文章核心观点 - 2025年前三季度GDP同比增长5.2%，较2024年同期上升0.4个百分点，经济在外部环境复杂多变背景下保持平稳运行，结构调整持续，高技术产业快速增长 [2] - 2025年第三季度GDP为354,550亿元，同比增长4.8%，增速较第二季度下降0.4个百分点，但较2024年同期上升0.2个百分点，经济呈现高质量发展态势 [2][10] - 政策导向转向“提‘质’稳‘量’”，通过依法依规治理企业低价无序竞争来推动高质量发展，短期内对投资和工业生产造成回调压力，但高技术产业逆势上涨 [2][10] GDP增长 - 2025年第三季度GDP同比增长4.8%，其中第一产业增加值增长4.0%，第二产业增长4.2%，第三产业增长5.4% [10] - 1-9月高技术产业工业增加值同比增长9.6%，较上半年上升0.1个百分点，对经济增长贡献显著 [10] - 三季度GDP增速回调受政策调整影响，但低基数效应（2024年同期增长4.6%）和高技术产业增长形成支撑 [10] 工业供给 - 2025年9月规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，较8月上升1.3个百分点，创三个月新高，累计增长6.2% [3][12] - 制造业增加值同比增长7.3%，较8月上升1.6个百分点；高技术制造业增加值同比增长10.3%，较8月上升1.0个百分点，贡献率升至28% [12][14] - 分经济类型看，股份制企业增加值同比增长6.8%，外商及港澳台投资企业增长5.8%，私营企业增长4.6% [13] 消费需求 - 2025年9月社会消费品零售总额同比增长3.0%，较前月下降0.4个百分点；前三季度同比增长4.5%，较上半年下降0.5个百分点 [4][15] - 1-9月家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类消费额分别增长25.3%、19.9%、20.5%，但增速较上半年下降5.4、5.5、3.6个百分点 [15] - 全国居民人均可支配收入前三季度同比增长5.1%，增速位于历史低位，影响消费预期 [17] 投资需求 - 2025年1-9月全国固定资产投资同比增长-0.5%，较1-8月下降1.0个百分点，其中第一、二、三产业投资增速全面下滑 [18] - 政策调整强调“反内卷”，治理企业无序竞争，抑制企业扩大产能投资积极性 [4][18] - 房地产投资持续低迷，产能去化进程拉低整体投资增速 [18] 对外贸易 - 2025年9月进出口总额5,666.8亿美元，同比增长7.9%；其中出口3,285.7亿美元，增长8.3%；进口2,381.2亿美元，增长7.4%；贸易顺差904.5亿美元 [19] - 对非美国家出口显著增长，1-9月对“一带一路”国家出口占比超50%，同比增长11.4%；9月对非洲、拉丁美洲出口额同比增长56.2%、17.5% [22][23] - 出口商品结构优化，9月机电产品出口2,077.04亿美元，占出口总额63.216%，增长12.6%；集成电路出口190.47亿美元，增长32.7% [23] 价格水平 - 2025年9月CPI同比增长-0.3%，较前月上升0.1个百分点；环比增长0.1% [7][26] - 9月PPI同比下降2.3%，降幅较前月收窄0.6个百分点；环比增长0.0% [7][26] - 核心CPI同比增长1.0%，较8月上升0.1个百分点；“反内卷”政策效应显现，部分工业消费品价格小幅上行 [27] 货币金融 - 2025年9月新增社会融资规模35,296亿元，较2024年同期减少2,339亿元，降幅6.2%；新增人民币贷款12,900亿元，同比减少3,000亿元，降幅18.9% [8][34] - 9月末M1同比增长7.2%，较8月上升1.2个百分点；M2同比增长8.4%，较上月下降0.4个百分点；M2与M1增速差收窄至1.2% [9][35] - 社会融资规模存量同比增速为8.7%，较M2增速高0.3个百分点 [9]

行业核心观点 - 中国商业航天领域正面临“星多箭少”的运力困局，但该局面正从技术、资本到政策多线突围，运力瓶颈的突破可能比预期更快 [2][5] - 国内卫星互联网市场需求旺盛，三大运营商均已获得卫星移动通信业务经营许可，星座组网计划催生了对大运力、低成本、高频次火箭发射的迫切需求 [3][6][16] - 多家民营火箭公司的大型液体火箭项目在2025年下半年进入首飞冲刺阶段，旨在填补国内10吨以上运力火箭的空白 [4][6][7] 主要火箭公司技术进展 - 天兵科技“天龙三号”大型液体火箭完成海上试车，进入首飞最后冲刺阶段，该火箭近地轨道运力达17至22吨，可实现一箭36星，公司已初步具备年产30发该型火箭的能力 [4][7][8] - 蓝箭航天“朱雀三号”遥一运载火箭完成加注合练及静态点火试验，后续将准备正式入轨发射及一子级回收，该火箭起飞推力超过750吨 [4][8] - 中科宇航“力箭二号”液体运载火箭完成发射设备工位安装调试试验，其近地轨道运载能力为12吨 [9] - 星河动力“智神星一号”液体运载火箭二子级动力系统试车成功，计划于年内首飞 [4][10] - 箭元科技“元行者一号”完成国内首次液氧甲烷火箭的海上软着陆回收试验，并成功实现箭体核心部件的复用 [10][11][19] 资本与政策支持 - 星河动力于2025年9月28日完成24亿元D轮融资，天兵科技于10月9日完成近25亿元Pre-D轮和D轮新增融资，投资方包含多家国资背景机构 [13] - 2025年6月证监会发布政策，支持商业航天等前沿科技领域未盈利企业在科创板适用第五套上市标准，为行业打开IPO窗口 [13] - 天兵科技、星河动力、蓝箭航天、中科宇航等至少六家头部火箭公司均已提交IPO辅导备案，积极寻求上市 [14] 市场需求与成本考量 - 以“千帆星座”为例，其每年需发射至少200至300颗卫星，需要十几枚运载能力在5至10吨以上的火箭，但目前国内民营商业火箭10吨以上运力为零 [6] - 卫星方评估发射方案主要考量价格、可靠性和发射场适应性，单位载荷发射成本是决定星座组网经济可行性的关键 [16] - 据估算，“国家队”十吨运力火箭成本约两亿多元，单位发射成本约每公斤7万元，而民营火箭目标成本可降至每公斤3万至4万元，但相较于SpaceX猎鹰9号每公斤约1.4万至2万元人民币的成本仍有差距 [17] - 可回收技术被视作降本终极方案，理论测算可使火箭总发射成本下降40%至60% [18] - 箭元科技预计其“元行者一号”火箭发射成本可降至每公斤两万元 [22]

公司核心事件 - 上海市第三中级人民法院已受理酪神世家破产清算案，第一次债权人会议于10月23日召开 [1] - 公司成立于2022年3月，注册资本约1625万元，法定代表人为郑侠，前光明乳业总经理郭本恒持股约46%为受益所有人 [1] - 公司股权结构包括劲牌有限公司通过湖北正函投资持股14.9391%、君乐宝持股8.7877%、青山资本持股3.3349%、三餐四季持股1.7575% [1] - 品牌于2022年10月推出首款五维成长奶酪棒，2023年11月发布国内首款常温原制新鲜奶酪，主打0蔗糖等健康特性，并于2023年12月完成数百万美元Pre-A+轮融资 [1] 行业发展与市场数据 - 中国奶酪零售端销售额2020年为32.38亿元，2021年为41.92亿元，增速29.5%，2022年为43.37亿元，增速降至3.5% [2] - 2022年以来行业受物流不畅、原材料价格上涨、竞争加剧、消费疲软等因素影响，品牌业绩出现波动 [2] - 2025年上半年奶酪品类销售额降幅收窄，品类渗透率提升，针对全年龄段零食化和企业端专业化的产品成为创新方向 [2] - 行业竞争格局分为外国品牌（如百吉福、乐芝牛、安佳等）和国产品牌（如伊利、蒙牛、妙可蓝多、奶酪博士等） [2]

模型技术突破 - 发布全球首个百亿参数可部署的基因组通用基础模型Genos，支持百万碱基对的超长上下文分析并实现单碱基分辨率精准识别 [1] - 模型提供12亿和100亿参数两个版本，已在HuggingFace、魔搭等平台全面开源开放 [1] 数据资源与训练 - 模型整合人类泛基因组参考联盟、人类基因组结构变异图谱计划等多个权威公开资源 [1] - 首次将全球范围内636个"端粒到端粒"级别的高质量人类基因组作为训练数据，覆盖全球不同人群以体现遗传多样性 [1] 行业应用价值 - 现有模型大多基于1至2个参考基因组训练，难以体现人类遗传资源多样性，而Genos有助更全面理解人类遗传多样性 [1] - 人类基因组由30亿对碱基组成，该模型旨在精准识别和解析序列上碱基的具体功能 [1]

“十五五”时期的战略定位与历史功能 - “十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，在现代化进程中具有承前启后的重要地位 [1] - 该时期承担着“国内转型换挡、改革任务收官、全球规则对接”三大历史功能，是连接“第一个百年”改革成果与“第二个百年”复兴宏图的枢纽工程 [1][5] - 从时间坐标看，“十五五”（2026-2030年）处于“十四五”开局和“十六五”冲刺的交汇点，是检验2035年现代化目标第一步“有没有跑起来”的唯一可观测区间，也是为第二步“加速跑”积蓄动能的最后一次系统换挡 [3] - 从改革坐标看，“十五五”是党的二十届三中全会提出的300多项重大改革任务的“竣工节点”，规划执行过程就是改革验收过程 [3][4] - 从全球坐标看，“十五五”是同步全球规则重构的“窗口对冲期”，是国际贸易、数字治理、绿色金融等高标准规则的密集定型期，关乎中国在CPTPP、DEPA、CBAM等新一轮规则竞争中的地位 [4][5] “十五五”规划的政策亮点与核心表述 - 规划亮点包括找准战略定位、注重各类政策协调配合、突出新质生产力 [2][6] - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，保持制造业合理比重 [2][6] - 促进数字经济和实体经济深度融合，大力推进现代化产业体系建设 [6] - 将因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置，通过优化科技创新支持政策、增加基础研发投入、强化企业创新主体地位来加快科技创新与产业创新融合 [6] - 规划创新性表述包括新增“坚持有效市场和有为政府相结合”且“有效市场”置于“有为政府”之前，凸显市场核心地位 [7] - 强调“坚持统筹发展和安全”，并将“坚持新发展理念”融入“坚持高质量发展”，体现出发展逻辑的整合优化 [7] 对实体经济与制造业的强调 - 保持制造业合理比重是指将制造业增加值在GDP中的占比维持在一个合理区间，为国民经济提供基础性支撑 [11] - 根据2025年上半年数据，中国制造业增加值占GDP比重为25.7%，与2024年全年基本持平，仍处于全球主要经济体较高水平 [11] - 制造业比重更侧重于产业链价值概念，而非单纯的产能概念 [2][12] - 需要通过推动建立保持制造业合理比重的投入机制，以科技创新培育新动能，推动产业结构优化升级 [2][12] - 目标是提高制造业的高端化、智能化、绿色化水平，与构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系相结合 [12] 对“人”的强调与投资 - “十五五”时期把“人”置顶到前所未有的高度，本质是把以人民为中心的发展思想进一步升华光大 [2][12] - 《公报》将“投资于物和投资于人紧密结合”写入宏观经济总方针，意味着教育、医疗、养老、托育等被视为与高铁、5G、算力同等地位的“核心基础设施” [12] - 三中全会《决定》中300多项改革有120余项直接对应“人的全生命周期”，形成“出生－教育－就业－养老－临终”的可量化改革闭环 [13] - 面对外部风险、内需收缩、人口增长放缓三大挑战，“十五五”把“动员全体人民”机制化，旨在将人口数量红利转化为质量红利 [14] 中国长期向好的支撑条件 - 中国拥有14亿人口、4亿多中等收入群体，庞大基数形成了超大规模市场，能摊薄制造业研发、投资等成本，并提供丰富应用场景和创新空间 [8] - 中国制造业占全球比重达28%，拥有全球最完备的产业体系，完整的产业链形成强大的产业配套能力和综合成本优势 [8] - 中国研发人员总量已连续11年稳居世界第一，科技创新投入不断增加，科技成果丰硕 [9] - 中国已建成460多万个5G基站，网络覆盖范围广，数字经济与实体经济深度融合赋能产业数字化转型 [9] - 中国可再生能源发电装机占比达到60%，新能源发电增量占全国新增发电量近50%，在光伏、风电等领域具有领先技术和产业优势 [9]

（原标题：【金融头条】拉开转型大幕 城投"退平台"倒计时） 经济观察报 记者 蔡越坤 2025年下半年起，陈洲手头的城投项目已基本停止了。 作为华南一家租赁机构的业务负责人，陈洲在过去十年重点布局城投平台业务，该类项目曾贡献公司收 入一半以上。 但2025年以来，越来越多的政府城投平台宣布与政府信用"切割"——不再与地方政府信用挂钩，不再承 担政府融资职能。 10月22日，贵州大方县1家融资平台及46家类平台公司公告退出政府融资平台，融资行为与地方政府信 用脱钩；10月20日，安徽蚌埠龙子湖区龙鼎建设公司退出平台监管名单；10月14日，青海融鑫实业发展 有限公司剥离政府融资职能，转型为市场化主体…… 仅10月份以来，已经有超过15家城投平台宣布退出政府融资平台。 2025年8月底，央行等四部门联合发布《关于规范退出融资平台公司的通知》（银发 [2024]150号）（下 称"150号文"），要求在2027年6月份之前，地方政府的融资平台清零，地方政府隐性债务清零，城投公 司退出融资平台名单，剥离政府投融资职能。"150号文"出台以来，各地城投"退平台"行动紧锣密鼓地 展开。据经济观察报不完全统计，2025年年内 ...

（原标题：家族办公室的"管家"能力应如何构建） 经济观察报 记者 老盈盈 10月23日，由深圳市财富管理协会主办，深圳市家族办公室促进会等承办的"2025香蜜湖财富管理周之 家族办公室专场活动"于深圳举行。 在该次活动上，香港恒生大学客席教授暨华人家族传承研究中心联合主任罗立群、香港科技大学金乐琦 亚洲家族企业与家族办公室研究中心主任彭倩、西南财经大学金融学院教授翟立宏以及深圳市政协常 委、深圳市人大社会建设工委委员房涛，围绕家族办公室的功能、代际冲突的解决及"管家"能力建设等 议题展开深入探讨。 当前，家族企业代际冲突凸显，第一代企业家与第二代、第三代因成长环境、知识背景差异，在经营理 念、风险偏好上存在显著分歧，甚至影响企业日常运营与传承。 针对此问题，罗立群表示，解决代际冲突需先明确根源。第一代企业家在创业初期往往疏于对子女的陪 伴，导致二代与父辈情感疏离，家族办公室需配备具备心理专业能力的人员，充当"翻译官"的角色，帮 助二代表达真实想法。同时，他亦强调第三代培养的重要性，建议借鉴美国及中国台湾地区案例，让第 三代更早接触家族企业，如5岁感受长辈创业艰辛、13岁了解企业业务等，合理规划第三代教育。 翟 ...

公司股权变动 - 深圳天微投资合伙企业以底价2.55亿元成功竞拍ST中迪7114.48万股股权，该笔股权评估价为3.19亿元 [1] - 若拍卖顺利完成，天微投资将取代广东润鸿富创科技中心成为ST中迪新任控股股东 [1] - 此次拍卖为第二次拍卖，首次拍卖起拍价3.19亿元因无人出价而流拍 [3] - 拍卖款项将用于偿还ST中迪全资子公司对重庆三峡银行的部分债务，截至2025年10月10日欠款本息合计5.64亿元 [7] - 若天微投资未在成交后10日内缴纳余款，其2500万元保证金将不予退还，股权将重新拍卖 [7] 公司经营与财务状况 - 2025年1至9月，公司营业收入1.35亿元，同比下滑52.64%；归属于上市公司股东的净利润为-1.51亿元，同比下滑42.08% [2] - 截至2025年9月末，公司总负债19.28亿元，总资产19.19亿元 [2] - 2020年至2024年，公司归属于母公司所有者的净利润持续亏损，五年累计亏损14.02亿元 [8] - 公司现阶段业务以房地产开发为主，集中在重庆市和四川省达州市，主要有一个商业项目及两个住宅项目 [9] - 公司投资业务已停滞，目前未开展创投业务，中心任务是新业务开发 [9] 新股东背景与市场猜测 - 竞拍方天微投资于2025年7月成立，注册资本5000万元，由张伟和门洪达各持股50% [3] - 张伟和门洪达是深圳市天微电子股份有限公司的董事长及副董事长，该公司为国家级专精特新"小巨人"企业，主营集成电路设计和半导体设备制造 [3] - 深圳天微目前处于IPO辅导阶段，其与天微投资办公地址及老板一致 [4] - 股权拍卖结果引发市场对深圳天微可能"借壳"ST中迪上市的猜测，公司股价在10月17日至24日连续收获六个涨停板 [1][4] 公司历史与风险警示状况 - 公司1996年上市，历经多次主业变更，从石油化工催化剂转型至房地产及投资业务 [8] - 公司曾两度被深交所实施"退市风险警示"，2025年6月撤销退市风险警示，但因持续经营能力存疑，股票继续被实施其他风险警示 [9] - 公司表示将努力消除风险点以撤销其他风险警示，但过程中存在不少困难 [9] 行业参考案例 - 2025年多家ST公司因转型预期股价表现强劲，例如*ST宇顺拟进入数据中心市场，股价从年初36.65元/股涨至37元/股 [11][12] - *ST亚振通过收购进军锆钛选矿业务，*ST亚太在破产重整后选定新重整投资人 [12]

惠民保最早于2015年在深圳出现，2020年开始在全国范围内推广。推广初期，惠民保凭借政府背书、低 保费、投保低门槛等优势迅速覆盖全国。截至今年7月底，我国共推出313款惠民保产品，累计参保人次 超1.71亿。 2023年曾有学术报告对惠民保的参保率进行统计，当年公开参保率数据的53款惠民保产品，平均参保率 仅为18.9%，低于学界认为的单一险种能够有效分散风险的参保率临界值（70%—80%）。 近几年来，为了提升惠民保的参保率，不少地区对惠民保产品进行了迭代，例如将参保人群拓展至灵活 就业人群和异地医保参保人群，在缴费方式上允许使用个人医保账户余额缴费等，这些举措在提升参保 率方面发挥了重要作用。然而，当医保部门从推动者不自觉地变成了"担保人"，政府与市场的边界变得 模糊，参保率的提升也会面临边际递减。 作为普惠型补充医疗险，惠民保的保障责任包括医保目录内外的住院自付费用、特定药品费用三部分， 在解决居民自付医药费过高的问题上发挥了重要作用。《中国创新药械多元支付白皮书》显示，2024年 商业健康险针对创新药械的总赔付额约为124亿元，惠民保占比达15%。 但是，既无法像纯商业保险那样自由定价、精准风控，又 ...

义乌商贸城商户能力提升 - 商户主动学习多门外语以拓展全球市场，例如掌握西班牙语、阿拉伯语等，并参与商城每年组织的100至200场免费贸易口语培训[1] - 商户利用基础外语能力显著改善商务沟通效率，从依赖计算器比划到能围绕价格、材质等核心商业条款进行讨价还价[1] - 部分商户通过掌握特定市场语言（如阿拉伯语）成功开拓新市场，使相关产品成为畅销品类[3] 人工智能技术应用 - 义乌商贸城推出小商AI系列应用，覆盖产品设计、多语种视频生成及交易撮合等贸易全环节[3] - AI工具可将中文产品视频快速转换为多种语言版本，并保持原发言人音色与口型同步，制作过程仅需10分钟[4][6] - 使用AI视频使商户沟通效率大幅提升，实现“一对多”传播，并帮助进行产品市场测试，某商户通过AI视频获得单笔49.8万元订单[4][5] - AI技术应用直接推动业务增长，有商户表示使用AI工具后店铺整体营业额提升约10%[5] 产品创新与品牌建设 - 商户从传统批发转向自主研发创新产品，例如针对超过一亿颈椎病患者开发具备智能语音功能的熊猫主题颈枕[7] - 通过注册系列商标构建产品生态，覆盖多品类商品，计划从礼品渠道开拓国内市场[7] - 部分商户注重建立个人IP影响力，通过长期直播（如持续3年每日直播2小时）和高质量内容输出提升品牌价值[10] - 以诚信服务构建长期客户关系，例如通过提供额外物流协助等方式巩固合作[10] 市场多元化与风险应对 - 商户客户群高度多元化，典型分布为中东占销售额30%、南美占20%-30%、中亚和俄罗斯等合计超10%，有效分散单一市场风险[5] - 面对美国加征关税政策，商户普遍认为影响有限，因客户来源广泛，不会因一两个国家政策变动受致命冲击[5][8][11] - 主动调整市场策略，包括开发新产品适应不同需求、开拓新兴市场（如非洲、墨西哥、沙特）以进一步分散风险[6][13] 第六代市场发展 - 全球数贸中心作为第六代市场正式运营，提供3700余间商位，经营品类扩展至时尚珠宝、无人机等8个行业，商铺面积增至约30平方米[2][12] - 新市场集成商业、办公、居住等功能，支持24小时运营和看样订货、直接发货的贸易闭环[12] - 商户对新市场态度分化，部分已入驻并对前景充满信心，部分持观望态度，认为市场成熟需至2027年以后[12]