报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种总结 能源化工类 - 原油主力今收440.8，涨0.52%，成交量78058手，持仓量39936手；原油指数今收442.5，涨0.57% [2] - PTA主力今收5154，涨1.50%，成交量1430723手，持仓量1466380手；PTA指数今收5146，涨1.54% [2] - PX主力今收7206，涨0.84%，成交量339590手，持仓量170240手；PX指数今收7246，涨0.99% [2] - 橡胶主力今收15745，涨0.86%，成交量206109手，持仓量181112手；橡胶指数今收15738，涨0.85% [2] - NR主力今收12615，涨0.56%，成交量48971手，持仓量62058手；NR指数今收12637，涨0.58% [2] - 原油阿曼今日400，涨6；PTA华东今日5090，涨80；PX镇海炼化浙江今日7300，持平；橡胶SCRWF上海今日15400，持平 [3] - 原油基差今日 - 41，涨57；PTA基差今日 - 64，涨55；PX基差今日94，降72；橡胶基差今日 - 345，涨1295 [3] - 原油主力 - 远月今日 - 440.2，降441.8；PTA主力 - 远月今日 - 5154，降5136；PX主力 - 远月今日 - 7280，降7190；橡胶主力 - 远月今日 - 15745，降15605；PXN今日339，持平；PTA现金流成本今日4933，涨47 [4] 黑色金属类 - 螺纹主力2605今收3117，跌0.35%，成交量633661手，持仓量1742258手；螺纹指数今收3121.35，跌0.38% [9] - 热卷主力2605今收3286，跌0.06%，成交量335123手，持仓量1449160手；热卷指数今收3285.74，跌0.06% [9] - 铁矿主力2605今收784，跌0.32%，成交量225102手，持仓量575249手；铁矿指数今收782.83，跌0.31% [9] - 焦炭主力2605今收1683.5，跌0.59%，成交量14616手，持仓量38358手；焦炭指数今收1685.64，跌0.59% [9] - 焦煤主力2605今收1129，跌1.83%，成交量864680手，持仓量515444手；焦煤指数今收1135.48，跌1.79% [9] - 螺纹钢HRB400 20MM上海今日3270，降10；热卷4.75MM上海今日3270，降10；铁矿日照港PB粉今日797，涨3；焦炭邢台今日1370，持平；焦煤柳林今日1550，持平 [10] - 螺纹基差今日153，降16；热卷基差今日 - 16，降20；铁矿基差今日13，涨8.5；焦炭基差今日 - 313.5，降10；焦煤基差今日421，降5 [10] - 螺纹05 - 10今日 - 45，涨3；热卷05 - 10今日 - 19，持平；铁矿05 - 10今日21.5，降0.5；焦炭05 - 10今日 - 85，涨21；焦煤05 - 10今日 - 86，涨18 [11] - 螺纹盘面钢厂利润今日 - 159.4，涨12.4；热卷盘面钢厂利润今日159.6，涨16.4；盘面总螺差今日169，涨4；盘面螺矿比今日3.98，涨0.04；焦炭/焦煤（盘面）今日1.49，持平 [11] 金融期货及贵金属类 - IF主力今收4722.80，涨0.41%，成交量74116手，持仓量173409手 [13] - IH主力今收3073.60，跌0.01%，成交量34230手，持仓量58489手 [13] - IC主力今收8371.00，涨1.89%，成交量101832手，持仓量175976手 [13] - IM主力今收8231.00，涨1.73%，成交量133027手，持仓量192142手 [13] - 二年期国债主力今收102.43，跌0.01%，成交量25032手，持仓量69242手 [13] - 五年期国债主力今收105.88，涨0.01%，成交量54402手，持仓量147077手 [13] - 十年期国债主力今收108.20，涨0.03%，成交量73032手，持仓量243456手 [13] - 三十年期国债主力今收112.25，涨0.75%，成交量109819手，持仓量144204手 [13] - 沪金主力今收1088.90，涨3.80%，成交量103931手，持仓量64180手；沪金指数今收1093.00，涨3.73% [13] - 沪银主力今收23180.00，跌0.03%，成交量60910手，持仓量46814手；沪银指数今收23110.00，跌0.11% [13] - IF基差今日0.27，降3.15，现货价4723.07；IH基差今日 - 6.42，降9.10，现货价3067.18；IC基差今日 - 30.89，降48.25，现货价8340.11；IM基差今日16.68，降7.01，现货价8247.68 [14] - 黄金基差今日 - 30.54，降34.34，现货价1086.10；白银基差今日 - 125.00，涨4.00，现货价23228.00 [14] - 沪金指数/沪银指数今日0.05，降0.03；国债（30年 - 10年）今日4.05，降1.70；国债（30年 - 5年）今日6.37，降0.81；国债（10年 - 5年）今日2.32，涨0.89；国债（10年 - 2年）今日5.77，涨1.94；国债（5年 - 2年）今日3.45，涨1.06 [15] 建材化工类 - 纯碱主力2605今收1163，跌1.61%，成交量652780手，持仓量1173371手；纯碱指数今收1167，跌1.60% [17] - 玻璃主力2605今收1039，跌2.35%，成交量612826手，持仓量1240656手；玻璃指数今收1044，跌2.34% [17] - 甲醇主力2605今收2209，涨0.45%，成交量1195172手，持仓量848962手；甲醇指数今收2211，涨0.50% [17] - PP主力2605今收6485，涨0.42%，成交量291242手，持仓量468323手；PP指数今收6478，涨0.42% [17] - 华东重庆纯碱市场价今日1230，持平；全国浮法玻璃均价今日1099，持平；甲醇江苏太仓主流价今日2220，涨22；华东PP拉丝市场价今日6420，降12 [19] - 纯碱基差今日67，涨14；玻璃基差今日60，涨17；甲醇基差今日11，涨19；PP基差今日 - 65，降36 [19] - 纯碱05 - 09今日 - 63，降2；玻璃05 - 09今日 - 107，涨2；甲醇05 - 09今日 - 23，降4；PP 05 - 09今日 - 34，降3；玻璃2605 - 纯碱2605今日 - 124，降3；PP2605 - 3*甲醇2605今日 - 142，涨15 [20] 有色金属类 - 沪铜主力今收101280，涨0.04%，成交量230318手，持仓量223784手 [23] - 沪铝主力今收24155，涨0.56%，成交量468256手，持仓量343223手 [23] - 沪锌主力今收24350，跌0.20%，成交量146086手，持仓量121693手 [23] - 沪铅主力今收17115，跌0.67%，成交量46316手，持仓量69351手 [23] - 沪镍主力今收143060，涨0.39%，成交量745593手，持仓量75722手 [23] - 沪锡主力今收418420，涨5.79%，成交量281882手，持仓量22953手 [23] - 氧化铝主力今收2672，跌0.71%，成交量371676手，持仓量486425手 [23] - 工业硅主力今收8780，涨0.52%，成交量280575手，持仓量223687手 [23] - 碳酸锂主力今收166740，涨7.26%，成交量376418手，持仓量427928手 [23] - 沪铜基差今日 - 1220，降715，现货价100060；沪铝基差今日 - 445，降175，现货价23710；沪锌基差今日 - 140，降70，现货价24210；沪铅基差今日 - 240，降15，现货价16875 [24] - 沪镍基差今日1840，降3150，现货价144900；沪锡基差今日 - 22670，降18570，现货价395750；氧化铝基差今日 - 15，降1，现货价2657；工业硅基差今日720，降35，现货价9500；碳酸锂基差今日 - 8240，降240，现货价158500 [24] - 镍锡比今日0.34，降0.0124；钢铝比今日4.19，降0.0338；铜锌比今日4.16，涨0.0123；铜铅比今日5.92，涨0.0407；铜镍比今日0.71，降0.0082；铜锡比今日0.24，降0.0117 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类期货品种的周度价量数据进行了汇总分析，展示了不同品种的周收盘价、周涨跌幅、20日年化波动率、波动率变化、投机度、趋势度和资金变动等情况，还给出了年初至今涨跌幅、持仓量变化及沉淀资金变动等信息，帮助投资者了解期货市场各品种表现 [2][4] 各品种周度数据总结 贵金属 - 黄金周收盘价970.66，周涨1.00%，20日年化波动率16.59%，波动率降9.40%，投机度1.31，趋势度0.03，资金增加47.37 [2] - 白银周收盘价14,892.00，周涨8.80%，20日年化波动率37.70%，波动率升3.90%，投机度3.97，趋势度0.30，资金增加43.39 [2] 有色金属 - 铜周收盘价94,080.00，周涨1.40%，20日年化波动率16.71%，波动率升22.77%，投机度0.81，趋势度0.08，资金减少14.36 [2] - 镍周收盘价115,590.00，周跌1.87%，20日年化波动率11.29%，波动率降6.06%，投机度1.04，趋势度 -0.42，资金增加0.76 [2] - 铝周收盘价22,170.00，周跌1.03%，20日年化波动率13.13%，波动率升21.25%，投机度0.92，趋势度0.04，资金减少14.56 [2] - 锡周收盘价333,000.00，周涨4.88%，20日年化波动率22.04%，波动率升33.20%，投机度5.21，趋势度0.16，资金增加10.54 [2] - 锌周收盘价23,605.00，周涨1.29%，20日年化波动率12.82%，波动率升28.77%，投机度1.47，趋势度 -0.04，资金增加2.67 [2] - 铅周收盘价17,125.00，周跌0.95%，20日年化波动率7.70%，波动率降14.89%，投机度0.91，趋势度 -0.14，资金减少0.95 [2] 黑色金属 - 螺纹钢周收盘价3,060.00，周跌3.07%，20日年化波动率13.01%，波动率升44.45%，投机度0.83，趋势度 -0.47，资金减少12.59 [2] - 铁矿石周收盘价760.50，周跌1.11%，20日年化波动率13.78%，波动率升16.92%，投机度0.64，趋势度 -0.10，资金减少11.51 [2] - 焦炭周收盘价1,475.00，周跌6.94%，20日年化波动率29.89%，波动率升2.77%，投机度0.74，趋势度 -0.55，资金减少0.83 [2] - 焦煤周收盘价1,016.50，周跌10.83%，20日年化波动率29.54%，波动率升0.90%，投机度2.05，趋势度 -0.58，资金减少27.06 [2] - 热卷周收盘价3,232.00，周跌2.65%，20日年化波动率10.88%，波动率升45.43%，投机度0.52，趋势度 -0.45，资金减少9.76 [2] - 硅铁周收盘价5,470.00，周跌0.07%，20日年化波动率14.28%，波动率降8.16%，投机度1.21，趋势度0.03，资金减少1.28 [2] - 锰硅周收盘价5,730.00，周跌0.49%，20日年化波动率11.91%，波动率降7.22%，投机度0.73，趋势度 -0.05，资金减少0.74 [2] - 不锈钢周收盘价12,565.00，周跌0.20%，20日年化波动率6.15%，波动率降17.68%，投机度1.07，趋势度 -0.15，资金减少1.41 [2] 能源化工 - 原油周收盘价437.60，周跌3.55%，20日年化波动率16.94%，波动率降19.12%，投机度2.26，趋势度 -0.28，资金减少5.72 [2] - 燃料油周收盘价2,368.00，周跌1.68%，20日年化波动率19.84%，波动率降21.94%，投机度1.47，趋势度 -0.03，资金减少2.16 [2] - LPG周收盘价4,070.00，周跌4.64%，20日年化波动率23.84%，波动率升14.73%，投机度1.75，趋势度 -0.31，资金减少1.90 [2] - 沥青周收盘价2,962.00，周涨0.10%，20日年化波动率14.59%，波动率降2.79%，投机度1.02，趋势度0.00，资金减少4.26 [2] - PVC周收盘价4,220.00，周跌4.65%，20日年化波动率12.79%，波动率升8.96%，投机度0.79，趋势度 -0.52，资金减少2.49 [2] - 聚乙烯周收盘价6,486.00，周跌3.80%，20日年化波动率11.09%，波动率升4.21%，投机度0.83，趋势度 -0.48，资金减少1.90 [2] - 聚丙烯周收盘价6,129.00，周跌2.51%，20日年化波动率11.70%，波动率升2.86%，投机度0.75，趋势度 -0.47，资金减少2.01 [2] - 苯乙烯周收盘价6,442.00，周跌1.74%，20日年化波动率15.12%，波动率升5.67%，投机度1.34，趋势度 -0.15，资金增加0.97 [2] - PTA周收盘价4,614.00，周跌1.37%，20日年化波动率12.74%，波动率升3.88%，投机度0.92，趋势度 -0.25，资金减少6.29 [2] - 乙二醇周收盘价3,627.00，周跌2.58%，20日年化波动率17.25%，波动率升0.09%，投机度0.70，趋势度 -0.16，资金增加0.66 [2] - 短纤周收盘价6,074.00，周跌2.19%，20日年化波动率12.91%，波动率降0.51%，投机度0.97，趋势度 -0.42，资金增加2.23 [2] - 甲醇周收盘价2,067.00，周跌0.48%，20日年化波动率18.62%，波动率降7.92%，投机度1.45，趋势度 -0.04，资金减少4.59 [2] - 尿素周收盘价1,625.00，周跌2.87%，20日年化波动率11.45%，波动率升3.80%，投机度0.96，趋势度 -0.42，资金减少3.09 [2] - 玻璃周收盘价935.00，周跌5.94%，20日年化波动率21.89%，波动率升1.32%，投机度1.04，趋势度 -0.52，资金减少4.24 [2] - 纯碱周收盘价1,093.00，周跌3.87%，20日年化波动率18.81%，波动率降4.75%，投机度0.89，趋势度 -0.28，资金减少7.64 [2] - 天然橡胶周收盘价15,230.00，周涨1.10%，20日年化波动率12.74%，波动率降3.98%，投机度1.81，趋势度0.08，资金减少1.65 [2] 农产品 - 棉花周收盘价13,835.00，周涨0.62%，20日年化波动率5.63%，波动率降2.35%，投机度0.54，趋势度0.01，资金增加9.83 [2] - 白糖周收盘价5,214.00，周跌0.36%，20日年化波动率6.60%，波动率降1.19%，投机度0.56，趋势度0.08，资金减少2.50 [2] - 玉米周收盘价2,242.00，周跌2.31%，20日年化波动率11.60%，波动率升31.36%，投机度1.00，趋势度 -0.20，资金减少8.00 [2] - 苹果周收盘价9,519.00，周跌1.24%，20日年化波动率12.07%，波动率降28.46%，投机度0.90，趋势度 -0.18，资金减少3.04 [2] - 淀粉周收盘价2,526.00，周跌2.40%，20日年化波动率12.81%，波动率升19.75%，投机度0.64，趋势度 -0.26，资金减少1.66 [2] - 豆一周收盘价4,138.00，周涨1.55%，20日年化波动率11.29%，波动率降3.15%，投机度0.67，趋势度0.24，资金减少0.61 [2] - 豆二周收盘价3,805.00，周涨1.25%，20日年化波动率12.29%，波动率升39.89%，投机度1.43，趋势度0.04，资金增加1.73 [2] - 豆粕周收盘价2,770.00，周跌1.81%，20日年化波动率10.09%，波动率升13.30%，投机度0.51，趋势度 -0.23，资金减少2.83 [2] - 豆油周收盘价7,994.00，周跌1.06%，20日年化波动率8.66%，波动率降1.88%，投机度0.45，趋势度 -0.34，资金增加0.06 [2] - 棕榈油周收盘价8,552.00，周跌2.40%，20日年化波动率17.68%，波动率升6.53%，投机度1.59，趋势度 -0.29，资金减少0.49 [2] - 菜粕周收盘价2,347.00，周跌1.26%，20日年化波动率13.24%，波动率升17.20%，投机度0.54，趋势度 -0.16，资金减少0.75 [2] - 菜油周收盘价9,347.00，周跌0.64%，20日年化波动率10.33%，波动率降6.39%，投机度1.65，趋势度 -0.05，资金减少5.32 [2] - 纸浆周收盘价5,534.00，周涨0.80%，20日年化波动率20.20%，波动率升11.64%，投机度2.32，趋势度 -0.16，资金增加1.83 [2] 畜产品 - 鸡蛋周收盘价3,077.00，周跌1.28%，20日年化波动率20.28%，波动率升0.08%，投机度1.59，趋势度 -0.11，资金减少0.75 [2] - 生猪周收盘价11,325.00，周涨2.17%，20日年化波动率15.57%，波动率升27.62%，投机度0.55，趋势度0.12，资金减少6.51 [2] 金融期货 - IC周收盘价7,174.00，周涨1.28%，20日年化波动率17.37%，波动率降5.33%，投机度0.63，趋势度0.07，资金增加23.50 [4] - IF周收盘价4,574.00，周跌0.01%，20日年化波动率12.95%，波动率降8.09%，投机度0.59，趋势度 -0.13，资金增加17.76 [4] - IM周收盘价7,361.80，周涨0.57%，20日年化波动率16.99%，波动率降4.22%，投机度0.68，趋势度0.02，资金增加6.84 [4] - IH周收盘价2,986.80，周跌0.35%，20日年化波动率10.45%，波动率降8.52%，投机度0.60，趋势度 -0.16，资金减少5.32 [4] - T周收盘价107.99，周涨0.11%，20日年化波动率2.11%，波动率升2.12%，投机度0.38，趋势度0.05，资金减少4.05 [4] - TS周收盘价102.46，周涨0.04%，20日年化波动率0.42%，波动率升3.64%，投机度0.50，趋势度 -0.05，资金增加1.50 [4] - TF周收盘价105.82，周涨0.06%，20日年化波动率1.52%，波动率升0.97%，投机度0.50，趋势度0.13，资金减少3.76 [4] 其他数据总结 - 年初至今白银涨幅99.36%、黄金涨幅57.17%居前，工业硅跌幅 -28.80%、焦煤跌幅 -29.54%居后 [13] - 棉纱、菜粕、沥青、豆油和生猪的持仓量有较大提升 [15] - 黄金、白银、锡和棉花的资金关注度增加 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 轮动风向标由期权市场情绪和传统资金面两部分构成，二者共振形成大/小盘偏强信号，可日度根据信号对大小盘进行多空，或以IM为底仓，信号指示小盘较弱时调整风格暴露实现指增 [1] - 9月最新轮动风向标信号显示期权情绪1、资金面 -1，提示暂观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略样本外表现（2025/4/1 - 2025/9/4） - 300/1000多空子策略区间收益8.56%、年化收益20.72%、卡玛比率5.39%、最大回撤3.84 [2] - 1000指增子策略区间收益13.21%、年化收益32.93%、卡玛比率6.58%、最大回撤5.00 [2] - 中证1000子策略区间收益13.08%、年化收益32.57%、卡玛比率12.44%、最大回撤2.62 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 在反内卷叙事和增量政策预期下，整体股票商品延续强势，各板块走势分化，需根据不同品种特点制定投资策略 [2] 各板块总结 股指 - 板块之间高低切现象明显，建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主 [2] - 单边策略上建议短期保持观望，关注资金面和增量政策情况 [2] 国债 - 长债受风险资产压制，昨日资金面收紧放大期债空头情绪，债基赎回压力或增大，情绪传导对债市有压制 [2] - 央行对资金面仍偏呵护，曲线策略上可继续博弈做陡 [2] 贵金属 - 美元信用转弱利好商品属性支撑金价在60日均线上方震荡，欧洲央行暂停降息，避险情绪缓和，黄金延续回调 [2] - 白银在国内工业品普涨叠加资金流入支撑下仍有进一步上涨空间，多单可继续持有 [2] 集运指数（欧线） - EC主力小幅反弹，预计偏弱震荡，可做空08合约或逢高做空10合约 [2] 黑色 - 钢材反内卷预期增强，价格延续震荡偏强走势，多单持有 [2] - 铁矿铁水微降港存略增，上涨驱动不足，可多焦煤空铁矿 [2] - 焦煤限产文件预期升温，煤矿复产滞后，现货偏强运行，成交回暖，多单逢高分步止盈 [2] - 焦炭主流焦化厂第三轮提涨开启，焦煤普涨焦化利润下行，仍有提涨预期，多单逢高分步止盈 [2] 有色 - 铜短期情绪退潮，高铜价抑制需求，主力参考78000 - 80000 [2] - 氧化铝主力短期在3100以上偏强运行 [2] - 铝市场做多情绪高涨，铝价高位震荡，淡季累库预期偏强，主力参考20200 - 21000 [2] - 铝合金淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，主力参考19400 - 20200 [2] - 锌宏观情绪退潮，库存再度累库，主力参考22000 - 23500 [2] - 锡宏观情绪较强，叠加伦锡库存新低，锡价偏强运行，观望 [2] - 镍市场情绪乐观盘面偏强震荡，产业过剩仍有制约，主力参考120000 - 128000 [2] - 不锈钢盘面维持偏强震荡，情绪有所消化需求仍有拖累，主力参考12600 - 13200 [2] 能源化工 - 原油宏观情绪缓和，需求预期修复推升油价，WTI在[67, 68]，布伦特在[69, 70]，SC在[512, 515] [2] - 尿素宽松氛围延续，盘面回升空间需看下游支撑，短期宜区间操作，波动区间1740 - 1820 [2] - PX宏观氛围带动下短期震荡偏强，PX09关注7000以上压力，不建议做空，PX - SC价差低位做扩 [2] - PTA宏观氛围带动下短期震荡偏强，TA关注4900 - 5000压力，单边观望，TA9 - 1滚动反套操作，PTA盘面加工费低位做扩 [2] - 短纤供需预期偏弱，短期无明显驱动，单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片需求旺季持续减产，加工费修复，PR跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] - 乙二醇国内外装置意外停车增加，供需预期改善，MEG短期下方有支撑，短期看跌期权EG2509 - P - 4300卖方止盈，逢低卖出看跌期权EG2509 - P - 4450 [2] - 烧碱宏观及政策面驱动反复波动，前期多单止盈离场暂观望 [2] - PVC宏观及政策面驱动反复波动，基本面暂观望 [2] - 纯苯供需驱动一般且高库存下驱动有限，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [2] - 苯乙烯供需预期偏弱但商品市场情绪偏强，短期受带动，EB09关注7500以上压力，等待高空机会 [2] - 合成橡胶丁二烯港口库存偏低，天然橡胶大涨带动BR反弹冲高，短期观望，注意冲高回落风险 [2] - LLDPE无风险套利继续建仓，成交好转，短期震荡偏强 [2] - PP成交一般，价格走强，观望 [2] - 甲醇宏观好转下价格走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品 - 粕类美豆底部支撑较强，需求担忧压制粕价，关注3000附近支撑 [2] - 生猪宏观情绪支撑盘面，现货低迷延续，09谨慎偏空 [2] - 玉米上量保持低位，底部支撑较强，关注2350压力位 [2] - 油脂棕榈油持续强势，维持近强远弱观点，P09或在9100位置震荡 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [2] - 棉花旧作库存偏紧张，下游市场保持弱势，短期偏强，中期逢高做空 [2] - 鸡蛋现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [2] - 苹果买卖议价成交，行情稍显混乱，主力在7900附近运行 [2] - 红枣市场价格稳硬，长周期偏空 [2] - 花生市场价格震荡偏稳，主力在8100附近运行 [2] - 纯碱盘面受政策宏观影响波动剧烈，情绪驱动下注意风险规避 [2] 特殊商品 - 玻璃有关大气污染防治发文提振情绪，现货成交偏强，情绪大幅波动，注意风险规避 [2] - 橡胶宏观情绪向好，叠加海外产区多雨天气及泰柬冲突加剧供应扰动，胶价上涨，观望 [2] - 工业硅震荡回升后微盘跟随回落，观望，需注意回落风险 [2] 新能源 - 多晶硅期货震荡上涨再创新高，仓单增加需注意回落风险，观望，需注意回落风险 [2] - 废锂盘面大幅拉涨，情绪提振基本面变化不大，谨慎观望 [2]

报告行业投资评级 - 走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 维持当前牛市准备期的预判，尽管一揽子政策强化了股指中期上涨的预期，但实质性的改善最快也要等到25Q4或2026年才能看到。在此之前，预计股指延续区间震荡格局，3月高点突破难度较大 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观股市信息 - 美国总统特朗普威胁对金砖国家加征10%新关税，外交部回应称金砖机制倡导开放包容、合作共赢，中方多次阐明贸易战、关税战没有赢家，保护主义没有出路 [4] - 特朗普已对14个国家发出最新的关税税率威胁，其中日本、韩国、哈萨克斯坦、马来西亚和突尼斯面临25%的关税税率 [4] 股指盘面回顾 - 上个交易日，A股震荡调整，上证50收跌0.33%，沪深300收跌0.43%，中证500收跌0.19%，中证1000收涨0.24% [4] - 昨日房地产（+1.75%）、家居用品（+1.75%）领涨，生物科技（-1.31%）、摩托车（-1.20%）落后，个股上涨3200余家，涨停79家，赚钱效应偏好 [4] - 小盘股指普遍突破5月高点，日、周线转为多头趋势偏强，月线压力仍大，中期趋势震荡不变 [4] - 昨日A股成交金额回落至1.2万亿一线，投资者情绪转向谨慎 [4] 核心逻辑小结 - 短期日线连续向上突破代表投资者情绪偏强，但成交量上周仍未有效放大，股指期货贴水逆势扩大，中小资金的投机情绪未能同步跟随 [3] - 本轮反内卷政策主要锚定中游制造领域，相较于上一轮供给侧改革，政策效果的兑现需要更长时间，相关板块的行情持续性预计有限 [3] 操作建议 期货操作 - 短期偏强震荡，预计3月高点突破难度大，建议观望或日内短多IM，计划长期布局指数投资的期货替代型多单可继续持有 [3] 期权操作 - 股指期权隐含波动率低位震荡，沪深300当月平值IV来到12%一线，前期短线双卖盘可止盈离场，等待二次升波后可重新介入 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周周初5月社零数据亮眼、以旧换新政策显效使消费市场恢复活力，周中陆家嘴论坛政策不及预期、宽基指数无明显涨跌，美联储议息会议保持利率不变且预计年内两次降息时间延后；全A成交日均1.2万亿左右、周五缩量，宽基指数反应清淡、未脱离窄幅震荡区间，大盘指数跌幅小，中证500和1000周线跌幅1.7%，中证2000跌超2%；6月合约到期临近6月末各品种基差回升，IH年化升水升破1%，IC和IM贴水分别收敛至9%和12.5%附近仍处多头增强窗口，其他合约期限结构近端上移、对冲成本有优势，可近端对冲为主，期限反套策略本周有收益；模型预测下周IH、IF、IC、IM基差均走强 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 本周回顾 - 宏观情况：周初5月社零数据亮眼、以旧换新政策显效使消费市场恢复活力，周中陆家嘴论坛政策不及预期、宽基指数无明显涨跌，美联储议息会议保持利率不变且预计年内两次降息时间延后 [2] - 市场表现：全A成交日均1.2万亿左右、周五缩量，宽基指数反应清淡、未脱离窄幅震荡区间，大盘指数跌幅小，上证50和沪深300周线微跌，中证500和1000周线跌幅1.7%，中证2000跌超2% [2] - 基差情况：6月合约到期临近6月末各品种基差回升，IH年化升水升破1%，IC和IM贴水分别收敛至9%和12.5%附近仍处多头增强窗口，其他合约期限结构近端上移、对冲成本有优势，可近端对冲为主，期限反套策略本周有收益 [2] 下周预测 - 模型预测下周IH、IF、IC、IM基差均走强 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周A股先抑后扬 沪深300指数受850日均线压制 周线收阳 指标转为灰色；中证1000指数再创年内新高 周线站上250周均线；上证50指数站上850日均线 周线收阳 指标转为灰色 [2] - 对于股指期权 趋势策略建议等待回调后的做多机会 波动率策略建议买入宽跨式做多波动率 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪深300股指期权（IO） - 沪深300指数周线收阳 指标转为灰色 日三彩K线指标维持灰色 受850日均线压制 [9][11] - IF期货当月合约转为贴水标的 次月合约贴水当月合约基差平稳 [19][22] - 期权IO成交量萎缩 持仓量回升 成交量PCR下降 持仓量PCR上升 隐含波动率下降 看涨、看跌期权最大持仓量行权价差没有变化 [27][30][33] 中证1000股指期权（MO） - 中证1000指数周线站上250周均线 周三彩K线指标维持红色 再创年内新高 日三彩K线指标维持红色 [35][37] - 期货IM当月合约贴水标的期现基差缩小 次月合约贴水当月合约基差扩大 [44][46] - 期权MO成交量放大 持仓量回升 成交量PCR下降 持仓量PCR上升 隐含波动率先降后升 看跌期权最大持仓量行权价下移 [52][55][58] 上证50股指期权（HO） - 上证50指数周线收阳 周三彩K线指标转为灰色 日三彩K线指标维持红色 站上850日均线 [61][64] - 期货IH当月合约转为贴水标的 次月合约升水当月合约基差缩小 [71][74] - 期权HO成交量放大 持仓量减少 成交量PCR下降、持仓量PCR上升 隐含波动率下降 看涨、看跌期权最大持仓量行权价格区间平稳 [78][81][83]