格隆汇10月23日丨美信科技(301577.SZ)在互动平台表示，从产品及技术层面，在HVDC系统中，美信科 技的功率变压器可以匹配HVDC系统，从而保障HVDC系统的稳定运行。此外，美信科技的信号类磁件 等产品在通信领域的广泛应用，也为其在HVDC系统中的应用提供了一定的技术支持和经验积累。在业 务层面，目前公司产品还没有应用在SST固态变压器架构中。 ...

行业技术变革趋势 - 800Vdc技术的大规模应用正重塑数据中心供电格局，海外传统柜外供电厂商如伊顿、维谛、施耐德面临格局重塑风险 [1] - 技术变革促使海外厂商寻求中国企业进行代工或合作开发产品，以应对较长的研发周期 [1] - 中国公司凭借过去积累的电力电子技术、快速响应能力和优质工程师团队等关键优势，可能直接作为Tier1参与到升级体系中，有望获得优异回报 [1] 当前数据中心供电体系 - 当前体系以UPS作为一级电源为核心，电力从公用电网经中压网络（13.8–35 kVac）输入 [1] - 电力通过中压变压器和低压配电系统降至480 Vac（北美）或415 Vac（欧亚等地） [1] - 电力再经UPS、PDU和交流配电柜送入机柜，机柜内通过二级电源将交流电转为54 Vdc，最后由三级电源降至1 Vdc供计算板使用 [1] 未来技术演进路径 - 第二代方案将纯新增HVDC系统，同时保留UPS作为过渡，预计2026年下半年在NVL144机柜率先落地 [2] - 第三代方案在第二代基础上取消UPS，并增加自发电设施（如燃气轮机、SOFC）与电化学储能，以应对AI负载带来的功率剧烈波动，预计2027年下半年在NVL576机柜应用 [2] - 第四代方案进一步整合HVDC、变压器与配电系统，推动中压整流器或固态变压器的应用，机柜内部的二级与三级电源耦合成为主流，直接将800 Vdc降至12 Vdc [2] - 结构性创新MW Rectifier有望2028年商用，而技术性突破SST则需等到2029–2030年才可能满足数据中心高可靠要求 [2]

行业与公司概述 - 行业：数据中心基础设施（AIDC）[1] - 公司：良信股份（低压电器制造商，核心产品为断路器和接触器）[16] --- 核心观点与论据 **1 数据中心技术升级趋势** - 技术方向：UPS向HVDC转变、工频变压器向固态变压器转型、风冷向液冷过渡[1][3] - 国内进展：腾讯和阿里部分数据中心已采用240伏HVDC系统，计划升级至400/800伏[5] - 海外对比：海外企业HVDC应用滞后，电压等级普遍较高（如北美）[9] **2 断路器市场价值变化** - 应用场景：低压配电柜（框架断路器）、双电源转换开关（ATS）、UPS系统[7] - 价值差异： - 国内交流断路器每瓦0.3元，直流断路器贵30%[7] - 海外断路器价格显著高于国内（因认证费、关税等，如UL认证）[9] - 电压等级提升：800伏直流系统将进一步提升断路器价值量[7][11] **3 直流化趋势的机遇** - 需求驱动：HVDC方案引入更多直流接口（新能源、直流负载等），直流断路器需求增长[10] - 竞争优势：良信股份通过技术研发（如速口断路器）和大客户合作（华为、维谛）抢占市场[12][13] **4 配电环节发展趋势** - 方向：智能化、模块化[6] - 设备机会：元件、电力模组柜、变压器等因资本开支扩大受益[6] **5 良信股份的竞争优势** - 客户合作：绑定华为、维谛（进入北美供应链）、科华等[12][15] - 研发能力：3-6个月完成海外认证（通常需1年），配套高功率UPS系统[14] - 市场潜力：国产替代空间大（外资品牌占80%-90%份额）[12][16] --- 其他重要内容 **公司基本面与战略** - 业务：低压电器（断路器+接触器），计划拓展至配电柜系统解决方案[16] - 市场规模：国内900亿元，海外约3倍（全球4000亿元）[16] - 增长驱动：电气化率提升+国产替代[16] **行业前景类比** - 数据中心需求高速增长+技术迭代，类似新能源行业早期机会[18] --- 数据与单位引用 - 电压等级：240伏→400/800伏[5][11] - 断路器价值：交流0.3元/瓦，直流+30%[7] - 市场规模：国内900亿元（海外约2700亿元，全球4000亿元）[16]

公司概况 - 报告研究的具体公司为Super X AI Technology（SUXP US），是一家总部位于新加坡的高科技企业，专注于人工智能基础设施解决方案 [2] - 公司通过全资子公司SuperX Industries Pte Ltd和SuperX AI Pte Ltd提供高性能AI服务器、高压直流系统、高密度液冷解决方案及端到端服务 [2] - 2025年6月公司从Junee Limited更名为SuperX，转型为一体化AI基础设施解决方案提供商 [2] 公司优势 - 公司美元市值为5 12亿美元，已发行股本2216 99万股，52周股价区间为2 75-29 64美元，每股净现值为0 5367美元 [3] - 提供高效能AI服务器、HVDC系统及密集液冷解决方案，端到端服务覆盖方案设计、产品结合、运作与维护 [3] - 新任首席技术官Kenny Sng拥有20年企业技术经验，曾任英特尔新加坡和马来西亚首席技术官 [3] - 2025年7月计划在日本三重县津市建立首个区域供应中心，占地2408平方米，年产能1万台高效AI服务器 [3] 投资看点 - AI服务器、HVDC系统、液冷解决方案及AI云服务能满足人工智能基础设施需求，端到端商业模式推动长期发展 [4] - 技术团队整合全球顶尖硬件开发高效AI解决方案，日本供应中心依托当地精密制造确保产品质量 [4] - 日本供应中心位于AI计算走廊，靠近大阪和名古屋经济区，缩短交付周期并提升供应链稳定性 [4] 股价信息 - 行业为电子，当前股价为23 21美元 [5]