Skye Bioscience (SKYE) 2025 Conference June 05, 2025 09:20 AM ET Speaker0 Morning, and welcome everyone to the Jefferies Global Healthcare Conference. I'm Jordan Carey with the investment banking team, and it's my pleasure to introduce Puneet Dillon, CEO of Sky Biosciences. Speaker1 Okay. Thank you so much. All right. Good morning, everyone. Yes, thank you again for the invitation and being here at Jefferies. It's always a pleasure seeing the entire Jefferies team and talking about what we're working on at ...

纪要涉及的公司 Corvus Pharmaceuticals (CRVS) 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点1：公司将选择性阻断ITK作为平台机会，主打产品索科利替尼具有广泛应用前景** - 论据：索科利替尼作用机制新颖，在肿瘤学、免疫疾病、神经学、皮肤病学等领域有广泛机会；已获得美国物质成分专利，有效期至2037年11月，加上制药延期，保护期可轻松超过2040年 [3][4] - **核心观点2：公司战略是从T细胞淋巴瘤开始，再将药物拓展到T细胞起作用的免疫疾病** - 论据：过去抗B细胞抗体用于淋巴瘤和免疫疾病治疗，依鲁替尼也采用类似策略成为畅销抗癌药；索科利替尼作用于T细胞中的ITK靶点，遵循相同策略 [7][8] - **核心观点3：索科利替尼在治疗外周T细胞淋巴瘤的3期注册试验有潜力** - 论据：基于1期数据，类似患者的缓解率达40%，缓解持续时间长达2年；该疾病中位生存期仅6个月，20年来无新疗法和完全获批药物；试验在4个国家开展，招募150名患者，对比索科利替尼单药治疗和标准治疗，终点为无进展生存期，只需50名患者就有90%的把握显示约1.5个月的改善 [20][21][22] - **核心观点4：索科利替尼在中重度特应性皮炎1期试验中显示出良好疗效和安全性** - 论据：疗效方面，第28天，队列1和2的EASI评分平均降低54.6，队列3降低64.8，安慰剂组降低34.4，有20 - 30%的差异；EZ 75s和IJ零一指标上，安慰剂组为零，索科利替尼组为29 - 50%左右；安全性方面，整个研究中各队列剂量无差异，仅1例1级恶心被认为与治疗相关，且不影响治疗 [40][41][54] - **核心观点5：索科利替尼对瘙痒有显著效果** - 论据：队列3的PPNRS数据显示，一周后瘙痒评分曲线下降；血清IL - 31和IL - 33生物标志物显示，治疗响应患者与安慰剂组和无响应者有很大差异 [57][58] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 特应性皮炎1期试验患者基线特征：48名患者中，各队列约40 - 50%为非裔美国人，非裔美国人预后较差、疾病更难治疗；队列3患者病情更严重，平均基线EASI评分为27 - 28，其他队列约为18 - 20，且队列3中40%以上患者曾使用系统性生物制剂治疗失败 [37][38][39] - 公司计划：扩展队列3，招募24名患者，预计今年第四季度（约11月）更新扩展队列情况；同时已在规划2期试验 [68]

Kodiak Sciences (KOD) 2025 Conference June 05, 2025 09:20 AM ET Speaker0 Here in New York. So Yeah. Here in New York. So it's good to be back here looking at the the summer. So we're close to midyear twenty twenty five. And at Kodiak, we have been very busy, and we have a number of activities in progress and a number of activities in in preparation. So it's an exciting time for Kodiak. It's exciting time, I think, for people to to look at us and to think about what our potential is As a company, we, of cour ...

纪要涉及的公司 Amneal Pharmaceuticals (AMRX) 核心观点和论据 1. **公司发展历程与现状** - 2002年由兄弟二人在新泽西州彼得森创立，最初是简单的口服固体制剂公司，2005年首个ANDA获批后开始增长之旅，2018年上市前成长为销售额达12亿美元的美国第五大仿制药公司 [3][4] - 业务多元化，涵盖口服固体、透皮、外用、液体制造、注射剂等多种剂型，在爱尔兰收购强生工厂生产呼吸产品，在印度和美国建设注射剂设施 [4] 2. **各业务板块情况** - **专科业务**：2018年通过收购进入，Krexone是治疗帕金森患者的头号疗法，每周处方量达1500份且每周增长6 - 7%，预计峰值销售额3 - 5亿美元，除中国和日本外已授权全球销售 [5][6][7] - **仿制药业务**：产品剂型多样，在EpiPen（Draniclick）市场占有率约37%，每年提交25 - 30个关键产品申请并推出新产品 [8][23] - **医疗分销业务（AvKARE）**：2020年收购，每年实现两位数增长，有时超20%，过去五年复合年增长率11 - 13% [9][24] - **生物类似药业务**：市场正在形成，若FDA取消三期要求，开发时间将缩短2 - 3年，成本降至4000 - 6000万美元，公司已进行明智投资，预计该业务每年可达数十亿美元 [11][12][13] - **GLP - 1业务**：与Matsera合作，拥有20个国家的许可权，将在印度、东南亚、中东和非洲等新兴市场推广新产品，避开仿制药竞争 [14][16][17] 3. **财务与增长情况** - 过去五年销售额从16亿美元增长到31亿美元，利润增至6.75亿美元，杠杆率降至3.9倍，目标降至3倍以下，现金流良好 [20] - 业务多元化，新批准产品、专科业务和AvKARE业务增长显著，预计可实现高个位数甚至两位数增长 [23][24][25] 4. **产品市场前景** - **Krexone**：专利保护至2040年，有望在帕金森患者CDLD治疗市场获得10 - 20%的份额 [27][36][37] - **DHE自动注射器**：9月推出，可避免患者前往医院急诊室治疗的麻烦，反馈良好，有望获得良好市场接受度 [38][39] - **生物类似药**：Xolair等产品竞争相对较小，公司目标成为全球生物类似药前五名，预计未来五到七年营收20 - 50亿美元 [44][46] 其他重要内容 1. **抗生素生产**：美国抗生素关键起始原料90%来自中国，公司已与白宫、国会和国防部合作六年，若立法通过，有望成为美国抗生素投资的领导者 [31][32][33] 2. **商业策略**：在生物类似药市场，需结合“购买与建设”和PBM直接购买两种模式，公司拥有庞大产品组合，与CVS等有长期合作经验，已组建销售团队 [47][48][49] 3. **医保报销**：VADOD直接采购产品，而Medicare和Medicaid通过中间商采购，导致制造商报销率低，存在巨大不平衡 [50][51]

Adagene (ADAG) 2025 Conference June 05, 2025 09:20 AM ET Speaker0 Good morning, everyone. Thank you for attending Jefferies Global Healthcare Conference. My name is Kelly Xu, a senior analyst on biotech team here. Please join me in the welcome mister Mikhail Chengdu, strategic adviser, IR and the BD of Atogene for this first set of chat session. Welcome. Speaker1 Thanks for having me. Speaker0 Maybe for investors not very familiar with Atogene, could you provide a overview of the company, and what do you ar ...

纪要涉及的公司 CytoSorbents是一家上市公司，拥有血液净化技术平台，产品为高利润率的一次性产品，可接入现有医院血泵 [2]。 纪要提到的核心观点和论据 产品情况 - **CytoSorb**：用于重症监护室和心脏手术中威胁生命的病症治疗，2024年非新冠产品销售额达3560万美元，同比增长15%，是欧盟批准产品，在全球70多个国家累计使用超27万例 [3]。 - **DrugSorb ATR**：用于减少冠状动脉搭桥手术（CABG）中因血液稀释剂导致的围手术期出血严重程度，有两项FDA突破性设备指定，去年底提交FDA和加拿大卫生部营销批准申请，预计今年获得最终监管决定，获批后将在美加市场快速商业化 [3]。 技术优势 - 基于高度血液相容性、高度多孔的聚合物珠技术平台，像微小海绵通过孔隙捕获、表面吸附和浓缩去除血液中有害物质，能去除全血和血浆中广泛物质 [4]。 - 固态多孔聚合物化学，不使用配体、生物制品、抗体或细胞，拥有22项美国已授权专利，全球有多项已授权和待授权专利，获美国国立卫生研究院（NIH）、美国国防高级研究计划局（DARPA）和美国国防部（DOD）约5000万美元赠款和非稀释性资金 [4]。 临床研究成果 - **意大利Berlot教授研究**：早期和高强度治疗（处理更多血液）效果最佳，高强度治疗使死亡率显著降低，早期高强度治疗总体效果最好，处理的血液量越多，越能控制炎症 [8][9]。 - **柏林Charite医院中心荟萃分析**：在2019 - 2024年的1项随机对照试验和8项观察性研究中，CytoSorb与休克逆转、血流动力学显著改善、血管加压药需求减少、住院死亡率降低（优势比为0.64）以及28 - 30天全因死亡率减半（优势比为0.49）相关 [10]。 市场需求和价值 - **CytoSorb**：严重炎症影响重症监护室多达60%的患者，与疾病严重程度和发病率、死亡率直接相关，CytoSorb可控制致命炎症，采取综合重症护理方法，有望打破致命炎症循环，恢复和保护器官功能 [7]。 - **DrugSorb ATR**：全球数百万人使用血液稀释剂，心脏外科医生常面临需紧急手术的此类患者，手术有出血风险，延迟手术也不理想且成本高，美国和加拿大无针对这些特定药物的批准逆转剂，CytoSorb是欧盟唯一获批有此适应症的疗法 [12][13]。 临床试验数据 - **STAR T随机对照试验**：主要安全终点达标，全手术人群主要疗效终点未达标，但在主要目标人群CABG中，严重出血疗效终点达标，占研究患者超90%，在孤立CABG患者中，术中使用DrugSorb ATR与降低出血严重程度相关，治疗6名患者可预防性预防1次严重出血，具有良好的风险效益比 [18][19]。 - **STAR注册表真实世界证据**：在欧洲6个国家超600名受试者的不同心脏手术中，结果显示持续显著降低出血风险，安全性良好，至今无设备相关不良事件报告，该设备在全球心脏手术中心的常规护理中使用越来越多 [20][21]。 监管进展 - **FDA**：4月25日收到拒绝信，后续会议明确了剩余问题，计划本月正式上诉，预计8月有最终决定，有维持决定、撤销决定并授予营销授权、撤销决定但有上市后要求三种可能结果 [23][24]。 - **加拿大卫生部**：提交的申请正在进行高级审查，虽有审查延迟，但承诺尽快做出决定，公司仍预计今年获得美加最终监管决定 [25]。 财务情况 - 历史复合年增长率（CAGR）约25% - 26%，去年销售额增长15%至3560万美元，为核心销售最高水平，2021 - 2022年下降部分与疫情后医院情况和欧元贬值有关，毛利率达71% [26][27]。 - 今年成功配股筹集785万美元，解锁资产负债表上500万美元受限现金，第一季度末现金、现金等价物和受限现金达1310万美元，4月出售新泽西州净运营亏损（NOLs）和研发税收抵免获170万美元，有500万美元定期贷款额度，若获FDA批准可使用 [28]。 商业策略 - **市场发布**：若获批，先在STAR T临床试验中心进行受控市场发布，美国约23个中心，加拿大7个中心，测试营销和产品采用假设，为2026年更广泛市场发布做准备，预计届时产生可观收入 [36]。 - **销售方式**：加拿大主要采用直销，美国以直销为主，辅以灌注师分销商 [37]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司认为FDA未要求进行另一项试验，现有数据可在较短时间内解决剩余问题，上诉过程是向FDA再次陈述理由的良好平台，产品治疗具有良好的风险效益比 [35]。 - 若FDA和加拿大卫生部维持拒绝决定，公司将迅速提交新的de novo申请，已做好准备，聚焦FDA不满意的剩余问题，认为可快速解决，且无需进行新试验生成数据 [48][51]。 - 德国是公司战略市场，占约40%收入，因宏观因素近年增长持平，公司重新调整销售团队，划分区域以提高效率，德国医院改革趋势有利于公司疗法，长期有望恢复增长 [52][55]。

Shake Shack (SHAK) 2025 Conference June 05, 2025 09:05 AM ET Speaker0 Okay. Good morning, everybody. Welcome to the session for Shake Shack. I'm David Tarantino, restaurants analyst at Baird. And as many of you know, Shake Shack is a leader in the fast casual premium burger segment, a concept that's been very popular and generated really good returns on capital and has a lot of room to grow in our opinion. Pleased to welcome two members of the management team here today, CEO Rob Lynch and CFO Katie Bogarty. ...

纪要涉及的公司 Tractor Supply是美国领先的乡村生活方式零售商，拥有超2300家核心Tractor Supply品牌门店和约200家Petsense门店，今年销售额预计超150亿美元，市值近300亿美元 [3][4]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业绩增长情况** - 过去五年营收翻倍，驱动因素是新店增长和强劲的同店增长，同店增长中平均客单价和交易数量各占一半 [6][7]。 - 过去18个月同店销售低于长期指引，原因是业务通缩，但预计下半年通缩将转为通胀，回归更正常的增长率 [8]。 2. **公司战略规划** - 去年12月推出“Life Out Here 2030”战略，在现有举措基础上增加新举措，包括直销计划、宠物和动物处方药计划以及最后一英里配送计划，以扩大潜在市场和营收上限 [8][9]。 3. **消费者消费情况** - 将业务分为三类，其中CUE（消耗品、用品和食品）占比40 - 45%，是业务的基础，能驱动日常交易，公司是美国第五大狗粮销售商和最大的袋装动物饲料销售商，市场份额为20 - 25% [11][12][13]。 - 消费者在大商品方面，3、4月因天气原因出现轻微回调，随着天气转好，季节性产品销售良好 [15][16]。 4. **可寻址市场情况** - 总可寻址市场规模达2250亿美元，核心市场为1950亿美元，市场增长快于整体GDP，主要驱动因素是农村迁移 [17][22]。 - 农场和牧场领域公司是唯一大型全国性参与者，40%的市场是历史悠久的农场和牧场渠道，有10000个地点，最大竞争对手有150 - 200家门店；另外60%市场有多种竞争对手，如宠物专卖店、服装零售商、家居改善店和大卖场 [19][20][21]。 5. **应对关税策略** - 超60%业务在美国制造或生产，不到40%业务在国外生产，其中不到一半来自中国，一半多来自其他国家 [27]。 - 应对策略包括重新启用2018 - 2019年的策略，如多元化采购、与现有制造商谈判、提高流程效率、必要时调整产品组合和价格，第一季度末更新了指引 [28][29][30]。 6. **定价情况** - 商品业务过去18个月处于通缩环境，与全国通胀情况相反，主要是服务通胀推动全国通胀，而商品价格持平；预计下半年饲料和狗粮业务将出现正通胀 [32][33][34]。 - 市场上基于关税的定价有一些微妙变化，主要在地图类产品，未观察到价格上涨导致的弹性变化或销量下降，更多潜在定价变化将在下半年随季节性计划出现 [35][36]。 7. **财务目标** - 长期目标是实现6 - 8%的净总销售增长，其中新店带来约2.5%以上的销售增长，计划今年开设90家店，未来目标是每年约100家店；同店销售增长3 - 5%，其中1 - 2%来自宏观层面的适度通胀，2 - 3%来自战略举措 [40][41][42]。 - 有信心实现长期目标，并有机会适度提高运营利润率至10 - 10.5%，实现每股收益高个位数至10 - 11%的增长，股东总回报达10 - 12% [43][44]。 8. **下一代战略举措** - **直销计划**：核心客户是拥有5英亩土地、5 - 10只动物的业余农民，更大规模客户（如拥有20、50、100英亩土地的客户）需要定制销售和送货服务；过去六个月推出直销组织，未来五年将有600 - 800名现场销售代表，预计到2030年带来10亿美元额外销售 [47][48][51][52]。 - **最后一英里配送计划**：能从三个方面解锁业务，包括支持现场销售团队、改善在线订单交付和为店内客户提供送货服务；目前超10%的门店已具备配送能力，计划未来2 - 3年在绝大多数门店推广，到2028年底所有门店具备该能力 [55][56][58][59]。 - **宠物和动物处方药计划**：公司是美国第五大宠物业务参与者，收购了Alivet，将其能力和基础设施与4000多万邻里俱乐部会员相结合，为客户提供实惠的处方药解决方案；已在网站上全面推出处方药业务，预计到2030年成为10亿美元业务 [61][63][66]。 - **零售媒体业务**：年初开始加大零售媒体业务投入，拥有全套产品，包括现场产品列表广告、现场横幅定向广告和第三方媒体；Q1零售媒体销售额超过2024年全年，预计将呈指数级增长，受到很多CPG供应商的欢迎 [67][68]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司的Fusion改造计划、花园中心建设和邻里俱乐部计划等现有举措有良好业绩记录 [8]。 - 公司数字业务表现出色，超过大多数农场和牧场竞争对手的总销售额 [43][67]。 - 公司1200家门店有宠物清洗服务，每周每家店进行超40次宠物清洗；还提供宠物兽医诊所和移动诊所服务 [62]。

纪要涉及的公司 Visa 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司优势**：全球规模和影响力大，有近14500家金融机构发行48亿张Visa凭证，可在超150个全球商户地点使用；VisaNet可靠性高，品牌价值全球排名第七；员工超31600人，专注服务客户，这些优势使其在支付领域处于世界领先地位，能带来卓越业务和财务成果 [4]。 2. **Visa as a Service栈**：基础是全球连接和基础设施，基于网络、网络的网络以及凭证和受理访问；服务架构包含风险、结算等特定功能，用于创建客户解决方案；通过创新不断发展，如本季度产品发布涵盖Visa Intelligent Commerce、Digital Identity等六个示例 [5][6]。 3. **Visa Intelligent Commerce创新**：允许消费者通过AI代理购物和购买，结合集成API和商业伙伴计划与AI平台，为开发者提供安全且大规模部署Visa AI商务功能的能力；为消费者带来无缝安全支付和个性化体验，包括提供AI就绪卡、实现AI驱动的个性化、简单安全的AI支付等；有众多合作伙伴，目前已在Visa开发者中心为注册合作伙伴提供沙盒访问，计划今年夏天进行有限试点测试实时交易 [8][9][11]。 4. **稳定币业务**：在加密和稳定币领域工作多年，认为其有潜力现代化全球资金转移基础设施和实现可编程货币的承诺；关注卡片、资金解决方案和可编程货币三个领域，如与多家公司合作使Visa卡可用于购买和消费加密货币，与Bridge合作提供稳定币链接的Visa卡，2023年启动USDC结算试点，已结算超2.25亿美元，预计未来12 - 18个月结算量超10亿美元，还在Visa Direct中试验稳定币用于跨境资金转移和可编程货币 [12][13][17]。 5. **增长驱动因素** - **消费者支付**：目标是使Visa成为所有消费者交易的最佳支付和收款方式，通过加强基于卡的消费者支付影响力和扩大非卡支付覆盖范围来实现，专注创新以抓住23万亿美元未充分服务的消费者支付机会 [20]。 - **增值服务（VAS）**：提供忠诚度和福利、欺诈预防、令牌服务等多种服务，不仅针对Visa支付，还扩展到非Visa和非卡支付，实现收入多元化，与客户建立更深入关系；提供超越支付的服务，如咨询、营销服务、数据服务和核心银行等，2024财年通过四个投资组合实现88亿美元收入 [21][22]。 - **商业和资金转移解决方案（CMS）**：包括Visa Commercial Solutions和Visa Direct，自2021年以来CMS净收入年化增长率达22%，2024财年实现17万亿美元商业支付交易量和近100亿美元Visa Direct交易量；Visa Commercial Solutions在商业卡支付领域全球领先，市场份额为40%；Visa Direct是全球最大的资金转移平台，交易、交易量和端点数量增长显著；CMS机会巨大，包括5.5万亿美元资金转移流量和14.5万亿美元B2B流量，公司正积极追求其中部分流量 [26][27][28]。 6. **CMS战略** - **Visa Direct**：战略包括通过加强核心P2P用例和开拓新用例（如赚取工资访问、零工经济支付和商户结算）来发展国内业务，国内用例交易在过去五年年化增长率超40%；通过增强网络能力发展跨境流量；通过销售更多用例、通道和服务深化与现有客户的关系 [29][30]。 - **Visa Commercial Solutions**：专注于在3500亿美元机会中推动卡和虚拟支付的更深入渗透，通过将更多中小企业支出转化为解决方案、利用B2B支付消费化和数字化趋势、推动发行和受理、扩大现有大型和中型市场用例到更多国家和合作伙伴、提供产品创新和网络灵活性以覆盖未充分渗透的支出、促进卡接受等方式实现 [31][32][34]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **VAS投资组合**：最大投资组合是发行解决方案，提供前端数字用户体验、基于云的发卡处理和核心银行基础设施；第二大投资组合是受理解决方案，服务卖家、收单机构等；第三大投资组合是风险和安全解决方案，保护客户免受欺诈和金融犯罪；最小但增长最快的投资组合是咨询和其他服务，包括营销服务、咨询、托管服务、数据解决方案和开放银行 [23][24]。 2. **CMS总结**：CMS是Visa的重要增长支柱，公司在商业支付量和资金转移覆盖方面具有差异化资产，机会巨大，增长战略明确且有效，进一步渗透这些流量将继续推动Visa未来的收入增长 [35][36]。

Revolve Group (RVLV) FY Conference June 05, 2025 09:00 AM ET Speaker0 Alright. Oh, mic'd up. My name is Dylan Carden. I'm the analyst chair that covers Revolve. All you really need to get from me is the fact that you can find all our disclosure from a compliance standpoint on our website. I've got here the CFO of Revolve, Jesse Timmermans, and he's gonna give you a little bit of a spiel, and we'll do a breakout afterwards, which I'll tell you the room as soon as I figure it out. Speaker1 Richardson, I think ...