报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1H24 公司业绩增长 - 1H24 公司营收和盈利同比双增长 [2] - 1H24 公司长丝产品价格上行、产销两旺,驱动业绩增长 [5] 公司产能优势 - 公司是国内规模最大的涤纶长丝制造企业之一,国内市场占有率超过12% [2] - 随着涤纶长丝行业格局的进一步优化,公司的规模优势有望给业绩带来更多的正向贡献 [5] 公司一体化布局 - 公司积极扩展上游PTA产业链,打造垂直、完善的供应体系 [5] - 较高的原材料自给率和一体化布局有望进一步提升公司竞争优势及盈利能力 [5] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为671.19/726.37/767.96亿元,实现归母净利润分别为15.26/24.29/27.32亿元,对应EPS分别为1.00/1.59/1.79元 [6] - 公司2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润均呈现增长趋势 [7] - 公司2022-2026年毛利率、净利率、ROE等盈利指标逐年提升 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年度报告，24H1实现营收53.6亿元，同比+1.3%；归母净利润3.0亿元，同比+25.3%；扣非归母净利润3.1亿元，同比+36.4%；24Q2实现营收27.5亿元，同比-0.9%；归母净利润2.1亿元，同比+17.7%；扣非归母净利润2.1亿元，同比+37.7% [1] - 公司坚持鲜立方战略，低温产品保持稳健增长，24H1液体乳、奶粉、其他产品分别实现营收48.4亿元、0.35亿元、4.9亿元，同比分别变动+0.5%、-15.2%、+10.6%；低温鲜奶呈现中高个位数增长，低温酸奶实现中个位数增长；常温产品收入整体同比有个位数下降，但高中端白奶市场占比持续提升 [2] - 分渠道看，24H1公司在西南、华东、华北、西北、其他区域分别实现营收18.7亿元、15.0亿元、5.4亿元、6.8亿元、7.7亿元，同比分别变动-6.9%、+4.7%、+20.2%、-12.7%、23.4%，华东、华南区域增长较快，西北、西南地区由于常温奶业务较多，受整体需求影响，同比增速有所下滑 [2] - 24Q2公司毛利率29.1%，同比提升0.3pct；销售费用率、管理费用率、财务费用率分别降低0.6pct、0.4pct、0.5pct；净利率为7.7%，同比提升1.1pct [2] - 预计2024 - 2026年公司EPS分别为0.65、0.79、0.95元，当前股价对应PE分别为14、11、10倍，维持“买入”评级 [2] 财务指标总结 营业收入 - 2022 - 2026年分别为10,006百万元、10,987百万元、11,887百万元、12,966百万元、14,201百万元，增长率分别为11.6%、9.8%、8.2%、9.1%、9.5% [1] 归母净利润 - 2022 - 2026年分别为361百万元、431百万元、555百万元、679百万元、815百万元，增长率分别为15.7%、19.3%、28.9%、22.2%、20.1% [1] ROE - 2022 - 2026年分别为13.6%、16.6%、18.8%、19.3%、19.0% [1] EPS - 2022 - 2026年分别为0.42元、0.50元、0.65元、0.79元、0.95元 [1] P/E - 2022 - 2026年分别为21.5倍、18.0倍、14.0倍、11.4倍、9.5倍 [1] P/B - 2022 - 2026年分别为3.2倍、3.2倍、2.7倍、2.3倍、1.9倍 [1] 现金流情况 - 经营活动现金流2022 - 2026年分别为1034、1557、973、1215、1377 [5] - 投资活动现金流2022 - 2026年分别为 - 653、 - 587、 - 607、 - 667、 - 651 [5] - 筹资活动现金流2022 - 2026年分别为 - 469、 - 946、 - 664、 - 347、 - 517 [5] 资产负债表情况 - 流动资产2022 - 2026年分别为2145百万元、2002百万元、2358百万元、2603百万元、2954百万元 [6] - 非流动资产2022 - 2026年分别为7345百万元、6936百万元、7146百万元、7369百万元、7515百万元 [6] - 流动负债2022 - 2026年分别为4261百万元、4018百万元、4375百万元、4424百万元、4531百万元 [6] - 非流动负债2022 - 2026年分别为2563百万元、2280百万元、2041百万元、1893百万元、1551百万元 [6] 利润表情况 - 营业成本2022 - 2026年分别为7601百万元、8035百万元、8665百万元、9424百万元、10280百万元 [6] - 销售费用2022 - 2026年分别为1357百万元、1678百万元、1890百万元、2010百万元、2187百万元 [6] - 管理费用2022 - 2026年分别为470百万元、470百万元、505百万元、545百万元、589百万元 [6] - 研发费用2022 - 2026年分别为48百万元、47百万元、50百万元、52百万元、54百万元 [6] - 财务费用2022 - 2026年分别为148百万元、162百万元、138百万元、139百万元、121百万元 [6] 主要财务比率情况 - 营业收入增长率2022 - 2026年分别为11.6%、9.8%、8.2%、9.1%、9.5% [7] - 营业利润增长率2022 - 2026年分别为9.6%、26.0%、25.7%、23.3%、19.4% [7] - 归属母公司净利润增长率2022 - 2026年分别为15.7%、19.3%、28.9%、22.2%、20.1% [7] - 毛利率2022 - 2026年分别为24.0%、26.9%、27.1%、27.3%、27.6% [7] - 资产负债率2022 - 2026年分别为71.9%、70.5%、67.5%、63.4%、58.1% [7] - 净负债比率2022 - 2026年分别为150.7%、127.6%、105.8%、82.0%、56.9% [7] - 总资产周转率2022 - 2026年分别为1.1、1.2、1.3、1.3、1.4 [7] - 应收账款周转率2022 - 2026年分别为16.8、18.6、18.2、17.1、16.0 [7] - 应付账款周转率2022 - 2026年分别为8.3、8.5、8.5、8.5、8.5 [7] - 每股收益2022 - 2026年分别为0.42元、0.50元、0.65元、0.79元、0.95元 [7] - 每股经营现金流2022 - 2026年分别为1.20元、1.81元、1.13元、1.41元、1.60元 [7] - 每股净资产2022 - 2026年分别为2.81元、2.86元、3.35元、3.98元、4.81元 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 1H24公司业绩同比大幅增长,涤纶长丝景气回暖[2][5] - 公司长丝产品实现量价齐升,投资收益显著改善[5] - 公司拓展聚酯产业链项目布局,持续提升产业链一体化水平[5] - 调整印尼炼化一体化项目,降低投资风险和运营风险,推动公司长远发展[6] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为930.84/992.32/1071.14亿元,实现归母净利润分别为24.69/38.75/47.09亿元,对应EPS分别为1.02/1.61/1.95元[7] - 公司长丝产品量价齐升,2024下半年将迎来长丝行业金九银十的传统旺季,下游消费需求或将进一步释放,公司盈利能力有望持续增强[7] - 公司拓展聚酯产业链项目布局,持续提升产业链一体化水平,公司产品有望加强成本优势,利好业绩提升[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1) 24Q2 公司主动控货致营收承压,但产品终端表现健康,下半年轻装上阵叠加双节旺季,业绩有望逐步改善 [3] 2) 液体乳业务二季度承压,但下半年有望逐步企稳回升,奶粉及奶制品业务增长较好,冷饮产品受天气和去年基数影响下滑 [3] 3) 成本红利改善毛利率,但渠道费用投入及减值损失影响盈利表现 [3] 4) 未来两三年公司收入规模的主要驱动力来自于液态奶稳健增长、奶粉更快增长提升市占率,冷饮等其他乳制品持续创新性增长,同时公司盈利能力增强也具备支撑 [3] 5) 公司前瞻布局健康食品新赛道及国际化,中长期看非乳业务有望贡献更多业绩 [3] 财务数据总结 1) 2022-2026年营业收入分别为1,226.98亿元、1,257.58亿元、1,268.46亿元、1,326.49亿元、1,379.09亿元,增长率分别为11.4%、2.5%、0.9%、4.6%、4.0% [2] 2) 2022-2026年归母净利润分别为94.31亿元、104.29亿元、118.80亿元、117.21亿元、130.29亿元,增长率分别为8.3%、10.6%、13.9%、-1.3%、11.2% [2] 3) 2022-2026年ROE分别为17.2%、17.9%、19.1%、17.4%、17.7% [2] 4) 2022-2026年EPS分别为1.48元、1.64元、1.87元、1.84元、2.05元 [2] 5) 2022-2026年P/E分别为17.3倍、15.6倍、13.7倍、13.9倍、12.5倍 [2] 6) 2022-2026年P/B分别为3.2倍、3.0倍、2.8倍、2.6倍、2.3倍 [2] 相关研究总结 1) 《获多项世界乳品创新奖，国际化战略稳步推进》(2024-07-08) [5] 2) 《24Q1营收短期承压，全年目标稳健，分红提升股东回报》(2024-05-13) [5] 3) 《业绩符合预期，静待需求改善》(2023-09-08) [5]

报告公司投资评级 - 报告维持涪陵榨菜"增持"评级 [1] 报告的核心观点 1) 榨菜品类表现稳健,公司重点完成拓品类、组织架构变革、经销商调整等工作 [2] 2) 上半年高价原材料影响毛利率,投资收益扰动盈利 [2] 3) 随着渠道库存及原料成本压力缓解,榨菜基本盘有望稳固,全年业绩修复可期;同时公司品类及渠道扩张有望带来增长空间 [2] 产品方面 1) 24H1公司榨菜、泡菜、萝卜、其他产品分别实现营收11.2亿元、1.3亿元、0.24亿元、0.33亿元,同比分别变动+0.5%、-6.2%、-39.4%、-25.9% [2] 2) 榨菜基本盘维持稳健,萝卜品类规模同比下滑主要系上半年做产品优化工作 [2] 渠道方面 1) 公司上半年根据终端动销问题,及时进行战略调整,基本完成经销商清理、渠道拓展变革、经销政策调整等工作 [2] 2) 截至24年6月末,公司经销商数量为2815个,报告期内减少424个,主要系对布局不合理、渠道冲突的经销商进行优化 [2] 财务表现 1) 24H1公司毛利率为50.9%,同比下降2.2pct,主要系上半年生产使用去年高价青菜头 [2] 2) 销售费用率下降2pct,和费用投放节奏有关,下半年预计根据产品优化情况加大地面投放 [2] 3) 管理费用率、研发费用率、财务费用率基本维持稳健 [2] 4) 叠加投资净收益同比下降,综合影响下,24H1公司净利率为34.3%,同比下降0.9pct [2] 未来展望 1) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.9亿元、9.6亿元、10.3亿元,EPS分别为0.77元、0.83元、0.89元,对应24-26年PE分别为16、14、13倍 [1] 风险提示 1) 行业竞争加剧 [6] 2) 原材料价格波动 [6] 3) 渠道拓展不及预期 [6] 4) 新品推广不及预期 [6] 5) 食品安全问题 [6]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司 24H1 实现营收 410.4 亿元，同比+2.7%；归母净利润 25.5 亿元，同比-9.3%；扣非归母净利润 23.4 亿元，同比-9.9%。据测算，24Q2 实现营收 181 亿元，同比-1.3%；归母净利润 5.9 亿元，同比-34.5%；扣非归母净利润 5.1 亿元，同比-34.2%。[1] 2) 大健康业务主要受宏观经济、雨水天气及行业竞争影响；大商业业务实现中高个位数增长，报告期内公司紧抓品种挖掘、网络拓展与终端准入，并整合赋能零售资源，板块增长较好。[2] 3) 24H1 公司毛利率为 19%，同比下滑 1.8pct，销售费用率下滑 0.6pct，管理费用率、研发费用率、财务费用率均略有下滑，公司费用率管控较好。[2] 4) 公司发布 2024 半年度利润分配方案，拟每股派发现金红利人民币 0.40 元（含税），合计拟派发现金红利人民币 6.5 亿元（含税），占 2024H1 归母净利润比例 25.51%。[2] 5) 公司预计 2024-2026 年归母净利润分别为 42.5、45.0、47.4 亿元，EPS 分别为 2.61、2.77、2.92 元，当前股价对应 2024-2026 年估值分别为 10、9.5、9 倍。[1] 财务数据总结 1) 公司 2022-2026 年营业收入分别为 70,788、75,515、79,410、83,117、86,410 百万元，同比增长分别为 2.6%、6.7%、5.2%、4.7%、4.0%。[1] 2) 公司 2022-2026 年归母净利润分别为 3,967、4,056、4,245、4,499、4,739 百万元，同比增长分别为 6.6%、2.2%、4.7%、6.0%、5.4%。[1] 3) 公司 2022-2026 年 ROE 分别为 12.6%、11.6%、11.3%、11.0%、10.6%。[1] 4) 公司 2022-2026 年 EPS 分别为 2.44、2.49、2.61、2.77、2.92 元。[1] 5) 公司 2022-2026 年 P/E 分别为 10.8、10.6、10.1、9.5、9.0 倍。[1] 6) 公司 2022-2026 年 P/B 分别为 1.3、1.2、1.1、1.0、1.0 倍。[1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 2024上半年公司业绩全面改善，主要因高油价提高炼化产品收入和化纤行业下游需求稳步上升；经营活动净现金流同比大幅改善，应收账款和存货周转率下降；炼油产品带动业绩，化工产品盈利能力改善明显；炼化板块业绩表现良好，化工产品业绩承压但盈利能力改善，未来随着高附加值项目推进，业绩有望继续提升 [1][2][6] - 公司推进多项提质增效项目，包括拟收购SASREF的50%股权、浙石化1000吨/年α - 烯烃中试装置投料成功、逸盛大化年产50万吨多功能聚酯切片扩建项目投产，提升产品附加值 [6] - 控股股东首次增持公司股份，从2024年初不断增持，彰显对公司经营管理的信心，提振投资者对公司未来发展的信心，保障公司稳定健康发展 [6] - 看好公司产能释放后的规模优势及其长期发展 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为3542.51亿、4010.38亿、4513.70亿元，增长率分别为9.0%、13.2%、12.6%；归母净利润分别为31.66亿、46.71亿、55.58亿元，增长率分别为173.3%、47.6%、19.0%；ROE分别为5.1%、7.0%、7.7%；EPS分别为0.31元、0.46元、0.55元；P/E分别为31.4倍、21.3倍、17.9倍；P/B分别为2.1倍、2.0倍、1.8倍 [1] 2024上半年业绩情况 - 营业收入1612.50亿，同比上涨4.35%；归母净利润8.58亿元，同比上涨176.15%；扣非净利润6.72亿元，同比上涨148.44% [1] - 2Q24营业收入801.61亿元，同比下跌5.48%，环比下跌1.14%；归母净利润3.06亿元，同比下跌10.44%，环比下跌44.68%；扣非净利润1.98亿元，同比上涨6.97%，环比下降58.34% [1] 业绩改善原因 - 高油价提高炼化产品收入和化纤行业下游需求稳步上升 [2] 现金流情况 - 2024上半年经营活动产生的现金流量净额为83.93亿元，同比增长468.29%，因购销业务净收现同比增加；投资性活动产生的现金流量净额为 - 167.04亿元，同比下降12.63%；筹资活动产生的现金流量净额为140.01亿元，同比下降8.83%；期末现金及现金等价物余额为170.10亿元，同比增长27.27%，因经营活动收现增加 [2] 各板块营收及毛利率情况 - 2024上半年炼油产品/化工产品/PTA/聚酯化纤薄膜板块分别实现营收598.39亿、576.96亿、260.77亿、84.59亿元，同比+8.68%、 - 2.11%、 - 0.46%、15.14%；毛利率分别为18.57%、14.72%、 - 1.14%、1.34%，同比+1.10、+7.03、 - 1.32、 - 1.97pct [2] 提质增效项目 - 2024年1月2日拟收购SASREF的50%股权，4月22日就部分事项签署《合作框架协议》，交易完成后可扩建增加产能、提高产品灵活性、复杂度和质量 [6] - 2024年8月22日，浙石化1000吨/年α - 烯烃中试装置投料成功，产出合格产品1 - 辛烯，对提高国内α - 烯烃供应能力、确保产业链供应安全和打通浙石化高端新材料项目中的POE全产业链有重要意义 [6] - 2024年6月28日，逸盛大化年产50万吨多功能聚酯切片扩建项目投产，截至1H24产能共计150万吨/年，能与其他企业形成产业链协作配套关系，带动优化提升产业结构 [6] 控股股东增持情况 - 荣盛控股自2024年8月21日起6个月内拟增持5 - 10亿元；此前2024年1月22日至7月18日，已累计增持公司1.14%股份，目的是提振投资者信心、维护中小股东利益，巩固控股地位，支持公司发展 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 水电基本盘稳固，火电降本致盈利性提升 - 2024H1 水电发电量增加，抵消部分汛期低电价影响 [2] - 燃料成本下行对冲发电量下滑，火电盈利能力提升 [2] 新能源综合电价承压，净利率处于下降周期 - 2024H1 新能源板块营收和净利率下降，未来将由规模增长带动利润增量 [2] 各电源优势互补，项目规划及落地节奏带来成长持续性 - 预计2024-2026年营收和净利润将保持增长 [2] 财务数据总结 营业收入 - 2024-2026年营业收入预计分别为623.93、667.37、695.96亿元，同比增长10.0%、7.0%、4.3% [2] 归母净利润 - 2024-2026年归母净利润预计分别为77.40、87.56、94.08亿元，同比增长15.4%、13.1%、7.4% [2] 每股收益 - 2024-2026年EPS预计分别为1.04、1.17、1.26元 [2] 估值水平 - 2024-2026年PE预计分别为14.8X、13.1X、12.2X [2]

报告评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 公司业绩 - 2024年H1公司实现营收3.93亿元,同比增长1.98%;实现归母净利润0.57亿元,同比增长21.88% [2] - 2024年H1公司毛利率为25.22%,同比提升1.03个百分点;净利率为14.85%,同比提升2.31个百分点,盈利能力有所改善 [3] 技术研发 - 公司针对高精度TCXO、OCXO等有源产品、RTC模块等产品进行了优化升级,成功研制出补偿后总体频偏≤±0.1PPM的高精度TCXO系列产品 [3] - 公司加大了高精度产品的生产设备、TCXO温度补偿算法等关键技术的攻关力度,增强了部分关键设备的自主研发能力 [3] - 公司高基频光刻晶片实现了产业化落地,76.8MHz、80MHz等超高频以及超小尺寸产品均实现了量产 [3] 汽车业务 - 公司已开发1000余款车规级产品,覆盖了MHz/kHz、无源/有源等全系产品,配套了多家主机厂和国内外知名Tier1企业 [3][4] - 公司76.8MHz高频热敏晶体谐振器通过了高通公司车规级5G平台SA522和SA525认证 [3] 行业前景 - 全球信息化、数字化进程加速推进,5G+、物联网逐渐普及,AI新技术创新驱动电子行业扩容,全球石英晶体频率元器件需求有望稳步增长 [4] - 受益于汽车智能化、电动化和网联化趋势,车载电子系统对车规高等级晶振的需求日益增长,公司晶振产品具有广阔的增长空间 [3][4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.25亿元、1.72亿元、2.20亿元,EPS分别为0.32元、0.44元、0.57元/股,PE分别为40X、29X、23X [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2024年上半年创耀科技收入短期承压但利润增长，产品结构优化，盈利能力和费控能力提升，未来业绩有望恢复 [1][2] - 公司坚持研发投入，布局工业互联与新短距通信领域，相关产品有望获取市场份额，随着国产化替代加速，未来业绩有望恢复增长 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为9.32亿、6.61亿、7.67亿、9亿、10.66亿元，增长率分别为45.4%、 - 29.0%、16.0%、17.3%、18.5% [1] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为9100万、5800万、7200万、9400万、1.13亿元，增长率分别为15.7%、 - 35.8%、23.9%、29.7%、20.4% [1] - 2022 - 2026年ROE分别为6.1%、3.9%、4.6%、5.8%、6.6% [1] - 2022 - 2026年EPS分别为1.14元、0.73元、0.90元、1.17元、1.41元 [1] - 2022 - 2026年P/E分别为43.0倍、66.9倍、54.0倍、41.6倍、34.6倍 [1] - 2022 - 2026年P/B分别为2.6倍、2.6倍、2.5倍、2.4倍、2.3倍 [1] 2024年半年报情况 - 上半年营收2.85亿元，同比下降3.65%；归母净利润3496.74万元，同比增长2.69%；扣非后归母净利润2886.29万元，同比增长2.32% [1] - 二季度营收1.62亿元，同比增长5.52%，环比增长31.69%；归母净利润1982.46万元，同比增长4.54%，环比增长30.92% [2] - 2024H1毛利率为29.24%，同比增长0.16pct；净利率为12.27%，同比增长0.76pct；期间费用率为19.19%，同比减少3.13pct [2] - 2024上半年三大业务领域接入网网络通信、电力线载波通信和芯片版图设计收入占比由2023年上半年的70.6%/13.43%/15.97%变为46.51%/34.09%/19.40% [2] 研发与新兴领域布局 - 2024H1研发投入6043.62万元，研发费用率为21.20% [2] - 布局工业互联、新短距无线等领域，高速工业总线EtherCAT从站控芯片已小批量出货，有望替代进口产品 [2] - 新短距无线星闪SLE芯片相关产品如无线鼠标等预计今年下半年推向市场 [2] 财务报表预测 - 2022 - 2026年预计流动资产分别为16.65亿、18.55亿、20.14亿、22.2亿、22.11亿元 [5] - 2022 - 2026年预计非流动资产分别为5.34亿、6.69亿、5.53亿、5.96亿、5.54亿元 [5] - 2022 - 2026年预计流动负债分别为7.1亿、9.84亿、10亿、11.78亿、10.43亿元 [5] - 2022 - 2026年预计非流动负债分别为300万、3200万、900万、1100万、1400万元 [5] - 2022 - 2026年预计归属母公司股东权益分别为14.87亿、15.07亿、15.58亿、16.27亿、17.08亿元 [5] 现金流预测 - 2022 - 2026年预计经营活动现金流分别为 - 4600万、1.56亿、6.89亿、 - 6.71亿、8.34亿元 [6] - 2022 - 2026年预计投资活动现金流分别为 - 8.61亿、 - 2.47亿、 - 700万、 - 3200万、 - 2600万元 [6] - 2022 - 2026年预计筹资活动现金流分别为11.97亿、8200万、 - 3900万、 - 2100万、 - 3300万元 [6] - 2022 - 2026年预计现金净增加额分别为2.9亿、 - 600万、6.43亿、 - 7.24亿、7.76亿元 [6]