行业整体业绩表现 - 2025年第三季度，京东方、TCL科技、深天马、彩虹股份、友达光电、和辉光电六家主要面板企业相继披露营收 [1] - 多数公司营收实现同比增长，其中TCL科技第三季度营收同比增长17.71%至503.83亿元，增速领先 [5] - 净利润表现分化，TCL科技第三季度归母净利润同比大幅增长119.44%至11.63亿元，而彩虹股份和和辉光电则出现净亏损 [5][13][18] 京东方业绩与运营 - 第三季度实现营收532.69亿元，同比增长5.81%；归母净利润13.54亿元，同比增长32.07% [2] - 前三季度累计营收1545.48亿元，同比增长7.53%；累计归母净利润46.01亿元，同比增长39.03% [2] - 业绩增长得益于销售规模扩大、政府补助增加以及处置长期股权投资带来的投资收益上升 [3] - 2025年6月以48.49亿元完成对彩虹光电30%股权的收购，以巩固和扩大竞争优势 [4] - 第8.6代AMOLED显示器件生产线首台工艺设备已于5月搬入，较同业更早进入产线运营阶段 [4] TCL科技业绩与战略 - 第三季度营收503.83亿元，同比增长17.71%；归母净利润11.63亿元，同比增长119.44% [5] - 前三季度累计营收1359.43亿元，同比增长10.50%；累计归母净利润30.47亿元，同比增长99.75% [5] - TCL华星前三季度营收780.1亿元，同比增长17.5%；净利润61亿元，同比增长53.5% [6] - 全球面板市场供需改善，电视、笔记本、车载显示等多领域需求同步增长 [7] - t11产线并购整合后单位成本显著下降，产能利用率保持高位，与t9产线形成高低端市场协同 [7] - 印刷OLED产线（t12）产能正从每月3K提升至9K，医疗显示产品已稳定出货 [8] - Micro LED将于年底前实现规模量产，AR眼镜市场成长超预期，预计2035年全球出货量突破1亿台 [8] - 印度市场TV大尺寸产品翻倍增长，越南模组工厂预计第四季度批量出货 [8] 深天马业绩与技术 - 第三季度营收91.88亿元，同比增长13.19%；归母净利润1.07亿元 [9] - 前三季度累计营收266.62亿元，同比增长11.03%；累计归母净利润3.13亿元 [9] - 第6代OLED面板产线总投资约480亿元，产品面向智能手机、智能穿戴、车载显示等领域 [10] - 9月发布"天工屏"，全局亮度2500nits，峰值亮度8000nits，采用自研"风车像素"结构 [11] - 前三季度已为理想、小鹏、坦克等多款车型提供车载显示屏幕 [12] 彩虹股份业务调整 - 第三季度营收29.75亿元，同比增长1.51%；净亏损7229万元 [13] - 前三季度营收86.39亿元，同比减少4.04%；净利润3.79亿元，同比减少62.49% [13] - 2025年上半年以48.49亿元向京东方转让彩虹光电30%股权，以聚焦基板玻璃业务 [14] - 向控股子公司虹阳显示增资，加快推进咸阳基地G8.5+基板玻璃生产线项目建设 [14] 友达光电市场表现 - 2025年第三季度合并营业额新台币699.1亿元（约人民币162亿元），同比减少10.1% [15] - 第三季度归属母公司净损新台币12.8亿元（约人民币2.97亿元） [15] - 前三季累计归属母公司净利新台币40亿元，较2024年同期亏损大幅改善 [17] - Display显示科技业务受台币升值及面板价格下降影响，旺季效应不如往年 [17] 和辉光电运营与融资 - 第三季度营收13.32亿元，同比增长2.25%；净亏损5.30亿元 [18] - 前三季度累计营收40亿元，同比增长8.25%；净亏损13.70亿元 [18] - 中大尺寸AMOLED面板收入增长较多，毛利率同比改善9.77个百分点 [20] - 2025年4月向港交所递交H股上市申请，10月获中国证监会备案，旨在增强国际化战略和融资能力 [20]

文章核心观点 - 全球主要显示面板厂商2025年第三季度业绩呈现分化态势，龙腾光电业绩承压，而三星显示和LG Display则实现增长或扭亏为盈，反映出行业技术路线和产品结构转型对业绩的关键影响 [1][2][5][7] 龙腾光电业绩表现 - 2025年第三季度营业收入为6.14亿元，同比减少27.72% [2][3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-5,869.41万元 [2][3] - 前三季度累计营收为19.03亿元，同比减少27.85%，累计净利润为-2.25亿元 [2][3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.34亿元，同比下降55.83% [3] - 公司部分电子纸产品已实现量产并交付客户，越南生产基地已进入试生产阶段，正根据市场需求推进量产爬坡 [3] 三星显示业绩表现 - 2025年第三季度营收达8.1万亿韩元（约合人民币403.1亿元），营业利润为1.2万亿韩元（约合人民币59.7亿元） [5] - 业绩增长得益于旗舰智能手机的强劲需求以及游戏显示器市场需求增长 [5] - 预计第四季度新款智能手机需求将持续攀升，并计划通过推出全新QD-OLED显示器系列扩大大尺寸显示屏销售 [6] - 2026年公司将凭借为AI设备定制的差异化技术及第8.6代IT生产线，拉大与竞争对手的技术差距 [6] LG Display业绩表现 - 2025年第三季度营业收入为6.96万亿韩元（约合人民币346.53亿元），环比增长25%，同比增长2% [7] - 第三季度营业利润为4,310亿韩元（约合人民币21.45亿元），实现扭亏为盈 [7] - 前三季度累计营收为18.6万亿韩元（约合人民币925.77亿元），累计营业利润提升约1万亿韩元 [7] - 第三季度OLED产品占总营收比重达65%，创历史新高，营业利润环比、同比均增长超过5,000亿韩元 [7][9] - 从应用结构看，IT设备面板占总收入37%，手机及其他设备面板占39%，电视面板占16%，汽车用面板占8% [9]

公司融资与资金用途 - 公司完成过亿元B轮融资，由国泰君安创新投资与中车国创基金联合领投，金圆资本、派维投资等机构共同参与 [1] - 募集资金将主要用于8.6代空白掩模版和半导体先进制程抛光垫的产能扩充，并加大与战略客户在技术研发方面的协同投入 [1] - 公司自成立以来已完成多轮融资，包括2020年12月7000万元A轮融资、2021年7月A+轮融资、2022年4月Pre-B轮融资以及2023年1月金额达1亿元人民币的B轮融资 [2] 公司业务与产品 - 公司专注于研发生产新型显示和半导体行业精抛材料以及空白掩膜版，产品涵盖半导体显示用光掩模基板、先进制程及大硅片抛光垫、光学抛光垫等 [1] - 公司在G6及G8.6代光掩模基板领域已完成十级洁净度等级产线建设，部分产品已实现批量交付 [1] - 公司与国内设备厂商合作实现关键工艺设备国产化 [1] 项目进展与产能 - 今年1月开工的G8.6代光掩模基板项目已于8月完成镀膜设备搬入并启动调试 [2] - 项目全面建成后将进一步提升公司在高世代光掩模基板领域的产能和交付能力 [2] 行业地位与国产化 - 空白掩模版与CMP抛光垫是半导体制造及显示面板工艺的核心材料，长期以来由日韩企业主导，国产化率较低 [1] - 公司自2021年起布局该领域，重点推进半导体显示Blank Mask及先进制程抛光软垫的国产化，目前部分产品已量产出货 [1] - 公司主要客户包括清溢光电、路维光电等国内厂商 [1]

自发光显示产业宏观趋势 - 2025年全球LED显示屏市场规模预计微幅成长至75亿美金，2029年有望增长至102亿美金[64] - 市场竞争加剧，因京东方、TCL华星光电和惠科等LCD厂商大举进入，未来产业链分工将更明确，中小型企业生存环境被压缩[64] - 行业正从“高速增长”转向“高质量发展”阶段，合法合规是必由之路，应推行品质、经营和绿色合规[14] Micro LED技术进展与挑战 - Micro LED商用化进程加快，在穿戴、大尺寸、车用及近眼显示等领域释放未来可期信号，但高成本、高功耗仍是规模化消费市场的挑战[4] - 芯片尺寸微缩是降低Micro LED成本最有效的途径，大尺寸拼接应用背板大型化趋势有望改善生产良率并压缩成本[4] - 车用显示方面，Micro LED凭借高亮度和高对比度特性正整合进汽车环境，但目前面临高温下色偏问题等挑战[6] - 在非显示应用场景，Micro LED自适应头灯已导入大众、保时捷等车型，其光互连技术也获Apple、Microsoft及NVIDIA等大厂评估和投入[6] Mini/Micro LED产业化路径（MIP/COB/COG） - MIP技术发展进程超预期，产业正撕掉“高价小众”标签，通过“封装即模组”实现成本优势和模块化，应用场景拓宽至车载中控、家庭影院电视及近眼显示等[8] - 国星光电以MIP器件为核心推出ALL-STAR AS面板系列，实现均匀墨色和极致对比度，并通过南庄吉利产业园扩产承接新型显示到来[11] - 京东方晶芯科技的直显COG技术具备“亮薄平轻畅”优势，像素间距微缩化可达P<0.5，模组大尺寸化从8.9英寸向13~17英寸迭代，封装L值达19，反射率低于2.5%[18][20] - TCL华星将MLED打造为第三大技术路线，2025年其COB直显产品实现量产，未来规划以成本、画质、能效三位一体形成技术解决方案[28][30] 关键器件技术与材料创新 - 晶能光电认为硅衬底GaN技术是Micro-LED微显的最佳产业化方案，其8英寸硅衬底蓝光LED的EQE峰值接近80%，绿光约50%，并推进12英寸外延研发[32][34] - 鸿石智能推出量子点色转换技术，单红光亮度峰值达200万nits，色域覆盖高达155.15% sRGB，并已实现Micro LED单绿色产品量产[41][43] - 诺瓦星云“无极”方案采用PWM+PAM混合驱动IC，实现高峰值亮度、高动态范围等“五高两低”特点，色准度Delta E < 2，低灰阶刷新率可从60Hz提升至360Hz[37][39] - 爱思强的G10系列外延设备通过行星式反应器技术，实现了极致的波长均匀性和超低缺陷密度，为Micro LED量产提供解决方案[51] 近眼显示与AR应用前景 - AR眼镜品牌的开发与出货主力集中在中国市场，轻量、便携、长续航及够用视野是主流产品优先考量因素[46] - 在AR眼镜显示技术上，LEDoS、OLEDoS与LCoS三种技术并行，LEDoS因多样化全彩化技术受期待，光波导成为光学技术首选，Meta Orion采用SiC光波导开启新材料想象空间[48][49] - 影目科技认为AI拍照眼镜将率先爆发，其全系列产品销量突破10万台，新发布的INMO Go3采用Micro LED+衍射光波导，入眼亮度达1500nits，并集成AI离线翻译、会议记录等功能[56][58][59] 新兴应用市场与行业规范 - LED电影屏市场因成本下滑，中国市场新安装量继续创新高，时代华影的HeyLED电影屏亮度达300nit，对比度超60,000:1，支持多场景应用[22][25][64] - 行业面临合规挑战，LED显示屏明确属于3C认证范围，但市面上充斥“问题3C”产品，艾比森倡议行业推行品质合规，杜绝无3C认证产品流入市场[14][16] - 电影行业通过显示技术升级重塑影院“体验”和“社交”价值，LED电影屏技术可拓展至企业活动、电竞赛事和沉浸式直播等多元运营[22][25]

公司战略与投资 - UDC全资子公司UVJC在新加坡落成全球总部及研发中心，设施占地8000平方英尺，集办公、研发、实验室和原型产线于一体 [2] - 未来五年计划投资5000万新加坡元（约2.74亿元人民币）用于购置设备和引进人才，以加速UVJP技术的研发与商业化 [2] - 为整合UVJP业务，公司关闭了位于美国加利福尼亚州圣克拉拉的工厂 [2] 技术创新与优势 - UVJP技术由有机蒸汽喷墨印刷（OVJP）衍生而来，是UDC为生产大型OLED显示屏开发的无溶剂、无掩膜沉积平台 [2] - 该技术能以微米级精度打印材料，无需溶剂或光罩，解决了传统沉积工艺痛点，具备更清洁、高效、精密的优势 [2] - 该技术平台有望在半导体、显示器件、生命科学和清洁能源领域开辟新的应用可能性 [2] 财务表现 - 2025年上半年公司总收入为3.381亿美元，较去年同期的3.238亿美元增长4% [3] - 2025年上半年净利润为1.317亿美元，较去年同期的1.092亿美元增长20% [3]

奥来德中标事件 - 奥来德全资子公司上海升翕中标厦门天马显示第6代柔性AMOLED生产线项目线蒸发源设备，中标金额为9,379万元 [1][2] - 此次中标预计将巩固公司在6代线蒸发源市场的领先地位，并对2026年度及2027年度的经营业绩产生积极影响 [4] - 厦门天马显示的TM18产线总投资约480亿元，产品面向智能手机、智能穿戴、车载显示等领域 [4] 显示设备市场动态 - 厦门天马显示持续为TM18产线采购新设备，范围涵盖点/线性蒸发源、蒸镀冷却器等，属于对现有生产线的补充性投入，旨在提高产线稼动率 [5] - 厦门天马显示于今年8月启动喷墨打印设备招标，由美国设备公司Kateeva的子公司柯狄显示科技中标 [5] 印刷OLED技术发展 - TCL华星于今年10月启动第8.6代印刷OLED产线建设，玻璃基板尺寸为2290mm×2620mm，规划月产能2.25万片，产品涵盖平板、笔记本电脑等 [5] - TCL华星投建8.6代产线是对现有5.5代产能的补充，旨在为未来市场需求做好产能储备 [5] - TCL科技牵头的国创科公司自主开发的G6全尺寸新型显示喷墨打印成套装备主体已完成组装，设备具备微米级液滴控制与高精度图案打印能力 [7] - 京东方在合肥的8.5代线拥有产能约2K/月的印刷产线及相关技术储备，但公司指出目前光刻与印刷工艺在产品良率方面仍不明朗 [7]

整体业绩表现 - 2025年前三季度全球TV累计出货量达21,083,346台，同比增长5.3% [2][3] - 2025年第三季度全球TV出货量为761万台，推动前三季度累计业绩增长 [2] - 前三季度TV销售额同比增长8.7% [2] 产品结构升级与高端化战略 - Mini LED TV前三季度全球出货量达224万台，同比大幅增长153.3%，出货量占比从4.7%提升至11.4% [2][3][4] - 公司持续聚焦中高端及大屏化产品，65吋及以上电视全球出货量同比增长25.8%，占总出货量29.0%；75吋及以上电视出货量同比增长27.8%，占比14.3% [3] - 全球TV平均屏幕尺寸同比提升1.6吋至53.6吋，销售均价同比提升3.2%，第三季度均价同比提升5.7% [3] 国际市场表现 - 2025年前三季度国际市场TV出货量同比增长7.9% [4] - 国际市场销售额同比增长12.7%，销售均价同比增长4.5%；第三季度销售额同比增长14.2%，均价同比增长7.2% [5] - 欧洲市场表现强劲，前三季度TV出货量同比增长20.0%，第三季度增速超过30%；其中65吋及以上和75吋及以上TV出货量分别增长76.2%和138.0%，Mini LED TV出货量增长124.1% [5] - 北美市场通过调整渠道结构，前三季度TV销售均价同比提升超15.0%；65吋及以上、75吋及以上TV出货量分别增长29.1%和34.1%，Mini LED TV出货量同比激增384.5% [5] - 新兴市场前三季度TV出货量同比增长16.3%，65吋及以上和75吋及以上TV出货量分别增长46.7%和71.2% [5] 中国市场表现 - 受行业阶段性调整影响，前三季度TV出货量同比下滑4.1%，但零售端表现良好 [6] - 产品结构性增长动力明显，Mini LED TV中国市场出货量同比增长80.6%，出货量占比提升至20.6% [4][6] - 大尺寸产品占比持续提升，65吋及以上TV出货量占比达54.7%，75吋及以上占比达35.7% [3][6] - 中国市场销售均价同比提升3.4%，其中第三季度均价同比提升8.1% [6] 技术创新 - 2025年第三季度推出的SQD-Mini LED技术具备万象分区控光功能，并支持100% BT.2020全局高色域 [4]

合作概述 - 英特尔与京东方于10月29日宣布将共同开发基于AI技术的笔记本电脑显示屏节能解决方案 [2] - 该合作旨在智能平衡能效与画质，在延长电池续航的同时保障出色的视觉体验 [2] - 此项技术预计将于2026年率先应用于采用英特尔平台的OEM产品中 [2][5] 核心技术细节 - 合作涵盖多项前沿显示技术，包括多频显示（MFD）、1Hz超低刷新率技术以及SmartPower HDR技术 [4] - 多频显示（MFD）通过操作系统和英特尔显卡的智能识别，实时判断运行内容类型，并通知显示器灵活调配不同频率以优化节能 [4] - 对于不需频繁更新的内容（如任务栏）使用最低频率以省电，播放视频时则动态切换至更高频率以获得最佳体验，该技术为全球首款面向PC OEM厂商的多频显示解决方案 [5] - 1Hz超低刷新率技术借助AI算法分析屏幕内容变化，当内容无需频繁更新时，显示屏智能切换至1Hz刷新率以节省电量 [5] - 京东方将成为首家同时提供1Hz LCD和OLED显示屏的供应商 [5] - SmartPower HDR技术专为解决HDR模式下显示功耗高、亮度变化不可控的问题而设计，能根据屏幕内容亮度动态切换显示电压以优化功耗 [5] - 京东方将成为OLED显示屏SmartPower HDR解决方案的主要供应商之一 [5] 行业影响与市场规划 - 英特尔和京东方将通过与笔记本OEM厂商合作，推动上述技术于2026年广泛应用于笔记本电脑产品中 [5]

彩虹股份人事变动 - 公司副总经理李玉祥因退休原因离任，辞职报告自送达董事会之日起生效，离任后不再担任任何职务 [3][5] - 李玉祥原定离任日期为2026年12月20日，较实际离任时间提前，其离任不会影响公司正常经营管理 [5] - 公司主营业务为基板玻璃和显示面板，近期以48.49亿元价格转让控股子公司彩虹光电部分股份予京东方，以优化业务结构，将资源聚焦于更具增长潜力的基板玻璃业务 [6] 乐凯胶片人事变动 - 公司副总经理朱志广因工作调动原因辞职，自辞职报告送达之日起不再担任公司任何职务 [7] - 公司主营业务涵盖光伏材料、锂电材料、医疗材料、影像材料和光电材料，其控股子公司乐凯光电专注于光电材料业务，TAC膜年产能约2500万平米 [7] 洛阳钼业人事变动 - 公司聘任彭旭辉为新任总裁兼首席执行官，其此前为天马微电子前董事长，于2025年6月因工作调整原因辞去所有职务 [8][9] - 彭旭辉生于1981年9月，拥有博士学历，为正高级工程师，2007年加入天马微电子，历任多项重要管理职务 [9] - 公司主营业务为基本金属、稀有金属的采选冶等矿山采掘及加工业务和矿产贸易业务 [9]

行业核心观点 - 全球IT OLED面板大世代投资计划进入百花齐放局面，韩系和陆系厂商相继启动8.6代OLED产线投资[2] - FMM阵营与无FMM阵营的大世代产线投资规划如雨后春笋，预示着未来IT OLED面板供应链将进入百家争鸣的局面[9] 主要厂商投资与技术路线 三星显示 - 作为市场先行者，于2023年宣布启动8.6代线投资计划，采用传统FMM蒸镀制程并计划导入Tandem OLED技术以延长屏幕寿命[5] - 已完成设备装机，其Tandem OLED制程获得苹果青睐，预计产品将导入2026年新MacBook Pro系列，最快在2026年第二季开始量产[5] 京东方 - 于2023年底宣布启动8.6代OLED产线投资，同样采用FMM蒸镀制程并导入Tandem OLED技术[6] - 设备进厂已自2025年第二季起陆续完成，产线有望在2026年上半年进行点亮[6] - 已以六代线供应OLED笔电面板给陆、台系品牌，为8.6代产线量产后的客户出海口打下基础[6] 维信诺 - 投入FMM-free阵营，采用其2023年自行发布的ViP技术，能够实现比传统FMM更高的PPI及开口率[7] - 已于2024年第二季宣布筹建8.6代OLED产线，预计在2025年第四季完成厂房建置，目标自2027年第一季开始放量[7] TCL华星 - 采用喷墨印刷技术，制程相较传统FMM更加简化，理论上能减少约30%材料损耗[9] - 近期8.6代OLED产线动土仪式落幕后，目标放量时间落在2027年第四季[9] 技术阵营对比 - FMM阵营握有稳健客户关系、较多生产经验等优势[9] - 无FMM阵营处于初期发展阶段，ViP、IJP技术尚面临良率较低、材料待进一步开发等压力，但因受市场高度关注，未来仍有机会追上FMM阵营[9]