新能源及有色金属日报 | 2025-09-16 消息扰动叠加商品情绪影响，工业硅盘面大幅上涨后回落 工业硅： 市场分析 2025-09-15，工业硅期货价格偏强运行，主力合约2511开于8725元/吨，最后收于8800元/吨，较前一日结算变化（75） 元/吨，变化（0.86）%。截止收盘，2511主力合约持仓290948手，2025-09-15仓单总数为49905手，较前一日变化-93 手。 供应端：工业硅现货价格小幅上涨。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9100-9300（0）元/吨；421#硅在9400-9600 （0）元/吨，新疆通氧553价格8600-8700（50）元/吨，99硅价格在8600-8700（50）元/吨。昆明、黄埔港、西北、 天津、新疆、四川、上海地区硅价小幅上涨。97硅价格小幅上调。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价10700-10900（100）元/吨。有机硅报价小幅上调，单体厂预售排单较充足， 库存压力不大，下游企业采购节奏未改，仍以逢低补库为主，对市场的支撑作用相对有限，预计有机硅短期企稳。 策略 现货价格跟随期货小幅上调，短期供需基本面一般，当日盘面大幅上涨后回落 ...

产品与技术进展 - 2025上半年重点优化产品结构并加速N型高效产能迭代[1] - HJT电池片转换效率突破26.60%[1] - HJT组件转换效率突破24.70%[1] - HJT电池非硅成本降至0.15元/W[1] 业务协同发展 - 储能系统业务与光伏电站协同并进[1] - 储能系统集成以大型储能系统为主[1] - 主要面向欧美重要储能需求市场[1] - 保持全球0安全事故记录[1] - 积极开拓工商业分布式光伏电站业务[1] - "光储"及"光储充"一体化解决方案实现商业化应用[1] - 智能微电网方案实现商业化应用[1] 行业地位与前景 - 公司是HJT领域头部企业[1] - 技术研发及产能储备水平领先行业[1] - 有望随光伏行业基本面改善实现业绩逐步修复[1]

财务表现 - 2025H1实现营业收入74.4亿元 同比减少28.8% 归母净利润-6.8亿元 较上年同期-9.6亿元亏损收窄 销售毛利率3.1% 同比下降5.9个百分点 [1] - 2025Q2营业收入44.5亿元 同比减少19.4% 环比增长48.9% 归母净利润-4.1亿元 环比亏损扩大 销售毛利率1.5% 同比下降8.3个百分点 环比下降3.9个百分点 [1] HJT技术进展 - 太阳能电池及组件业务收入38.1亿元 同比减少54.0% 毛利率-4.5% 同比下降11.5个百分点 其中组件销售收入37.5亿元 同比减少54.1% 销量5.7GW 同比减少28% 组件毛利率-3.6% 同比下降10.4个百分点 [2] - HJT电池片转换效率突破26.60% 组件转换效率突破24.70% 电池非硅成本降至0.15元/W [2] 储能业务发展 - 储能系统及辅助产品业务收入4.8亿元 同比增长0.3% 毛利率18.2% 同比下降8.0个百分点 [3] - 大型储能系统主要面向欧美市场 保持全球零安全事故记录 与光伏电站业务形成协同 光储一体化解决方案已实现商业化应用 [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为161.9/215.3/282.0亿元 同比增速-20.0%/33.0%/31.0% [4] - 预计归母净利润分别为-8.3/4.3/12.0亿元 同比增速为亏损收窄/扭亏为盈/176.2% EPS分别为-0.73/0.38/1.05元 [4]

财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入1.40亿元，同比增长169.02% [1] - 归母净利润为-2.82亿元，主要受行业周期波动影响 [1] - 光伏产品销售量达318.90MW，同比增长371.26% [1] - 产能利用率大幅提升 [1] 光伏业务进展 - 海外市场开拓成效显著，获得德国、摩洛哥、南非等多个国家/地区的合作订单 [1] - 子公司香港金刚与南亚客户签订194MW HJT电池片销售合同，预计合同金额占2024年度经审计主营业务收入50%以上 [1] - 推出多款创新产品包括210/210R/182尺寸SMBB、0BB电池片、高效0BB擎天系列和御风系列集中式电站产品等 [2] - 规模化量产N型单晶异质结电池转换效率达26%，组件功率最高达735W+ [2] 算力业务布局 - 下属全资子公司上海金刚玻璃投资设立金刚数智公司，涵盖云计算设备销售、数据处理服务等算力相关业务 [3] - 金刚数智与江苏某大数据公司签订3.99亿元算力服务合同，服务期限5年 [3] - 已完成算力设备采购并交付至客户指定现场 [3] - "算力+绿电"模式有望构建第二增长曲线 [3] 行业环境变化 - 光伏产业迎来触底反弹机遇，行业"反内卷"行动持续深入 [4] - 光伏产业链价格呈现回暖并上涨态势，硅料、硅片、电池均已实现顺价 [4] - 在政策支持和行业去产能影响下，中长期光伏行业利润中枢有望回归合理盈利水平 [4] - 行业正加速从规模扩张迈向质效提升新阶段 [4]

公司跨界进军智能算力领域 - 公司通过全资子公司上海金刚设立金刚数智，注册资本1000万元，正式跨界智能算力领域 [2] - 公司资产负债率已飙升至134.08%，此次跨界投资考验资金承压能力与战略转型决心 [2] - 公司表示算力行业市场需求大且成熟，目前光伏业务单一，跨界是为规避行业变动风险 [2] 重整投资人与算力资源 - 公司重整投资人弘琪云创在算力基础设施和服务领域有投资经验，已投资多家IPO企业 [4] - 弘琪云创2022-2024年营业收入分别为0元、0元和71万元，净利润持续亏损 [4] - 弘琪云创将取得公司3%股份，支付1.053亿元重整投资款，入股价格约6.5元/股 [5] 公司财务状况与转型历史 - 公司2021-2023年连续亏损，净利润分别为-2.02亿元、-2.69亿元和-3.62亿元 [6] - 公司前身为特种玻璃供应商，2021年转型光伏行业，2022年光伏业务营收占比近80% [6] - 公司下属苏州金刚和苏州型材已申请重整，若重整失败可能面临终止上市风险 [7] 子公司经营情况 - 公司主要生产基地在酒泉和苏州，欧昊电力和苏州金刚仍在生产并接获新订单 [8] - 香港子公司签订194MW HJT电池片销售合同，金额超2024年主营业务收入50% [9] - 金刚羿德和欧昊电力已向法院申请重整，金刚羿德为欧昊电力母公司 [7][8]

光伏全产业链布局 - 四川省宜宾市规划建设万亩光伏产业园 累计签约引进光伏项目35个 总投资1353亿元 集聚上下游光伏企业36个 构建从硅料、拉棒、切片、电池片到组件的光伏全产业链布局 [1] 阿根廷光伏组件厂 - 阿根廷首家太阳能组件工厂即将开业 由省级公司EPSE运营 初期采用进口材料生产太阳能电池板 后续将生产电池、硅锭和硅片 [2] - 工厂计划每年生产80万块太阳能电池板 总产能450MW 未来目标扩产至1GW [2] 巴基斯坦光伏税收政策 - 巴基斯坦计划对进口太阳能板和光伏电池征收18%增值税 预计下一财年税收收入200亿卢比（约5亿人民币） [2][3] - 政策实施后 下一财年太阳能进口额预计超过1100亿卢比（约28亿人民币） 旨在扶持本地制造商 纠正市场失衡 [3] ST金刚HJT电池片销售 - *ST金刚子公司香港金刚签订194MW HJT电池片销售合同 预计合同金额占公司2024年度主营业务收入50%以上 [4][5] - 最近12个月内与该客户累计签署的HJT电池片销售合同金额已超过公司2024年度主营业务收入100% [5]

重整进展 - 公司确定控股股东欧昊集团为重整产业投资人，并签署正式重整投资协议 [2] - 欧昊集团拟以4.96元/股价格出资2.68亿至4.02亿元受让5400万至8100万股转增股票，交易后持股比例将达20%-25% [3] - 重整计划草案需在2025年12月31日前执行完毕，时间不足七个月 [5] 欧昊集团背景 - 欧昊集团主营业务涵盖家居装饰装修、新能源电力、房产销售，旗下包括博洛尼家居装饰和昊居科技等子公司 [4] - 截至2023年底，欧昊集团资产总额177.76亿元，营业收入55.69亿元，净利润亏损1.02亿元 [4] - 欧昊集团近年持续为公司输血，2024年期末借款余额达3.91亿元 [5] 公司困境 - 公司2021年至2023年分别亏损2.02亿元、2.69亿元、3.62亿元，2024年营收1.24亿元（同比降78.69%），净亏损7.95亿元（同比扩大119.83%） [6] - 截至2024年一季度末，公司资产总额27.11亿元，负债总额36.35亿元，负债率134.08%，净资产-9.21亿元 [6] - 公司股票因连续亏损及持续经营能力问题被实施退市风险警示 [6] 业务与订单 - 公司前身为玻璃深加工龙头金刚玻璃科技，2021年转型光伏产业，主攻高效异质结电池片及组件 [6] - 子公司香港金刚签订194MW HJT电池片销售合同，预计金额占2024年营收50%以上，近12个月累计订单金额超2024年营收100% [7] 重整影响 - 若重整成功，公司资不抵债及经营亏损局面将阶段性改善 [2] - 重整成功可助公司净资产转正规避退市风险，失败则2025年大概率退市 [7] - 欧昊集团注入资金有望恢复公司持续经营能力，并依托其新能源产业资源重塑竞争力 [5]

重整投资人确定 - 金刚光伏与欧昊集团签署《重整投资协议》，欧昊集团成为重整产业投资人 [1] - 欧昊集团及其一致行动人合计持股金刚光伏25.01% [2] - 欧昊集团将与财务投资人共同进行重整投资，目标12月31日前完成重整计划 [2][6] 控股股东支持 - 欧昊集团近三年构建"高端家居生态体系"与"绿色能源解决方案"双轮驱动产业格局，业务覆盖30余省市及海外 [2] - 2023年欧昊集团豁免金刚光伏累计3.36亿元债务 [3] - 2023年两次尝试定增未果，但显示控股股东对新能源业务的战略决心 [3][4] 公司业务转型与技术优势 - 金刚光伏原名金刚玻璃，2021年起转型聚焦异质结太阳能电池及组件业务 [3] - 公司为国内HJT技术领军企业，量产N型异质结电池转换效率达26%，组件功率最高730W+ [5] - 产品包括210/210R/182尺寸SMBB、0BB电池片及高效集中式/分布式组件 [5] 市场开拓与订单进展 - 子公司香港金刚签订194MW HJT电池片销售合同，预计占2024年主营收入50%以上 [6] - 1-5月与南非AKANI集团、德国JS公司等达成合作，海外市场覆盖新加坡、德国、芬兰等 [5][6] - 行业预计2025年全球光伏新增装机同比增15%-20%，中东、南亚等新兴市场为增长动能 [6] 行业背景与公司现状 - 光伏行业面临产能过剩、价格竞争，多家主产业链企业净利润亏损 [3] - 公司受行业周期影响业绩承压，但重整后有望在产业反弹周期中实现可持续发展 [3][6]

方正科技 - 拟向特定对象发行股票募资不超过19.8亿元，用于人工智能及算力类高密度互连电路板产业基地项目 [1] - 发行股票不超过12.51亿股，发行对象包括控股股东焕新方科在内的不超过35名特定投资者 [1] - 焕新方科承诺以现金认购不超过实际发行数量的23.5%，认购金额不超过4.65亿元 [1] - 主营业务是生产和销售PCB产品 [1] - 所属行业：电子–元件–印制电路板 [1] 联环药业 - 收到天津市市场监督管理委员会《行政处罚决定书》，因与竞争方达成垄断协议被罚没款合计6103.82万元 [1] - 罚没金额占公司最近一个会计年度净利润的72.53%，将减少2025年度净利润6103.82万元 [2] - 主营业务是制造和销售化学原料药 [3] - 所属行业：医药生物–化学制药–化学制剂 [4] *ST金刚 - 与产业投资人欧昊集团签署《重整投资协议》，推动公司预重整及重整相关工作 [4] - 下属子公司香港金刚签订194MW的HJT电池片销售合同，预计金额占2024年度主营业务收入50%以上 [4] - 主营业务是异质结(HJT)高效电池片、高效太阳能组件的研发、制造、销售 [4] - 所属行业：电力设备–光伏设备–光伏电池组件 [4] 鸿合科技 - 实际控制人筹划股份转让事项，合肥瑞丞私募基金协议收购25%股份，公司将变更为无实际控制人 [4] - 主营业务是智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生产与销售 [5] - 所属行业：电子–光学光电子–面板 [5] 华东医药 - 全资子公司中美华东制药获准开展0.3%罗氟司特泡沫III期临床试验 [5] - 该药物适用于9岁及以上脂溢性皮炎患者的局部治疗 [5] - 主营业务是药品的研发、生产和销售 [6] - 所属行业：医药生物–化学制药–化学制剂 [6] 光庭信息 - 拟以3.6亿元收购成都楷码科技100%股权，其中使用超募资金1.8亿元 [6] - 主营业务是汽车电子软件开发和技术服务 [7] - 所属行业：汽车–汽车零部件–汽车电子电气系统 [8] 佳发教育 - 股东陈大强拟减持不超过1198.54万股，占公司总股本的3% [8] - 主营业务是提供教育数智化产品及解决方案 [8] - 所属行业：计算机–软件开发–垂直应用软件 [9] 财达证券 - 股东国控运营拟减持不超过3%公司股份，其中集中竞价减持1%，大宗交易减持2% [9] - 主营业务是证券经纪、证券自营、信用交易等 [10] - 所属行业：非银金融–证券Ⅱ–证券Ⅲ [10] 酷特智能 - 董事会通过启动H股发行并在香港联交所上市的筹备工作 [10] - 主营业务是个性化定制服装的生产与销售 [11] - 所属行业：纺织服饰–服装家纺–非运动服装 [11] 潜能恒信 - 蒙古Ergel-12区块首口探井"智慧1井"正式开钻 [11] - 主营业务是油气、石油的开采、加工和生产 [12] - 所属行业：石油石化–油服工程–油气及炼化工程 [13] 纽泰格 - 3股东拟合计减持不超过3%公司股份 [13] - 主营业务是汽车零部件及注塑模具的研发、生产和销售 [13] - 所属行业：汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统 [14] 新兴装备 - 3股东拟合计减持不超过3.84%公司股份 [14] - 主营业务是以伺服控制技术为核心的航空装备产品 [15] - 所属行业：国防军工–航空装备Ⅱ–航空装备Ⅲ [15] 测绘股份 - 董事长储征伟拟减持不超过50万股，占公司总股本的0.31% [15] - 主营业务是工程测勘技术服务、测绘服务 [16] - 所属行业：建筑装饰–工程咨询服务Ⅱ–工程咨询服务Ⅲ [16] 云南旅游 - 董事李坚拟减持不超过979.63万股，占公司总股本的0.97% [16] - 主营业务是文旅综合体的运营与服务 [17] - 所属行业：社会服务–旅游及景区–人工景区 [18] 金盾股份 - 2股东拟合计减持不超过2%公司股份 [18] - 主营业务是通风与空气处理系统设备 [19] - 所属行业：机械设备–专用设备–其他专用设备 [20] 乾照光电 - 股东和君正德拟减持不超过2697.41万股，占公司总股本的3% [20] - 主营业务是半导体光电产品的研发、生产和销售 [21] - 所属行业：电子–光学光电子–LED [21] 斯菱股份 - 监事杨顺捷拟减持不超过6万股，占公司总股本的0.0376% [21] - 主营业务是汽车轴承的研发、制造和销售 [22] - 所属行业：汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统 [22] 泰嘉股份 - 股东及董事拟合计减持不超过3.13%公司股份 [22] - 主营业务是锯切业务、电源业务 [23] - 所属行业：机械设备–通用设备–金属制品 [23] *ST围海 - 拟挂牌转让控股子公司上海千年90.31%股份，挂牌底价为52.16万元 [23] - 主营业务是生态环保海堤工程、河道治理工程等 [24] - 所属行业：建筑装饰–基础建设–基建市政工程 [24] 江南化工 - 拟以约1.7亿元收购峨边国昌51%股权 [24] - 主营业务是工业炸药、工业雷管等民用爆炸物品的研发、生产、销售 [25] - 所属行业：基础化工–化学制品–民爆制品 [25]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光伏设备行业、碳化硅行业、半导体行业、AR眼镜行业 - **公司**：奥特维、金盛、中环、迈为股份、晶盛机电、Wolf speed、天岳、天科、天成、天域、浦兴、新联集成、士兰微、Emico、龙旗、XREAL、晨威半导体、北方华创、屹唐科技、通富微电子、华润微电子、中兴通讯 纪要提到的核心观点和论据 光伏设备行业业绩表现 - 2024年全年营收850亿元，同比增长仅2%，增速较2023年明显下滑；2025年第一季度营收约160亿元，同比下滑20% [3] - 2024年归母净利润约55亿元，同比下降57%；2025年第一季度归母净利润15亿元，同比下降40%，收入增速放缓和减值损失是主因 [3][4] 光伏设备行业财务指标 - 2024年计提约30多亿元存货跌价损失，信用减值损失约25亿元，相比2023年大幅增长；2025年一季度减值损失约4亿多元 [5] - 龙头企业毛利率维持在30%-35%，净利率在15%-20%，行业平均毛利率20%-25%，净利率下滑至10% [1][5] 光伏设备公司订单状况 - 2025年一季度合同负债约300多亿，同比下滑40%；存货量约400多亿，同比下滑40%，新签订单增速放缓 [6] - 奥特维去年新签订单仅100多亿，金盛只有50亿左右 [1][6] 光伏设备行业发展趋势 - 国内市场扩产压力大，海外市场尤其是中东地区需求增长显著，沙特等国预计每年装机量达30-35GW，中环计划投资20亿美元建设硅片项目，新增订单体量约30亿 [1][7][8] - 美国市场对电池片产能需求大，本土产能不足，倾向于HJT技术，因其无专利风险且成本低 [1][9][10] 海外市场光伏组件扩产需求 - 海外市场对光伏组件扩产需求分散，需求超百吉瓦，各龙头公司均有海外产能布局 [11] - 迈为股份在新加坡建生产基地，奥特维在马来西亚与当地企业合作，奥特维海外订单占比超30%，纯外资客户占比约70% [11] 晶盛机电碳化硅业务布局 - 设备类布局包括衬底、外延和气相沉积设备，外延设备MOCVD国内出货量第一，2023年6寸订单约10亿，2024年下降至几个亿 [12] - 材料端包括导电型和半绝缘型碳化硅，预计2025年底月产能达30万片，未来扩展重点在8寸 [12][13] Wolf speed破产影响 - Wolf speed破产主因是经营不佳和中国厂商竞争，其破产将释放约30%市场份额，利好国内碳化硅供应商 [14] 国内碳化硅供应商8寸片子生产情况 - 自2019年以来，天岳、天科和金盛等公司每月能生产几千片8寸导电型碳化硅衬底，Wolf speed未实现实际产出 [15] 半绝缘型碳化硅衬底在AR眼镜中的应用 - 晶盛与Emico、龙旗和XREAL合作，提供半绝缘型碳化硅镜片用于AR眼镜，8寸衬底售价7000 - 10000元/片，每副眼镜成本约2000元 [16] - 今年年底晶盛将推出12寸镜片，可使每副眼镜成本降至1000元左右 [16] 晶盛在半导体设备领域布局 - 大硅片设备订单量达十几亿元，占据沪硅二期项目40%-50%市场份额 [17] - 先进封装设备推出CMP减薄机，覆盖全系列产品，获多个头部光伏设备厂订单 [17] - 先进制程设备新签订单金额达3 - 4亿元 [17] 晶盛半导体零部件业务发展 - 2024年进口200多台高精密机床，价值约10亿元，可加工高精密零部件并提供ODM服务 [18] - 2024年业务收入达七八亿元，未来有较大增长空间 [18] 迈为股份泛半导体领域业务布局 - 前道半导体设备由晨威半导体负责，产品包括刻蚀和薄膜设备，应用于先进芯片和存储器 [19][20] - 后道封装设备产品线全面，对标Disco，订单量从2024年的8亿预计增至2025年的15亿左右 [21] - 显示类设备涵盖多种显示技术，提供显示解决方案 [19] 奥特维在光伏与半导体领域突破 - 光伏领域保持领先，半导体多线切割机获头部客户订单，2024年订单量约1亿元且有望增长 [22] 奥特维半导体领域布局 - 集中在后道工艺设备，与日本团队合作开发3MP设备，推出半导体单晶炉获韩国客户大批量订单 [23] 光伏与半导体行业共同点 - 都涉及高精度制造和复杂工艺流程，光伏行业利润为公司拓展半导体领域提供资金支持 [24] - 各公司根据自身光伏主业技术底层逻辑选择不同细分方向布局 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国光伏制造业人工成本约为中国的15倍，HJT技术工序少、低温工艺，可节约用电30%-40%、用水20%左右，碳排放少，在美国有成本优势 [10] - XREAL是全球领先的AR眼镜品牌，市场份额约为30% [16] - 中国区后道封装设备国产替代空间大，整体国产化率低，美国制裁影响小，日本供应商占主流 [21]