报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 高速光通信器件需求增长，公司加强重点领域业务布局，助力24H1业绩稳步增长[2] - 高速光通信器件需求增长，叠加公司产品结构优化，助力公司24H1业绩稳步增长[3] - 持续加大研发投入，推进重点领域业务布局，提升运营效率[3] - 盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润0.71/1.03/1.32亿元，2024-2026年EPS分别为0.55/0.80/1.02元，当前股价对应PE分别40/27/22倍。维持"买入"评级[7] 股票信息 - 行业：电子[1] - 2024年8月30日收盘价：21.84元[1] - 总市值：2,825.00百万元[1] - 流通市值：2,825.00百万元[1] - 总股本：129.35百万股[1] - 流通股本：129.35百万股[1] - 近3月日均成交额：73.94百万元[1] 财务指标 - 营业收入：2022A 344百万元，2023A 340百万元，2024E 496百万元，2025E 673百万元，2026E 862百万元[2] - 营业收入增长率：2022A 13.7%，2023A -1.3%，2024E 46.0%，2025E 35.7%，2026E 28.0%[2] - 归母净利润：2022A 58百万元，2023A 42百万元，2024E 71百万元，2025E 103百万元，2026E 132百万元[2] - 归母净利润增长率：2022A 11.8%，2023A -28.7%，2024E 71.5%，2025E 44.9%，2026E 27.1%[2] - ROE：2022A 6.6%，2023A 4.5%，2024E 7.3%，2025E 9.8%，2026E 11.2%[2] - EPS：2022A 0.45元，2023A 0.32元，2024E 0.55元，2025E 0.80元，2026E 1.02元[2] - P/E：2022A 48.3倍，2023A 67.8倍，2024E 39.5倍，2025E 27.3倍，2026E 21.5倍[2] - P/B：2022A 3.2倍，2023A 3.1倍，2024E 2.9倍，2025E 2.7倍，2026E 2.4倍[2] 事件 - 8月30日，公司发布2024年半年报。2024年上半年公司实现营收2.12亿元，同比增长26.77%；实现归母净利润3,282.42万元，同比增长60.98%；实现扣非后归母净利润3,100.48万元，同比增长88.85%[2] 业绩增长 - 2024年上半年公司实现营收2.12亿元，同比增长26.77%；实现归母净利润3,282.42万元，同比增长60.98%；实现扣非后归母净利润3,100.48万元，同比增长88.85%[3] - 2024Q2公司单季度实现营收1.18亿元，同比增长32.12%，环比增长25.28%；实现归母净利润2,156.96万元，同比增长55.74%，环比增长91.65%；实现扣非后归母净利润2,137.14万元，同比增长76.91%，环比增长121.84%[3] - 2024H1公司实现毛利率36.90%，同比增长10.24pct[3] - 上半年公司光通信和光纤激光主营业务实现收入2.11亿元，同比增长26.74%，占整体营收的99.89%；其他业务实现营收22.80万元，同比增长52.63%[3] 研发投入 - 2024H1公司发生研发投入2,226.83万元，同比增加45.29%，研发费用率为10.53%[3] 业务布局 - 上半年合肥控股子公司的功能晶体材料和器件建设项目部分产品已开始批量化生产；南京分公司开展的AR领域的纳米压印衍射波导片产品进入试样验证环节，AR近眼显示光机模组初步完成产品开发并迭代；完成对美国GouMax公司的收购及增资，纳入合并报表范围，并推进在境内合资公司的高迈光通讯技术（福建）有限公司的设立及产线搭建，按计划开展光测试设备/模块产品的试制验证；在海外生产资源布置方面，公司在泰国购置土地并拟自建厂房，以完善光通信、生物医疗等领域的海外订单交付能力[3] - 在财务管理方面，为更好适应跨国家和地区经营的新发展阶段，公司对美国、泰国、合肥、南京等地的分/子公司的财务实行垂直管理，并通过信息化等手段赋能，不断提高整体运营效率[3] 财务报表和主要财务比率 - 经营活动现金流：2022A 55百万元，2023A 67百万元，2024E 85百万元，2025E 66百万元，2026E 162百万元[8] - 净利润：2022A 58百万元，2023A 41百万元，2024E 71百万元，2025E 103百万元，2026E 131百万元[8] - 折旧摊销：2022A 38百万元，2023A 43百万元，2024E 43百万元，2025E 57百万元，2026E 75百万元[8] - 财务费用：2022A -2百万元，2023A -3百万元，2024E 2百万元，2025E 5百万元，2026E 12百万元[8] - 投资损失：2022A -1百万元，2023A -2百万元，2024E -1百万元，2025E -1百万元，2026E -0.27百万元[8] - 营运资金变动：2022A -41百万元，2023A -17百万元，2024E -28百万元，2025E -91百万元，2026E -48百万元[8] - 其他经营现金流：2022A 3百万元，2023A 4百万元，2024E -3百万元，2025E -7百万元，2026E -7百万元[8] - 投资活动现金流：2022A 47百万元，2023A -75百万元，2024E -117百万元，2025E -202百万元，2026E -217百万元[8] - 资本支出：2022A 67百万元，2023A 65百万元，2024E 168百万元，2025E 200百万元，2026E 214百万元[8] - 长期投资：2022A 107百万元，2023A -17百万元，2024E 0百万元，2025E 0百万元，2026E 0百万元[8] - 其他投资现金流：2022A 7百万元，2023A 7百万元，2024E 51百万元，2025E -2百万元，2026E -3百万元[8] - 筹资活动现金流：2022A -61百万元，2023A 37百万元，2024E -42百万元，2025E -16百万元，2026E -26百万元[8] - 短期借款：2022A 4百万元，2023A 25百万元，2024E 117百万元，2025E 216百万元，2026E 155百万元[8] - 长期借款：2022A -29百万元，2023A 18百万元，2024E -5百万元，2025E 5百万元，2026E -2百万元[8] - 普通股增加：2022A 0百万元，2023A 0百万元，2024E 0百万元，2025E 0百万元，2026E 0百万元[8] - 资本公积增加：2022A 0百万元，2023A 0百万元，2024E 0百万元，2025E 0百万元，2026E 0百万元[8] - 其他筹资现金流：2022A -37百万元，2023A -5百万元，2024E -154百万元，2025E -238百万元，2026E -179百万元[8] - 现金净增加额：2022A 43百万元，2023A 30百万元，2024E -74百万元，2025E -151百万元，2026E -81百万元[8] 主要财务比率 - 营业收入增长率：2022A 13.7%，2023A -1.3%，2024E 46.0%，2025E 35.7%，2026E 28.0%[10] - 营业利润增长率：2022A 5.2%，2023A -24.9%，2024E 71.4%，2025E 42.9%，2026E 25.3%[10] - 归属母公司净利润增长率：2022A 11.8%，2023A -28.7%，2024E 71.5%，2025E 44.9%，2026E 27.1%[10] - 毛利率：2022A 32.2%，2023A 30.8%，2024E 32.5%，2025E 33.7%，2026E 33.7%[10] - 净利率：2022A 17.0%，2023A 12.1%，2024E 14.4%，2025E 15.3%，2026E 15.2%[10] - ROE：2022A 6.6%，2023A 4.5%，2024E 7.3%，2025E 9.8%，2026E 11.2%[10] - ROIC：2022A 6.3%，2023A 4.2%，2024E 6.5%，2025E 7.9%，2026E 8.8%[10] - 资产负债率：2022A 13.5%，2023A 16.1%，2024E 27.0%，2025E 35.6%，2026E 41.0%[10] - 净负债比率：2022A -10.5%，2023A -7.6%，2024E -2.2%，2025E 12.8%，2026E 18.7%[10] - 流动比率：2022A 4.5%，2023A 4.0%，2024E 2.2%，2025E 1.6%，2026E 1.4%[10] - 速动比率：2022A 3.8%，2023A 3.0%，2024E 1.7%，2025E 1.3%，2026E 1.1%[10] - 总资产周转率：2022A 0.3，2023A 0.3，2024E 0.4，2025E 0.5，2026E 0.5[10] - 应收账款周转率：2022A 2.8，2023A 2.6，2024E 2.9，2025E 2.8，2026E 2.8[10] - 应付账款周转率：2022A 6.0，2023A 6.9，2024E 5.1，2025E 5.5，2026E 5.9[10] - 每股收益（最新摊薄）：2022A 0.45元，2023A 0.32元，2024E 0.55元，2025E 0.80元，2026E 1.02元[10] - 每股经营现金流（最新摊薄）：2022A 0.43元，2023A 0.52元，2024E 0.66元，2025E 0.51元，2026E 1.25元[10] - 每股净资产（最新摊薄）：2022A 6.80元，2023A 6.98元，2024E 7.43元，2025E 8.10元，2026E 8.99元[10] - P/E：2022A 48.3倍，2023A 67.8倍，2024E 39.5倍，2025E 27.3倍，2026E 21.5倍[10] - P/B：2022A 3.2倍，2023A 3.1倍，2024E 2.9倍，2025E 2.7倍，2026E 2.4倍[10] - EV/EBITDA：2022A 26.4倍，2023A 30.8倍，2024E 21.9倍，2025E 15.9倍，2026E 12.5倍[10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 电信及数据中心市场订单逐步恢复 - 2024年上半年公司光芯片行业较2023年有一定恢复,虽然中低速率产品市场竞争压力较大,但公司进一步丰富产品线,带动整体收入大幅提升 [2] - 2024上半年公司电信业务实现收入1.10亿元,较上年同期上升94.61%;数据中心及其他业务实现收入1,049.25万元,较上年同期上升111.27% [2] 持续加大研发投入,布局光芯片产品链 - 公司持续加大研发投入,2024上半年发生研发支出2,205.20万元,同比增长67.12% [3] - 公司加大了高速率光芯片及大功率光芯片等产品的相关技术和设备投入,包括光纤接入领域的25G/50G PON光纤网络ONU及OLT端光芯片,以及数据中心领域的100G PAM4 EML、CW光源等高端芯片 [3] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润为0.46/1.39/1.75亿元,2024-2026年EPS分别为0.54/1.63/2.04元 [4] - 维持"买入"评级,看好公司未来业绩发展 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"的投资评级[1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1 公司实现营业收入 28.05 亿元,同比增长 18.45%[1] - 2024H1 公司实现归母净利润 4.84 亿元,同比增长 7.50%[1] - 2024H1 公司毛利率为 72.59%,同比下降 2.79个百分点[2] - 2024H1 公司期间费用率为 55.67%,同比下降 1.23个百分点[2] 业务发展 - 公司护肤品/医疗器械/彩妆业务分别实现营收 22.73 亿元/2.62 亿元/2.57 亿元,同比分别+10.83%/-5.76%/+756.67%[2] - 线上渠道/OMO 渠道/线下渠道销售营收分别同比增加 16.83%/23.64%/20.99%[2] - 公司已形成六大差异化品牌矩阵,正在推进全球化发展战略[2] 未来展望 - 预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 2.35 元、2.84 元、3.42 元,对应 PE 分别为 17.4X、14.4X、12.0X[1] - 维持"增持"的投资评级[1]

报告公司投资评级 - 中国神华维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 煤炭业务 - 煤炭产销量稳定增长,但煤价下行业绩承压 [3] - 2024上半年公司商品煤产量为1.63亿吨(同比+1.6%),煤炭销售量为2.30亿吨(同比+5.4%) [3] - 2024上半年公司平均售价为566.15元/吨(同比-5.8%),平均成本为419.14元/吨(同比-0.93%) [3] - 2024上半年公司吨煤毛利为147.01元/吨(同比-17.45%) [3] - 煤炭业务实现营业收入1343.28亿元(同比-0.72%),营业成本962.76亿元(同比+4.44%),分部毛利337.69亿元(同比-12.98%) [7] 发电业务 - 发电量再攀新高,公司一体化程度持续加强 [7] - 2024上半年公司总发电量为1040.4亿千瓦时(同比+3.8%),售电量为978.9亿千瓦时(同比+3.9%) [7] - 2024上半年公司平均燃煤售电价格403元/兆瓦时(同比-3.13%),单位燃煤售电成本为359.14元/兆瓦时(同比-1.30%) [7] - 2024上半年公司燃煤度电毛利为43.86元/兆瓦时(同比-15.86%) [7] - 发电业务实现营业收入443.54亿元(同比+0.4%),营业成本372.72亿元(同比+1.4%),分部利润52.51亿元(同比-9.5%),毛利率为16.0%(同比-0.8pct) [7] 其他业务 - 运输业务稳健增长,煤化工业务盈利小幅下降 [8] - 铁路分部实现营业收入224.42亿元(同比+1.4%),分部利润69.23亿元(同比+1.9%) [8] - 港口分部实现营业收入34.43亿元(同比+4.7%),分部利润12.12亿元(同比+0.2%) [8] - 航运分部实现营业收入24.88亿元(同比-3.5%),分部利润2.22亿元(同比+88.1%) [8] - 煤化工分部实现营业收入25.38亿元(同比-15.5%),分部利润1.76亿元(同比-18.52%) [8] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营业收入为3361.17亿元、3473.90亿元和3625.96亿元,归母净利润为598.69亿元、641.58亿元和678.15亿元,EPS(摊薄)为3.01元、3.23元和3.41元 [8] - 维持公司"增持"评级,2024年9月2日收盘价41.08元对应PE为13.5x/12.6x/11.9x [8]

报告公司投资评级 联科科技维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1. 二氧化硅板块盈利水平提升推动公司整体业绩增长。公司二氧化硅产品中高分散二氧化硅等高附加值产品占比上升,带动二氧化硅产品毛利率上升明显。[2] 2. 在市场均价同比下降的背景下,公司能够实现营收与利润的同比双增,印证了公司差异化策略已经取得一定成效。[2] 3. 公司高压导电炭黑项目一期进入试生产阶段,有望开辟公司第二收入成长曲线。[5] 财务数据总结 1. 预计联科科技2024-2026年收入分别为24.93/30.06/33.24亿元,同比增长30.1%/20.6%/10.6%;归母净利润分别为2.55/3.48/3.97亿元,同比增长51.2%/36.6%/14.1%。[1] 2. 对应EPS分别为1.26/1.72/1.96元,PE分别为11/8/7倍。[1] 3. 2024年上半年,公司收入为10.63亿元,同比上升13.37%;归母净利润为1.23亿元,同比上升105.94%。[1] 行业分类 基础化工行业。[1]

报告公司投资评级 公司维持"增持"的投资评级。[5] 报告的核心观点 1) 公司上半年收入和利润均大幅增长,国货龙头地位不断巩固 [1] 2) 护肤、彩妆、洗护类产品均增长迅速,线上渠道营收支撑高速增长 [2] 3) 公司的大单品策略稳健推进,优质产品力逐渐占领消费者心智 [5] 4) 预计公司2024-2026年EPS分别为3.85元、4.81元、5.85元,对应PE分别为24.0X、19.2X、15.8X [5] 财务数据总结 1) 2024H1营收同比+37.90%,归母净利润同比+40.48% [1] 2) 2024H1毛利率为69.82%,同比-0.69pct;费用率为51.72%,同比+1.17pct [2] 3) 2024H1线上/线下分别实现营收46.80亿元/3.14亿元,同比+40.52%/+8.85% [2] 4) 预测公司2024-2026年营收分别为112.49亿元、139.04亿元、170.15亿元,归母净利润分别为15.27亿元、19.10亿元、23.20亿元 [1][6] 行业地位总结 1) 公司致力于打造国货化妆品产业平台,线上渠道持续高增长 [5] 2) 公司的大单品策略和多品牌矩阵有助于巩固国货美妆龙头地位 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 耐赋康商业化成果显现 - 2024年5月中旬在中国大陆上市以来,耐赋康实现收入1.67亿元,展现出强劲增长势头 [2] - 8月国家医保局发布公告,耐赋康等196款药品通过2024年国家医保目录初审,耐赋康进入医保取得阶段性成果 [2] - 公司不断扩展耐赋康销售区域,3-4月新加坡、中国香港先后批准耐赋康用于治疗具有疾病进展风险的原发性IgA肾病成人患者 [2] 依嘉收入稳定增长 - 2024H1依嘉收入1.34亿元,比2023年增加3500万元,放量节奏符合预期 [2] - 上市以来,公司持续推进依嘉在真实世界中用药的研究工作,相关试验数据表现积极 [2] - 2024年1月国家卫健委评审通过依嘉的中国临床折点,助力中国临床医生更精准使用新型抗菌药物 [2] - 8月国家卫健委抗菌药物临床应用与耐药评价专家委员会发布"依拉环素临床应用综合评价项目"中期报告,报告显示依拉环素治疗结束时的整体治疗有效率达89%,不良反应发生率仅2.9% [2] 盈利能力保持稳健 - 2024H1公司销售成本5126万元,其中药品成本2322万元、特许权使用费2803万元 [2] - 销售毛利2.5亿元,毛利率83% [2] - 销售、研发、管理费用整体同比增长24.05%至5.41亿元,其中受耐赋康商业化影响,销售费用同比增长212.48%至2.0亿元 [2] 2024年下半年主要催化剂 - 7月国家药监局正式受理耐赋康最终临床试验阶段完整数据的补充申请,OLE研究顶线结果将于2024H2公布 [2] - 2024H2预计耐赋康将被纳入KDIGO2024指南,并纳入中国首个IgAN指南 [2] - 2024H2将公布EVER001在膜性肾病的1b期临床研究顶线结果 [2] - 2024H2伊曲莫德将在中国澳门商业化上市,并利用中国大湾区的优惠政策,加快中国内地患者的药物可及性,同时还将递交中国大陆、中国香港NDA [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 美格智能智能网联车及 IoT 业务持续发力，24H1 营收稳步增长，未来随着算力模组技术升级迭代，业绩有望稳定提升 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2026 年预计营业收入分别为 28.13 亿、34.32 亿、40.84 亿元，增长率分别为 31.0%、22.0%、19.0% [1] - 2024 - 2026 年预计归母净利润分别为 0.93 亿、1.11 亿、1.35 亿元，增长率分别为 44.4%、18.7%、22.4% [1][5] - 2024 - 2026 年预计 EPS 分别为 0.36、0.42、0.52 元，当前股价对应的 PE 分别为 56、47、39 倍 [1][5] 2024 年半年报情况 - 上半年实现营业收入 13.06 亿元，同比增长 27.63%；归母净利润 3348.23 万元，同比下降 31.18%；扣非后归母净利润 3192.93 万元，同比增长 31.98% [1] - 24Q2 单季度营收 7.31 亿元，同比增长 26.08%，环比增长 27.27%；扣非归母净利润 2683.03 万元，同比增长 139.31%，环比增长 426.19% [2] - 24H1 整体业务毛利率为 16.59%，同比下降 3.82pct；24Q2 单季度毛利率为 17.30%，环比增长 1.61pct [2] - 24H1 海外市场收入 4.4 亿元，同比增长 38.58%，营收占比 33.73%；国内市场收入 8.66 亿元，同比保持增长 [2] 业务发展情况 - 坚持以模组为基础，强化解决方案能力，全球化业务拓展及市场布局 [2] - 加大生成式 AI 技术应用研究，拓展高阶辅助驾驶、云计算、机器人等新兴领域 [3] - 智能网联车领域营收高速增长，业务收入占比持续提升；IoT 行业保持较高增速；FWA 领域建立完善产品线，开拓海外市场 [3][5] - 加大对终端车厂、头部 Tier1、无人机、服务器、消费类物联网、海外客户的重点开拓 [5]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 营收端同比大幅增长,利润端表现超预期。2024 H1 公司营收快速增长,实现营业收入同比增长约 66%,主要系随着国家电网、南方电网的智能化改造,两网智能电力产品招标量持续上升,叠加公司深入走访客户、了解需求、提高产品竞争力,在两网中标中均取得优异成绩。利润端,2024 H1 公司实现归母净利润同比增长约 775%,扣非归母净利润同比增长 1158%,主要系公司提高自动化生产水平并加强成本管控,且随着产量增长,产能利用率逐步提升,规模效益显现,使得上半年公司智能电力产品毛利率较去年同期增长。[2] 2) 国网中标金额快速增长,2020 年起南网实现首次中标。2023 年国家电网计划集采计量设备共 3 个批次,较往年增加一个批次,公司在 2023 年国网第二批次、2024 年国网第一批次的集中招标中取得优异成绩,中标金额分别为 2.01 亿元和 2.21 亿元。2024 年 7 月南方电网公布 2024 年第一批次中标结果,公司实现 2020 年后的首次中标,中标金额约 3981.84 万元。[2] 3) 多板块协同发展,推动公司业绩达到历史新高。公司在智能巡检、信息技术服务和储能等领域均有布局,三年 CAGR 达到 49.83%。[2][3] 财务数据总结 1) 2024-2026 年营业收入分别为 11.53/14.83/17.48 亿元,同比增长 105.15%/28.66%/17.89%。[1] 2) 2024-2026 年归母净利润分别为 1.19/1.53/1.82 亿元,同比增速为 216.31%/28.80%/18.95%,EPS 分别为 0.48/0.62/0.74 元。[1] 3) 2022-2026 年毛利率分别为 38.0%/36.2%/39.9%/39.4%/39.3%,ROE 分别为 9.2%/3.7%/10.7%/12.3%/13.0%。[4]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[5] 报告的核心观点 行业景气度逐步恢复，盈利能力明显修复 - 2024H1，在集成电路市场景气度逐步复苏，进入稳步增长，同时公司持续关注客户需求和市场变化，抢抓不断回暖的市场机遇，加强与客户的沟通和服务工作，努力争取订单，使得公司经营业绩同比大幅提高[2] - 盈利能力方面，2024H1公司毛利率为10.91%，同比+2.99pcts；净利率为3.45%，同比+1.97pcts。毛利率修复的主因系从2023年开始，尤其是进入2024年以来，行业出现回暖迹象，公司经营状况不断向好[2] 先进封装规模持续扩大，期待产品量产斩获更多订单 - 公司持续关注客户需求和市场变化，抢抓不断回暖的市场机遇。其中24H1，公司固定资产支出20多亿元，主要是先进封装相关的投入，大概占比70-80%，预计全年资本开支35亿左右[2] - 公司募集资金投资项目持续推进，华天江苏、华天上海完成生产前各项准备工作，进入生产阶段，盘古半导体启动FOPLP生产线建设，随着公司募集资金投资项目和先进封装产业基地的投产，将进一步优化公司产业布局，提高公司先进封装产业规模[2] - 公司汽车电子封装产品生产规模持续扩大，2.5D、FOPLP项目稳步推进，双面塑封BGA SiP、超高集成度uMCP、12寸激光雷达产品等具备量产能力，基于TMV工艺的uPoP、高散热HFCBGA、大尺寸高密度QFN、蓝牙低能耗胎压产品等实现量产[2] 财务数据总结 - 2024年营业收入为133亿元，同比增长17.7%[1] - 2024年归母净利润为6.84亿元，同比增长202.3%[1] - 2024年EPS为0.21元，对应PE为38倍[1] - 2024年EBITDA为30.59亿元[6] - 2024年毛利率为16.7%，净利率为6.4%[6] - 2024年ROE为4.3%，ROIC为3.9%[6]