报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩同比高增，得益于新兴市场及海外市场开拓；充足在手订单保障后续出货量增长；与隆基绿能合作有望提升跟踪支架国内渗透率 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年2月25日公司发布2024年度业绩快报，全年收入89.73亿元，同比+40.42%，归母净利润6.47亿元，同比+87.60%，扣非归母净利润6.19亿元，同比+101.93%，均高于此前业绩预告值 [1] - 24Q4归母净利2.20亿元，同比+17.19%，环比+12.40%，扣非归母净利润2.10亿元，同比+18.41%，环比+9.16% [1] 在手订单情况 - 截至24年12月31日，在手订单约46.5亿元，其中跟踪系统约35亿元，其它约11.5亿元 [2] - 25年1月1日至1月23日，新签订单约10.29亿元，其中跟踪支架系统订单约7.56亿元 [2] 战略合作 - 25年2月，中信博与隆基绿能签订战略合作协议，将在多领域开展全方位深度合作，有望提升跟踪支架国内渗透率 [3] 投资建议 - 预计公司25 - 26年营收分别为116.30/142.16亿元，归母净利润分别为9.36/11.70亿元，对应PE分别为13x/10x [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,390|8,973|11,630|14,216| |增长率（%）|72.6|40.4|29.6|22.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|345|647|936|1,170| |增长率（%）|676.6|87.5|44.7|25.0| |每股收益（元）|1.58|2.96|4.28|5.36| |PE|34|18|13|10| |PB|4.2|2.7|2.3|2.0| [6] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力方面，2023 - 2026年营业收入增长率分别为72.59%、40.42%、29.62%、22.23%；EBIT增长率分别为837.83%、94.20%、36.17%、22.99%；净利润增长率分别为676.58%、87.47%、44.72%、25.01% [11][12] - 盈利能力方面，2023 - 2026年毛利率分别为18.11%、18.49%、18.13%、17.77%；净利润率分别为5.40%、7.21%、8.05%、8.23%；总资产收益率ROA分别为4.23%、6.12%、7.31%、7.72%；净资产收益率ROE分别为12.31%、14.63%、18.23%、19.56% [11][12] - 偿债能力方面，2023 - 2026年流动比率分别为1.34、1.55、1.53、1.53；速动比率分别为0.74、0.86、0.81、0.80；现金比率分别为0.39、0.53、0.48、0.48；资产负债率分别为65.53%、57.96%、59.67%、60.29% [11][12] - 经营效率方面，2023 - 2026年应收账款周转天数分别为63.28、50.00、50.00、50.00；存货周转天数分别为122.59、110.00、110.00、110.00；总资产周转率分别为0.93、0.96、1.00、1.02 [12] - 每股指标方面，2023 - 2026年每股收益分别为1.58、2.96、4.28、5.36；每股净资产分别为12.82、20.23、23.50、27.38；每股经营现金流分别为3.65、1.81、4.23、5.61；每股股利分别为0.88、1.02、1.48、1.84 [12] - 估值分析方面，2023 - 2026年PE分别为34、18、13、10；PB分别为4.2、2.7、2.3、2.0；EV/EBITDA分别为22.48、12.50、9.31、7.60；股息收益率分别为1.64%、1.90%、2.75%、3.44% [12]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩同比高增，得益于中东、拉美等新兴市场以及海外市场的持续开拓；充足的在手订单为后续出货量增长提供保障；与隆基绿能合作有望提升跟踪支架国内渗透率 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年2月25日公司发布2024年度业绩快报，全年实现收入89.73亿元，同比+40.42%，归母净利润6.47亿元，同比+87.60%，扣非归母净利润6.19亿元，同比+101.93%，均高于此前业绩预告值；24Q4归母净利2.20亿元，同比+17.19%，环比+12.40%，扣非归母净利润2.10亿元，同比+18.41%，环比+9.16% [1] 在手订单情况 - 截至24年12月31日，公司在手订单约46.5亿元，其中跟踪系统约35亿元，其它约11.5亿元；25年1月1日至1月23日，新签订单约10.29亿元，其中跟踪支架系统订单约7.56亿元 [2] 战略合作情况 - 25年2月，中信博与隆基绿能签订战略合作协议，双方将在新能源合作开发、电站建设等多领域开展全方位深度合作，有望提升跟踪支架国内认可度和渗透率 [3] 投资建议 - 预计公司25 - 26年营收分别为116.30/142.16亿元，归母净利润分别为9.36/11.70亿元，对应PE分别为13x/10x [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,390|8,973|11,630|14,216| |增长率（%）|72.6|40.4|29.6|22.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|345|647|936|1,170| |增长率（%）|676.6|87.5|44.7|25.0| |每股收益（元）|1.58|2.96|4.28|5.36| |PE|34|18|13|10| |PB|4.2|2.7|2.3|2.0| [6] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据，包括营业总收入、营业成本、各项费用、利润指标、偿债能力指标、经营效率指标、每股指标、估值分析等在2023A - 2026E的预测情况 [11][12]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [11] 报告的核心观点 - 海外人形机器人产业更新催化不断，多家公司有新成果发布；国内深圳将发布专项政策，蚂蚁集团入局，还有企业推出自研产品；同时多家人形机器人企业完成融资，推动产业发展 [1][4][7] 根据相关目录分别进行总结 人形机器人产业动态：海外 - Figure AI 发布自研人形机器人 VLA 大模型 Helix，能高频协调动作、支持多机器人协作且全机载，核心架构为双系统，公司有 10 万台量产目标 [14][17][20] - 1X 发布全新人形机器人 NEO Gamma，高安全性、低噪音，软件可预测动作、理解指令，硬件可靠性提高、噪音降低 [22][24] - 英国人形机器人初创公司 Humanoid 展示首款产品 HMND 01，自由度多、性能优，采用模块化设计，计划 2025 年开发测试两个平台的 alpha 原型 [26][27] 人形机器人产业动态：国内 - 深圳近期将发布人形机器人专项政策，通过多种方式精准支持，今年市区筹集 45 亿元政策资金 [30] - 蚂蚁集团旗下上海蚂蚁灵波科技有限公司开启具身智能人形机器人相关岗位招聘，持续布局和加大 AI 投入 [31] - 魔法原子推出自研灵巧手 MagicHand S01，具有高灵活性、高负载、高可靠性特点，核心零部件自研，已与人形机器人“小麦”无缝连接 [31][32][33] 人形机器人融资动态 - Apptronik 完成 3.5 亿美元 A 轮融资，用于加速下一代 Apollo 人形机器人开发，此前已与部分企业达成测试协议 [36] - 星海图完成 3 亿元 A 轮融资，由蚂蚁集团领投，资金用于加速具身基础模型研发和验证，其 R1 机器人软件有重大更新 [36][39] - 灵宝 CASBOT 完成超亿元天使轮融资，用于推进人形机器人量产及核心技术研发，首款产品“CASBOT 01”性能优、应用广 [40]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 市场交易活跃，成长股迎来较佳配置时机，重点推荐民生化工“五虎”，建议关注惠城环保等公司 [3] - 磷肥需求平稳，磷矿价格高景气延续，建议关注具备“采、选、加”一体化优势的大型磷化工企业 [3] - 建议关注大股东拥有优质体外资产的标的，如恒申新材、中化国际等 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周化工板块行情回顾 化工板块行情 - 本周基础化工行业指数收3402.32点，较2月14日+1.19%，跑赢沪深300指数0.19% [10][11] - 申万化工三级分类中16个子行业收涨，9个子行业收跌，改性塑料等行业领涨，煤化工等行业走跌 [13] - 化工板块462只个股中，285只周度上涨（占比62%），168只周度下跌（占比36%） [16] 化工产品价格涨跌幅排行榜 - 重点跟踪的380种化工产品中，79种产品价格较上周上涨，78种下跌 [21] - 7日涨幅前十名产品为R142b、天然气等，7日跌幅前十名产品为液氯、TDI等 [21] 行业新闻 - 多部门印发实施意见加强生态环境领域科技创新，部署多项任务及保障措施 [26] - 工信部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》，明确发展目标、提出技术创新等要求 [27] 重点化工子行业跟踪 涤纶长丝 - 市场稳中偏弱运行，均价小幅上涨，国际油价震荡，成本面支撑有限，下游开机率低、订单少，出货不佳 [29] - 本周平均行业开工率约86.71%，供应量增加；江浙地区化纤织造综合开机率为60.83%，需求偏弱 [30] - 库存继续增加，POY库存在15 - 18天附近，FDY库存在22 - 25天附近，DTY库存在25 - 30天附近 [30] - 平均聚合成本在5923.28元/吨，较上周下降21.15元/吨；POY150D、FDY150D、DTY150D平均盈利水平较上周上涨 [30][31] 轮胎 - 国内全钢胎轮胎行业开工率为66.36%，环比上升12.07pct；半钢胎行业开工率79.97%，环比上升14.69pct [38] - 部分轮胎公司东南亚子公司出口情况有增有减 [38] - 2024年12月美国、11月欧盟轮胎进口数量有不同变化 [39] - 乳聚丁苯橡胶、顺丁橡胶价格走低，炭黑价格走势偏强 [40] - 本周泰国至欧洲、美西、美东主要港口集装箱运价分别为3200/6300/6000美元 [40] - 2024年12月美国、11月欧盟进口轮胎单价有不同变化 [41] 制冷剂 - 本周制冷剂价格总体平稳，R22、R134a、R410a、R142b均价较上周上涨，R125、R32均价持平 [43] - 各制冷剂市场情况不同，成本受萤石、氟化氢等影响，后市预测多为稳中探涨或延续向好 [43][44][45] MDI - 市场价格走跌，维稳跟进，截止周四，上海货、进口、国产货源报盘价格有区间 [52] - 本周平均开工负荷约为89.86% [52] - 北方天气回暖慢致需求跟进乏力，2024年汽车、冰箱产量增加 [52] - 2024年总出口量120.4万吨，较去年增加16.01万吨，增幅15.35% [53] PC - 原料双酚A及PC价格走低，PC行业平均毛利水平回升，2月20日收盘价格12350元/吨，周均价12400元/吨，本周行业平均毛利 - 501.5元/吨 [55] - 国内PC行业产能利用率82.24%，较上周提升2% [55] - 本周国内双酚A现货震荡走低，区域市场分化 [56] - 2024年国内PC净进口量40.02万吨，较去年同期减少41%，进口总量为88.73万吨，同比减少14.83% [56] 纯碱 - 国内纯碱现货市场价格略有上探，轻质纯碱市场均价为1388元/吨，较上周四上涨0.07%；重质纯碱市场均价为1478元/吨，较上周四上涨0.14% [61] - 供应仍充裕，行业开工率为85.74%，部分工厂有短停检修或降负生产情况 [62] - 轻碱下游刚需采购，重碱下游玻璃领域点火、冷修产线并存 [62] - 本周产量变化不大，库存总量约183.63万吨，仍处高位 [63] 化肥 - 尿素：春耕需求释放，价格回暖，本周四市场均价为1807元/吨，较上周上涨136元/吨，涨幅8.14%，价格上涨受资本炒作和下游阶段性采购影响 [66] - 磷矿石：市场逐步复采，下游需求偏弱，不同品位价格与上周持平或下调，主产区生产恢复情况不同 [69][72] - 农用磷酸一铵：前期订单发运，价格平稳，本周产量、开工率增加，复合肥工厂按需采购 [76] - 工业磷酸一铵：市场交投平稳，价格小幅上涨，本周产量、开工率增加，下游需求以前期订单走货为主 [77][78] - 磷酸二铵：市场稳步推进，下游刚需采购，均价与上周持平，成本支撑增强，出口价格坚挺 [87] - 钾肥：进口钾流通货源有限，市场均价拉涨，国产钾供应偏紧，进口钾可售货源有限，下游需求分化，国际市场价格普遍攀升 [89][90] 本周化工品价格走势（截至2025/2/21） - 报告展示了主要石化、化纤、农化、纯碱氯碱钛白粉、煤化工、硅基产品价格走势相关图表 [97][110][120][126][130][134]

政策背景 - 白宫公布《美国优先投资政策》备忘录，或全面降低中美投资联系，是特朗普2.0下新挑战[3] 对中国投资美国的限制 - 限制投资战略行业、保护敏感设施附近农田地产、严控敏感技术行业“绿地投资”，仅留“被动投资”[3][4] - 2005 - 2024年中国对美大型投资项目累计约2010亿美元，拟被限制行业资金规模约624亿美元[7] 对美国投资中国的限制 - 资金来源、投资工具、投资标的全方位收紧，重点限制军工及军民融合相关行业[4] - 美国“涉军”实体清单包括含134个实体的“1260H清单”、59个公司的“NS - CMIC清单”、57个MEU和1个MIEU的商务部清单[4] 对在美上市中国公司的监管 - 特朗普或重启《外国公司问责法案》风波，加强审计监管，高度关注VIE架构[6] 投资现状与影响 - 中国持有约7590亿美元美债，企业对美直接投资和QDII是主要方式，截至2025年1月QDII获准额度约1678亿美元，证券类约922亿美元[7] - 限制美国对华投资影响复杂，短期取决于中美谈判，中期有中概股退市和投资限制扩大化风险[7] 后续关注重点 - 关注中美在全球金融布局较量，包括美元体系话语权博弈和人民币国际金融秩序，“一带一路”或成焦点[8] 风险提示 - 特朗普投资政策超预期落地或致市场大幅调整，百日新政激进或使美国经济陷入滞胀甚至衰退[8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 老铺黄金2024年业绩预告显示净利润高增，超预期原因包括品牌影响力扩大、产品优化推新及门店扩张 [1] - 海外扩张势在必行，新加坡首店装修中，有望提升品牌定位与国际影响力并带动销售 [2] - 发布股权激励计划吸引核心人才，保障运营稳定性并彰显长期发展信心 [2] - 上修盈利预测，预计24 - 26年归母净利润分别为14.5、25.3、37.3亿元，同比+248.1%、+74.7%、+47.6% [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2月20日老铺黄金发布24年业绩预告，预计24年净利润14 - 15亿元，同比增加236% - 260%，24H2净利润8.1 - 9.2亿元，环比增加38.2% - 55.2%，同比增加269.9% - 315.5% [1] 业绩增长原因 - 品牌影响力持续扩大，带来存量店铺整体营收大幅增长 [1] - 产品持续优化、推新及迭代，促进营收增长 [1] - 2024年新增门店7家，24H2新增3家，优化及扩容门店4家，产生增量营收贡献 [1] 海外扩张 - 海外首店选址新加坡滨海湾金沙购物中心，已在装修中，该购物中心客流量大且具国际影响力 [2] 股权激励 - 2月10日公司公告股份奖励计划，向激励对象授予不超过947.7万股H股，占已发行H股的10%，占公司当前股本的5.63%，激励对象包括公司董事、监事及核心员工 [2] 盈利预测与财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,180|8,378|14,331|20,746| |增长率(%)|145.7|163.5|71.0|44.8| |归母净利润（百万元）|416|1,449|2,531|3,735| |增长率(%)|340.4|248.1|74.7|47.6| |EPS（元）|2.47|8.61|15.03|22.19| |P/E|200|57|33|22| |P/B|54.9|20.8|14.2|9.8|[4] 公司财务报表数据预测汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现不同程度变化，如营业收入、净利润等增长显著，偿债能力、营运能力等指标也有相应表现 [6]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 锦波生物2024年业绩贴近预告上限，营收和归母净利润同比大幅增长，高质增长有望延续 [1] - 医美产品管线持续丰富，业务有望持续高增，如推出眼周抗衰再生材料，储备重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维大规格新品 [2] - 积极拓展国际市场，持续拓展海外增量空间，产品获国际权威机构认可 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收14.47亿元，同比+85.40%；归母净利润7.33亿元，同比+144.65%；24Q4营收4.58亿元，同比+74.07%；归母净利润2.14亿元，同比+98.58% [1] 产品情况 - 25年2月18日推出全球首款基于“自组装根技术”的眼周抗衰再生材料164.88°ColNet胶原网 [2] - 重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维产品储备有12、16、20、24mg/瓶的大规格、高浓度新品，薇旖美自2021年6月上市以来临床注射已突破200万支 [2] 市场拓展情况 - 积极布局海外市场，通过参加国际展会、建立战略合作关系提升品牌知名度和市场竞争力 [3] - 重组Ⅲ型人源化胶原蛋白原料获美国、韩国、日本及巴西等国家专利授权，注射用医疗器械产品获越南D类医疗器械注册证 [3] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司实现营业收入14.45、19.18、23.81亿元，分别同比+85.2%、+32.7%、+24.2%；归母净利润分别为7.37、10.07、12.84亿元，同比+145.7%、+36.8%、+27.5%，对应PE为27、20、16倍 [3] 财务指标 - 成长能力方面，2023 - 2026E营业收入增长率分别为99.96%、85.18%、32.72%、24.17%；EBIT增长率分别为166.36%、142.01%、35.51%、26.72%；净利润增长率分别为174.60%、145.69%、36.78%、27.47% [9][10] - 盈利能力方面，2023 - 2026E毛利率分别为90.16%、92.68%、93.72%、94.73%；净利润率分别为38.42%、50.98%、52.54%、53.94%；总资产收益率ROA分别为20.90%、34.50%、36.82%、36.41%；净资产收益率ROE分别为31.44%、48.03%、46.72%、44.07% [9][10] - 偿债能力方面，2023 - 2026E流动比率分别为2.87、4.12、6.22、7.85；速动比率分别为2.48、3.77、5.80、7.46；现金比率分别为1.98、3.13、4.90、6.46；资产负债率分别为33.56%、28.17%、21.18%、17.37% [9][10] - 经营效率方面，2023 - 2026E应收账款周转天数分别为59.35、51.00、50.00、49.00；存货周转天数分别为315.12、278.00、276.00、265.00；总资产周转率分别为0.69、0.81、0.79、0.76 [10] - 每股指标方面，2023 - 2026E每股收益分别为3.39、8.32、11.38、14.51元；每股净资产分别为10.77、17.33、24.36、32.93元；每股经营现金流分别为3.34、8.45、11.99、15.28元；每股股利分别为1.50、4.35、5.95、7.58元 [10] - 估值分析方面，2023 - 2026E PE分别为67、27、20、16；PB分别为21.0、13.1、9.3、6.9；EV/EBITDA分别为48.27、20.77、15.40、12.23；股息收益率分别为0.66%、1.92%、2.62%、3.34% [10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 老铺黄金2024年业绩预告显示净利润高增，超预期原因包括品牌影响力扩大、产品优化推新迭代、新增及优化扩容门店 [1] - 海外扩张势在必行，新加坡首店装修中，有望提升品牌定位与国际影响力并带动销售 [2] - 发布股权激励计划吸引核心人才，保障运营稳定性，彰显长期发展信心 [2] - 上修盈利预测，预计24 - 26年归母净利润分别为14.5、25.3、37.3亿元，同比+248.1%、+74.7%、+47.6% [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2月20日老铺黄金发布24年业绩预告，预计24年净利润14 - 15亿元，同比增加236% - 260%，预计24H2净利润8.1 - 9.2亿元，环比增加38.2% - 55.2%，同比增加269.9% - 315.5% [1] 业绩增长原因 - 品牌影响力持续扩大，带来存量店铺整体营收大幅增长 [1] - 产品持续优化、推新及迭代，促进营收增长 [1] - 2024年新增门店7家，24H2新增3家，优化及扩容门店4家，产生增量营收贡献 [1] 海外扩张 - 海外首店选址新加坡滨海湾金沙购物中心，已在装修中，该购物中心客流量大且具国际影响力 [2] 股权激励 - 2月10日公司公告股份奖励计划，向激励对象授予不超过947.7万股H股，占已发行H股的10%，占公司当前股本的5.63%，激励对象包括公司董事、监事及核心员工 [2] 盈利预测 - 预计24 - 26年公司分别实现归母净利润14.5、25.3、37.3亿元，分别同比+248.1%、+74.7%、+47.6% [3] 财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,180|8,378|14,331|20,746| |增长率(%)|145.7|163.5|71.0|44.8| |归母净利润（百万元）|416|1,449|2,531|3,735| |增长率(%)|340.4|248.1|74.7|47.6| |EPS（元）|2.47|8.61|15.03|22.19| |P/E|200|57|33|22| |P/B|54.9|20.8|14.2|9.8| [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 锦波生物2024年业绩贴近预告上限，营收和归母净利润同比大幅增长，高质增长有望延续 [1] - 医美产品管线持续丰富，推出眼周抗衰再生材料，储备新品将完善产品矩阵，助力扩大市场份额 [2] - 积极拓展国际市场，参加国际展会、建立合作关系，产品获多国专利授权和注册证，为全球发展奠定基础 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收14.47亿元，同比+85.40%；归母净利润7.33亿元，同比+144.65%；24Q4营收4.58亿元，同比+74.07%；归母净利润2.14亿元，同比+98.58% [1] 产品情况 - 25年2月18日推出全球首款基于“自组装根技术”的眼周抗衰再生材料164.88°ColNet胶原网，提供抗衰解决方案 [2] - 重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维产品储备有大规格、高浓度新品，薇旖美自2021年6月上市临床注射已突破200万支 [2] 市场拓展情况 - 积极布局海外市场，参加国际展会、建立战略合作关系，提升品牌知名度和竞争力 [3] - 重组Ⅲ型人源化胶原蛋白原料获多国专利授权，注射用医疗器械产品获越南注册证 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|780|1,445|1,918|2,381| |增长率（%）|100.0|85.2|32.7|24.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|300|737|1,007|1,284| |增长率（%）|174.6|145.7|36.8|27.5| |每股收益（元）|3.39|8.32|11.38|14.51| |PE|67|27|20|16| |PB|21.0|13.1|9.3|6.9| [5] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|780|1,445|1,918|2,381| |营业成本（百万元）|77|106|120|125| |营业税金及附加（百万元）|8|10|13|17| |销售费用（百万元）|165|250|328|405| |管理费用（百万元）|92|124|161|197| |研发费用（百万元）|85|78|102|125| |EBIT（百万元）|363|878|1,190|1,508| |财务费用（百万元）|11|2|-4|-11| |资产减值损失（百万元）|-3|-6|-7|-7| |投资收益（百万元）|0|0|0|0| |营业利润（百万元）|348|870|1,188|1,513| |营业外收支（百万元）|3|-3|-2|-2| |利润总额（百万元）|351|867|1,186|1,511| |所得税（百万元）|52|130|178|227| |净利润（百万元）|299|737|1,008|1,284| |归属于母公司净利润（百万元）|300|737|1,007|1,284| |EBITDA（百万元）|404|939|1,267|1,596| |其他流动资产（百万元）|20|37|43|49| |非流动资产合计（百万元）|682|752|806|863| |资产合计（百万元）|1,435|2,135|2,736|3,527| |成长能力（%）|/|/|/|/| |营业收入增长率|99.96|85.18|32.72|24.17| |EBIT增长率|166.36|142.01|35.51|26.72| |净利润增长率|174.60|145.69|36.78|27.47| |盈利能力（%）|/|/|/|/| |毛利率|90.16|92.68|93.72|94.73| |净利润率|38.42|50.98|52.54|53.94| |总资产收益率ROA|20.90|34.50|36.82|36.41| |净资产收益率ROE|31.44|48.03|46.72|44.07| |偿债能力|/|/|/|/| |流动比率|2.87|4.12|6.22|7.85| |速动比率|2.48|3.77|5.80|7.46| |现金比率|1.98|3.13|4.90|6.46| |资产负债率（%）|33.56|28.17|21.18|17.37| |经营效率|/|/|/|/| |应收账款周转天数|59.35|51.00|50.00|49.00| |存货周转天数|315.12|278.00|276.00|265.00| |每股指标（元）|/|/|/|/| |估值分析|/|/|/|/| |货币资金（百万元）|519|1,049|1,519|2,192| |应收账款及票据（百万元）|129|195|253|308| |预付款项（百万元）|18|27|31|31| |存货（百万元）|66|74|84|84| |流动资产合计（百万元）|753|1,383|1,930|2,664| |长期股权投资（百万元）|0|0|0|0| |固定资产（百万元）|361|500|514|533| |无形资产（百万元）|25|30|34|38| |短期借款（百万元）|69|69|69|69| |应付账款及票据（百万元）|54|58|64|64| |其他流动负债（百万元）|139|208|176|207| |流动负债合计（百万元）|262|335|310|339| |长期借款（百万元）|31|80|80|80| |其他长期负债（百万元）|188|186|190|194| |非流动负债合计（百万元）|219|266|270|273| |负债合计（百万元）|481|601|580|613| |股本（百万元）|68|89|89|89| |少数股东权益（百万元）|-1|0|0|0| |股东权益合计（百万元）|953|1,533|2,157|2,914| |负债和股东权益合计（百万元）|1,435|2,135|2,736|3,527| |现金流量表（百万元）|/|/|/|/| |净利润|299|737|1,008|1,284| |折旧和摊销|49|61|76|87| |营运资金变动|-69|-75|-53|-50| |经营活动现金流|296|748|1,061|1,353| |资本开支|-152|-89|-120|-131| |投资|0|0|0|0| |投资活动现金流|-151|-119|-119|-131| |股权募资|258|0|0|0| |债务募资|31|83|-67|0| |筹资活动现金流|245|-98|-473|-549| |现金净流量|389|531|469|673| [9][10]

巨头"卷"大模型开源最受益方向：推理算力 2025 年 02 月 23 日 [Table_Author] 分析师：吕伟 分析师：郭新宇 执业证号：S0100521110003 执业证号：S0100518120001 邮箱：lvwei_yj@mszq.com 邮箱：guoxinyu@mszq.com ➢ 事件概述：2 月 21 日 DeepSeek 宣布，他们将开源 5 个代码库，以完全透 明的方式与全球开发者社区分享他们的研究进展。 ➢ 模型层的不断强化是推理算力需求增长的重要基础。DeepSeek 宣布，他们 将开源 5 个代码库，每日都有新内容解锁，进一步分享新的进展，并将这一计划 定义为"Open Source Week"。DeepSeek 表示，其在线服务中的构建模块已 经被记录、部署并进行了实际测试，希望分享的每一行代码都会变成强有力的势 能，加速行业发展进程。 推荐 维持评级 相关研究 1.计算机周报 20250223：DeepSeek 激活一 体机投资机遇全扫描-2025/02/23 2.计算机行业深度报告：DeepSeek 系列报告 之 AI+医疗-2025/02/19 3.计算机行业事件点评 ...