财务业绩 - 2025年前三季度营业收入为44.08亿元，同比下降7.55% [1] - 2025年前三季度归母净利润为4527.26万元，同比下降69.36% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为-504.79万元，同比下降103.76% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.04元 [1] - 2025年前三季度毛利率为17.70%，同比下降1.75个百分点 [2] - 2025年前三季度净利率为1.02%，较上年同期下降2.17个百分点 [2] 单季度表现 - 2025年第三季度毛利率为17.46%，同比下降1.89个百分点，环比下降1.92个百分点 [2] - 2025年第三季度净利率为0.03%，较上年同期下降1.29个百分点，较上一季度下降4.62个百分点 [2] 费用与效率 - 2025年三季度期间费用为7.59亿元，较上年同期增加561.57万元 [2] - 2025年三季度期间费用率为17.23%，较上年同期上升1.42个百分点 [2] - 销售费用同比增长1.88%，管理费用同比减少1.76%，研发费用同比减少6.21%，财务费用同比增长64.41% [2] - 加权平均净资产收益率为0.83% [2] 估值指标 - 以10月27日收盘价计算，市盈率（TTM）约为48.83倍，市净率（LF）约为0.99倍，市销率（TTM）约为0.85倍 [2] 股东结构 - 截至2025年三季度末，公司股东总户数为3.86万户，较上半年末增加8784户，增幅29.47% [2] - 户均持股市值由上半年末的17.03万元下降至13.54万元，降幅为20.52% [2] 公司业务 - 公司主营业务为塑料管道的研发、生产和销售 [3] - 主营业务收入构成为：PVC管材管件35.03%，PE管材管件20.81%，灯具及组件17.02%，PPR管材管件15.90%，其他产品6.22%，其他(补充)4.54%，电器产品0.48% [3] 行业与板块 - 公司所属申万行业为建筑材料-装修建材-管材 [3] - 所属概念板块包括机器人概念、地下管廊、海绵城市、储能、新型城镇化等 [3]

公司基本情况 - 公司成立于1993年3月19日，于2011年12月8日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内塑料管道行业领先企业，专注于塑料管道研发、生产和销售，拥有全产业链优势 [1] - 公司涉及机器人概念、海绵城市、地下管廊、核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达44.08亿元，在行业7家公司中排名第1，高于行业平均数17.76亿元和中位数15.67亿元 [2] - 主营业务构成以PVC管材管件为主，收入10.18亿元，占比35.03%，其次为PE管材管件6.05亿元，占比20.81% [2] - 当期净利润为4493.86万元，行业排名第3，低于行业第一名伟星新材的5.39亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为32.83%，低于去年同期的34.04%，且低于行业平均的46.99% [3] - 2025年三季度毛利率为17.70%，低于去年同期的19.44%，且低于行业平均的23.04% [3] 管理层与股权结构 - 公司董事长卢震宇2024年薪酬为205.06万元，较2023年的248.35万元减少43.29万元 [4] - 公司总经理冀雄2024年薪酬为202.02万元，较2023年的225.55万元减少23.53万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.86万，较上期增加38.28% [5] - 户均持有流通A股数量为2.94万，较上期减少27.68% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1103.36万股，相比上期减少125.23万股 [5]

股价表现与资金流向 - 9月25日盘中下跌2.05%至4.29元/股 成交1.27亿元 换手率2.59% 总市值52.73亿元 [1] - 主力资金净流出735.34万元 特大单净卖出172.40万元(占比1.35%) 大单净卖出562.95万元 [1] - 今年以来股价跌1.38% 近5日跌7.54% 近20日涨2.14% 近60日涨4.13% [1] - 年内2次登龙虎榜 最近9月22日净卖出8680.77万元 买入总额6374.65万元(占比7.16%) 卖出总额1.51亿元(占比16.92%) [1] 公司基本情况 - 位于浙江台州 1993年3月成立 2011年12月上市 主营塑料管道研发生产销售 [2] - 收入构成：PVC管材管件35.03% PE管材管件20.81% 灯具及组件17.02% PPR管材管件15.90% 其他产品6.22% 其他(补充)4.54% 电器产品0.48% [2] - 所属申万行业：建筑材料-装修建材-管材 概念板块含地下管廊、机器人概念、新型城镇化等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至9月19日股东户数2.79万户 较上期减少6.34% 人均流通股40633股 较上期增加6.77% [2] - 2025年上半年营收29.06亿元 同比减少7.76% 归母净利润4511.59万元 同比减少63.99% [2] - A股上市后累计派现8.96亿元 近三年累计派现1.97亿元 [3] - 香港中央结算公司为第五大流通股东 持股1228.59万股 较上期增加16.08万股 [3]

公司业绩 - Q2业绩环比大幅改善 经营稳中向好 [1] - 2025年上半年收入及盈利能力承压 但核心产品PPR管材管件收入及盈利能力保持相对平稳 [1] - PVC产品盈利能力相对提升 [1] 行业环境 - 2025年上半年国内外宏观环境严峻 行业整体承压 总量下滑 市场竞争加剧 [1] - 房地产后周期行业有望受益于稳经济政策及以旧换新政策 带动消费提振 [1] 公司战略 - 坚持"三高"定位 持续提升品牌影响力 加强客户粘性 [1] - 全国设立50多家销售公司 30000多个营销网点 1700多名专业营销服务人员 [1] - 积极拓展全球营销网络 为海外增长开辟空间 [1] 内部管理 - 夯实内部管理 加强费用管控 严控非必要支出 [1] - 行业承压背景下实现降本增效 [1] 未来展望 - 品牌优势有望进一步凸显 业绩增量可期 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润为8.52/11.48/11.65亿元，对应PE为20.6/15.3/15.1倍 [1] 业绩表现 - 2025H1营业总收入20.78亿元（同比-11.33%），归母净利润2.71亿元（同比-20.25%） [1] - Q2单季度营收11.83亿元（环比+32.14%），归母净利润1.57亿元（环比+38.36%），扣非净利润1.54亿元（环比+34.33%） [1] - 经营性净现金流5.81亿元（同比+99.10%），收现比/付现比分别为119.47%/79.93% [3] 产品与区域结构 - PPR/PE/PVC产品营收占比44.89%/19.80%/13.95%，毛利率分别为57.53%/26.91%/23.54%（PPR/PE同比下滑1.58pct/2.82pct，PVC提升2.55pct） [2] - 华东地区营收占比50.15%，境外收入占比7.11%（2024H1为7.16%） [2] 成本与费用 - 综合毛利率40.50%（同比-1.61pct），期间费用率24.99%（同比+0.79pct），其中财务费用率+0.64pct主因汇兑损失 [3] - 资产减值损失369.9万元（同比增加281.1万元），主因存货跌价损失 [3] 战略举措 - 品牌建设：全国布局50多家销售公司、30000多个营销网点，强化"三高"定位 [4] - 费用管控：严控非必要支出，行业承压下实现降本增效 [4] 财务预测 - 2025E营收65.32亿元（同比+4.2%），毛利率42.2%，ROE 16.3% [5][9] - 2026E归母净利润11.48亿元（同比+34.8%），EPS 0.72元 [5][9] 市场表现 - 近3个月换手率44.29%，当前股价11.00元（一年波动区间16.46/10.13元） [8] - 2025年股价相对沪深300指数超额收益未达预期 [7]