投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司业绩稳健增长 新能源汽车业务表现强劲 正积极向新能源汽车和AI相关业务转型 持续拓宽能力边界 迈入第二成长曲线 [2][3][4] 财务表现 - 2025年上半年实现营收806.06亿元 同比增长2.58% 实现净利润17.30亿元 同比增长13.97% 实现扣非归母净利润16.90亿元 同比增长20.67% [1][2] - 整体毛利率为6.88% 同比提升0.03个百分点 净利率为2.15% 同比提升0.24个百分点 [1][2] - 预计2025-2027年营收分别为1982.11/2189.29/2429.56亿元 归母净利润分别为52.71/64.47/76.32亿元 [4][5] - 对应PE分别为16/13/11倍 [4][5] 业务分部表现 - 消费电子业务实现营收609.47亿元 同比下降3.72% 占总营收75.61% [2] - 新能源汽车业务实现营收124.50亿元 同比增长60.50% 占总营收15.45% [2] - 新型智能产品业务实现营收72.09亿元 同比下降4.15% 占总营收8.94% [2] 战略转型与成长动力 - 新能源汽车业务成为同期唯一实现正增长的分部 在智能座舱系统、智能驾驶辅助系统、智能悬架系统等领域具备明显先发技术优势 [3] - AI数据中心业务实现跨越式成长 AI服务器大量出货 液冷和电源产品已通过行业领军企业认证 [3] - 智能物流机器人已大规模应用于集团内制造场景 研发重心已由传统消费电子转向新能源汽车和AI相关新兴业务领域 [3]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩显著改善 营业收入同比增长44.69%至37.82亿元 归母净利润同比增长106.07%至964.67万元 实现扭亏为盈 [1] - 行业解决方案业务成为核心增长引擎 收入同比大幅增长92.72%至21.55亿元 企业市场收入同比增长52.51%至17.44亿元 [1] - 子公司电科金仓在数据库领域表现突出 营业收入同比增长66.11%至1.5亿元 在关键应用领域国产厂商中销量排名第一 [2] - 公司深度布局人工智能赛道 参与研发"小可"大模型和智能体"极智" 医疗AI解决方案入选国务院国资委首批央企人工智能战略性高价值场景 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.13/4.09/5.31亿元 对应PE分别为60X/46X/35X [3] 财务表现 - 2025年上半年扣非归母净利润720.68万元 同比增长104.39% [1] - 云与数据服务业务稳步推进 实现营业收入4.92亿元 同比增长22.75% [1] - 信创业务订单饱满 签约合同额近20亿元 [1] - 预计2025年营业收入90.39亿元 同比增长15.4% 2026年101.36亿元 同比增长12.1% 2027年112.88亿元 同比增长11.4% [5] - 预计毛利率持续改善 从2024年的24.08%提升至2027年的24.47% [9] - 净利润率显著提升 从2024年的2.44%预计提升至2027年的4.70% [9] - 净资产收益率(ROE)持续改善 从2024年的3.65%预计提升至2027年的8.54% [9] 业务发展 - 电科金仓提出"数据库平替用金仓"品牌口号 针对国产化替代提供专业迁移方案 [2] - 发布融合数据库KES V9 2025等四款创新成果 打造融合AI的新一代数据库产品 [2] - 子公司慧点科技推出"慧珠"信创私域智能体平台 覆盖OA、风控、合规等核心管理场景 [3] - 子公司法智易推出法律合规领域"极小易"智能体V3.0 为企业合同、风控等提供智能化服务 [3] - 发布"CETC人工智能开放服务平台" 落实"人工智能+"专项行动 [3]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收4.41亿元，同比增长2.95% [1][2] - 归母净利润1.08亿元，同比增长8.75% [1][2] - 扣非归母净利润0.88亿元，同比增长3.05% [1][2] - 毛利率40.33%，同比提升1.40个百分点 [1][2] - 净利率24.55%，同比提升1.40个百分点 [1][2] - 光学元组件业务营收2.65亿元，同比增长4.40%，占总营收60.09% [2] - 光学显微镜业务营收1.65亿元，同比增长0.94%，占总营收37.41% [2] 业务板块表现 - 高端显微镜销售占比提升至40%以上，预计下半年恢复性增长 [3] - 车载激光雷达光学元组件上半年出货近百万套，预计下半年同比数倍增长 [3] - 车载镜头前片销量稳健增长，AR-HUD项目将应用于头部车企 [3] - 条码扫描及机器视觉业务稳步增长，与Zebra、Honeywell合作推进复杂模组业务 [3] - 虹膜识别光学元组件逐步批量并加速增长 [3] - 医疗光学和半导体光学需求激增，业务规模快速增长 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为11.48/14.30/17.83亿元，同比增长28.7%/24.6%/24.7% [4][5][10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.85/3.67/4.79亿元，同比增长36.8%/28.7%/30.4% [4][5][10] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.57/3.31/4.32元 [5][10] - 预计2025-2027年PE分别为41/32/25倍 [4][5][10] 战略规划 - 承接国家"十三五""十四五"规划重大科技项目，参与"十五五"规划重大专项 [2] - 加速高端科学仪器和医疗设备国产替代，建立国际供应链 [2] - 拓展光学产品在生命科学、创新医疗、人工智能及半导体领域的应用 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级 当前股价44.84元 对应2025-2027年PE分别为26X/20X/17X [3][5] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入715.9亿元 同比增长14.4% [1] - 归母净利润4.3亿元 同比下降16.3% 主要受研发投入增加及政府补助减少影响 [1][2] - 经营活动现金流量净额5.0亿元 同比大幅增长236.81% [2] - 研发投入2.1亿元 同比增长10.6% [3] 业务板块表现 - IT分销及增值业务收入683.9亿元 同比增长14.3% 其中微电子业务收入121亿元 同比增30.4% [1] - 数云服务及软件业务收入16.4亿元 同比增长14.1% 毛利率提升至21.4% [1][2] - 自有品牌产品业务收入31.0亿元 同比增长16.6% 税后净利润5957万元 同比大幅增长90.5% [1][3] 战略推进与产品创新 - AI原生赋能平台"神州问学"升级为企业级Agent中台 在制造/零售/医疗等行业落地应用 [2] - 发布神州鲲泰问学一体机与KunTai Cube等AI新品 聚焦企业级私有化部署 [3] - 在运营商/金融/政企领域取得突破 包括助力中国移动构建网络云资源池 为中国人寿打造分布式云化多活数据中心 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.59/15.85/18.85亿元 对应增长率67.2%/25.9%/19.0% [3][4] - 预计同期营业收入分别为1384.2/1481.1/1555.2亿元 增长率8.0%/7.0%/5.0% [4][8] - 毛利率预计从4.21%提升至4.30% 净利润率从0.59%提升至1.21% [8]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 公司国际化战略成果显著 大陆地区以外收入达2.29亿元 同比增长15.49% 收入占比提升至18.33% [1] - 全球云业务迎分水岭式突破 SaaS业务年度可重复订阅费(ARR)达5.42亿元 同比增长约21.4% [2] - 新一代云架构企业级酒店管理系统DAYLIGHT PMS获得万豪酒店集团认证 成为其中国区首选云PMS 已在全球36个国家755家酒店上线 [2] - 云餐饮系统Infrasys POS作为唯一签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团的云POS产品 全球上线总客户数达4,578家 [2] - 国内业务加速云转型 杭州西软新增客户中云架构XMS系列产品销售占比达99.5% 广州万迅新增用户中使用云产品占比为96.8% [3] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入12.50亿元 同比下降9.56% [1] - 归母净利润3,354万元 同比增长35.67% [1] - 扣非后归母净利润1,934万元 同比下降5.09% [1] - 第三方硬件配套业务收入同比下降29.45% 自有智能商用设备业务收入同比下降10.83% [1] - 畅联预订平台产量达1246万间夜 同比增长7.25% [2] - 支付业务交易总金额约1432亿元 同比小幅下降5.4% [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为36.65/45.76/57.20亿元 [3] - 预计2025-2027年归属母公司股东净利润分别为136/284/490百万元 [4] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.05/0.10/0.18元 [4] - 预计2025-2027年PS分别为8X、7X、5X [3] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为24.35%、24.85%、25.00% [8] - 预计2025-2027年净利润增长率分别为168.24%、109.06%、72.84% [8] - 预计2025-2027年毛利率分别为43.15%、43.58%、43.63% [8]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 公司聚焦主业成效显著 经营质量提升 2025H1实现营业收入22.42亿元 同比增长13.01% 归母净利润同比减亏1.98亿元 扣非后归母净利润同比减亏2.09亿元 研发费用同比下降38.06% [1] - 基础软件业务保持市场领先地位 麒麟软件操作系统产品连续14年位列中国Linux市场占有率第一名 生态兼容适配总量累计超过723万项 2025H1麒麟软件实现营业收入5.90亿元 净利润1.52亿元 [2] - 党政核心应用解决方案业务优势巩固 成功保障金税三期和金税四期工程业务系统平稳运行 服务延伸至交通、电力、金融等关键行业企业客户 [2] - 资本运作强化核心布局 完成定向增发募集资金净额19.93亿元 增持麒麟软件持股比例由40.25%提升至47.23% 转让中软系统66%股权回笼资金4.63亿元 [3] 财务表现 - 2025H1营业收入22.42亿元 同比增长13.01% [1] - 2025H1归母净利润-7453万元 同比减亏 [1] - 预计2025-2027年归母净利润为1.27/2.62/3.52亿元 对应PE分别为393X/191X/142X [3][6] - 预计2025-2027年营业收入分别为69.23/78.55/89.15亿元 增长率33.2%/13.5%/13.5% [6] - 毛利率持续改善 预计从2024年37.42%提升至2027年38.55% [7] 业务发展 - 基础软件生态建设成果显著 截至2025H1完成硬件适配超84万项 软件适配超639万项 [2] - 党政领域服务能力突出 为财政部和全国近十个省财政厅提供数据安全服务 [2] - 公司作为信创领域重要"国家队" 建立完整网信市场、研发和技术服务体系 [3]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 公司作为AI编程软件龙头 通过完善生态铸就长期核心竞争力 [1] - 业绩稳健增长 盈利能力显著提升 2025年上半年营业收入1.74亿元(同比增长11.07%) 归母净利润0.27亿元(同比增长40.66%) 扣非归母净利润0.21亿元(同比增长323.58%) [1] - AI编程业务布局深化 持续高研发投入构筑核心壁垒 研发投入4062.27万元(同比增长19.41%) 占营收比例23.33% [2][3] - 与DCloud等头部平台合作加速IDE产品推广 预计2025-2027年归母净利润0.95/1.63/2.76亿元 对应PE分别为89X/52X/31X [3] 业务表现 - 云服务业务实现收入0.59亿元(同比增长48.1%) 主要受项目结算周期影响 [2] - 云计算设备核心固件业务实现收入0.61亿元 毛利率同比提升10个百分点 受益于技术积累成熟及引入AI工具提升开发效率 [2] - IDE业务实现收入0.49亿元 同比基本持平 [2] 产品战略 - 推进"IDE+AI"与"AI+IDE"双线战略 SnapDevelop 2026正式版免费试用推广中 依托海外渠道并在多国开展推介 [2] - 与国内头部开发者平台DCloud战略合作(覆盖900万前端开发者) 加速市场渗透 年内启动鸿蒙原生开发适配 [2] - EazyDevelop完成公测发布 内置20+行业模板 深度支持仓颉语言 "病历质控智能体"项目已获订单 [2] - PB/PS 2025版本升级 新增智能代码补全、超高速编译器等功能 增强存量产品竞争力 [2] 研发创新 - 2025年上半年申请专利4项 获得授权2项 申请软件著作权21项 获得授权12项 [3] - 独立研发固件框架平台ByoCore2.0 支持所有主流国际和国内信创CPU [3] - 积极引入大语言模型(LLM)应用于固件开发 提升开发效率 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入4.39/5.84/7.63亿元 增长率35.8%/32.9%/30.8% [6] - 预计毛利率持续提升 从2024年52.20%升至2027年59.56% [9] - 预计净利润率从2024年10.16%大幅提升至2027年36.13% [9] - 预计每股收益0.79/1.34/2.28元 [6]

投资评级 - 维持"推荐"评级 当前股价59.92元 对应2025-2027年PE分别为122X、78X、58X [7][9][10] 核心观点 - 软硬一体战略成效显著 计算产品与智能电子业务收入67.56亿元 同比增长72.77% 推动整体营收达157.81亿元（+25.99% YoY）[3] - 第二季度盈利能力显著改善 单季实现营收87.70亿元（环比+25.10%） 归母净利润0.55亿元（环比扭亏为盈）[3] - 公司布局"硬件+三大基础软件（鸿蒙/欧拉/高斯）+AI平台"生态 稀缺性凸显 机器人业务成为长期成长新动能 [8][9] 业务表现 - 基础软件领域：作为OpenHarmony核心共建者 自研天鸿操作系统已完成近10款国产芯片适配 在矿鸿领域形成独特优势（覆盖20+业务场景/60+认证项目/100款设备认证）[4] - 智算服务：以天元智算服务平台为核心 提供算力基础设施+跨域调度+行业AI应用全栈服务 深度赋能能源/电力/公安等垂类场景[5] - 算力网络建设：参与国家算力大通道规划 在东南区域落地1300P异构算力资源池 签约韶关公共算力服务平台项目 接入北京/上海/广州/宁夏算力节点 [6] 硬件产品进展 - 自有品牌"机械革命"游戏本市场份额提升至17%（国内第三） 618期间三大电商平台销量均进入前四 稳居国产电竞PC第一阵营 [6][8] - 机器人业务加速发展：推出双足人形机器人天擎S1（实现拟人步态） 轮式机器人天擎A2投入工厂使用 发布3款复合机器人产品及Phyxis具身智能平台 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.69/7.28/9.78亿元 对应增长率160.0%/55.3%/34.4%[9][10] - 营收持续增长：预计2025-2027年营收376.89/448.99/526.49亿元 增长率20.4%/19.1%/17.3%[10] - 盈利能力优化：毛利率从2024年12.46%稳步提升至2027年12.81% 净利润率从0.58%升至1.86% ROE从1.71%升至7.98% [10][12]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 胶膜业务盈利短期承压 光伏封装胶膜价格竞争激烈 毛利率处于历史低位 [2] - 汽车业务取得实质性进展 PDCLC瞬光液晶调光膜产品实现全球首家标配调光天幕上车 产业化成功 [3] - 公司采取保守战略 降融资杠杆 控账款风险 经营现金流持续为正 [2] - 公司坚持创新 推出零迁移转光胶膜 BIPV用新型PVE胶膜和彩膜等创新产品 [2] - 积极与海外本土企业合作 在美国 土耳其等国家实现本土产业化落地 推动印度等海外胶膜业务合作与发展 [2] - 营销团队加强市场推广 深化客户关系 树立行业口碑 力争获得更多新车型定点项目 [3] - 调光膜产成品率提升及规模化将带来持续降本 有望较快提升调光天幕及车窗渗透率 [3] - 已启动年产200万平方米PDCLC调光膜扩产项目 [3] - AXPO轻量化环保皮革 PVE玻璃封装胶膜产品逐步进入汽车行业 进行小批量交付或测试 [3] 财务表现 - 2025H1营业收入6.33亿元 同比-57.47% [1] - 2025H1归母净利润-1.33亿元 同比亏损收窄 [1] - 2025H1扣非净利润-1.35亿元 同比亏损收窄 [1] - 25Q2营业收入3.18亿元 同比-48.07% 环比+0.66% [1] - 25Q2归母净利润-0.76亿元 续亏 [1] - 25Q2扣非净利润-0.77亿元 续亏 [1] - 预计2025年营收16.05亿元 同比-38.1% [4][5] - 预计2026年营收28.40亿元 同比+76.9% [4][5] - 预计2027年营收39.93亿元 同比+40.6% [4][5] - 预计2025年归母净利润-1.97亿元 [4][5] - 预计2026年归母净利润0.53亿元 [4][5] - 预计2027年归母净利润2.27亿元 [4][5] - 以8月29日收盘价为基准 对应2026年PE为76X 2027年PE为18X [4][5] 业务进展 - 光伏产业受周期调整及光伏发电市场化政策影响 光伏电站装机量波动 竞争态势严峻 [2] - 汽车配套新型材料业务取得实质性进展 [3] - 海外业务拓展取得成效 与海外本土企业合作提供设备 配方 工艺等全方位技术解决方案 [2] - 创新产品推广和应用逐步取得成效 [2] - 汽车领域技术及产业化布局取得长足进步 [3]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][7] 核心观点 - 2025Q2实现扭亏为盈 归母净利润0.33亿元 扣非归母净利润0.19亿元 [1][2] - 营收高增长主要受益于电子产品业务快速放量 尤其是域控制器产品 [2] - 毛利率和净利率显著提升 2025Q2毛利率达24.64% 同比+3.73pct 环比+3.25pct 归母净利率达2.09% 同比+14.54pct 环比+11.12pct [2] - 研发费用率同环比显著下降 主要因参与研发活动的人员职工薪酬减少 [2] - 域融合技术持续突破 RoboX业务即将推出 包括RoboTruck车队及RoboBus公交服务 [3] - 国际化战略成效显著 获得多个国际OEM/Tier1客户定点 包括Stellantis、Scania等 [4] - 公司为国内少数能实现覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一 [4] 财务表现 - 2025H1营收29.08亿元 同比+43.48% [1] - 2025Q2营收15.80亿元 同比+38.90% 环比+18.98% [1][2] - 预计2025-2027年营收分别为73.24/90.43/107.48亿元 [4][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.88/3.70/9.28亿元 [4][6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.73/3.08/7.74元 [4][6] - 当前股价117.59元/股 对应2025-2027年PE分别为160/38/15倍 [4][6] 业务进展 - 物理区域控制器产品实现100万套下线 [3] - 智能驾驶域控制器与头部物流公司达成战略合作 将于年底量产 [3] - 车身域控产品持续获得新定点 [3] - 底盘域控获得客户持续认可 定点新一代车型项目 [3] - 新能源多合一控制器产品配套主流车型并实现快速放量 [3] - 动力域集成控制器产品持续获得客户新项目定点 [3] - 座舱域多款产品取得技术突破和功能升级 获得多家海外客户定点 多款新产品将于下半年量产 [3] - 大总成及特种载具、智能运输解决方案业务使用全栈自研电控产品 涵盖"车-路-网-云-图"及运营多个领域 [3] - 已在天津、南通、南昌及马来西亚设立四大生产基地 [4] - 在中国、美国、欧盟及东盟地区设有研发和服务中心 [4] - 天津工厂一次性通过国际知名整车厂的供应商审核 [4] 财务指标预测 - 预计2025-2027年毛利率分别为22.92%/22.88%/23.08% [10] - 预计2025-2027年净利润率分别为1.20%/4.09%/8.64% [10] - 预计2025-2027年ROE分别为2.16%/8.32%/17.28% [10] - 预计2025-2027年每股经营现金流分别为2.56/6.78/9.42元 [10] - 预计2025-2027年营收增长率分别为32.2%/23.5%/18.9% [6] - 预计2025-2027年净利润增长率分别为116.0%/320.3%/151.1% [6]