会议主要讨论的核心内容 - 消费者当前状况呈现出一些下行迹象 但总体仍保持较好状态 消费者正在更加注重价值和创新 [7][10][11] - 公司正在不断优化线上线下融合的全渠道模式 提升数字化基础设施和客户体验 [17][20][21][25][26][27][28] - 公司正在测试不同规模的门店布局 以更好地满足不同市场的需求 [39][40][41][42][43] - 公司看好即将到来的产品创新周期 包括苹果新品发布和微软AI技术的应用 [49][50][51][52][53][54] - 公司的会员计划和服务业务有助于提高客户粘性和份额 [60][61][62][63][64][65] - 公司将继续保持谨慎的资本配置策略 维持良好的股东回报 [70][71] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brian Nagel 提问** 您如何看待当前消费者状况的变化趋势 [12] **Corie Barry 回答** 消费者正在更加注重价值和创新 但总体仍保持较好状态 公司正在努力提供差异化的客户体验 [7][10][11][14] 问题2 **Brian Nagel 提问** 公司如何看待数字化转型对业务模式的影响 [15][16] **Corie Barry 回答** 公司正在不断优化线上线下融合的全渠道模式 提升数字化基础设施和客户体验 [17][20][21][22][23] 问题3 **Brian Nagel 提问** 公司如何看待未来门店布局的发展方向 [38] **Corie Barry 回答** 公司正在测试不同规模的门店布局 以更好地满足不同市场的需求 [39][40][41][42][43]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正处于一个令人兴奋和变革性的时期,正在扩大现有药物的全球覆盖范围,并推进多种潜在的首创和最佳-in-class药物 [3] - 公司在肥胖症、肿瘤、炎症和罕见疾病等四大治疗领域都有强劲的势头和巨大的增长空间 [5] - 公司最近获批了IMDELLTRA用于二线或更晚期小细胞肺癌,并正在推进更早期适应症的III期临床试验 [5] - 公司的生物类似药业务正在创造价值,最近获批了BKEMV,这是公司在罕见疾病领域的首个生物类似药 [6] - 公司正在开发KEYTUDA的生物类似药ABP 234,进一步巩固其在生物类似药领域的全球领导地位 [6] - 公司的罕见疾病产品组合包括TEPEZZA、KRYSTEXXA、UPLIZNA和TAVNEOS,在第一季度就达到近10亿美元的销售额 [7] 公司在肥胖症领域的进展 - 公司正在积极规划MariTide的III期广泛临床试验计划,并正在采取措施进一步扩大制造能力 [4] - MariTide是一种抗体肽偶联物,通过单次皮下注射给药,具有良好的耐受性和患者体验 [13][14][18] - 公司对MariTide的差异化特征以及在III期试验中的表现充满信心,但出于试验完整性的考虑,暂时无法详细披露 [9][11] - 公司还有一些针对胰岛素分泌通路和非胰岛素通路的口服和注射给药的肥胖症候选药物处于前期临床开发阶段 [25] 公司在心血管和呼吸疾病领域的进展 - Olpasiran是一种针对Lp(a)的siRNA药物,在II期试验中可以达到95%以上的Lp(a)降低,正在进行一项7000例的III期心血管结局试验 [27][28] - TEZSPIRE是一种针对TSLP的单抗,在II期COPD试验中显示了显著的临床获益,公司正计划尽快启动III期临床试验 [30][31] 公司在自身免疫疾病领域的进展 - 公司正在研究CD19靶向疗法在自身免疫疾病如类风湿性关节炎等方面的应用,初步结果令人鼓舞 [38][39] - UPLIZNA在IgG4相关疾病和重症肌无力等适应症上取得了积极的III期临床结果,公司计划进一步拓展其在自身免疫疾病领域的应用 [40] 公司在肿瘤领域的进展 - IMDELLTRA是一种针对DLL3的双特异性T细胞募集剂,在复发/难治性小细胞肺癌患者中显示出良好的疗效和耐受性,公司正在推进其在一线治疗的III期临床试验 [42][43] - 公司在双特异性T细胞募集剂领域有丰富的经验,如BLINCYTO在急性淋巴细胞白血病治疗中的成功,以及xaluritamig在前列腺癌治疗中的前景 [5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Salveen Richter 提问** 请就MariTide的差异化特征和当前治疗方案进行说明 [10] **James E. Bradner 回答** 公司对MariTide的差异化特征和在III期试验中的表现充满信心,但出于试验完整性的考虑,暂时无法详细披露。MariTide是一种抗体肽偶联物,通过单次皮下注射给药,具有良好的耐受性和患者体验 [11][13][14][18] 问题2 **Salveen Richter 提问** 请就公司在制造能力和供应链方面的规划进行说明 [19] **Peter H. Griffith 回答** 公司正在北卡罗来纳州新建一座先进的原料药生产厂,预计2026年投产。此外,公司在俄亥俄州新建的一座全自动化的成品包装厂已经投产。公司一直非常重视制造能力和供应链的优化,在疫情期间也为行业提供了支持 [21][22] 问题3 **Salveen Richter 提问** 请就rocatinlumab在特应性皮炎适应症的定位和竞争格局进行说明 [33] **James E. Bradner 和 Peter H. Griffith 回答** rocatinlumab是一种针对OX40的单抗,通过全新的作用机制来治疗特应性皮炎。虽然与Dupixent等已上市药物相比,尚未进行直接对比,但III期试验结果显示了良好的疗效和耐受性。公司希望能为医生提供更多治疗选择,满足不同患者的需求 [34][35][36]

会议时间：2024.6.3（北京时间） 回放链接：https://www.youtube.com/watch?v=MCi8jgALPYA 联系人：洪嘉骏 18310290355 注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误 差，仅供参考，如有异议，请联系删除。 演讲大纲：（1）训练和推理的产品组合；（2）开放及可信任的软件支持；（3）AI生态 1.训练和推理的产品组合 1. Gaming 1. 发布Ryzen 9000系 2. 搭载zen5 CPU核心 1. 与zen4相比，introduction bandwidth提升2倍，AI性能提升2倍 2. 与zen4相比，平均提升16%的IPC 1. AI PC笔记本电脑 1. 场景：沉浸式写作、创作及编辑、游戏及娱乐、个人AI助理、企业生产力 2. 发布第三代Ryzen AI芯片：Strix Point（相关笔记本电脑将于7月发布） 1. AI PC笔记本电脑——NPU 1. 8bit注重效率，但失去了精准性，16bit则相反，开发者往往要在两者间做出抉择 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司发布了重大战略扩展,推出了DocuSign Intelligent Agreement Management Platform [1][2][3] - 公司宣布收购Lexion公司,以加速AI技术在平台上的应用 [3][13][17] - 公司在三大战略支柱上取得明确进展:加速产品创新、改善全渠道销售能力、提高运营和财务效率 [1][2][6][7] - 公司核心业务持续稳定,第一季度收入同比增长7%,净留存率环比有所改善 [1][6][7] - 第一季度非GAAP经营利润率提升至28.5%,自由现金流率达33% [2][6][8] - 公司宣布启动10亿美元的股票回购计划,以灵活利用强劲的现金流 [2][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jake Roberge 提问** 最近的消费趋势如何反映在订阅收入指引中,是否存在宏观经济影响的考虑 [12] **Blake Jorgensen 回答** 第一季度消费和使用指标均有小幅改善,公司对此保持乐观,但在指引中保持谨慎,未完全体现在订阅收入指引中 [12][13] 问题2 **Pat Wall-Ravens 提问** 如何建立IAM的可复制销售模式,特别是从企业向中小客户拓展的过程 [16][22] **Alan Saldich 回答** 公司正在进行大规模的销售团队培训和渠道合作拓展,以适应IAM从单一产品到平台的转变,这需要一个渐进的过程 [22][23] 问题3 **Scott Berg 提问** IAM对公司未来增长的影响时间点如何,是否会在明年有较大贡献 [20][21] **Alan Saldich 和 Blake Jorgensen 回答** IAM明年会有一定贡献,但由于公司现有业务规模较大,短期内难以对整体业绩产生重大影响,需要一个渐进的过程 [20][21][24]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在2022年的分析师日上提出了9%-11%的营收增长目标,到2026年实现140亿美元营收和38美元每股收益 [3][5][15] - 公司服务业务预计未来12%-14%的周期性增长,主要得益于系统销售增长、工具使用寿命延长以及合同收入的可预测性 [10][11][19][20][23][24][26][27][28] - 公司预计2023年下半年和2024年整体设备市场将呈现中高单位数增长,其中逻辑/代工投资将成为主要驱动力 [30][31][32][33][34][35][36] - 高性能计算和人工智能应用带动了先进封装市场的快速增长,公司在该领域的多个工艺环节都有参与 [46][47][48][49][50][51][52][53][54] - 公司正在加大供应链投资,以满足未来几年的强劲需求,预计2025年的设备需求将保持良好态势 [59][60][61][63][64] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Vivek Arya 提问** 公司服务业务的增长与整体设备市场的周期性有何不同 [18] **Bren Higgins 回答** 公司服务业务与半导体收入更相关,不会受设备市场周期性的太大影响。服务业务具有高复杂性、高毛利、可预测的合同收入等特点,即使在下行周期也能保持中高单位数增长 [19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] 问题2 **Vivek Arya 提问** 逻辑/代工在设备市场的占比预计会上升到60%以上,这对公司的过程控制业务有何影响 [40] **Bren Higgins 回答** 逻辑/代工的过程控制强度更高,有利于公司过程控制业务的增长。随着先进制程节点的发展和设计活动的增加,过程控制需求将持续提升,公司有望获得更多市场份额 [6][7][8][9][41][42][43][44][45] 问题3 **Vivek Arya 提问** 公司在先进封装领域还有哪些增长空间 [55] **Bren Higgins 回答** 公司目前主要参与先进封装的部分工艺环节,如栅极蚀刻、金属沉积等,未来随着技术要求的提升,在一些如HBM封装等领域也有机会增加参与 [56][57][58]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正在进入新的发展阶段,将通过加速创新、优化利润结构和重组组织来推动持续增长 [4][5][6] - 公司拥有强大的品牌和产品组合,在日用品领域占据领先地位,并有巨大的市场机会 [7][10] - 公司将通过提升产品体验、个性化营销和卓越执行来进一步提升和扩大产品品类 [21][22][24][25] - 公司将通过简化供应链、网络优化和数字自动化来优化利润结构,未来5年内可实现30亿美元的生产效率提升和5亿美元的营运资金节省 [26][27][48][49][50][51][52] - 公司将通过重组组织架构,建立更高效的网络化组织,提高执行速度和效率,未来3年内可实现2亿美元的销售费用节省 [28][29][54][55][56][57][58][59][60] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Stephen Powers 提问** 提问的内容是关于公司战略的新变化和重点 [32] **Michael Hsu 回答** - 公司在过去5年内已经大幅提升了对提升产品品类的信心和能力 [33][34][35][36][37][38][39][40] - 公司引进了新的商业能力,如创新、收入管理和分析等,提升了执行能力 [37][38] - 公司认为在成本管理方面还有很大的提升空间,通过集中化和专业人才的引进来实现 [38][39][40] 问题2 **Stephen Powers 提问** 提问的内容是关于公司的成本管理策略 [45] **Nelson Urdaneta 回答** - 公司将采取端到端的利润管理方法,包括收入管理、成本优化等,未来5年内可实现30亿美元的生产效率提升和5亿美元的营运资金节省 [47][48][49][50][51][52] - 成本优化措施包括精简产品规格、优化生产网络和自动化等 [51][52] 问题3 **Stephen Powers 提问** 提问的内容是关于当前消费者需求环境 [64] **Michael Hsu 和 Chris Jakubik 回答** - 公司认为消费者需求总体仍然很有韧性,但存在一定的分化,高收入群体需求相对稳定,中低收入群体受经济环境影响较大 [67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83] - 公司将继续保持产品在不同价位层次的竞争力,同时加强成本管理能力,提高应对成本波动的能力 [79][80][81][82][83]

会议主要讨论的核心内容 行业发展趋势 - 公司预计半导体设备行业将以中高个位数的增速增长,公司也将超过行业增速 [4] - 公司服务业务预计将超过设备业务的增速 [4] 地缘政治因素对需求的影响 - 重新布局产能对公司需求影响有限,主要是由于产能布局变化导致的一些效率损失 [6][7][8] - 中国市场需求保持稳定,公司不认为会出现大幅下滑 [10][11][12] 新技术驱动的需求 - AI 带动的高带宽内存和先进封装需求强劲 [16][17][21][23][24] - 栅极全包围技术的应用将带来约 25 亿美元的业务机会,未来有望翻倍 [20][21] 服务业务表现 - 服务业务中约 80% 为经常性收入,其中 2/3 为订阅服务,续约率超过 90% [25][26] - 服务业务利润有望覆盖公司全部股息支出 [26] 毛利率展望 - 毛利率短期受中国业务占比下降影响,但长期有望达到 48.5% [32][33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Vivek Arya 提问** NAND 存储需求前景如何 [27] **Brice Hill 回答** NAND 存储需求出现一些积极迹象,如产能利用率、价格和库存均有所改善,未来随着 AI 等应用对存储需求的拉动,NAND 市场有望恢复增长 [28][29] 问题2 **Vivek Arya 提问** 公司是否有大型资本支出计划 [34] **Brice Hill 回答** 公司在加州宣布了一个名为 EPIC 的大型资本支出项目,用于与客户共同创新,但由于未获得政府补助资金,项目规模可能会有所调整 [34] 问题3 **Vivek Arya 提问** Sculpta 图案成型工具的市场表现如何 [36] **Brice Hill 回答** Sculpta 工具已经获得一家客户的多项应用,预计今年收入将达到 2 亿美元,未来有望成为 5 亿美元的业务 [37]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正在执行的投资计划,包括RFAB2、Lehi 1、Lehi 2、SM1、SM2等工厂的建设和设备投放 [5][6][8][10][13][15] - 这些投资计划是为了满足模拟和嵌入式半导体在汽车和工业领域的强劲需求,以及提供地缘政治可靠的产能 [5][6] - 公司未来几年的资本支出计划,可能会低于之前预期的10%-15%的水平,具体取决于未来收入增长 [20][21][23] - 公司正在努力建立多元化和地缘政治可靠的供应链,以应对潜在的地缘政治风险 [46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Vivek Arya 提问** 公司是否会因为建设更多产能而更主动进行定价调整 [103] **Rafael Lizardi 回答** 建设更多产能给公司提供了竞争能力,但并不是公司定价的驱动因素,公司仍然会根据市场价格定价 [103][104][105] 问题2 **Vivek Arya 提问** 公司未来几年的资本支出计划是否会影响折旧费用的预测 [63][64] **Rafael Lizardi 回答** 未来获得政府补助可能会影响2026年及以后的折旧费用,但不会影响2024年和2025年的预测 [63][64][68] 问题3 **Vivek Arya 提问** 公司是否认为汽车行业的需求恢复会先于工业行业 [77][78][79] **Rafael Lizardi 和 Mike Beckman 回答** 公司预计汽车行业的需求下滑会相对较浅,但具体情况还需观察,工业行业的需求恢复也存在不确定性 [77][78][79][80][81]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正在从点解决方案向集成平台转变,成为安全领域的主要平台提供商 [7][8] - 公司的三大差异化策略是:提供最全面的端到端安全平台、构建分布式安全架构、帮助重塑SOC的未来 [10][11][12] - 公司正在大幅提升产品创新速度,过去12个月内推出了6款全新产品 [13][14] - 公司正在努力改变市场对自身的认知,通过大量客户和合作伙伴的接触来提升品牌形象 [30][31][32][33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tal Liani 提问** 对于防火墙未来的发展,公司有何看法?公司如何利用自身的防火墙领先地位来带动其他产品的销售? [36][37][38][39][40][41][42][43] **Jeetu Patel 回答** 公司认为防火墙需求长期存在,但需要提供虚拟、云端等多种形态的防火墙产品。公司将防火墙作为安全平台的基础,与其他安全产品深度集成,为客户提供统一的安全管理体验 [38][39][40][41][42][43] 问题2 **Tal Liani 提问** Hypershield是什么?它解决了哪些问题? [44][45][46][47][48][49][50] **Jeetu Patel 回答** Hypershield是公司推出的高度分布式安全架构,可以解决网络隔离、漏洞修复、系统升级等三大难题。它可以将安全能力直接嵌入到网络基础设施中,提供自主隔离和自动修复能力 [45][46][47][48][49][50] 问题3 **Tal Liani 提问** Cisco Security Cloud的定位和机遇是什么? [51][52][53] **Jeetu Patel 回答** Cisco Security Cloud是公司推出的一体化AI驱动的全球云安全服务,可以保护用户、云基础设施和防御安全漏洞。它可以帮助客户实现公有云经济性,同时避免公有云供应商的锁定 [52][53]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正在面临多方面的挑战,包括中东地区业务下滑、中国市场复苏缓慢以及美国市场消费者情绪谨慎等 [7][8] - 公司正在采取一系列行动计划来应对这些挑战,包括提高门店效率、推出新产品和营销活动、加强会员计划等 [9][12][13] - 公司正在加大数字化和个性化的投资,以提升客户体验和忠诚度,并通过会员计划和移动订购等手段带来更多收益 [29][30][31][35] - 公司在中国市场仍保持领先地位,但面临激烈竞争,正在通过提升品牌溢价和门店经济效益来应对 [64][65][66] - 公司在全球范围内保持稳健的门店扩张,并通过提升运营效率来提升利润率 [73][74][87][88] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Lauren Silberman 提问** 公司如何看待当前的价值定位和价值策略的发展? [14] **Rachel Ruggeri 回答** 公司的品牌体现了优质的价值主张,但仍有机会提升顾客的价值感知。公司正在通过产品、营销和个性化优惠等方式来增强顾客的价值体验 [15][16][17][18][20][21] 问题2 **Lauren Silberman 提问** 公司如何看待未来的产品创新机会,特别是在下午时段? [22] **Rachel Ruggeri 回答** 公司将继续在咖啡产品上创新,同时也在拓展非咖啡饮品和食品,以吸引更多年轻客群。同时也在创新优惠方式,提升客户体验 [23][24][25][26] 问题3 **Lauren Silberman 提问** 公司如何看待未来在中国市场的发展机遇? [63][64] **Rachel Ruggeri 回答** 中国市场竞争日益激烈,但公司凭借优质的品牌形象和门店经济效益,有信心长期保持领先地位。公司将继续专注于提升在高端市场的地位 [65][66][69]