比增长192% [3] - 拆送装服务上线品类扩展至12个 [3] - 支持保IP68门店新增100家，累计达到500家 [3]

电商平台年中大促手机价格战 - iPhone 16 Pro 128GB版本在电商平台叠加补贴后价格低至5400元，较首发价7999元降幅超2000元[1] - 618大促期间iPhone 16 Pro 128GB最低价达4999元[1] - 截至6月18日京东平台iPhone 16 Pro 128GB维持5469元低价，256GB版本部分缺货[2] - iPhone 16 Pro价格最大跳水幅度达30%[3] 安卓阵营价格策略 - 华为Pura 70 Pro+通过补贴价格降至5499元，比首发价低近2500元[4] - 小米15原价4499元叠加补贴后最低可至3000元左右[4] - 华为Pura 70 Ultra（12+512GB）价格最低至5499元，较发售价降4500元[17] - OPPO、vivo、荣耀旗舰机普遍降价几百至上千元不等[18] 苹果市场表现与策略 - 2025Q1苹果中国智能手机出货量同比下滑8%，市场份额跌至第五[9] - 2024全年苹果在华出货量同比大跌17%[9] - 苹果首次向渠道商发布iPhone 16系列调价通知，每款降约1150元[7] - 618期间苹果拿下京东手机品牌销量与销售额双料第一[14] 行业竞争格局 - 国产高端机在影像、性能等关键技术不断追赶甚至超越苹果[21] - 高端手机市场已不再是苹果主导局面[21] - 安卓阵营在生态建设和影像能力投入缩小与苹果差距[26] - 2025Q1全球智能手机市场同比微增0.2%[23] 消费者行为与市场趋势 - 消费者面临选择降价iPhone还是满配安卓旗舰的考量[22] - 高端机核心消费者具备较高价格接受度，降价并非关键因素[24] - 苹果用户习惯和生态体系形成竞争壁垒[25] - 安卓厂商拍照体验更贴近亚洲用户审美偏好[26] 未来市场展望 - 2025年国补政策仍将执行至12月31日[27] - 补贴终止后市场需求可能萎缩的风险影响行业走向[28] - 厂商需依靠用户生态和差异化体验重新定义高端价值[29]

平台表现 - 拼多多618大促期间全域消费持续火热 生鲜 手机 数码 家电 美妆 服饰 运动 户外 母婴 家居 百货等数十个类目均创下销量新高 [1] - 参与百亿补贴的农货商家 新质商家同比实现翻倍增长 "超级加倍补"活动单日订单量超过376万单 [1] 品类增长 - 生鲜类目中山竹 榴莲 荔枝 水蜜桃等时令水果销量翻倍增长 [1] - 手机类目中小米15 vivo X200 Pro iPhone16 Pro Max等热门单品销量实现3至8倍涨幅 [1] - 电脑类目中机械革命蛟龙16 Pro 联想拯救者Y7000 MacBook Air（13.6英寸M4芯片） 华硕天选6 Pro等产品销量增长3倍以上 [1] - 家电类目中美的 小米 海尔等品牌空调销量增长2倍以上 [1] - 美妆护肤类目中国际品牌雅诗兰黛 潘婷 馥蕾诗销量环比增长160% 国货品牌薇诺娜 花间颂 彩棠环比增长150% [2] - 母婴类目中美素佳儿奶粉销量环比增长近6倍 babycare 帮宝适纸尿裤分别增长151%和137% [2] - 宠物类目中蓝氏 百利 冠能等宠物粮品牌销量增长7倍以上 PIDAN等猫砂品牌增长2倍 [2] 用户群体 - "05后"年轻群体对手机 平板 电脑 相机等产品订单量环比增长3倍以上 [2] - "准大学生"暑期出游带动沙滩鞋 速干衣等户外用品销量分别增长220%和119% [2] 后续策略 - 平台将持续通过"千亿扶持"加大对新质供给的补贴力度 推动农产区 产业带中小商家上行新电商 [2]

618大促表现 - 平台全域消费持续火热，生鲜、手机、数码、家电、美妆、服饰、运动、户外、母婴、家居、百货等数十个类目均创下销量新高 [1] - 百亿补贴频道推出大额消费券，消费者最高可领取3750元券包，享受单笔最高1000元补贴，覆盖家电数码之外的更多品类 [1] - 创新积分玩法，消费者下单累计积分兑换优惠券，叠加补贴后商品价格进一步下探，例如Switch 2港版主机到手价3328.2元，荣耀magic7手机2865元起 [3] - "超级加倍补"活动单日订单量超376万单，农货商家、新质商家同比实现翻倍增长 [3] 品类销售亮点 - 生鲜类目：山竹、榴莲、荔枝、水蜜桃等时令水果销量翻倍增长 [4] - 数码家电：小米15、vivo X200 Pro、iPhone16 Pro Max等手机销量增长3-8倍，机械革命蛟龙16 Pro、联想拯救者Y7000等电脑产品增长超3倍，美的、小米、海尔空调销量增长超2倍 [4] - 美妆母婴：雅诗兰黛、潘婷等国际品牌销量环比增长160%，薇诺娜、花间颂等国货品牌增长150%，美素佳儿奶粉增长近6倍，babycare纸尿裤增长151% [6] - 宠物用品：蓝氏、百利等宠物粮品牌销量增长7倍以上，PIDAN猫砂增长2倍 [6] - 户外用品：沙滩鞋、速干衣销量分别增长220%、119%，受"准大学生"暑期出游需求推动 [6] 区域与用户表现 - "政府补贴"专区覆盖上海、广东等23个地区，国补商品销量环比增长177%，三四线城市家电换新需求显著 [6] - "05后"年轻群体订单量环比增长3倍以上，手机、平板、电脑等数码产品需求激增 [6] 商家扶持与产业带联动 - "千亿扶持"计划推出"2025多多好特产"项目，深入连云港海鲜、环县羊肉等数百个农产区，助力优质农货上行 [7] - "新质商家扶持计划"专项团队深入晋江鞋服、广东相机等产业带，推动中小商家转型，例如广东茂名桂味荔枝销量突破10万斤，福建晋江风扇服备货超十几万件，预计销售额突破800万元 [7] 后续计划 - 大促后将持续加大对新质供给的补贴力度，推动农产区、产业带商家上行，加速产业转型升级 [7]