永安基差早报 研究中心 2025/10/27 说明： ①期货价格为主力合约价格，对于有夜盘的品种为夜盘收盘价，无夜盘的品种为上个交易日的下午收盘价，对于有色金 属为上个交易日的中午收盘价。 | 宏 观 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 地区 | 更新时间 | 现货折盘 | 现货变动 | 基差 | 基差对应合约 | 基差偏离度 | | IF | | 2025/10/24 | 4661 | 55 | 26 | 2512 | 0.62 | | IH | | 2025/10/24 | 3046 | 19 | -3 | 2512 | -0.41 | | IC | | 2025/10/24 | 7259 | 116 | 99 | 2512 | 0.81 | 黑 色 | 品种 | 地区 | 更新时间 | 现货折盘 | 现货变动 | 基差 | 基差对应合约 | 基差偏离度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 | 上海 | 2025/10/ ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 各行业基差数据总结 宏观 - IF于2025/10/20现货折盘4538，变动24，基差31，对应合约2512，基差偏离度0.76 [2] - IH于2025/10/20现货折盘2975，变动7，基差4，对应合约2512，基差偏离度0.44 [2] - IC于2025/10/20现货折盘7070，变动54，基差160，对应合约2512，基差偏离度0.96 [2] 黑色 - 上海螺纹2025/10/20现货折盘3200，变动0，基差155，对应合约2601，基差偏离度0.84 [3] - 北京螺纹2025/10/20现货折盘3190，变动 -10，基差145，对应合约2601，基差偏离度0.14 [3] - 上海热卷2025/10/20现货折盘3270，变动0，基差55，对应合约2601，基差偏离度0.80 [3] - 山东矿石2025/10/20现货折盘824，变动0，基差57，对应合约三方提供，基差偏离度0.46 [3] - 天津港焦炭2025/10/20现货折盘1656，变动0，基差 -54，对应合约2601，基差偏离度 -0.40 [3] - 港口仓单焦煤2025/10/20现货折盘1600，变动72，基差312，对应合约2601，基差偏离度0.32 [3] - 秦皇岛港口动力煤2025/10/20现货折盘753，变动9，基差 -48，对应合约2511，基差偏离度 -0.26 [3] - 沙河低价玻璃2025/10/20现货折盘1135，变动 -15，基差44，对应合约2601，基差偏离度0.36 [3] - 湖北低价玻璃2025/10/20现货折盘1090，变动 -20，基差 -1，对应合约2601，基差偏离度0.28 [3] - 银川硅铁2025/10/20现货折盘5530，变动0，基差 -26，对应合约2601，基差偏离度 -0.34 [3] - 内蒙硅锰2025/10/20现货折盘6050，变动0，基差262，对应合约2601，基差偏离度0.91 [3] 能化 - 港口甲醇2025/10/20现货折盘2256，变动0，基差 -10，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.59 [3] - 河南甲醇2025/10/20现货折盘2350，变动0，基差84，对应合约2601，基差偏离度0.47 [3] - 鲁南甲醇2025/10/20现货折盘2500，变动0，基差234，对应合约2601，基差偏离度0.70 [3] - 河北甲醇2025/10/20现货折盘2630，变动0，基差364，对应合约2601，基差偏离度0.86 [3] - 华东PTA2025/10/20现货折盘4299，变动 -18，基差 -85，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.88 [3] - 华东PP2025/10/20现货折盘6490，变动20，基差 -75，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.59 [3] - 华北LLDPE2025/10/20现货折盘6840，变动10，基差 -39，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.10 [3] - 高端料PVC2025/10/20现货折盘4630，变动15，基差 -90，对应合约三方提供，基差偏离度0.65 [3] - 低端料PVC2025/10/20现货折盘4560，变动45，基差 -160，对应合约三方提供，基差偏离度0.72 [3] - 华东沥青2025/10/20现货折盘3550，变动0，基差409，对应合约2601，基差偏离度0.88 [3] - 山东沥青2025/10/20现货折盘3330，变动 -30，基差269，对应合约2601，基差偏离度0.72 [3] - 华南沥青2025/10/20现货折盘3500，变动0，基差359，对应合约2601，基差偏离度0.88 [3] - 内盘乙二醇2025/10/20现货折盘4077，变动0，基差74，对应合约三方提供，基差偏离度0.70 [3] - 纯碱2025/10/20现货折盘1130，变动10，基差 -89，对应合约2601，基差偏离度 -0.67 [3] - 山东纸浆2025/10/20现货折盘4960，变动10，基差 -196，对应合约2601，基差偏离度 -0.74 [3] - 华东短纤2025/10/20现货折盘6075，变动 -25，基差47，对应合约2512，基差偏离度0.56 [3] - 尿素2025/10/20现货折盘1490，变动0，基差 -110，对应合约2601，基差偏离度 -0.88 [3] - 上海天然橡胶2025/10/20现货折盘14510，变动30，基差 -300，对应合约2601，基差偏离度0.74 [3] - 全乳胶天然橡胶2025/10/20现货折盘13810，变动115，基差 -1000，对应合约2601，基差偏离度0.04 [3] - 青岛20号胶2025/10/20现货折盘1825，变动10，基差773，对应合约2512，基差偏离度1.00 [3] - 苯乙烯2025/10/20现货折盘6370，变动 -115，基差5，对应合约2511，基差偏离度 -0.90 [3] 有色 - 铜于2025/10/20现货折盘85650，变动875，基差75，对应合约三方提供，基差偏离度0.30 [4] - 国际铜于2025/10/20现货折盘75790，变动710，基差 -80，对应合约2511，基差偏离度0.69 [4] - 铝于2025/10/20现货折盘20930，变动 -20，基差10，对应合约三方提供，基差偏离度0.45 [4] - 锌于2025/10/20现货折盘21870，变动20，基差 -40，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.60 [4] - 铅于2025/10/20现货折盘16925，变动25，基差 -200，对应合约三方提供，基差偏离度 -0.31 [4] - 镍于2025/10/20现货折盘121300，变动 -250，基差400，对应合约三方提供，基差偏离度0.78 [4] - 锡于2025/10/20现货折盘280000，变动 -1000，基差660，对应合约三方提供，基差偏离度0.35 [4] 农产品 - 江苏43%豆粕2025/10/20现货折盘2870，变动0，基差 -25，对应合约2601，基差偏离度 -0.08 [5] - 江苏一级豆油2025/10/20现货折盘8540，变动50，基差242，对应合约2601，基差偏离度 -0.12 [5] - 广东均价36%菜粕2025/10/20现货折盘2480，变动40，基差130，对应合约2601，基差偏离度0.88 [5] - 市场均价菜油2025/10/20现货折盘10420，变动77，基差502，对应合约2601，基差偏离度1.00 [5] - 广州24°棕榈油2025/10/20现货折盘9290，变动80，基差 -28，对应合约2601，基差偏离度 -0.75 [5] - 全国棉花2025/10/20现货折盘14480，变动45，基差1015，对应合约2601，基差偏离度0.58 [5] - 广西白砂糖2025/10/20现货折盘5770，变动 -20，基差342，对应合约2601，基差偏离度0.26 [5] - 云南白砂糖2025/10/20现货折盘5840，变动 -20，基差412，对应合约2601，基差偏离度0.58 [5] - 河北石家庄鲜鸡蛋2025/10/20现货折盘2890，变动 -110，基差120，对应合约2511，基差偏离度 -0.05 [5] - 辽宁大连鲜鸡蛋2025/10/20现货折盘2820，变动 -110，基差50，对应合约2511，基差偏离度 -0.16 [5] - 山东德州鲜鸡蛋2025/10/20现货折盘2750，变动 -100，基差 -20，对应合约2511，基差偏离度 -0.24 [5] - 河南商丘鲜鸡蛋2025/10/20现货折盘2800，变动 -100，基差30，对应合约2511，基差偏离度 -0.36 [5] - 北安豆一2025/10/20现货折盘4050，变动0，基差 -36，对应合约2601，基差偏离度 -0.78 [5] - 佳木斯豆一2025/10/20现货折盘4120，变动0，基差34，对应合约2601，基差偏离度 -0.45 [5] - 长春玉米2025/10/20现货折盘2240，变动0，基差102，对应合约2601，基差偏离度0.44 [5] - 潍坊玉米2025/10/20现货折盘2360，变动0，基差222，对应合约2601，基差偏离度0.45 [5] - 长春淀粉2025/10/20现货折盘2580，变动0，基差170，对应合约2511，基差偏离度0.67 [5] - 潍坊淀粉2025/10/20现货折盘2605，变动0，基差225，对应合约2511，基差偏离度0.88 [5] - 河南开封生猪2025/10/20现货折盘11400，变动160，基差 -755，对应合约2601，基差偏离度 -0.94 [5] - 河北红枣2025/10/20现货折盘9600，变动0，基差 -1785，对应合约2601，基差偏离度 -0.84 [5] - 山东苹果2025/10/20现货折盘6400，变动 -1000，基差 -2465，对应合约2601，基差偏离度 -0.98 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 在反内卷叙事和增量政策预期下，整体股票商品延续强势，各板块走势分化，需根据不同品种特点制定投资策略 [2] 各板块总结 股指 - 板块之间高低切现象明显，建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主 [2] - 单边策略上建议短期保持观望，关注资金面和增量政策情况 [2] 国债 - 长债受风险资产压制，昨日资金面收紧放大期债空头情绪，债基赎回压力或增大，情绪传导对债市有压制 [2] - 央行对资金面仍偏呵护，曲线策略上可继续博弈做陡 [2] 贵金属 - 美元信用转弱利好商品属性支撑金价在60日均线上方震荡，欧洲央行暂停降息，避险情绪缓和，黄金延续回调 [2] - 白银在国内工业品普涨叠加资金流入支撑下仍有进一步上涨空间，多单可继续持有 [2] 集运指数（欧线） - EC主力小幅反弹，预计偏弱震荡，可做空08合约或逢高做空10合约 [2] 黑色 - 钢材反内卷预期增强，价格延续震荡偏强走势，多单持有 [2] - 铁矿铁水微降港存略增，上涨驱动不足，可多焦煤空铁矿 [2] - 焦煤限产文件预期升温，煤矿复产滞后，现货偏强运行，成交回暖，多单逢高分步止盈 [2] - 焦炭主流焦化厂第三轮提涨开启，焦煤普涨焦化利润下行，仍有提涨预期，多单逢高分步止盈 [2] 有色 - 铜短期情绪退潮，高铜价抑制需求，主力参考78000 - 80000 [2] - 氧化铝主力短期在3100以上偏强运行 [2] - 铝市场做多情绪高涨，铝价高位震荡，淡季累库预期偏强，主力参考20200 - 21000 [2] - 铝合金淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，主力参考19400 - 20200 [2] - 锌宏观情绪退潮，库存再度累库，主力参考22000 - 23500 [2] - 锡宏观情绪较强，叠加伦锡库存新低，锡价偏强运行，观望 [2] - 镍市场情绪乐观盘面偏强震荡，产业过剩仍有制约，主力参考120000 - 128000 [2] - 不锈钢盘面维持偏强震荡，情绪有所消化需求仍有拖累，主力参考12600 - 13200 [2] 能源化工 - 原油宏观情绪缓和，需求预期修复推升油价，WTI在[67, 68]，布伦特在[69, 70]，SC在[512, 515] [2] - 尿素宽松氛围延续，盘面回升空间需看下游支撑，短期宜区间操作，波动区间1740 - 1820 [2] - PX宏观氛围带动下短期震荡偏强，PX09关注7000以上压力，不建议做空，PX - SC价差低位做扩 [2] - PTA宏观氛围带动下短期震荡偏强，TA关注4900 - 5000压力，单边观望，TA9 - 1滚动反套操作，PTA盘面加工费低位做扩 [2] - 短纤供需预期偏弱，短期无明显驱动，单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片需求旺季持续减产，加工费修复，PR跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] - 乙二醇国内外装置意外停车增加，供需预期改善，MEG短期下方有支撑，短期看跌期权EG2509 - P - 4300卖方止盈，逢低卖出看跌期权EG2509 - P - 4450 [2] - 烧碱宏观及政策面驱动反复波动，前期多单止盈离场暂观望 [2] - PVC宏观及政策面驱动反复波动，基本面暂观望 [2] - 纯苯供需驱动一般且高库存下驱动有限，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [2] - 苯乙烯供需预期偏弱但商品市场情绪偏强，短期受带动，EB09关注7500以上压力，等待高空机会 [2] - 合成橡胶丁二烯港口库存偏低，天然橡胶大涨带动BR反弹冲高，短期观望，注意冲高回落风险 [2] - LLDPE无风险套利继续建仓，成交好转，短期震荡偏强 [2] - PP成交一般，价格走强，观望 [2] - 甲醇宏观好转下价格走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品 - 粕类美豆底部支撑较强，需求担忧压制粕价，关注3000附近支撑 [2] - 生猪宏观情绪支撑盘面，现货低迷延续，09谨慎偏空 [2] - 玉米上量保持低位，底部支撑较强，关注2350压力位 [2] - 油脂棕榈油持续强势，维持近强远弱观点，P09或在9100位置震荡 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [2] - 棉花旧作库存偏紧张，下游市场保持弱势，短期偏强，中期逢高做空 [2] - 鸡蛋现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [2] - 苹果买卖议价成交，行情稍显混乱，主力在7900附近运行 [2] - 红枣市场价格稳硬，长周期偏空 [2] - 花生市场价格震荡偏稳，主力在8100附近运行 [2] - 纯碱盘面受政策宏观影响波动剧烈，情绪驱动下注意风险规避 [2] 特殊商品 - 玻璃有关大气污染防治发文提振情绪，现货成交偏强，情绪大幅波动，注意风险规避 [2] - 橡胶宏观情绪向好，叠加海外产区多雨天气及泰柬冲突加剧供应扰动，胶价上涨，观望 [2] - 工业硅震荡回升后微盘跟随回落，观望，需注意回落风险 [2] 新能源 - 多晶硅期货震荡上涨再创新高，仓单增加需注意回落风险，观望，需注意回落风险 [2] - 废锂盘面大幅拉涨，情绪提振基本面变化不大，谨慎观望 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周周初5月社零数据亮眼、以旧换新政策显效使消费市场恢复活力，周中陆家嘴论坛政策不及预期、宽基指数无明显涨跌，美联储议息会议保持利率不变且预计年内两次降息时间延后；全A成交日均1.2万亿左右、周五缩量，宽基指数反应清淡、未脱离窄幅震荡区间，大盘指数跌幅小，中证500和1000周线跌幅1.7%，中证2000跌超2%；6月合约到期临近6月末各品种基差回升，IH年化升水升破1%，IC和IM贴水分别收敛至9%和12.5%附近仍处多头增强窗口，其他合约期限结构近端上移、对冲成本有优势，可近端对冲为主，期限反套策略本周有收益；模型预测下周IH、IF、IC、IM基差均走强 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 本周回顾 - 宏观情况：周初5月社零数据亮眼、以旧换新政策显效使消费市场恢复活力，周中陆家嘴论坛政策不及预期、宽基指数无明显涨跌，美联储议息会议保持利率不变且预计年内两次降息时间延后 [2] - 市场表现：全A成交日均1.2万亿左右、周五缩量，宽基指数反应清淡、未脱离窄幅震荡区间，大盘指数跌幅小，上证50和沪深300周线微跌，中证500和1000周线跌幅1.7%，中证2000跌超2% [2] - 基差情况：6月合约到期临近6月末各品种基差回升，IH年化升水升破1%，IC和IM贴水分别收敛至9%和12.5%附近仍处多头增强窗口，其他合约期限结构近端上移、对冲成本有优势，可近端对冲为主，期限反套策略本周有收益 [2] 下周预测 - 模型预测下周IH、IF、IC、IM基差均走强 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周A股先抑后扬 沪深300指数受850日均线压制 周线收阳 指标转为灰色；中证1000指数再创年内新高 周线站上250周均线；上证50指数站上850日均线 周线收阳 指标转为灰色 [2] - 对于股指期权 趋势策略建议等待回调后的做多机会 波动率策略建议买入宽跨式做多波动率 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪深300股指期权（IO） - 沪深300指数周线收阳 指标转为灰色 日三彩K线指标维持灰色 受850日均线压制 [9][11] - IF期货当月合约转为贴水标的 次月合约贴水当月合约基差平稳 [19][22] - 期权IO成交量萎缩 持仓量回升 成交量PCR下降 持仓量PCR上升 隐含波动率下降 看涨、看跌期权最大持仓量行权价差没有变化 [27][30][33] 中证1000股指期权（MO） - 中证1000指数周线站上250周均线 周三彩K线指标维持红色 再创年内新高 日三彩K线指标维持红色 [35][37] - 期货IM当月合约贴水标的期现基差缩小 次月合约贴水当月合约基差扩大 [44][46] - 期权MO成交量放大 持仓量回升 成交量PCR下降 持仓量PCR上升 隐含波动率先降后升 看跌期权最大持仓量行权价下移 [52][55][58] 上证50股指期权（HO） - 上证50指数周线收阳 周三彩K线指标转为灰色 日三彩K线指标维持红色 站上850日均线 [61][64] - 期货IH当月合约转为贴水标的 次月合约升水当月合约基差缩小 [71][74] - 期权HO成交量放大 持仓量减少 成交量PCR下降、持仓量PCR上升 隐含波动率下降 看涨、看跌期权最大持仓量行权价格区间平稳 [78][81][83]