报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司是国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商，有望持续受益下游景气复苏和出海机遇，AI打开成长空间，维持原有盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为2.01、2.40、2.89亿元，EPS为0.74、0.88、1.07元/股，当前股价对应PE为44.0、37.0、30.6倍，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司事件 - 6月19日公司于武汉举办2025（第四届）数智未来峰会，以“AI创变·破界生长”为主题，解锁AI加速驱动业务场景与生产力创新，重塑核心竞争力的成功范式[5] AI产品成果 - 公司创新研发AI软基建（AI S - infra）套件，帮助企业找到可用、够用、好用的AI应用；峰会上发布智能数据套件及企业智能体生成套件、四大工业软件AI智能套件、AIoT指挥中心&工业机理AI套件等多项最新方案成果突破，展示了公司在AI融合企业多维度运营场景的强大落地应用实力与领先成果[6] - 智能数据套件涵盖企业数据管理全栈，打造企业数据底座为AI赋能业务强基；企业智能体生成套件专注企业级的AI智能体构建与开发，是工业化量产AI的“母机”，基于鼎捷MACP打造的多智能体协作能力是业界首秀[6] AI商业化成效 - 2024年以来公司AI商业化成效初显，2024年中国台湾地区AI业务营收同比增长135.07%；业内首款融入AI技术的PLM产品全生命周期管理系统，已完成数十家客户部署应用，AI有效带动研发设计类业务客单价提升约30%，看好AI赋能公司产品体系带来的价值量增长，有望持续打开成长空间[7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|2228|2331|2657|3070|3581| |YOY(%)|11.7|4.6|14.0|15.5|16.6| |归母净利润(百万元)|150|156|201|240|289| |YOY(%)|12.3|3.6|29.4|18.9|20.6| |毛利率(%)|61.9|58.3|60.0|60.5|60.8| |净利率(%)|7.0|6.8|7.8|8.0|8.2| |ROE(%)|7.1|6.8|8.1|8.8|9.7| |EPS(摊薄/元)|0.55|0.57|0.74|0.88|1.07| |P/E(倍)|59.0|56.9|44.0|37.0|30.6| |P/B(倍)|4.3|4.0|3.7|3.4|3.0|[9] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现公司财务状况及预测，如2025 - 2027E营业收入分别为2657、3070、3581百万元，经营活动现金流分别为211、145、287百万元等；还包含成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率情况[11]

事件概述 - 2024年公司营业总收入23.31亿元同比增长4.62%归母净利润1.56亿元同比增长3.59%扣非归母净利润1.38亿元同比增长13.18% [1] - 2025年Q1营收4.23亿元同比增长4.33%归母净利润-833.31万元同比增长14.04%扣非归母净利润-951.55万元同比增长31.92% [1] - 公司从"鼎捷软件"更名为"鼎捷数智"调整经营策略未来将运用数据和智能技术提供平台化服务 [1] 区域表现 - 2024年中国大陆地区营业收入11.77亿元非中国大陆地区营业收入11.54亿元同比增长7.53% [2] - 中国台湾地区业务覆盖77%公开上市企业中国大陆制造业ERP市场销售份额14.8%位居本土厂商首位 [2] - 装备制造行业PLM市场份额位居国产厂商第一MES产品在高科技电子、装备制造、锂电池等行业市场份额位居前三 [2] - 东南亚地区累计服务约800家企业客户 [2] 业务领域 - 公司全面覆盖工业软件四大类别包括研发设计类、数字化管理类、生产控制类及AIoT类 [3] - 研发设计业务2024年收入1.52亿元同比增长23.33%发布业内首款融入AI技术的PLM产品已完成数十家客户部署 [3] - AIoT业务2024年收入6.31亿元同比增长22.04%在车间物联网数智化升级等场景持续拓展市场 [3] 技术平台 - 鼎捷雅典娜数智原生底座融合人工智能、大数据及知识图谱等技术具备低代码、多端协同、云原生等技术优势 [4] - 2024年雅典娜平台与全球领先云服务商合作整合Azure GPT、豆包大模型及百度文心一言4.0等AI能力 [4] - 引入DeepSeekR1、Qwen2.5、YI 1.5等开源大模型结合行业数据进行本地化微调开发垂直类鼎捷大模型 [4] AI Agent发展 - Root analysis预计全球AI Agent市场规模将从2024年52.9亿美元增长到2035年2168亿美元2024-2035年复合年增长率40.15% [5] - 公司推出Agent开发及运行平台IndepthAI升级零代码自驱动等功能模块赋能企业构建AI Agent应用 [5] - 融合微软Azure GPT、通义千问等通用大模型能力发展AI Agent应用推出AI一体机满足多样化部署需求 [5] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为25.89亿元、29.03亿元、33.09亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.01亿元、2.49亿元、2.94亿元 [6]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，6 个月目标价 44.50 元 [5][9] 报告的核心观点 - 鼎捷数智是国内工业软件领域领先企业，在台湾地区积累了深厚经验，长期深耕制造业数智化转型和 AI 应用落地，预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 25.89/29.03/33.09 亿元，归母净利润分别为 2.01/2.49/2.94 亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 鼎捷数智发布《2024 年年度报告》和《2025 年一季度报告》，2024 年营业总收入 23.31 亿元，同比增长 4.62%；归母净利润 1.56 亿元，同比增长 3.59%；扣非归母净利润 1.38 亿元，同比增长 13.18%；2025 年 Q1 营收 4.23 亿元，同比增长 4.33%，归母净利润 - 833.31 万元，同比增长 14.04%；扣非归母净利润 - 951.55 万元，同比增长 31.92% [1] 更名 + 调整经营策略背景下，实现业绩稳健增长 - 2024 年鼎捷完成品牌战略蝶变，从“鼎捷软件”更名“鼎捷数智”，调整经营策略，未来提供平台化服务，营业收入和归母净利润双增长 [2] - 2024 年中国大陆地区营业收入 11.77 亿元，非中国大陆地区营业收入 11.54 亿元，同比增长 7.53%；在中国台湾地区业务覆盖 77%的公开上市企业；在中国大陆制造业 ERP 市场销售份额 14.8% 位居本土厂商首位，装备制造行业 PLM 市场份额位居国产厂商第一，MES 产品在多行业市场份额位居前三；在东南亚累计服务约 800 家企业客户 [2] 分业务领域来看 - 公司全面覆盖工业软件四大类别，提供全方位服务；研发设计业务 2024 年收入 1.52 亿元，同比增长 23.33%，发布首款融入 AI 技术的 PLM 产品并完成数十家客户部署应用；AIoT 业务 2024 年收入 6.31 亿元，同比增长 22.04%，在多场景拓展市场 [3] 雅典娜平台和 AI Agent 产品打开公司成长空间 - 鼎捷雅典娜数智原生底座是 PaaS 平台，具备技术优势，解决企业数据治理等关键需求；2024 年采取开放协同策略，与云服务商合作，引入开源大模型开发垂直类鼎捷大模型 [4][8] - Root analysis 预计全球 AI Agent 市场规模从 2024 年的 52.9 亿美元增长到 2035 年的 2168 亿美元，2024 - 2035 年复合年增长率 40.15%；2024 年鼎捷推出 Agent 开发及运行平台，升级功能模块，融合通用大模型能力发展 AI Agent 应用，推出 AI 一体机 [8] 财务报表预测和估值数据汇总 - 给出 2023 - 2027 年主营收入、净利润、每股收益、市盈率、市净率、净利润率、净资产收益率等财务指标预测数据 [11] - 详细列出利润表、资产负债表、现金流量表等相关财务指标及预测数据，包括成长性、利润率、运营效率、偿债能力、分红指标、业绩和估值指标等 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 考虑公司加码AI投入，小幅下调2025 - 2026并新增2027盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为2.01、2.40、2.89亿元，EPS为0.74、0.88、1.07元/股，当前股价对应PE为45.8、38.5、31.9倍，公司是国内领先数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商，有望受益下游景气复苏和出海机遇，AIGC打开成长空间，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入23.31亿元，同比增长4.62%；归母净利润1.56亿元，同比增长3.59%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长13.18% [5] - 2025年一季度，公司营业收入4.23亿元，同比增长4.33%；归母净利润 - 833.31万元，同比增长14.04%；扣非归母净利润 - 951.55万元，同比增长31.92% [5] AI业务进展 - 公司基于鼎捷雅典娜底座，融合多种通用大模型能力，将AI与业务场景深度融合开发AI Agent应用，2024年以来AI商业化加快落地 [6] - 2024年中国台湾地区AI业务营收同比增长135.07%；发布的业内首款融入AI技术的PLM产品全生命周期管理系统，已完成数十家客户部署应用，AI有效带动研发设计类业务客单价提升约30% [6] - 利用AI产品持续提升运营效率，AI降本成效初显，2024年公司在中国台湾地区净利润同比增长57.54%，2025Q1扣非净利润亏损收窄31.92% [6] 各地区业务表现 - 2025Q1中国大陆地区实现营业收入1.75亿元，同比增长6.46%，伴随公司行业解决方案拓展，看好高景气细分市场全年表现 [7] - 中国台湾地区AI应用及AI融合方案持续深化，带动老客客单价稳步提升，新客签约家数同比增长近10% [7] - 东南亚地区进一步提升本地化服务能力，签约金额同比增长33% [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,228|2,331|2,657|3,070|3,581| |YOY(%)|11.7|4.6|14.0|15.5|16.6| |归母净利润(百万元)|150|156|201|240|289| |YOY(%)|12.3|3.6|29.4|18.9|20.6| |毛利率(%)|61.9|58.3|60.0|60.5|60.8| |净利率(%)|7.0|6.8|7.8|8.0|8.2| |ROE(%)|7.1|6.8|8.1|8.8|9.7| |EPS(摊薄/元)|0.55|0.57|0.74|0.88|1.07| |P/E(倍)|61.4|59.3|45.8|38.5|31.9| |P/B(倍)|4.5|4.2|3.9|3.5|3.2|[9] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现公司财务预测情况，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目在2023A - 2027E的预测数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率情况 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司是国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商，有望持续受益下游景气复苏和出海机遇，AIGC打开成长空间，维持“买入”评级。考虑到公司加码AI投入，小幅下调原有2025 - 2026并新增2027盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为2.01、2.40、2.89（2025 - 2026原值为2.26、2.85）亿元，EPS为0.74、0.88、1.07（2025 - 2026原值为0.83、1.05）元/股，当前股价对应PE为45.8、38.5、31.9倍[4] 各部分总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入23.31亿元，同比增长4.62%；归母净利润1.56亿元，同比增长3.59%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长13.18%。2025年一季度，营业收入4.23亿元，同比增长4.33%；归母净利润 - 833.31万元，同比增长14.04%；扣非归母净利润 - 951.55万元，同比增长31.92%[5] AI业务进展 - 公司基于鼎捷雅典娜底座，融合多种通用大模型能力，将AI与业务场景深度融合开发AI Agent应用，2024年以来AI商业化加快落地。2024年中国台湾地区AI业务营收同比增长135.07%；发布的业内首款融入AI技术的PLM产品全生命周期管理系统，已完成数十家客户部署应用，AI有效带动研发设计类业务客单价提升约30%。同时利用AI产品持续提升运营效率，降本成效初显，2024年中国台湾地区净利润同比增长57.54%，2025Q1扣非净利润亏损收窄31.92%[6] 各地区业务表现 - 2025Q1中国大陆地区实现营业收入1.75亿元，同比增长6.46%，伴随公司行业解决方案拓展，看好高景气细分市场全年表现。中国台湾地区AI应用及AI融合方案持续深化，带动老客客单价稳步提升，新客签约家数同比增长近10%。东南亚地区进一步提升本地化服务能力，签约金额同比增长33%[7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2228|2331|2657|3070|3581| |YOY(%)|11.7|4.6|14.0|15.5|16.6| |归母净利润(百万元)|150|156|201|240|289| |YOY(%)|12.3|3.6|29.4|18.9|20.6| |毛利率(%)|61.9|58.3|60.0|60.5|60.8| |净利率(%)|7.0|6.8|7.8|8.0|8.2| |ROE(%)|7.1|6.8|8.1|8.8|9.7| |EPS(摊薄/元)|0.55|0.57|0.74|0.88|1.07| |P/E(倍)|61.4|59.3|45.8|38.5|31.9| |P/B(倍)|4.5|4.2|3.9|3.5|3.2|[8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测，如预计2025 - 2027年营业收入分别为26.57、30.70、35.81亿元，归母净利润分别为2.01、2.40、2.89亿元等[10]

财务表现 - 2024年公司总营业收入23.31亿元，同比增长4.62% [2] - 利润总额2.39亿元，同比增长4.7% [2] - 归母净利润1.56亿元，同比增长3.59% [2] - 研发设计业务营收1.52亿元，同比增长23.33%，增速最高 [2] - 数字化管理业务营收11.89亿元，同比下滑1.43% [2] - 生产控制业务营收3.34亿元，同比增长0.17% [2] - AIoT业务营收6.31亿元，同比增长22.04% [2] 业务发展 - 公司四大业务板块为研发设计、数字化管理、生产控制和AIoT [2] - 研发设计业务推出AI技术PLM产品，客单价提升约30% [3] - 中国大陆地区营收11.7亿元，同比增长1.92% [3] - 非中国大陆地区营收11.5亿元，同比增长7.53% [3] - 拟发行不超过8.38亿元可转债，用于数智化生态赋能平台建设和补充流动资金 [4][5] 行业趋势与战略 - 工业制造业面临利润率承压和市场需求快速变化的挑战 [3] - 深化数字化转型和提升柔性生产能力被视为突破困境的关键 [3] - 未来3-5年是全球产业链重构窗口期，企业需运用数智原生思维重塑竞争力 [4] - 80%的企业数据处于非结构化、不可用状态，需打破数据孤岛 [4] - 美国新关税政策可能对中国制造业造成20%-30%的影响，倒逼企业加速数字化转型 [4] 融资与投资 - 可转债发行总额不超过8.38亿元，期限6年 [5] - 6.88亿元用于"鼎捷数智化生态赋能平台"项目，1.5亿元用于补充流动资金 [5] - 平台以AI、大数据、物联网技术为底座，支持企业全链路数智化升级 [5]