业务流程与信息流程的核心关系 - 业务流程与信息流程紧密相连且本质不同，是企业运营中如同车之两轮、鸟之双翼的核心要素 [1][2] - 准确理解二者的差异与共生关系是企业提升运营效率和推进数字化转型的关键起点 [3] - 业务流程创造客户价值，是企业的“价值流”，而信息流程是企业运营的“神经流”，确保价值高效流动 [4][7][10] 业务流程的定义与特征 - 业务流程以完成实际业务活动为核心，关注人、物、资金的流动与操作，直接创造交易价值 [4][5] - 典型案例如电商领域的客户下单、审核、拣货、发货、签收系列操作 [6] - 其核心目标是创造业务价值，流转内容为实体资源与人的动作，载体包括生产线、仓库及业务执行系统 [11] - 业务流程由市场需求和客户订单驱动，其价值体现为直接产出可销售的产品或服务，优化重点在于效率、成本和质量 [11] 信息流程的定义与特征 - 信息流程负责传递、处理和存储支撑业务运转的信息，确保各环节协同作业 [8][9] - 其核心目标是支撑业务协同与决策，流转内容为数据、指令和状态信息，载体包括信息系统、文档和数据库 [11] - 信息流程由业务流程产生的信息需求驱动，价值通过提升业务效率和质量间接体现，优化重点在于准确性、及时性和安全性 [11] - 信息流是业务流的“影子”，其准确性与速度决定了业务运作的健康程度 [11] 制造业中的流程实例分析 - 制造业业务流程示例为原材料采购、入库检验、投料生产、加工装配、质量检测至成品入库的有形产品产出过程 [12][13] - 对应的信息流程包括采购需求单、供应商录入、检验报告上传、生产指令下达、进度反馈及库存更新的数据传递 [14] - 信息流滞后会导致生产计划失准，信息不准确会造成库存失衡和生产节奏混乱，凸显流程重塑需同步优化信息流设计 [14] 数字化转型的实质与竞争维度 - 数字化转型的实质是利用数据化、系统化的信息流去驱动、优化乃至重塑业务流程 [15] - 典型案例如银行贷款业务从纸质审批转为在线申请、系统征信和规则审批，实现业务流自动化与智能化 [15] - 企业竞争已转变为流程效率与信息响应速度之争，高度融合二者可实现从经验驱动到数据驱动的现代化管理 [15] - 业务流程是决定价值创造的“骨骼”，信息流程是决定高效协同与市场响应的“神经网络” [14][16]

行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且为维持评级 [1] 报告核心观点 - 当前外部环境扰动，政策风险与不确定性增加进一步凸显我国科技自立自强的紧迫性，将加速推进国产替代进程 [2][27] - 信创及工业软件等相关产业或迎来发展新机遇 [2][27] - 信创领域建议关注国内在基础硬件、基础软件（数据库、操作系统、中间件）、应用软件等领域具有竞争优势的公司 [2][27] - 工业软件领域建议关注产品设计、生产控制、经营管理等环节（包括EDA、CAD、CAE、CAM、MES、CRM、ERP等）具有竞争优势的公司 [2][27] 行业行情回顾 - 申万计算机板块近2周（2025/10/9-2025/10/16）累计下跌4.21%，跑输沪深300指数3.73个百分点 [2][9] - 在31个申万一级行业中排名第28名 [2][9] - 申万计算机板块10月累计下跌4.21%，跑输沪深300指数3.73个百分点 [2][9] - 申万计算机板块今年累计上涨22.64%，跑赢沪深300指数5.27个百分点 [2][9] - 从近两周表现看，申万计算机板块涨幅前三个股为熙菱信息、品茗科技和*ST国华，涨幅分别为26.74%、26.11%和15.83% [14] - 跌幅前三个股为荣科科技、井松智能和恒为科技，跌幅分别为21.45%、20.18%和17.22% [14] 板块估值情况 - 截至2025年10月16日，SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为57.38倍 [2][19] - 该估值处于近5年91.01%分位、近10年84.33%分位 [2][19] 重点产业新闻 - 美拟对华“关键软件”实施管制 [2][20] - 2025年1-8月中国软件业务收入96,409亿元，同比增长12.6%，软件业利润总额同比增长13%，软件业务出口404.4亿美元，同比增长6.4% [2][20] - OpenAI与博通宣布战略合作，计划部署10GW定制AI加速器，博通计划于2026年下半年开始部署 [2][20] - 两部门要求省（自治区、直辖市）应搭建政务领域人工智能大模型统一服务平台 [2][20] - 微软Azure部署全球首个生产级英伟达GB300超级集群，整合4608颗英伟达Blackwell Ultra GPU，专用于OpenAI负载 [22] - OpenAI计划把ChatGPT打造成未来的操作系统，推出“Apps in ChatGPT”框架 [22] 重点公司公告 - 索辰科技全资子公司拟以7425万元收购昆宇蓝程55%股权，以巩固在工业软件及物理AI领域的优势 [23] - 新北洋预计2025年前三季度归母净利润为5,661万元-6,442万元，同比增长45%-65% [23] - 捷顺科技预计2025年前三季度归母净利润为6,800万元-8,000万元，同比增长58.11%-86.01% [24] - 中科曙光2025年前三季度营业总收入88.04亿元，同比增长9.49%，归母净利润9.55亿元，同比增长24.05% [25] - 榕基软件全资子公司签订金额为1.26亿元的建设工程总承包合同 [25] - 思创医惠2025年第三季度归母净利润为4706.93万元，同比增长177.42% [25] - 数字政通拟向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过10.5亿元 [26] 建议关注标的 - 广电运通（002152 SZ）：金融科技主业稳健增长，同时数据要素、算力等领域布局持续深化 [28] - 神州数码（000034 SZ）：作为“鲲鹏+昇腾”产业链核心伙伴，有望深度受益国产算力需求上升 [28] - 浪潮信息（000977 SZ）：持续聚焦智慧计算，人工智能服务器全球领先，行业地位稳固 [28] - 税友股份（603171 SH）：国内领先的财税信息化综合服务提供商，有望受益于新一轮财税改革 [28] - 软通动力（301236 SZ）：华为核心合作伙伴，积极参与鸿蒙生态建设，行业处于领先地位 [28] - 赛意信息（300687 SZ）：积极布局AI Agent领域，推出差异化智能体解决方案 [28]

地缘政治与贸易摩擦事件 - 美国拟自11月1日起对所有中国输美商品加征100%额外关税，并对所有关键软件实施出口管制[2] - 中国商务部于10月9日出台多项管制措施，涉及系统相关技术、芯片生产设备、锂电池、人造石墨等物项出口，并对停靠中国港口的美国船舶收取特别港务费[1][2] - 根据中商产业研究院数据，2025年中国稀土以全球49%储量和69%产量主导产业链[1][2] 软件国产替代进程 - 美国对关键软件的出口管制可能涉及EDA、CAD、CAE、MES、PLM等方向，将加速中国软件国产替代进程[2][3] - 中国软件产业在技术、政策、市场与生态方面已具备替代能力，市场对特朗普政府政策已有一定预期[2] - 电子设计自动化（EDA）成为重点管控对象，旨在对中国芯片制造进行封锁，工业软件国产替代刻不容缓[3] 信创产业与办公软件突破 - 商务部公告附件首次采用WPS格式，标志着国产办公软件替代战略的重大突破和信创产业的里程碑[3] - 国产办公软件或将逐渐从党政领域向行业渗透，信创产业加速落地[3] 工业软件与数字化转型 - “灯塔工厂”在第四次工业革命技术应用方面走在世界前沿，其建设在“十五五”期间有望纳入国家战略发展规划[3] - 灯塔工厂建设需要大量软硬件投入，工业软件将成为核心受益方向，结合AI技术赋能传统制造业转型升级[3] 投资建议与关注领域 - 关键软件国产替代进入深水区，叠加信创进入新一轮周期，建议重点关注EDA、工业软件、操作系统、数据库、网络安全及行业IT等领域[4] - EDA领域建议关注华大九天、广立微、概伦电子[4] - 工业软件领域建议关注鼎捷数智、能科科技、索辰科技、中望软件、中控技术[4] - 操作系统领域建议关注中国软件、软通动力、润和软件、诚迈科技[4] - 数据库领域建议关注达梦数据、太极股份[4] - 网络安全领域建议关注深信服、麒麟信安、三未信安、国投智能、启明星辰[4] - 行业IT领域建议关注科大讯飞、合合信息、恒生电子、金山办公、福昕软件、拓尔思、税友股份、彩讯股份、顶点软件、久远银海、嘉和美康、广联达、金蝶国际、用友网络、泛微网络、宇信科技、新国都、新大陆等[4]

行业投资评级 - 计算机行业投资评级为“推荐（维持”）[3] 核心观点 - “灯塔工厂”作为全球智能制造标杆，通过实际应用拉动需求、催化技术融合并重塑产业生态，推动工业软件快速发展[6] - 工业软件构成灯塔工厂的智能“数字底座”，是实现生产智能化、效率升级的关键工具[6] - 全球灯塔网络已有201个领先的生产工厂和价值链加入，其中85家在中国[6] 灯塔工厂概念与现状 - “灯塔工厂”又称“工业4.0示范工厂”，代表工业领域顶级智能制造能力[6] - 概念由世界经济论坛和麦肯锡公司共同提出，旨在识别表彰第四次工业革命中表现卓越的制造业企业和生产设施[6] - 灯塔工厂通过采纳整合人工智能、物联网、大数据分析等前沿技术，实现数字化与物理世界深度融合[6] - 这些工厂提高了生产效率和质量，降低了制造成本，实现了高度灵活和个性化生产[6] 工业软件分类与作用 - **研发设计类软件**：作为灯塔工厂的创新源头，通过数字化手段大幅缩短产品研发周期，降低试错成本[6] - CAD软件是产品数字化设计的基础工具，部署后可帮助企业开展产品结构、性能、配方等设计与优化[6] - CAE软件应用于工程仿真分析，通过计算机模拟技术替代或减少物理试验[6] - EDA工具在电子产品和集成电路生产中具有不可替代的战略价值[6] - **生产制造类软件**：构成灯塔工厂的智能核心，通过控制、优化和协调生产过程实现高效制造[6] - PLC为实现设备自动化、数字化的基础单元，提供可靠的基础控制能力[6] - DCS是面向流程工业的分布式控制系统，通过对全流程集中监控和优化控制提升生产效率和质量一致性[6] - MES扮演承上启下角色，通过构建生产计划系统打通采购、生产和仓储物流等管控系统，实现生产计划优化和动态调整，缩短订单交付周期[6] - **经营管理与运维服务类软件**：为灯塔工厂提供协同管理与服务保障能力[6] - ERP系统作为企业经营管理的核心平台，统筹企业资源与业务流程，实现财务、供应链、人力资源等环节数字化管理[6] - SIS系统为能源智能管控和碳资产全生命周期管理等场景提供数据基础，实现生产过程节能减排[6] 投资建议 - 建议关注中望软件、华大九天、中控技术、用友网络、鼎捷数智、索辰科技、能科科技、科远智慧、概伦电子、浩辰软件、容知日新、赛意信息、广立微等公司[6]

涉及的行业与公司 * 行业：大中华区IT服务与软件行业 [1] * 相关公司：包括但不限于慧博云通、金山办公、用友网络、宝信软件、金蝶国际 [5] 以及其他在覆盖列表中的公司如明源云、恒生电子、美图等 [59] 核心观点与论据 * 对软件本地化主题持短期积极看法：预计美国出口管制公告将提振A股和H股市场对软件本地化主题的情绪 可能导致相关股票出现积极的 由情绪驱动的上涨反应 [1][3] * 机构持仓低意味着高弹性：软件本地化板块在机构投资者中持仓较低 原因包括商业模式不佳 盈利不稳定和高估值 这导致该板块具有高贝塔特性和高弹性 [3] * 出口管制无法解决行业根本问题：美国出口管制无助于扭转行业疲软的基本面 主要挑战包括国内政府财政紧缩和宏观通缩压力 以及开源 免费使用或盗版软件的普遍存在 [1][4] * 现有软件替换的紧迫性有限：只要美国软件是本地部署版本 中国客户大多可继续使用 这意味着无需急于替换 软件本地化趋势已持续5年 本地厂商份额持续提升 因此此次潜在出口管制带来的增量好处在大多数领域可能有限 EDA领域可能是个例外 [4] * 贸易谈判带来不确定性：考虑到中美之间潜在的贸易谈判 情况可能迅速变化 [5] * 行业整体观点谨慎：摩根士丹利对该行业持谨慎看法 [6] 并且在软件本地化主题下没有任何超配评级的股票 [5] 其他重要内容 * 潜在受影响的软件领域：基于历史经验 EDA最可能面临出口管制 其他风险领域包括工业软件 操作系统 数据库 ERP和办公软件 网络安全软件被认为不相关 [2] * 风险提示：投资者应将摩根士丹利的研究报告仅视为投资决策的单一因素 并意识到公司可能存在利益冲突 [6]

公司业务定位 - 公司为全球制药企业提供制药工艺、核心装备、系统工程整体解决方案的综合性制药装备服务商[1] 技术发展方向 - 制药装备行业倾向于自动化和智能化 自动化生产线和智能控制系统可提高生产效率并降低人工成本[1] - 公司可为客户提供MES、WMS、QMS、SCADA等信息化系统软件 提供智能制造整体解决方案[1] 公司活动信息 - 公司于2025年9月19日举行上海辖区上市公司集体接待日暨中报业绩说明会[1] - 公司董事长兼总经理郑效东在会上发表关于技术进步的评论[1]

业绩说明会概况 - 东富龙科技集团股份有限公司于9月19日15:00-17:00通过全景网投资者关系互动平台召开业绩说明会 董事长兼总经理郑效东 独立董事张爱民 财务总监陆德华 董事会秘书兼副总经理王艳参与接待投资者[1] 股价表现与应对措施 - 公司近2年股价低迷且低于同类公司 将按整体战略规划积极布局产品链提升核心竞争力 同时加强海外营销网络建设以提升品牌海外知名度与市场份额[1] - 针对定增发行对象补偿疑问 公司回应称定增发行价格符合规定 目前正按业务规划布局开发新产品 争取以优秀业绩回报股东[1] 业务布局战略 - 公司通过内生增长和外延并购提升制药装备市场份额 考虑采用设备入股或租用等创新商业模式[2] - 重点布局制剂装备与生物工艺两大战略板块 但未透露上半年在生物药或疫苗生产领域的具体订单增长数据[2] - 主营业务划分为四大板块：生物工艺 制剂装备 工程整体解决方案 食品装备工程 医疗健康领域新业务拓展对营收贡献占比需参考半年度报告[2] 对外投资情况 - 持有烟台赛博生物科技有限公司20%股权 属参股性投资且不参与实际经营[2] - 控股公司伯豪生物目前主要提供芯片基等各类信息化系统软件服务 未提及进军脑机接口芯片领域[2] 产品与技术优势 - 作为国内制药装备头部企业 产品技术含量与智能化程度处于行业前列 在客户不同应用场景中表现良好[2] - 随着行业自动化智能化趋势 公司可为客户提供MES WMS QMS SCADA等信息化系统软件及智能制造整体解决方案[2]

业务战略与市场布局 - 坚持专业技术服务生物医药的使命 通过产品链布局提升核心竞争力 [2] - 加强海外营销网络建设 提升品牌国际知名度以扩大海外市场份额 [2] - 通过内生发展和外延并购方式积极布局产业提升制药装备市场份额 [3] - 制剂装备与生物工艺板块是公司重要战略板块 正积极提升市场占有率 [3] 产品与技术发展 - 制药装备技术含量和智能化程度处于行业前列 获客户良好口碑验证 [2] - 持续加强产品创新和智能化水平提升 为客户提供MES/WMS/QMS/SCADA等信息化系统 [4] - 自动化生产线和智能控制系统可提高生产效率 降低人工成本并保障产品质量一致性 [4] 财务与投资者关系 - 定增发行价格符合再融资监管规定 [3] - 通过积极获取国内外订单和高质量交付提升经营业绩回报股东 [3] - 医疗健康新业务划分为生物工艺/制剂装备/工程解决方案/食品装备四大板块 [3] 投资与子公司管理 - 参股烟台赛博生物科技20%股权 不参与实际经营 [3] - 控股公司伯豪生物主营芯片基因检测和单细胞测序服务 未涉及脑机接口芯片领域 [3][4] 运营数据披露 - 制药装备业务在生物药和疫苗领域的订单增长情况需参考半年度报告 [3] - 医疗健康新业务对各板块营收贡献占比需查阅半年度报告具体数据 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 业绩保持稳健增长 公司整体毛利率稳步提升 2025年上半年实现营业收入10.45亿元 同比增长4.08% 归母净利润4502.67万元 同比增长6.09% 主营业务毛利率58.32% 同比提升0.88个百分点 [1] - AI业务收入实现翻倍增长 同比增长125.91% 企业智能体生成套件覆盖多智能体协作等领域 成功赋能铁科轨道 爱德印刷等知名企业 [3] - 研发设计类业务收入0.57亿元 同比增长11.05% PLM产品通过多轮验证迭代 获近百家客户签约 数十家客户成功部署 [2] - 数字化管理类业务收入5.71亿元 同比增长4.32% 形成数百个标准化行业模板提升交付效率 [2] - 生产控制类业务收入1.38亿元 同比增长7.36% AI智能套件融入MES WMS等产品实现业务自动化 [2] - AIoT类业务收入2.74亿元 同比增长3.51% 策略性调整业务结构聚焦高附加值方案产品 [2] 财务表现 - 经营活动现金流量净额-4552.41万元 较上年同期改善明显 [1] - 中国大陆地区营业收入4.76亿元 同比增长4.61% 非中国大陆地区营业收入5.69亿元 同比增长3.65% [1] - 调整2025-2027年营业收入预测至25.36亿元 27.94亿元 30.48亿元 [4] - 调整2025-2027年归母净利润预测至1.89亿元 2.37亿元 2.75亿元 [4] - 对应2025-2027年EPS为0.70元/股 0.87元/股 1.01元/股 [4] - 对应2025-2027年PE为70.61倍 56.28倍 48.57倍 [4] 业务进展 - 发布制造业通用多智能体协作平台 通过MACP多智能体上下文协议实现智能体高效协同 [3] - 沉淀汽配 装备 电子 家电 化工等行业可标杆案例 [3] - 天枢控制器 设备云AI+应用等高附加值方案产品推广优化AIoT业务毛利率 [2]

发行基本情况 - 鼎捷数智股份有限公司拟向不特定对象发行可转换公司债券 保荐机构为兴业证券股份有限公司 具体负责的保荐代表人为王贤和李海东 [1] - 本次发行项目协办人为雷妍妍 项目组其他成员包括李荣涛、周倩好、杨灵、牟珮璐、马妍、蔡静、何思谦、江天泽 [2] - 公司注册资本为27,139.2830万元 注册地址位于上海市静安区江场路1377弄7号20层 法定代表人为叶子祯 [3] - 公司业务范围涵盖软件销售、软件开发、信息技术咨询服务、人工智能硬件销售及工业机器人安装维修等 [3] 公司治理与合规性 - 公司严格按照《公司法》《证券法》要求设立股东大会、董事会、监事会和高级管理层 具有健全的法人治理结构 [12][15] - 2022-2024年度财务报告经上会会计师事务所审计并出具无保留意见审计报告 [19][20] - 公司现任董事及高级管理人员最近36个月内未受中国证监会行政处罚 最近12个月内未受证券交易所公开谴责 [17] - 公司拥有独立完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力 不存在对持续经营有重大不利影响的情形 [18] 财务表现 - 2022-2024年公司归属于母公司所有者的净利润（扣非前后孰低）分别为11,956.33万元、13,201.47万元和14,511.40万元 [13][15] - 报告期内公司资产负债率（合并口径）保持在31%-33%之间 2025年1-6月为32.72% [16][35] - 经营活动现金流量净额2022-2024年度分别为19,792.00万元、10,818.31万元和4,992.60万元 2025年1-6月为-4,552.41万元 [16][35] - 2024年1-6月经营活动现金流量净额为-20,297.83万元 2025年同期有所改善 主要因缴纳台湾鼎新缓缴所得税 [16][35] 募集资金用途 - 本次发行募集资金总额82,766.42万元 拟用于鼎捷数智化生态赋能平台项目及补充流动资金 [24] - 补充流动资金比例不超过募集资金总额的30% [24][36] - 募集资金投向符合国家产业政策 不用于弥补亏损和非生产性支出 [14][23] 可转债发行条款 - 债券期限为6年 面值100元 票面利率由发行前根据市场状况协商确定 [25][26] - 转股期自发行结束满六个月后起至债券到期日止 [33] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前20个交易日股票交易均价和前一个交易日均价 [27][33] - 设置有条件赎回条款、回售条款及转股价格向下修正条款 [28][29][30][31] 行业竞争与经营特点 - 工业软件领域面临西门子、SAP等国际厂商及用友网络、金蝶国际等本土企业的竞争 [47] - 业务具有明显季节性特征 下半年收入及回款集中 2024年下半年收入132,672.63万元 较上半年100,394.66万元增长32.2% [48] - 主营业务毛利率呈下降趋势 报告期内分别为65.32%、61.91%、58.25%和56.47% [46] - 供应商集中度较高 前五大供应商采购额占比报告期内介于35.41%-51.80% [46] 研发与技术创新 - 公司坚持高比例研发投入 形成独特创新管理方法和工具 [54] - 产品线覆盖T100系列（大型企业）、E10系列（中型企业）及易飞/易助（中小企业） [54] - 在智能制造领域拥有MES、PLM、APS等成熟工业软件及工业APP产品 [54] - 推出新一代工业互联网平台"鼎捷雅典娜"以提升市场竞争力 [53] 客户与市场地位 - 公司成立以来为超过50,000家企业提供管理软件产品与服务 [53] - 积累机械装备制造、半导体、汽车零部件、电子等多个行业服务经验 打造众多标杆案例 [53][54] - 独创应用价值成熟度模型 引导客户数字化转型由浅入深 [54] - 非中国大陆地区业务收入占比较高 受区域经济波动及产业政策影响 [46]