公司运营与用户数据 - 公司IPTV基础有效用户规模保持稳固 截至2025年上半年末有效用户数为1675.29万户 [2] - 公司计划通过丰富大屏内容矩阵、开展用户精准运营等举措来提升用户粘性与付费转化率 [2]

交易事件概述 - 2026年2月3日 NAN FUNG TRINITY (HK) LTD 首次建仓韩国电信公司KT 新购入1,492,440股[1][2] - 此次交易规模估计为2831万美元 按期间季度平均价格计算 季度末持仓价值与此金额一致[2] - 此次建仓后 KT占该基金13F可报告资产的2.24%[8] 投资组合分析 - 此次建仓使KT成为该基金第11大持仓 该基金此前在电信领域已持有在法兰克福交易所购买的America Movil[10] - 该基金前五大个股持仓为：iShares MSCI韩国ETF(EWY) 8952万美元占管理规模7.1% iShares MSCI巴西ETF(EWZ) 6370万美元占5.0% 亚马逊(AMZN) 4217万美元占3.3% Amcor(AMCR) 3862万美元占3.1% 英伟达(NVDA) 3630万美元占2.9%[8] - 该基金大部分非ETF持仓为科技股 亚马逊、Amcor和英伟达是其前三大个股持仓[10] 公司基本面 - KT股价在2026年2月3日收盘时为20.90美元 过去一年上涨20.1% 跑赢标普500指数4.73个百分点[8] - 公司市值为101.2亿美元 过去十二个月营收为192.0亿美元 过去十二个月净利润为6.9829亿美元[4] - 公司是韩国领先的电信服务提供商 拥有庞大的移动和IPTV用户群 利用广泛的网络基础设施和多元化的服务组合在通信和数字媒体市场保持强势地位[6] 业务与市场 - 公司提供综合电信服务 包括固定电话和移动电话、宽带互联网、IPTV、卫星电视和数字内容平台[9] - 收入主要来自基于订阅的电信服务、媒体内容交付以及面向消费级和企业级市场的增值IT和网络解决方案[9] - 客户基础广泛 覆盖韩国及国际市场 包括个人消费者、企业和寻求先进连接与数字服务的机构客户[9]

2025年全年业绩概览 - 2025年全年营收达新台币2361.1亿元，同比增长2.7%，创历史新高 [1][4][8] - 全年营业利润同比增长3.6%，净利润同比增长4%，每股收益达新台币4.99元，为8年新高 [1][4][8] - 全年税息折旧及摊销前利润达新台币887.7亿元，同比增长2.6%，税息折旧及摊销前利润率为37.6% [1] - 营收增长基础广泛，主要驱动力包括移动手机销量提升、子公司中华精测在半导体测试的表现、信息与通信技术业务的持续贡献以及移动服务和固网宽带的稳定表现 [1] 2025年第四季度业绩概览 - 第四季度营收为新台币656.5亿元，同比增长0.5%，为近十年最高的第四季度营收 [3][8] - 第四季度每股收益为新台币1.20元，高于去年同期的1.16元，为10年来最高的第四季度每股收益 [2][8] - 第四季度税息折旧及摊销前利润为新台币215.5亿元，税息折旧及摊销前利润率为32.82% [2] - 第四季度营业利润同比下降2.2%，主要受一次性3G网络关闭减值损失及上年投资性房地产估值收益造成的高基数影响 [2] - 第四季度税前利润同比增长2.1%，主要由非营业收入的处置投资收益推动 [2] 移动与固网业务表现 - 公司在台湾移动市场保持领导地位，2025年移动营收市场份额为41%，用户市场份额为39.7% [7][9] - 5G用户市场份额达39.2%，智能手机用户中5G渗透率达46.4%，用户向5G迁移带来的月均资费提升幅度保持在41% [9] - 固网宽带业务平均每月每户收入达新台币819元，同比增长3.8%，用户数增长0.5% [10] - 高速用户增长显著：使用300Mbps及以上速率的用户同比增长13%，500Mbps及以上用户实现双位数增长，1Gbps及以上用户数在第四季度翻倍 [10] 消费者服务与企业信息与通信技术业务 - 消费者应用服务方面，第四季度整合移动、固网宽带和Wi-Fi的多重播放套餐同比增长17%，连续第16个季度扩张 [11] - 2025年因缺乏全球重大体育赛事转播，整体订阅数下降，但Hami Video第四季度平均每月每户收入同比增长超25% [12] - 企业信息与通信技术业务第四季度集团收入同比下降6%，但全年仍实现同比增长 [13] - 经常性信息与通信技术收入同比增长15%，由人工智能物联网、互联网数据中心和国际公有云服务支撑 [13] - 第四季度各信息与通信技术类别表现分化：5G专网收入同比增长88%，大数据收入同比增长3%，但云服务/人工智能数据中心收入同比下降16%，网络安全收入同比下降16% [19] 国际业务与网络投资 - 国际子公司第四季度收入同比下降7%，主因语音服务需求疲软及美日信息与通信技术市场的高基数 [14] - 南亚和东南亚收入同比增长12%，得益于新加坡和泰国的建设项目，这些项目预计将持续至2026年 [14] - 马来西亚子公司于2025年12月开始运营，以支持该地区的信息与通信技术集成服务 [14] - 国际业务集团第四季度收入同比下降2.5%，但税前利润同比增长1.8%，受国际互联网数据中心需求及更强的漫游收入驱动 [16] - SJC2海底光缆和Apricot海缆一期工程于本季度完工，推动国际业务集团固网服务收入同比增长2.2% [16] 2026年展望与资本支出重点 - 管理层预计2026年营收将同比增长约2%，每股收益指引区间为新台币4.82元至5.02元 [6][17] - 2026年资本支出预算为新台币319.1亿元 [6][17] - 移动相关资本支出预计同比下降6.3%，为自2021年峰值以来连续第五年下降，反映5G建设高峰期已过 [18] - 非移动资本支出预计增加，重点投向互联网数据中心、卫星与海缆等领域，符合其“海、陆、空”战略 [19][20] - 主要成本驱动因素包括人力资源投资（尤其是人工智能相关人才）以及电力成本的上升 [6][20] 其他战略与运营亮点 - 公司已获得46亿千瓦时的可再生能源，通过一份20年企业购电协议支持其2045年净零排放承诺 [21] - 公司在美国管道中已获得多个人工智能供应链项目，包括德克萨斯州和加利福尼亚州的项目，预计将提升2026年美国市场表现 [15] - 本季度获得多项奖项，涉及企业可持续发展和人工智能创新领域 [21] - 管理层在电话会议中提及多个项目中标，包括为台湾一家领先公司打造首个集成人工智能客服系统，以及一项合同价值超新台币30亿元的升级劳工保险平台的政府系统集成项目 [13] - 公司将卫星服务纳入政府联合采购合同框架，并在本季度获得了合同总价值近新台币1.5亿元的矫正机构远程监控项目 [13]

政策与财务影响 - 中国移动、中国电信、中国联通同步公告，自2026年1月1日起，其提供的手机流量、短信彩信、互联网宽带接入等服务适用的增值税税率将从6%上调至9% [1] - 税率调整依据为财政部、税务总局2026年第9号公告，相关业务活动税目由“增值电信服务”调整为“基础电信服务” [1] - 运营商公告明确，此次税率调整“将影响公司收入和利润” [1] - 2025年前三季度，三大运营商营收分别为：中国移动7947亿元、中国电信3943亿元、中国联通2930亿元，但增速均出现下降 [1] 行业竞争与用户影响 - 通信专家分析，尽管税率成本上升，但在当前市场环境下，运营商大幅涨价的可能性不大，市场竞争格局决定了其难以将税负转嫁给消费者 [2] - 中国移动2025年前三季度移动ARPU值为48元，较去年同期的49.5元有所下降 [1] - 中国电信2024年前三季度移动ARPU为45.6元 [1] - 行业持续面临“提速降费”的政策约束 [1] 业务转型与新兴增长 - 运营商正加速从传统通信服务向AI、算力、云计算等新兴业务转型 [2] - 2025年前三季度，三家基础电信企业的新兴业务收入达到1681亿元，同比增长28.8% [2] - 其中，云计算和大数据业务收入同比增速分别高达94.8%和33.3% [2] - 专家指出，运营商更可能通过优化套餐结构、加速新兴业务发展来消化税率上调带来的成本 [2] - 税目调整为“基础电信服务”也被解读为相关服务将走向更加普惠的道路 [2]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度业绩为亏损，归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降 [1] - 业绩变动主要原因为前期收购资产形成的直播业务资产组、VOIP及IPTV资产组存在商誉减值迹象，需要计提商誉减值损失 [2] - 本次业绩预告数据为财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计，具体财务数据将在2025年年度报告中详细披露 [1][3] 业绩预告详情 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 预计的业绩类型为亏损 [1] - 公司与会计师事务所就相关重大事项进行了初步沟通，双方不存在重大分歧 [1] 业绩变动原因 - 业绩下降主因是前期收购形成的直播业务资产组、VOIP及IPTV资产组存在商誉减值迹象 [2] - 公司因此需要计提商誉减值损失 [2] - 商誉减值测试工作尚未完成，本次业绩预告中的商誉减值影响额为财务部门初步测算结果 [3]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净亏损为2.2亿元至3.2亿元 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净亏损为2亿元至2.95亿元 [1] 业绩变动原因 - 2025年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降 [1] - 业绩变动主要原因为前期收购资产形成的直播业务资产组、VOIP及IPTV资产组存在商誉减值迹象，需要计提商誉减值损失 [1]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净亏损为2.2亿元至3.2亿元 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净亏损为2亿元至2.95亿元 [1] - 公司净利润较上年同期下降，主要原因为前期收购资产形成的直播业务资产组、VOIP及IPTV资产组存在商誉减值迹象，需计提商誉减值损失 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润将出现亏损，亏损区间为2.2亿元至3.2亿元，同比由盈转亏 [1] - 公司预计2025年基本每股收益亏损0.16元至0.23元，而上年同期为盈利0.05元 [1] 业绩变动原因 - 业绩变动的主要原因是公司前期收购资产形成的直播业务资产组、VOIP及IPTV资产组存在商誉减值迹象，需要计提商誉减值损失 [1]

公司2025年业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净亏损为22,000万元至32,000万元，同比由盈转亏 [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净亏损为20,000万元至29,500万元 [1] 业绩变动主要原因 - 业绩变动主要原因为前期收购资产形成的直播业务资产组、VOIP及IPTV资产组存在商誉减值迹象 [1] - 公司基于此需要计提商誉减值损失 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润将出现亏损，亏损区间为2.2亿元至3.2亿元 [1] - 公司上年同期（2024年度）为盈利状态，盈利金额为6853.63万元 [1] - 业绩变动方向为由盈转亏，亏损额下限2.2亿元是上年盈利额的约3.2倍 [1] 业绩变动主要原因 - 业绩变动的主要原因是公司前期收购资产形成的资产组存在商誉减值迹象 [1] - 涉及需要计提商誉减值损失的资产组包括直播业务资产组、VOIP及IPTV资产组 [1] - 公司因此需要计提商誉减值损失，导致净利润大幅下滑并转为亏损 [1]