品牌热度与搜索趋势 - Labubu系列因动画及4.0版本推出 未来搜索热度料将回升 [1] - Mini Labubu搜索热度6月起上升 现与Skullpanda及Dimoo相当 [1] - Skullpanda搜索指数较5月高40% 因6月新毛绒玩具系列推出 [1] - Crybaby的8月平均搜索指数与7月持平 [1] - 全球社交平台官方账户互动量过去两周升3% [1] - 搜索热度是新客户获取速度及短期销售动力的领先指标 [1] 产品销售表现 - Mini Labubu及大尺寸Labubu为热卖爆款 8月28日发售一分钟售罄 [2] - MiniLabubu内地定价79元人民币 香港95港元 二手价高45% [2] - 大Labubu内地定价499元人民币 香港583港元 二手价高56% [2] - Twinkle Twinkle系列2025年上半年销售达3.89亿人民币 [3] - Twinkle Twinkle首年销售远超Crybaby的7100万及Hirono的9000万人民币 [3] - Sweet Dream Forecast系列定价79元人民币/香港95港元 迅速售罄 [3] - Twinkle Twinkle二手价在内地及海外分别有110%及36%溢价 [3] 核心竞争优势 - 公司IP发掘及变现能力强 [1][3] - IP组合多元 预计2027年Labubu占集团销售31% [1] - 国际化进展显著 预计2027年海外销售占比61% [1] - 平台营运及交叉销售能力突出 [3] - 公司仍是中国消费板块首选 [1]

核心财务表现 - 2025上半年营收138.8亿元，同比增长204.5% [1] - 归母净利润45.7亿元，同比增长396.5% [1] - 经调整纯利47.1亿元，同比增长362.8% [1] - 毛利率70.3%，同比提升6.3个百分点 [5] - 净利率33.0%，同比提升12.8个百分点，达历史最高水平 [5] 境内业务表现 - 国内收入82.8亿元，同比增长135.2% [2] - 线下渠道收入50.8亿元，同比增长117.1%，零售店达443家（新增12家），平均店效创新高 [2] - 线上渠道收入29.4亿元，同比增长212.2%，抽盒机/天猫/抖音增速均超线下 [2] - 会员数达5912万，环比增长28%，人均支出提升 [2] - 合同负债8.5亿元，同比及环比均增长超3倍 [2] 境外业务表现 - 海外收入55.9亿元，同比增长314% [3] - 亚太收入28.5亿元（+258%），线下/线上分别为15.3亿元（+204%）/10.7亿元（+547%），门店69家（新增30家） [3] - 美洲收入22.7亿元（+1142%），线下/线上分别为8.4亿元（+744%）/13.3亿元（+1977%），门店41家（新增31家） [3] - 欧洲及其他收入4.8亿元（+729%），线下/线上分别为2.8亿元（+570%）/1.6亿元（+1359%），门店18家（新增9家） [3] IP矩阵表现 - THE MONSTERS收入48.1亿元（+668%），占比34.7%，Labubu成为世界级IP [4] - CRYBABY收入12.2亿元（+249%），星星人半年收入达3.9亿元 [4] - 经典IP MOLLY/SKULLPANDA/DIMOO收入分别为13.6亿元（+74%）/12.2亿元（+112%）/11.1亿元（+192%） [4] 产品品类表现 - 毛绒产品收入61.4亿元（+1276%），成为第一大品类 [5] - 手办收入51.8亿元（+95%），MEGA收入10.1亿元（+72%），衍生品收入15.5亿元（+79%） [5] 增长驱动因素 - Labubu 3.0系列及哪吒IP推动国内热度 [2] - 海外线上增速显著高于线下，欧美高消费市场空间充足 [3] - 预售模式及新品推出支撑下半年业绩 [2] - 供应链优化匹配高速增长需求 [5] 未来展望 - Mini Labubu即将发布，拓展手机挂饰等场景 [6] - 欧美继续快速开店，中东及南美市场逐步开辟 [6] - 乐园、饰品店等新业态持续孵化 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为110.7/155.4/203.2亿元 [6]