财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收按报告基准增长1%，按固定汇率计算持平 [20] - 毛利率按报告基准下降300个基点至40.6%，主要由于北美关税增加导致产品成本上升以及大中华区未预料到的库存过时 [20][21] - 销售及行政管理费用按报告基准同比增长1%，受品牌营销费用增加推动，但部分被运营间接费用降低所抵消 [22] - 每股收益为0.53美元 [22] - 库存同比下降3%，单位库存下降高个位数百分比 [22] - 第三季度营收指引为下降低个位数，北美市场预计实现温和增长，大中华区和匡威表现预计与第二季度相似，外汇因素带来3个百分点的有利影响 [30] - 第三季度毛利率指引为下降约175-225个基点，但若剔除新关税导致的315个基点产品成本影响，毛利率将实现扩张 [31] - 第三季度销售及行政管理费用预计以低个位数增长，主要由于需求创造和体育攻势投资增加 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 耐克品牌本季度实现增长，产品组合表现强劲 [7] - 跑步品类连续第二个季度增长超过20%，在所有渠道（包括耐克直营）均实现两位数增长 [12] - 经典鞋履系列业务正在调整规模，预计到本财年末将从峰值水平减少超过40亿美元 [17] - 运动表现业务获得最大增长动力，验证了产品创新结构的正确性 [6] - 运动生活品类在第二季度实现低个位数增长，呈现连续改善，而经典鞋履系列同比下降约20% [24] - 全球足球（英式足球）业务订单量较2022年世界杯高出近40% [14] - 匡威品牌正在新领导层下进行市场重置 [39] - 乔丹品牌在街头服饰方面取得良好进展，但仍有空间向篮球、训练等维度拓展 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：第二季度营收增长9% [23]；批发业务增长24% [23]；耐克直营下降10%，其中数字渠道下降16%，门店下降2% [23]；息税前利润按报告基准下降8% [23]；毛利率下降330个基点，尽管面临新关税带来的520个基点冲击 [24]；库存单位数同比下降两位数，清仓产品单位数下降两位数，库存组合非常健康 [24] - **大中华区**：第二季度营收下降16% [25]；耐克直营下降18%，其中数字渠道下降36%，门店下降5% [25]；批发业务下降15% [25]；息税前利润按报告基准大幅下降49% [25]；库存单位数同比减少20%，库存金额减少中十位数百分比 [28]；在双十一期间促销活动减少，销售额同比下降约35% [27] - **欧洲、中东和非洲区**：第二季度营收下降1% [25]；耐克直营下降3%，其中数字渠道下降2%，门店下降5% [25]；批发业务持平 [25]；息税前利润按报告基准下降12% [25]；库存金额同比增长两位数，单位数持平，增长主要受汇率影响 [25] - **亚太及拉美区**：第二季度营收下降4% [29]；耐克直营下降5%，其中数字渠道下降10%，门店增长1% [29]；批发业务下降3% [29]；息税前利润按报告基准下降15% [29]；跑步品类实现两位数增长，服装整体增长中个位数百分比 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正处于“Win Now Actions”和“Sport Offense”战略的中段，旨在调整经典业务规模、恢复数字渠道高端体验、多元化产品组合、深化消费者联系、加强合作伙伴关系并重组团队 [5] - “Sport Offense”是“Win Now Actions”的加速器，旨在通过以运动员为中心的创新，跨越各个国家和渠道推动增长 [5] - 增长将来源于体育、运动员、产品创新和体育时刻，并通过国家、渠道和客户进行规模化 [6] - 公司正致力于通过多品牌、多元化的产品组合，不断更新并带来新意，以寻求从市场中的每一个关系中驱动价值，这是恢复两位数息税前利润率路径的一部分 [15] - 公司进行了领导层调整，所有地理区域总经理现在直接向首席执行官汇报，以加速战略执行和决策 [7] - 任命了首席运营官，旨在端到端地确保技术完全整合，使核心运营更高效、更盈利 [15][16] - 在关键城市北京和上海实施“Win Now Actions”，以更多产品创新故事、优化产品分类和提升门店陈列来引领 [9] - 计划进一步调整中国市场的策略，以适应其独特的单品牌布局和数字优先的市场环境 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为其复苏进程将以不同速度推进，不会是一条直线，中国是滞后区域的重中之重 [7] - 中国仍然是体育领域最强大的长期机遇之一，这一点没有改变 [10] - 公司面临近期的利润率压力，原因包括为清理和提升市场所做的投资，以及关税带来的显著逆风 [15] - 关税导致每年增加约15亿美元的产品成本，在2026财年对毛利率造成约320个基点的总逆风，尽管已采取行动将其净影响降至约120个基点，但在动态的经营环境中进行转型时，这仍是影响近期息税前利润率的重要因素 [19] - 公司对恢复可持续、盈利增长的道路越来越有信心，并以北美市场的增长势头为引领 [31] - 运营“Sport Offense”、提升市场水平以及重建关键城市团队是恢复所有品牌、所有体育项目和所有地区可持续盈利增长的关键优先事项 [32] 其他重要信息 - 耐克数字渠道减少了促销活动，并更战略性地与合作伙伴同步运营 [17] - 北美和欧洲、中东和非洲区的库存处于健康且干净的状态 [18] - 公司正在清理大中华区的陈旧库存，包括加速退回合作伙伴持有的旧库存，并注销本季度合作伙伴和耐克的库存 [27][28] - 公司减少了春季的销售计划，并削减了夏季的采购量，以提高售罄率和全价实现率 [28] - 耐克与SKIMS的联名系列将在欧洲、中东和非洲区以及亚太及拉美区国际推出 [13] - 新的创新平台包括Nike Mind（帮助运动员备战的鞋履平台）、Therma-FIT Air Milano外套（可根据需要充气）以及AeroFit（新型国家队队服平台，像身体空调一样） [12][13][14] - 耐克官网在今年黑色星期五创下历史最佳销售纪录，部分由乔丹黑猫系列的强劲售罄所推动 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于复苏进程处于“中段”的具体含义、已取得的进展、剩余机会以及恢复盈利增长的信心 [36] - 首席执行官表示，增长将来自“Win Now Actions”，并由“Sport Offense”加速，团队对新战略反应积极 [36] - 过去90天取得有意义的进展：耐克品牌增长、跑步品类增长超过20%并夺取市场份额、产品组合开始多元化、经典系列业务调整规模（从峰值减少约40亿美元）、北美增长9%、批发增长、春夏订单簿增加 [38] - “中段”意味着不同业务维度以不同速度发展，时间线因地区、渠道和体育维度而异 [38] - 按品牌看：耐克开局强劲，乔丹在街头服饰外仍有拓展空间，匡威在新领导层下进行市场重置 [39] - 按产品看：运动表现业务增长，但运动生活品类仍处于多元化早期阶段 [39] - 按地区看：北美领先，欧洲、中东和非洲区刚转向“Sport Offense”，亚太及拉美区结果好坏参半，中国道路最长 [39] - 首席财务官补充，业务仍处于转型中段，面临过渡性和结构性逆风，但在北美第二季度的进展中可以看到“Win Now Actions”的效果，北美毛利率下降330个基点，尽管面临超过500个基点的关税冲击 [40] - 第三季度毛利率指引为下降175-225个基点，包含315个基点的关税影响，剔除后预计扩张，反映公司层面过渡性逆风开始恢复 [41] - 预计北美势头将继续，欧洲库存健康但促销活动需关注，亚太及拉美区有好有坏，大中华区和匡威第三季度趋势预计与第二季度相对一致 [41][42] 问题: 关于何时能不再需要“复苏非线性”的说明，以及为投资者创造更好的能见度 [43] - 首席执行官解释，每个品牌、地区处于产品组合多元化的不同阶段，“Sport Offense”刚刚启动，团队正在快速组建，各国和关键城市的进展阶段也不同 [44] - 公司相信战略和恢复盈利增长的道路，但由于三个品牌、多个体育项目、四个地区、190个国家的时间线各不相同，因此需要时间 [45] - 首席财务官补充，对维持北美势头越来越有信心，并开始对批发业务的增长维度更有信心，但需要继续每90天评估一次，以保持灵活性，为品牌的长期健康做出正确决策 [45][46] 问题: 关于恢复两位数息税前利润率的时间表，以及中国所需重置的深度和业绩是否已接近底部 [47] - 首席执行官表示，提高利润率仍是首要任务，并看到了恢复两位数息税前利润率的路径 [48] - 利润率面临压力有两个原因：为清理全球市场有意采取的行动，以及关税影响 [48] - “Win Now Actions”正在见效：北美恢复增长、跑步恢复增长、批发增长、订单簿增加，为未来营收增长奠定了更健康的基础 [48] - 此外，还有机会提高业务运营的效率和生产力，将在未来几个季度分享更多信息 [48] - 首席财务官补充，恢复之路始于增长，投资正在见效，第二季度营收恢复增长，特别是北美 [49] - 推动利润率扩张的部分因素包括：恢复全价销售组合、利用供应链成本随着规模增长（增长将有助于此）、以及严格管理成本，特别是在运营间接费用方面 [49][50][51] - 关于中国，首席执行官重申其仍是体育领域最强大的机遇之一，但需要重置市场策略，并从结构调整开始（地区总经理现在直接向其汇报） [52] - 诊断问题在于：耐克在中国已变成在价格上竞争的生活方式品牌，减少了地面团队投入，门店缺乏吸引力，导致需求疲软、持续促销、盈利能力受损的循环 [53] - 正在采取行动：清理市场旧产品、回归零售基础（消费者合适的产品分类、更好的故事叙述、提升视觉陈列）、增加在上海和北京的投资、重置关键门店，并看到早期成功，但速度不及预期，需要新视角、新方法和新能力 [54] - 公司有信心让耐克重新成为中国备受喜爱的高端创新品牌 [55] 问题: 关于除跑步外其他垂直领域的增长阶段和信心，以及北美批发合作伙伴组合和未来分销点扩张计划 [55] - 首席执行官表示，团队在构建更多元化产品组合方面做得很好，拥有无与伦比的产品深度和维度 [55] - 当专注于体育时就能获胜：跑步业务继续增长和拓展维度，不仅限于鞋类，服装也很强劲 [56] - 全球足球业务架构最为成熟，拥有三个鞋类系列，国家队队服和世界杯订单量较2022年世界杯高出40% [57][58] - 训练品类正在多元化，鞋类产品即将推出；SKIMS联名系列成功推出，下一季度将在欧洲、中东和非洲区及亚太及拉美区上市；篮球品类正通过女子系列（Sabrina, A'ja, Caitlin）和男子系列（JAW, GT Future售罄良好）拓展维度 [58] - 创新渠道正在加强，对耐克运动研究实验室投资显著，并有意将其研发与“Sport Offense”连接，新产品如Nike Mind和AeroFit即将推出 [59] - 关于北美市场，首席财务官表示对市场和合作伙伴感觉良好，正在紧密合作以提升市场水平，并以细分和差异化的方式重新定位耐克品牌 [60] - 下半年订单簿在新老合作伙伴之间的增长非常平衡，对增长质量感觉良好 [60] - 市场策略是基于消费者的策略，希望利用合作伙伴覆盖消费者的所有路径（数字和实体、自有和合作），不排除增加新分销点的可能性，但这并非维持北美势头的必要条件 [61] - 首席执行官补充，北美团队在产品调整、营销启动方面做得很好，关键是与每个合作伙伴设定了按体育项目服务目标消费者的三年愿景，并分解为年度和季度计划，这是驱动盈利可持续增长的方式 [62] 问题: 关于中国的时间线是否可以参照北美经验，以及为何不提供更长期的利润率目标 [62] - 首席执行官表示，已在中国采取行动进行清理，对问题有清晰把握，并知道必须做什么，但这需要新视角、新方法和新能力，并且是与合作伙伴共同推进，因此难以确定确切日期，但对前进道路和团队充满信心 [63] - 首席财务官解释，公司在一个动态的环境中运营，试图扭转三个品牌、多个体育项目、四个地区的业务，情况复杂 [64] - 受到北美成绩的鼓舞，并对其他业务维度需要做什么有清晰路径，但需要每天阅读和反应，目前保持灵活性以每周做出正确决策对品牌的长期健康至关重要，因此短期内将继续目前的实践，随着信心增长，将分享对长期前景的更多见解 [64][65] 问题: 关于推动北美营收强劲增长的具体产品，以及批发业务渗透率提高对运营间接费用的结构性影响和资金再分配可能 [65] - 首席执行官指出，跑步品类是主要推动力，并且不仅在增长，售罄率和市场份额也在提升 [66] - 全球足球（英式足球）、训练、SKIMS联名以及篮球品类也在增长 [67] - 运动生活品类虽未增长，但团队在调整规模、开始多元化组合方面做得很好，其中跑步风格的产品是主要驱动，女子鞋类（如Air Max Muse和Superfly）表现良好 [67] - 乔丹品牌表现突出，AJ4黑猫系列售罄良好，AJ11 Gamma也大受欢迎 [68] - 首席财务官补充，第二季度北美增长强劲，但部分由清仓活动推动，第三季度指引为温和增长，这反映了从清仓驱动到全价增长的转变 [69] - 关于成本杠杆，增长确实会带来成本结构的杠杆效应，批发增长尤其能通过单位增长对成本结构产生显著影响，这体现在供应链成本（向合作伙伴整批发货 vs. 向消费者单件发货）以及更广泛的运营间接费用上 [69] - 公司继续优先投资需求创造，目前没有计划大幅提高占营收10%的营销投入比例，但如果在需求创造和运营间接费用之间优先选择，公司希望保持需求创造支出的灵活性以创造影响消费者的大时刻，并将继续严格管理运营间接费用方面的成本 [70]

财务数据和关键指标变化 - 公司现金及现金等价物大幅增加，截至2025财年末为2.033亿美元，较2024财年末增加约1.75亿美元，主要得益于多次成功的股权融资 [25] - 2025年10月完成一笔私募后，公司现金头寸进一步增加至约5.8亿美元，强大的现金状况和融资能力被视为重要优势 [25] - 2025财年运营亏损为4620万美元，较上年增加，主要由于一般及行政费用增加约2300万美元，以及研发费用增加约1200万美元，这些投入主要用于推进Kronos MMR及相关增长计划 [26] - 2025财年净亏损总计4010万美元，较上年增加约3000万美元，反映了运营费用的增长，但部分被因现金余额增加带来的约600万美元利息收入所抵消 [26] - 经营活动所用净现金较上年增加约1100万美元，达到1960万美元，主要受净亏损增加驱动，部分被股权激励增加所抵消 [27] - 投资活动所用净现金较上年增加约1400万美元，达到1750万美元，主要由于收购Kronos MMR带来的工艺研发支出增加，以及与购买伊利诺伊州Oak Brook工程演示设施和建设纽约州Westchester演示设施相关的物业、厂房及设备增加 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在Kronos MMR能源系统方面取得显著进展，包括从破产中收购资产、与伊利诺伊大学建立战略合作、达成重要的核管理委员会里程碑，并完成了计划于2026年第一季度向NRC提交建造许可申请所需的场地特征描述和钻探工作 [9] - 通过收购Global First Power（后更名为True North Nuclear），在恢复与加拿大核安全委员会的正式许可活动方面取得重大进展 [9] - 在燃料循环方面取得重要进展，通过与关联公司LIS Technologies的战略合作和投资、加入美国能源部的低浓铀采购计划以及发展自身的转化能力，降低了供应链风险 [10] - 公司简化了微反应堆产品组合，签署意向书以620万美元的价格将Odin Design出售给Cambridge Atomworks [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司商业机会渠道正在扩大，与BitRupon执行了一项可行性研究协议，评估使用Kronos MMR提供高达1吉瓦的电力 [10] - 获得了AFWERX Direct to Phase II合同，以进行在Joint Base Anacostia-Bolling部署Kronos MMR的可行性研究 [10] - 通过与潜在的数据中心、工业和国防客户的持续讨论，扩大了潜在客户渠道 [10] - 在加拿大市场，公司正在积极努力重新启动正式许可活动，目标是与CNSC提交场地准备许可证申请，并预计在2026年上半年宣布选址 [16][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位自身处于全球核能复兴的中心，驱动力包括对可靠基荷能源的需求增长、气候目标与能源独立以及全球对核能的支持 [4] - 微反应器（如Kronos MMR）相比传统核反应堆和大型小型模块化反应堆具有优势，包括更多组件可在工厂制造和组装、模块化设计允许客户根据需求逐步扩展容量，以及被动安全特性和使用先进燃料支持在客户现场就近部署，提供离网或表后电力 [12][13][14] - Kronos MMR是一种高温气冷堆，使用TRISO燃料和氦气冷却剂，这些是经过数十年运行历史验证的成熟技术，公司估计此前在该设计上已投入超过1.2亿美元 [15] - 公司采取垂直整合战略以降低未来部署的关键约束——核燃料供应链的风险，通过与关联公司LIS Technologies的合作和投资涉足浓缩环节，并探索通过战略合作和并购在转化和燃料运输领域建立能力 [23][24] - 公司估计，随着部署量的增加，制造和现场组装的学习曲线可能使平准化度电成本与传统核能、风能和太阳能相比更具竞争力，同时提供间歇性能源无法实现的24/7可靠性 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业正经历根本性转变，对可扩展且不受电网约束的恒定基荷电源的重视程度加大，AI数据中心预计将成为电力需求持续激增的主要驱动力，未来五年美国用电量年增长率估计为5%-6%，其中一半以上增长可能来自数据中心 [4][5] - 电网基础设施不足预计将限制电网满足预测电力需求的能力，即使保守的增长估计也需要大幅扩展电网 [6] - 全球范围内，国家、领先机构和大型能源用户承诺到205年将核能容量增加两倍，这巩固了核能增长在未来几十年的长期趋势 [7] - 公司受益于美国两党对核能前所未有的政策支持以及全球日益增长的支持，前总统特朗普在5月签署的四项行政命令进一步增强了联邦对核能的支持，随后一系列具体的联邦行动正在跟进 [7] - 最近的联邦行政行动显示出明确的势头，指示NRC、国防部和能源部加快先进反应堆的开发和部署 [20] - 在州层面，伊利诺伊州提供了强有力的支持，包括680万美元的激励奖金，并提供了无与伦比的核能劳动力和基础设施来承载首个此类微反应堆 [21] 其他重要信息 - 公司通过收购Oak Brook工程和演示设施、获得伊利诺伊州的激励措施、扩大执行和技术团队来加强公司实力 [9] - Kronos MMR的安全设计特点，包括负反应性反馈、被动排热、被动停堆特性，以及使用氦气和TRISO燃料，使得在基准事故分析中，预计的剂量水平远在场地边界内，这意味着应急计划区可以保持在场地范围内，这与需要更大应急计划区的传统大型反应堆和一些SMR有显著区别 [19] - 公司与伊利诺伊大学的合作得到了EPCM公司Hatch和建筑公司PCL等项目支持者的专业知识的支持 [22] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于伊利诺伊大学项目建造许可申请的时间线和加速可能性的提问 [31] - 公司确认按计划在2026年第一季度向NRC提交建造许可申请，此前已按时完成钻探工作以获得所需的地质技术数据 [32] - 关于NRC审批时间，参考Kairos公司的类似申请用了约15个月，但公司预计其审批时间将远低于此，可能少于12个月，因为公司使用的是更成熟、有大量数据支持的高成熟度组件，需要NRC审查的内容较少 [33] - 为加快进程，最重要的是尽早提交申请，即使不完美也可以启动流程，并在评估过程中补充某些组件信息，同时在整个过程中与NRC密切合作 [34] 问题: 关于2026年垂直整合战略的主要目标以及内部开发与收购偏好的提问 [35][37] - 在反应堆本身，公司承认某些组件（如核级石墨或拥有N印记认证的反应堆容器制造设施）非常专业化，内部生产可能需要约10年时间且缺乏经验，因此这些部分需要与专业合作伙伴合作 [37] - 公司正在研究建立集中的反应堆核心制造设施，以内部化尽可能多的组件制造，获取规模经济 [38] - 在燃料方面，公司自2022年起就开始关注降低燃料供应链风险，这促成了与LIS Technologies的关联交易，以确保获得浓缩能力 [39] - 公司认识到转化环节（生产六氟化铀）可能是比浓缩更大的瓶颈，并已花费数年时间研究如何参与该环节，预计明年将在此方面有所进展并发布公告 [40][41] 问题: 关于在加拿大市场进展和2026年计划的提问 [45] - 加拿大项目此前得到加政府支持，旨在为依赖远程柴油的地区供电，公司正专注于选址，并正在进行法律和尽职调查流程以在联邦层面正式获得该场地，预计2026年上半年宣布 [45] - 一旦获得场地，公司将直接进入许可流程的第二阶段，跳过第一阶段，因为相关工作已在先前完成，这使公司在加拿大微反应堆商业化和部署的进展中处于领先地位 [46] - 在恢复与CNSC的进展后，预计将获得某种形式的政府支持，目前正在与加拿大政府谈判，可能以激励、投资或支持的形式出现 [47] 问题: 关于AFWERX直接第二阶段项目范围、公司参与内容及未来潜在机会的提问 [48] - AFWERX项目旨在为美国空军基地寻找能满足至少两周自给自足电力要求的能源系统，目前许多基地无法满足此要求，通常依赖储备柴油 [48] - 该项目第一阶段预计持续约12个月，是小型筹备计划；后续阶段将更实质性，关注实际部署、成本和运营物流，完成后将为公司带来为多个基地制造多个反应堆的机会 [49][50] - 公司的解决方案（可地下部署、可共址、无需大应急计划区）非常适合该需求，因此击败了竞争对手，被空军和更广泛的军方认为是实现长期电力自给自足的更好解决方案 [51] 问题: 关于各州可能从NRC获得部分核活动授权以及公司是否瞄准特定州（如伊利诺伊州）的提问 [55] - 以转化设施为例，这类设施本质上是化工厂，历史上由NRC监管，但公司正与州和NRC合作，探索由州政府收回许可权限的可能性，双方都支持此做法，这可以减轻NRC负担并可能加快许可时间线 [55][56] - 对于反应堆系统，在州一级进行许可缺乏框架和历史经验，将非常困难，但某些特定组件可以在州一级获得认证，这有助于减轻NRC工作量并可能加快商业部署的关键路径时间线 [57][58] - 公司与NRC关系良好，大部分许可将通过NRC进行，NRC已熟悉并信任其反应堆设计，预计在反应堆许可方面不会遇到重大问题 [58] 问题: 关于UIUC测试反应堆与商业反应堆在组件和电厂配套设施方面的差异的提问 [60] - UIUC反应堆将是全尺寸反应堆，与商业反应堆规模相同，公司希望建造全尺寸系统而非演示堆，因为客户不愿成为首个购买并希望设计问题已全部解决的客户 [60] - 唯一潜在区别是，随着工程优化，商业反应堆的功率输出很可能高于UIUC的研究堆，但规模、电厂配套设施和组件将尽可能与最终商业设计接近 [61] 问题: 关于是否能够通过UIUC反应堆确定平准化度电成本的提问 [62] - 公司预计首个此类反应堆的LCOE将与大规模部署后的商业反应堆有巨大差异，因为每增加一个单元都将显著降低LCOE [62] - 公司内部已进行大量工作以接近这些数字，并非常有信心其LCOE将与太阳能、风能和传统核能具有成本竞争力，甚至可能在未来几年与预计成本翻倍的天然气相当，同时还具有可共址、无需电网连接等额外优势 [62][63]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度总营收为16.9亿美元，住房收入为16.8亿美元，同比下降15% [21] - 第四季度交付3,619套住房，超过指引中点，平均售价下降7%至466,000美元 [21] - 第四季度住房毛利率为17%，调整后住房毛利率为17.8%（剔除了1,370万美元的库存相关费用），同比下降310个基点 [22] - 第四季度房屋建筑营业收入下降至1.17亿美元，占收入的6.9%；调整后（剔除库存相关费用和加速股权薪酬费用）为1.47亿美元，占收入的8.7% [23] - 第四季度净利润为1.02亿美元，摊薄后每股收益为1.55美元；调整后净利润为1.26亿美元，调整后摊薄每股收益为1.92美元 [23] - 2025财年全年总营收超过62亿美元，住房收入为62.1亿美元，同比下降10%；交付12,902套住房 [23] - 2025财年全年摊薄每股收益为6.15美元，每股账面价值增长10%至61.75美元 [24] - 2025财年向股东返还资本超过6亿美元，包括约5.4亿美元的股票回购（平均价格57.37美元/股）和股息 [17] - 2026财年第一季度指引：住房收入预计在10.5亿至11.5亿美元之间，交付量预计在2,300至2,500套之间 [24] - 2026财年第一季度住房毛利率（假设无库存相关费用）预计在15.4%至16%之间 [24] - 2026财年第一季度SG&A费用率预计在12.2%至12.8%之间 [25] - 2026财年全年指引：住房收入预计在51亿至61亿美元之间，交付量预计在11,000至12,500套之间 [26] - 第四季度末总流动性为14.3亿美元，包括2.29亿美元现金和未使用的12亿美元循环信贷额度 [28] - 总债务与资本比率目标约为30%，当前为30.3% [28] - 第四季度回购160万股股票，返还资本1亿美元 [28] - 2025财年回购约940万股股票，占年初流通股的13% [29] - 自2021年底启动回购计划以来，已回购近36%的流通普通股 [29] - 董事会批准了新的10亿美元股票回购授权，年底时仍有9亿美元可用额度 [29] - 2026财年第一季度计划回购5,000万至1亿美元的股票 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度净订单量为2,414份，平均每月每社区吸收率为3套，与过去两年第四季度的平均速度一致 [6][9] - 第四季度取消率稳定在18% [9] - 第四季度开始建造1,827套住房 [12] - 按订单建造住房的毛利率比库存销售高出3至5个百分点 [12] - 第四季度，使用公司合资贷款机构KBHS Home Loans的买家占比为80% [13] - 使用KBHS的买家平均家庭收入约为130,000美元，平均FICO信用评分为743分，平均首付比例为17%（约80,000美元） [13] - 第四季度交付的住房中，有10%是全现金买家 [14] - 公司库存中约有1,700套住房，其中超过1,000套已接近完工或处于完工阶段 [40][41] - 第四季度，按订单建造住房占交付总量的57% [11] - 11月，按订单建造销售比例上升至中高50%区间，12月进一步上升至60%区间 [50][51] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度末活跃社区数量为271个，同比增长5% [10] - 预计2026财年第二季度（春季销售旺季）社区数量将达到年内峰值，比271个增加约9至13个 [40] - 2026财年第一季度计划新开35至40个社区 [11] - 公司在西雅图、博伊西和夏洛特的新建分部正在成熟，对业绩的贡献日益显著 [15] - 公司看到了在所有阳光地带市场逐步扩大份额的机会 [15] - 公司在科罗拉多州中部的一个社区因住房要求变更导致成本结构变化，计提了减值 [70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是回归并专注于按订单建造销售模式，目标是将BTO交付比例从2025年第四季度的57%恢复到历史水平的70%或更高 [11][19] - 公司采取透明定价策略，提供有吸引力的基础价格，而非依赖大量激励措施来掩盖虚高价格，以此建立客户信任并保持竞争优势 [6][7] - 公司通过价值工程和工作室简化等举措降低直接成本，第四季度开始建造的房屋直接成本环比下降约4%，同比下降约6% [12][13] - 建造时间显著改善，第四季度同比缩短约20%，公司范围内实现了从开工到完工120天或更短的目标，部分分部在11月平均少于100天 [10][45] - 更快的建造周期使公司能够在一年中更晚的时间进行销售并完成交付 [10] - 公司对土地投资保持选择性，第四季度取消了约3,500个地块（约20个社区）的购买合同，因其不再符合承销标准 [15] - 公司致力于资本效率，尽可能分小阶段开发地块，并平衡开发进度与开工速度以管理完工地块库存 [16] - 公司计划在2026财年继续执行股票回购计划 [18][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对住房市场持乐观态度，认为有利的人口结构将是长期支撑更高需求的关键驱动力，同时存在结构性供应不足 [5] - 近期市场状况继续反映出由人口、家庭组成、就业和工资增长支撑的潜在住房需求 [6] - 然而，消费者信心不足、负担能力担忧以及高企的抵押贷款利率继续限制了可行动买家的数量 [6] - 消费者表现出购房兴趣（反映在网站访问量、潜在客户和社区客流上），但做出购房决策的时间要长得多 [6] - 公司预计2026年毛利率将逐步改善，原因包括正向经营杠杆、典型的季节性因素以及向更高利润的BTO住房销售组合的转变 [25] - 预计2026年第一季度将是毛利率的底部，之后将逐季上升 [60] - 公司预计2026年有效税率将因45L税收抵免结束而上升，全年平均税率预计在24%至26%之间 [26] - 公司认为其社区组合、产品和定价与当今买家的需求非常匹配，并且对实现2026财年交付目标的能力充满信心 [14] 其他重要信息 - 年末公司拥有或控制约65,000个地块，其中43%为控制地块 [15] - 第四季度土地收购和开发投资为6.65亿美元，其中约三分之二用于开发已拥有的土地 [17] - 2025财年全年土地收购和开发投资超过26亿美元 [27] - 年末库存价值超过57亿美元 [27] - 公司修改了3.6亿美元定期贷款，将其到期日延长至2029年，目前下一笔债务到期日为2027年6月 [28] - 第四季度发生1,600万美元加速股权薪酬费用，这是由于某些长期激励奖项的归属政策变更所致，仅影响费用确认时间，未增加总薪酬成本 [22][23] - 公司提供了调整后的每股收益数字，以剔除一次性项目（库存相关费用、加速股权薪酬、债务提前清偿），便于进行同比比较和与指引对比 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026财年毛利率指引的保守性以及库存住房的影响 [31] - 公司承认在向更高BTO销售组合过渡的过程中，仍需清理部分库存住房，这些住房建造于成本较高的时期，影响了毛利率，这是短期影响 [32] - 第一季度毛利率下降的主要驱动因素是收入下降导致的负经营杠杆，季节性因素通常带来100-150个基点的负面影响，公司预计此次将处于该范围的高端甚至更高 [33] - 产品组合（清理旧库存）也是导致第四季度和第一季度毛利率承压的因素 [34][35] 问题: 关于提供调整后每股收益（排除加速股权薪酬和减值）的考量 [36] - 公司表示提供调整后数字是为了提供一个可比数据，因为股权薪酬费用的时间点影响足够重大，需要提供一个相关且可比较的数字，以便与公司指引和过往业绩进行对比 [37] 问题: 关于社区数量峰值时间点以及库存住房（已完工和在建）的具体数量 [39] - 公司确认社区数量将在2026财年第二季度中期（春季销售旺季核心时期）达到年内峰值，预计比第四季度末的271个增加约9至13个 [40] - 公司目前约有1,700套库存住房，其中超过1,000套已接近完工或处于完工阶段 [40][41] 问题: 关于新社区开放如何促进向BTO战略的转变 [43] - 最初增加库存住房开工主要是由于供应链问题导致建造周期大幅延长（至220-240天），使得销售BTO住房变得困难 [44] - 随着建造时间缩短至120天以内，BTO模式的价值主张（价格透明、可个性化定制）更具竞争力，公司内部对BTO模式的执行更加专注和一致 [45] - 新社区没有库存住房的竞争，因此能更好地推行BTO模式；公司正在现有社区中快速清理库存，以减少内部竞争 [46] 问题: 关于定价策略、竞争环境以及BTO销售比例近期的提升 [48][52] - 第四季度定价相对稳定，公司保持纪律性，未在需求较低的季节追逐销量 [49] - 近期BTO销售比例提升主要归因于建造时间缩短，使得个性化定制住房的价值主张更具吸引力，而非行业库存环境改善 [53] - 公司聚焦于与二手房竞争，提供价格具有竞争力的全新个性化住房 [54] 问题: 关于2026财年第一季度和全年的BTO交付比例预期 [56] - 预计第一季度BTO交付比例可能在57%-60%区间，与第四季度相似，因为仍需处理部分库存 [57][59] - 目标是在年末退出时达到至少70%的BTO比例，并预计通过前两个季度逐步实现 [57] 问题: 关于第一季度毛利率环比下降的详细拆解（除经营杠杆外） [60] - 除负经营杠杆外，毛利率下降还主要受区域和产品组合、清理库存带来的定价压力以及旧库存较高的直接成本影响 [60] 问题: 关于在需求反应不确定的情况下，公司对销售速度的容忍度以及新旧社区的销售数据 [62] - 公司采用优化资产的方法，目标平均每个社区每月销售4套，第四季度的销售速度经季节性调整后达到此水平 [63] - 在春季销售季，公司计划通过BTO销售来支持销售速度，而非强行推销库存，因为BTO销售在开工时就能确定利润率，避免了库存住房未来利润率的不确定性 [64] 问题: 关于减值测试流程以及可能引发更大规模减值的假设条件 [65][66] - 减值测试流程严格且持续，按社区逐季度分析 [67] - 即使以当前的利润率水平，距离触发重大减值仍有很大差距 [67] - 第四季度的减值费用中约一半是与放弃购买不再符合标准的社区相关的放弃费用，并非利润率所致 [68] - 公司对两个社区计提了减值，其中一个较小且即将售罄，另一个在科罗拉多州，因住房要求变更导致成本上升 [69][70] 问题: 关于2026财年平均售价指引中点的驱动因素（涨价还是产品组合） [72] - 2026财年ASP指引中点的上升完全由产品组合驱动，公司未假设价格上涨。一些位于加州的高端新社区将在下半年交付较多住房，从而推高平均售价 [72] 问题: 关于2026财年第一季度之后的股东资本回报展望 [73] - 公司表示股票回购计划已呈程序化，通常第一季度回购规模较小，需要评估春季销售季情况。除现金和资产负债表外，股价和公司增长机会也是考量因素。每季度5,000万至1亿美元的回购规模是合理的预期 [75] 问题: 关于其他建筑商是否跟随公司采取透明定价策略，以及是否担心引发价格战 [77] - 公司尚未看到其他建筑商广泛采用类似的透明定价策略。多数建筑商仍在通过折扣和利率买断等方式清理库存住房。公司在首次购房者领域的BTO模式面临竞争较少 [77] 问题: 关于放弃土地购买期权费用，以及2026财年是否预期有进一步此类费用 [78] - 放弃期权费用是土地采购过程中的正常部分，公司坚持严格的承销标准并确保符合战略，这可能导致比通常市场环境下更多的放弃，但这并不表示土地质量低劣，而是当前市场的一个特征 [78] 问题: 关于第四季度激励措施占收入的比例，以及第一季度指引中的假设 [80] - 第四季度任何抵押贷款优惠约占收入的1%，激励措施主要应用于清理库存住房 [81] - 预计全年激励措施使用将进一步减少 [81] - 披露的激励措施主要是正常的成交成本援助等，通常占收入的1%或2%，并无异常 [82][83] 问题: 关于2026财年交付量指引范围较宽的原因，以及高低情景下对BTO与库存销售的假设差异 [84] - 交付量范围较宽是因为目前（12月）对春季销售季的能见度有限 [85] - 公司计划基于正常的春季销售季制定，仅指望上半年每个社区平均销售略超过4套BTO住房即可达到指引中点，如果销售季表现优于预期，则可能达到指引上限 [85][86] 问题: 关于第四季度各月销售趋势的差异 [88] - 销售趋势遵循典型的季节性模式：9月最强，10月和11月逐步放缓。客流量保持稳定，转化率略有提升 [88] 问题: 关于毛利率指引中对建筑成本和地块成本的假设 [89] - 公司未预期建筑成本或地块成本会发生重大变化 [89] - 通过降低直接建筑成本和材料成本，公司已能够抵消地块成本的上涨，并且地块成本的同比涨幅从第三季度到第四季度已显著收窄 [89] - 具体的地块成本变化未提供指引，已包含在总体假设中 [89]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为5.511亿美元，同比增长1% [22] - 第二季度营业利润为9500万美元，去年同期为7890万美元，主要得益于成本节约措施 [22] - 第二季度调整后EBITDA为1.225亿美元，去年同期为1.087亿美元，同比增长13% [3][22] - 第二季度净利润为6630万美元，去年同期为5200万美元 [22] - 第二季度摊薄后每股调整后收益为2.57美元，去年同期为1.82美元 [23] - 第二季度未分配管理费用为2170万美元，同比减少420万美元，主要受成本削减计划影响 [28] - 第二季度经营活动提供的净现金为7320万美元，去年同期为7120万美元 [28] - 第二季度自由现金流为5920万美元，去年同期为4240万美元 [28] - 截至季度末，公司循环信贷额度下的借款为2.75亿美元，净债务为1.866亿美元，而2025财年末净债务为1.366亿美元 [29] - 公司确认了2026财年调整后EBITDA和自由现金流的展望，在考虑售后回租交易前保持不变 [32] - 调整售后回租交易的部分年度影响后，2026财年调整后EBITDA新指引为1.46亿至1.56亿美元，其中包含约1400万美元的部分年度影响 [32] - 2026财年自由现金流指引此前为3000万至4000万美元，现预计将超过4.3亿美元，主要反映了出售房地产资产的收益 [32] - 公司预计本财年将产生约1000万美元的额外关税费用 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - **儿童图书出版与分销**：第二季度收入为3.809亿美元，同比增长4%，调整后营业利润为1.088亿美元，去年同期为1.021亿美元 [23] - **图书博览会**：第二季度收入为2.42亿美元，同比增长5%，主要得益于展会数量增加和单场展会收入增长 [23] - **图书俱乐部**：第二季度收入为2850万美元，去年同期为3320万美元，反映了教师赞助减少 [23] - **大众出版**：第二季度收入为1.104亿美元，同比增长7%，主要受全球主要系列新书推动 [24] - **娱乐业务**：第二季度收入为1510万美元，去年同期为1680万美元，主要因剧集交付减少，符合预期 [24] - 第二季度调整后营业亏损为360万美元，较去年同期亏损改善30万美元 [25] - **教育解决方案**：第二季度收入为6220万美元，去年同期为7120万美元，反映了补充课程产品支出减少 [25] - 第二季度调整后营业亏损为130万美元，去年同期亏损为50万美元，反映了毛利下降，但大部分被重组举措和持续成本管理带来的成本削减所抵消 [25] - **国际业务**：第二季度收入为8950万美元，去年同期为8670万美元 [26] - 剔除有利外汇汇率带来的50万美元同比影响，收入增长330万美元，主要由新的Dog Man系列及其他主要系列的新书推动 [26] - 第二季度调整后营业利润为1280万美元，去年同期为710万美元，反映了收入增长和运营效率提升 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国的图书博览会渠道表现强劲，展会数量、单场展会收入和电子钱包使用率等关键绩效指标均实现增长，取消率降低 [9][10] - 大众出版在美国市场表现强劲，Dog Man系列第14本书在11月11日成为美国成人和儿童类别的头号畅销书，已售出超过200万册 [11] - 国际业务在全球市场表现强劲，特别是在印度和其他亚洲国家等新兴市场，英语作为第二语言的学习材料需求不断增长 [19] - 教育解决方案业务在美国市场面临挑战，主要受联邦拨款延迟和学区决策周期放缓影响 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去四年进行了全面变革，包括更新董事会和管理团队、重组核心业务和职能部门、投资战略性增长机会以及实施以股东为中心的资本配置方法 [4][5][6][7] - 公司完成了对Nine Story Media Group的收购和整合，以增强其作为全球儿童媒体、图书和IP公司的能力 [7] - 公司已扩大模式和渠道，以利用企业、慈善机构以及州和地方政府对扫盲项目的新资金来源，自2022财年以来已为其图书和扫盲解决方案带来超过3亿美元的收入 [7] - 公司完成了两项售后回租交易，释放了超过4亿美元的净收益，董事会已将公开市场股票回购授权增加至1.5亿美元 [8][30] - 公司正在探索更多有效向股东返还过剩现金的方式，并计划恢复至适度的杠杆水平 [30] - 公司宣布与拥有超过7000万订阅用户的Mark Rober建立全面的品牌、出版和分销合作伙伴关系 [14] - 在娱乐业务方面，公司本季度开始与主要媒体合作伙伴制作三部优质动画系列，预计绿灯项目活动将持续增加 [14] - 公司推出了首个Scholastic品牌流媒体平台Scholastic TV，早期表现强劲，下载量超过35万次，观看次数超过350万次，观看时长超过6400万分钟 [16] - 公司更新了YouTube频道的品牌标识后，所有频道的观看次数已超过2.53亿次，订阅者超过200万 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年剩余时间和长期业务组合前景持乐观态度 [34] - 公司预计下半年学校阅读活动（图书博览会）和娱乐部门将实现收入增长，但大众出版和国际业务收入同比将略有下降，主要因去年同期（2025财年下半年）有重磅新书发布 [31] - 考虑到儿童图书集团的强劲表现和教育解决方案上半年销售疲软，公司现在预计2026财年收入将与去年持平或略高于去年 [31] - 公司预计第三季度将出现较高的季节性营业亏损，随后在第四季度实现盈利 [32] - 在教育解决方案方面，公司继续经历近期的资金波动，但基于销售渠道改善、新产品推出和执行力度提升，预计下半年同比降幅将有所缓和 [26] - 公司预计国际业务在2025财年强劲表现后，收入和盈利能力将出现小幅下降 [27] - 公司对教育解决方案业务的长期战略价值和机遇仍非常乐观 [18] 其他重要信息 - 自2022财年以来，公司已通过股票回购和股息向股东返还了近5亿美元，同时进行了战略投资，股份数量减少了约25% [7] - 第二季度，公司通过常规股息向股东分配了510万美元 [29] - 公司预计本财年将举办约9.2万场图书博览会，去年约为9万场 [48] - 公司认为其股票目前被低估，并将继续在市场上回购股票 [43] - 公司历史上将杠杆率维持在1.75倍左右 [46] - 公司季度股息支付一直稳定在每股0.20美元左右，平均每年约2000万美元 [64] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于股票回购授权增加的细节和时间安排 [41] - 管理层表示，增加公开市场股票回购授权是使用售后回租交易收益的第一步 [41] - 管理层计划尽快进入市场回购股票，并认为当前股价被低估，同时正在与董事会探讨其他向股东返还现金的方式 [43] 问题: 关于偿还信贷额度和目标杠杆率 [44][46] - 管理层计划偿还大部分信贷额度，因为它是按月重新定价的循环信贷 [46] - 公司的目标是恢复到适度的杠杆水平，历史上大约在1.75倍左右 [46] 问题: 关于收入指引的变化，特别是排除租金收入后的情况 [47] - 收入指引变化的主要原因是教育业务因资金问题持续疲软，尽管预计下半年资金释放和销售渠道改善会带来提升 [48] - 图书博览会的增长（预计展会数量从去年的约9万场增至9.2万场，单场收入持续强劲）将有助于抵消部分影响 [48] 问题: 关于大众出版渠道销售预期 [49] - 管理层预计2026财年大众出版渠道销售将与去年持平，尽管去年第三季度有Dog Man新书、第四季度有饥饿游戏新书，而今年新书集中在第二季度 [49] 问题: 关于图书博览会强劲表现的原因及对消费者支出的看法 [50][51] - 管理层表示，趋势与去年相似：预订情况良好，取消率下降，单场收入上升 [51] - 观察到购买的孩子数量可能略少，但购买的孩子消费显著增加，从而推高了单场收入，这可能是整体经济的反映 [51] - 管理层对春季博览会感到乐观 [52] 问题: 关于教育解决方案业务成本削减的空间 [53][55] - 管理层已根据当前市场状况大幅削减成本 [55] - 现在的重点是为未来业务重新增长做好准备，随着市场复苏，更多的收入将转化为利润 [56] 问题: 关于对春季教育业务前景的看法 [57] - 管理层更加乐观，因为业务已经稳定并调整到合适的规模 [57] - 第四季度和春季通常是重要支出期，用于夏季阅读和下一学年材料，预计销售将更多集中在下半年 [57][58] - 预计随着联邦资金在春季发放，公司将从中受益 [57] 问题: 关于股息在资本配置中的作用 [63] - 管理层的目标是尽可能有效地回报资本 [64] - 股息支付一直保持稳定，平均每季度约500万美元，每年约2000万美元 [64] - 重点仍然是投资于公司股票（即回购）[64] 问题: 关于剔除售后回租交易影响后，下半年调整后EBITDA指引是否暗示同比下降 [65] - 管理层澄清，调整后的数据仍显示同比增长，相关数据已在新闻稿中提供 [65]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为5.511亿美元，同比增长1% [22] - 第二季度营业利润为9500万美元，高于去年同期的7890万美元 [22] - 第二季度调整后EBITDA为1.225亿美元，较去年同期的1.087亿美元显著增长 [22] - 第二季度净利润为6630万美元，去年同期为5200万美元 [22] - 第二季度摊薄后每股调整后收益为2.57美元，去年同期为1.82美元 [23] - 第二季度自由现金流为5920万美元，去年同期为4240万美元 [28] - 截至季度末，公司净债务为1.866亿美元，高于2025财年末的1.366亿美元 [29] - 公司确认了2026财年调整后EBITDA和自由现金流的展望（在考虑售后回租交易影响前） [32] - 调整售后回租交易的部分年度影响后，2026财年调整后EBITDA新指引为1.46亿至1.56亿美元，其中包含约1400万美元的部分年度影响 [32] - 2026财年自由现金流指引从之前的3000万至4000万美元，上调至超过4.3亿美元，这反映了出售房地产资产的收益 [32] - 公司预计本财年将产生约1000万美元的增量关税费用 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - **儿童图书出版与发行**：第二季度收入增长4%至3.809亿美元，部门调整后营业利润增至1.088亿美元，去年同期为1.021亿美元 [23] - **图书博览会**：第二季度收入为2.42亿美元，增长5%，主要得益于展会数量增加和单场展会收入提高 [23] - **图书俱乐部**：第二季度收入为2850万美元，低于去年同期的3320万美元，反映了教师赞助减少 [23] - **大众出版**：第二季度收入为1.104亿美元，增长7%，主要受《Dog Man》第14部等新书推动 [24] - **娱乐业务**：第二季度收入为1510万美元，低于去年同期的1680万美元，主要原因是交付的剧集减少 [24] - 部门调整后营业亏损为360万美元，较去年同期改善30万美元 [25] - **教育解决方案**：第二季度收入为6220万美元，低于去年同期的7120万美元，反映了补充课程产品支出减少 [25] - 部门调整后营业亏损为130万美元，去年同期亏损为50万美元 [25] - **国际业务**：第二季度收入为8950万美元，高于去年同期的8670万美元，剔除50万美元的有利外汇影响后，收入增长330万美元 [26] - 部门调整后营业利润增至1280万美元，去年同期为710万美元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：图书博览会表现强劲，展会数量、单场收入及电子钱包使用率等关键指标均有增长，取消率降低 [9][10] - **国际市场**：关键特许经营权（如《Dog Man》）在全球市场表现强劲 [18] - 印度及其他亚洲国家等新兴市场存在机会，对英语作为第二语言学习材料的需求不断增长 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **公司转型**：过去四年进行了全面变革，旨在将公司转变为更注重增长和股东价值的公司 [3] - 更新了董事会和管理团队，新增了七名在教育和数字媒体等领域有专长的独立董事 [4] - 重组了核心业务和职能部门，以更好地抓住增长机会并提高运营效率 [5] - 统一了儿童图书集团，整合出版和专有发行渠道，以充分利用其作为全球最大垂直整合儿童图书出版发行商的规模优势 [5] - **战略增长投资**：收购并整合9 Story Media Group，增强了公司作为全球儿童媒体、图书和IP公司的实力 [7] - 扩大了利用企业、慈善机构以及州和地方政府资金支持扫盲的新模式和渠道，自2022财年以来已产生超过3亿美元的相关收入 [7] - **资本配置**：自2022财年以来，通过股票回购和股息已向股东返还近5亿美元，同时进行了战略投资 [7] - 近期完成了两项售后回租交易，释放了超过4亿美元的净收益，董事会已将公开市场股票回购授权增至1.5亿美元 [8][30] - 资本配置的首要机会是有效地将增量现金返还给股东 [8] - **产品与内容战略**：全球特许经营权（如《Dog Man》、《饥饿游戏》、《哈利·波特》、《火翼飞龙》）持续表现强劲，推动贸易出版增长 [11][12][13] - 与拥有超过7000万订阅用户的YouTube网红Mark Rober建立了全面的品牌、出版和发行合作伙伴关系 [14] - **娱乐与数字扩张**：娱乐部门正在制作三部优质动画系列，绿灯活动有所改善 [14] - 数字渠道（尤其是YouTube和Scholastic TV）持续扩大规模，自8月底更新品牌标识后，所有频道观看次数已超过2.53亿次，订阅者超过200万 [16] - Scholastic TV流媒体平台推出后表现强劲，已获得超过35万次下载、350万次观看和6400万分钟的观看时长 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **整体前景**：公司对2026财年剩余时间及长期业务组合前景持乐观态度 [34] - 进入2026财年下半年，公司处于强势地位，相信能加速盈利，实现长期增长 [20] - **教育业务环境**：教育解决方案部门继续面临具有挑战性的资金环境，联邦拨款延迟和学区决策周期放缓影响了近期销售 [17] - 尽管近期环境充满挑战，但对该业务的长期战略价值和机遇仍非常乐观 [18] - 对春季销售季节持谨慎乐观态度，预计更好的执行、新产品以及部分联邦资金的春季拨付将稳定收入，同时公司受益于更低的成本 [18] - **图书博览会趋势**：春季季节的积极趋势预计将持续，基于上半年的强劲参与度 [10] - 未观察到与去年相比有任何不同的趋势，但整体经济可能有所反映，公司通过有效的书籍选择和营销管理得不错 [51][52] - **贸易出版展望**：预计全年贸易出版收入将与去年持平 [24] - 今年的出版计划更侧重于第二季度，而上一财年受益于第三和第四季度的主要《Dog Man》和《饥饿游戏》新书发布 [24] - **国际业务展望**：继2025财年强劲的贸易表现后，预计该部门收入和利润将出现适度下降 [27] - **2026财年下半年展望**：预计学校阅读活动和娱乐部门将实现收入增长，部分被贸易和国际业务同比略有下降所抵消（因上一财年同期比较基数高） [31] - 目前预计2026财年总收入与去年持平或略高 [31] - 在较小的第三季度，预计季节性营业亏损较高，随后在第四季度实现盈利 [32] 其他重要信息 - 公司完成了两项售后回租交易，释放了超过4亿美元的净收益 [8] - 董事会已将公开市场股票回购授权增加至1.5亿美元 [8][30] - 公司正探索除偿还信贷额度和当前股票回购授权外，其他有效返还多余现金给股东的方式，并计划恢复至适度的杠杆水平 [30] - 公司预计本财年将举办约9.2万场图书博览会，去年约为9万场 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于售后回租交易所得资金的用途和时间安排，以及股票回购的展望 [41] - 第一步是增加公开市场股票回购授权，公司计划尽快进入市场继续回购，因为认为当前股价被低估 [41][43] - 过去四年已向股东返还超过5亿美元，将继续这样做，并正在与董事会探讨其他返还现金的方式 [43] 问题: 是否计划偿还大部分信贷额度，以及目标杠杆水平是多少 [44][46] - 计划偿还信贷额度，因其是每月重新定价的开放式信贷 [46] - 目标是恢复到适度的杠杆水平，历史上大约在1.75倍左右 [46] 问题: 关于更新后的收入指引，以及导致收入数字变化的因素 [47][48] - 教育业务因资金问题持续疲软，但预计下半年随着资金释放和销售渠道改善会有所提升 [48] - 图书博览会的增长（展会数量增加至约9.2万场，单场收入保持强劲）将有助于抵消部分影响 [48] 问题: 2026财年贸易渠道销售是否仍预计与去年持平或略有下降 [49] - 贸易渠道销售绝对会与去年持平，去年《Dog Man》和《饥饿游戏》在下半年发布，而今年《Dog Man》在第二季度发布，但主要特许经营权仍带来顺风 [49] 问题: 对图书博览会的强劲表现是否感到意外，是否看到任何可能影响今年剩余时间的消费者支出迹象 [50][51] - 趋势与去年基本一致：预订良好、取消率下降、单场收入上升 [51] - 观察到购买的孩子数量略少，但购买的孩子消费显著增加，从而推高了单场收入，这可能是整体经济的某种反映 [51] - 公司通过有效的书籍选择和营销管理良好，对春季季节感到鼓舞 [52] 问题: 教育解决方案部门尽管收入下降，但调整后EBITDA基本持平，是否还有更多降本空间 [53][55] - 已大幅削减成本以反映当前市场状况 [55] - 现在需要为业务重新增长到过去规模做准备，随着市场复苏，更多的收入将转化为利润 [56] 问题: 随着秋季学期结束，对春季教育业务季节是否更加乐观，应如何看待该领域 [57] - 业务已经稳定并调整到合适规模，第四季度和春季通常是重要采购期，公司已做好准备以受益于季节性采购和可能的联邦资金发放 [57] - 预计教育销售将比原预算更侧重于下半年，目前更强的利润率对公司有利 [58] 问题: 股息在资本配置中的角色，以及是否会考虑特别股息 [63][64] - 目标是尽可能有效地回报资本，股息支付一直保持稳定，约为每股0.20美元，平均每季度约500万美元，每年约2000万美元 [64] - 重点是投资于公司股票（即回购） [64] 问题: 关于下半年调整后EBITDA指引，若剔除售后回租交易影响，是否意味着同比下降 [65] - 调整后的数据仍显示增长，新闻稿中已提供相关信息 [65]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年第四季度（截至2025年9月30日）总收入为390万美元，与去年同期持平 [17] - 季度订阅收入为310万美元，去年同期为300万美元，占总收入比例从77%提升至81% [17] - 季度服务收入为70万美元，去年同期为80万美元，占总收入比例从21%下降至19% [17] - 季度营业成本为130万美元，去年同期为120万美元 [18] - 季度毛利润为250万美元，整体毛利率为66%，其中订阅毛利率为69%，服务毛利率为50% [18] - 季度营业费用为300万美元，较去年同期的310万美元有所下降 [18] - 季度净亏损为40万美元，与去年同期持平 [18] - 季度调整后EBITDA为负16.9万美元，去年同期为正5000美元 [18] - 截至2025年9月30日，公司拥有现金160万美元，应收账款150万美元 [19] - 总债务为32.6万美元（约合27.8万欧元），加权平均利率为3.4%，本金将在2028年前平均偿还 [19] - 总资产为1500万美元，总负债为580万美元 [19] - 截至2025年9月30日，公司拥有1220万股流通股、86.2万份认股权证和略低于200万份股票期权 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 以HawkSearch Suite及其AI产品为核心的业务在2025财年贡献了890万美元收入，占总收入的58%，占订阅收入的60%以上，毛利率达75% [5] - 核心产品（HawkSearch）的净收入留存率高达117%，复合年增长率为16% [5] - HawkSearch的平均销售周期从2024财年的160天大幅缩短至2025财年的92天 [5] - HawkSearch每笔交易的平均年度经常性收入从18,500美元增长至25,000美元，增幅达35% [5] - 2025财年共售出83个许可证，总合同价值为690万美元，产生240万美元的年度经常性收入，较2024财年增长18% [6] - 核心产品收入增长得益于现有客户增购（如升级使用限额、添加AI产品）和新客户获取 [7][8] - 现有客户流失率低于4% [7][35] - 2025财年新增28个新客户，带来200万美元总合同价值和70万美元年度经常性收入 [9] - 公司向营销预算额外投入了200万美元资本，导致2025财年末的销售管道规模比年初扩大了65% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在B2B搜索领域占据主导地位，Gartner在其《2025年关键能力报告》中将HawkSearch评为B2B搜索用例第一名 [5][10] - 客户案例显示，一家全国性的食品服务和工业包装分销商在部署HawkSearch AI推荐后，其主页收入增长了5倍，结账页面收入增长了7倍 [8] - 新客户Culligan（全球水处理解决方案品牌）在启用HawkSearch后，其网站参与度提升了30% [9] - 新客户ADENTRA（价值数十亿美元的建筑产品分销商）利用HawkSearch解决行业内产品描述和测量的复杂问题 [10] - 与Unilog的合作伙伴关系将公司总可寻址市场扩展至其500个B2B电商平台客户 [11] - 与Salesforce AppExchange的整合，将总可寻址市场扩展至一个拥有数万潜在客户的生态系统 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是聚焦于HawkSearch核心产品，预计其收入占比将在2026年显著超过总收入的60% [6][15] - 预计传统（遗留）产品收入的下降趋势将在2026年减缓，公司整体财务表现将更清晰地体现核心产品的实力 [6][15] - 增长战略包括：扩大营销预算（将季度广告支出翻倍至50万美元）、深化战略合作伙伴关系（如Unilog、Salesforce）、持续进行产品创新 [10][11][12] - 2025财年发布了六款由神经网络驱动的新AI产品，包括：Smart Search（大语言模型基础）、Smart Response（生成式AI驱动对话式收入）、Smart Agents MCP（代理AI）、多站点管理、Rapid UI、高级分析 [12][13][14] - 2026年的重点将是代理AI和分析，以帮助客户实现销售流程自动化并在AI驱动的市场竞争中胜出 [14] - 公司认为自身在产品、客户满意度和行业分析师认可方面表现卓越，主要挑战在于营销预算，需要持续投入以参与所有潜在交易 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年是变革性的一年，核心产品增长强劲，但被传统产品下滑所拖累，预计这种拖累效应将在2026年结束 [5][6] - 销售效率显著提升，销售周期缩短，平均交易规模增大，销售管道扩大，为2026财年的强劲开局奠定了基础 [6][15] - 公司对核心产品（HawkSearch）的未来充满信心，认为其增长特性和市场领导地位将定义公司的长期未来 [27][28] - 管理层计划持续分享核心产品的季度增长数据，向市场明确其作为公司未来核心的定位 [27] - 公司期待在2026财年及以后继续增长，专注于收入、产品创新、客户成功和股东价值创造 [20] 其他重要信息 - 公司总累计收入为1540万美元，其中1240万美元为订阅收入（含890万美元核心产品收入），另有300万美元服务收入 [25] - 合同期限保持稳定，目标初始合约为三年，有时谈判为两年，平均在二至三年之间，未出现行业常见的缩短趋势 [30][31] - 销售和营销团队架构包括：2名业务开发代表、2名业务开发经理、1名销售副总裁、1名客户成功经理、2名客户成功专员以及3名全职营销人员及顾问 [46][47] - 公司目前没有其他债务或来自以往收购的剩余盈利支付义务 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ARR（年度经常性收入）指标的澄清，这是否为首次披露，以及该指标是否涵盖所有产品和客户 [24] - 回答：披露的890万美元ARR特指HawkSearch核心产品。公司总累计收入1540万美元中包含1240万美元订阅收入（其中890万为核心产品），另有300万美元服务收入。公司未来计划持续按季度分享核心产品的增长数据，明确HawkSearch是公司的未来和关注重点 [25][27] 问题: HawkSearch的合同期限或客户承诺水平是否有趋势性变化 [29] - 回答：合同期限本身没有变化，平均仍在2-3年。主要变化在于潜在客户决策更快（销售周期从160天缩短至92天），以及初始投资更高（平均ARR从18,500美元增至25,000美元），这反映了客户对产品价值的信心增强，而非单纯涨价 [30][31][33] 问题: 对非HawkSearch的传统业务收入在2026财年的稳定性看法 [34] - 回答：管理层对HawkSearch客户基础的稳定性非常有信心，其流失率低于4%。传统产品业务曾因竞争激烈、销售周期长而非公司优势领域，公司自2019年收购HawkSearch后已进行转型。随着核心产品加速增长，预计传统产品下滑的影响将减弱 [35][36] 问题: 通过Salesforce AppExchange渠道获取收入的进展和影响时间 [38][39] - 回答：该渠道的影响刚刚开始，9月季度可能有一笔交易，但预计在12月季度及之后才会加速。与Unilog的合作伙伴关系虽然规模不及Salesforce，但其专注于制造分销B2B领域，与公司核心市场高度契合，预计将带来显著增长 [40][41] 问题: 对9月季度110万美元销售和营销支出水平的确认及未来预期 [44] - 回答：该支出水平（其中包含50万美元季度广告支出）是公司认为2026财年合适的投入水平。该预算旨在充分满足销售团队的潜在客户需求，并计划在2026年底根据营销预算、现金储备和盈利能力情况进行重新评估 [45][47]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度（截至2025年9月30日）总收入为390万美元，与去年同期持平 [16] - 订阅收入为310万美元，去年同期为300万美元，占总收入比例从77%提升至81% [16] - 服务收入为70万美元，去年同期为80万美元，占总收入比例从21%下降至19% [16] - 收入成本为130万美元，去年同期为120万美元 [17] - 毛利润为250万美元，整体毛利率为66%，其中订阅毛利率为69%，服务毛利率为50% [17] - 营业费用为300万美元，较去年同期的310万美元有所下降 [17] - 净亏损为40万美元，与去年同期持平 [17] - 调整后EBITDA为负16.9万美元，去年同期为正0.5万美元 [17] - 截至2025年9月30日，公司拥有现金160万美元，应收账款150万美元 [18] - 总债务为32.6万美元（约合27.8万欧元），加权平均利率为3.4%，本金在2028年前平均偿还 [18] - 总资产为1500万美元，总负债为580万美元 [18] - 截至2025年9月30日，公司拥有1220万股流通股，86.2万份认股权证和略低于200万份股票期权 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心产品（以HawkSearch套件及其AI产品为主导）在2025财年贡献了890万美元收入，占总收入的58%，占订阅收入的60%以上，毛利率达75% [5] - 核心产品净收入留存率高达117%，复合年增长率为16% [5] - HawkSearch的平均销售周期从2024财年的160天大幅缩短至2025财年的92天 [5] - 每笔交易的平均年度经常性收入从1.85万美元增长35%至2.5万美元 [5] - 2025财年共售出83个许可证，总合同价值690万美元，产生240万美元的年度经常性收入，较2024财年增长18% [6] - 核心产品收入增长得益于现有客户增购（如升级使用限制、购买AI新产品）和新客户获取 [8][9] - 2025财年新增28个新客户，贡献了200万美元总合同价值和70万美元年度经常性收入 [10] - HawkSearch客户流失率低于4% [8][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在B2B搜索领域占据主导地位，Gartner在其《2025年关键能力报告》中将HawkSearch评为B2B搜索用例第一名 [5] - 核心产品增长受到传统产品收入下滑的拖累，但预计拖累效应将在2026年结束 [6][7] - 公司通过合作伙伴关系（如Unilog、Salesforce AppExchange）扩大总可寻址市场并加速销售周期 [12][13] - Unilog是一家为B2B电商和产品管理提供SaaS平台的公司，拥有500名客户，已将HawkSearch嵌入其平台 [12] - Salesforce AppExchange的接入使HawkSearch能够触达数万潜在客户的生态系统 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于核心产品HawkSearch套件及其AI产品，预计其收入占比将在2026年显著超过60% [7][15] - 2025财年向公司注资200万美元，主要用于扩大营销预算，以提升HawkSearch品牌知名度 [11] - 季度广告支出已翻倍至50万美元，并计划在2026年全年维持此营销投入水平，之后将评估预算、现金储备和盈利能力 [12] - 2025财年发布了六款由神经网络驱动的新产品，包括SmartSearch、SmartResponse、SmartAgents、多站点管理、RapidUI和高级分析，巩固了其在AI产品发现领域的领导者地位 [13][14] - 2026年的重要焦点将是智能体AI和分析，以帮助客户实现销售流程自动化并在市场竞争中取得优势 [14] - 公司认为其主要挑战将继续是营销预算，需要在产品卓越、客户满意度和分析师认可的基础上，通过持续营销参与每一个潜在交易 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年被描述为变革性的一年，核心产品增长强劲，但被传统产品下滑所拖累 [5][6] - 对2026财年持乐观态度，起始销售渠道规模比2025财年初大65%，销售周期更短，平均交易规模更大，并获得了Gartner的顶级分析师认可 [6] - 预计传统产品收入的下降将在2026年减缓，公司整体财务业绩将更能体现核心产品的实力及其在AI产品发现领域的领导地位 [15] - 公司期待在2026财年及以后持续增长和成功，专注于收入、产品创新、客户成功和股东价值交付 [19] 其他重要信息 - 公司提供了非GAAP财务指标，并已在财报新闻稿中提供与GAAP指标的调节表 [4] - 认股权证主要包括16.7万份行权价2.85美元、2026年5月到期的权证，以及59.2万份行权价2.51美元、2026年11月到期的权证 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于年度经常性收入指标的细节和未来披露 - 分析师询问890万美元的年度经常性收入指标是涵盖所有客户和产品，还是仅针对HawkSearch [24] - 管理层确认该指标针对HawkSearch核心产品，公司总累计收入为1540万美元，其中包含1240万美元订阅收入（核心产品占890万美元）和300万美元服务收入 [25] - 管理层表示计划未来每个季度都继续分享核心产品的增长情况，因为这代表了公司的未来，其特性将长期代表整个业务的特性 [27][28] 问题: 关于HawkSearch合同期限和客户承诺的趋势 - 分析师询问合同长度或承诺水平是否有变化 [29] - 管理层表示合同长度没有变化，平均合同期限目标为三年，初始签约有时谈判为两年，平均在二到三年之间，2025年情况与2024和2023年一致 [30][31] - 主要变化在于潜在客户决策更果断（销售周期从160天缩短至92天），且初始投资更高（平均年度经常性收入从1.85万美元增长35%至2.5万美元），这反映了客户对产品价值的更强信心 [31][32] 问题: 关于非HawkSearch传统业务的稳定性 - 分析师询问是否对非HawkSearch收入基础在2026财年趋于稳定或增长更有信心 [33] - 管理层表示绝对有信心，并指出HawkSearch客户流失率低于4%，客户粘性非常好，流失客户多为收购前已有五六年历史的老客户，因此核心客户基础非常稳定 [34] 问题: 关于通过Salesforce AppExchange获客的影响时间 - 分析师询问通过Salesforce AppExchange的渠道是否在9月季度已产生实质影响，还是主要影响将在12月季度及以后显现 [37][38] - 管理层确认影响刚刚开始，9月季度可能有一笔交易，但本季度管道中有几笔，预计此后将加速增长 [39] - 同时强调了与Unilog的合作伙伴关系，虽然其规模远小于Salesforce，但其客户全部集中在制造分销B2B领域，这是公司的首要市场，该合作预计将非常有效 [39][40][41] 问题: 关于销售和营销支出水平及构成 - 分析师确认9月季度销售和营销支出为110万美元，并询问这是否是未来可预期的水平以及管理层对该支出水平的看法 [44] - 管理层确认110万美元是2026财年的合适水平，其中包含50万美元的广告支出（会议、网络研讨会、在线广告等非人员成本），以及人员薪酬、佣金和信息系统订阅费 [45] - 管理层详细介绍了销售团队架构：2名业务开发代表负责初步接洽和潜在小交易，2名业务开发高管和1名销售副总裁负责成交，客户成功团队由1名经理和2名成员负责增购、专业服务和续约，营销团队有3名全职员工和一些顾问 [46][47] - 管理层表示希望找到更多资金投入销售以挖掘增长潜力，但会充分考虑股价因素，避免稀释股东权益 [47]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入增长1%至5.511亿美元 [21] - 第二季度营业利润从去年同期的7890万美元改善至9500万美元 [21] - 第二季度调整后EBITDA为1.225亿美元，较去年同期的1.087亿美元显著增长 [21] - 第二季度净利润为6630万美元，去年同期为5200万美元 [21] - 第二季度摊薄后每股调整后收益为2.57美元，去年同期为1.82美元 [22] - 第二季度经营活动提供的净现金为7320万美元，去年同期为7120万美元 [26] - 第二季度自由现金流为5920万美元，去年同期为4240万美元 [26] - 截至季度末，公司循环信贷额度下的借款为2.75亿美元，净债务为1.866亿美元，而2025财年末净债务为1.366亿美元 [27] - 公司确认了2026财年调整后EBITDA和自由现金流的展望（在售后回租交易影响前） [31] - 调整后，2026财年调整后EBITDA新展望为1.46亿至1.56亿美元，其中包含约1400万美元的部分年度影响 [31] - 2026财年自由现金流展望此前为3000万至4000万美元，现预计将超过4.3亿美元，这反映了出售房地产资产的收益 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - **儿童图书出版与发行**：第二季度收入增长4%至3.809亿美元，部门调整后营业利润从去年同期的1.021亿美元改善至1.088亿美元 [22] - **图书博览会**：第二季度收入为2.42亿美元，增长5%，主要得益于展会数量增加和单场展会收入提高 [22] - **图书俱乐部**：第二季度收入为2850万美元，去年同期为3320万美元，反映了教师赞助减少 [22] - **大众出版**：第二季度收入为1.104亿美元，增长7% [23] - **娱乐业务**：第二季度收入为1510万美元，去年同期为1680万美元，主要由于剧集交付减少 [23] - **娱乐业务**：部门调整后营业亏损为360万美元，较去年同期改善30万美元 [24] - **教育解决方案**：第二季度部门收入为6220万美元，去年同期为7120万美元，反映了补充课程产品支出减少 [24] - **教育解决方案**：第二季度部门调整后营业亏损为130万美元，去年同期亏损为50万美元 [24] - **国际业务**：第二季度部门收入为8950万美元，去年同期为8670万美元，排除有利外汇影响500万美元后，收入增长330万美元 [25] - **国际业务**：第二季度部门调整后营业利润为1280万美元，去年同期为710万美元 [25] - **未分配管理费用**：第二季度下降420万美元至2170万美元，主要受成本削减计划中员工费用降低驱动 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - **国内市场**：图书博览会表现强劲，关键绩效指标（展会数量、单场收入、电子钱包使用率）增长，取消率降低 [9] - **国际市场**：包括《狗男人》在内的全球特许经营权在全球市场表现强劲 [18] - **新兴市场**：在印度和其他亚洲国家看到机会，并利用英语作为第二语言材料日益增长的需求 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去四年，公司更新了董事会和管理团队，增加了七名在教育、数字媒体和资本配置方面具有深厚专业知识的新独立董事 [4] - 重组并重新设计了核心业务和职能，以更好地与长期增长机会保持一致，提高计划执行力并释放运营效率 [5] - 收购并整合了Nine Story Media Group，使公司进一步差异化，成为一家全球儿童媒体、图书和IP公司 [6] - 实施了纪律严明、以股东为中心的资本配置方法，自2022财年以来，通过股票回购和股息向股东返还了近5亿美元 [6] - 完成了两笔成功的售后回租交易，从主要非运营房地产资产中释放了超过4亿美元的净收益 [7] - 董事会将公开市场股票回购授权增加至1.5亿美元，作为部署增量流动性的第一步 [7] - 公司正在探索其他有效向股东返还多余现金的方式，并恢复到适度的杠杆水平 [29] - 公司正在实现新合并的儿童图书集团的战略潜力，该集团统一了编辑、营销、发行和销售，通过程序化和协调的方法触达更多儿童 [12] - 与拥有超过7000万订阅者的CrunchLabs品牌和YouTube频道的前NASA工程师Mark Rober建立了全面的品牌、出版和发行合作伙伴关系 [13] - 娱乐业务继续加强其作为高质量儿童内容领先制作商的地位，扩大了IP的影响力和价值 [13] - 数字渠道，特别是YouTube和Scholastic TV，持续扩大规模，在儿童所在的地方触达他们，并扩大了Scholastic IP的可发现性和价值 [15] - 教育业务方面，尽管面临短期资金波动，但公司继续瞄准下半年盈利能力的改善 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年剩余时间和长期的投资组合业务前景感到乐观 [32] - 在重要的返校季表现强劲，第二季度调整后EBITDA增长13%，并在调整后确认了2026财年盈利指引 [3] - 预计春季展会季节的积极趋势将持续 [9] - 预计图书俱乐部的趋势将在春季持续 [22] - 对主要全球特许经营权的持续势头保持乐观，并预计大众出版全年将与去年持平 [23] - 对娱乐业务近期的绿灯势头和下半财年及2027财年恢复增长的态势感到鼓舞 [24] - 教育业务方面，尽管面临具有挑战性的资金环境，但预计同比下滑将在下半年缓和，基于改善的销售渠道、新产品和改进的执行力 [25] - 预计国际业务收入和盈利能力将出现适度下滑，继2025财年强劲的大众出版表现之后 [25] - 展望下半年，预计学校阅读活动和娱乐部门的收入增长，将被大众出版和国际业务与去年同期的强劲表现相比的适度下滑所部分抵消 [30] - 鉴于儿童图书集团的实力，部分被2026财年上半年教育解决方案销售下滑所抵消，现预计2026财年收入将与去年持平或略高于去年 [30] - 更广泛地说，公司仍然专注于推动有利的营业利润率，因为公司受益于更低的成本结构 [30] - 关于关税影响，公司密切关注政策变化，并继续预计本财年产品成本中约有1000万美元的增量关税支出 [30] - 在较小的第三季度，预计季节性营业亏损较高，随后在第四季度实现盈利增长 [31] 其他重要信息 - 自2022财年以来，通过股票回购和股息向股东返还了近5亿美元，同时投资于增长机会，股份数量减少了约25% [6] - 第二季度通过常规股息向股东分配了510万美元 [28] - 公司预计将利用超过4亿美元的净现金收益，按照其资本配置优先事项，包括股票回购 [28] - 公司预计将不时在公开市场或通过协商的私人交易继续购买股票 [29] - 公司预计本财年将举办92,000场图书博览会，而去年约为90,000场 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于股票回购授权增加的细节和时间安排 [34] - 作为售后回租交易成功后的第一步，董事会已授权增加公开市场股票回购 [34] - 当前的股票回购计划将使公司能够很快进入市场，继续专注于向股东返还现金 [36] - 公司认为其股票目前被低估，因此肯定会进入市场回购 [36] - 公司正在与董事会商讨其他方式，以帮助为股东带来更多回报 [36] 问题: 关于偿还信贷额度和目标杠杆水平 [36] - 由于是开放式信贷额度，公司很可能会偿还大部分 [37] - 公司的目标是恢复到更适度的债务或杠杆水平，就像过去几年所做的那样 [37] - 历史上，公司的杠杆率大约在1.75倍左右 [37] 问题: 关于新收入指引的变动原因 [37] - 教育业务因资金问题持续疲软是原因之一 [38] - 预计下半年随着资金释放和销售渠道改善，情况会有所好转 [38] - 预计图书博览会的增长将有助于抵消教育业务的影响，计划今年举办92,000场博览会，去年约为90,000场，且单场收入持续强劲 [38] 问题: 关于大众出版渠道销售预期 [39] - 大众出版渠道销售绝对会与去年持平，符合预期 [39] - 去年《狗男人》在第三季度发布，而今年在第二季度，且去年第四季度有《饥饿游戏》发布 [39] - 但从上半年业绩可以看出，所有主要特许经营权仍带来良好的顺风 [39] 问题: 关于图书博览会强劲表现的原因及消费者支出观察 [39] - 去年看到的趋势基本在延续：预订情况良好，取消率下降，单场收入上升 [39] - 观察到购买的孩子数量略少，但购买的孩子消费显著增加，这推动了单场收入的增长 [39] - 未看到与去年有任何不同的情况，假设这在一定程度上反映了整体经济状况 [39] - 通过高效运营、优秀的图书选择和营销，管理得相当好，对春季博览会感到乐观 [40] 问题: 关于教育解决方案业务成本削减空间及春季展望 [40] - 已经大幅削减成本，以适应当前市场状况 [41] - 现在需要做的是为业务重新增长到过去规模做好准备 [41] - 随着市场复苏，意味着更多的收入将转化为利润 [41] - 对春季更加乐观，认为业务已经稳定并调整到位 [42] - 第四季度和春季通常是夏季阅读和下一学年材料的重要支出期，预计教育销售将比最初预算更集中在下半年 [42] - 目前更强的利润率对公司有利 [42] 问题: 关于股息在资本返还中的作用 [43] - 公司的目标是尽可能有效地返还资本 [43] - 股息支付一直保持稳定，过去几年每股约0.20美元，平均每季度约500万美元，每年约2000万美元 [43] - 最终重点在于投资公司股票 [43] 问题: 关于下半年调整后EBITDA指引是否暗示同比下降 [44] - 调整后的数据并不显示下降，如果调整上一财年（FY25）的数字，仍会显示增长 [44]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年第四季度（截至2025年9月30日）总收入为390万美元，与去年同期持平 [17] - 订阅收入（含SaaS许可、维护和托管）为310万美元，去年同期为300万美元，占总收入比例从77%提升至81% [17] - 服务收入为70万美元，去年同期为80万美元，占总收入比例从21%下降至19% [17] - 收入成本为130万美元，去年同期为120万美元 [18] - 毛利润为250万美元，整体毛利率为66%，其中订阅毛利率为69%，服务毛利率为50% [18] - 营业费用为300万美元，较去年同期的310万美元有所下降 [18] - 净亏损为40万美元，与去年同期净亏损40万美元持平 [18] - 调整后EBITDA为负16.9万美元，去年同期为正5000美元 [18] - 截至2025年9月30日，公司拥有现金160万美元，应收账款150万美元 [19] - 总债务为32.6万美元（约合27.8万欧元），加权平均利率为3.4%，本金在2028年前平均偿还 [19] - 总资产为1500万美元，总负债为580万美元 [19] - 截至2025年9月30日，公司拥有1220万股流通股，86.2万份认股权证和略低于200万份股票期权 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心产品（以HawkSearch套件及其AI产品为主导）在2025财年贡献了890万美元收入，占总收入的58%，占订阅收入的60%以上，毛利率达75% [5] - 核心产品净收入留存率高达117%，复合年增长率为16% [5] - HawkSearch的平均销售周期从2024财年的160天大幅缩短至2025财年的92天 [5] - HawkSearch每笔交易的平均年度经常性收入从1.85万美元增长至2.5万美元，增幅达35% [5] - 2025财年共售出83个许可，总合同价值为690万美元，产生240万美元的年度经常性收入，较2024财年增长18% [6] - 2024财年核心产品销售较2023财年增长74% [6] - 服务业务收入在季度层面同比下降 [17] - 公司预计传统产品收入的下降趋势将在2026年结束，核心产品收入将显著超过总收入的60% [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在B2B搜索领域表现突出，Gartner在其《2025年关键能力报告》中将HawkSearch评为B2B搜索用例第一名 [5] - 客户案例显示强劲的跨行业应用：Techo-Bloc（硬质景观产品制造与分销商）通过添加AI产品提升了客户体验 [7][8]；Do it Best（五金分销商）在收购True Value后，计划将使用HawkSearch的门店从3000家扩展到9000家以上 [8][9]；一家全国性的食品服务和工业包装分销商通过使用HawkSearch AI推荐，其主页收入和结账页面收入分别增长了5倍和7倍 [9] - 新客户拓展方面，2025财年新增28个“新标识”客户，带来200万美元总合同价值和70万美元年度经常性收入 [10] - 新客户包括全球水处理品牌Culligan和数十亿美元规模的建筑产品分销商ADENTRA [10] - 通过Salesforce AppExchange和与Unilog的合作伙伴关系，公司正将其总可寻址市场扩展到数万家潜在客户 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是聚焦于HawkSearch核心产品，并计划持续分享其增长数据 [22] - 2025年公司向营销领域注资200万美元，旨在扩大品牌知名度，导致2025财年末的销售管道规模比年初扩大了65% [11] - 季度广告支出已翻倍至50万美元，并计划在2026年全年维持这一营销投入水平，之后将评估预算、现金储备和盈利能力 [12] - 产品创新是增长关键驱动力，2025年发布了六款由神经网络驱动的新产品，包括SmartSearch、SmartResponse、SmartAgents、多站点管理、RapidUI和高级分析 [13][14] - 2026年的重点将是智能AI和分析，以帮助客户实现销售流程自动化 [15] - 公司通过合作伙伴关系（如Unilog和Salesforce）加速销售周期并扩大市场覆盖 [12][13] - 公司认为其在B2B分销和制造领域的搜索解决方案具有独特优势，能解决如SKU查找、复杂购物清单处理等专业问题 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年是转型之年，核心产品增长强劲，但受传统产品下滑拖累 [6] - 预计传统产品下滑的影响将在2026年结束，公司整体财务将更能体现核心产品的实力 [16] - 客户续约率高，流失率低于4%，客户基础非常稳定 [7][26] - 销售周期缩短和平均交易额上升，表明潜在客户决策更果断，对产品信心更强 [24][25] - 管理层对2026年增长前景感到兴奋，特别是通过合作伙伴关系和自动化渠道带来的潜在上升空间 [35] - 主要挑战将继续是营销预算，公司需要在品牌营销上持续投入以参与所有潜在交易 [11] 其他重要信息 - 公司合同期限目标为3年，初始签约时可协商至2年，2025年平均合同期限保持在2-3年，与往年一致且未出现缩短趋势 [23][24] - 销售与营销团队架构包括：2名业务开发代表、2名业务开发经理、1名销售副总裁、1名客户成功经理、2名客户成功专员以及3名全职营销人员及顾问 [33][34] - 公司明确表示，其未来在于HawkSearch核心产品，并将以此作为业务长期发展的特征 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于年度经常性收入指标的澄清 - 分析师询问890万美元的年度经常性收入指标是涵盖所有客户和产品，还是仅针对HawkSearch [21] - 管理层确认该数字针对HawkSearch核心产品，公司总累计收入1540万美元中包含1240万美元订阅收入（其中890万为核心产品），另有300万美元服务收入 [21] 问题: 是否会持续披露年度经常性收入指标 - 分析师询问该指标未来是每季度披露还是仅年度披露 [22] - 管理层表示计划每季度分享核心产品的增长情况，并预期该部分业务将在2026年主导公司整体财务表现 [22] 问题: HawkSearch合同期限或承诺水平的变化趋势 - 分析师询问合同期限或承诺水平是否有变化 [23] - 管理层表示合同期限本身没有变化，平均保持在2-3年，但客户决策更果断（销售周期缩短）且初始投资额更高（平均年度经常性收入增长35%） [24][25] 问题: 非HawkSearch传统业务收入在2026财年的稳定性 - 分析师询问非核心业务收入基础在2026财年是否趋于稳定或可能增长 [26] - 管理层确认HawkSearch客户流失率低于4%，基础非常稳定，并预计传统产品收入下滑的影响将减少 [26] 问题: 公司转型历史及与AI趋势的契合 - 分析师询问公司转型背景及AI的影响 [27] - 管理层回顾了2018-2020年的产品梳理，于2019年收购HawkSearch作为转型核心，并幸运地赶上AI浪潮，使搜索业务处于AI技术成熟的风口，从而快速推出六款新产品 [27][28] 问题: Salesforce AppExchange合作的影响时间点 - 分析师询问该合作是否已对9月季度产生影响，还是影响将主要体现在12月季度及以后 [28][29] - 管理层表示9月季度可能有一笔交易，但影响主要从本季度（12月季度）开始，并预计将加速增长 [30] 问题: Unilog合作伙伴关系的潜在影响 - 分析师询问Unilog合作的影响 [30] - 管理层强调Unilog专注于制造分销B2B领域，这正是公司的首要市场，其客户将非常契合公司的解决方案 [30][31] 问题: 销售与营销支出水平及未来预期 - 分析师确认9月季度销售与营销支出为110万美元，并询问这是否是未来可预期的水平 [31][32] - 管理层确认该水平（其中包含50万美元广告支出）适合2026年，目标是充分为销售人员提供销售线索，并详细介绍了销售团队架构 [32][33][34] - 管理层表达了希望获得更多资金以支持增长潜力，但同时会谨慎考虑股价和稀释影响 [34]

财务数据和关键指标变化 - **整体营收下滑**：截至2025年9月30日的第四季度，合并营收为2350万美元，全年为9650万美元，均较上年同期下降10% [10] - **专业合同人员配置服务营收下滑**：第四季度营收为2040万美元，全年为8470万美元，均较上年同期下降11% [10] - **直接雇佣营收下滑**：第四季度营收为310万美元，较上年同期下降9%；全年营收为1180万美元，较上年同期下降3% [10] - **毛利润与毛利率**：第四季度毛利润为840万美元，毛利率为35.8%；全年毛利润为3340万美元，毛利率为34.6% [5][11] - **销售、一般及行政费用（SG&A）下降**：第四季度SG&A为890万美元，全年为3560万美元，分别较上年同期下降13%和11% [11] - **持续经营业务亏损**：第四季度持续经营业务亏损为61.3万美元，每股摊薄亏损0.01美元；全年持续经营业务亏损为3470万美元，每股摊薄亏损0.32美元 [6][14] - **非GAAP调整后EBITDA**：第四季度为负30.6万美元，全年为负120万美元，较上年同期有所改善 [5][15] - **现金流与流动性**：截至2025年9月30日，公司拥有2140万美元现金，未使用的ABO信贷额度为480万美元，净营运资本为2400万美元，无未偿借款 [15] - **每股账面价值**：截至2025年9月30日，每股净账面价值为0.46美元，每股有形净账面价值为0.23美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **专业合同人员配置服务**：是公司目前的主要业务，营收在第四季度和全年分别下降11% [10] - **直接雇佣服务**：毛利率为100%，其营收占比的增加是整体毛利率提升的主要原因 [11] - **工业板块**：该板块的资产已在2025财年出售，相关业绩被归类为终止经营业务，未计入本次讨论的持续经营业绩 [5][10] 各个市场数据和关键指标变化 - **整体招聘环境挑战**：自2023年下半年以来，整个2024年和2025年，美国招聘市场面临非常困难和充满挑战的状况，对合同工和全职人员招聘均产生普遍降温效应 [3][4] - **客户行为变化**：许多客户暂停了IT项目和扩张活动，转而实施裁员、招聘冻结，并专注于保留现有员工 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **成本削减与效率提升**：公司积极调整战略重点，精简核心运营，提高生产力以匹配当前较低的业务量，2025财年SG&A年度化削减约380万美元 [6][12] - **聚焦VMS和MSP业务**：公司重新聚焦于供应商管理系统（VMS）和托管服务提供商（MSP）来源的业务，并加速在招聘、销售等流程中整合与应用人工智能技术 [7][13] - **并购战略**：公司于2025年3月季度完成了对Hornet Staffing的收购，该收购在第四季度和全年分别贡献了130万美元和340万美元的营收 [6][10] - **未来并购重点**：公司计划以非常谨慎、自律的方式继续寻求并购机会，重点将放在专注于人工智能咨询、网络安全和其他IT咨询的业务上 [16] - **向咨询业务转型**：公司将向基于项目（statement of work）的咨询公司转型作为首要重点，并特别关注人工智能、网络安全和高端的IT咨询子领域 [30] - **利用离岸资源**：公司已在印度设有离岸团队，并计划扩大利用离岸、近岸（如拉丁美洲）和本土团队的三元模式，以提升招聘能力 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观经济挑战**：经营环境受到宏观经济不确定性、利率波动和通胀的影响，人工智能的加速发展进一步使人力资源和项目规划复杂化 [3][4] - **恢复盈利目标**：管理层目标是在2026财年恢复盈利，并希望在2026财年中期实现 [7][13] - **对复苏的信心**：管理层相信，随着经济和劳动力市场的不确定性开始消退，公司已做好准备满足现有客户增加的需求并赢得新业务 [8] - **股票估值看法**：管理层认为公司股票被低估，尤其是近期交易价格接近甚至略低于有形账面价值，并相信一旦经济和劳动力条件恢复正常，股价有上行机会 [9] 其他重要信息 - **股票回购计划暂停**：公司自2023年12月31日起暂停了股票回购计划，此前已回购略超过5%的流通股 [8] - **办公室整合**：由于需求降低和远程办公技术的应用，公司在过去两三年已合并或关闭了大约6个办公室 [25][26] - **管理层薪酬**：高级管理层已连续两年未获得奖金，自2023年以来未加薪，且因业绩未达预期，价值约130万美元的授予股票已被没收 [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司实现年收入10亿美元目标的时间表是什么？ - 该目标是在公司以前加速收购时期设定的，疫情后世界已发生很大变化，目前无法给出具体时间，但公司绝对致力于恢复增长，并将在安全的前提下尽快增长 [20] 问题: 将采取哪些措施来提高股价？ - 第一步是恢复盈利，第二步是根据当前现实调整业务以重回增长轨道，人工智能、自动化和整合将发挥重要作用，此外，进行规模适当、领域正确的收购也将有助于改善运营业绩和增长指标，从而提振股价 [20][21] 问题: 对竞争对手BGSF近期一笔交易的看法？ - 该交易以不错的估值出售了一个专业部门，交易定价合理，公司始终在寻找提升股东价值的机会，并认为在该行业中，规模、可扩展性和降低SG&A占比非常重要，并购是重要战略 [22] 问题: 为何近期没有看到更多管理层和董事的内幕买入？ - 内部人士和重要持股人已持有公司约25%或以上的流通股，高级管理团队合计持有约500万至600万股，大家利益一致，公司没有强制购股政策，但内部人士在非静默期且不掌握内幕信息时可自由购买 [23] 问题: 高级管理层或董事会是否减薪以度过困难时期？ - 高级管理层的薪酬计划与绩效挂钩，由于过去两年业绩未达预期，管理层未获得任何奖金，且没收了价值约130万美元的股票，自2023年以来，管理层和董事会均未加薪 [23][24] 问题: 鉴于需求降低，公司是否在整合办公室？ - 是的，过去两三年已合并或关闭了大约6个办公室，同时由于技术、混合工作制和远程办公的普及，公司正在减少实体办公空间 [25][26] 问题: 是否会在恢复盈利前景明确时（而非实际实现后）考虑启动股票回购？ - 股票回购是一个战略选项，几乎在每次董事会会议上都会根据财务状况、增长指标和业绩进行评估，恢复盈利将有助于推动该选项的考虑 [27] 问题: 为何如此专注于通过收购而非股票回购来增长公司？ - 股票回购的最终结果是清算公司，公司目前认为存在通过收购重回更具吸引力增长轨道的机会，当公司前景改善、恢复盈利并增长时，其回报将优于股票回购 [28] - 管理层随后澄清，股票回购虽能提升每股价值，但并未投资于能促进公司增长的资产或业务，其本意并非通过回购来清算公司 [32] 问题: 目前并购估值倍数如何？公司希望以什么倍数进行收购？ - 并购估值倍数范围在6到10倍EBITDA之间，具体取决于业务增长率和所在领域，10倍通常适用于高速增长的纯咨询机构，而非人员配置公司，公司寻求能带来巨大协同效应和规模经济的收购 [29][30] 问题: 公司是否致力于利用离岸或国际销售和招聘？目前的利用率如何？ - 公司已在印度设有离岸团队，并希望扩大其利用，通过提供人工智能招聘工具来提升该团队能力，同时探索近岸（如拉丁美洲）机会，目标是形成本土、近岸和离岸的三元模式 [31] 问题: 关于资本配置和股票回购的进一步讨论？ - 理想情况下，恢复盈利后，资本配置策略应包括利用现有现金流同时支持并购和股票回购，但在市场低迷、运营表现不佳时耗尽现金是不明智的，公司希望在当前现金流基础上恢复盈利后再考虑开启回购 [33][36] - 公司2025财年已实现正现金流和自由现金流，但在市场订单稳定并恢复正常运营之前，认为将现金用于其他机会更为审慎 [34][36]