公司概况与战略定位 * 公司为英格索兰 (Ingersoll Rand) [1] * 自2020年完成与Gardner Denver的合并(RMT)以来，公司致力于打造成为一流的工业复合增长型企业 [1][2] * 公司拥有超过20,000名员工，且所有员工均为公司所有者，形成了独特的“所有者心态”文化 [3] * 公司目前年营收约80亿美元，所处市场总规模超过650亿美元，表明仍有巨大增长空间 [3] 财务与运营表现 * 自合并以来，公司已完成76项收购，其中仅去年就完成了16项，今年初已完成1项，并有9项已签署意向书 [3][14][186][188] * 公司过去几年每年产生约12亿至13亿美元的自由现金流 [10] * 公司设定了到2027年实现10亿美元经常性收入的目标，该业务已从2023年的约2亿美元增长至2025年的超过4.5亿美元，并拥有11亿美元的已签约未来合同储备（“银行”） [124][126][135][138] * 工业技术与服务业务(ITS)在面临宏观逆风的情况下，仍维持了约29%的调整后息税折旧摊销前利润率 [91] * 精密与科学技术业务(PST)利润率已连续多个季度维持在30%以上，并设定了到2027年达到中段30%区间的目标 [55][169] * 2025年下半年，公司进行了全公司范围内的针对性重组，以优化收益质量 [93][95] 2026年业绩指引与市场展望 * 公司对2026年有机增长指引为0%-2%（中点1%），采取了审慎态度，未将广泛的工业复苏预期纳入指引 [21][22] * 指引基于几个季度的低个位数增长势头，并希望随着时间推移，有机销量能带来上行机会 [21][22] * 采购经理人指数(PMI)虽已超过50，但仅一个月数据，公司希望看到更多持续势头后再做判断 [18][21] * 从订单角度看，2025年下半年有机订单呈现低个位数增长势头 [18] * 2025年全年订单出货比略高于1，为2026年积累了一些积压订单 [26] 终端市场与区域表现 **生命科学业务** * 生命科学是公司最大的业务板块，约占营收的20% [46] * 2025年第四季度，精密与科学技术业务中的生命科学业务订单同比增长约中段双位数（mid-teens） [45][50] * 增长动力来自三个组成部分：医疗OEM组件、生物制药、医疗器械制造，且三者均呈现增长势头 [54] * 生命科学业务的增长也带动了PST板块的利润率扩张 [54] **中国市场** * 中国市场约占公司总营收的10%-11%，较两三年前的约15%有所下降 [60][61] * 尽管宏观环境严峻，但中国团队表现良好，已连续多个季度实现低个位数有机订单增长 [61] * 增长不仅来自核心压缩机业务，更得益于引入并本地化了过去不具备的差异化技术（如鼓风机、真空、空气处理技术等） [64][65][66] * 公司认为在中国市场保持了应有的份额，但并未预期近期能恢复中个位数以上的增长 [70][72] **亚太其他地区（非中国）** * 2025年第四季度，亚太其他地区（主要包括韩国、澳大利亚和东南亚）有机订单增长约20% [76][80] * 这些地区与拉丁美洲、中东、印度同被公司视为渗透不足的市场，份额有提升空间 [82][84] * 公司正在这些市场进行针对性投资，如在印度开设第二家压缩机工厂，在巴西开设首家压缩机工厂，以加强“本地化生产、服务本地市场”的模式 [88] **欧洲市场** * 欧洲是过去18个月中相对最稳定的区域 [98] * 在法国、意大利、西班牙等国势头良好，驱动力包括可持续发展趋势以及长短周期项目的良好执行 [99] * 印度市场由欧洲团队管理，过去五年一直是增长最好的单一区域，保持双位数增长势头，并已完成多项补强收购 [101][103][105] **美洲市场** * 目前为低个位数增长，但有利因素正在积聚，如生命科学势头、制造业回流、能源价格上涨（压缩机能耗可占制造场景总能耗的30%或更多）可能缩短投资回收期等 [109][110][212] * 公司对所见趋势感到鼓舞，但希望看到势头持续，目前没有产能、执行或供应链方面的制约因素 [112][113] 增长动力与差异化 **经常性收入模式** * 该模式最初主要存在于北美压缩机业务，现已实现全球推广，并扩展到鼓风机、泵及部分生命科学产品组合 [129][131] * 该模式利润率较高，有助于提升整体利润率 [108] **人工智能与数字化** * 公司正专注于利用AI提升产品连接性、实现预防性维护和预测性模型，以打造智能互联工业资产 [141][142] * 同时，AI也被用于提升销售和商业团队的效率，例如更快地生成报价 [143][144] **创新与产品技术** * 与某大型欧洲压缩机竞争对手相比，公司增长差异主要源于产品组合不同，对方涉足更高马力的压缩机领域，而公司在该领域业务有限 [33][37] * 在传统的、更中小型的压缩机领域（无论油润滑还是无油），公司表现与市场更为一致 [37] 利润率与定价动态 * 关税对利润率构成压力，公司采取提价主要是为了对冲关税影响，而非优先考虑利润率 [148] * 由于需要提前通知渠道，提价行动可能存在一定滞后性 [150] * 对于2026年，预计上半年价格与成本（主要受关税影响）在金额上基本持平，这对利润率构成阻力；下半年，随着关税影响被消化、正常的年度提价措施生效、生产率提升以及重组效益显现，预计利润率将扩张 [154][156][158] * 如果有机销量增长恢复，工业技术与服务业务(ITS)的利润率增量应能达到正常的30%-40%区间，甚至可能在某些时期更高 [164][165] * 公司将继续为增长进行再投资（如创新、研发、销售力量、经常性收入模式），这可能会部分抵消利润率扩张 [165][168] 并购战略与展望 * 并购引擎没有放缓，以补强型收购为主 [12] * 并购渠道健康，目前有超过200个标的在漏斗中，且分布均衡，涵盖所有业务板块 [188][189] * 2025年完成的16项交易，平均收购倍数约为协同效应前的9倍调整后息税折旧摊销前利润，回报率在中段双位数 [194] * 对于类似ILC Dover（2024年完成的较大规模收购）这样规模的交易，公司认为每隔几年进行一次没有问题，期间仍会以小型补强收购为主 [199] * ILC Dover业务已完成重组，正按公司标准模式运营，并在生命科学领域建立了桥头堡，为后续的补强收购奠定了基础 [201][204][206]

公司业务拓展 - 公司正积极拓展液冷服务器领域业务 其阀、泵、换热器等产品均适用于液冷服务器 产品技术具备同源性 [1] - 公司持续推进与液冷相关企业的合作 显示公司切入AI算力散热赛道的进展 [1] - 公司可能受益于算力需求爆发带来的液冷技术普及趋势 [1] 股票市场表现 - 近7天（2026年2月7日至13日） 三花智控A股股价区间累计上涨4.62% [2] - 2月13日收盘报53.48元 单日上涨1.54% 成交金额达69.77亿元 换手率3.55% [2] - 2月13日主力资金净流入2.81亿元 扭转前期净流出态势 股价振幅较大 单日最高触及53.90元 反映市场关注度较高 [2] 公司财务业绩 - 公司2025年业绩预告显示 预计归母净利润38.74亿元至46.49亿元 同比增长25%至50% [3] - 业绩增长主要得益于制冷空调零部件和汽车热管理业务的协同增长 [3] - 该业绩预告为市场提供基本面支撑 [3]

公司业务与技术 - 公司的阀、泵、换热器以及相关的组件类产品都可以使用在液冷服务器业务 [1] - 公司产品技术与液冷服务器业务具有一定的同源性 [1] 公司战略与市场拓展 - 目前公司积极拓展液冷服务器领域业务 [1] - 公司持续推进与液冷相关企业的合作 [1]

市场监管总局产品质量国家监督抽查概况 - 市场监管总局近期对光伏并网逆变器等**16种产品**开展国家监督抽查，共抽查产品**1234批次**[1] - 抽查覆盖线上与线下渠道，在**14家电商平台**的**374家销售单位**抽查**399批次**产品，在**19个省份**的**205家销售单位**抽查**225批次**产品，在**24个省份**的**610家生产单位**抽查**610批次**产品[1] 抽查不合格情况分析 - 本次抽查共发现**190批次**不合格产品，总体不合格批次数量较大[1] - 不合格产品分为两类：**违法违规产品4批次**（均为电源适配器）和**检验不合格产品186批次**[1] - **检验不合格产品**涉及**15种**具体品类，其中**老视成镜**不合格**49批次**、**陶瓷片密封水嘴**不合格**36批次**、**泵**不合格**21批次**、**胶合板**不合格**13批次**、**电源适配器**不合格**13批次**、**老人鞋**不合格**9批次**、**机动车冷却液**不合格**9批次**、**合成树脂乳液内墙涂料**不合格**8批次**、**细木工板**不合格**8批次**、**冷轧带肋钢筋**不合格**8批次**、**陶瓷砖**不合格**5批次**、**光伏并网逆变器**不合格**3批次**、**燃气采暖热水炉**不合格**1批次**、**工业及商业用途可燃气体探测器**不合格**1批次**、**过滤式消防自救呼吸器**不合格**1批次**、**预应力混凝土用钢绞线**不合格**1批次**[1] 对生产单位的跟踪抽查结果 - 本次跟踪抽查了上次抽查不合格的**91家生产单位**[2] - 其中**24家生产单位**的产品在本次抽查中仍不合格，表明部分生产单位质量问题存在持续性[2]

公司液压件业务结构 - 公司液压件业务中，马达类产品（包括行走马达和回转马达）占比约60%，泵、阀类产品合计占比约40% [1] 公司市场份额现状 - 当前公司马达类产品市场占有率已达到40% [1] - 当前公司泵、阀类产品的市场占有率约为15% [1] 公司市场份额展望 - 预计未来几年公司液压件整体市场占有率将持续提升 [1]

核心业绩表现 - 2025年第四季度每股收益为1.11美元，超出市场一致预期0.94美元，实现17.83%的盈利惊喜 [1][2] - 季度营收为12.2亿美元，低于市场一致预期2.97%，但较上年同期的11.8亿美元有所增长 [3] - 公司已连续四个季度超出每股收益预期，但在过去四个季度中仅有一次超出营收预期 [2][3] 历史业绩与股价 - 上一季度每股收益为0.9美元，超出当时预期0.8美元，实现12.5%的盈利惊喜 [2] - 本年度迄今，公司股价上涨约15%，同期标普500指数仅上涨0.5% [4] - 上年同期每股收益为0.7美元 [1] 未来业绩展望 - 市场对下一季度的共识预期为营收11.9亿美元，每股收益0.85美元 [8] - 对本财年的共识预期为营收49.9亿美元，每股收益3.93美元 [8] - 在本次财报发布前，盈利预期修正趋势好坏参半，公司股票当前获评Zacks Rank 3（持有），预计近期表现将与市场同步 [7] 行业背景与同业 - 公司所属的Zacks制造业-通用工业行业，在250多个Zacks行业中排名前35% [9] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的幅度超过2比1 [9] - 同业公司Xometry预计将报告季度每股收益0.12美元，同比增长100%，营收预计为1.8335亿美元，同比增长23.4% [10]

公司基本情况与上市进程 - 公司全称为宁波佳音机电科技股份有限公司，成立于2001年12月12日，注册资本为人民币4150.00万元 [1] - 公司专业从事研发、制造及销售各泵、阀以及传感器等流体控制系统核心零部件，产品可广泛应用于智能家电、汽车、医疗、新能源等行业 [1] - 公司已于2025年1月22日在宁波监管局启动北交所IPO辅导，辅导机构为广发证券 [1] - 公司此前已在全国中小企业股份转让系统挂牌，股票代码为874629 [1] 股权结构与实际控制人 - 公司控股股东及实际控制人为鲁定尧与陈芝波，二人为夫妻关系 [3] - 鲁定尧直接持有公司53.98%的股份，陈芝波直接及通过两家企业间接合计控制公司31.02%的股份，二人合计控制公司87.03%的表决权 [3] - 2025年10月30日，原一致行动人阮智芸退出，其股份将全部转出 [3] - 同日，高炎康成为新的受让方并与鲁定尧、陈芝波签署新的《一致行动人协议》 [3] - 高炎康现年72岁，为上市公司朗迪集团（SH：603726）的董事长，持有朗迪集团52.52%的股份 [3][4] 财务表现与盈利能力 - 2024年，公司实现营业收入8.08亿元，较上年同期的5.34亿元大幅增长51.16% [2] - 2024年，公司归属于挂牌公司股东的净利润为6093.78万元，同比增长23.64% [2] - 2024年，公司归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为6073.86万元，同比增长35.98% [2] - 2024年，公司毛利率为20.62%，较上年同期的22.01%有所下降 [2] - 2025年1-6月，公司实现营业收入4.87亿元，同比增长46.93% [3] - 2025年1-6月，公司归属于挂牌公司股东的净利润为2952.63万元，同比下降9.23% [3]

公司基本情况与上市进程 - 公司全称为宁波佳音机电科技股份有限公司，成立于2001年12月12日，注册资本为人民币4150万元，注册地址位于浙江省宁波市余姚市 [1] - 公司已在全国中小企业股份转让系统挂牌，股票代码为874629，并于2025年1月21日在宁波监管局启动北交所IPO辅导，辅导机构为广发证券 [1] - 公司实际控制人为鲁定尧和陈芝波，二人为夫妻关系，合计控制公司87.03%的表决权 [4] - 鲁定尧直接持有公司53.98%的股份，担任公司董事长、总经理 [1][4] - 陈芝波直接及通过两家企业间接合计控制公司31.02%的股份，担任公司总经理助理 [4] 行业与主营业务 - 公司行业分类为“C制造业”之“C3857 家用电力器具专用配件制造” [1] - 公司专业从事研发、制造及销售各泵、阀以及传感器等流体控制系统核心零部件 [1] - 公司产品可广泛应用于智能家电、汽车、医疗、新能源等行业 [1] 客户与市场地位 - 公司已进入飞利浦、TTI、SEB、石头科技、莱克电气、美的集团、新宝股份、追觅科技等知名企业供应链体系 [2] - 公司已逐步发展成为一家在生产规模、产品种类、研发实力、产品质量领域均具备较强竞争力的企业 [2] 财务表现 - 2024年，公司营业收入为8.08亿元，较上年同期的5.34亿元增长51.16% [3][4] - 2024年，公司归属于挂牌公司股东的净利润为6093.78万元，较上年同期的4928.49万元增长23.64% [3][4] - 2024年，公司扣除非经常性损益后的净利润为6073.86万元，较上年同期的4466.87万元增长35.98% [3] - 2024年，公司毛利率为20.62%，上年同期为22.01% [3] - 2024年，公司基本每股收益为1.47元，较上年的1.19元增长23.53% [3] - 2025年1-6月，公司营业收入为4.87亿元，同比增长46.93% [4] - 2025年1-6月，公司归属于挂牌公司股东的净利润为2952.63万元，同比下降9.23% [4] 管理层背景 - 董事长兼总经理鲁定尧，1972年12月出生，拥有工商管理硕士学位，自公司成立起任职，拥有丰富的行业技术与管理经验 [4] - 总经理助理陈芝波，1973年出生，拥有中专学历，自公司成立起任职，拥有长期的行业从业经验 [5]

文章核心观点 - 三菱电机计划出售其汽车零部件业务 这是其大规模业务重组战略的关键一步 旨在剥离低利润率且承压的非核心资产 并将资源集中投向功率半导体等高增长高价值赛道 [1][3][6] 剥离承压的汽车零部件业务 - 公司计划出售的汽车零部件业务涵盖混合动力和电动汽车的逆变器 电机以及车载娱乐系统等产品 [3] - 2025上半财年（2025年4-9月） 该业务营收为4228亿日元 但营业利润率仅为5% 显著低于公司整体8.2%的利润率水平 [3] - 该业务的出售价格预计为2000亿-3000亿日元（约合人民币88亿-132亿元） 公司计划于1月26日前接收潜在买家的第一轮报价 [1] - 潜在买家除其他汽车零部件供应商外 还涵盖多家私募股权基金 [1] - 全球电动汽车市场增速放缓 行业价格战以及来自中国 欧洲厂商的成本竞争 共同压缩了该业务的利润空间 使其成为需剥离的“非核心承压资产” [4] - 此次出售是公司2025年启动的大规模业务重组战略的延续 该战略计划在2025财年内完成价值8000亿日元的业务线评估 [3] 聚焦高增长赛道与业务重组 - 公司业务重组的核心逻辑是剥离低利承压业务 集中资源攻坚高价值赛道 [6] - 资源将重点布局功率半导体 暖通空调（HVAC） 数字化解决方案等赛道 其中功率半导体是战略核心 [6] - 伴随电动汽车 可再生能源等领域市场扩张 功率半导体需求呈现爆发式增长 公司希望将其打造为全球增长的核心引擎 [6] - 公司位于日本熊本县的8英寸功率半导体工厂已于2025年11月启动试生产 [6] - 此前在2025年11月12日 公司已将三相电机及内置式永磁同步电机业务 以及工业用电机 泵及压铸业务转让给荏原制作所 同样是剥离非核心资产的一部分 [6] 交易背景与行业动态 - 公司此次业务重组也承载着摆脱2021年曝光的品质造假丑闻阴影 重塑企业信任的诉求 公司2025年提出构建“自主管控”企业文化的目标 [7] - 综合电机制造商收缩车载业务并非个例 例如松下于2024年将其汽车系统公司多数股权出售给美国私募股权公司阿波罗 [4] - 对于媒体报道 三菱电机公关部门回应称正按规划推进经营效率优化与业务组合战略调整 [4] - 市场分析认为 汽车零部件供应商收购后可实现业务协同与产能互补 私募股权基金则可能通过资产重组优化业务效率 [7]

公司业务现状 - 公司子公司湖州南丰机械制造有限公司目前暂无相关产品直接应用于航空航天领域 [1] 公司未来战略 - 公司将持续关注航空航天领域的用泵需求 [1] - 公司将围绕主业为潜在的市场机遇做好充分准备 [1]