核心战略转变 - Meta调整长期坚持的内部AI开发战略 转而与外部AI公司Midjourney进行技术合作 授权使用其美学技术 旨在为数十亿人带来美感 [1] - 公司采取全方位策略 与行业中最优秀的参与者合作 标志着从封闭自研向开放合作的重大战略转变 [1] - 由于对自研Llama系列模型信心减弱 Meta已开始在内部编码等任务中使用第三方模型 [2] 产品竞争态势 - 尽管2024年推出图像生成工具Imagine 并计划2025年将视频生成模型Movie Gen整合到Instagram 但产品被认为已落后于竞争对手 [2] - Meta产品与谷歌Veo 3和OpenAI Sora等已向消费者发布的模型相比显得过时 [2] - 公司已放弃公开发布旗舰大语言模型Behemoth的计划 转而集中精力开发新模型 [2] 资源投入与组织架构 - 近几个月积极从竞争对手处招揽顶尖AI研究员 加倍投资AI基础设施 收购AI语音公司Play AI 入股数据标注公司Scale AI [3] - AI部门Meta Superintelligence Lab在过去六个月经历四次重组 反映公司在确立有效组织结构方面遇到困难 [3] - 巨额投入未立即转化为稳定组织架构和领先产品 这种投入产出反差可能是寻求外部合作的原因 [3] 合作方价值分析 - Midjourney是2021年成立的AI图像生成公司 坚持不接受风险投资 自筹资金发展 成为最受欢迎的图像生成工具之一 [4] - 其核心价值在于成熟的美学技术 对社交媒体应用的视觉吸引力至关重要 [4] - 通过授权合作 Meta可快速提升AI生成内容质量 在用户体验上追赶竞争对手 [4]

战略合作 - Meta与Midjourney达成技术授权合作 将整合AI图像和视频生成技术至未来产品线 [2] - 合作旨在开发能与OpenAI Sora、Black Forest Lab Flux及Google Veo竞争的产品 [2] - Meta自研工具Imagine已整合至Facebook、Instagram和Messenger AI视频工具Movie Gen支持文字生成视频 [2] 资源投入 - Meta为部分AI研究人员提供价值超1亿美元薪酬方案 大举招募人才 [3] - 公司向Scale AI投资140亿美元 并收购AI语音初创公司Play AI [3] - 曾与多家AI实验室洽谈收购 包括讨论参与970亿美元OpenAI竞标（未实际报价） [3] 合作方背景 - Midjourney为未接受外部融资的独立AI开发商 年收入预计达2亿美元（2023年） [4] - 提供月费10美元至120美元订阅服务 2024年6月发布首款AI视频模型V1 [4] - 面临迪士尼和环球影业版权诉讼 被指控使用受版权作品训练模型 [4] 行业动态 - 多家AI模型开发商（包括Meta）面临类似版权指控 近期法庭判决倾向科技公司 [4] - AI图像生成领域竞争加剧 主要参与者包括OpenAI、Google及Black Forest Lab等企业 [2]

行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 市场回顾 - 本周(2025 7 28-2025 8 1)计算机(申万)指数下跌0 20%，表现优于上证指数(-0 94%)、深证成指(-1 58%)和创业板指(-0 74%) [1][10] - 细分板块中软件开发(+0 68%)表现最佳，计算机设备(-0 98%)和IT服务Ⅱ(-0 75%)表现较弱 [1][12] - 个股方面，淳中科技(+32 16%)、卓易信息(+26 91%)、当虹科技(+24 30%)涨幅居前三 [12][14] 重大行业事件 - GPT-5预计最快下周发布，将整合多模态能力并支持100万tokens上下文窗口，其mini版"lobster"强化编程能力 [15] - DeepSeek与北大联合研发的"原生稀疏注意力"技术获ACL最佳论文奖，实现长文本处理速度提升11倍 [15] - OpenAI推出"学习模式"新功能，采用苏格拉底式引导帮助用户理解复杂概念 [15] - xAI即将为Grok推出视频生成功能"Imagine"，支持带音频的多风格视频生成 [15] - 国务院常务会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，强调推动AI与各领域深度融合 [3][19] 重点公司动态 - 海康威视2025年上半年营收418 18亿元(同比+1 48%)，净利润56 57亿元(同比+11 71%)，经营性现金流53 43亿元(占净利润94%) [2][17] - 汉仪股份转型文化消费生态平台，"博物汉字"IP已积累300万粉丝，并与不凡玩品展开合作开发传统文化衍生品 [2][18] - 龙软科技表示煤矿智能化验收以中级为主，受行业周期影响煤炭企业智能化投入节奏放缓 [2][17] - 阶跃星辰发布Step 3基础大模型(总参数321B)，在国产芯片上推理效率达DeepSeek-R1的300% [17] - 智谱发布开源模型GLM-4 5，支持100tokens/秒处理速度，输入成本低至0 8元/百万tokens [17] 核心投资观点 - 人工智能行业处于快速发展阶段，政策支持力度加大，《人工智能+行动意见》将推动技术在各领域规模化应用 [3][19] - 看好具备核心技术、明确应用场景和成功商业化案例的上市公司，AI赋能千行百业趋势明确 [3][19] - 软件板块表现相对强势，细分领域技术创新持续突破(如GPT-5、原生稀疏注意力等)带来结构性机会 [1][15]

小米浏览器接入豆包大模型 - 小米浏览器宣布接入豆包大模型以增强功能 [1] 小红书推出社交大模型 - 小红书宣布推出首个社交大模型"RedOne" [1][3] OpenAI启动挪威项目 - OpenAI即将启动"星际之门"挪威项目 [1][4] 马斯克推出Grok新功能 - 马斯克宣布将向Grok Heavy订阅用户推出Imagine和Valentine测试版 [1][4]

马斯克又放大招！这次不是火箭，不是Grok智商升级，而是一个几乎能拍电影的AI视频生成器「Imagine」。它不但能加音效、配画面，还支持 多风格生成。网友实测效果太炸裂！ 马斯克的Grok也能生成视频了！ Grok即将推出了「Imagine」视频功能，直接挑战谷歌的Veo 3。 马斯克表示正在修复相关的bug，并且附上了机器人修复机器鸟的视频。 源自古代天空的奇想：Archytas的飞行鸽 —— 可能是世界上最早的「机器人」？ 视频效果之炫目，让Michael Hyacinth怀疑这段视频来自某部电影中的情节。 这是人类历史上首个具备自我推进能力的飞行装置。虽然它在今天看来并不算真正意义上的飞行，但这项发明在理解鸟类飞行机制与空气动力学方面，迈出 了具有划时代意义的一步。 视频中，机器人修复的金光闪烁的「机器之鸽」，让网友联想起古希腊数学家、哲学家、数学力学先驱Archytas的机械飞鸟传说。 得到试用机会的网友，用Grok制作了赛博朋克风格的视频。 代码在血色的暗室里跳动，机械手在键盘上掀起金属风暴。 这个瞳孔泛着危险红光的Robot，正用二进制语言撕咬人类文明的防火墙。六块曲面屏同时倾泻数据瀑布，0与1 ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收680万美元，同比下降14%，主要因K - 12终端市场客户资金来源不稳定，导致硬件营收下降26%，但软件和服务业务同比增长11% [5][11] - 第一季度预订量830万美元，同比下降6%；排除中国后，美国和其他地区预订量670万美元，同比下降8%，其中美国市场增长4%，其他国际地区下降78% [12] - 季度末积压未完成订单970万美元 [12] - 第一季度毛利润320万美元，同比增长19%；毛利率47.4%，较去年同期的34.5%提升13个百分点 [12][13] - 截至2025年3月31日，可再生软件的年化合同价值为1160万美元，同比增长10%；净美元收入留存率为97% [16] - 第一季度运营费用（不包括基于股票的薪酬）为760万美元，去年同期为680万美元，增长11% [17] - 季度后完成2000万美元的可转换融资安排，已获得1300万美元资金，其中600万美元用于偿还债务，700万美元用于收购和一般公司用途 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬件业务营收下降26%，因K - 12终端市场客户资金问题，交付延迟 [11] - 软件和服务业务同比增长11%，推动了毛利润和利润率的显著改善 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场预订量增长4%，其他国际地区（除中国）下降78% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦提升数字平台，通过有机增长和并购扩大经常性收入来源，增强软件和服务业务 [5][9] - 产品方面，已全面过渡到发货Inspire two笔记本，替代原Inspire one，降低成本并保护毛利率 [6] - 近期完成两项战略收购，3月收购BlocksCAD，4月收购Second Avenue Learning，拓展软件能力 [6][7] - 行业竞争方面，教育市场面临资金挑战、关税和政策决策的不确定性，公司需应对市场波动 [9][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年市场不确定性大，教育客户资金来源不稳定，业务量难以预测，公司不提供正式财务指导 [19][20] - 公司有信心提升硬件和软件收入质量，续签业务，但当前情况下无法准确预测业务量 [20] - 公司将严格控制支出，评估销售和营销等方面的支出水平 [20] 其他重要信息 - 公司已完全过渡到发货Inspire two笔记本，该产品能在硬件销量波动时保护毛利率 [6] - 新的ORB跟踪系统预计在今年下半年发布，有望改善用户体验并降低周边硬件生态系统成本 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 销售周期趋势及Q2情况 - 销售周期在K - 12从60 - 75天延长到75 - 90天，CTE无显著变化，目前趋势保持一致，不确定性仍高，但公司谨慎乐观 [24][25][28] 问题2: 第一季度末订单激增是否延续到4月 - 业务并非按季度线性发展，6月30日和9月30日是K - 12财政年度重要日期，临近时预计会有决策行为 [32] 问题3: 关税对BOM成本的影响及后续预期 - 第一季度关税主要影响需求信号，第二季度预计关税影响为20%，公司计划将关税转嫁给客户；OEM合作伙伴计划将生产转移到关税为10%的地区 [37][38][40] 问题4: 近期收购公司的整合情况及未来并购计划 - BlocksCAD已完全整合，成为标准捆绑包一部分；Second Avenue整合处于中期，预计8月有早期版本发布；公司继续寻找潜在收购目标 [44][45][46] 问题5: 年初推出的Imagine产品在小学的反馈及CTE领域的具体情况 - Imagine在小学反馈积极，预计开学季有更多反馈；CTE领域在先进制造、气动、AI机器人等领域兴趣和采用率高 [47][49] 问题6: 3月预订量情况及预订线性特征 - 美国市场新订单和续约支撑预订量，希望全年业务量恢复增长；正常年份Q1和Q4预订量各占全年20%，Q2和Q3各占30%，但大订单会影响季节性 [55][56][57] 问题7: 软件积压订单与总积压订单的比例及硬件和软件订单组合情况 - 虽无具体比例，但公司能在硬件收入下降时增加毛利润，新部署中硬件和软件比例未显著变化，软件增长来自老客户续约和新订单软件负载增加 [58][59] 问题8: Inspire和Imagine预订量对比以及CTE与K - 12预订量对比 - 不公布Inspire和Imagine预订量对比；刚结束的季度K - 12预订量占71%，CTE占29% [63]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收680万美元，同比下降14% [4][10] - 第一季度预订量830万美元，同比下降6%；排除中国后，美国和其他地区预订量670万美元，同比下降8% [11] - 第一季度积压未完成订单970万美元 [11] - 第一季度毛利润320万美元，同比增长19%；毛利率47.4%，较去年同期的34.5%提升13个百分点 [11][12] - 截至2025年3月31日，可续订软件的年化合同价值为1160万美元，同比增长10%；净美元收入留存率为97% [14] - 第一季度运营费用（不包括基于股票的薪酬）为760万美元，去年同期为680万美元，增长11% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬件收入同比下降26%，软件和服务收入同比增长11%，推动了毛利润和利润率的显著改善 [10] - 收入从硬件向软件和服务的混合转移9%，约占利润率扩张的三个百分点 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场预订量增长4%，除中国外的国际地区预订量下降78% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已全面过渡到发货Inspire 2笔记本电脑，以提高成本效率和保护毛利率 [5] - 通过收购BlocksCAD和Second Avenue Learning，扩大软件能力和内容能力，增强数字平台 [5][6] - 公司继续严格控制支出，评估销售和营销方面的支出水平 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 教育市场持续动荡，学区仍面临资金挑战和延迟，影响了订单和硬件交付的时间 [4] - 2025年市场仍存在重大不确定性，教育客户确定资金来源的时间延长，但劳动力发展和CTE解决方案仍受欢迎 [18] - 公司对改善硬件和软件收入质量以及续签业务有信心，但在当前情况下无法可靠预测业务量，因此不提供正式财务指导 [19] 其他重要信息 - 公司完成2000万美元的可转换融资安排，已获得1300万美元资金，用于偿还债务600万美元，剩余700万美元用于收购和一般公司用途 [17] - 预计今年下半年发布新的ORB跟踪系统，有望改善用户体验并降低周边硬件生态系统的成本 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 销售周期的趋势以及Q2的情况 - 销售周期在K - 12领域从60 - 75天延长至75 - 90天，CTE和劳动力市场无显著变化，这一趋势仍在持续 [23][24] - 第一季度末订单激增，不确定性和波动性使预测困难，但zSpace产品在学校需求高，客户在确定资金来源和时间 [30][31] 问题: 第一季度末订单激增是否延续到4月 - 不能确定是否为季度末现象，业务表现并非直线变化，6月30日和9月30日是K - 12领域重要的资金和财年日期，临近时预计会有决策行为 [32] 问题: 关税对公司的影响 - 第一季度关税影响主要体现在需求信号上，客户对报价、销售资料更新和资金来源不确定性做出反应；预计第二季度关税影响约为20% [38] - 公司计划将关税转嫁给客户，新Inspire 2笔记本电脑的BOM成本较低，稳定关税制度下硬件盈利能力将改善 [35][37] 问题: 收购BlocksCAD和Second Avenue Learning的整合情况以及未来并购计划 - BlocksCAD已完全整合，Second Avenue Learning的整合处于中期，预计在8月返校季有早期产品发布 [41][43] - 公司继续寻找潜在收购目标，目前正在消化已收购的两家公司 [44] 问题: 今年推出Imagine后小学反馈以及CTE领域的采用情况 - Imagine在小学受到好评，目前处于早期阶段，预计返校季会有更多反馈 [45] - CTE领域在先进应用领域，如先进制造、气动、人工智能机器人等，有较高的采用率和兴趣 [46] 问题: 3月预订量强于预期，是否存在非线性预订模式 - 美国市场预订量同比增长，国际地区（除中国外）预订量下降；国际市场虽规模小但波动大，影响季度预订量 [51] 问题: 季度预订量的线性特征 - 正常年份Q1和Q4预订量占全年约20%，Q2和Q3各占约30%，但大型交易时间会影响季节性 [53] 问题: 积压订单中软件积压与整体积压的比例 - 未提供具体比例，但软件需求强劲，积压订单中软件内容丰富，硬件与软件服务的组合向软件倾斜趋势持续 [54][58] 问题: Inspire和Imagine预订量的拆分以及CTE与K - 12预订量的拆分 - 不提供Inspire和Imagine预订量拆分；本季度K - 12预订量占71%，CTE占29% [60]