报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 业绩稳健，订单持续增长 - 公司2024年上半年营收为5.25亿元(同比增长23.88%)，归母净利润为1.34亿元(同比增长12.35%)。上半年新增订单金额(含税)为7.11亿元,同比增长13.38% [9] 毛利率创近年新高，研发投入持续加大 - 2024H1公司毛利率为68.75%(同比增加2.19个百分点),创2016年以来新高,主要是高毛利技术成果转化业务放量所致。研发费用率为28.32%,较去年同期增加6.66个百分点,持续加大创新药和仿制药研发投入 [10] 临床业务受益于高端项目推进快速增长 - 2024H1临床业务收入为0.93亿元,同比增长32.22%,主要是二、三类药物研发项目数量增加带动客户临床需求增加 [11] CDMO与权益分成业务短期增速放缓 - 2024H1子公司赛默制药CDMO收入为0.62亿元,同比增长3.21%;权益分成收入为455.41万元,主要是客户产品放量不及预期所致 [12] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.76、5.08、6.68亿元,EPS分别为3.45、4.66、6.13元,对应PE分别为10.7、7.9、6.0倍 [13] - 维持"买入"评级 [13] 风险提示 - 订单项目进展不及预期风险 - 行业竞争加剧风险 - 集采推进不及预期等政策风险 [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司燃油车业务基本盘稳固，在“新能源新品周期开启+海外产能建设稳步推进+中央车企新能源业务有望单独考核+与华为在智能化方面的合作持续深化”等多重因素驱动下，电动智能化转型将加速实现并带动业绩兑现，中长期向上逻辑清晰，维持盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为98.17/116.79/141.85亿元，对应EPS为0.99/1.18/1.43元，对应PE为13/11/9倍，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 2024年8月20日收盘价12.45元，总股本991,729万股，流通A股/B股为817,087/164,161万股，资产负债率60.24%，市净率1.63倍，净资产收益率（加权）1.60，12个月内最高/最低价为21.48/11.60元[3] 事件进展 - 长安汽车子公司阿维塔科技拟于2024年8月20日上午与华为签署《股权转让协议》，购买华为持有的引望10%股权，交易金额115亿元，交易后阿维塔科技、华为分别持股10%和90%，引望董事会7名成员中阿维塔科技有1名董事提名权；同日长安汽车与华为还计划签署《全面升级战略合作协议》，在多领域实现战略合作全面升级[5] 投资亮点 - 阿维塔率先入股引望，能强化阿维塔高端形象，获华为技术保障和赋能，加深与华为合作，带动长安品牌向上和智能化转型，且以阿维塔自有资金入股提供灵活资金运作空间，长安汽车作为阿维塔核心股东有望受益于华为智能化技术发展红利[5] - 新品方面，阿维塔多款车型将于2024H2陆续发布；智能化升级方面，已开启华为乾崑ADS 3.0 BETA内测体验，入股引望将推动与引望全面合作，加速提升智能化整车能力，强化产品竞争力，推动品牌向上，2024Q3 - Q4销量增长动力强劲[5] 财务预测 |指标|2021A|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（亿元）|1051|1213|1513|1884|2340|2671| |同比增速（%）|24|15|25|25|24|14| |归母净利润（亿元）|36|78|113|98|117|142| |同比增速（%）|7|120|45|-13|19|21| |毛利率（%）|17|20|18|19|19|20| |每股盈利（元）|0.36|0.79|1.14|0.99|1.18|1.43| |ROE(%)|6|12|16|12|13|15| |PE(倍)|35|16|11|13|11|9|[6] 三大报表预测值 - 资产负债表预测了货币资金、应收票据及账款等多项指标在2023A - 2026E的情况[7] - 利润表预测了营业收入、营业成本等多项指标在2023A - 2026E的情况[7] - 现金流量表预测了税后经营利润、折旧与摊销等多项指标在2023A - 2026E的情况[7]

行业投资评级 超配 [6] 报告的核心观点 券商行业 1. 监管细则不断完善,推动资本市场健康发展 [8] 2. 上交所发布新的网下发行实施细则,提高了网下投资者的参与门槛 [8] 保险行业 1. 续期收入增长抵消高基数压力,关注需求释放下的负债端表现 [9] 2. 监管对人身险产品预定利率的进一步下调,有望持续激发居民储蓄与保障需求 [9] 分类总结 券商行业 1. 监管细则不断完善,推动资本市场健康发展 [8] 2. 上交所发布新的网下发行实施细则,提高了网下投资者的参与门槛 [8] 保险行业 1. 续期收入增长抵消高基数压力,关注需求释放下的负债端表现 [9] 2. 监管对人身险产品预定利率的进一步下调,有望持续激发居民储蓄与保障需求 [9] 市场数据 1. 上周市场股基日均成交额下降17.2% [41] 2. 两融余额小幅下降0.5%,融券余额下降18.4% [42]

报告公司投资评级 - 投资评级为"买入（维持）"，报告原因是业绩点评 [5] 报告的核心观点 - 华阳集团在2024年上半年实现了显著的营收和净利润增长，主要得益于汽车电子和精密压铸业务的强劲表现，以及智能座舱产品的集中放量和规模效应的提升 [8] - 公司未来将受益于自主品牌和新势力车企的智能化配置提升趋势，并向合资和国际车企拓展 [8] - 产品迭代和技术突破将进一步强化公司的竞争力，特别是舱驾融合和中央计算单元产品的推出 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年实现营收41.93亿元，同比+46%，归母净利润2.87亿元，同比+58% [8] - 2024年第二季度实现营收22.03亿元，同比+42%，归母净利润1.45亿元，同比+39% [8] 业务板块表现 - 汽车电子业务：2024年上半年实现营收30.71亿元，同比+65%，座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品进入规模化量产阶段 [8] - 精密压铸业务：2024年上半年实现营收9.14亿元，同比+24%，激光雷达、中控屏、域控、HUD等汽车智能化以及光通讯模块相关零部件增长显著 [8] 盈利能力分析 - 2024年上半年公司毛利率为21.76%，同比-0.46pct，其中汽车电子业务、精密压铸业务毛利率分别为20.71%、25.73%，同比-1.17pct、-0.35pct [8] - 2024年上半年公司期间费用率为14.00%，同比-1.97pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比-0.11pct、-0.74pct、-1.52pct、+0.40pct [8] 客户拓展与产品迭代 - 2024年上半年公司对奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安福特、广汽、理想等客户销售收入快速增长 [8] - 公司成功突破上汽奥迪并取得Stellantis、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目 [8] - 座舱域控：已量产基于高通8155的座舱域控产品，并推出基于高通8255的舱泊一体域控产品，下半年将推出基于高通8775的舱驾融合和中央计算单元产品 [8] - HUD：5.1寸TFT HUD已搭载于魏牌蓝山车型上实现量产，融合HUD光学显示和屏显示技术的VPD产品预计明年实现量产 [8] - 屏显示：滑移屏、偏摆屏、吸顶屏、悬浮屏等项目增加，完成可折叠P-OLED显示屏及三轴运动机构的车载显示产品预研 [8] 投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.49亿元、8.60亿元、10.99亿元，对应EPS为1.24元、1.64元、2.09元，按2024年8月19日收盘价计算，对应PE为20X、15X、12X，维持"买入"评级 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024上半年海油工程营收下降但利润增长，下半年营收盈利有望结构性改善，全年业绩有望高质稳步增长，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 数据日期为2024/08/19，收盘价5.65元，总股本442,135万股，A股流通/B为442,135/0，资产负债率40.82%，市净率0.91倍，净资产收益率4.77，个月内最高6.97/4.90 [3] 上半年业绩情况 - 2024上半年营业收入134.29亿元，同比下降7.01%，主要因上年同期海外项目集中交付，本期新承揽海外项目处于启动阶段，海外收入同比减少；归母净利润11.97亿元，同比增长21.69%；扣非净利润8.39亿元，同比增长7.43%；经营活动现金流量净额25.94亿元，同比下降10.83%；基本每股收益0.27元，同比增长22.73% [4] 在手订单情况 - 上半年新增合同125.18亿元，其中海外新增合同49.75亿元，占新增合同总额的39.74%，同比上升1.2个百分点；上半年在手订单总额388亿元，与上年同期基本持平；沙特阿美CRPO122项目第一、二批导管架顺利交付，卡塔尔ISND5 - 2项目建造顺利开工，中东合作有望进一步推进 [4] 工作量与施工效率 - 报告期内共运行规模以上项目72个，其中7个项目完工交付；完成钢材加工量27.13万吨，同比增长16%；安装等海上作业投入1.14万船天，同比降低12%，大型结构物安装船天同比增长110%；自有船舶营运率保持90%高位水平，外租船舶船天同比减少，成本管控进一步优化 [4] 业务突破升级 - 传统境内油气业务新增总额75.39亿元，包括渤中26 - 6等油田开发项目及番禺11 - 12等油田调整联合开发项目；清洁能源业务方面，国内海上风电最大升压站青洲六陆地完工进入海上安装阶段、“东方富岛分布式光伏项目”进入完工收尾阶段，珠海LNG二期项目D号储罐及配套设施机械完工、漳州LNG项目投产 [4] 下半年展望 - 下半年计划建成投产35个项目，预计建造加工量有望超过14万吨，投入船天1.5万个；项目周期将逐步进入毛利率较高的海上安装环节，全年业绩有望维持高质稳步增长 [4] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年营收分别为332.17/356.22/381.45亿元，归母净利润分别为18.29/20.31/22.25亿元，对应EPS分别为0.41/0.46/0.50元，对应PE分别为13.66/12.30/11.23倍 [4] 三大报表预测值 - 包含2023A - 2026E营业总收入、营业成本、毛利等利润表项目，货币资金、应收账款及应收票据等资产负债表项目，经营活动现金流净额、投资活动现金流净额等现金流量表项目的预测值及同比增速等数据 [6]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 7月社零同比增长2.7%，需求复苏偏弱，居民消费信心和能力仍处修复过程中 [2] - 白酒头部区域酒企业绩稳健，茅台批价回升，行业竞争加剧，建议关注高端酒和区域龙头 [2] - 啤酒成本红利释放，利润弹性显现，长期高端化趋势不改，销量有望改善 [2] - 零食板块延续快速增长，关注产品和渠道拓展；乳制品低温鲜奶空间较大，关注产品结构升级及DTC渠道渗透率提升企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 二级市场表现 板块及个股表现 - 上周食品饮料板块下跌1.88%，跑输沪深300指数2.30个百分点，在31个申万一级板块中排名第20位 [1][7] - 子板块上周全部下跌，软饮料板块跌幅最小，为0.26% [1][7] - 个股上周涨幅前五为日辰股份、仙乐健康、盐津铺子、佳禾食品、*ST皇台；跌幅前五为绝味食品、黑芝麻、立高食品、盖世食品、中炬高新 [1][7] 主要消费品及原材料价格 白酒价格 - 截至8月18日，2023年茅台散飞批价2480元，周环比上涨20元，月环比上涨95元；五粮液普五批价960元，周、月均环比持平；国窖1573批价870元，批价周环比持平，月环比下跌5元 [2][12] 啤酒和葡萄酒数据 - 未提及相关数据内容 上游原材料数据 - 乳制品价格：截至8月9日，牛奶零售价12.19元/升，周环比-0.16%，同比-1.85%；酸奶零售价15.85元/公斤，周环比-0.13%，同比-1.61%；生鲜乳3.21元/公斤，同比-14.60%；国内品牌婴幼儿奶粉零售价226.73元/公斤，国外品牌268.65元/公斤；7月中国奶粉进口金额为62740.30万美元 [18] - 畜禽价格：截至8月16日，生猪21.08元/公斤，周环比+2.18%，同比+23.64%；仔猪44.46元/公斤，周环比-1.53%，同比+34.44%；猪肉价格27.38元/公斤，周环比+4.54%，同比+21.85%；白羽肉鸡7.77元/公斤，周环比持平，同比-13.18%；牛肉58.78元/公斤，周环比-2.15%，同比-16.95% [18] - 农产品价格：截至8月16日，玉米2317.14元/吨，周环比-0.55%，同比-17.33%；豆粕2924.00元/吨，周环比-0.68%，同比-38.26% [18] - 包材价格：截至8月16日，PET瓶片6950元/吨，周环比-0.71%，同比-3.47%；瓦楞纸3270元/吨，周环比持平，同比+0.15% [20] 行业动态 - 澳洲葡萄酒过去一年出口总额22亿澳元（约合人民币104.08亿元），同比增长17%；出口量6.19亿升，同比下降0.2% [31] - 1 - 7月福建啤酒出口4.6亿元，同比增长22.9%，出口规模居全国首位，亚洲是最大出口市场，自主品牌占比稳步提升 [32] 核心公司动态 |日期|公司新闻| | ---- | ---- | |8.12|南侨食品2024年上半年实现营业收入15.66亿元，同比增长0.26%；净利润1.28亿元，同比增长37.58% [33]| |8.13|双汇发展2024年上半年营业总收入276.72亿元，同比下降9.34%，归母净利润22.96亿元，同比下降19.05% [33]| |8.14|重庆啤酒2024年半年度营业收入3.6亿元，同比下降19.47%；净利润4738.72万元，同比增长0.43% [33]| |8.15|熊猫乳品2024年半年度营业收入88.61亿元，同比增长4.18%；归母净利润9.01亿元，同比增长4.19% [33]| |8.16|今世缘2024年1 - 6月营收73.04亿，同比增长22.36%，净利润24.61亿，同比增长20.08% [33]| |8.16|迎驾贡酒2024年上半年营业收入37.85亿元，同比增长20.44%，归母净利润13.79亿元，同比增长29.59% [33]|

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024H1公司业绩增长强劲,营业收入和归母净利润均创历史新高 [7] - 原料药业务保持稳健增长,多个产品销量创新高 [8] - CDMO业务项目数量大幅提升,专业化服务能力持续增强 [9] - 制剂板块快速增长,品种不断增加 [10] 未来发展前景 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持稳定增长 [11] - 核心抗生素产品市场占有率有望稳中有升,新品放量和新产能投用将贡献业绩弹性 [8] - 制剂产品线持续丰富,为公司带来更广阔的发展空间 [10] 财务数据总结 - 2024H1营业收入64.29亿元,同比增长7.96% [7] - 2024H1归母净利润6.25亿元,同比增长3.96% [7] - 预计2024-2026年营收分别为126.79/143.17/160.14亿元,归母净利润分别为11.80/14.66/17.47亿元 [11] - 预计2024-2026年EPS分别为1.01/1.25/1.49元,对应PE分别为15.43/12.42/10.42倍 [11]

整体社零情况 - 2024年7月社零同比增长2.7%,同比增速提速。[23][24][25] - 城镇和乡村市场销售增速持续分化,乡村市场增速快于城镇。[26][27][28][29][30] - 线上消费表现好于线下消费,线下消费偏弱。[31][32][33][34][35][36][37][38] 分品类表现 - 餐饮和商品零售同比均上涨,商品零售呈修复态势。[39][40] - 必选和其他类增长稳健,可选和地产后周期类同比下降。[41][42][43][44] 价格走势 - CPI同比上涨,PPI同比下跌,PPI-CPI剪刀差扩大。[45][46][47][48][49][50][51][52][53][54] 就业情况 - 7月城镇失业率环比略有回升,外来户籍劳动力情况好于本地户籍劳动力。[55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] 投资建议 - 关注白酒行业的高端酒和区域龙头。[67] - 关注化妆品和医美板块的优质企业。[68] 风险提示 - 汇率波动风险 - 消费需求不及预期 - 产品价格大幅下降风险[69][70][71]

行业投资评级 报告给予行业"超配"评级。[3] 报告的核心观点 1. 充电板块迎来量利齐升:新能源汽车渗透率上升和单车带电量提升,将推动整体充电量大幅增长。[9] 2. 行业竞争存在四大壁垒:资金、场地、电网容量、数据资源。[10] 3. "车网互联"政策正式出台,V2G技术有望推动充电桩利用率进一步提升。[11][12] 行业发展概况 1. 新能源汽车保有量和单车带电量持续增长,充电设施普及仍有待提升。[21][22][23][25][26] 2. 充电桩运营市场空间广阔,单桩利用率提升有助于盈利改善。[37][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][57][58][59][60][61] 3. 充电桩行业竞争格局高度集中,直流充电桩符合未来发展趋势。[63][64][65][67][68][69][70][71][75][76][77] V2G发展前景 1. V2G技术有助于提升充电桩利用率,但国内市场仍处于发展初期。[98][101][102][103][104] 2. 政策陆续出台,推动V2G快速发展,新能源汽车可提供大规模储能能力。[105][106][107][108][109][110] 3. 国内外企业积极探索V2G市场,特来电等龙头企业布局领先。[118][119][120][123][124][125][126][127][128][129][130]

报告行业投资评级 - 标配 [5] 报告的核心观点 - 以旧换新政策持续落地，提振乘用车市场消费需求，补贴标准上调或改善消费者购车意愿 [10] - 零售端销量回暖，新能源汽车增速亮眼，自主品牌有望受益于新车周期 [5][10] - 乐道L60首台量产车下线，有望实现向主流家庭市场的价格下探 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 以旧换新政策持续落地，新政策明确优化审核、拨付监管流程等要求，补贴标准上调，资金央地共担比例调整 [10] - 8月1 - 11日乘用车零售52.1万辆，同比+7%，批发38.7万辆，同比 - 15%；新能源汽车零售27.4万辆，同比+57%，批发22.1万辆，同比+29%，自主品牌或延续高增速 [5][10] - 乐道L60定位于家庭智能电动中型SUV，9月上市，有望向主流家庭市场下探价格 [5][11] 二级市场表现 - 本周沪深300环比上涨0.42%，汽车板块整体下跌0.30%，涨幅排第14 [5][12] - 细分行业中，整车、零部件、服务、其他交运设备子板块有不同变动 [5][12] - 个股方面，春兴精工、斯菱股份、南方精工涨幅较大；航天科技、潍柴重机、通达电气跌幅较大 [16] 行业数据跟踪 乘联会周度数据 - 8月1 - 11日，乘用车零售同比+7%，较上月同期+16%，批发同比 - 15%，较上月同期+14%；新能源汽车零售同比+57%，较上月同期+25%，批发同比+29%，较上月同期+16% [20] 原材料价格 - 报告展示了塑料粒子、天然橡胶等原材料现货价格情况 [23] 新车型跟踪 - 本周上市改款产品有吉利汽车极氪001、极氪007等 [25] 上市公司公告 - 继峰股份2024年半年度营收110.06亿元，同比+5%，归母净利润5314.45万元，同比 - 36% [28] - 星宇股份2024年半年度营收57.17亿元，同比+29%，归母净利润5.94亿元，同比+27% [28] - 无锡振华2024年半年报营收11.17亿元，同比+15%，归母净利润1.58亿元，同比+75% [28] - 拓普集团拟调整“年产330万套轻量化底盘系统建设项目”实施主体、地点和时间 [28] 行业动态 行业政策 - 商务部等发布汽车以旧换新通知，提出提高补贴标准等内容 [29] - 吉林发布氢能车辆高速通行优惠通知 [30] - 广州发布促进汽车产业发展意见征求稿，提出到2027年的产量和产值目标 [31] 企业动态 - 蔚来乐道首台量产车在合肥下线并开启“36天2万公里乐道中国行” [33] - 小鹏完成收购滴滴智能汽车开发业务资产的SOP交割 [34]