文章核心观点 - 招商银行于2025年10月24日举办发布会，全面升级企业数智金融服务，旨在通过“AI+金融”推动企业从“单点数字化”向“全链数智化”跃升，为实体经济注入新动能 [1] - 公司针对普惠金融和科技金融的行业痛点，从普惠数智化、场景金融、财资管理三大维度进行服务创新，以数字化技术打破服务壁垒 [1][3] - 此次升级标志着公司在赋能企业数字化转型方面迈入全新阶段，服务覆盖广度与深度持续提升 [2] 普惠数智化 - 公司以“降成本、降难度、补短板”为核心，利用AI大模型、数据中台等技术推出普惠数智化解决方案 [3] - 降成本方面，中小企业开户可享免费基础财务服务，“科创贷”等产品全流程线上化且无需抵押担保 [4] - 降难度方面，“票据一扫贴”实现3分钟完成票据验真放款，与财务软件的AI引导对接1小时即可完成 [4] - 补短板领域，推出轻量化司库工具与7X24小时AI智能客服，精准匹配中小企业高频需求 [4] - 公司构建以“AI小招”为核心的分层服务矩阵，面向不同企业角色提供“财资助手”、“财资专家”和“财资管家” [5] - 近两年线上化服务为企业自主开通250万个产品功能，保函管家开出30万份保函，AI小招已累计服务7万户客户，数据中台为超过100万家企业提供服务 [5] 场景金融 - 公司推出“行业+场景”定制化服务方案，从“场景嵌入”升级为“生态融合”，以应对供应链重构下的生态竞争 [6] - 在汽车行业，围绕新能源汽车出海与新零售变革，为整车厂商、零配件供应商、经销商及终端消费者提供全场景数智金融解决方案 [6] - 在消费行业，针对DTC模式转型，为自营门店、联营门店及电商平台销售等不同场景量身定制数智金融方案，提升库存周转与资金管控效率 [7] 财资管理 - 公司推出旗舰产品“数智司库”，具备场景化、全球化、智能化、平台化四维服务能力升级，围绕司库四大职能构建十六大功能场景 [8][9] - 全球化服务方面，通过多层次银行连接体系，实现境内300多家银行、境外100多个国家/地区的1000多家银行数据可视和300多家银行支付结算投产使用 [9] - 智能化服务方面，将AI能力引入账户、支付、票据、融资、风险防控及数据智能等司库场景，实现全方位智能化 [10] - 平台化服务方面，构建低代码开放平台，打造财资连接器、开放API和数智BI三大平台级能力，敏捷响应企业个性化需求 [10] - 截至2025年9月，公司财资管理云服务集团企业超过8万家，覆盖成员单位超过80万户 [13] - 服务升级动力源于近两年18万人次客户调研反馈的1.3万份有效建议、技术与业务团队协同支撑及全球网络综合保障 [13]

养老保险模式与人口劳动力市场 - 人口与劳动力市场是决定养老保险模式选择的关键参数 [1] - 当前养老保险改革讨论多局限于职工养老保险和第二、三支柱，但超过50%的养老金领取者领取的是城乡居民养老保险，不应将其排除在外 [2] - 必须探索新的养老保险模式以适应人口与劳动力市场的新特征 [1][4] 城乡居民养老保险的覆盖与公平性 - 城乡居民养老保险针对农村老年人、非正规及灵活就业人群，私营劳动者、个体劳动者等群体规模超过3亿人，灵活就业人群有2亿多人，新就业形态人群接近1亿人 [2] - 这些人群的养老保险覆盖率很低，若不将其纳入养老第一支柱，将影响养老保险制度的公平性 [2] - 数字经济、平台经济和人工智能的发展导致就业形态日益“非正规化”，传统参保扩面思路失效，需要新思路 [2] 养老三支柱的定位与人工智能的影响 - 养老三支柱并非“三足鼎立”或“并列齐驱”，第一支柱应处于“一柱擎天”的核心地位，是第二、三支柱存在的基础 [4] - 人工智能的发展对养老保险模式选择产生颠覆性冲击，应带来革命性的分享理念 [3][4] - 社会将获得巨大的生产率红利，但必须设计好分享制度，以探索新的养老保险模式 [4]

政策导向与外资环境 - 中共二十届四中全会提出扩大高水平对外开放，稳步扩大制度型开放，拓展国际循环 [1] - 中国通过缩减外资准入负面清单和推出《2025年稳外资行动方案》20条措施优化营商环境 [1] - “十四五”期间中国实际使用外资累计达7087.3亿美元，2025年上半年全国新设立外商投资企业30014家，同比增长11.7% [1] 航空制造业 - 空客在天津启用第二条A320系列飞机总装线，预计2026年初全面运营 [2] - 预计未来20年中国市场对飞机需求达9500架，约占全球需求的20% [2] - 空客在中国直接采购的工作包超90%由中航工业制造，中航工业是其全球第一大非发动机供应商 [7] - 空客天津总装线自2008年累计交付780余架A320系列飞机，2024年有25%交付到中国以外市场 [7] 饮料食品行业 - 可口可乐2025年三季度无糖可口可乐全球销量增长14%，亚太市场成为重要增长引擎 [3] - 太古可口可乐郑州新工厂投产，年产能突破100万吨，是其120亿在华投资承诺的首个世界级工厂 [3] - 太古可口可乐计划在海南、苏州、广东等地新建或投产生产基地 [3] - 太古可口可乐郑州工厂采用全球首创“智能机器人拣配”方案，实现全流程智能调度 [6] 酒店与旅游业 - 希尔顿集团在华运营酒店数量突破888家，上海成为全球第三座拥有两家华尔道夫酒店的城市 [5] - 希尔顿过去十二年客房数量增长近十倍，近年平均每年新开超100家酒店，2025年达到每两天新开一家的速度 [5] - 希尔顿计划实现在华酒店数量翻倍，并加码奢华与生活方式酒店布局，预计规模突破100家 [5] - 国庆中秋假日全国国内出游8.88亿人次，较2024年增加1.23亿人次，国内出游总花费8090.06亿元，较2024年增加1081.89亿元 [4] 消费品与制造业 - 欧莱雅集团2025年前三季度在中国大陆实现低个位数增长，第三季度提速至中个位数增长 [4] - 2024年制造业利用外资中高技术领域占比提高到43.7%，外资企业在中国高新技术产品出口中占比接近50% [2][6] - 截至2024年底，外商累计在华投资设立企业超123.9万家，累计实际使用外资20.6万亿元人民币 [2][6] 医疗与高科技产业 - 波士顿科学中国区首个生产制造基地在上海临港新片区开业，实现在华“自主生产” [8] - 2025年上半年高技术产业实际使用外资1278.7亿元人民币，医疗器械、化学药品制造业等领域增速显著 [7] - 阿斯利康全球研发（北京）有限公司完成工商注册，预计明年投入运营，业务涵盖细胞技术、基因诊断等 [7] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日涨跌-1.52%，市盈率20.48倍，最新份额118.6亿份 [10] - 游戏ETF（159869）近五日涨跌-1.29%，市盈率42.12倍，最新份额76.1亿份 [10] - 科创半导体ETF（588170）近五日涨跌-2.80%，最新份额27.5亿份 [10] - 云计算50ETF（516630）近五日涨跌2.11%，市盈率119.33倍，最新份额3.5亿份 [11]

养老保障第一支柱的性质与特点 - 中国的养老第一支柱并非简单的普惠性、兜底性支出，其待遇计发公式很大程度与缴费年限和缴费基数挂钩，并设有上下限 [1] - 近期领取养老金最低缴费年限已从15年延长至20年，表明第一支柱包含了很强的精算和贡献关联成分 [1] - 中国自行定义的三支柱体系在进行国际比较时，若口径不一容易产生概念混淆和误解 [1] 第二支柱与资金来源问题 - 第二支柱采用强制性可能会带来好处，例如香港回归后设计的强制性"强积金"计划 [1] - 必须高度重视资金来源问题，提高养老金待遇的主张必须与"钱从哪里来"的问题紧密联系 [2] - 资金来源涉及是否提高缴费率或寻求新的平衡点等问题，财政部门会严格考量预算约束 [2] 政策制定中的企业考量 - 政策制定必须充分考虑企业的实际情况，企业在社会保障供款方面负担过重会削弱其竞争力 [3] - 企业会通过各种渠道向主管部门反映社保缴费率问题，并对显著延长退休年龄有顾虑 [3] - 企业顾虑高龄员工的劳动生产率可能不同，病假情况也可能更多 [3] 覆盖面与历史遗留问题 - 第一支柱人口覆盖广，并关乎当前提振消费的议题 [2] - 过去关于第一支柱是否应充分考虑农民养老问题的争议，导致当下农民的养老保障水平较低 [2] - 历史争议包括农民的养老是由承包地和宅基地保障，还是应实现国家保障与土地保障的双重覆盖 [2] 人工智能对养老体系的影响 - 人工智能很可能显著加大而非缩小收入分配差距 [3] - 目前尚未建立有效机制将人工智能带来的新增效率和GDP增量分配给养老金体系 [3] - 人工智能的影响是一个亟待研究的课题，并且与企业考量密切相关 [3]

农业现代化与乡村振兴战略 - 国家坚持农业农村优先发展，深入实施乡村振兴战略，为农业大国向农业强国跨越奠定坚实基础 [1] - 农业现代化是乡村振兴战略的总目标，需一体推进农业现代化和农村现代化，实现乡村全面提升 [2] - 出台首部将农业现代化和农村现代化一体设计的规划，并发布系列专项规划为乡村振兴和农业强国建设制定施工图 [2] 农业生产能力与科技应用 - 2024年全国粮食总产量达14130亿斤，首次迈上1.4万亿斤新台阶，粮食综合生产能力稳步提升 [3] - 农作物耕种收综合机械化率超过75%，农业科技进步贡献率突破63%，现代科技与传统农业深度融合 [3] - 2024年投入粮食生产的农机装备总量达7300多万台套，传统农机正加速向智能化、数字化转型 [1] 乡村产业发展与农民收入 - 乡村产业焕发新活力，全国有超过10万家规模以上农产品加工企业，2024年休闲农业营业收入约9000亿元 [3] - 家庭农场数量近400万个，农民合作社超过200万家，小农户正牵手大市场迈向农业现代化 [3] - 脱贫县农村居民人均可支配收入从2021年14051元增长至2024年17522元，增速快于全国农村居民平均增速 [3] 农村基础设施与数字建设 - “十四五”前四年新改建农村公路71.6万公里，总里程超464万公里，基本形成外通内联、通村畅乡的交通网络 [1] - 截至2024年底农村网民规模达3.13亿人，全国行政村5G通达率突破90%，城乡数字鸿沟逐步弥合 [1] - 农村卫生厕所广泛投入使用，自来水普及率达94%，基础设施和公共服务短板加快补齐 [4]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入为20.74亿元，同比下降3.81% [1] - 2025年前三季度归母净利润亏损约1061万元，同比下降147.7% [1] - 2025年第三季度营业收入为6.78亿元，同比下降4.8% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1124万元，同比下降77.6% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为1875万元，同比下降62.7% [1] - 截至三季度末总资产57.67亿元，较上年度末下降6.9% [1] - 截至三季度末归母净资产为23.97亿元，较上年度末下降0.7% [1] 运营数据与行业背景 - 当前中国奶业周期处于奶价低迷状态，影响上下游企业市场竞争 [1] - 公司在乳制品销量方面实现23万吨，较上年同期增长1.91% [1] 战略举措与业务进展 - 公司推出多款新品，进一步丰富产品矩阵 [1] - 电商子公司已完成主流电商平台和直播间搭建，并积极筹备"双11"活动 [2] - 公司新增多个直营门店，扩大品牌影响力 [2] - 年产20万吨乳制品加工项目已基本建设完成并投入试运营，标志生产智能化和数字化取得重要进展 [2]

文章核心观点 - 奖励和惩罚在本质上都是一种控制孩子行为的手段，而非培养内在动机的有效方法 [2][3] - 控制型育儿方式（无论是奖励还是惩罚）会威胁孩子的自主权需求，导致反抗和权力争斗 [7][12][13] - 在惩罚和奖励之外，存在第三种合作方式，即通过倾听、理解孩子需求并寻找共赢方案来激发孩子主动性 [16][17][23] 奖励与惩罚的局限性 - 奖励方式虽比惩罚更人性化，但同样存在问题，可能仅激发孩子对“奖励”而非事情本身价值的兴趣 [2][5] - 使用奖励“贿赂”孩子可能导致亲子关系演变为权力之争，孩子会以成绩索要更大物质奖励 [6][7] - 惩罚和奖励都是变相的命令，属于控制型育儿，迫使孩子为获得奖励或避免惩罚而努力，而非基于内在价值 [11][12] 控制型育儿的负面影响 - 控制型育儿方式忽略孩子的自主权需求，当父母命令威胁到其自主权时，反抗和争斗便开始 [12][13] - 孩子的许多“叛逆”行为可被视为对自主权被威胁的反应，是“情有可原”的 [14] - 短期看奖惩或能奏效，但很难让孩子变得主动，其行动并非基于自己的内在价值 [11] 第三种合作方式 - 放弃控制不等于纵容，父母需洞察孩子行为背后的需求（如关注、陪伴、自主权），并帮其找到更好表达方式 [15][16] - 真正合作需在尊重基础上，倾听孩子感受和需要，同时审视父母自身需要，共同探讨共赢方案 [17][18] - 通过引导孩子自我反思（如考试失误后询问其感受和改善方法），比说教、命令或奖励更有效 [21][22]

重要会议与立法动态 - 中共中央将于10月24日上午10时举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神 [1] - 十四届全国人大常委会第十八次会议将于10月24日至28日举行，审议多项法律草案，包括海商法修订草案、网络安全法修正草案、环境保护税法修正草案等 [2] 资本市场限售股解禁 - 10月24日共有13家公司限售股解禁，合计解禁量为1.5亿股，合计解禁市值为59.03亿元 [3] - 从解禁量看，云煤能源、金陵药业、苏州天脉解禁量居前，分别为5005.55万股、3144.65万股、2659.1万股 [3] - 从解禁市值看，苏州天脉、六九一二、天益医疗解禁市值居前，分别为33.07亿元、7.17亿元、4.84亿元 [3] 上市公司股份回购动态 - 10月24日，17家公司共发布18个股票回购相关进展，包括3家公司首次披露预案，2家公司方案获股东大会通过，3家公司披露实施进展，9家公司方案实施完毕 [4] - 首次披露回购预案中，中泰化学、丰原药业、苏泊尔回购预案金额最高，分别拟回购不超6656.55万元、24.61万元、17.38万元 [4] - 股东大会通过回购预案中，信隆健康、泰和新材回购金额最高，分别拟回购不超634.5万元、136.25万元 [4]

"十五五"时期总体定位与目标 - 是基本实现社会主义现代化夯实基础 全面发力的关键时期 在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位 [2] - 高质量发展取得显著成效 科技自立自强水平大幅提高 进一步全面深化改革取得新突破 社会文明程度明显提升 人民生活品质不断提高 美丽中国建设取得新的重大进展 国家安全屏障更加巩固 [1] - 决定2035年远景目标能否顺利 高质量实现的决定性五年 全球不确定性急剧放大的阶段 [2] 发展环境与外部挑战 - 发展环境面临深刻复杂变化 处于战略机遇和风险挑战并存 不确定难预料因素增多的时期 [2] - 面临外部环境趋于复杂 挑战性上升 包括美国大幅上调关税 对我国高科技限制措施增多 一些国家强调"去风险"导致经济全球化遭遇逆风逆流 [3] - 必须实现科技自立自强 强化产业链安全 更多依靠内需拉动经济增长 同时加强国家安全体系和能力建设 重点是粮食安全 能源安全和金融安全 [3] 核心政策主线与战略重点 - 自主创新和科技自立自强将是"十五五"规划的战略主轴 [4] - 实现科技自立自强 构建现代化产业体系 全面扩大内需 是"十五五"时期高质量发展的"三根支柱" [4] - 必须转向创新驱动 以高技术制造业和服务业为代表的新动能将成为增长核心 培育壮大新质生产力 坚持创新驱动 推动新旧动能转换的发展战略不会动摇 [5] 制造业与现代化产业体系 - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上 坚持智能化 绿色化 融合化方向 加快建设制造强国 保持制造业合理比重 构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [6] - 制造业比重指制造业增加值占GDP的比重 目前约为GDP的1/4 [6] - 制造业并不仅仅指新兴产业和未来产业 也包括传统产业 制造业依然是经济发展的重要方向 [7] 宏观政策取向与资源配置 - 财税金融系统主要任务是为完成国家重大战略提供财政 金融资源保障 以及通过财政政策 货币政策实施逆周期调节 稳定宏观经济运行 [8] - 财政政策重点包括综合运用税收 专项资金 政府采购等政策工具 支持现代产业体系建设 扩大科技支出 [8] - 为实现2035年目标 "十五五"时期中国实际GDP增速需维持在4.7%左右 对应预算赤字规模需保持较高水平 建议2026年赤字率设定在5%左右 安排专项债新增额度5.1万亿元 特别国债1.8万亿元 广义赤字规模超16万亿元 [9] 民生导向与内需扩大 - 推动人的全面发展 坚持惠民生和促消费 投资于物和投资于人紧密结合 深入推进以人为本的新型城镇化 [11] - 提高社会保障水平与基本公共服务水平 改善收入分配格局 是扩大消费和内需的途径和手段 投资于人是改善居民部门支出意愿和能力的重要补充 [11] - 财政支出需加快从"投资为主"转向"投资 消费并重" 提升财政发力的"民生含量" 加强普惠性 基础性 兜底性民生建设 着重解决医疗 教育 养老 托幼等短板问题 [12]

核心观点 - 经济韧性显现但压力犹存，扩内需政策需要进一步加码 [1] - 政策需有效拉动制造业和服务业真实需求，并提高资金向实体经济传导的效率 [1] 消费者价格指数 - 9月CPI同比降幅收窄0.1个百分点至-0.3%，环比由平转涨0.1% [2] - 扣除食品和能源的核心CPI同比升至1.0%，为近19个月最高点，且连续5个月涨幅扩大 [2] - 金饰品和铂金饰品价格分别上涨42.1%和33.6%，家用器具、通信工具等价格涨幅亦持续扩大 [2] 工业生产者出厂价格 - 9月PPI同比下降2.3%，降幅较上月收窄0.6个百分点，环比连续第二个月为0 [3] - 海外输入性通胀仍是重要支撑，重点领域价格治理已显成效，PPI同比可能在明年上半年转正 [3] 制造业采购经理指数 - 9月制造业PMI为49.8%，比上月上升0.4个百分点，但连续6个月处于收缩区间 [4][5] - 新订单指数为49.7%，新出口订单指数为47.8%，供需缺口拉大到2.2个百分点，生产大于需求 [4][5] - 生产指数强势上行源于前期订单积压释放和出口商“抢出货” [5] 固定资产投资 - 9月固定资产投资同比下降7.1%，跌幅持平于8月，投资仍然偏弱 [6] - 基建投资同比下降8%，制造业投资同比下降1.9%，房地产开发投资同比下降21.3% [6] - 前三季度固定资产投资累计同比下降0.5%，出现负增长 [6] 信贷 - 9月人民币贷款增加1.29万亿元，同比少增3000亿元，环比多增7000亿元，信贷增速为6.6% [7] - 前三季度人民币各项贷款新增14.75万亿元，金融体系对实体经济支持力度保持较高水平 [7] - 贷款利率在低位运行较长时间，表明信贷资源供给总体充裕 [7] 货币供应 - 9月M2同比增速为8.4%，环比回落0.4个百分点 [8][9] - 居民存款同比多增7600亿元，企业存款同比多增1494亿元，财政存款同比少增6042亿元 [9] - 广义流动性维持充裕，但资金向实体经济传导的效率仍待提升 [9]