核心财务表现 - 2025年上半年营业收入43.86亿元，同比下降8.34% [1][3] - 归母净利润1.15亿元，同比下降40.18% [1] 分行业营收结构 - 照明器材及灯具行业收入26.32亿元（占比60.02%），同比下降8.21% [3] - 电子元器件制造行业收入12.61亿元（占比28.74%），同比下降12.54% [3] - 出口贸易及其他行业收入4.93亿元（占比11.24%），同比增长3.65% [3] 分产品营收表现 - 通用照明产品收入15.56亿元（占比35.47%），同比下降9.49% [1][3] - LED封装及组件产品收入11.39亿元（占比25.97%），同比下降13.94% [1][3] - 车灯产品收入10.14亿元（占比23.11%），同比下降3.02% [3] - 三大核心产品合计占营业收入比重超过80% [1] 分地区营收分布 - 境内市场收入34.19亿元（占比77.97%），同比下降8.76% [3] - 境外市场收入9.66亿元（占比22.03%），同比下降6.79% [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 核心观点 - 2025Q2业绩低于市场预期 营业收入22.41亿元同比下降1% 归母净利润0.50亿元同比下降54% [5][8] - 新赛道业务持续突破 车灯业务获6个中高端车型新项目并实现豪华车企品牌零突破 营收同比增长9.52% [8] - 毛利率承压 25Q2毛利率17.86%同比下降2.52个百分点 主要因通用照明需求放缓及行业竞争加剧 [8] 财务表现 - 2025H1营业收入43.86亿元同比下滑8% 归母净利润1.15亿元同比下滑40% [5][8] - 2025E盈利预测下调 预计归母净利润3.04亿元(前值3.35亿元) 同比-31.8% [8] - 毛利率保持稳定 2025H1毛利率18.7% 预计2025E-2027E维持在18.5%-18.6% [7] 业务板块分析 - 传统业务承压 通用照明营收15.56亿元同比-9.49% LED封装营收11.39亿元同比-13.94% [8] - 新业务高速增长 动植物照明销售额同比增长46.75% 海洋照明中标动态节律照明系统项目 [8] - 费用控制良好 25Q2销售费用率4.31%(+0.23pcts) 管理费用率4.99%(-0.03pcts) [8] 市场数据 - 当前股价6.82元 市净率1.6倍 股息率1.76% [2] - 流通A股市值83.92亿元 总股本15.36亿股 [2] - 每股净资产4.37元 资产负债率39.76% [2]