行情回顾 - 5月外部压力减轻，政策带来新叙事，万得全A单月涨2.39%，全年涨1.04%；中证转债单月涨1.75%，全年涨3.56%[8][9] - 行业无明确主线，轮动行情持续，月初AI、银行、军工走强，中旬大消费、交运占优，月底科技反弹[10][12] - 5月转债估值结构分化，偏股型回落，偏债型回升，平衡&偏股型估值处相对温和水平[15][18] 海外预期 - 中美贸易首轮谈判共识多于分歧，美国对中国商品依赖大，豁免部分产品关税，约占2024年进口的22%[20] - 特朗普关税政策短期不确定性高，法院裁定与政府上诉存分歧，其可通过替代方案接续关税[24][25] 板块轮动 - 短期内市场主线不明，行情将继续轮动，3 - 5月轮动强度指标多次触及历史高位[32][34] - 市场预期理性，政策支撑下底线思维牢固，超预期政策和事件或带来更大行情变动[47][48] 转债破局 - 5月转债超低波运行，打破状态需关注信用事件演化和底仓转债供需趋紧带来的调仓行情[52] - 信用风波或提供结构性机会，当下转债信用定价相对理性，今年信用资质优于去年，但仍需关注评级下调压力[53][61][63] 投资策略 - 短期内权益市场轮动为主，中证2000拥挤度高，科技板块资金参与意愿回升，6月科技表现或出色[79][83][88] - 转债指数向上参考正股，向下关注正股风格和信用事件，延续逆向轮动配置，关注题材机会[92]

隔夜市场表现 - 美股三大指数小幅收涨，道指涨0.28%至42215.73点，纳指涨0.39%至19175.87点，标普500指数涨0.4%至5912.17点，大型科技股多数上涨，英伟达涨超3%至139.18美元，博通涨超1% [4][33] - 半导体板块涨幅居前，美国像素涨超6%，微芯科技、意法半导体涨超1%，计算机硬件、工业金属跌幅居前，惠普跌超8%，安高盟跌超5% [4] - 中概股多数收涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.44%，叮咚买菜涨逾10%，高途集团涨超7%，京东涨超4%，小鹏汽车涨近4% [4][33] - 国际金价反弹，现货黄金涨0.96%至3317.8美元/盎司，COMEX黄金期货涨0.61%至3342.6美元/盎司 [4] - 国际油价全线下跌，美油主力合约跌1.49%至60.92美元/桶，布油主力合约跌1.43%至63.40美元/桶 [5] - 欧洲三大股指小幅下跌，德国DAX指数跌0.44%至23933.23点，法国CAC40指数跌0.11%至7779.72点，英国富时100指数跌0.11%至8716.45点 [6] 政策与行业动态 - 中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，提出到2027年碳排放权、用水权交易制度基本完善，排污权交易制度建立健全 [8] - 商务部敦促美方彻底取消单边加征关税，指出贸易战没有赢家，保护主义没有出路 [7] - 国内航线燃油附加费6月5日起下调，800公里以上航线每位旅客每航段收取10元燃油附加费 [10][11] - 国防部回应歼-10CE首次取得实战战果，强调中方愿为维护地区和平稳定发挥建设性作用 [7] 公司动态与业绩 - 理想汽车第一季度营收259.3亿元同比增长1.1%，净利润6.47亿元同比增长9.4%，交付量92864辆同比增长15.5% [19][20] - 特斯拉宣布下个月将首次交付MODEL Y自动驾驶汽车，近期测试未发生任何事故 [16] - 英伟达CEO黄仁勋计划出售至多600万股股票 [17][18] - 哪吒汽车总部LOGO被拆除，公司回应称系场地到期即将搬家 [23] - 货拉拉公布第二批算法公开举措，预计2025年将降低抽佣共2.3亿元，每年投入近7000万元订单补贴 [24][25] - 上海乐高乐园度假区酒店开售90分钟内售罄，最高价格达7463元/晚 [27] 科技与创新 - DeepSeek发布DeepSeek-R1-0528更新，在数学、编程与通用逻辑等多个基准测评中表现优异 [21][22] - 可灵AI推出2.1系列模型，5s视频低至20灵感值，1080P高清画质 [28][29] - 宇树科技更名为股份有限公司，回应称系公司运营方面的常规变更 [26]

机器人 - 智元机器人旗下远征A2人形机器人通过中国CR、欧盟CE-MD、欧盟CE-RED、美国FCC四项产品认证，成为全球首个同时拥有中、美、欧三个区域认证的人形机器人，也是国内首个获得CR和CE-MD认证的人形机器人[1] - 远征A2的安全性能与技术实力已全面满足全球核心市场准入的最高认证标准，标志着产品竞争力显著提升[1] - 特斯拉、宇树、智元等行业头部公司加速推进零部件性能升级和成本降低，人形机器人产业发展趋势明朗，2025年有望成为行业爆发起点[1] - 2025年中国人形机器人产量将突破万台，市场规模达100亿元以上，占全球市场50%以上[1] 无人驾驶 - 特斯拉计划于6月12日在奥斯汀推出无人驾驶出租车（Robotaxi）服务，这是其围绕无人驾驶汽车和人工智能重塑业务的重要里程碑[1] - 特斯拉本周首次在奥斯汀的公共道路上无人驾驶测试车，并计划6月首次交付MODEL Y自动驾驶汽车[1] - 全球主要国家均处于法律监管优化阶段，目标在2025年前后达到L4级高度自动驾驶[2] - 2020年-2030年是自动驾驶发展的"黄金十年"，政策驱动下全球自动驾驶技术有望快速发展[2] - 到2030年，中国50%的汽车将实现无人驾驶，全球无人驾驶4/5级的汽车将达到8000万辆左右[2] - 机构预计2026年自动驾驶出租车将实现大规模商业化[2] 短剧 - 抖音集团成立短剧版权中心，旨在加强版权管理，提高短剧质量，支持优质制作方和创作者[2] - 短剧尤其是微短剧以及网络新型直播是目前中国和全球网络视听最吸引人的风口[3] - 2024年我国微短剧市场规模突破500亿元，首次超过电影票房规模（425亿元）[3] - 2025年微短剧市场规模预计达634-680亿元，2027年将突破1000亿元，年复合增长率19%-25%[3] 宏观与行业政策 - 中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》[8] - 商务部将加快落实数智供应链发展专项行动计划[8] - 4月资产支持专项计划（ABS）新增备案103只，新增备案规模合计914.59亿元[8] - 交通运输部预计端午假期全社会跨区域人员流动量达6.87亿人次，同比增长约7.7%[8] - 国内航线燃油附加费6月5日起下调，800公里以下航线免征[8] 行业动态与公司信息 - 区块链相关公司包括众安在线、恒宝股份、金证股份等[9] - 无人物流车头部企业九识智能E系列无人物流车正式上市，相关公司包括侨银股份、玉禾田等[9] - EDA设计软件领域，消息称美国要求三大EDA公司断供，相关公司包括概伦电子、广立微等[10] - 三生制药与辉瑞签署合作协议，刷新中国创新药对外授权金额记录[10] - 美国将启动10座大型核电站建设，相关公司包括融发核电、合锻智能等[10] - 人工智能大模型相关公司包括金桥信息、天地在线等[12] - 大飞机相关公司包括航发科技等[12] - ST股市场业绩披露完毕，证监会发布修改后《上市公司重大资产重组管理办法》[12]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0 70%至3363 45点 深证成指涨1 24%至10127 20点 创业板指涨1 37%至2012 55点 成交额分别为4537亿元 7317亿元 3366亿元 [1] - 无人车辆 数字货币 软件开发 创新药板块涨幅居前 黄金 草甘膦 食品 银行板块跌幅居前 [1] - 全市场超4400只个股上涨 逾百股涨停 无人车辆概念股20余股涨停 数字货币 创新药概念股多股涨停 黄金股调整 [2] 机构观点 - 中信证券认为中国权益资产或迎年度级别行情 风格或从中小票转向核心资产 核心资产盈利拐点已现且具稀缺性估值溢价 [3] - 中金公司看好车载显示技术迭代机遇 重点关注HUD产品渗透率提升及虚拟全景显示创新 推荐头部车载显示屏及HUD厂商 [3] - 天风证券建议关注电子行业SoC/ASIC/存储/CIS设计板块 Q2业绩弹性显著 端侧AI SoC芯片公司受益硬件渗透率释放 ASIC获Deepseek助力 CIS受智能车需求推动 存储合约价涨幅或扩大 [4] 行业动态 - 特斯拉计划6月交付Model Y自动驾驶汽车 较原计划提前1个月 已在奥斯汀完成公共道路测试 [5] - 端午假期全社会跨区域人员流动量预计达6 87亿人次 同比增7 7% 高速公路日均流量4070万辆 同比增3% 新能源车日均流量占比21% 同比提升6 6个百分点 [6] - 国内航线燃油附加费6月5日起下调 800公里以下航线免征 800公里以上航线收取10元/人 较4月标准减半 [7][8]

特斯拉自动驾驶技术进展 - 特斯拉在奥斯汀公共道路上测试MODEL Y自动驾驶系统且未发生事故 [1] - 计划6月首次通过完全自动驾驶(FSD)技术实现MODEL Y自主交付 即车辆从工厂到客户的无人运输 [1][3] - 自主交付是特斯拉规模化应用自动驾驶技术的重要尝试 [3] 马斯克工作重心调整 - 马斯克宣布回归7x24小时工作模式 专注X/xAI 特斯拉及星舰发射等关键技术 [6] - 明确未来5年内将继续担任特斯拉CEO 除非极端情况 [8] 美国政府职务变动 - 马斯克宣布将离开特朗普政府 不再担任特别政府雇员 [3] - 白宫计划于5月28日晚启动其离职程序 因其130天任期限制最早5月30日到期 [4]

公司动态 - 马斯克宣布6月将首次交付MODEL Y自动驾驶汽车 [1]