财务数据和关键指标变化 - 第一季度实现收入1.778亿美元，综合调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为1900万美元，运营现金流为550万美元，均创第一季度新高 [6][7] - 第一季度收入较上年同期的1.553亿美元增长14.5%，综合调整后EBITDA较上年同期的1690万美元增长12.5%，但综合调整后EBITDA占收入的百分比从上年同期的10.9%降至本季度的10.7% [19][20] - 2025年第一季度摊薄后调整后每股净收益为0.07美元，上年同期为0.16美元，主要因利息和税收费用增加以及加权平均摊薄后流通股数量增加 [21] - 第一季度经营活动提供的净现金为550万美元，上年同期为使用2200万美元，增加2750万美元，主要因营运资金改善 [25] - 季度末资产负债表杠杆率为2.2倍，流动性为2.942亿美元 [26] - 提高2025年全年EBITDA指引至1.03 - 1.1亿美元，此前为1.01 - 1.08亿美元，重申全年收入范围为7.35 - 7.85亿美元，预计有机增长率为7% - 9% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 评估、许可和响应（AP&R）业务线 - 第一季度收入为5310万美元，上年同期为5860万美元，调整后EBITDA为1060万美元，占收入的19.9%，上年同期为27.8% [22] - 预计后续季度收入和调整后EBITDA将同比增长，长期和2025年AP&R业务线调整后EBITDA利润率将保持在20% - 25%的正常范围内 [23] 测量和分析（M&A）业务线 - 本季度收入增长29.8%至5900万美元，调整后EBITDA增至1370万美元，占收入的23.3%，较上年同期提高900个基点 [24] - 预计长期M&A业务线调整后EBITDA利润率将保持在18% - 22%的正常范围内，2025年全年业务线利润率将高于该范围上限 [24] 修复和再利用（R&R）业务线 - 第一季度收入增长28.2%至6570万美元，调整后EBITDA增至590万美元，但调整后EBITDA利润率下降80个基点至9% [24] - 预计长期R&R业务线调整后EBITDA利润率将在20% - 25%范围内，且该业务线调整后EBITDA利润率今年剩余时间将同比改善 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司国际业务持续繁荣，近期获得澳大利亚一家大型公共矿业公司的项目，反映其全球业务拓展及对可持续实践的支持 [12] - PFAS服务连续五个季度实现收入增长，占总收入的10% - 15%，且对公司有机增长有贡献，预计未来仍将如此 [58][60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年11月宣布暂停收购，专注于实现高个位数的有机收入增长、提高EBITDA利润率、改善现金流和优化资产负债表 [8] - 优先进行资产负债表优化，4月赎回6000万美元A - 2系列优先股，预计2025年完成剩余6200万美元的赎回 [15] - 推出首次股票回购计划，董事会批准最高4000万美元的股票回购 [15] - 通过整合业务模式、强调交叉销售、致力于技术和创新来加强与客户的关系，以实现持续有机增长 [13] - 未来将谨慎分配资本用于股票回购、推动有机增长的投资和并购活动，并购仍是长期增长的核心部分 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务按年度评估更合适，因基于环境科学的解决方案需求无一致的季度模式 [6] - 市场对清洁空气、水和土壤的需求不断增长，市场分歧为公司创造机会，公司有能力应对复杂情况并获取增长份额 [8] - 客户大多未改变业务方向，虽密切关注政策和贸易发展，但公司认为客户作为嵌入式合作伙伴，其长期规划和州法规的影响使需求周期将持续 [13][34] - 预计关税不会对利润率产生重大影响，客户在关税政策讨论中持建设性态度，公司对货币和利率波动的风险敞口已大幅对冲，政治动态对国际客户关系影响极小 [14] - 基于当前对2025年的可见性，公司认为指引已充分考虑各种因素 [15] - 对业务发展势头和年初表现满意，有信心继续为业务创造价值，全年指引上调反映了公司的能力和诸多积极因素 [28] 其他重要信息 - 截至昨日，加州图斯廷市欠公司的剩余款项约为7500万美元，较2月报告的1.35亿美元减少6000万美元，公司与图斯廷市合作，有信心收回未偿余额 [26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待美国环保署（EPA）的放松管制优先事项清单带来的潜在风险和机会？ - 公司认为理解和预测政府放松管制议程走向有挑战，相关法规有大量法定支持，解除难度大，不会很快实现 [33] - 客户因规划周期长、法规仍有效以及州法规日益重要，大多维持业务方向，需求周期将持续，预计2025年需求也将继续 [34][35] 问题2: 测试和测量（T&M）业务第一季度表现强劲，是否有特定业务线或终端市场驱动？ - 该业务无单一驱动因素，多个业务线需求良好，特别是高利润率部分，当前表现得益于持续的运营效率和各业务板块的持续需求 [42] 问题3: 请详细说明预计2025年剩余时间利润率扩张的驱动因素？ - 一方面业务各板块需求周期强劲，随着联邦法规清晰度提高、州政策明确以及客户规划更坚定，公司将受益于收入增长 [48][49] - 另一方面公司运营效率提高，包括交叉销售成功、定价优化、运营杠杆提升以及各业务线利润率向长期水平回归 [49] 问题4: 客户在哪些业务领域认为关税可能对与公司的业务往来产生最大影响？ - 公司预计关税目前对业务影响极小，所有指引和数据已考虑潜在关税影响，客户在汽车、工业、能源等领域密切关注政策变化，且对公司调整定价或转嫁成本持开放态度 [50] 问题5: 测量和分析业务历史上第一季度表现较弱，今年该业务表现强劲是否有特殊原因？ - 这是2024年下半年选举后市场观望情绪的释放，随着选举结果明确，业务恢复正常，第一季度表现是对之前观望期的追赶，预计这种情况不会再次出现 [56][57] 问题6: PFAS相关收入是否对公司整体有机增长有贡献，未来是否仍会如此？ - PFAS相关收入对公司有机增长有贡献，且预计未来仍将如此，美国环保署对PFAS化合物的监管决心增强，各业务板块在咨询、测试和处理方面都有良好的需求驱动因素 [60] 问题7: 修复和再利用业务是最基于项目的板块，宏观不确定性是否导致项目延迟？ - 该业务受宏观不确定性影响不大，未看到项目延迟情况，预计该板块将实现稳健增长，利润率将达到或高于去年水平 [62] 问题8: 特朗普政府EPA削减员工和预算对公司业务有何影响？ - 公司对美国联邦政府支出的敞口很小，占收入的低个位数百分比，EPA员工减少使法规变更更难推进，公司私营部门客户关注州和联邦法规，合规行为未改变，预计未来也不会有太大变化 [68] 问题9: 偿还剩余优先股后，年底杠杆率预计是多少，在重返并购市场前希望达到的杠杆率目标是多少？ - 预计年底杠杆率将降至3倍以下，长期而言，公司倾向在持续并购时杠杆率低于3.25倍，为大型战略交易可将杠杆率提高至3.5倍，但非持续运营水平 [69]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度报告销售额同比增长2%，达到7.6亿美元；按有机固定汇率计算，销售额与上年持平 [24] - 毛利率同比增加165个基点，达到41.6%；SG&A费用同比下降5%，或占销售额的225个基点；营业利润率扩大390个基点，达到10.7% [25] - 每股收益同比增长240%，达到0.07美元，主要得益于更高的利润率和更低的利息支出 [25] - 第一季度经营现金流使用了1.08亿美元，主要是由于为返校计划进行的季节性库存增加 [26] - 第一季度末净债务与调整后EBITDA的杠杆率为3.6倍，比上年降低1.4倍 [26] - 第二季度预计销售额约为9.7亿美元，营业利润约为1.36亿美元，每股收益约为0.18美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国际市场有机固定汇率销售额增长4%，主要由澳大利亚和亚洲市场驱动；美国市场销售额下降1%，符合预期 [10] - 内衣业务中，贴身衣物类别同比下降中个位数，其他业务实现增长，基础业务实现低个位数增长，运动业务实现中个位数增长，新业务增长60% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占公司销售额和商品成本的约75%，国际市场占约25% [13] - 美国市场销售额中，约三分之二为基础产品，即内衣和袜子 [14] - 美国商品成本中，约85%来自公司自有制造工厂，其中西半球网络和东半球网络各占一半，其余15%来自不同地区的多个国家 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略有效，推动了强劲的业绩表现，包括销售额、毛利率、营业利润和每股收益的增长 [6][8] - 公司通过简化和重新定位业务，加强品牌、优化供应链、建立运营能力、降低固定成本和加强资产负债表等措施，实现了转型 [8] - 公司有信心应对当前关税环境带来的挑战，通过成本削减、定价行动、供应商整合和供应链优化等措施，完全缓解关税逆风 [7][17][18] - 公司认为当前关税环境也带来了收入机会，凭借西半球供应链的速度和能力以及与零售商的紧密关系，有望获得新的收入和市场份额 [7][20] - 公司将继续推动新业务的增长，预计今年将通过新产品推出、满足消费者需求和扩大市场份额实现增长 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前关税环境带来挑战，但也创造了机会，有信心通过战略举措成功应对 [6][7] - 公司认为自身在当前市场环境中处于有利地位，具备应对各种经营环境的能力 [24] - 公司对全年业绩充满信心，认为能够实现销售增长、利润率扩张和债务减少，为股东带来回报 [21][22] 其他重要信息 - 公司在3月对2026年到期的债务进行了再融资，增加了债务结构的灵活性，有助于进一步降低资产负债表的杠杆率 [8][26] - 公司目前没有从中国采购美国产品，历史上中国占美国商品成本的比例为低个位数，目前为零 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司的有效关税税率是多少，以及收入机会的来源 - 公司认为能够在短期和长期内完全缓解关税逆风，关税预计在第四季度才会影响公司，且产品中的美国内容可豁免互惠关税 [36][37] - 公司有多种措施缓解成本影响，包括加速成本削减行动、收紧支出、采取战略定价行动、推动供应商整合和优化供应链等 [18][39] - 收入机会来自西半球供应链的速度和能力，以及与零售商的紧密关系，零售商希望用公司产品替代从中国采购的产品，并非是做自有品牌业务 [20][42] 问题2: 市场情况、与零售商的对话、竞争对手的定价策略，以及零售商是否想用自有品牌替换Hanes品牌 - 公司未参与自有品牌业务，零售商希望公司填补预期的供应缺口，公司预计在这一过程中获得额外的市场份额 [50][51] - 与零售商的对话积极，公司与主要零售商有深厚的长期关系，能够快速为他们提供机会 [52] - 市场上库存管理相对严格，未出现库存中断情况，公司密切关注市场定价，目前市场上价格变动不大，但公司有信心根据需要进行战略定价 [53][54] 问题3: 女性业务的疲软是否会持续，是由于市场条件还是市场份额损失，以及过去类似情况下业务反弹的速度 - 公司提到的疲软是指贴身衣物业务，而非整个女性业务，女性业务整体表现良好 [59] - 贴身衣物业务是内衣业务中最具挑战性的类别，在经济困难时期受影响最大，且最容易受到中端百货商店渠道的影响 [60] - 公司的Bali和Playtex业务表现良好，预计将随着创新和品牌投资的增加而持续增长；Made and Form业务是目前最大的挑战，公司计划通过调整策略来改善该业务 [61][62] 问题4: 公司是否能完全缓解关税影响，以及对毛利率展望是否有变化 - 公司能够完全缓解关税影响，计划应对的关税税率高于当前水平，以提供缓冲 [69][70] - 公司对毛利率维持在40%左右的展望没有变化，毛利率表现持续强劲，预计全年都将保持良好态势 [70][71] 问题5: 新增业务的潜在收益、当前产能情况，以及客户对东西部产能的兴趣 - 客户对公司供应产品的能力感兴趣，西半球供应链通常会首先引起关注，但公司有能力在全球范围内灵活调整生产，以实现成本和时间的最优化 [75][76] - 公司在过去几年对供应链进行了优化，关闭了一些工厂和配送中心，目前有增长的产能，包括短期的应急产能和长期的增长能力，不担心在追求新收入机会时会耗尽产能 [76][77]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收约4.32亿美元，好于预期，得益于供应链效率提升，年初至今营收约6.18亿美元 [9][30] - 调整后毛利润4500万美元，调整后毛利率约10.4%，连续七个季度实现两位数调整后毛利率 [30] - 运营费用同比增加1000万美元至8400万美元，主要因研发和销售营销成本增加 [31] - 调整后EBITDA为负3000万美元，主要因运营费用固定成本性质与后端收入性质差异 [31] - 二季度末现金超6.1亿美元，循环信贷和供应链融资额度可用5.32亿美元，总流动性超11亿美元 [32] - 2025财年营收指引下调，中点为27亿美元，原预计今年实现的7亿美元营收推迟 [34] - 调整后EBITDA指引中点降至1000万美元，较之前中点减少7500万美元 [35] - 重申ARR指引为1.45亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 年度经常性收入增至1.1亿美元 [9] - 二季度末积压订单约49亿美元，本季度新增2亿美元合同 [9] - 订单管道持续扩大，季度末超22亿美元，约一半来自美国以外市场 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国电力需求预计到2030年增长11%，储能容量将增至超400吉瓦时，过去五年仅新增79吉瓦时 [14] - 澳大利亚储能预计到2025年2月3日达到51吉瓦时，2024年为7吉瓦时 [15] - 德国储能预计到2030年达到20吉瓦时，2024年为20吉瓦时 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出SmartStack技术，已获积极反馈并签订首份合同，具有安全、供应链灵活、成本低、模块化等优势 [22] - 实施国内内容战略，混合美国销售与进口销售，当前关税水平下比全进口策略约便宜10%，不考虑IRA国内内容奖金 [25] - 美国供应链战略的六个合作设施已生产或准备本财季投产，犹他州模块制造基地已收到美国制造电池首批货物 [26] - 预计明年ASC第二条电池生产线投产后，美国国内内容产品年供应量可达12吉瓦时 [28] - 因关税不确定性，美国部分合同执行和新合同签署暂停，预计为暂时情况，市场稳定后将恢复正常签约活动 [11][12] - 电池价格自2022年下降约70%，储能在多个市场具有竞争力，美国储能容量价格约为每千瓦每月9美元，约为燃气电厂一半 [16][17] - 储能具有成本效益、可利用低谷电价、供应链约束少、响应时间快等优势，是满足电力需求的理想选择 [17][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期美国关税带来经济不确定性，影响短期客户决策和项目执行，但预计为暂时且可管理 [39] - 对储能长期前景有信心，SmartStack技术和美国国内内容能力将使公司在市场克服不确定性后受益 [39] - 积压订单约49亿美元，为未来增长提供坚实基础，两位数调整后毛利率为未来财务表现提供可见性 [40] - 流动性稳健，总现金超10亿美元，能在波动期灵活投资并执行长期战略 [40] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的前瞻性陈述基于当前预期和假设，存在风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异 [4] - 会议提及的非GAAP指标与最可比GAAP指标的调节可在公司投资者关系网站的财报材料中获取 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：AESC产能相关问题 - 提问：之前提到生产线产能及预计明年夏季达到12吉瓦时年化产能，是否有新生产线或效率提升因素，以及当前关税下国内产能及营收支持情况、混合策略下定价和利润率影响 [45][51][55] - 回答：每条生产线产能3 - 3.5吉瓦时，通过混合国内和进口电池将6吉瓦时产能转化为12吉瓦时，假设各占一半；当前关税下混合策略仍有优势，比全进口电池价格低约10%；目前因关税不确定性难以定价，解决后有足够选择满足客户价格和公司利润率目标 [47][48][52][56] 问题2：AESC所有权结构及竞争格局问题 - 提问：AESC所有权结构及应对政治担忧的解决方案，以及美国市场竞争格局变化 [65][69] - 回答：已与AESC制定应对所有权限制的计划；因不确定性市场处于观望状态，公司为国内生产市场做准备，有两年先发优势，SmartStack有竞争力 [66][69] 问题3：全球替代电池供应及澳大利亚项目问题 - 提问：非中国和美国AESC的全球替代电池供应情况，以及本季度签约项目与之前延迟项目的关系 [75][78] - 回答：除中国外，韩国、东南亚和日本有部分电池生产，但大部分电池生产仍来自中国；之前延迟的三个核心项目，预计本季度签两个，第四季度签一个，本季度2亿美元订单 intake 不包含这些项目 [76][78] 问题4：供应策略及客户选择问题 - 提问：假设未来非中国产能增加且成本降低对公司未来预订的影响，以及客户自行混合电池的可能性 [84][89] - 回答：公司有应对不同价格情景的策略，混合策略有多种选择，在多种情景下有竞争力；客户价值在于公司的BMS、集成服务等，而非电池本身，客户自行混合不可行 [85][92] 问题5：暂停合同情况及现金流问题 - 提问：7000万美元暂停合同中已执行和谈判中合同的比例，以及谈判中合同客户不取消的原因，还有现金流中预购电池现金回流时间 [97][102] - 回答：暂停合同中已执行和谈判中各占一半，公司与客户共担关税风险，与疫情时不同，当前风险管理更好；预购电池用于执行今年剩余收入计划，第四季度末有应收账款，预计明年第一季度收回 [98][104][105] 问题6：国内内容策略及一季度预订问题 - 提问：客户不选择100%国内电池的原因，以及一季度预订疲软的原因 [109][116] - 回答：客户因预期关税可能降低，难以签订长期合同；一季度美国客户因预期关税变化选择等待，国际市场未受美国情况影响，本季度预计有重要合同 [112][117][118] 问题7：营运资金及暂停收入问题 - 提问：额外营运资金需求是否仅针对2025年，何时实现正自由现金流，以及7000万美元暂停收入是否有额外缓冲 [122][126] - 回答：额外营运资金主要用于2025年，第四季度末应收账款预计明年第一季度收回；若按预期签订新合同，明年有望实现正自由现金流；7000万美元暂停收入无额外下行风险，收入指引已降低风险 [123][125][127] 问题8：国内内容成本及指引达成问题 - 提问：国内解决方案与进口内容成本持平的关税水平，以及暂停美国预订情况下如何达到指引中点 [133][136] - 回答：难以明确具体关税水平，但在各种可能情景下产品有竞争力；指引中点的5%来自预计从现在到年底签订合同的早期收入确认，与预期签约情况相符 [135][136] 问题9：延迟项目与太阳能共置及国际项目问题 - 提问：延迟项目与太阳能共置的比例，以及国际项目是否延迟和国际供应链情况，当前积压订单中关税风险比例 [140][146][148] - 回答：不清楚延迟项目与太阳能共置比例；国际项目无实际延迟，国际供应链一般是越南生产外壳、中国电池、欧洲逆变器，SmartStack有新供应链；积压订单中因与客户共担风险，关税风险旨在解决问题，确保双方目标达成 [140][147][149]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收超4500万美元，较去年同期的3100万美元增长46%，主要由特许权使用费收入驱动 [36][37] - 特许权使用费收入达2750万美元，增长44%，调整后每股收益为1.33美元 [36] - 第一季度GAAP净亏损425万美元，即每股2.21美元；非GAAP基础上，核心调整后净收入为266万美元，即每股1.33美元 [43][44] - 重申2025年全年财务指引，预计特许权使用费收入在1.35 - 1.4亿美元之间，Captisol销售额在3500 - 4000万美元之间，合同收入在1000 - 2000万美元之间，总营收在1.8 - 2亿美元之间，核心调整后每股收益在6 - 6.25美元之间 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 特许权使用费业务 - 主要增长驱动因素包括Varonis的O2Ver、Trevyris的Filspari、Recordati的Carziva和Merck的Capaxib等产品的强劲表现 [38] - O2Ver在2025年第一季度美国销售额达7130万美元，几乎是第四季度的两倍，公司预计其到2029年销售额将达12亿美元，为公司带来超3500万美元的特许权使用费收入 [39] - Filspari第一季度美国销售额为5600万美元，同比增长超180%，环比增长13%，公司从其销售中获得9%的特许权使用费 [40] - Merck的Capaxib第一季度销售额为1.07亿美元，是上一季度的两倍多 [41] Captisol业务 - 第一季度Captisol材料销售额为1350万美元，高于2024年第一季度的920万美元，主要受Gilead补货需求和发货时间影响 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场是公司多数合作伙伴的首要关注点，尽管部分产品如Carziba在欧洲和全球其他地区推出，但美国市场仍占据主导地位 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过收购和投资高增长、低运营成本的资产，实现盈利和复合增长，现有资产组合多元化，涵盖不同临床开发阶段和治疗领域 [17][18] - 持续构建II期和III期开发阶段资产的强大管线，积极寻找优质团队和资产，以解决重大未满足的临床需求 [8] - 面对生物技术公司融资困难的市场环境，公司认为特殊情况增多，为其提供了更多投资机会，如重组、合并和收购等 [51] - 公司在投资时注重分散风险，一般在二元风险情况下单笔投资不超过5000万美元，但会在风险显著降低的情况下增加投资规模 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局强劲，有望实现全年财务目标和长期增长目标，商业组合预计在2030年代初实现中两位数增长，加上开发阶段组合，预计每股收益增长超20% [47][48] - 生物技术公司融资环境困难，特许权融资需求增加，对公司是积极的顺风因素；FDA的人事和结构调整短期内可能带来干扰，但长期来看可能有利于公司的开发阶段投资组合和战略 [12][13] - 美国药品定价政策的潜在变化短期内会造成市场动荡，但长期来看可能是好事 [59][60] 其他重要信息 - 公司旗下Peltos Therapeutics将与Channel Therapeutics合并，筹集5000万美元股权资本，成立新的上市生物制药公司，专注于ZELSUVME的商业化，公司将持有新公司约55%的股份 [24][26] - ZELSUVME是FDA批准的首个也是唯一用于传染性软疣的家庭处方疗法，针对庞大的未满足市场需求，具有强大的知识产权组合和制造技术 [31][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司是否看到更多特殊情况，以及对公司的影响 - 由于生物技术公司融资市场困难，特殊情况增多，对行业意味着重组、合并和出售等，对公司而言是良好的投资机会，但公司也需要健康的生物技术市场环境 [51] 问题: 美国药品定价政策潜在变化对公司合作伙伴的影响 - 短期内会造成市场动荡，需要时间来解决和协商药品贸易政策，但长期来看可能是好事，美国仍是主要市场，多数合作伙伴优先关注美国市场 [58][59] 问题: 公司投资机会的规模是否有变化 - 公司旨在创建多元化投资组合，在二元风险情况下单笔投资一般不超过5000万美元，但会在风险显著降低的情况下增加投资规模，随着投资组合的增长，投资上限也会相应提高 [62][64] 问题: Carziva的预期和Recordati的拓展活动，以及传染性软疣的转诊模式 - Carziva方面，Recordati预计其销售额增长，计划在拉丁美洲推出，正在寻求美国FDA批准，还计划扩大其在诱导治疗和尤因肉瘤患者中的应用；传染性软疣最初主要由儿科医生诊断，病情恶化时患者会转诊至儿科皮肤科医生或皮肤科医生 [69][73] 问题: 公司的投资能力和NexSol平台的未来计划 - 鉴于当前市场环境和大量优质投资机会，公司今年可能会加快投资步伐，但会遵守投资规模限制；NexSol平台方面，公司拥有多项潜在疗法的知识产权，预计至少能推出两款商业产品，可能会寻找合作伙伴进行开发 [78][82] 问题: ZELSUVME的初始发布时间是否取决于与Channel的交易完成情况 - 目前两者相对独立，但时间上有一定重叠，公司预计在6月30日至8月30日完成合并，已组建团队并准备生产商业供应品，后续将根据SEC反馈调整销售代表的招聘速度 [84][86] 问题: Filspari在欧洲从有条件营销批准转为全面营销批准对报销和准入的影响 - 预计不会显著改变其发展轨迹，CSLV - four和Trevyr将继续在各国获得报销批准并加大市场推广投入，未来几个季度有望实现增长 [89] 问题: 今年剩余时间的收入节奏 - Captisol收入预计较为均衡，特许权使用费收入预计呈逐步上升趋势 [90]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，Hebsado和ChemoSATs组合收入1980万美元，其中Hebsado在美国贡献1800万美元，ChemoSATs在欧洲贡献180万美元，而2024年同期Pepzato收入200万美元，ChemoSAT收入110万美元 [7][16] - 第一季度毛利润率为86%，去年同期为71% [16] - 第一季度研发费用为500万美元，去年同期为370万美元；销售、一般和行政费用为1130万美元，去年同期为880万美元 [16] - 2025年第一季度净收入为110万美元，去年同期净亏损1110万美元；非GAAP调整后EBITDA为正760万美元，去年同期调整后EBITDA亏损730万美元 [17] - 第一季度经营现金流为正220万美元，上一季度经营现金消耗100万美元；截至季度末，公司持有约5900万美元现金和投资，无未偿还债务和认股权证 [8][17] - 2025年系列F认股权证行使带来1620万美元资金，该认股权证于2020年5月作为私募配售一部分发行，行使价为每股10美元，于5月5日到期 [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场Hebsado销售增长显著，第一季度收入1800万美元；欧洲市场ChemoSATs收入增长29%，达到180万美元，但短期内因报销定价问题对收入贡献不大 [7][11] - 第一季度平均每个中心每月约进行两次治疗，预计全年剩余时间每个中心每月治疗次数略低于两次 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场收入较上一季度增长29%，达到180万美元，但由于报销定价挑战，短期内不会成为重要收入来源 [11] - 除德国外，欧洲其他地区暂无报销，公司已向英国提交报销申请，希望今年获批、明年获得资金 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 利用经营现金流支持Hebsato研发，拓展其在转移性葡萄膜黑色素瘤患者以外的应用 [8] - 计划在年底前实现30个活跃治疗中心的目标，目前有19个活跃中心，另有10个中心正在接受转诊并等待激活 [9] - 从四个地区扩展到六个地区，吸引商业人才支持扩张，通过新的hepcidokit access 360平台改善患者获得治疗的途径 [10] - 开展肝脏主导的转移性结直肠癌和转移性乳腺癌临床试验，预计2025年底开始，结直肠癌试验预计第三或第四季度开始招募患者，乳腺癌试验随后跟进 [11][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度在收入增长和中心开设方面取得进展，临床需求强劲，肿瘤学家和介入放射科医生对产品的采用加速 [7][15] - 随着新中心增加，预计每个中心每月治疗次数略低于两次，公司在应对中心激活障碍方面有所改进，但仍存在不可控变量 [28] - 预计全年总运营费用将增加，研发费用预计较2024年增长约150%，销售、一般和行政费用预计增长约60%，全年EBITDA仍将为正 [30][32] 其他重要信息 - 公司网站提供2025年第一季度财报新闻稿、最新的美国证券交易委员会文件以及今日电话会议录音 [5] - 公司提醒电话中除历史事实外的陈述可能为前瞻性陈述，实际结果可能因各种风险和不确定性与陈述存在重大差异 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：中心增加情况及全年分布预期 - 预计全年中心增加会更均匀，目前难以准确预测，但有信心年底达到30个活跃中心，第二季度可能再增加两到三个中心 [23][25] 问题：新中心治疗量及学习经验 - 部分中心理论上治疗量应较高，但实际需要时间达到高治疗量，预计全年剩余时间每个中心每月治疗次数略低于两次；公司在应对中心激活障碍方面有所改进，但仍存在不可控变量 [27][28] 问题：运营费用和EBITDA的变化预期 - 预计总运营费用会增加，研发费用预计较2024年增长约150%，销售、一般和行政费用预计增长约60%；全年EBITDA仍将为正，但短期内无维持特定EBITDA利润率的目标 [30][32] 问题：患者重复治疗频率及中心加入原因 - 临床研究中患者平均治疗频率为4.1次，实际情况与之接近；中心加入主要是因为医生间交流分享产品良好效果，而非竞争压力 [36][38] 问题：欧洲市场情况及资源投入计划 - 除德国外，欧洲其他地区暂无报销，希望在英国获得报销；目前欧洲市场价格较低，难以达到美国的价格水平，短期内不会大幅投入资源，但会继续获取临床数据 [40][43] 问题：欧洲市场其他适应症情况 - 欧洲中心开展过乳腺癌、ICC等治疗，但病例数较少，目前从收入角度看无实质性意义 [46][47] 问题：患者获取计划相关情况 - 该计划主要用于共付费用援助和帮助无保险患者，除提交索赔错误导致的小问题外，商业和医疗保险报销情况良好 [53] 问题：Chopin数据的预期 - 关注的终点是无进展生存期（PFS），个人认为PFS增加约四个月会是很好的结果 [56][57] 问题：现有资源能否支持超过30个站点的激活 - 理论上六个地区可以支持达到40个站点，如果人力限制增长，会考虑增加资源，但这不是大的开支 [62][63] 问题：临床试验启动前的剩余任务及时间差距原因 - 美国需与临床试验站点审查和批准协议、培训站点、确保费用覆盖，此过程需6 - 12个月；欧洲类似，协议提交监管批准后与站点合作，站点激活需3 - 12个月 [66][67] 问题：是否有兴趣引进配套诊断设备或疗法 - 对与产品互补的项目持开放态度，但目前没有合适项目；如果进入辅助治疗领域，可能对预测肝脏转移的配套诊断有兴趣 [70][71] 问题：第一季度收入稳定性及保险重置影响 - 收入受中心激活驱动，每月有一定波动但不显著；保险重置对业务影响较小 [76][77] 问题：结直肠癌试验预计激活的站点数量 - 预计美国和欧洲超过20个站点参与结直肠癌试验 [80] 问题：第一季度销售的hepcidyl单位数量 - 由于第一季度中期提价，可大致用收入除以18.5万美元估算销售数量 [81] 问题：提价的幅度和时间 - 1月1日价格为18.25万美元，2月1日提至18.705万美元 [83] 问题：患者来源（内部还是外部转诊） - 目前约30 - 40%的患者来自已开设站点内部，其余为外部转诊 [86] 问题：美国市场收入季度增长的原因 - 收入增长由中心激活驱动，属于典型的设备市场增长模式，并非指数级增长 [91] 问题：能否推断今年年底的情况 - 公司未对此进行回应 [92]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售增长12.4%至2.287亿美元，单位销量增长12.8%至1431个单位 [16] - 综合净销售每单位下降0.3%至159792美元 [18] - 毛利润增长13.4%至4570万美元，毛利率提高20个基点至20% [18] - 销售和营销费用增长4.3%，占销售百分比下降20个基点至3% [18] - 一般和行政费用增长6.7%即120万美元，占销售百分比为8.7% [19] - 第三季度GAAP净收入增长119.4%至1320万美元 [19] - 第三季度调整后EBITDA增长16%至2830万美元，调整后EBITDA利润率提高40个基点至12.4% [19] - 非GAAP调整后完全摊薄净收入每股增长14.3%至0.72美元 [20] - 本季度经营活动产生现金超1500万美元，资本支出总计670万美元，回购1000万美元股票 [20] - 收紧资本支出预期至2500 - 3000万美元，打算适度降低股票回购速度 [21] - 预计全年净销售下降3% - 5%，全年调整后EBITDA利润率在9% - 10% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - Malibu和Axis品牌约占单位销售的52%，咸水钓鱼占22.8%，Cobalt占25.2% [17] - 近40%的Malibu船展单位销售由今年推出的两款高级型号M230和25 LSV驱动 [11] - 类似比例的Covia船展单位销售由全新的Covia 265和285中心控制台型号驱动 [12] - 因在Rowan工厂扩大产能的决定，Cobalt品牌在该地生产的型号市场份额增加380个基点 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 进入销售季节整体经销商库存健康，与历史水平一致且远低于去年 [9] - 零售环境仍具挑战，高利率和宏观不确定性影响消费者情绪和可自由支配支出 [9] - 整体船展表现不一，Pursuit品牌有亮点 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续创新是长期战略关键，在市场条件挑战下仍推进新产品开发 [11] - 积极与经销商网络合作，校准策略使生产水平与零售动态匹配，确保经销商库存健康平衡 [9] - 不期望关税对2025财年成本结构有重大影响，采取多种关税缓解策略 [12][23] - 利用垂直整合的美国制造能力管理供应链风险和控制关税缓解策略 [13] - 调整全年指导以反映较低预期出货量，优先考虑经销商和品牌长期健康 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度结果显示在挑战环境中执行良好，第三季度销售和调整后EBITDA利润率超预期 [6] - 成功应对行业疲软，优质品牌和丰富功能产品受客户欢迎，第三季度恢复增长 [7] - 零售环境挑战大，消费者购买决策更谨慎，公司积极应对确保经销商库存健康 [9] - 对平衡策略有信心，强大资产负债表和现金流使公司能应对市场变化 [14] - 预计第四季度销售和盈利能力高于去年，因去年采取的行动 [23] - 高可变成本结构、强大资产负债表和弹性现金流使公司能应对短期挑战并推动长期增长 [24] 其他重要信息 - Pursuit品牌再次获得NMMA颁发的海洋行业客户满意度奖 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 到6月时经销商库存目标及与去年6月对比 - 通常第四季度末经销商库存为20 - 25周水平，今年预计将经销商库存降低至中低两位数百分比，低于去年，这也是经销商期望的水平 [27][28] 问题: 公司船只客户行为及首次购买者和重复购买者情况 - 零售情况符合预期，有部分现金重复购买者回归市场，首次购买者占销售比例保持稳定 [30][31] 问题: 船展季结束后竞争对手促销活动及公司应对策略 - 新产品表现好，无需大力促销支持，公司促销执行稳定，预计第四季度促销活动少于去年 [36][37] 问题: 经销商库存情况及是否有困难经销商 - 经销商整体状况良好，公司持续监控经销商网络健康，并与融资提供商沟通，对现状满意 [39][40] 问题: 2025财年后关税风险及应对 - 公司每天管理直接关税暴露，采取多种缓解措施，约18% - 20%的销售成本来自美国以外采购，分布在多个类别 [44][45] 问题: 2026年车型行业定价情况及是否提前推出 - 未听说行业有提前推出或定价变动情况，预计若无关税影响，将是正常通胀环境 [47][48] 问题: 本季度需求趋势及4月是否有变化 - 本季度需求呈季节性上升但未达预期，4月情况类似，新产品表现良好 [51] 问题: 若情况恶化公司可用的成本杠杆 - 公司成本结构80% - 90%可变，可依靠此应对下滑，也会从资产负债表释放现金 [53] 问题: 咸水市场情况及消费者行为变化 - 咸水市场有改善，特别是佛罗里达州，从第二季度约20%的下降有所回升，但未恢复增长 [60] 问题: 第三季度成本结构变化及调整后EBITDA压力原因 - 因对市场看法改变，下调了单位预期，调整了生产水平，影响了财务预测 [68] 问题: 未来资本分配和股票回购策略 - 公司仍致力于资本分配优先事项，可能根据市场情况调整策略，预计未来仍会进行股票回购 [69]

Perimeter Solutions (PRM) Q1 2025 Earnings Call May 08, 2025 08:30 AM ET Company Participants Seth Barker - Head of Investor Relations and VP of Financial Planning & AnalysisHaitham Khouri - CEOKyle Sable - CFO & Principal Accounting OfficerJosh Spector - Executive Director Conference Call Participants Daniel Kutz - Vice President, Equity Analyst Operator Please note this call is being recorded and I will be standing by should you need any assistance. It is now my pleasure to turn today's program over to Se ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司总营收增长1%，调整后OIBDA下降1%，调整后OIBDA利润率下降50个基点 [9][25] - 第二季度运营现金流从上年同期的3100万美元使用量增至6900万美元，运营现金流转化率为调整后OIBDA的23% [28] - 自由现金流从上年同期的5700万美元使用量增至3300万美元，截至3月31日，现金余额为6.37亿美元，总债务为43亿美元，净债务为37亿美元，加权平均债务成本为4.1%，最近到期日为2028年 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 录制音乐 - 收入增长1%，其中订阅流媒体增长3%，广告支持流媒体下降3%，实体收入增长2%，艺术家服务和扩展权利收入下降6%，许可收入增长3% [9][25][26] - 调整后OIBDA增长1%，利润率为23%，增加10个基点 [27] 音乐出版 - 总收入增长3%，流媒体收入增长2%，表演收入增长6%，同步收入增长2%，机械收入增长14% [27] - 调整后OIBDA增长5%，利润率为27.4%，增加50个基点 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场面临市场份额压力，预计该趋势在本财年剩余时间将持续 [9][25][45] - 在中东和北非、尼日利亚和印度等高增长市场，市场份额有显著提升 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三个优先事项展开，即扩大市场份额、提升音乐价值和提高效率 [10] - 扩大市场份额方面，通过有机增长、投资和并购活动，挖掘新人才、巨星和传奇艺人资源，提升在各市场的份额 [11][16] - 提升音乐价值方面，行业正从单纯的用户增长转向用户和价格增长驱动，公司与科技公司合作创新，同时通过支持相关法案保护艺术家和词曲作者权益 [18] - 提高效率方面，自2023年起计划实现累计超过3亿美元的年化成本节约，大部分将重新投入音乐和技术领域 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度业绩受发行计划较轻、中国市场份额压力和订阅流媒体同比基数较高等因素影响，预计本财年剩余时间这些挑战将持续，订阅流媒体增长低于此前预期 [9][23] - 尽管面临挑战，公司对未来仍持乐观态度，音乐是最具韧性的艺术形式且价格相对较低，行业各方在推动用户和价格增长上达成一致，公司拥有合适的创意和商业策略并在不断优化执行 [10] 其他重要信息 - 原首席财务官Brian Castellani离职，Armin Zerza本周加入担任首席财务官，他曾在游戏巨头动视暴雪担任首席财务官近十年 [7] - 公司近期推出了名为WMG Pulse的应用程序，为艺术家和词曲作者提供实时洞察，未来将添加更多功能和财务数据 [22][23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司在当前挑战下仍具吸引力的原因及订阅流媒体增长预期和季度间波动情况 - 公司战略围绕扩大市场份额、提升音乐价值和提高效率展开，投资已初见成效，如在Spotify等平台的排行榜表现出色，新发行市场份额在美有所增长，技术方面推出了WMG Pulse应用程序 [34][35][38] - 预计本财年剩余时间将延续第二季度的趋势 [39] 问题2: 与大型分销合作伙伴的交易进展、全球市场份额增长策略、新兴市场拓展及中国市场情况 - 与大型合作伙伴的合作是核心战略，虽有进展但工作尚未完成，需时间落实到协议中 [43] - 在墨西哥和巴西等市场取得了良好增长，中国市场是重要机遇，新的亚洲负责人将助力推动增长，预计中国市场的影响在本财年剩余时间将持续 [44][45] 问题3: DSP续约对订阅流媒体业务的影响时间 - 无法透露协议细节，但大部分影响预计在2026年体现，仍有工作待完成 [48] 问题4: 订阅流媒体增长未达预期的原因、若无不利因素的增长率及发行计划情况 - 业绩受上年同期高基数、市场压力、发行计划较轻和中国市场疲软等因素综合影响 [52][53] - 发行计划会因艺术家的创作和生活情况等因素有所波动，难以准确预测 [53][54] 问题5: 旗下旗舰唱片公司不同管理理念及对市场份额增长的作用 - 公司需要多元化的管理方式，不同管理者有不同优势，且公司领导团队会加强合作与经验分享，共同推动公司发展 [60][61] 问题6: ANR投资的重点领域、市场份额目标、A&R费用增长情况及利润率展望 - 投资重点基于全球本地曲目的价值，从国家和曲目两个维度评估，逐渐向曲目维度转变 [67][68] - 本季度利润率受收入结构、流媒体增长放缓、成本投入和外汇因素影响，目前更新指引尚早，新首席财务官到任后将在下一次财报电话会议提供最新信息 [69][70][71]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为5.59亿美元，较上年增长8%，按固定汇率计算增长10%，其中约有120个基点的负汇率逆风，约350个基点受益于额外销售日 [12] - 调整后毛利率为61.7%，同比增加300个基点，得益于有利的细分市场和产品组合以及制造运营和供应链的EGX计划推动 [13][14] - 第一季度调整后EBITDA增长19%，利润率为17.7%，较去年同期增加160个基点 [14] - 第一季度有效税率为23%，比去年高约70个基点；利息费用为900万美元，而2024年为2000万美元 [14] - 调整后每股收益为0.81美元，较上年增加62% [15] - 重申2025年有机固定汇率收入同比增长6% - 6.5%，因欧元走强，预计外汇影响与上年持平，将收入范围提高3000万美元至22.2 - 22.5亿美元 [15] - 下调调整后EBITDA范围至3.85 - 3.95亿美元，较之前指引减少2000万美元；下调折旧范围500万美元至1.2 - 1.25亿美元；下调利息费用范围400万美元至3800 - 4200万美元；调整后每股收益范围下调至2.95 - 3.1美元，较之前指引降低0.15美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 Recon业务 - 实现13%的可比增长，美国Recon增长11%，其中美国四肢增长12%，髋部和膝盖增长10%；美国以外地区增长14% [7][8][9] - 调整后EBITDA利润率扩大160个基点 [7] PNR业务 - 可比增长8%，反映出稳定的市场环境、严格的执行以及额外销售日的好处 [10] - 调整后EBITDA利润率同比提高50个基点 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第一季度开局良好，1月和2月表现健康，3月稍弱，预计全年至少实现正常增长；美国以外市场也有良好健康的开端 [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司团队利用新产品推动市场份额增长，有明确的多年新产品引入（NPI）计划 [7] - 持续使用EGX工具提高生产力，积极调整产品组合以实现盈利增长 [10] - 应对关税问题，加速将采购或生产转移到其他地区，计划到2026年年中将至少50%的关税风险转移出去 [18][19] - 国际市场团队通过整合渠道和产品，实现了高于市场的增长，未来将继续推动交叉销售，扩大与市场的差距 [90][91][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年开局感到鼓舞，第二季度开局保持良好势头，业务基本面强劲，有能力应对动态环境，朝着战略目标前进 [20] - 公司所处市场具有长期稳定增长的特点，即使在经济衰退时期也通常影响有限，表现将优于许多其他市场 [73] - 尽管2025年关税情况可能会对业务产生一定影响，但公司有信心在2026年恢复利润率增长 [76][77][78] 其他重要信息 - 公司首席执行官Matthew Trerotola将卸任，Damian McDonald将于下周（12日）接任 [102] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 哪些缓解措施对长期创造持久供应可用性最有潜力？ - 公司认为将产品采购从中国转移出去是最佳机会，过去12个月已在进行相关工作并取得进展，通过积极推进可降低关税影响 [24][25] 问题2: ARG产品推出情况及市场总体趋势如何？ - ARG产品推出进展顺利，虽处于初期阶段，但已对四肢和肩部增长产生积极影响；市场今年开局良好，1月和2月健康，3月稍弱，4月表现良好，美国预计全年至少实现正常增长，美国以外市场也有良好开端 [28][29][30] 问题3: 美国市场制动和重建业务表现是否符合预期？ - 美国市场制动业务开局良好，与1月和2月强劲的市场环境一致，团队去年的诊所转换工作和新产品推出对业务有帮助；重建业务第一季度表现符合预期，虽3月有所回落，但整体是一个强劲的季度，且有新产品推出有望支撑后续表现 [36][37][38] 问题4: 第一季度毛利率增长是否可持续？ - 主要是业务组合积极变化所致，新产品和四肢业务的恢复对高毛利率有贡献，尽管下半年关税会带来逆风，但整体毛利率表现积极且有望持续 [40][41] 问题5: 如何看待第二季度业绩？ - 由于第一季度有销售日的顺风因素，季度间季节性表现模式会有所不同，但与之前电话会议中对上半年和下半年收入的展望一致 [45][46] 问题6: 对现金流和杠杆率的信心及预期如何？ - 第一季度因支付奖金等季节性因素现金流较低，但略高于运营计划，全年有望持续改善；有信心实现正自由现金流目标；预计年底杠杆率在3% - 3.5%范围内 [48][49][50] 问题7: ARVIS肩部产品推出进展、全面推广时间及海外推出预期？ - ARVIS肩部产品推出进展顺利，仅在部分外科医生手中试用以获取反馈，医生反馈积极，还为肩部业务带来了热度和增长加速；未提及全面推广时间和海外推出预期 [53][54][55] 问题8: 今年新产品推出计划的节奏是否与原预期一致？ - 公司有一系列新产品推出计划，部分去年底推出的产品今年在持续发展，今年还有新的产品推出，如膝盖翻修产品、ARG产品、髋关节彩色柄和冲击器等，康复和预防（PNR）业务方面，脊柱支架和Manifuse产品也有良好表现 [57][58][59] 问题9: 如何看待资本支出（CapEx）水平及长期自由现金流目标的时间表？ - 由于业务发展、投资增长和整合协同效应等原因，目前处于运营资本支出的上升阶段，预计未来1 - 2年仍会较高，但2026年后会更高效；随着业务发展和效率提升，自由现金流有望逐步接近70% - 80%的目标 [64][65][66] 问题10: 四肢业务中肩部和足踝业务的表现如何？ - 第一季度肩部业务推动了四肢业务增长，且恢复到高于市场的健康水平；足踝业务也高于市场增长，但第一季度市场增长较往常稍慢，两者结合有望实现高于市场的双位数增长 [69] 问题11: 公司业务在经济衰退中的抗风险能力如何？ - 公司所处市场具有长期稳定增长的特点，即使在严重衰退时期也通常影响有限，可能只是市场持平，表现将优于许多其他市场 [73] 问题12: 关税动态是否会改变年度利润率扩张目标？ - 公司仍致力于推动盈利增长和利润率扩张，尽管2025年关税情况会对目标实现有一定延迟影响，但预计2026年将恢复增长势头 [76][77][78] 问题13: 为何毛利率的改善未更多地反映在EBITDA利润率上？ - 公司为实现增长在业务上进行投资，运营费用支出的阶段性安排，如参加会议和开展医学教育活动，以及新产品推出都需要投入，毛利率的增长有助于支持这些投资并实现利润扩张 [80] 问题14: Manifuse产品的情况、机会及重新分类风险如何？ - Manifuse产品可扩大市场并加速业务增长，能让公司进入骨折市场，提高业务增长机会至中高个位数；目前没有关于重新分类的有意义讨论，即使重新分类也可能加速业务增长 [82][83] 问题15: 定价环境如何，是否有提价潜力？ - PNR业务处于相对平稳的价格环境，但有通胀因素影响；Recon业务价格有下降趋势，但新产品的组合效应有一定抵消作用，关税和通胀等因素对价格的影响有待观察 [88][89] 问题16: Recon业务国际市场增长的可持续性及优势领域在哪里？ - 国际市场团队表现出色，增长高于市场，得益于商业渠道、产品组合和针对不同国家的产品策略；随着市场正常化，将继续推动交叉销售，扩大与市场的差距，国际市场在Recon业务战略增长中可发挥重要作用 [90][91][92] 问题17: PNR业务开局良好但全年仍预计低个位数增长的原因是什么？ - PNR业务需要应对关税影响并进行最大程度的缓解，且终端市场和客户、地理区域较为多样化，因此维持全年指导目标，待观察更多情况后再确定 [97] 问题18: 关税缓解措施中SKU优化和合理化会影响多少收入？ - 公司仍在推进将产品转移到其他地区的项目计划，部分低利润率产品会进行调整，但目前无法量化对收入的影响，指导目标中已考虑了相关调整 [98][99]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收9.36亿美元，与上季度相近，同比增长8%，排除外汇和钯金转售影响，营收同比增长10% [14][15] - 第一季度半导体营收4.13亿美元，环比增长3%，同比增长18%，排除外汇影响，同比增长20% [16] - 第一季度电子和封装营收2.53亿美元，与上季度相近，同比增长22%，排除外汇和钯金转售影响，同比增长26% [16][17] - 第一季度专业工业市场营收2.7亿美元，环比下降4%，同比下降13%，排除外汇和钯金转售影响，同比下降11% [18] - 第一季度毛利率47.4%，处于指引高端 [18] - 第一季度运营费用2.54亿美元，接近指引中点 [19] - 第一季度运营收入1.89亿美元，运营利润率20.2% [19] - 第一季度调整后EBITDA为2.36亿美元，调整后EBITDA利润率25.2% [19] - 第一季度净利息费用4500万美元，略低于指引的4600万美元 [20] - 第一季度有效税率19.9%，低于指引的22% [20] - 第一季度净利润1.16亿美元，摊薄后每股收益1.71美元，高于指引高端 [20] - 第一季度自由现金流1.23亿美元，超过净利润的100%，占营收的13% [20] - 第一季度资本支出1800万美元，略低于营收的2%，预计全年资本支出占营收的4% - 5% [20] - 第二季度预计营收9.25亿美元±4000万美元，毛利率46.5%±100个基点 [23][24] - 第二季度预计运营费用2.52亿美元±500万美元，调整后EBITDA为2.16亿美元±2300万美元 [25] - 第二季度预计税率约18%，预计全年税率在18% - 20%之间 [25] - 第二季度预计摊薄后每股收益1.56美元±0.28美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 半导体业务 - 第一季度营收4.13亿美元，环比增长3%，同比增长18%，排除外汇影响，同比增长20%，处于预期高端 [16] - 第二季度预计营收4.15亿美元±1500万美元，预计环比持平，同比低两位数增长 [9][24] 电子和封装业务 - 第一季度营收2.53亿美元，与上季度相近，同比增长22%，排除外汇和钯金转售影响，同比增长26%，处于指引高端 [16][17] - 第二季度预计营收2.4亿美元±1000万美元，预计环比中个位数下降，同比中个位数增长 [11][24] 专业工业业务 - 第一季度营收2.7亿美元，环比下降4%，同比下降13%，排除外汇和钯金转售影响，同比下降11%，高于指引中点 [18] - 第二季度预计营收2.7亿美元±1500万美元，预计营收持平 [13][24] 各个市场数据和关键指标变化 半导体市场 - 第一季度营收处于指引高端，环比改善，NAND需求温和增长，RF功率解决方案、等离子和反应气体业务表现良好，热传感器和反应气体订单活跃 [9] - 第二季度预计营收环比持平，同比低两位数增长 [9] 电子和封装市场 - 第一季度营收处于指引高端，柔性PCB钻孔设备和刚性PCB化学设备销售增加，激光设备订单强劲 [10][11] - 第二季度预计营收环比中个位数下降，同比中个位数增长，化学营收预计环比增加，但可能被柔性PCB钻孔设备业务的低销售抵消 [11] 专业工业市场 - 第一季度营收高于指引中点，生命和健康科学、研究和国防终端市场表现稳定，工业市场尤其是汽车应用表现疲软 [12] - 第二季度预计营收持平，工业市场仍疲软 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于执行长期资本配置优先事项，包括投资有机增长机会、通过提前还款降低杠杆以及与银行合作降低利息费用 [22] - 公司拥有行业最广泛的领先技术组合、强大的客户关系、强大的财务运营模式和经验丰富的团队，有能力应对贸易政策带来的不确定性 [13] - 公司在半导体市场中，通过优化供应链和制造活动，应对动态的地缘政治环境，同时在电子和封装市场中，利用产品和技术优势，满足客户对复杂电子设备制造的需求 [8][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度公司业绩出色，营收和毛利率处于指引高端，净利润超过指引高端，需求环境有改善迹象 [7] - 自2月以来新的贸易政策给行业和终端市场带来不确定性，公司预计短期内对利润率有影响，但对营收无重大影响 [8] - 公司认为自身处于有利地位，能够应对不确定性，随着市场复苏，有望实现业绩增长 [13][26] 其他重要信息 - 公司在第一季度进行了500万美元的股票回购，预计抵消全年股票补偿稀释 [21] - 公司在第一季度支付了每股0.22美元的股息，共计1500万美元 [22] - 公司在2025年1月进行了1亿美元的自愿本金提前还款，降低了信贷利差25个基点 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 系统升级趋势是否有动力，规模和时间如何 - 公司认为NAND市场库存已正常化，升级有望继续，但具体情况取决于客户计划 [28][29] - 升级规模难以衡量，取决于安装基数和客户升级情况 [30] 问题2: 化学设备解决方案的下半年可见性、安装时间及对化学业务的影响 - 化学设备订单和营收已连续三个季度增长，与AI相关的HDI和MLB需求驱动，设备与化学产品的附着率高，对化学营收有积极影响 [32][33] 问题3: 关税对毛利率的影响及应对措施，是否影响客户订单模式 - 公司与客户和供应商密切合作，利用全球制造和多站点制造能力及弹性供应链进行缓解，必要时采取选择性商业行动 [38] - 目前关税对营收无影响 [39] 问题4: 下半年的初步展望，以及一季度超预期表现对展望的影响 - 公司对上半年半导体和电子封装市场表现满意，若宏观经济问题因关税得到解决，希望市场需求稳定或增加 [42] 问题5: NAND升级是行业升级还是RF电源份额增加的结果，脉冲DC业务的进展 - NAND升级是主要驱动因素，公司在RF电源市场份额为100% [47] - 公司与主要客户合作开发脉冲DC业务，但尚未实现大规模生产 [48] 问题6: 智能手机复苏推迟对AdriTech业务下半年的影响 - 公司AdriTech业务在智能手机和PC方面有一定改善，化学业务仍遵循典型的消费产品周期模式 [50][51] 问题7: 柔性钻孔业务提前拉动的原因，是否与HDI应用需求有关，对下半年毛利率的应对措施 - 柔性钻孔业务提前拉动是由于客户需求，与关税无关 [56] - 公司对低地球轨道应用的进展满意，HDI钻孔市场资本支出仍较疲软，但有多个设计中标 [58] - 公司致力于长期维持47%以上的毛利率，正在采取缓解措施应对不确定性 [60][61] 问题8: 关税影响的具体产品领域和市场，以及中美之间的进出口情况 - 化学业务受关税影响较小，真空业务受影响较大，公司正在采取缓解措施 [67][68] 问题9: 半导体市场恢复到2022年峰值所需的条件 - 公司认为晶圆厂设备市场整体增长、在逻辑和DRAM等领域的份额增加以及先进封装的发展将有助于恢复到峰值 [71][72][73] 问题10: 光子业务的进展，以及债务偿还能力和策略 - 公司在半导体光子业务方面与客户保持高度技术合作，部分设计已进入生产阶段 [78] - 公司将继续遵循去年的债务偿还模式，优先偿还债务，同时保持一定的灵活性 [81][83] 问题11: 专业工业业务中汽车市场的情况，以及化学业务的增长速度 - 汽车市场受宏观因素和关税影响，表现疲软且不确定，公司认为是市场驱动而非份额损失 [88][89] - 公司认为PCB行业化学业务长期增长率为GDP + 300个基点，AI带来了额外增长 [91][92] 问题12: 哪些客户对全年订单前景更乐观，半导体业务增长高于WFE的原因，以及对2025 - 2026年WFE全球市场的看法 - DepETCH客户和包装业务客户对下半年较为乐观，半导体业务增长得益于客户需求和公司在高端设备的优势 [100][101][102] - 公司认为晶圆厂设备行业长期趋势向好，市场规模有望增长 [104][105] 问题13: 第一季度自由现金流强劲的原因，以及全年自由现金流的预期，是否有机会进行股票回购 - 第一季度自由现金流强劲得益于营运资本改善、营收和利润率增长以及资本支出的时间安排 [110] - 全年自由现金流受营收影响，除资本支出增加外无异常情况 [112] - 公司会在股票回购具有增值作用时考虑，目前仍有近3000万美元的授权额度，债务偿还仍是主要重点 [117]