报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内PG仍在近端国际货源紧张与中东地缘局势反复中进行交易，下周预计受地缘局势影响PG高开，中长期油气资源充足甚至过剩，对价格仍有压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 能化产品收盘价格监控 - 展示了美元兑人民币汇率、美元指数、沪金、沪银等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势 [3] LPG行情分析 - 供给：上周液化气商品量总量约54.88万吨，到港量51万吨，节后首周国内供应增加，预计下周商品量或下滑 [4] - 需求：冬季取暖需求维持但逐步转弱，PDH装置负荷节前转降，丙烷化工需求暂未起色，节后MTBE市场回升对市场有支撑 [4] - 库存：上周LPG厂内库存和港口库存均有变化，炼厂和港口库存均出现累库 [4] - 基差、持仓：周均基差华东 -44.80元/吨，华南365.20元/吨，山东 -17.80元/吨，液化气总仓单量增加 [4] - 化工下游：PDH、MTBE、烷基化开工率分别为62.66%、55.83%、36.54%，利润分别为 -374元/吨、142元/吨、1元/吨 [4] - 估值：PG - SC比价1.26（ +3.29% ），PG主次月差67元/吨（ -18.29% ），一季度原油回归偏空走势，油气裂解价差有转弱趋势 [4] - 其他：美国上周EIA商业原油库存大幅累库，美以对伊打击致地缘冲突升级，寒潮驱动逻辑减弱，两会将召开，3月CP长约因故障取消装船，内外盘分化显著 [4] LPG价格走势 - 本期液化气期货主力合约价格走高，春节后主力合约转换至PG2604，节前盘面走势偏弱，节后受下游补货及国际原油走高带动价格上行，国内现货市场走势较弱，周尾国际市场利多消息提振盘面 [6] 国内LPG交割品分地区现货价格及基差 - 展示了江苏、南京、上海等地区民用气、醚后C4、进口气的现货价格及基差情况，以及不同时间段的涨跌和涨跌幅 [9] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 展示了LPG不同合约的现值、环比上周和上月的变化、打分情况，以及月间价差、跨月价差的现值、环比变化和打分情况，还包括主力合约套利的相关数据 [10] 炼厂装置检修计划 - 列出了中国主营炼厂、地方炼厂、PDH装置及液化气工厂的检修计划，包括炼厂名称、所在地、加工能力、检修装置、检修产能、起始时间和结束时间 [12][13][14] 中东现货价格 - 展示了CP丙烷、丁烷价格，CP丙烷、丁烷贴水，MB丙烷、丁烷价格，FEI丙烷、丁烷价格，丙、丁烷价差等相关价格走势 [15][20][27][30] 比价及价差 - 展示了FEI C3 - WTI、MB C3 - WTI、CP C3 - WTI等多种比价，以及FEI - CP丙烷、FEI - MB丙烷等多种价差的走势 [41][50][54][61][64] 裂解装置替换料价差 - 展示了MOPJ - FEI C3、MOPJ - 华东C3 CFR等多种裂解装置替换料价差的走势 [69] 其他价差及比价 - 展示了FEI C3 - HH天然气、华南冷冻C3 - LNG出厂指数等多种价差及比价的走势 [79] 民用气及醚后C4市场价 - 展示了华东、华南、山东民用气市场价及山东醚后C4市场价的走势 [81][82] 基差变动对比 - 展示了分地区基差变动对比及LPG华南、华东、山东地区基差的走势 [94][95] 月间及跨月价差 - 展示了PG02 - PG03、PG03 - PG04等多种月间及跨月价差的走势 [96][100] 盘面及现货跨品种价差 - 展示了PDH（PG - PP）盘面利润、PG - SC主力价差，以及华东丙烷、丙烯价格与PDH制丙烯利润测算等相关数据 [102][103] EIA美国丙烷/丙烯基本面 - 展示了美国丙烷/丙烯表观消费量、库存、产量、出口等数据的走势 [109][110][116] LPG商品量及消费量 - 展示了LPG商品量分布、月度产量、自用量、外放量，以及LPG表观消费量、国产C3燃烧消费等消费量数据的走势 [130][131][133][136] LPG产销率 - 展示了华南、山东、华东LPG产销率的走势 [139][140][143] 仓单及交割 - 展示了LPG期货持仓总量、主力合约持仓量、仓单数量、当月交割量等数据的走势 [149] LPG进出口及库存 - 展示了LPG进口数量、出口数量、周度到港量、MTBE出口量，以及山东、华北、华东、华南地区LPG港库和全国LPG港口库存、库容率，炼厂库存、库容率等数据的走势 [150][151][158][160][174][183] 深加工利润 - 展示了PDH制丙烯、PP、PP粉利润，MTO制丙烯、石脑油制丙烯利润，MTBE开工率、利润，烷基化油开工率、利润等数据的走势 [195][201][205][211] 国贸期货能源化工研究中心介绍 - 国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科领域，成员有多年产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，研究覆盖三大商品交易所，多次在主流期货媒体发表文章，获多项交易所分析师奖项 [218]

Oil prices soared in the first few hours of trading Sunday evening U.S. time, the first opportunity to react to the U.S. and Israeli attacks on Iran and the latter country’s response, with diesel prices moving higher at a faster rate than both crude and gasoline. Such a move would be expected given the fact that the heavier crudes that are exported out of countries like Iran and Saudi Arabia, and through the possibly closed Strait of Hormuz, have a larger yield of distillates like diesel refined compared ...

文章核心观点 2026年全球能源市场将受到五大关键因素的深刻影响，包括液化天然气产能的“海啸式”扩张、原油供给的复杂平衡、中国在原油与成品油市场的调节作用、美元汇率波动以及人工智能发展带来的能源需求激增，这些因素将共同塑造天然气和石油市场的结构性转型 [1][11] 液化天然气浪潮 - 2026年至2028年将开启史上规模最大的全球液化天然气供给扩张，被形容为“海啸”式扩张 [1][15] - 交易员将密切关注美国液化天然气项目的进展，其产能扩张将大幅增加美国原料气需求，若需求增长延迟可能对亨利港期货价格形成压力 [1][15] - 卡塔尔北方气田东部项目将于2026年投产，日产达43亿立方英尺，连同美国项目及扩建，将大幅增加全球供应池 [2][15] - 亨利港天然气价格走势及其与欧亚价差，将取决于这些大型项目的建设与投产进度变化 [2][15] - 截至2025年12月，亨利港期货价格已升至每百万英热单位4.70美元以上 [1][15] 原油供给的平衡之道 - 2026年原油市场将继续受非欧佩克产油国韧性增长、地缘政治紧张、制裁及欧佩克+政策等因素影响 [4][16] - 尽管2025年WTI油价跌至每桶60美元以下，非欧佩克国家原油供应预计继续增长，专家预计2026年日供应增量将超过100万桶 [6][16] - 供应增长主要来自加拿大油砂、巴西和圭亚那，美国产量预计持平或下降 [6][16] - 2025年末对俄罗斯和伊朗的制裁导致约7,000万桶原油积压于海上浮仓，制裁动态可能进一步限制供给或在其松动时集中释放冲击市场 [6][16] - 欧佩克+于2025年11月决定将增产计划暂停至2026年第一季度，以应对预期的供给过剩，展现了其政策灵活性 [6][16] 中国进出口 - 中国虽不再是石油需求增长的主要引擎，但其在原油采购和成品油销售方面的调节能力仍对市场有重大影响 [7][17] - 2025年中国以低价补充战略石油储备，吸收了部分过剩供给，减轻了商业市场压力；同时成品油出口配额受限抑制了炼油产能，支撑了全球汽柴油利润率 [7][19] - 2026年政策待观察，中国商务部通常在1月发放首批规模最大的成品油出口配额，高配额可能导致低价汽柴油涌入亚洲乃至纽约港市场 [7][19] - 高出口配额可能利多原油价格，因市场会解读为中国原油采购将维持高位并转向炼油加工 [7][19] - 中国的相关决策预计将成为2026年影响WTI原油、RBOB汽油和ULSD期货价格的决定性因素 [7][19] 美元波动 - 多数投资机构预计，受美国宽松货币政策、关税和贸易不确定性影响，美元将在2026年进一步走弱，但过程可能波动剧烈 [8][19] - 波动因素包括美联储与欧、日央行的降息差异、美国债务上限政治博弈及关税政策突发变化 [8][19] - 历史上美元结构性疲软通常利好原油，因美元计价商品对非美买家更便宜，但近年来原油与美元的正相关性增强 [8][20] - 央行动态和经济数据发布引发的美元波动可能间接影响原油市场，2026年原油市场的一些重要波动可能源自外汇市场的重新定价 [8][20] 人工智能：繁荣还是萧条？ - 人工智能数据中心基础设施爆发式增长导致能源消耗激增，能源成本通常占其运营费用的30%到60% [10][22] - 受此影响，2026年全球用电需求预计增长超过2%，创15年来最高增速 [10][22] - 公用事业和开发商正应对激增的用电负荷，同时面临燃气轮机产能积压、监管障碍及漫长并网周期等挑战 [10][22] - 2024年和2025年，人工智能及数据中心相关股票贡献了约75%的标普500指数总回报，带动了整个市场 [10][22] - 据经济学家估算，仅数据中心投资一项就占到2025年美国GDP增长的1% [10][23] - 鉴于石油需求、油价与股市的强相关性，人工智能也可能成为2026年WTI原油价格的关键影响因素 [5][10][14]

报告行业投资评级 - 震荡偏多 [5] 报告的核心观点 - 1月CP丙、丁烷价格超预期走强，但国内需求僵持，燃烧需求基本维持，年度环比走弱，化工需求虽维持高开工，但利润深度亏损，难言需求向好，短期PG价格预计维持区间震荡运行，需关注地缘局势变化对PG价格的影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 能化产品收盘价格监控 - 报告展示了美元兑人民币汇率、美元指数、沪金等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅和周价格走势等信息 [3] LPG行情回顾 - 本期液化气期货主力合约趋势上行，波动区间为4100 - 4250元/吨；1月CP高开利多消息仍存，元旦节后部分下游用户补货，国内市场多数上行且华南涨至五千以上，业者信心较强，盘面走势较强；国际液化气价格走势较强，国内外现货支撑下，LPG期货走势强于原油，但需求面未改善；基差方面，截至本周四，华东268元/吨，华南656元/吨，山东201元/吨，最低可交割品定标地为山东地区；截至本周四，大连商品交易所液化气总仓单量为6248手 [6] LPG影响因素分析 - **供给**：上周液化气商品量总量下降，华东以及东北部分企业资源自用，陕西个别企业外放量增加 [5] - **需求**：冬季取暖需求维持，液化气燃烧需求逐步好转；PDH装置高负荷运行，但利润亏损加剧，且有装置降幅消息传出，预期开工率逐步下滑，丙烷化工需求回落；MTBE利润亏损，海外烯烃调油需求放缓，国内出口窗口关闭，多数订单已执行完毕，炼厂高开工难以维持，抑制民用气价格走势 [5] - **库存**：上周LPG厂内库存和港口库存情况，炼厂因进口成本高位和节后下游补货，出货平稳，库存下降；港口本期到船有限，除华南、福建到船提升外其他均下降，进口资源补充不足，码头以消化库存为主 [5] - **基差、持仓**：周均基差华东、华南、山东有具体数值，液化气总仓单量增加，最低可交割地为山东地区 [5] - **化工下游**：给出PDH、MTBE、烷基化的开工率以及PDH制丙烯、MTBE异构、烷基化山东的利润情况 [5] - **估值**：PG - SC比价和PG主次月差有具体数值，四季度气价坚挺，原油回归偏空走势，油气裂解价差有转弱趋势 [5] - **其他**：中国2025年12月CPI同比增速创近三年来最快，美国12月ADP就业数据显示劳动力需求仍偏弱；国务院国资委批准中国石化与中国航油实施重组；伊朗实施全国性网络管制；特朗普抓捕马杜罗并商议委内瑞拉石油投资计划；特朗普政府相关事件引发市场对地缘政治的恐慌 [5] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 报告列出LPG不同合约的期货价格、环比上周、环比上月情况，以及月间价差、跨月价差的现值、环比上周、环比上月情况，并对各价差进行打分 [11] 炼厂装置检修计划 - 列出中国主营炼厂、地方炼厂、液化气工厂、PDH装置的检修计划，包括检修装置、检修产能、起始时间、结束时间等信息 [12][13][14] 价格相关图表分析 - 包含中东现货价格（CP丙烷、丁烷价格及贴水）、MB丙烷和丁烷价格、FEI丙烷和丁烷价格、丙 - 丁烷价差、不同丙烷和丁烷比价、裂解装置替换料价差、LPG不同地区市场价及价差、基差变动对比、月间及跨月价差、盘面及现货跨品种价差等图表 [15][27][30][32][40][64][82][93][99] 美国丙烷/丙烯基本面 - 展示美国丙烷/丙烯的表观消费量、库存、产量、出口、消费量（分商业、工业、住宅部门）等数据及相关图表 [106][107][113] LPG产销及库存情况 - 包括LPG商品量分布、月度产量、自用量、外放量、消费量、主要地区产销率、仓单及交割、进口出口数量、周度到港量、港口库存、港口库容率、炼厂库存、炼厂库容率等情况及相关图表 [126][131][140][147][155][170][179] 深加工利润情况 - 涉及烷烃深加工（PDH制丙烯、PP、PP粉利润，PDH开工率，MTO制丙烯利润，石脑油制丙烯利润）、烯烃深加工（MTBE、烷基化油利润及开工率）等情况及相关图表 [191][201][207] 国贸期货能源化工研究中心介绍 - 团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科领域，在能化板块有多年产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多次在主流期货媒体发表文章，团队成员获多项交易所优秀/高级分析师等奖项 [214]

文章核心观点 2026年全球能源市场将受到液化天然气产能扩张、非欧佩克原油供应增长、中国政策、美元波动以及人工智能驱动的电力需求激增等五大关键因素的综合影响，这些因素将共同塑造石油和天然气的供需格局与价格走势 [1][12] 一、液化天然气浪潮 - 2026年至2028年将开启史上规模最大的全球液化天然气产能扩张浪潮，大量新产能投产 [2] - 美国液化天然气项目进展及2026-2027年投产项目备受关注，其原料气需求大增若延迟可能对亨利港期货价格形成压力 [2] - 卡塔尔北方气田东部项目将于2026年投产，产能达日产43亿立方英尺，连同美国等项目将大幅增加全球供应池 [2] - 亨利港天然气价格（截至2025年12月已超每百万英热单位4.70美元）及其与欧亚价差，将取决于这些大型项目的建设与投产进度 [2] 二、原油供给的平衡之道 - 2026年，非欧佩克国家原油供应预计将继续增长，专家预计日供应增量将超过100万桶，主要增长来自加拿大油砂、巴西和圭亚那，美国产量预计持平或下降 [5] - 2025年末对俄罗斯和伊朗的制裁导致约7,000万桶原油积压于海上浮仓，制裁动态将影响供给，若制裁松动导致集中释放可能利空油价 [5] - 欧佩克+于2025年11月决定将增产计划暂停至2026年第一季度，反映了对供给过剩的判断并展示了其政策灵活性 [5] 三、中国进出口状况 - 中国虽非需求增长主引擎，但其原油采购规模及成品油出口调节能力仍对市场有重大影响 [6] - 2025年中国以低价补充战略石油储备，吸收了过剩供给，同时成品油出口配额受限抑制了炼油产能，支撑了全球汽柴油利润率 [6] - 2026年中国政策待观察，商务部1月发放的首批成品油出口配额规模若较高，可能导致低价汽柴油涌入亚洲乃至纽约港市场，高配额可能利多原油价格，因其暗示中国原油采购将维持高位 [6] - 中国围绕原油采购、炼油及成品油出口的决策将成为2026年影响WTI原油、RBOB汽油和ULSD期货价格的决定性因素 [6] 四、美元波动带来的影响 - 多数投资机构预计美元将在2026年进一步走弱，但美联储政策差异、美国债务上限博弈及关税政策可能加大其波动性 [8] - 美元结构性疲软通常利好以美元计价的原油，因对非美买家更便宜，但此相关性近年已减弱 [8] - 2026年央行动态和经济数据发布引发的美元波动可能间接影响原油市场，成为价格波动的重要来源 [8] 五、人工智能：繁荣还是萧条？ - 人工智能数据中心基础设施爆发式增长导致能源消耗激增，能源成本占其运营费用的30%到60% [11] - 受此驱动，2026年全球用电需求预计增长超过2%，创15年来最高增速，引发对电力资源的激烈争夺 [11] - 2024年和2025年，人工智能及数据中心相关股票贡献了约75%的标普500指数总回报，数据中心投资一项占2025年美国GDP增长的1% [11] - 鉴于石油需求、油价与股市的强相关性，人工智能也可能成为2026年WTI原油价格的关键影响因素 [1][11]

报告行业投资评级 - 震荡偏空 [4] 报告的核心观点 - 国庆前后地缘扰动频繁，PG价格高位回落；上游PG基本面无明显驱动偏弱运行，中间环节丙烯供需面临承压，PP短期需求饱和后期有停车预期，PDH利润预计进一步下移；短期PG高位回落，下游PDH利润负反馈效应凸显，需关注盘面仓单流向、宏观及地缘政治风险 [1][4] - 交易策略上，单边暂时观望，套利可选择多PP2601空PL2601、多PP2601空PG2601、多SC空PG [4] 根据相关目录分别进行总结 能化产品收盘价格监控 - 展示了美元兑人民币汇率、美元指数、黄金、白银等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势 [3] LPG影响因素分析 - 供给方面，上周液化气商品量总量约53.92万吨，民用气、工业气、醚后碳四有不同变化，到港量65万吨，西北检修企业恢复但山东企业有变动，供应变化较小，本周山东一家炼厂计划检修且部分企业降量，预计国内商品量或下降 [4] - 需求方面，燃烧需求旺季逻辑转淡，碳四深加工受新能源替代影响汽油需求减弱，MTBE利润倒挂但开工高位，烷基化汽油利润由盈转亏，异丁烷脱氢利润亏损较深，醚后市场或回落维稳；碳三深加工PDH产能利用率有下降预期，节后开工率或降至65%以下，中间环节丙烯价格回落，终端PP需求饱和，PDH装置至丙烯及PP环节均出现持续性亏损，利润负反馈效应出现 [4] - 库存方面，上周LPG厂内库存18.81万吨，港口库存313.66万吨，国内液化气市场库容率上涨，东北、山东、华中降库相对顺畅，华东、华南、华北、西部等地区库存增加，港口到船下降，进口资源补充不足，化工需求提升，台风影响华南出货，其他地区港口出货良好，整体需求小幅提升，港口库存呈降库趋势 [4] - 基差、持仓方面，周均基差华东126.80元/吨，华南357.80元/吨，山东301.80元/吨，液化气总仓单量为14327手，增加1353手，最低可交割地为华东地区 [4] - 化工下游方面，PDH开工率69.48%，MTBE开工率58.35%，烷基化开工率45.51%；PDH制丙烯利润 -349元/吨，MTBE异构利润 -90元/吨，烷基化山东利润 -13.00元/吨 [4] - 估值方面，PG - SC比价 -2.47%，PG连一 - 连二月差79元/吨，原油持续增产，成本段拖累，PG - SC裂解价差持续走强 [4] - 其他方面，原油进入地缘叠加制裁与OPEC + 增产导致的基本面过剩预期维持区间博弈；美国8月非农数据低于市场预期，经济放缓，美联储如期降息25bp，预计年内仍有两次降息，预计降息50bp或以上；俄乌、美委、中东地缘局势短期扰动频繁，有紧张趋势 [4] 行情回顾 - 本期液化气期货主力合约下跌，波动区间为4230 - 4490元/吨；上半周国际原油价格走跌打压盘面，国内外现货价格下跌，业者心态偏弱，盘面快速下跌，但国内丙烷需求量环比增长，燃烧需求好转，需求预期增加，下半周原油价格反弹走高，盘面触底后小幅反弹；截止本周四，华东基差120元/吨，华南333元/吨，山东303元/吨，最低可交割品定标地为华东地区 [5] 国内LPG交割品分地区现货价格及基差 - 展示了民用气、醚后C4、进口气在华东、华南、山东地区不同城市的现货价格、本周涨跌、涨跌幅、上周涨跌及涨跌幅，以及各地区均价及基差情况 [7] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 呈现了2025年9月28日LPG不同合约的现值、环比上周、环比上月情况，月间价差、跨月价差的现值、环比上周、环比上月情况，以及主力合约套利相关数据 [8] 炼厂装置检修计划 - 列出2025年中国主营炼厂、地方炼厂装置检修计划，包括炼厂归属、名称、所在地、加工能力、检修装置、检修产能、起始时间、结束时间等信息 [9] 液化气生产装置及PDH装置检修计划 - 统计2025年中国液化气工厂装置检修数据，包含生产企业、所在地、检修装置、正常量、损失量、开始时间、结束时间、检修时长等 [10] - 跟踪2025年中国PDH装置情况，涵盖区域、省份、企业简称、产能、负荷、装置状态及备注等信息 [11] 各类价格及价差走势图表 - 包含华南冷冻丙烷CFR、FEI丙烷、华南民用 - 进口价差、CP - PG等价格走势，国内分地区现货市场价格、区域间价差、主流地区基差、月间及跨月价差、相关品跨品种价差等走势，以及LPG主力合约持仓量、仓单数量、当月交割量等季节性分析图表，还有美国丙烷/丙烯基本面、国内液化气商品量供给、分地区产销率、炼厂库存、炼厂库容量比、港口库存等相关图表 [15][17][24][31][37][43][51][57][62][79][85][92][101] PDH装置及其他工艺利润与开工情况 - 展示PDH装置利润、开工率，以及MTO制丙烯利润、石脑油制丙烯利润、MTBE山东异构醚化利润、MTBE山东气分醚化利润、MTBE开工率、地炼开工率、烷基化装置利润及开工率等情况 [108][122][123]

报告行业投资评级 - 震荡偏空 [3] 报告的核心观点 - 上游PG基本面无明显驱动，中间环节丙烯上周成交较好，PP需求饱和旺季不旺，价格传导效率较差，短期PG出现高位回落趋势，下游PDH利润负反馈效应凸显，需关注盘面仓单流向、宏观及地缘政治风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 能化产品价格表现 - 报告展示美元兑人民币汇率、美元指数、黄金、白银等能化产品收盘价格及日、周、月、年涨跌幅 [2] LPG影响因素分析 - 供给方面，上周液化气商品量总量约53.85万吨，到港量65万吨，部分炼厂自用增加使供应小幅下滑，本周山东一家炼厂计划检修，西北等地检修企业装置持续恢复，预计国内商品量或小增 [3] - 需求方面，燃烧需求旺季逻辑转淡，碳四深加工受新能源替代影响汽油需求减弱，MTBE利润倒挂但开工高位，烷基化汽油利润由盈转亏，异丁烷脱氢利润亏损程度较深，醚后市场或回落维稳；碳三深加工方面，PDH产能利用率相对稳定，开工率维持中高位，但中间环节丙烯价格回落，终端PP需求饱和，PDH装置至丙烯及PP环节均出现持续性亏损 [3] - 库存方面，上周LPG厂内库存18.03万吨，港口库存323.40万吨，国内液化气库存涨跌不一，西部、华中等地供应增加且需求疲软，山东、华北、华南等地需求稳定，港口库存因到船增加、进口资源提升而需求下降呈现累库趋势 [3] - 基差、持仓方面，周均基差华东 -840元/吨，华南10620元/吨，山东5320元/吨，液化气总仓单量为13002手，增加 -1手，最低可交割地为山东地区 [3] - 化工下游方面，PDH开工率64.58%，MTBE开工率55.81%，烷基化开工率43.82%；PDH制丙烯利润 -256元/吨，MTBE异构利润 -200元/吨，烷基化山东利润 -90.50元/吨 [3] - 估值方面，PG - SC比价 -4.35%，PG连一 - 连二月差数据异常，原油增产使成本段拖累，PG - SC裂解价差持续走强 [3] 行情回顾 - 本期液化气期货主力合约涨后震荡，均价走高，波动区间为4430 - 4520元/吨，国际市场表现坚挺支撑盘面，国内现货涨跌均存，基差持续走弱，丙烷化工需求微幅下滑，燃烧需求有向好预期，下游补货使生产企业库存下降，但到船增量致港口库存增加，截止本周四，华东基差2元/吨，华南150元/吨，山东70元/吨，最低可交割品定标地为华东地区 [5] LPG交割品价格及基差 - 报告展示国内LPG交割品分地区现货价格及基差，包括华东、华南、山东等地民用气、醚后C4、进口气价格及基差变化情况 [8] LPG月间差、跨月价差及套利 - 报告展示LPG月间差、跨月价差概览，包括各合约期货价格、月间差、跨月价差现值及环比变化，以及主力合约套利情况 [10] 炼厂装置检修计划 - 报告列出2025年中国主营炼厂、地方炼厂装置检修计划表，涵盖炼厂名称、所在地、加工能力、检修装置、检修产能、起始时间、结束时间等信息 [11] 液化气生产及PDH装置检修 - 报告展示2025年中国液化气工厂装置检修数据统计及PDH装置跟踪情况，包括生产企业、所在地、检修装置、正常量、损失量、装置状态、备注等信息 [12][13] 价格及价差图表 - 报告包含LPG期货价格、月间价差、跨月价差，国内分地区现货市场价格、现货市场区域间价差、主流地区基差，液化气相关品跨品种价差等图表 [40][44] 美国丙烷/丙烯基本面 - 报告展示美国丙烷/丙烯产量、出口、消费、库存等数据图表 [60] 国内液化气供给及相关情况 - 报告展示国内液化气商品量供给、分地区产销率、炼厂库存、炼厂库容量比、港库及库容比等数据图表 [62][76] 装置利润及开工情况 - 报告展示PDH装置利润及开工，MTBE、烷基化装置利润及开工等数据图表 [107][125]

报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 近期市场“油弱气强”，PG受运费以及资金影响价格坚挺，中间环节丙烯供需矛盾缓解价格回落，终端PP需求饱和，PDH利润持续大幅亏损 综合来看，短期PG价格仍以偏强震荡为主，当前估值较低，关注仓单流向以及地缘政治风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 液化气期货主力合约震荡上涨，波动区间为4360 - 4470元/吨，现货走势不及期货，基差走弱，国际原油价格先跌后涨，PG期货走势基本趋同于原油，国际液化气价格走高，不过国内现货涨跌均存，局部地区仍受制于供应增加以及需求平平，化工需求有明显下滑，多套化工装置利润持续亏损，期货价格对内估值中性 [7] - 本周最低可交割品定标地为华东地区，给出国内LPG交割品分地区现货价格及基差相关数据 [9] - 给出LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览相关数据 [10] 炼厂装置检修计划 - 给出2025年中国主营炼厂、地方炼厂、PDH装置、液化气工厂装置检修数据统计等相关信息 [11][13] 市场价格与价差 - 涉及国内分地区现货市场价格、国内现货市场区域间价差、国内液化气主流地区基差、液化气月间及跨月价差、液化气相关品跨品种价差等内容，并给出相应图表 [19][24][30][36][39] 盘面仓单与持仓 - 涉及液化气盘面仓单相关内容，如LPG当月交割量季节性分析、主力合约持仓量季节性分析、仓单数量季节性分析等，并给出相应图表 [47] 美国丙烷/丙烯基本面 - 给出美国丙烷/丙烯产量、出口、消费类、库存等相关数据图表 [53] 国内液化气供给与需求 - 涉及国内液化气商品量供给、到港量、分地区产销率、炼厂库存、炼厂库容量比、港口库存等内容，并给出相应图表 [60][70][74][78][81] 装置利润与开工 - 涉及PDH装置利润及开工，及其他丙烯制取工艺利润、MTBE利润及开工、烷基化装置利润及开工等内容，并给出相应图表 [84][89][95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周LPG基本面好转，燃烧需求修复，PG内外盘同步维稳运行，短期PG盘面受交割影响价格下行，外盘价格稳定，后续有修复预期，投资观点为震荡 [4] - 交易策略上，单边暂时观望，套利可采取多PG空PL、多PP空PL、远月PG正套 [4] 根据相关目录分别进行总结 能化产品价格表现 - 展示了多种能化产品的收盘价格、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅等数据，如LPG现值4411元/吨，日涨跌幅0.05%，周涨跌幅0.55%，月涨跌幅14.42%，年涨跌幅 -12.34% [3] LPG基本面分析 - **供给**：上周液化气商品量总量约65万吨（0.17%），民用气商品量21.54万吨（1.03%），工业气20.62万吨（2.95%），醚后碳四17.47万吨（3.03%）；到港量有变动；山东部分企业恢复且外销丁烷，商品量环比增长，港口到船小幅增加但处于偏低水平，进口资源补充有限 [4] - **需求**：燃烧需求回暖支撑民用气价格；碳四深加工方面，国内原油加工量环比增加，MTBE利润倒挂但开工高位，烷基化汽油利润由盈转亏，异丁烷脱氢利润亏损较深，醚后市场或回落维稳；碳三深加工方面，PDH检修集中重启，开工率回升支撑需求，但中间环节丙烯及终端PP表现一般，长期碳三链条偏空 [4] - **库存**：上周LPG厂内库存17.17万吨（1.96%），港口库存307.52万吨（ -2.98%）；国内各地库存呈下降趋势，仅华东地区需求疲软致局部库存堆积；港口到船下降，卸港量多于到港量，进口资源下降，港口库存微幅下降 [4] - **基差、持仓**：周均基差华东1120元/吨，华南17100元/吨，山东11800元/吨；液化气总仓单量为13207手，增加320手，最低可交割地为华东地区 [4] - **化工下游**：开工率方面，PDH 73.02%，MTBE 54.43%，烷基化48.29%；利润方面，PDH制丙烯117元/吨，MTBE异构 -531元/吨，烷基化山东 -328元/吨 [4] - **估值**：PG - SC比价2.29%，PG连一 - 连二月差87元/吨；原油增产，成本段拖累，PG - SC裂解价差持续走强 [4] - **其他**：OPEC + 持续增产，EIA、IEA放宽供需平衡表，原油长期偏空；金融机构7月新增人民币贷款负增长，M2 - M1剪刀差收窄至3.2%，政府推出消费贷贴息，国内经济有压力；国内清退200万吨以下落后石化产能，韩国减少270万吨石脑油裂解产能 [4] 行情回顾 - 液化气期货主力合约震荡走高，波动区间4270 - 4400元/吨，主力合约为PG2510，是传统旺季合约 [5] - 虽原油价格下跌，但国内现货市场触底反弹，旺季需求强，进口成本增长，卖方推涨价格，盘面跟随现货走高，国内成交价格走高但幅度小于期货，周内基差走弱，最低可交割品定标地为华东地区，截至本周四，大连商品交易所液化气总仓单量为13283手，较上周四增加335手 [5] 国内LPG交割品分地区现货价格及基差 - 展示了华东、华南、山东等地区不同品种LPG的现货价格、本周涨跌、涨跌幅等数据，如华东地区民用气华东均价4481元/吨，本周涨83元，涨1.89% [8] - 同时展示了各地区基差情况，如华东地区周均基差1120元/吨，较上周减少527元，降幅97.96% [8] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 列出了不同合约的期货价格、环比上周和上月的变化情况，如PG01现值4202元/吨，环比上周涨1.03%，环比上月 -1.89% [10] - 展示了月间价差、跨月价差的现值、环比变化及打分情况，如PG01 - PG02月间价差现值60元/吨，环比上周 -9.09% [10] - 给出了主力合约套利的相关数据，如PG2510与PG2511月间套利，当日价差8.7，z - score为0.5318 [10] 装置检修情况 - **主营炼厂**：列出了中石化、中石油、中海油旗下多家炼厂2025年的装置检修计划，包括检修装置、产能、起始时间和结束时间等 [12] - **地方炼厂**：展示了山东、东北、华中、华北等地部分地方炼厂2025年的装置检修计划 [12] - **液化气工厂**：统计了2025年中国部分液化气工厂装置检修数据，包括检修装置、正常量、损失量、开始时间、结束时间和检修时长等 [14] - **PDH**：给出了2025年中国不同区域部分PDH企业的产能、装置状态及备注信息，如山东万华化学(蓬莱)8月22日停车检修，预计持续两周 [15]