NIKE品牌表现与战略调整 - Jordan品牌长期作为NIKE核心资产，凭借标志性设计和文化影响力保持韧性，但在2025财年第三季度经典鞋款销售额出现两位数下滑，显示市场饱和风险[1] - 公司采取多元化品牌策略，缩减Air Jordan 1等传统产品线规模，同时推出Vomero 5和Air Max Muse等新款式，通过"Win Now"战略转向性能导向创新[2] - 未来增长需平衡经典产品与创新，通过新产品线和生活方式品类扩张维持动能，Jordan品牌无法单独支撑长期增长[3] 行业竞争格局 - Deckers Outdoor旗下HOKA和UGG品牌通过产品更新、高端定位和全渠道布局实现全球扩张，其消费者导向设计强化竞争力[5] - adidas通过运动装备全品类覆盖（跑步/足球/篮球等）及经典系列（如Superstar）保持竞争力，并加大产品创新与营销合作力度[6] 财务与估值数据 - NIKE股价年内下跌22.1%，跑输行业19%的跌幅[7] - 公司远期市盈率30.53倍，高于行业平均24.42倍[9] - 2025财年共识EPS预期同比暴跌46.1%至2.13美元，2026财年预期再降11.4%至1.89美元，过去30日内2026年预期遭下调[10] - 当前季度EPS预期0.11美元，同比下滑89.11%，反映短期业绩压力[11]

连续八个季度实现"有质量的增长"。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据 IPO早知道消息， 阿迪达斯 于 4月29日 发布了 2025年第一季度财报。 财报显示， 今年第一季度，阿迪达斯全球营收 61.53亿欧元，在货币中性下（下同）较上年同期增 长13%。同期，阿迪达斯营业利润较上年同期的3.36亿欧元同比增长82%至6.1亿欧元；毛利率也 较上年同期提升0.9个百分点至52.1% 。 在全球业绩增长超预期的同时， 作为阿迪达斯重要的战略市场之一，大中华区业绩再次实现双位数 增长 —— 今年第一季度，大中华区实现营收 10.29亿欧元，同比增长13%，已连续八个季度实 现"有质量的增长" 。 阿迪达斯全球 CEO古尔登表示，"对我们团队在第一季度取得的成就感到非常自豪。所有市场和渠 道均实现了双位数的增长，这不仅彰显了我们品牌的实力，也证明了团队卓有成效的工作。6.1亿欧 元的营业利润和9.9%的营业利润率，充分展示了公司的巨大潜力。 目前，由于美国对多个国家和地 区增加关税，且最终的关税处于不断变化的情况，这也将对我们今年的业绩带来不确定性。我们将 ...

Sportswear giant Adidas on Tuesday said that U.S. President Donald Trump's tariffs would result in price hikes for all its U.S. products.The company said it did not yet know by how much it would boost prices, also noting that the global trade dispute was preventing it from raising its full-year outlook despite a bumper increase in first-quarter profits."Higher tariffs will eventually cause higher costs for all our products for the US market," Adidas said in a statement.The company said it was "somewhat expo ...

本报记者张敏 见习记者梁傲男 4月29日，德国著名运动品牌阿迪达斯发布了2025年第一季度财报。财报显示，今年第一季度，阿迪达斯全球营收61.53亿 欧元，在货币中性下（下同）同比增长13%。同期，公司营业利润较上年同期的3.36亿欧元强劲增长至6.1亿欧元，同比增长 82%；毛利率也较上年同期提升0.9个百分点至52.1%。 《证券日报》记者了解到，在全球业绩增长超预期的同时，作为阿迪达斯重要的战略市场之一，大中华区业绩再次实现双 位数增长。今年第一季度，大中华区实现营收10.29亿欧元，同比增长13%，已连续八个季度实现"有质量的增长"。 阿迪达斯全球CEO古尔登表示："我对团队在第一季度取得的成就感到自豪。阿迪达斯在所有市场和渠道均实现了双位数 增长，这不仅彰显了品牌的实力，也证明了团队卓有成效的工作。6.1亿欧元的营业利润和9.9%的营业利润率，充分展示了公 司的巨大潜力。目前，由于美国对多个国家和地区增加关税，且最终的关税处于不断变化的情况，这也将对我们今年的业绩带 来不确定性。我们将一如既往地以务实、敏捷和灵活的方式应对当下的环境。阿迪达斯品牌是强大的，我们有优秀的员工和足 够的资源，从而在这个充 ...

以下文章来源于36氪未来消费 ，作者贺哲馨 36氪未来消费 . 在这里看到消费的未来。36氪旗下官方账号。 一份幸存者样本的探讨 。 文 ｜ 贺哲馨 编辑 ｜ 乔芊 来源｜ 36氪未来消费（ID：lslb168） 封面来源 ｜ pexels 根据特朗普政府4月2日公布的关税清单，美国将对中国、柬埔寨、越南、印尼等多个国家加征超过30%的"对等关税"，这些国家是美国乃止全球服装鞋帽 的主要进口来源地。 话音一落，包括耐克、阿迪达斯、lululemon、斯凯奇等运动公司的股价应声下挫，奢侈品公司更是集体跌到谷底。美国是全球最大的时尚和奢侈品消费 市场，每年消化全球800亿美元的纺织品，更是全球快时尚和运动品牌的命脉。 截至发稿，仅有少数几个国家和地区对所有美国进口产品实施零关税，来换取特朗普政府的"从轻处罚"，这一表态无助于上述公司修复股价，徒令消费者 感到担忧，那些挂在货架上的廉价T恤衫会不会成为历史？对于企业而言，又将否迎来新的游戏规则？ 复杂的供应链 待多元化的采购模式 "当东莞的纺织厂开始安装自动裁床时，越南的工人正在学习操作兄弟牌缝纫机——这像是一场接力赛，只是没人知道终点在哪里。"一位从业二十年的纺 ...

关税战下，时尚企业幸存者样本探讨。 作者 | 贺哲馨 编辑 | 乔芊 根据特朗普政府4月2日公布的关税清单，美国将对中国、柬埔寨、越南、印尼等多个国家加征超过30%的"对等关税"，这些国家是美国乃止全 球服装鞋帽的主要进口来源地。 话音一落，包括耐克、阿迪达斯、lululemon、斯凯奇等运动公司的股价应声下挫，奢侈品公司更是集体跌到谷底。美国是全球最大的时尚和奢 侈品消费市场，每年消化全球800亿美元的纺织品，更是全球快时尚和运动品牌的命脉。 截至发稿，仅有少数几个国家和地区对所有美国进口产品实施零关税，来换取特朗普政府的"从轻处罚"，这一表态无助于上述公司修复股价，徒 令消费者感到担忧，那些挂在货架上的廉价T恤衫会不会成为历史？对于企业而言，又将否迎来新的游戏规则？ 复杂的供应链，待多元化的采购模式 "当东莞的纺织厂开始安装自动裁床时，越南的工人正在学习操作兄弟牌缝纫机——这像是一场接力赛，只是没人知道终点在哪里。"一位从业二 十年的纺织业顾问曾这样向36氪描述当下的产业迁徙。 从18世纪英国曼彻斯特的棉纺厂，到21世纪越南胡志明市的工业区，纺织叶的生产线如同候鸟般不断寻找新的落脚点。2008年金融危机后 ...

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度，可比门店销售额在同店日历基础上较上年同期下降9.4% [32] - 该季度营收5.35亿美元，净利润900万美元，摊薄后每股收益0.25美元，调整后净利润2700万美元，摊薄后每股收益0.69美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）1.27亿美元，调整后EBITDA利润率为23.8% [32] - 第四季度经营现金流1.089亿美元，季度末现金690万美元，6.5亿美元循环信贷额度下可用额度5.035亿美元，未偿还信用证1150万美元，季度末净总杠杆率为2.8倍 [33] - 2024财年第四季度回购近300万股，花费约8500万美元，2024财年共回购约500万股，占上一财年末公司流通股的12.4%；2025财年至今已回购100万股，花费约2400万美元；截至目前，董事会批准的股票回购授权还有约1.04亿美元 [34] - 2024财年第四季度完成五项房地产售后回租交易，产生1.11亿美元收益，2024财年售后回租收益约1.85亿美元 [35] - 2024财年资本支出总额毛额5.58亿美元，净额3.57亿美元（考虑房东付款） [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新门店开发持续成功，2024财年第四季度开设五家新门店，包括四家DMV门店和一家主赛事门店，2024财年共新增14家门店；12月在印度开设第一家国际特许经营店，已签订35份特许经营合作协议，预计未来12个月至少再开设六家特许经营店 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取回归基础战略，纠正此前营销、餐饮、运营、改造和游戏投资方面的错误，与之前沟通的战略计划一致 [11] - 营销上，重新引入电视广告，恢复促销活动节奏，重新推出经典餐饮游玩套餐 [17] - 运营上，减少对运营商的过度促销和过多改变，恢复历史培训实践和质量标准 [18] - 菜单上，改变菜单设计和配置，解决定价问题，计划在未来几个月推出回归基础菜单 [19] - 改造上，重新评估原型，重新确定目标门店优先级，修订预算支出和监督，2025财年将有16项改造项目，且这些项目将在2025财年内完成并产生收益 [21][64] - 游戏投资上，推出全明星新游戏阵容，包括全新的Human Crane和六款新的高级街机游戏，计划复兴夏季游戏活动 [23] - 公司认为当前竞争环境与几年前相比没有更大挑战，主要问题是自身执行，未来将关注增加客流量，如进行午餐测试等 [99][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024财年第四季度业绩失望，但对过去几个月发现的机会和近期业务趋势感到鼓舞，预计未来几个月收入、调整后EBITDA、自由现金流和股东价值将显著改善 [10][12] - 公司财务状况良好，杠杆率相对较低，近期无债务到期，无运营财务契约 [13] - 尽管市场存在不确定性，但公司相信其产品和价值主张有吸引力，消费者对体验的需求将使公司保持高需求 [114] 其他重要信息 - 董事会继续与全球高管猎头公司合作寻找未来永久首席执行官，正在审查众多高素质候选人 [29] - 公司预计2025财年资本支出不超过2.2亿美元，包括新店资本、改造和其他项目、游戏资本和维护资本；预计开业前费用约2000万美元，利息费用在1.3亿 - 1.4亿美元之间，营运资金无重大变化 [38][39] - 公司计划在2025财年开设10 - 12家新门店，并搬迁一家位于夏威夷檀香山的门店 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 3月和4月业务改善情况以及近期经济变化相关信息 - 3月和4月业务在客流量、餐饮票额、饮料定价和食品方面有明显改善，趋势将持续，目前约达到应达到水平的55%，未来两三个月将进一步改善 [44][45] - 今年假期情况不同，虽仍存在春假时间不匹配的不利因素，但整体业务发展符合预期 [47][48] 问题2: 资本支出（CapEx）相关问题，包括2.2亿美元净额的构成及是否有售后回租现金 - 2.2亿美元净额假设了典型的租户改进（TI）和2025财年的售后回租情况，公司持保守观点，预计拥有合适房产时可进行交易 [53] 问题3: 回归基础战略对成本结构的影响以及改造节奏的更新预期 - 回归基础战略是在运营业务上更明智地花费，如营销费用向电视倾斜并注重投资回报率，游戏方面重新关注游戏领域，菜单回归几年前的风格，整体费用不会有显著变化，仍有精益管理机会 [57][59] - 改造方面，之前花费过多且改造了不需要改造的门店，现在会更谨慎，2025财年将有16项改造项目，且这些项目将在2025财年内完成并产生收益 [61][64] 问题4: 品牌价值主张问题，包括游戏和餐饮方面 - 游戏方面，公司正在对两家不同的测试店进行测试，以延长游戏时间，同时为公司创造相同价值并改善客人体验 [67] - 餐饮方面，自去年第四季度以来未对菜单进行离散定价，正在积极评估定价策略以保持竞争力，注重提高食品附加率，通过推出餐饮游玩套餐等方式促进客人升级套餐，提高客单价 [69][70] 问题5: 过去几个季度流量和销售压力的原因，是宏观因素、品牌定位还是自身造成的 - 部分压力是公司自身错误造成的，如推出未经测试的项目、占用过多空间且使用方式复杂；部分是宏观因素，但随着公司业务的加强，经济环境的影响将被减弱 [76][78] 问题6: 回到之前的经营方式是否足以应对竞争，是否还需要提高差异化 - 之前尝试建立的机会或吸引力不适合公司的目标人群，虽然方向正确但选择的吸引力不合适，公司需要找到能驱动消费者消费并吸引他们回到门店的机会 [83][84] 问题7: 3月和4月业务改善时，低收入消费者是否也有改善 - 目前信用卡数据分析有一定延迟，至少在1月和2月，低收入消费者趋势一致；随着公司重新在电视上做广告、推广餐饮游玩套餐和新游戏，相信可以吸引低收入客人并增加客流量，但目前尚无足够数据确定改善情况 [88][89] 问题8: 资本支出展望，2.2亿美元净额之前的毛额指导以及各项目分类情况 - 公司资本支出有很大灵活性，目前暂不提供分类明细；可以参考2023年6月投资者日关于新店资本支出的假设，结合10 - 12家新门店及更新情况来估算新店资本；年度维护资本和游戏更新可参考2023年6月投资者报告并考虑通胀和新游戏推出情况进行适度调整；剩余部分为改造和其他增长项目 [92][93][94] 问题9: 当前竞争环境如何，竞争对手增长是否是近期营收下滑的因素 - 主要问题是公司自身执行问题，而非竞争因素；如果公司做好自身工作，无需过度担心竞争；公司团队在开设新门店时会关注竞争情况，目前竞争环境与几年前相比没有更大挑战；公司将关注增加客流量，如进行午餐测试等 [98][99][101] 问题10: 改造项目的 hurdle rate 降低情况以及2025财年电视广告与数字广告的投入比例及预期 - 电视广告投入比例将逐步向一半靠拢，如果回报率好将进一步提高；改造项目优化和价值工程后，hurdle rate 将从之前的中双位数降至中高个位数，这将使公司获得更好的投资回报率 [108][110]

今年的天猫TopTalk，味道不同往年。 用作主会场的北外滩世界会客厅星空厅，常规容量是460个座席，TopTalk当天临时添加到1000多个。华熙生 物董事长赵燕现场听完天猫2025年的扶优策略后，连说了好几次"充满信心"。 天猫的策略表述，与往年也有明显区别。 施策对象不再雨露均沾，而是明确"扶优"、"支持有原创性有创造 力的优质品牌"。 具体策略集中在新品、品牌会员、现金返佣、全域获客等几个焦点上。 TopTalk发布的策略不是陡然推出，而是在快消、服饰、运动户外三个行业试点了几个月，现场让品牌方看 到数据结果，再向所有行业推行。 品牌今年态度为何变化？天猫为什么要点明扶优和原创? 这些都指向了当前品牌生态的现状： 劣币驱逐良币、抄袭驱逐创新、算法指挥棒下普遍的无力感。 到了要变的时候了。 宽门的甜蜜诱惑 一组数据，折射出当今消费品牌的创新倒退。 2024年注册备案的化妆品新品数量，较2023年减少了3%。尤其是成熟品牌，去年1—10月，国际化妆品十巨 头在中国注册备案的新品数量，同比下跌了14.6%。有头部品牌的新品数甚至下跌超过40%。 消费品行业，新品是品牌的生命线。一个品牌如果不持续推新，一味吃 ...