报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年Q1-Q3营业总收入为16.06亿元（同比+22.23%），归母净利润为2.77亿元（同比+29.48%），扣非净利润2.48亿元（同比+32.01%）。其中2024年Q3公司营业收入为5.63亿元（同比+15.58%），归母净利润为1.11亿元（同比+17.10%），扣非净利润为1.03亿元（同比+22.26%）。[8] - 老三样和综合果仁发力，零食量贩和出口渠道贡献主要增量。公司产品方面综合豆果及豆果系列产品、青豌豆、花生等产品增长较好，公司保障老三样基本盘稳健增长的同时，综合果仁及豆果持续开拓市场，抢占市场份额。渠道上公司对传统经销渠道进行优化改革，目前成效初显。但是由于商超渠道处在弱复苏态势中，仍面临压力。公司其他渠道齐发力，零食量贩和出口渠道贡献主要增量。同时公司不断发展会员制商超、线上电商和新媒体等新渠道，针对不同渠道开发迎合消费者的新产品。[8] - 税收优惠带动净利率上涨，线上团队补充致销售费用略升。2024年Q1-Q3毛利率为35.59%（同比-0.73pct），净利率为17.27%（同比+0.97pct），其中2024Q3毛利率为36.80%（同比-0.74pct），净利率为19.66%（同比+0.25pct）。公司2023年末取得高新技术企业认定税收优惠带动净利率同比上涨；公司产品结构调整，毛利率略降。公司2024年Q1-Q3销售、管理、研发、财务费率分别为12.64%（同比+0.97pct）、3.75%（同比-0.27pct）、+1.22%（同比-0.05pct）、-0.58%（同比+0.27pct）。公司销售费用率同比略升，主要是由于线上团队补充和加大线上营销投入；公司管理费用率同比下降，控费效果初显。未来随着管理效率提升以及规模效应体现，公司费用率有望进一步下降。[9] - 我们预测公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为3.95亿元、4.87亿元及5.94亿元（前值3.93/4.96/6.16亿元），同比+20.10%/23.12%/22.01%，对应当前P/E分别为17X/14X/11X。[10]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现总营业收入236.28亿元,同比增长24.28%,实现归母净利润32.44亿元,同比增长60.17% [7] - 公司2024年第三季度实现轮胎产量/销量分别为1921.63/1933.39万条,同比分别增长17.61%/22.81% [7] - 公司持续推进全球化布局,在印尼、柬埔寨、墨西哥等地开展海外项目 [8] - 公司加大研发及销售投入,以提升产品技术及品牌力,已进入多家国内外汽车企业的供应商名录 [8] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.31元、1.58元和1.82元,对应PE分别为11.27倍、9.33倍和8.08倍 [9] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为322.17亿元、380.83亿元和421.87亿元,净利润分别为42.93亿元、51.85亿元和59.85亿元 [10][11] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为28.0%、28.4%和28.7%,ROE分别为21.77%、21.60%和20.64% [10][11]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q3实现营业收入20.41亿元,同比增长42.83%,环比增长2.97% [3] - 2024年Q3实现归母净利润3.15亿元,同比增长222.55%,环比增长0.93% [3] - 2024年Q1-Q3累计实现营业收入56.50亿元,同比增长28.56% [3] - 2024年Q1-Q3累计实现归母净利润8.32亿元,同比增长91.87% [3] 产品价格及销量情况 - 第三季度各产品线价格无较大波动,Flash和MCU价格维持在相对底部 [4] - Flash在消费、网通、计算等领域收入同比大幅增长,全球市场排名从第三提升至第二 [4] - MCU上半年下游客户备货带动出货量显著提升,三季度维持在二季度的相对高点 [4] 毛利率情况 - 第三季度毛利率环比提升3.6个百分点至41.77%,主要得益于成本优化和产品结构调整 [5] 利基型DRAM业务发展 - 公司利基型DRAM快速发展,DDR4的8GB产品已进入样品和小批量生产阶段 [6] - 公司与长鑫科技合作,DRAM产能相对稳固 [7] 投资建议 - 在全球三星、SK海力士退出利基DRAM产能,美光等减产利基DRAM背景下,供给收紧,利基DRAM部分市场逐步由中国企业承接 [7] - 公司Flash、MCU等产品价格逐步企稳,上半年需求回暖,销量高增长,2024Q3维持了相对较高的出货量 [7] - 公司产品不断迭代,产品结构逐步丰富升级 [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.36、16.94、21.21亿元,维持"买入"评级 [7]

1.重点推荐 1.1 拓普集团（601689）: 收入端增长提速，汽车电子业务持续放量 [6][7][8] - 2024Q3公司实现营收71.30亿元，同比+43%，归母净利润7.78亿元，同比+55% - 下游主要客户销量保持增长,如赛力斯汽车销量同比+654% - 汽车电子业务实现营收7.96亿元，同比+1880%，带动公司整体业绩增长 - 期间费用率同比改善显著,毛利率和盈利能力提升 - 国内外产能建设持续推进,墨西哥内饰、热管理工厂投产 1.2 康泰生物（300601）: 业绩逐季改善，积极开拓海外市场 [9][10][11][12] - 2024年前三季度实现营收20.18亿元,同比-18.11%,归母净利润3.51亿元,同比-49.63% - 2024Q3单季度实现营收8.16亿元,同比+11.21%,环比+8.76%,业绩逐季改善 - 积极开拓海外市场,已与多个国家合作推进疫苗产品注册和商业化 - 研发管线进展顺利,多个在研产品取得积极进展 1.3 宁波银行（002142）: 规模增长仍强劲,核销力度较大 [13][14][15][16][17][18][19] - 2024年前三季度实现营收507.53亿元,同比+7.45%,归母净利润207.07亿元,同比+7.02% - 贷款保持强劲增长,其中对公贷款同比明显多增,个人贷款延续少增但边际改善 - 存款延续较快增长,受益于本地良好出口形势和定价优势 - 净息差下行压力有所缓解,投资收益和手续费收入承压 - 关注率小幅上升,不良处置力度较大,资产质量指标优异 1.4 长安汽车（000625）: 三季度持续降本、研发加码,Q4或为业绩转折点 [20][21][22] - 2024Q1-Q3实现营收1109.6亿元,同比+2.54%,归母净利润35.80亿元,同比-63.78% - 2024Q3单季度业绩下滑主要受销量下滑、高盈利海外业务放缓、研发费用增加等因素影响 - 毛利率环比持续改善,全产业链降本成效显著 - 研发投入加码,智能电动化转型加速,新车型订单表现良好,Q4有望迎来业绩转折 1.5 特锐德（300001）: 2024Q3业绩符合预期,充电运营龙头稳固 [24][25][26][27][28] - 2024Q1-Q3实现营收104.90亿元,同比+11.56%,归母净利润4.47亿元,同比+101.23% - 充电桩数量、充电功率、充电量等关键指标保持快速增长,市场地位稳固 - 获得和县县域充电设施补短板项目,体现公司充电网技术和运营能力的高认可度 - 光储充放一体化充电站布局加速,为公司未来发展奠定基础 1.6 恒立液压（601100）: 业绩稳步增长,"国际化、多元化、电动化"持续催化 [29][30][31][32] - 2024年前三季度实现营收69.36亿元,同比+9.32%,归母净利润17.91亿元,同比+2.16% - 毛利率和净利率维持在较高水平,费用率略有提升 - 非挖泵阀、马达等业务快速增长,多元化战略成效显著 - 海外项目和线性驱动项目持续投入,产能释放有望带来新的业绩增长点 2.财经新闻 2.1 国台办: 将研究出台促进闽台融合放宽市场准入特别措施 [39] - 福建累计引进台资项目2.5万多个,实际利用台资330亿美元 - 将研究出台促进闽台融合放宽市场准入特别措施,支持福建闽台融合发展 2.2 六部门: 发布关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见 [39][40] - 加快可再生能源配套基础设施建设,推进电网、热力管网等基础设施升级 - 支持新型基础设施与可再生能源深度融合,提高绿电消费占比 - 加强充电基础设施建设,完善城乡充电网络体系 2.3 欧盟决定对中国电动汽车征收为期五年的最终反补贴税 [41][42] - 欧盟对从中国进口的电动汽车征收最终反补贴税,税率为7.8%-35.3%不等 - 特斯拉将被征收7.8%的关税,其他不合作公司将被征收35.3%的关税 2.4 美国第三季度实际GDP年化季率初值为2.8%,低于预期 [39] - 美国第三季度实际GDP年化季率初值为2.8%,低于预期3%

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q3公司实现营收15.30亿元，同比+24%，归母净利润2.35亿元，同比+31%，扣非净利润2.25亿元，同比+30% [7] - 2024Q1-Q3实现营收42.73亿元，同比+34%，归母净利润6.07亿元，同比+33%，扣非净利润5.68亿元，同比+31% [7] 业务表现 - 车身域控、底盘控制器等新产品推动,能源管理系统业务延续高增速 [7] - 照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电器与电子业务均实现增长 [7] - 国内、国外业务均实现增长,其中国外业务增速达40% [7] 盈利能力 - 毛利率环比改善显著,期间费用率优化 [8] - 预计2024-2026年实现归母净利润8.44亿元、10.76亿元、13.46亿元,对应EPS为2.09元、2.66元、3.33元 [5] 产品拓展 - 深耕汽车智能化领域,推出多类型新产品,其中车身域控、底盘控制器等产品已进入放量阶段 [8] - 新产品悬架控制器、Efuse等获得多家主流汽车品牌客户定点 [8] 全球化战略 - 获得德国奥迪下一代LED大灯控制器平台件定点,在灯控领域巩固全球龙头地位 [9] - 新产品悬架控制器实现在全球市场的突破 [9] - 加速全球设厂,日本工厂已投产,欧洲、北美工厂筹划中 [9] 风险提示 - 未提及 [本报告未涉及]

报告评级 - 报告给予长安汽车"买入"评级 [4] 报告核心观点 1) 2024年前三季度公司业绩略低于预期,主要受2023年同期高基数影响,经营性现金流同比下降74.86%主要系支付供应商货款增加所致 [5] 2) 2024年第三季度单季度归母净利润、扣非归母净利润同环比下降,主要受销量下滑、高盈利海外业务放缓、研发费用增加、合联营企业亏损等因素影响 [7][8] 3) 公司毛利率持续改善,全产业链降本成效显著,销售/管理/研发费用率环比上升,主要系加大营销力度和研发投入 [8][9] 4) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为52.45/68.85/96.62亿元,对应EPS为0.53/0.69/0.97元,对应PE为25/19/14倍 [9][10] 5) 公司智能电动化新品周期密集,Q4销量有望释放;海外产能建设稳步推进,出口增长势头向好;阿维塔入股引望叠加华为高阶智驾上车,智能化转型提速;降本成效显著,盈利端有望持续改善 [9]

核心观点 - 上证指数短线或有震荡整理需求 上证指数近期在10个交易日内快速大幅收涨，积累了一定的短线获利盘 在前期高点3731点压力位附近遇阻，这里同时也是历时9年形成的巨大的箱体顶部压力位，压力较重 较大的短线获利盘与长年震荡回落形成的套牢盘双重打击下，指数快速回落 虽在3087—3152点这宽达65点的缺口上沿暂时获得支撑，小碎步反弹，但较大的多空冲突或不能快速达成共识，指数的震荡整理或并不充分 2024年10月29日，指数跌破5日均线，并伴随量能放大，大单资金涌出，日线MACD死叉，指数短线技术条件走弱，短线或仍有回落调整动能 但指数目前的均线体系已经在近期快速大幅收涨中明显修复，中期均线多头排列，长期均线拐头向上，日线趋势已经有向好之势，指数即便回落调整，趋势性大幅回落的可能性并不大 下方条条均线均或构成短线支撑 若指数遇到支撑位，量价指标再度配合向好，或仍可寻找再次做多机会 [2] 上证指数近期表现 - 上证指数近期在十个交易日内上演逼空行情，积累了一定的短线获利盘 上证指数自2024年9月18日波段低点2689点之后，在大单资金明显介入推动下，快速向上拉升，到2024年10月8日形成近期高点3674点，在10个交易日内，最大收涨超过780点，振幅超36%，走出上证指数有史以来罕见的逼空行情 10个交易日收复了前期约670个交易日震荡回落的跌幅 如此快速大幅收涨，积累了一定的短线获利盘 [3] 上证指数面临的阻力与调整 - 上证指数遇到较强阻力，面临较大的解套压力，目前回落调整尚不充分 指数在2021年2月形成的3731点高点压力位附近受阻，这一高点同时也是2015年11月以来，历时近9年的宽幅震荡横盘推进形成的巨大箱体顶部压力位，解套压力较重 在套牢盘与短线获利盘的双重打击下，指数快速大幅回落，在8个交易日内回落跌超15%，于2024年10月18日在前期缺口（3087—3152点）支撑位上沿获得支撑，产生弱势反弹 但指数小幅震荡盘升，目前或并未企稳 因快速收涨与快速回落，产生了较大的多空冲空，多空双方或不能轻易达成共识 在反弹期间，指数小碎步上行，收涨不足6% 量能放大不明显，除2024年10月18日大单资金大幅净流入超188亿元外，其他7个交易日大单资金均呈大幅净流出，累计净流出超900亿元，金额相当可观 指数在反弹期间，未能得到量能、资金流的充分支持，未能得到量、价、指标充分向好的确认 反弹之后，有可能延续之前的回落调整之势 [4] 上证指数技术指标异动 - 上证指数近日K线、量能、资金流、指标出现异动 指数于2024年10月29日回落收阴K线，跌破5日均线并收于之下，5日均线破位 且5日均线即将拐头向下，短期均线走弱 阴量能有所放大，覆盖前一日的阳量，大单资金单日大幅涌出超340多亿元，金额相当可观，抛盘明显放大 日线MACD死叉延续未能及时修复 指数短线技术条件有所走弱，目前的小碎步反弹有结束风险 一旦反弹结束，有可能延续2024年10月8日之后的回落调整之势，或再度向下寻找支撑 [5] 上证指数中期均线与趋势 - 上证指数日线中期均线已经多头排列，日线趋势有向好之势，趋势性大幅回落的可能性不大 上证指数虽有反弹结束风险，但指数在近期快速收涨的带动下，日线均线体系已经明显向好 指数目前处于年线、半年线这两条长期均线之上，已经拐头向上 20日、30日、60日这三条中期均线多头排列，指数日线趋势已经明显好转 即便指数短线回落调整，趋势性大幅回落的可能性不大 下方的条条均线，均或构成短线支撑 尤其是下方3087—3152点这宽达65点的缺口，仍具有较强支撑力 缺口下沿3087点附近，同时重合30日均线支撑位，支撑力较强 而再下方的年线、半年线重合3000点整数关口，支撑力也较强 若指数运行到重要支撑位附近，可密切关注量、价、线、形、位等技术条件的充分配合，若技术条件成熟，仍可寻找再次可做多机会 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩稳步增长 - 2024年前三季度实现营收69.36亿元，同比增长9.32%；归母净利润达17.91亿元，同比增长2.16% [6] - 2024年第三季度实现营收21.03亿元，同比增长11.12%；归母净利润5.04亿元，同比增长6.07% [6] - 费用率略有提升，毛利率小幅下滑 [6] 多元化战略成效显著 - 公司通过"多元化"战略，持续优化产品结构，盾构机、起重机、高机、风电光伏新能源等油缸销售实现快速增长 [7] - 非挖泵阀方面，公司进一步扩大在高机、挖机、装载机及农机的国内市场份额，并且在国外市场也实现突破 [7] - 马达方面，径向柱塞马达产品上半年海内外市场需求均出现快速增长 [7] 国际化和电动化战略持续推进 - 公司墨西哥工厂建设已进入尾声，为深入开拓美洲市场打下坚实的基础 [8] - 公司持续深耕"电动化"战略，线性驱动器项目稳步推进，滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货 [8] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计为26.05/29.62/34.35亿元 [9] - 2024-2026年EPS对应当前股价PE为27.28/24.00/20.69倍 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024Q1-Q3公司实现营业收入104.90亿元，同比增长11.56%；实现归母净利润4.47亿元，同比增长101.23%；实现扣非净利润3.85亿元，同比增长122.13%。其中，2024Q3实现营业收入41.58亿元，同比增长9.55%，环比增长10.49%；归母净利润为2.53亿元，同比增长98.26%，环比增长92.63%；实现扣非净利润2.25亿元，同比增长95.84%，环比增长99.16%。业绩位于预告中值。 [6] 充电网业务发展 - 截至2024年9月底，公司运营公共充电桩数量约63.97万台，同比增长2.93%，市占率约19.22%，同比+0.17pct，其中运营直流桩约38.44万台，市占率约25.61%。2024年9月新增充电功率约2296万kW，同比增长46.99%。截至2024年9月公司累计充电量93.53亿度。 [6] - 公司充电网业务项目认可度高，10月23日特来电成为和县县域充电设施补短板建设项目中标人，中标金额约为1.34亿元。公司光储充放一体化充电站布局超700座，已落地140+个城市。 [7] 未来发展前景 - 2024H1中国新能源汽车保有量达2472万辆，占汽车总量的7.18%，未来发展动能可观。 [6] - 预计公司2024-2026年实现营业收入187.50/233.29/288.84亿元，同比+28.41%/+24.42%/+23.81%，2024-2026年归母净利润7.96/11.73/13.81亿元，EPS分别为0.75/1.11/1.31元/股。 [8] 财务数据总结 - 2024年营业收入187.50亿元，同比增长28.41% [8] - 2024年归母净利润7.96亿元，同比增长62.16% [8] - 2024年毛利率23.50% [9] - 2024年ROE为10.68% [9] - 2024年PE为29.74倍 [9]

报告公司投资评级 报告给予"康泰生物"(300601)买入评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司业绩环比持续改善。2024年前三季度,公司实现营业收入20.18亿元(同比-18.11%)、归母净利润3.51亿元(同比-49.63%)、扣非归母净利润3.04亿元(同比-49.27%)。2024Q3单季度实现营业收入8.16亿元(同比+11.21%,环比+8.76%)、归母净利润1.86亿元(同比-0.46%,环比+66.94%)、扣非归母净利润1.82亿元(同比+7.77%,环比+69.26%)。[5] 2. 公司积极开拓海外市场。已与印尼合作方签署13价肺炎疫苗《销售合同》,首批13价肺炎球菌结合疫苗成品顺利出口印尼;9月,相同品种在印度获批III期临床试验。目前已与多个国家合作方就多个产品在海外市场的注册、推广、商业化销售、技术转移等方面达成合作协议。[6] 3. 公司研发管线进展顺利。2024年前三季度研发费用达3.12亿元,占营收比重为15.45%。Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero细胞)上市申请获受理;吸附无细胞百白破(组分)联合疫苗已完成I期临床试验,III期临床准备中;吸附破伤风疫苗和四价流感病毒裂解疫苗处于Ⅰ、Ⅲ期临床试验阶段;口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero细胞)开启Ⅱ期临床试验;20价肺炎球菌多糖结合疫苗、四价流感病毒裂解疫苗(MDCK细胞)获批临床。[7] 财务数据总结 1. 2024-2026年营收预测分别为31.23/38.60/44.99亿元,归母净利润预测分别为5.60/8.21/9.99亿元,对应EPS分别为0.50/0.74/0.89元。[8][9] 2. 2024-2026年PE预测分别为38.34/26.12/21.48倍,PB预测分别为2.12/1.96/1.79倍。[9] 3. 2024-2026年ROE预测分别为6%/7%/8%,ROIC预测分别为5%/6%/7%。[10]