金融市场动态 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.94%至44406.36点，纳指跌0.92%至20412.52点，标普500指数跌0.79%至6229.98点 [3][32] - 美国将对日本和韩国产品征收25%关税，导致日产汽车跌超7%，丰田汽车跌近4%，韩国SK电信跌超7%，LG Display跌超8% [3] - 国际油价上涨，美油主力合约涨1.37%至67.92美元/桶，布伦特原油主力合约涨1.84%至69.56美元/桶 [4] - COMEX黄金期货涨0.10%至3346.40美元/盎司，COMEX白银期货跌0.39%至36.94美元/盎司 [5] - 欧洲股市涨跌不一，德国DAX指数涨1.2%至24073.67点，法国CAC40指数涨0.35%至7723.47点，英国富时100指数跌0.19%至8806.53点 [6] 宏观经济政策 - 中国央行连续第8个月增持黄金，6月末黄金储备达7390万盎司（约2298.55吨），环比增加7万盎司（约2.18吨） [7] - 中国6月末外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升322亿美元，升幅0.98% [7] - 四部门提出到2027年底全国大功率充电设施超过10万台，优先改造高速公路服务区利用率超40%的充电设施 [8] 行业与企业动态 - 长鑫科技接受上市辅导，拟IPO，主要业务为DRAM产品研发设计，第一大股东持股21.67% [16] - 比亚迪与香港科大成立具身智能联合实验室，未来数年投入数千万港元，合作开发自动驾驶技术 [18] - 阿里通义开源网络智能体WebSailor，在BrowseComp评测中表现优异，仅次于闭源的OpenAI DeepResearch [20] - 腾讯混元推出美术级3D生成大模型PolyGen，提升3D资产生成效率，已上线腾讯混元3D AI创作引擎 [21] - 蔚来与江淮合资公司拟注销，知情人士称与蔚来独立生产资质相关，预计可降低10%制造成本 [27] 资本市场与监管 - 东海证券因2015年金洲慈航重大资产重组项目违规被罚没6000万元，其中没收业务收入1500万元，罚款4500万元 [23] - 上证科创板专精特新指数和上证专精特新指数将于7月21日发布，分别选取50家和100家专精特新"小巨人"企业 [10] - 香港财库局局长表示目标年内发出稳定币牌照，数量为个位数，金管局本月将公布相关指引 [9]

Key Takeaways Airbus won a firm order from Malaysia Aviation Group for 20 A330-900 widebody aircraft. A330-900 jet, powered with Rolls-Royce Trent 7000 engines, offers reduced CO2 emissions. The global passenger fleet is expected to nearly double from 2025 to 2044, boosting Airbus' long-term outlook.Airbus SE (EADSY) recently secured a firm order from the Malaysia Aviation Group to deliver 20 of its A330-900 widebody commercial aircraft. This should bolster EADSY’s commercial aircraft backlog and future r ...

Exhibit 99.2 Robotic Last Mile Delivery May 2025 Disclaimer FORWARD LOOKING STATEMENTS This Serve Robotics Inc. (the "Company") investor presentation contains "forward-looking statements," within the meaning of Section 27A of the Securities Act of 1933, Section 21E of the Securities Exchange Act of 1934 and the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Forward-looking statements may be identified by the context of the statement and generally arise when we or our management are discussing our beliefs ...

业绩总结 - 2021财年净销售额为39.6亿美元，同比增长20%[20] - 专业部门2021财年净销售额为29.3亿美元，部门收益率为17.3%[20] - 住宅部门2021财年净销售额为10.1亿美元，部门收益率为12.0%[20] - 2022财年第二季度净销售额为12.5亿美元，同比增长8.7%[71] - 2022财年第二季度毛利润为4.054亿美元，同比增长0.6%[71] - 2022财年第二季度净收益为1.311亿美元，同比下降7.8%[71] - 2022财年第二季度稀释每股收益为1.24美元，同比下降5.3%[71] - 2022财年上半年净销售额为21.82亿美元，同比增长7.9%[72] - 2022财年上半年毛利润为7.058亿美元，同比下降1.7%[72] - 2022财年上半年运营收益为2.622亿美元，同比下降18.6%[72] - 2022财年上半年净收益为2.006亿美元，同比下降20.8%[72] - 2022财年调整后的每股收益为1.91美元，较2021财年下降10.7%[72] 市场展望 - 2022财年目标是到2024年实现超过50亿美元的净销售额[60] - 2022财年预计净销售增长率为14%至16%[76] - 2022财年调整后的每股收益预期为4.00至4.15美元[76] - 2022财年资本支出预计约为1.5亿美元[76] - 自由现金流转换率预计为80%至90%[76] 财务数据 - 2022年第二季度的毛利润为405,369千美元，较2021年同期的402,953千美元增长0.3%[103] - 2022年第二季度的非GAAP毛利润为406,393千美元，较2021年同期的402,953千美元增长0.9%[103] - 2022年第二季度的毛利率为32.4%，低于2021年同期的35.1%[103] - 2022年第二季度的运营收益为170,577千美元，较2021年同期的180,716千美元下降5.9%[103] - 2022年第二季度的非GAAP运营收益为172,313千美元，较2021年同期的180,716千美元下降4.7%[103] - 2022年第二季度的净收益为131,125千美元，较2021年同期的142,171千美元下降7.2%[103] - 2022年第二季度的非GAAP净收益为132,133千美元，较2021年同期的140,283千美元下降5.8%[103] - 2022年第二季度的每股稀释收益为1.24美元，较2021年同期的1.31美元下降5.3%[103] - 2022年第二季度的非GAAP每股稀释收益为1.25美元，较2021年同期的1.29美元下降3.1%[103] - 2022年上半年的自由现金流为895千美元，较2021年上半年的421千美元增长112.5%[107]

大模型视觉识别能力测试 核心观点 - 当前主流大模型在识别视觉错位图像（如条纹干扰下的蒙娜丽莎）时普遍表现不佳，仅个别模型能通过特定提示完成识别[1][3][26] 国际大模型表现 - **ChatGPT**：能识别视觉错位图和人脸轮廓，但最终判断错误[13]；深度思考后仍无法给出答案[14] - **Gemini**：仅识别出颜色条纹和侧脸轮廓，未判断具体人物[6][15] - **Grok**：直接表示无法辨认，要求提供更清晰图像[16] 国产大模型表现 - **豆包**：能分析图像风格和人脸轮廓，但误判为爱因斯坦[18][19]；深度思考后仍基于错误特征推理[20] - **Qwen3-235B-A22B**：发现侧脸剪影但未识别具体人物[21][22] - **元宝、讯飞**：未提供有效识别结果[23] 成功案例与机制分析 - **o3-Pro**：唯一成功识别蒙娜丽莎的模型，推测其通过工具增强推理能力（如模糊处理）[27][29] - 成功依赖外部提示（如告知"著名画作"）或人工预处理（如模糊图像）[34][36] - 普通版本o3需依赖Python图像处理工具但效果有限[29] 技术局限性 - 大模型普遍缺乏人类"眯眼"的视觉信息整合能力[10] - 故障艺术图像的通道分离特性对模型构成显著干扰[20] 测试方法 - 通过提示词引导模型模拟"眯眼"行为以降低条纹干扰[9] - 部分模型需结合深度思考模式进行多轮推理[19][21]

技术突破 - MOSS-TTSD首次基于百万小时音频训练，成功破除AI播客的「恐怖谷」魔咒，实现超高拟人度的逼真对话语音合成[3][5] - 模型采用离散化语音序列建模方法，在约100万小时单说话人语音数据和40万小时对话语音数据上进行训练，具备中英双语语音合成能力[13] - 创新性开发XY-Tokenizer语音离散化编码器，采用8层RVQ音频Codec将比特率压缩至1kbps，支持最长960秒音频生成[15][16][22] 性能表现 - 在中文播客生成测试中，MOSS-TTSD与商业产品豆包在多个维度表现相当[8] - 说话人分离模型在AISHELL-4等测试集上DER指标显著优于开源及商用版本（9.7 vs 11.1/11.7）[28][29] - 在500条中英文双人对话测试集中，音色克隆保真度和语音韵律自然度大幅领先开源模型MoonCast[31][34] 应用场景 - 特别适合播客、影视配音、长篇访谈、数字人对话带货等需要长语音生成的场景[22] - 展示案例包括邓紫棋&周杰伦、潘长江&嘎子等音色克隆，以及原神游戏讨论等长播客生成[11] - 支持电商直播、体育解说等需要多人对话语音合成的商业应用场景[1][5] 技术架构 - 基于Qwen3-1.7B-base模型进行续训练，采用自回归加Delay Pattern进行语音token生成[13][14] - 数据清洗流水线通过说话人分离模型和DNSMOS评分（≥2.8）确保语音质量[24][27] - 两阶段多任务学习：第一阶段训练ASR和重建任务，第二阶段通过GAN损失补充细粒度声学信息[17][18][19][21]

阿里巴巴的战略转型 - 阿里巴巴正从电商巨头向以AI和云计算为核心的科技公司转型，2025财年淘天集团营收仅增长3%，而云计算和AI业务成为增长亮点 [1][2] - 2025财年阿里云收入达1180亿元，同比增长11%，第四财季增速达18%，创三年来最快增速 [2] - 公司宣布未来三年投入3800亿元建设AI基础设施，超过过去十年科技投入总和 [2] 财务表现与增长动力 - 2025财年集团总收入9963.47亿元，净利润同比增长77%至1259.76亿元 [2] - 阿里云AI相关产品收入连续七个季度实现三位数同比增长 [5] - 高盛预计阿里云AI收入2026财年将达290亿元(占总收入20%)，2027财年达530亿元(29%) [7] AI技术布局与成果 - 2017年成立达摩院，初期3年投入1000亿元进行AI等前沿技术研究 [5] - 2023年4月发布大语言模型"通义千问"，截至2024年4月已开源200余款模型，衍生模型超10万个 [6][7] - 通义Qwen3模型在全球多个权威评测中性能领先 [7] 投资与生态构建 - 2025年第一季度资本开支246.12亿元，同比提高120.68%；2025财年资本开支860亿元，较2024财年321亿元显著增长 [9] - 投资布局国内头部大模型企业包括月之暗面、MiniMax、智谱AI等，其中领投MiniMax 6亿美元A轮融资 [10] - 投资具身智能企业星动纪元(近3亿元Pre-A轮)和逐际动力(5亿元A轮系列) [10] 业务协同与战略 - 与美图达成战略合作，投资2.5亿美元可转债，共同开发AI电商生图、生视频产品 [11] - 形成"投资-算力消耗-云收入增长"闭环，部分投资以算力资源支付 [11] - 采取"广撒网"方式布局关键技术节点，构建长期技术护城河 [12] 管理层战略导向 - 蔡崇信、吴泳铭上任后定调"AI是未来核心"，推动技术与业务深度融合 [2] - 蔡崇信强调"必须在AI领域占据领先地位"，吴泳铭主张AI与电商、云计算业务深度融合 [7]

股价表现 - Ionis Pharmaceuticals股价在上一交易日上涨9.1%至43.59美元，交易量显著高于平均水平 [1] - 过去四周该股累计涨幅达14.9% [1] - 同行业公司Crinetics Pharmaceuticals股价上涨3.6%至29.44美元，但过去一个月下跌11.4% [5] 上涨驱动因素 - 投资者对公司已上市药物组合及神经学、心脏病学领域研发管线持乐观态度 [2] - 合作伙伴Biogen公布的脊髓性肌萎缩症候选药物ION306/BIIB115一期研究取得积极顶线数据 [2] 财务预期 - 公司预计季度每股收益0.19美元，同比增长142.2% [3] - 预计季度收入2.4631亿美元，同比增长9.5% [3] - 过去30天内共识EPS预期下调5.5% [4] - Crinetics Pharmaceuticals共识EPS预期维持-1.13美元不变，同比恶化20.2% [6] 行业评级 - Ionis Pharmaceuticals当前Zacks评级为3级（持有） [5] - 同行业Crinetics Pharmaceuticals同样获得Zacks 3级评级 [6]

公司战略转型 - 阿里巴巴正从电商巨头向科技驱动型企业转型，AI和云计算成为核心增长引擎 [2][3] - 公司未来十年将AI视为最大增量与变量，全力投入基础设施和技术先进性建设 [3][4] - 管理层明确"AI+云"为第二增长曲线，计划三年投入3800亿元建设AI基础设施，金额超过去十年总和 [5][8] 财务表现 - 2025财年集团总收入9963.47亿元，净利润同比增长77%至1259.76亿元 [2] - 阿里云收入达1180亿元同比增长11%，Q4收入301.27亿元创三年最快增速（同比+18%） [2] - AI相关产品收入连续七个季度三位数增长，高盛预计2027财年AI收入占比将达29% [4][7] 技术布局 - 构建全球最大开源模型族群，通义系列已开源200余款模型，衍生模型超10万个 [7] - 技术覆盖机器学习、NLP、计算机视觉等领域，形成从基础设施到商业应用的完整AI价值链 [5][6] - 2023年发布大语言模型"通义千问"，2024年通义Qwen3模型性能领先全球多个评测榜单 [6][7] 投资与生态 - 资本开支同比激增120.68%至246.12亿元（2025Q1），全年资本开支860亿元 [8] - 领投月之暗面（投后估值25亿美金）、MiniMax（6亿美元A轮）等头部大模型企业 [8][9] - 战略投资具身智能领域（星动纪元3亿元Pre-A、逐际动力5亿元A轮）和美图（2.5亿美元可转债） [9][10] 业务协同 - 投资企业将优先使用阿里云服务，形成"投资—算力消耗—云收入增长"闭环 [10] - 与美图合作开发AI电商工具，提升商家营销效率并带动云服务采购（三年不低于5.6亿元） [10] - 通过技术共享和客户资源整合强化生态竞争力，被投企业成为云业务重要客户 [10][11]

AI快报 - 英伟达在6月重新成为全球市值最高公司，市值达3.86万亿美元，超过微软3.69万亿美元约4.3%，但未突破苹果2024年12月创下的3.92万亿美元历史高点 [3][4] - Meta平台、博通和亚马逊市值上月分别上涨14%、13.9%和7%，特斯拉市值下跌8.3%至1.02万亿美元 [5] - 分析师预计英伟达和微软今年夏天将迈入4万亿美元市值俱乐部，未来18个月市场焦点转向5万亿美元 [5] - OpenAI紧急否认与Robinhood代币有关，未批准任何股权转让行为 [5] - 亚马逊宣布推出AI基础大模型Deep Fleet，机器人数量突破100万，出行效率提升10% [6] - DeepSWE开源AI Agent基于阿里Qwen3-32B模型，在SWE-Bench测试中Pass@1准确率达42.2%，混合测试后提升至59% [7] 七巨头日报 - 微软修改内部AI芯片计划，最强大芯片推迟至2028年后发布，Maia 200发布时间从2025年推迟至2026年 [9] - 微软第三代AI芯片Clea推迟至2028年后，Braga-R预计2028年量产，延迟影响合作方Marvell Technology股价下跌1% [9] - 亚马逊网络服务与Marvell合作开发内部Trainium芯片 [10]