9月上旬，"全景无人机"这一细分市场上，正在上演最新一轮交锋。 作为全球无人机行业领军者，一向低调务实的大疆据传即将推出其首款全景无人机，目前产品已处于发 布前的最后阶段。9月7日，无人机行业自媒体SBDJI爆出该款新机的谍照。并表示："根据以往经验， 大疆新品一旦进入试飞被拍阶段，通常意味着即将排产上市。" 像是在前阵子影石无人机的热闹之后， 不声不响但放了个王炸。 SBDJI分析认为，大疆该机型极有可能搭载7月底发布的Osmo360的同款镜头，并配以可转动云台，甚 至有望采用与其相同的1英寸影像CMOS传感器。Osmo 360作为大疆首款全景相机，具备1.2亿像素、8K 高帧率拍摄和10bit D-Log M色彩标准，体现出大疆在全景影像方面的技术实力。 图传方面，预计新品将延续大疆成熟的O4方案，实现与现有产品矩阵的高效兼容。该技术已广泛应用 于Avata 2等机型，支持最远13公里传输距离、24毫秒低延时和1080p/100fps高清画质，足以为全景无人 机的操控体验奠定坚实基础。 如果SBDJI的上述推测准确，大疆的首款全景无人机产品从全景影像的精度、色彩到图传，各项关键性 能指标可谓全部拉满。 未 ...

沉默的背后。 大疆没有对手，但它的存在，就像在一片蓝海中立起了灯塔，让所有想分一杯羹的人，都知道该往哪个方向射箭。 自去年7月起，这一趋势变得尤为明显，有全景相机玩家对标大疆Pocket系列推出了自己的云台系列产品；到今年8月，则干脆宣布进军无人机，试图以全景 无人机为入口，在大疆的绝对统治下撕出一条裂缝。 这是一个开创了消费无人机市场的创新典型，也是在261亿美元市场规模中，独占70%市场份额的巨无霸。一路鲜花掌声簇拥下：大疆的产品被美国《时 代》杂志评选年度十大科技产品；公司也被美国权威商业杂志《快公司》评为全球十大最具创新力企业之一，位列全球第三。 市场的成功，让大疆成了明星，也让它成为了无数人试图学习与参考的对象。 有人试图拆解它的企业文化。它给新员工的寄语"DJI是一方净土，只有纯粹的创业和为梦想而生的艺术家"被无数企业奉为打造创新团队的圭臬。 但更多的人则试图直接复制大疆的成功：一头扎入无人机市场试图分得千亿市场中的一杯薄羹。于是，市场中，既有第二梯队的玩家，想要在消费级市场撼 动大疆，也有基于垂直场景的玩家，从细分业务出发，尝试分一杯羹；同样不乏消费电子巨头，带着渠道与口碑试图一探深浅。 近日， ...

9 月上旬， "全景无人机"这一细分市场上， 正在上演 最新一轮交锋。 作为全球无人机行业领军者，一向低调务实的大疆据传即将推出其首款全景无人机，目前产品已处于 发布前的最后阶段。 9 月 7 日，无人机行业自媒体 SBDJI 爆出 该款新机的谍照 。并表示： " 根 据以往经验， 大疆新品一旦进入试飞被拍阶段，通常意味着即将排产上市。 " 像是在前阵子影石无 人机的热闹之后，不声不响但放了个王炸。 SBDJI 分析认为， 大疆该机型极有可能搭载 7 月底发布的 Osmo360 的同款镜头，并配以可转动 云台 ， 甚至有望采用与其相同的 1 英寸 影像 CMOS 传感器。 Osmo 360 作为大疆首款全景相 机，具备 1.2 亿像素、 8K 高帧率拍摄和 10bit D-Log M 色彩标准， 体现出 大疆在全景影像方面 的 技术实力 。 图传方面，预计新品将延续大疆成熟的 O4 方案，实现与现有产品矩阵的高效兼容。该技术已广泛应 用于 Avata 2 等机型，支持最远 13 公里传输距离、 24 毫秒低延时和 1080p/100fps 高清画质， 足以 为全景无人机的操控体验奠定坚实基础。 如果 SBDJ ...

IFA 2025展会概况 - 展会于2025年9月5日在柏林开幕 主题为"智能生活 可持续未来" 聚焦人工智能 物联网和绿色科技等前沿领域[1] - 约764家中国企业参展 包括海信 京东 大疆 追觅 安克创新等行业龙头企业[1] - 普通话成为展会第三大高频语言 中国厂商集中展示PC 家电和影像科技产品[1] 显示技术竞争（RGB-Mini LED） - 2025年被称为电视行业"RGB-Mini LED元年" 海信 三星 索尼在"家庭娱乐"展区同台竞技[2] - 海信展示全球首款量产的116英寸RGB-Mini LED电视UX 以及可定制至271英寸的Micro LED巨幕和100英寸可卷曲激光影院[2] - 三星发布首款115英寸RGB Micro LED电视 索尼展示自研RGB高密度LED显示系统[2] - 海信技术突破被认为使中国企业在下一代显示技术竞争中取得领先 将影响高端电视格局[3] 智能清洁家电发展 - 清洁家电品类快速更新 产品包括扫拖机器人 吸尘器和割草机等[4] - 科沃斯展示地宝X11系列扫地机器人与擦窗机器人 云鲸主打下一代自动清洗拖布方案[4] - 追觅科技一次性发布超30款新品 涵盖智能清洁 智能家电和家庭健康等核心领域[5] - 行业竞争重点从基础清洁能力转向"全面互联"生态建设 厂商通过扩展产品线占据更多家居场景入口[4][5] 智能家居生态扩展 - TCL推出AI加持的空调 洗衣机 冰箱 以及智能家庭能源解决方案和智能座舱系统[6] - AI机器人实现欧洲首秀 有望成为智能家居中的"数字伙伴"[6] - 传统家电厂商重视建设完整产品生态 从清洁产品切入 通过影音产品构建生活方式生态[6] 影像与无人机创新 - 大疆和影石Insta360跨界进入对方领域：影石推出首款8K全景航拍无人机Antigravity A1 大疆推出首款全景相机Osmo 360[7] - 影翎Antigravity A1搭载全景拼接技术 支持一次拍摄完整捕捉360°视角 搭配Vision飞行眼镜可实现实时画面分享[7] - 大疆Osmo 360采用方形高动态影像传感器 支持原生8K全景视频拍摄 适用于骑行 滑雪等户外场景[8] 中国企业国际化 - IFA被视为中国企业拓展欧洲市场和提升国际影响力的重要平台[8] - 科沃斯连续第十五次参展 见证中国消费电子企业从无名之辈到市场龙头的崛起过程[8]

核心观点 - 影石创新与大疆互相进入对方核心业务领域 影石创新推出全景无人机品牌"影翎Antigravity" 大疆发布首款全景运动相机Osmo 360 形成高水平竞争格局[3] 行业市场规模对比 - 全球全景相机2023年市场规模50.3亿元 预计2027年达78.5亿元 年复合增长率不足12%[4] - 消费级无人机年复合增长率达10.32%以上 2033年市场规模预计超130亿美元[6] 影石创新业务现状 - 2025年上半年消费级智能影像设备收入31.59亿元 占比86.06% 配件及其他产品收入4.64亿元 占比12.63%[4] - 消费级智能影像设备营业收入3,158,968,660.44元 营业成本1,583,618,308.31元[5] - 全景相机领域市占率67.2% 连续六年全球第一 但市场空间有限[4] 战略转型动因 - 寻求第二增长曲线 无人机业务被定为下一战略目标[6] - 用户画像与无人机潜在用户高度重合 均为摄影爱好者/户外达人/内容创作者[7] - 通过产品矩阵构建一站式购物体验 提升用户粘性和客单价[7] - 完善内容生态闭环 形成设备销售-内容创作-社区活跃-更多销售的正向循环[7] 技术竞争优势 - 开创"全景无人机"新品类避免正面竞争 启用新品牌影翎Antigravity强化心智认知[9] - 光学元件与智能设备技术存在复用可能性[10] - 2025年1月上线Insta360+云服务 包含云存储/云分享/云剪辑等功能 强化软件算法优势[10] 市场竞争格局 - 大疆拥有全产业链垂直整合能力 包括操作系统/电池/电驱/电控等核心零部件自研[9] - 大疆被质疑创新乏力 2020年Mavic Air 2与前代产品相似度高 避障功能未升级[8] - 影石创新研发投入规模与大疆存在数量级差距[9]

核心财务表现 - 2025年上半年营收36.7亿元，同比增长51.2% [2] - 归母净利润5.2亿元，同比微增0.3%，呈现增收不增利态势 [2] - 毛利率51.22%，较2024年全年52.20%下降0.98个百分点 [3][6] - 净利率14.16%，较2024年17.85%下降3.69个百分点 [3] - 经营活动现金流量净额2.41亿元，同比大幅减少60.22% [7] 费用结构变化 - 销售费用6.28亿元，同比增长75.46%，费用率达17.10% [4][6] - 研发投入5.62亿元，同比增长100%，费用率提升至15.30% [4][6] - 营业成本17.91亿元，同比增长58.38%，增幅超过营收增速 [7] 业务构成分析 - 消费级全景相机收入31.6亿元，同比增长53.8%，占总营收86.1% [6] - 专业级全景相机收入0.11亿元，同比下滑14.5% [6] - 存货规模接近15亿元，同比增长49.96% [7] 战略转型举措 - 推出全景无人机品牌"影翎Antigravity"开启公测，瞄准万亿级无人机市场 [4][19][20] - 规划推出自有无人机品牌和第三方联合孵化品牌双线布局 [20] - 发布GO Ultra新品，售价2598元起，性能提升但重量增加至53克 [8] 市场竞争环境 - 大疆发布8K全景相机Osmo 360直接对标X系列，9月拟推Osmo Nano对标GO系列 [7] - 光子跃迁、光智时空Looki等初创企业获融资使赛道竞争加剧 [7] - 全球消费级无人机市场年复合增长率预计10.32%，2033年规模超130亿美元 [20] 资本市场表现 - 上市后市值从700亿飙涨至1400亿，动态市盈率达130倍 [2][3] - 宣布无人机计划后连续两天20%涨停，市值一度突破1400亿元 [21] - 8月29日股价大跌8.48%，市值蒸发119亿元至1292亿元 [2] 行业地位与挑战 - 全球消费级全景相机市占率达67.2%，接近行业天花板 [19] - 当前高估值已超出传统相机业务范畴，依赖无人机业务想象空间 [21] - 无人机业务尚未产生实际收入，面临短期业绩压力与中长期不确定性 [6][20]

核心观点 - 公司2025年上半年营收同比增长51.2%至36.7亿元 但归母净利润仅微增0.3%至5.2亿元 陷入增收不增利困境 [1] - 公司通过大幅增加研发投入（同比增长100%至5.62亿元）和销售费用（同比增长75.46%至6.28亿元）寻求突破 但短期利润承压 [2] - 公司战略重心转向无人机领域 以突破全景相机市场天花板 股价因无人机题材稀缺性一度推高至1400亿元市值 [2][6][7] 财务表现 - 营收36.7亿元（同比+51.2%） 归母净利润5.2亿元（同比+0.3%） [1] - 销售费用率17.10%（同比+2.37个百分点） 研发费用占比营收15.30%（同比+3.75个百分点） [2][3] - 毛利率51.2% 低于2023年55.90%及2024年52.21% [3] - 营业成本17.91亿元（同比+58.38%） 存货15亿元（同比+49.96%） 经营活动现金流净额2.41亿元（同比-60.22%） [4] 业务构成 - 消费级全景相机收入31.6亿元（同比+53.8%） 专业级全景相机收入0.11亿元（同比-14.5%） [3] - 推出新品X5/Ace Pro 2/GO Ultra（售价2598元起） 但产品策略向高性能倾斜 牺牲部分轻量化特性 [6] - 全球消费级全景相机市占率67.2% 面临全球市场规模50.3亿元的天花板压力 [6] 竞争环境 - 大疆发布8K全景相机Osmo 360对标公司X系列 并计划推出运动相机Osmo Nano对标GO系列 [4] - 光子跃迁、光智时空Looki等初创企业获融资 智能影像赛道竞争加剧 [5] 无人机战略布局 - 推出全景无人机品牌"影翎Antigravity"开启公测 规划自有品牌及第三方合作品牌 [7] - 无人机市场年复合增长率预计10.32% 2033年市场规模超130亿美元 [7] - 当前无人机业务未产生实际收入 但股价因预期连续两日20%涨停 市值最高突破1400亿元 [7] 市场反应 - 半年报发布次日股价大跌8.48% 总市值跌破1300亿元 [2] - 动态市盈率130倍 市场估值已超出传统相机业务范畴 反映对无人机业务的预期 [8]

公司动态 - 影石创新创始人刘靖康在团建活动中撒钱20万人民币引发争议，公司回应称是其个人薪金通过现金红包派发的方式参与互动 [1][2] - 影石创新正式开启全景无人机影翎Antigravity A1公测，标志着公司进入消费无人机领域 [2][5] - 影石创新计划推出两个品牌的无人机产品，包括自有品牌和与第三方共同孵化的品牌，影翎Antigravity为后者 [11] - 影石创新连续7年在年会上豪掷千金，累计送出27辆新车，2025年年会送出小米SU7 Max等豪车及1800余份奖品 [20] - 公司内部推出"百万减重计划"，员工每减重1斤奖励500元，累计发放奖金近200万元 [20] 市场反应 - 刘靖康撒钱视频流出后，影石创新股价3个交易日内从187.02元飙升至300元，涨幅达60%，市值突破千亿 [5] - 大疆迅速作出回应，发布首款全景相机Osmo 360，进入影石创新的腹地 [5][17] - 影石创新2022-2024年营收分别为20.41亿元、36.36亿元、55.74亿元，归母净利润分别为4.07亿元、8.3亿元、9.95亿元，增速明显放缓 [7] - 2023年全球全景相机市场规模50.3亿元，手持智能影像设备总市场规模364.7亿元，全景相机市场容量较小 [8] 行业竞争 - 影石创新在全景相机全球市场份额达67.2%，远超第二名12.4%，预计2024年将提升至81.7% [7] - 大疆在全球消费级无人机市场份额常年稳定在70%以上，部分高端市场超过80% [14] - 2025年全球无人机市场规模预计达261.2亿美元，2030年将增长至405.6亿美元，年复合增长率9.2% [13] - 影石创新影翎Antigravity无人机主打8K全景视频拍摄和轻巧设计，机身重量小于249克 [16] - 大疆Osmo 360全景相机支持8K/50fps超高清录制，直接对标影石创新旗舰X系列 [17] 战略布局 - 影石创新进军无人机市场是五年前的决策，旨在寻求第二增长曲线 [7][11] - 影石创新产品一贯以出奇制胜为特点，在无人机领域延续这一风格 [16] - 公司创始人刘靖康表示不想成为另一个大疆，在产品风格和做事风格上都追求差异化 [18] - 影石创新曾公开质疑证监会审批流程，后成功上市并在两个月内市值飙升至千亿 [22]

产品发布与市场反应 - 影石创新与第三方共同孵化的消费级无人机品牌影翎Antigravity发布全球首款8K全景无人机影翎AntigravityA1，采用上下双全景镜头设计，可拍摄8K全景视频，实现360°影像拼接，机身在空中"隐形"，预计于明年1月正式发售 [1][3][4] - 产品发布后，影石创新股价连续两个交易日收获20%涨停，总市值达1080亿元，股价较发行价暴涨近470% [1] - 公司公告显示该产品尚处于公测阶段，未正式发售，目前未产生实际收入，预计不会对2025年度经营业绩产生重大影响 [6] 公司财务与行业地位 - 影石创新是全球全景相机市场头部玩家，2024年全球市占率达67%，营收超55亿元，近三年营收复合增长率为65.25%，归母净利润复合年增长率约为56.27% [7] - 2025年一季度业绩增速放缓，营收13.55亿元同比增长40.70%，归母净利润1.76亿元同比减少2.50% [7] - 大疆是无人机行业绝对霸主，全球市占率超70%，2024年营收破800亿元，近期也跨界推出全景相机和扫地机器人产品 [7][9] 行业竞争与市场前景 - 2023年全球全景相机市场规模50.3亿元，手持智能影像设备总市场规模364.7亿元，全景相机市场容量较小 [9] - 影石创新无人机产品发布将拓宽可触达市场，打开中长期发展空间，新形态产品有利于同时让无人机和全景相机两个领域的消费群体扩容 [9] - 大疆和影石创新作为各自领域的头部玩家，正在向对方领域渗透，寻求市场增量空间 [7][9]

产品发布与市场反应 - 影石创新与第三方共同孵化的消费级无人机品牌影翎Antigravity发布全球首款8K全景无人机影翎AntigravityA1 [2] - 产品发布次日及第三个交易日公司股价连续两次20%涨停 总市值达1080亿元 [2] - 截至8月18日收盘股价269.3元/股 较发行价47.27元/股上涨470% [2] 产品技术特点 - 影翎AntigravityA1采用上下双全景镜头设计 支持8K全景视频拍摄和360°影像拼接 [3] - 配备飞行眼镜和体感手柄 实现视角切换和"指哪飞哪"操作 [3] - 一次飞行可获取全景素材 后期可任意裁切横竖屏画面 解决传统航拍痛点 [3] - 产品预计2026年1月正式发售 [3] 公司财务表现 - 2022-2024年营收从20.41亿元增至55.74亿元 三年复合增长率65.25% [7] - 2022-2024年归母净利润从4.07亿元增至9.95亿元 复合增长率56.27% [7] - 2025年一季度营收13.55亿元同比增长40.70% 归母净利润1.76亿元同比减少2.50% [7] 行业竞争格局 - 影石在全球全景相机市场市占率达67% 2024年营收超55亿元 [7] - 大疆在无人机行业市占率超70% 2024年营收破800亿元 [7] - 2023年全球全景相机市场规模50.3亿元 手持智能影像设备总规模364.7亿元 [10] 战略布局与市场前景 - 公司表示全景无人机产品尚处公测阶段 未正式发售且未产生实际收入 [6] - 大疆近期跨界推出全景相机Osmo 360和扫地机器人DJI ROMO [10] - 券商认为新产品将拓宽公司可触达市场 推动行业良性竞争 [10]