投资评级 - 报告对淮北矿业维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩因煤炭量价双降而显著下滑，但第四季度业绩有望环比改善 [1][4] - 炼焦煤价格已进入上行通道，且后续受益于供给收缩仍有上行空间，将推动公司业绩改善 [4] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度营业收入318.41亿元，同比下降43.8%；归母净利润10.70亿元，同比下降74.1% [1] - 2025年第三季度营业收入112.29亿元，同比下降42.2%，环比增长11.8%；归母净利润0.39亿元，同比下降96.8%，环比下降88.6% [1] - 第三季度四费总额环比减少1.16亿元，四费费率环比下降2.7个百分点 [1] 煤炭业务分析 - 第三季度商品煤产量413.0万吨，同比下降22.8%，环比下降10.2%；销量333.7万吨，同比下降13.2%，环比下降4.8% [2] - 第三季度吨煤售价743.3元/吨，同比下降29.4%，环比下降0.6%；吨煤成本446.1元/吨，同比下降17.5%，环比上升4.8% [2] - 第三季度吨煤毛利297.2元/吨，同比下降41.9%，环比下降7.7%；煤炭业务毛利率40.0%，同比下降8.6个百分点，环比下降3.1个百分点 [2] - 前三季度商品煤产量1303.8万吨，同比下降16.8%；销量981.3万吨，同比下降17.4% [2] 煤化工业务分析 - 焦炭：第三季度销量99.0万吨，同比增长11.3%，环比增长0.7%；平均售价1375.0元/吨，同比下降25.4%，环比上升1.0% [3] - 甲醇：第三季度销量9.6万吨，同比增长141.1%，环比增长33.2%；平均售价2021.2元/吨，同比下降6.1%，环比下降2.4% [3] - 乙醇：第三季度销量14.4万吨，同比下降1.8%，环比增长12.0%；平均售价5054.3元/吨，同比下降1.8%，环比上升1.5% [3] - 第三季度洗精煤采购量133.1万吨，同比下降5.7%，环比下降4.2%；采购单价1051.6元/吨，同比下降30.5%，环比上升4.5% [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.92亿元、25.31亿元、38.77亿元 [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.52元、0.94元、1.44元 [4] - 以2025年10月30日股价计算，对应市盈率（PE）分别为26倍、14倍、9倍 [4] - 预计2025年营业收入431.89亿元，同比下降34.4%；2026年、2027年营收增长率预计分别为8.8%和7.5% [5] - 预计2025年净利润增长率为-71.3%，2026年、2027年净利润增长率预计分别为81.8%和53.2% [5]

投资评级 - 报告对新泉股份的投资评级为“推荐” [4][6] 核心观点 - 报告核心观点认为新泉股份凭借“新势力+自主品牌供应链+全球化布局”，剑指全球内饰龙头 [4] - 公司积极拥抱新能源，逐步拓展特斯拉、理想等新势力客户，积极建设产能辐射东南亚、北美、欧洲地区，有望凭借高性价比和快速响应能力实现全球市占率的加速提升 [4] - 看好公司业务加速突破及规模效应和降本增效驱动利润率提升 [4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收114.1亿元，同比+18.8%；归母净利润6.2亿元，同比-13.1% [1] - 2025Q3单季度营收39.5亿元，同比+14.9%，环比+0.4%；归母净利润2.0亿元，同比-27.1%，环比-4.1% [1] - 2025Q3收入同比增长主要系重点客户特斯拉销量同比+7.4%、吉利销量同比+52.0%、小米销量同比+166.0% [2] - 2025Q3毛利率为15.6%，同比-5.7个百分点，环比-1.2个百分点；归母净利率为5.0%，同比-3.0个百分点，环比-0.2个百分点，净利率承压主要系客户年降压力较大 [2] - 2025Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.3/+1.3/-0.1/-0.8个百分点至0.6%/5.3%/4.2%/0.6%，费用率维稳 [2] 业务拓展与战略布局 - 客户拓展：公司积极拥抱新能源，进入特斯拉供应体系，同时拓展理想、比亚迪、吉利、长城、极氪等新客户 [3] - 产品拓展：公司从内饰件拓展到外饰件，并于2025年3月公告收购安徽瑞琪70%股权、进入乘用车座椅总成领域，单车配套价值有望过万元 [3] - 领域拓展：2025年10月公告出资1亿元成立全资子公司常州新泉智能机器人，战略布局机器人领域 [3] - 全球化布局：公司在马来西亚、墨西哥工厂基础上，加码布局斯洛伐克工厂，海外产能已辐射至东南亚、北美及欧洲地区；2024年3月增资斯洛伐克新泉并设立新泉美国集团及新泉（德克萨斯），2025年4月再次公告增资斯洛伐克新泉，进一步推进国际化战略 [3] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2025-2027年营业收入为160.71/193.15/229.71亿元，归母净利润为10.28/13.28/16.40亿元 [4] - 对应每股收益（EPS）为2.02/2.60/3.22元，以2025年10月31日收盘价77.06元/股计算，市盈率（PE）分别为38/30/24倍 [4] - 预计2025年毛利率为18.30%，净利润率为6.40%，随后逐步提升至2027年的19.00%和7.14% [9][10] - 预计净资产收益率（ROE）将从2025年的15.41%回升至2027年的17.53% [9][10]

投资评级 - 报告对兰花科创维持“谨慎推荐”评级 [4] 核心观点 - 报告认为，考虑煤价进入上行通道且第四季度为旺季，公司盈利有望改善 [4] - 2025年第三季度公司业绩承压，但煤炭业务盈利能力出现环比改善 [1][2] 2025年第三季度及前三季度业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入18.35亿元，同比下降37.6%，环比下降1.2% [1] - 2025年第三季度公司归母净亏损4696.40万元，同比盈转亏 [1] - 2025年第三季度公司扣非归母净亏损4795.03万元，同比盈转亏，但环比减亏1.55亿元 [1] - 2025年前三季度公司实现营业收入58.86亿元，同比下降30.1% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润1015.39万元，同比下降98.5% [1] - 2025年前三季度公司扣非归母净利润为-2.18亿元，同比盈转亏 [1] 煤炭业务分析 - 2025年第三季度煤炭产量为384.0万吨，同比增长11.6%，环比下降1.3% [2] - 2025年第三季度煤炭销量为299.0万吨，同比下降4.0%，环比下降5.3% [2] - 2025年第三季度吨煤售价为485.4元/吨，同比下降22.6%，但环比上升10.8% [2] - 2025年第三季度吨煤销售成本为332.7元/吨，同比下降8.5%，环比下降3.3% [2] - 2025年第三季度煤炭业务毛利率为31.4%，同比下降10.5个百分点，但环比提升10.0个百分点 [2] - 2025年前三季度煤炭产销量分别为1141.4万吨和903.3万吨，同比分别增长8.7%和1.8% [2] - 2025年前三季度吨煤售价为485.8元/吨，同比下降23.3% [2] - 2025年前三季度吨煤销售成本为336.1元/吨，同比下降6.0% [2] - 2025年前三季度煤炭业务毛利率为30.8%，同比下降12.7个百分点 [2] 尿素业务分析 - 2025年第三季度尿素产量为11.3万吨，同比下降55.8%，环比下降45.9% [3] - 2025年第三季度尿素销量为13.9万吨，同比下降40.5%，环比下降26.2% [3] - 2025年第三季度尿素综合售价为1734.7元/吨，同比下降7.0%，环比上升4.3% [3] - 2025年第三季度尿素销售成本为1465.4元/吨，同比下降10.1%，环比下降0.8% [3] - 2025年第三季度尿素毛利率为15.5%，同比提升2.9个百分点，环比提升4.3个百分点 [3] - 2025年前三季度尿素产销量分别为51.9万吨和53.3万吨，同比分别下降29.3%和24.9% [3] - 2025年前三季度尿素综合售价为1628.0元/吨，同比下降17.1% [3] - 2025年前三季度尿素销售成本为1489.7元/吨，同比下降6.6% [3] - 2025年前三季度尿素毛利率为8.5%，同比下降10.2个百分点 [3] 己内酰胺业务分析 - 2025年第三季度，公司己内酰胺业务因成本同环比降幅大于售价，实现同环比扭亏，毛利率为6.4% [3] - 2025年前三季度，因价格同比大幅下滑，公司己内酰胺业务同比增亏3759万元 [3] 盈利预测与财务指标 - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.34亿元、5.42亿元、8.12亿元 [4] - 报告预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.16元、0.37元、0.55元 [4] - 以2025年10月30日收盘价计算，报告预测公司2025-2027年市盈率（PE）分别为43倍、18倍、12倍 [4] - 报告预测公司2025年营业收入为108.81亿元，同比下降7.0% [5][9][10] - 报告预测公司2026年营业收入为117.31亿元，同比增长7.8% [5][9][10] - 报告预测公司2027年营业收入为125.22亿元，同比增长6.7% [5][9][10] - 报告预测公司2025年净利润增长率为-67.37%，2026年将大幅改善至131.56% [9][10] - 报告预测公司毛利率将从2025年的24.40%提升至2027年的32.07% [9][10] - 报告预测公司净资产收益率（ROE）将从2025年的1.46%提升至2027年的4.73% [9][10]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][6] 核心观点 - 2025年第三季度业绩不及预期，归母净利润为11.48亿元，环比下降35.58% [1] - 业绩承压主要因金融类费用大幅增加及低品位矿利用导致生产成本上升 [2] - 公司作为行业龙头规模优势显著，远期项目持续推进，预计2030年产量有望达到80吨 [3] - 基于金价上行，预测公司2025-2027年归母净利润分别为65.46/83.29/93.77亿元 [3] 2025年三季报业绩表现 - 前三季度营收837.83亿元，同比增长25.04%；归母净利润39.56亿元，同比增长91.51% [1] - 单季度Q3营收270.17亿元，同比增长27.25%，环比下滑12.37%；归母净利润11.48亿元，同比增长68.24%，环比下降35.58% [1] - 前三季度矿产金产量37.8吨，同比增长6.64%；Q3单季度产量13.1吨，同比增长19.81%，环比增长1.89% [2] - 前三季度毛利率/净利率为18.01%/6.47%，同比增长3.13/1.53个百分点；Q3单季度毛利率/净利率为19.18%/5.71% [2] - 前三季度投资收益/公允价值变动损益为-4.67/-8.62亿元，同比减少3.1/4.65亿元 [2] 生产运营与行业地位 - 公司焦家、三山岛、新城金矿多次入选中国黄金生产十大矿山和经济效益十佳矿山 [3] - 2024年年产黄金1吨以上矿山达12座，2025年预计达13座 [3] - 2025年生产目标为黄金产量不低于50吨 [2] - 2025年前三季度黄金均价3203美元/盎司，同比增长39.6%；Q3单季度金均价3459美元/盎司，同比增长39.9%，环比增长5.4% [2] 勘探与项目进展 - 上半年累计完成探矿工程量29.3万米，探矿新增金金属量18.8吨 [3] - 三山岛副井施工至-1900米标高，焦家及新城金矿资源整合项目有序推进 [3] - 卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿生产能力爬坡，山金国际纳米比亚Osino选厂计划2025年第四季度全面开始建设，预计2027年上半年投产 [3] 盈利预测与财务指标 - 预计2025-2027年营业收入分别为1030.12/1179.73/1316.67亿元，增长率24.8%/14.5%/11.6% [5][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为65.46/83.29/93.77亿元，增长率121.8%/27.2%/12.6% [5][9] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.42/1.81/2.03元，对应PE为25/20/18倍 [5][9] - 预计盈利能力持续改善，2025-2027年毛利率为22.31%/23.44%/23.32%，净利率为9.08%/10.09%/10.17% [9] - 预计净资产收益率（ROE）显著提升，2025-2027年分别为13.72%/14.92%/14.43% [9]

投资评级 - 报告对广汇能源维持"谨慎推荐"评级 [5][7] 核心观点 - 2025年第三季度公司业绩因水土保持费及产品价格下降而同比大幅下滑，但未来成长性依然可期，主要基于拟建大型项目的顺利推进 [1][2][5] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度营业收入225.30亿元，同比下降14.63%；归母净利润10.12亿元，同比下降49.03% [1] - 2025年第三季度单季营业收入67.83亿元，同比/环比分别下降25.81%/0.92%；归母净利润1.59亿元，同比/环比分别下降71.01%/0.46% [2] - 利润下滑主因是煤炭及煤化工产品价格下降以及水土保持补偿费大幅增加，其中哈密动力煤价格同比下降14.25%至337元/吨，新疆甲醇价格同比下降15.57%至1721元/吨 [2] 各业务板块运营情况 - 煤炭业务：2025年第三季度煤炭产量1257万吨，同比微增0.24%，环比下降8.80%；销量1238万吨，同比下降3.99%，环比下降4.41% [3] - 天然气业务：2025年第三季度销量6.57亿方，同比下降36.17%，环比基本持平；销量同比下降主因是公司主动缩减贸易气规模及优化长协气排期 [4] - 煤化工业务：2025年第三季度甲醇产量18.97万吨，同比增1.77%，环比降33.65%；煤基油品产量11.84万吨，同比增11.80%，环比降23.17%；环比下降主要受装置年度检修影响 [5] 重点项目进展与未来展望 - 淖柳公路扩能改造项目已实现全线通车，各标段进行后续施工 [3] - 伊吾广汇1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目已取得备案，基础设计完成总工作量的93%，计划投资164.80亿元，预计投产后年均税后利润16.38亿元 [5] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为13.54亿元、15.66亿元、18.44亿元 [5] - 对应每股收益（EPS）分别为0.21元、0.24元、0.29元 [5] - 以2025年10月30日股价计算，对应市盈率（PE）分别为25倍、22倍、19倍 [5] - 预测2025年营业收入为344.13亿元，同比下降5.57%，2026年及2027年将恢复增长，增速分别为11.84%和10.78% [6][11][12]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 核心观点 - 路凯国际25%股权出售已于2025年10月21日完成交割，预计带来约人民币16.5亿元的投资收益 [2][4] - 得益于中美关系阶段性缓和，公司2025年第四季度经营有望改善 [2] - 公司为综合物流龙头，重视AI赋能和数字化转型，海外网络布局持续推进，看好其长期发展 [6] 2025年三季度财务表现 - **收入端**：2025年前三季度实现营收750亿元，同比下降13%，主要受运价下降影响；毛利为42.9亿元，同比增长2.4%；毛利率为5.7%，同比提升0.8个百分点 [3] - **利润端**：2025年前三季度实现归母净利润26.8亿元，同比下降5%；归母净利率为3.6%，同比提升0.3个百分点；扣非归母净利润为20.8亿元，同比下降19.6% [3] - **单季度表现（2025Q3）**：实现营收245亿元，同比下降17%；归母净利润7.3亿元，同比下降17%；毛利率为4.8%，同比提升0.5个百分点 [3] 分业务结构表现（2025年前三季度） - **货运代理**：海运代理业务量1179.3万标准箱，同比增长7.56%；空运通道业务量66.4万吨，同比下降11.82%；铁路代理业务量39.2万标准箱，同比下降12.5%；船舶代理业务量5.59万艘次，同比增长16.74%；库场站服务业务量2154.7万吨，同比增长6.9% [5] - **专业物流**：合同物流（含冷链）业务量3823.8万吨，同比增长2.06%；项目物流业务量529.5万吨，同比增长2.10%；化工物流业务量356.2万吨，同比增长6.30% [5] - **电商业务**：物流电商平台实现291.7万标准箱，同比增长55.41%；跨境电商物流0.46亿票，同比下降72.66% [6] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为1103亿元、1145亿元、1195亿元 [6] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为42.0亿元、44.6亿元、46.8亿元 [6] - **估值水平**：当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为12倍、11倍、10倍 [6][7]

投资评级 - 报告对豪能股份维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司是同步器龙头，差速器产品矩阵完善，机器人减速机加速布局，新业务有望打造成长第二曲线 [3][4] - 2025年第三季度营收实现快速增长，但毛利率短期承压，主要系差速器新产能处于爬坡期所致 [1][2] - 公司在机器人核心部件领域取得突破，高精密减速器等产品已实现批量供货，并积极对接主流机器人企业 [3] 财务业绩总结 (2025年第三季度及前三季度) - **2025年前三季度业绩**：营业收入18.95亿元，同比增长12.25%；归母净利润2.66亿元，同比增长9.11% [1] - **2025年第三季度业绩**：营业收入6.42亿元，同比增长16.25%，环比增长1.26%；归母净利润0.82亿元，同比增长0.46%，环比增长2.43% [1][2] - **盈利能力**：2025Q3毛利率为30.64%，同比下降3.96个百分点，环比下降1.47个百分点；归母净利率为12.73%，同比下降2.00个百分点，环比下降0.15个百分点 [2] - **费用情况**：2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.72%/5.53%/7.03%/2.84%，管理费用率环比下降1.27个百分点 [2] 业务进展与竞争优势 - **机器人业务突破**：公司重点突破高精密行星减速机、高精密新型摆线减速机等核心零部件，部分产品已实现批量供货，并积极拓展人形机器人、机器狗等下游应用 [3] - **差速器全产业链布局**：公司具备从模具设计、精密锻造到总成装配的全产业链制造能力，并通过合资公司豪能石川提升关键零部件铸件能力，合资公司已开始批量供货 [3] - **技术优势**：公司在球墨铸铁、激光焊接等核心工艺上拥有技术优势，产品已配套国内外主流车企 [3] 盈利预测与估值 - **收入预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为27.61亿元、33.14亿元、38.09亿元 [4][5] - **净利润预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.70亿元、4.84亿元、6.44亿元，对应增长率分别为15.0%、30.8%、33.1% [4][5] - **每股收益与估值**：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.40元、0.53元、0.70元，以2025年10月30日收盘价13.16元计算，对应市盈率（PE）分别为33倍、25倍、19倍 [4][5]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司作为国内油气龙头企业，油气上游资源丰富，下游产业链完整，行业龙头稳健性凸显 [1][4] - 2025年第三季度利润环比高增，主要驱动来自成品油销售和天然气销售业务的强劲表现 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润将稳步增长，分别为1598.00亿元、1632.17亿元和1740.83亿元 [4] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入21692.6亿元，同比下降3.9%；实现归母净利润1262.8亿元，同比下降4.9% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入7191.6亿元，同比/环比分别增长2.3%和3.2%；实现归母净利润422.9亿元，同比下降3.9%，但环比大幅增长13.7% [1] - 第三季度总经营利润为580.2亿元，环比增长11.9%，其中销售业务和天然气销售业务经营利润环比分别大幅增长61.3%和147.2%，是主要贡献者 [1] 各业务板块经营情况 - **油气新能源业务**：第三季度经营利润为394.2亿元，环比微降0.4%，表现相对稳健；油气当量产量453百万桶，同比增长3.8% [1][2] - **天然气销售业务**：效益提升显著，第三季度经营利润126.5亿元，环比大增147.2%；实现天然气销量671亿立方米，同比增长7.1% [1][2] - **炼油化工业务**：第三季度经营利润为47.9亿元，环比下降6.3%；原油加工量346百万桶，环比下降3.0%；公司正积极推进多个转型升级项目 [1][3] - **销售业务**：第三季度经营利润40.6亿元，环比大增61.3%；汽/柴/煤油销量同比和环比均有改善，煤油需求持续高增长 [1][3] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.87元、0.89元和0.95元 [4][5] - 基于2025年10月30日收盘价，对应各年市盈率（PE）均为10倍，市净率（PB）预计从1.0倍降至0.9倍 [4][5] - 预计毛利率将从2024年的22.56%提升至2027年的25.21%，净利润率从5.61%提升至6.92% [10]

投资评级 - 维持公司“谨慎推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司加速战略调整转型，聚焦非学科培训，发力素质教育，打造“家门口的昂立”，收入增长较快，业绩加速释放 [4] - 未来几年，公司将聚焦高质量发展，以利润持续增长为目标，看好公司未来成长性和业绩持续释放 [4] 2025年三季度业绩表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入10.81亿元，同比增长12.03% [1] - 2025年三季度单季实现营业收入4.49亿元，同比增长12.31%，环比增长38.93% [1] - 2025年1-9月公司归母净利润0.46亿元，同比增长141.11% [1] - 2025年1-9月公司扣非归母净利润0.39亿元，同比增长578.42% [1] - 2025年1-9月公司EPS为0.17元/股，同比增长133.29% [1] 盈利能力与费用控制 - 2025年1-9月公司销售毛利率46.10%，同比提高1.98个百分点，环比提高1.37个百分点 [3] - 2025年1-9月公司销售净利率4.58%，同比提高2.15个百分点 [3] - 2025年1-9月公司销售费用、管理费用分别为2.05亿元、2.16亿元，分别同比增长2.64%、14.53% [1] - 2025年1-9月公司期间费用率40.87%，同比下降1.76个百分点，环比下降6.91个百分点 [1] 财务状况与现金流 - 截止2025年9月末，公司总资产、总负债分别为15.51亿元、13.35亿元，分别同比下降5.68%、9.64% [3] - 截止2025年9月末，公司资产负债率为86.05%，较年初下降6.34个百分点 [3] - 截止2025年9月末，公司剔除预收款的资产负债率为49.90%，较年初下降5.76个百分点 [3] - 2025年1-9月公司收现比为98.53%，同比下降12.67个百分点，环比下降9.81个百分点 [3] - 2025年1-9月公司经营性净现金流1.01亿元，同比下降21.49% [3] - 截止2025年9月末，公司合同负债5.61亿元，同比下降13.01% [3] 员工持股计划与业绩展望 - 公司员工持股行权条件是增长系数【（1+复合增长率）*（1+净利率）】不低于1.29 [2] - 2024-2025年1-9月公司营收增速分别为27.32%、12.03%，目前复合增长率约20%，这意味着净利率要提高至7.5%左右才能达到行权条件 [2] - 2025年1-9月公司净利率4.58%，较行权条件有差距，若能达到行权条件，预计四季度业绩需保持较快增长 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司营业收入分别为14.14亿元、16.97亿元和20.02亿元 [4] - 预计2025-2027年公司EPS分别为0.24元、0.34元和0.42元 [4] - 对应当前股价动态PE分别为43倍、30倍和24倍 [4] - 预计2025-2027年归属母公司股东净利润分别为0.67亿元、0.99亿元和1.21亿元，增长率分别为238.74%、46.36%和22.53% [5] - 预计2025-2027年公司销售毛利率分别为47.20%、46.60%和46.80% [11] - 预计2025-2027年公司净利润率分别为4.77%、5.81%和6.04% [11]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][6] 核心观点 - 公司作为覆盖全谱系航空发动机产研能力的龙头企业，当前处于新老型号过渡期，业绩阶段性承压 [3] - 看好公司长期发展潜力，在传统特种领域、商发、低空、通航、外贸等领域具备明显技术优势 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.00亿元、7.78亿元、11.43亿元，对应PE分别为211倍、136倍、92倍 [3] 2025年三季报业绩表现 - 1~3Q25实现营收229.12亿元，同比下降11.73%；归母净利润1.08亿元，同比下降85.13%；扣非净利润0.68亿元，同比下降90.02% [1] - 单季度3Q25实现营收88.14亿元，同比增长18.97%；归母净利润0.16亿元，同比下降87.69%；扣非净利润0.30亿元，同比下降78.14% [1] - 利润表现低于市场预期，下滑主要受营收减少、财务费用和研发费用增加影响 [1] 盈利能力与费用分析 - 1~3Q25毛利率同比下滑1.29个百分点至10.74%；净利率同比下滑2.32个百分点至0.83% [1] - 3Q25毛利率同比下滑3.55个百分点至10.40%；净利率同比下滑1.69个百分点至0.44% [1] - 1~3Q25期间费用率同比增加0.97个百分点至9.15%，其中财务费用率升至1.92%（去年同期1.15%），研发费用率同比增加0.49个百分点至1.79% [2] - 1~3Q25计提减值准备1.55亿元（其中3Q25计提0.70亿元），直接影响利润表现 [1] 资产负债表与现金流 - 截至3Q25末，应收账款及票据430.38亿元，较年初增加5.98%；存货436.92亿元，较年初增加37.83% [2] - 合同负债83.19亿元，较年初大幅增长85.45% [2] - 1~3Q25经营活动净现金流为-84.66亿元，较去年同期的-172.76亿元有所改善 [2] 业务发展与未来展望 - 公司2025年经营目标为实现营收476.63亿元，归母净利润5.92亿元；1~3Q25目标完成度分别为48%和18% [3] - 民品方面，作为国产商用航空发动机核心零部件供应商，积极拓展低空经济及通用航空市场，重点发展AES100、AEP50/60E等涡轴、涡桨发动机 [3] - 外贸出口转包业务与世界著名航空发动机制造商建立长期稳固合作，在盘、环、机匣等零件上具有技术优势，部分产品为唯一供应商 [3] 盈利预测与财务指标 - 预测2025-2027年营业收入分别为412.72亿元、491.46亿元、576.22亿元，增长率分别为-13.8%、19.1%、17.2% [5][11][12] - 预测2025-2027年归属母公司股东净利润分别为5.00亿元、7.78亿元、11.43亿元，增长率分别为-41.9%、55.6%、47.0% [5][11][12] - 预测毛利率维持在10.48%-10.59%区间，净利润率从2025年的1.21%提升至2027年的1.98% [11][12]