2025年中国消费市场回顾 - 2025年社会消费品零售总额突破50万亿元，比上年增长3.7%，增速比2024年加快0.2个百分点，规模居全球零售市场前列 [1] - 2025年最终消费支出对经济增长的贡献率为52%，比上年的贡献率提高了5个百分点，是经济增长的主动力和稳定锚 [1] 2026年中国消费市场增长支撑因素 - 消费升级蕴含巨大潜力：中国拥有14亿多人口及庞大的中等收入群体，是超大规模市场，居民消费向优转变，个性化、多样化、品质化消费偏好日益凸显 [2] - 促消费政策继续显效：2026年将深入实施提振消费专项行动及城乡居民增收计划，以旧换新政策继续实施并优化，第一批625亿元超长期特别国债资金已提前下达，清理消费领域不合理限制措施逐步推进 [2] - 消费环境发展向好：推进全国统一大市场建设，新技术新科技应用增加高品质消费供给，沉浸式、体验式消费场景不断培育，消费者权益保护持续加强 [2]

（文章来源：新华财经） 据农业农村部监测，截至1月19日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.46元/公斤，较上周 五上升2.2%；鸡蛋平均价格为8.13元/公斤，较上周五上升4.2%。 ...

工业整体表现 - 2025年中国工业增加值达到41.7万亿元，同比增长5.8%，增速比上年加快0.3个百分点，对经济增长的贡献率达到35%，比上年提高1.8个百分点 [1][2] - 作为工业经济的主体，2025年制造业增加值达34.7万亿元，同比增长6.1%，占GDP比重稳定在25%左右 [2] 工业结构升级 - 制造业高端化、智能化、绿色化发展态势明显，全年规模以上装备制造业和高技术制造业增加值同比分别增长9.2%和9.4% [2] - 规模以上装备制造业和高技术制造业占规模以上工业比重分别提升至36.8%和17.1% [2] - 新能源汽车产量突破1600万辆，产销量连续11年保持全球第一，风力发电机组、生物基化学纤维等绿色产品增速保持高速增长 [2] 传统产业改造与新兴动能 - 传统产业通过技术攻关、数智赋能和绿色转型培育新动能，2025年规模以上石油加工行业增加值同比增长6.7%，其中生物燃料加工行业增长16.8% [3] - 化纤行业增长8.2%，其中生物基材料制造行业增长27.9% [3] - 2025年1至11月，规模以上石墨及碳素制品制造、生物化学农药和微生物农药制造行业利润同比分别增长73.9%和48.3% [3] 制造业企业效益 - 2025年前11个月，规模以上制造业利润同比增长5%，上年同期为下降4.6% [3] - 同期，装备制造业和高技术制造业利润同比分别增长7.7%和10%，为工业企业效益改善提供有力支撑 [3]

新华财经雅加达1月19日电（记者李斯博）联合国工业发展组织（工发组织）与印尼莫罗瓦利工业园区 共建的联合国可持续发展工业园合作项目17日正式启动，标志着双方在落实《镍产业链可持续发展联合 宣言》方面迈出实质性步伐。工发组织、印尼工业部、国际镍协会、印尼镍矿业协会以及镍产业链上下 游企业和金融机构代表共同出席启动仪式。 未来三年，双方将围绕生态工业园区建设、绿色矿产供应链构建、社区发展和产业技能提升四大领域开 展深度合作，莫罗瓦利工业园区将在工发组织的指导下，按照联合国标准和最佳实践经验，联动周边矿 山、社区、入园企业及产业链各环节合作伙伴，合力打造可推广、可复制的国际可持续工业园区试点样 板，为实现联合国可持续发展目标及"黄金印尼2045"愿景注入产业动能。 启动仪式期间，工发组织副总干事邹刺勇率团深入园区生产工厂、码头、博物馆和安全体验馆等地实地 参观，详细考察了镍矿冶炼加工过程中在降碳减排、安全生产和环境保护方面采取的具体措施，直观了 解园区在绿色生产、技术创新和ESG治理方面取得的成效。 邹刺勇对园区近年来的快速发展表示赞赏，并充分肯定园区在履行社会责任、促进社区发展方面所作努 力。他表示，相信此次合作 ...

分区域来看，吉林、辽宁、陕西、安徽、上海、山西汽油批发价格上涨，青海、山东、浙江、江西、福 建、北京、河北、河南、湖北、广西汽油批发价格下跌；甘肃、陕西柴油批发价格上涨，湖北、北京、 贵州、福建、河南、河北、江西、浙江、安徽、山东柴油批发价格下跌。山东地炼方面，汽油价格下 跌，柴油价格大幅下跌。 中国汽、柴油批发价格由中国经济信息社-中国石油经济技术研究院"能源大数据实验室"联合上海石油 天然气交易中心发布，基于对全国范围内主要经营单位和社会经营单位（不含炼厂）的批发价格数据采 集并计算形成，是反映中国汽、柴油批发市场整体情况的权威产品。 （文章来源：新华财经） 新华财经北京1月19日电中国汽、柴油批发价格显示，1月16日，中国汽、柴油批发价格均下跌。全国 92#汽油平均批发价格为7355元／吨，较前一日下跌5元／吨；柴油（含低凝点）平均批发价格为6182元 ／吨，较前一日下跌17元／吨。 从市场整体情况来看，1月15日国际原油期货价格大幅下跌，消息面支撑不足。当前经营单位出货进度 普遍欠佳，汽、柴油价格承压下滑，业者大多场外消库观望，市场交投清淡。 ...

新华财经上海1月19日电中信建投证券发表最新观点认为，开年以来跨年行情愈演愈烈，在上周主动降 温后热点出现调整。复盘以往案例，此举的目的是抑制"疯牛"可能产生的短期严重后果，长期大基调仍 然较为积极，并且此次政策的实施更加具有成熟度和前瞻性。整体来看，本次主动降温不影响跨年行情 的整体格局，但是此前局部过热的情况可能会得到缓解，资金交易的方向或将出现一些变化。从行业配 置来看，AI算力、有色金属、创新药和汽车有较为明显的景气催化，前期市场热点商业航天和AI应用 可能阶段性调整，可以关注其他主题线索如特高压、脑机接口、可控核聚变等。 （文章来源：新华财经） ...

浦东资本投资运营有限公司成立 - 2024年5月19日，注册资本高达100亿元的浦东资本投资运营有限公司正式揭牌成立，标志着浦东国资国企改革迈出关键一步 [1] 公司战略定位与核心功能 - 浦东资本将聚焦三大核心功能：存量资产运营、市值管理、外部董事专业管理 [1] - 公司旨在通过市场化手段整合区属企业资产与股权，扮演国资保值增值的“运营平台”、国企转型的“赋能引擎”以及国资监管创新的“协同支点” [1] - 该平台的成立是优化国有资本布局、提升资本运营效率、服务浦东引领区建设的战略性安排 [1] 浦东国资国企改革成果 - 截至改革深化提升三年行动收官，区属国企资产总额达1.15万亿元，年营收突破1153亿元，两大核心指标均实现两位数增长 [1] - 在产业投资方面，构建了“2+X”国资创投矩阵，设立三大国资母基金群，覆盖三大先导、六大硬核及类脑智能等未来产业 [2] - 在生物医药、集成电路等关键领域布局8家产业平台公司，推动产业投资占比从10%跃升至近40% [2] - 在资本运作上，成功落地张江公募REITs、外高桥工业厂房持有型不动产ABS、陆家嘴股份定向增发等一批全国首批、首单标杆项目 [2] 国资布局与结构调整 - 除组建浦东资本外，同期成立了浦盛集团，推动城市更新、养老服务、水务运营、土地征收等板块重组，提升了国资服务大局的能力 [2] - 浦东资本的成立旨在推动国资管理从“管资产”向“管资本”的根本性转变，并非简单的物理整合，而是要产生化学反应 [2] 未来发展规划 - 根据规划，浦东资本将分步整合优质资产，灵活运用各类金融工具，持续优化国有资本布局 [2] - 其最终目标是为浦东引领区建设提供更加充沛的国资动能 [2]

从1月17日召开的国家矿山安全监察局山西局2026年工作会上获悉，2025年，山西煤炭产量超13亿 吨；"十四五"期间，山西煤炭产量65亿吨，比"十三五"增加19亿吨。 山西省是重要的能源基地，省内矿山数量多、分布广、灾害重、风险高。近年来，山西将防范遏制重特 大事故作为重中之重，着力消除各类安全隐患，煤矿事故连续四年下降。一方面推进煤矿提质增效，煤 矿单井规模由150万吨/年提升至166万吨/年；另一方面，通过科技创新赋能安全生产，累计建成智能化 煤矿400处，煤矿先进产能占比达83%。 据介绍，"十五五"期间，山西矿产资源开发将向大采深、大规模、多矿种开采加速演进，通过关口前 移、系统施治，以事前预防为主线牵引矿山安全工作，统筹推进煤炭稳产保供、煤电兜底调峰，保持煤 炭稳定供应。 资讯编辑：祝蓉 021-66896654 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授 权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的 ...

2025年BBA全球及在华销量表现 - 2025年，奔驰全球销量为216万辆，同比下降10%，其中在华销量55.19万辆，同比下滑19% [1] - 2025年，宝马全球销量为246.37万辆，同比微增0.5%，其中在华销量62.55万辆，同比下滑12.5% [1] - 2025年，奥迪全球销量为162.36万辆，同比下滑2.9%，其中在华销量61.75万辆，同比下滑5.0% [1] - BBA品牌在华销量均已连续两年下滑，并跌至2017年的水平，2025年三品牌同时失守70万辆年销量大关 [1] 销量下滑的深度与对比 - 奔驰、宝马对2026年在华国产车型的全年预估量均不足50万辆，几乎退回到10年前（2016年奔驰48.1万辆，宝马51.6万辆）的水平 [2][3] - 对比之下，中国高端品牌2026年销量目标积极：蔚来目标45.64万至48.9万辆（同比增长约40%至50%），小米目标55万辆（同比增长34%），鸿蒙智行目标100万至130万辆（同比增长约70%） [3] - 在2025年12月50万元以上新车上险量排名中，问界M9（9222辆）居首，BBA产品仅占两席（宝马X5为8675辆，奔驰GLE为3069辆），合计销量占比不足35% [3] - 在30万元以上车型市场，问界、理想、腾势、蔚来、小米等中国品牌销量同样排名前列 [4] 财务业绩与市场压力 - 2025年前三季度，BBA遭遇利润集体大幅下滑：奔驰净利润跌幅达50%，奥迪净利润同比下滑25%，宝马净利润同比下滑6.8% [4] - 2026年新年，宝马率先发起价格战，对31款车型调整指导价，最高降幅达30.1万元 [6] - 主流热销车型终端折扣力度大，例如宝马530Li领先型官方指导价48.59万元，部分经销商报价已下探至32万元左右 [6] - 奔驰与奥迪终端市场同样大幅折扣，多款车型实际售价可达七折乃至六折，豪华车价格体系全面松动 [6] - BBA经销商近一年掀起“关店潮”，全国有上百家4S店选择关闭或退网，部分转向经营鸿蒙智行等新兴品牌 [6] 业绩承压的核心原因分析 - 原因被概括为“外压+内卷”：“外压”指关税等因素侵蚀单车毛利；“内卷”指全球需求疲软及中国新能源车渗透率已过半，在30万元以上价格带被本土品牌以“技术+价格”双重优势围攻 [7] - 电动化与智能化转型双重滞后：BBA电动产品多基于“油改电”或旧平台，在续航、智能座舱和智驾体验上与中国本土品牌形成代差，全球研发节奏无法匹配中国市场迭代速度 [7] - 2025年12月新能源车型排名前40的品牌中，有6家为合资或外资品牌，但BBA均未在列 [7] - 品牌溢价能力快速消解：为应对理想、问界等品牌冲击，BBA长期依靠大幅降价换取销量，部分车型终端折扣一度“腰斩”，损害了豪华品牌定位与消费者信心 [7] - 对中国市场快速变化不适应：传统燃油车优势市场被新能源渗透，全球化组织架构与决策流程使其在响应中国消费者对智能科技、本地化生态的需求时显得缓慢被动 [8] - 外资车企在智能化领域落后局面突出，需大幅增加研发投入并重构供应链与组织架构 [8] 2026年战略调整与反攻举措 - BBA已在中国市场展开全面反攻，核心是全面拥抱“中国方案” [9] - 宝马推出由中国研发团队主导的新世代操作系统，深度融合本土生态，接入DeepSeek大模型，实现与华为HiCar互联，并联合Momenta开发中国专属智驾方案 [9] - 奔驰明确“油电同智、油电同质”理念，自2026年起大部分车型将迎来智能化体验整体跃升，其在中国推出的新一代模块化架构（MMA平台）原生支持智能座舱与智驾系统 [9] - 奥迪选择与华为深度绑定，新车全面搭载华为乾崑智能驾驶系统，合作延伸至联合开发与系统整合 [9] - 2026年奔驰计划推出超过15款新车型，覆盖全细分市场与多种动力形式，并与Momenta、字节跳动、腾讯、清华大学等本土科技企业及高校强化合作 [10] - 2026年宝马计划在华推出约20款新产品，国产新世代iX3将于年内上市，其自研AI智能体平台“盖亚”（GAIA）已在中国大规模部署 [11] - 2026年奥迪将着力完善电动产品线，A6L e-tron即将上市，并推出奥迪E7X等多款全新纯电车型，其PPE平台纯电车型和PPC平台燃油车型都将搭载华为乾崑智驾 [11] - 随着新平台车型落地与智能化技术加速整合，BBA正进入新一轮产品密集投放期，其在电动与智能体验上的实际表现将直接影响未来在中国高端市场的竞争格局 [11]

文章核心观点 - 上周（2026年1月12日至1月16日）中国债市在权益市场回调、政府债供给缩减、央行大额净投放及结构性货币政策工具降息等多重利好下持续修复，10年期国债收益率从1.89%一线回落至1.84%附近 [1] - 央行推出一揽子结构性货币政策工具，包括下调利率、增加额度、拓展支持领域等，并明确表示年内降准降息仍有空间，旨在支持实体经济并稳定金融环境 [14][18] - 美国债市因降息预期下降、经济数据强劲及美联储主席鲍威尔被刑事调查等事件影响，收益率大幅上行，引发对美联储独立性和美债吸引力的担忧 [8][10] 行情回顾与市场表现 - **中国国债收益率普遍下行**：2026年1月16日，中债国债各关键期限收益率较1月9日多数下跌，其中1年期、5年期、7年期分别变动-4.63BP、-4.52BP、-4.35BP，仅30年期微升0.12BP [2] - **收益率曲线具体变动**：以10年期国债为例，整周收益率从1.8782%下降至1.8424%，累计下跌3.58BP [3] - **国债期货全面反弹**：上周30年期主力合约上涨0.26%，10年期主力合约上涨0.27%，5年期主力合约上涨0.22%，2年期主力合约上涨0.06% [6] - **中证转债指数高位震荡**：全周累计上涨1.08%，收于519.31 [6] 央行公开市场操作与流动性 - **逆回购操作**：上周央行每日开展7天期逆回购操作，规模分别为861亿元、3586亿元、2408亿元、1793亿元、867亿元 [11] - **买断式逆回购操作**：1月15日开展9000亿元6个月期买断式逆回购操作，1月8日曾开展11000亿元3个月期同类操作 [12] - **资金到期情况**：上周有7天期逆回购及买断式逆回购到期，本周（1月19日至23日）将有861亿元、3586亿元、2408亿元、1793亿元、867亿元7天期逆回购到期，周五另有1500亿元国库现金定存到期 [13] 结构性货币政策工具详情 - **下调利率**：央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，例如各类再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25% [14] - **增加支农支小再贷款额度**：合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，并单设1万亿元民营企业再贷款额度 [15] - **增加科技创新再贷款额度**：将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元增加4000亿元至1.2万亿元，并扩大支持范围至民营中小企业 [15] - **设立债券风险分担工具**：合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，提供再贷款额度2000亿元 [15] - **拓展碳减排支持工具领域**：纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等项目 [15] - **拓展服务消费与养老再贷款领域**：计划纳入健康产业 [16] - **调整商业用房贷款政策**：商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% [17][19] - **鼓励汇率避险服务**：鼓励金融机构提升汇率避险服务水平，丰富产品 [18] 宏观经济与金融数据 - **2025年外贸数据**：2025年中国货物贸易进出口总值45.47万亿元，同比增长3.8%，其中出口26.99万亿元同比增长6.1%，进口18.48万亿元同比增长0.5% [19] - **2025年社融与信贷数据**：2025年末社会融资规模存量为442.12万亿元，同比增长8.3%，全年增量为35.6万亿元；12月末人民币贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4% [19] - **2025年12月信贷结构**：人民币贷款同比延续少增，结构呈现“企业强、居民弱”特点，主要受房地产市场下滑及投资消费动能偏弱拖累 [1] 海外债市动态 - **美国国债收益率大幅上涨**：因降息预期下降，10年期美债收益率上周升至4.23%，为2025年9月以来高位，周涨幅6BP；2年期美债收益率上涨6BP至3.59% [8] - **美联储主席被刑事调查**：美国联邦检察官对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，涉及办公大楼翻修项目，引发对美联储独立性及美债信心的担忧 [10] - **美国就业数据强劲**：截至1月10日当周，美国初请失业救济人数减少9000人至19.8万人，为2025年11月以来最低，数据发布后市场对美联储4月降息的预期概率从34.6%降至30.2% [11] 机构观点汇总 - **申万宏源**：认为结构性货币政策工具降息是本轮降息周期中的补降环节，其降息空间大于总量政策，且面临掣肘更少，能兼顾保护银行净息差和支持实体融资 [20] - **财通证券**：认为债市明确做多窗口仍需等待，若供给扰动等逻辑未超预期，1月下旬利率可能出现看多拐点，10年国债或回到略低于1.8% [20] - **中金公司**：认为央行一揽子政策是宽松进程的启动，未来在总量和结构性工具上仍有储备空间，预计2026年1年期同业存单利率可能从1.6%-1.7%降至1.0%-1.2%，10年期国债收益率可能因此降至1.5%下方 [21]