市场回顾与数据 - 2025年8月人民币在岸汇率波动区间为7.1330至7.2106[2] - 人民币中间价波动区间为7.1030至7.1496[2] - 人民币离岸汇率波动区间为7.1209至7.1929[2] - 7月全社会用电量达10226亿千瓦时，同比增长8.6%[3] - 市场对9月美联储降息25个基点的概率从7月26日的62.6%升至9月3日的90.5%[2] 影响因素与展望 - 7月美国新增非农人口7.3万人，低于预期的11万人和前值14.7万人[2] - 特朗普施压美联储的行为增加降息预期（如解雇理事莉萨·库克）[2] - 中国经济稳定性和科技发展（如世界机器人大会）提升人民币吸引力[3] - 美国通胀率持续上升且失业率较低，实际数据不支持降息[7] - 预计2025年9月人民币汇率在7.00～7.25区间震荡升值[5][7]

宏观经济表现 - 2025年7月工业增加值同比增长5.7%，较6月放缓1.1个百分点[9] - 1-7月固定资产投资同比增长1.6%，较1-6月下降1.2个百分点[10] - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，较前月下降1.1个百分点[10] 外贸与价格 - 7月出口总额3217.8亿美元，同比增长7.2%，进口总额2235.4亿美元，同比增长4.1%[12] - 7月CPI同比增长0.0%，PPI同比下降3.6%，降幅与前月持平[13] - 对"一带一路"国家出口占比超50%，同比增长10.4%[48] 货币与信贷 - 7月新增社会融资规模11600亿元，同比减少64.8%[14] - 7月新增人民币贷款-500亿元，同比下降119%[14] - M2同比增长8.8%，M1同比增长5.6%，增速差收窄至3.2%[15] 政策与展望 - "反内卷"政策调整短期内抑制消费和投资增速[8] - 高技术产业投资增长强劲，信息服务业投资同比增长32.8%[36]

CPI表现 - 2025年7月CPI同比增长0.0%，较前月下降0.1个百分点，主要受高基数效应和供给充足影响[6][9] - 食品价格同比下降1.6%，其中蛋类同比降幅最大达11.2%[11][12] - 非食品价格同比上涨0.3%，交通通信价格同比上涨1.5%[18][19] - 核心CPI同比增速0.8%，1-7月累计增长0.5%[9] PPI表现 - 7月PPI同比下降3.6%，降幅与前月持平[6][26] - 生产资料价格同比下降4.3%，其中采掘业降幅达14.0%[30][31] - 生活资料价格同比下降1.6%，耐用消费品降幅扩大至3.5%[30][31] 影响因素 - "反内卷"政策缓解工业品供给过剩，推动工业消费品价格小幅上行[6][9] - 国际大宗商品价格下行导致煤炭开采业价格同比下跌23.0%[26][27] - 极端降水天气影响蔬菜价格季节性上涨，鲜菜环比上涨1.3%[15][16] 未来展望 - 低基数效应和促消费政策或推动CPI小幅上涨，但需求不足仍制约涨幅[37] - 全球降息潮可能带动PPI回升，但国内工业需求疲软限制上行空间[37]

进出口数据概览 - 2025年7月中国进出口总额5453.2亿美元，同比增长5.9%[6] - 出口总额3217.8亿美元，同比增长7.2%，较前月上涨1.4个百分点[6] - 进口总额2235.4亿美元，同比增长4.1%[6] - 贸易顺差982.4亿美元[6] 出口表现 - 对"一带一路"国家出口占比超50%，1-7月同比增长10.4%，7月单月增长15.3%[12] - 对美国出口同比下降21.67%，对欧盟和东盟分别增长9.24%和16.59%[12] - 机电产品出口占比60.2%，同比增长8.02%，其中集成电路出口增长29.2%[15] 进口表现 - 从"一带一路"国家进口同比增长1.21%，从非洲和拉美分别增长19.36%和10.13%[16] - 大宗商品进口分化：原油进口量增速由负转正至2.8%，铁矿砂进口降幅收窄至-2.3%[17] 未来展望 - 出口面临欧美政策不确定性，但RCEP协议红利将持续支撑东亚贸易[19] - 进口预计延续复苏，但受房地产低迷和贸易壁垒影响可能受限[19]

2025年5月进出口总体情况 - 进出口总额5289.8亿美元，同比增长1.3%，出口3161.0亿美元，同比增长4.8%，进口2128.8亿美元，同比增长 -3.4%，贸易顺差1032.2亿美元[7] - 受美国高关税政策冲击，进出口总额增速下降，5月中美贸易总额同比增长 -30.7%，降幅较4月扩大11.5个百分点[7] 出口情况 - 出口额增速因高基数效应小幅下行，较前月下降3.3个百分点，传统商品出口下滑，高技术产品等出口增长[7][12] - 5月美国、欧盟、日本制造业PMI均上行，但经济走势有不同波动，美国劳动力市场疲软，日本实际工资负增长、通胀高，欧元区PMI仍在荣枯线以下但均值高于2024年上半年[13] - 5月中国对美国、欧盟、东盟出口额当月同比增速分别为 -34.52%、12.02%、14.84%，对美国出口下降，对欧盟、东盟出口上涨[15] - 机电产品出口占主导，同比增长7.2%，集成电路、汽车等出口额增速显著[19] 进口情况 - 进口额增速继续低位前行，降幅较前月扩大3.2个百分点，国内经济结构调整和外部环境复杂致进口负增长[20] - 中国从美国、欧盟、日本和东盟的进口额分别同比增长 -18.13%、 -0.05%、 -0.84%、 -5.27%，从美国进口降幅扩大，从欧盟进口降幅收窄[20] - 1 - 5月铁矿砂等大宗商品进口量累计同比增速有降有升，粮食进口累计同比下降29.7%，降幅收窄[21] 未来展望 - 2025年出口增速或震荡前行，进口增速有望复苏但受房地产和全球贸易壁垒影响[23]

整体贸易情况 - 2025年5月中国进出口总额5289.8亿美元，同比增长1.3%，贸易顺差1032.2亿美元[10] - 5月中美贸易总额同比增长 -30.7%，降幅较4月扩大11.5个百分点[10] 出口情况 - 5月出口总额3161.0亿美元，同比增长4.8%，较前月下降3.3个百分点[10][15] - 5月中国对美国、欧盟、东盟出口额当月同比增速分别为 -34.52%、12.02%、14.84%[18] - 5月箱包及类似容器、鞋靴出口额分别同比增长 -10.3%、 -5.2%，机电产品出口1891.93亿美元，占比59.85%，同比增长7.2%[22] 进口情况 - 5月进口总额2128.8亿美元，同比增长 -3.4%，降幅较前月扩大3.2个百分点[10][23] - 5月中国从美国、欧盟、日本和东盟的进口额分别同比增长 -18.13%、 -0.05%、 -0.84%、 -5.27%[23] - 1 - 5月铁矿砂及其精矿、原油等大宗商品进口量累计同比增速有降有升，粮食进口累计同比下降29.7%[23] 未来展望 - 2025年出口增速或震荡前行，进口增速或将延续复苏态势[26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月外部环境复杂，国内经济稳步修复，政策效应释放使部分区域和领域企稳回升，但有效需求仍不足，经济结构调整持续，通胀率阶段性下滑，经济复苏需政策巩固[6][7] 根据相关目录分别进行总结 工业增加值 - 2025年1 - 2月规模以上工业增加值同比增5.9%，较上年同期降1.1个百分点，采矿、高技术和装备制造业表现好，消费品制造业疲软，未来增长受全球经济和国内消费影响[6][7][17] - 采矿业同比增4.3%，较2024年提升2.0个百分点；制造业从7.7%降至6.9%；电力、燃气及水生产和供应业从7.9%降至1.1% [19] - 国有企业和外资企业增速放缓，私营企业从6.5%升至6.7% [20] 消费 - 2025年1 - 2月社会消费品零售总额同比增4.0%，较2024年涨0.5个百分点，政策推动部分商品消费额增长，但整体消费仍处低位，后续增速取决于收入和就业[24][27] - 限额以上单位体育娱乐、家电、文化办公、通讯器材类消费额增速高，服装、化妆品等日常消费品增速低，汽车类消费额同比降4.4% [24][25][27] 投资 - 2025年1 - 2月全国固定资产投资同比增4.1%，较2024年涨0.9个百分点，一、三产和基建投资增速上涨，房地产投资降幅收窄，民间投资止跌但仍处低位，高技术产业投资引领上涨[29][31][32] - 东部和东北地区投资增速上行明显，西部地区房地产投资降幅收窄影响全国[29][31] 进出口 - 2025年1 - 2月进出口总额同比增 - 2.4%，出口总额同比增2.3%，进口总额同比增 - 8.4%，贸易顺差1705.2亿美元，高基数效应和经济结构调整使进、出口额增速下降[35] - 传统优势商品出口额下滑，机电、高新技术产品出口增长；从美国进口额增速小幅上行，从欧盟、日本、东盟进口额增速降幅明显[41][43][44] 价格 - 2025年2月CPI同比增 - 0.7%，环比增 - 0.2%，受春节错位和暖冬影响或为年内底部；PPI同比跌2.2%，环比跌0.1%，有效需求不足，经济需刺激[48] - 食品价格同比和环比增速下降，非食品价格同比和环比也有下滑，PPI增速底部徘徊，传统与高技术产业走势分化[51][61][68] 货币金融 - 2025年2月新增社会融资规模22333亿元，同比增49.3%，政府债券增长显著，新增人民币贷款和表外融资减少；新增人民币贷款10100亿元，同比降30.3%，中长期贷款减少，票据融资增长[80][85][89] - M1同比增0.1%，较上月降0.3个百分点；M2同比增7.0%，与上月持平；M2与M1增速差扩大，社融与M2增速差扩大，经济复苏动能不足[83][96][97] 展望未来 - 工业产出预计2025年小幅回升，消费、投资增速或上涨，出口增速震荡前行，进口增速延续复苏态势，CPI和PPI增速或小幅上涨，新增社融和人民币贷款预计小幅增长，M2保持平稳[99][100][104]

经济现状 - 2025年1 - 2月规模以上工业增加值同比增长5.9%，增速放缓但保持正增长，消费品制造业疲软[8][18] - 2025年1 - 2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，消费增速小幅上涨但仍处低位[9][25] - 2025年1 - 2月全国固定资产投资同比增长4.1%，投资增速小幅上行，民间投资仍处低位[9][30] 进出口情况 - 2025年1 - 2月出口总额5399.4亿美元，同比增长2.3%，进口总额3694.3亿美元，同比增长 - 8.4%，增速均下降[11][37] 价格走势 - 2025年2月CPI同比增长 - 0.7%，环比增长 - 0.2%，或为年内底部；PPI同比下跌2.2%，环比下跌0.1%，底部徘徊[12][51] 货币金融 - 2025年2月新增社会融资规模22333亿元，同比增加7374亿元，增幅约49.3%，政府债券是主力[13][83] - 2025年2月新增人民币贷款10100亿元，同比减少4400亿元，降幅约30.3%，中长期贷款减少[13][83] - 2025年2月末M1同比增长0.1%，M2同比增长7.0%，M2与M1增速差扩大[15][85] 未来展望 - 2025年工业产出、消费、投资、进口增速或回升，出口增速或震荡前行[101][102][103] - 2025年CPI、PPI增速或小幅上涨，新增社融、人民币贷款或增长，M2保持平稳[105][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年2月受春节错位影响CPI增速阶段性下降或为年内底部，PPI增速继续低位前行，需求不足问题仍需重视，未来价格表现或有改善 [10][11][20] 根据相关目录分别进行总结 CPI情况 - 2025年2月CPI同比增长 -0.7%，较1月下降1.2个百分点；环比增长 -0.2%，较1月下降0.9个百分点，受春节错位和暖冬影响增速下滑明显 [20][24] - 食品项：同比食品价格增长 -3.3%，较前月下降3.7个百分点，八大类价格同比分化（3涨、5跌、0持平），鲜菜同比幅度最大（ -12.6%）；环比食品价格环比增速增长 -0.5%，较前月下降1.8个百分点，八大类价格环比涨跌互现（2涨、4跌、2持平），蛋类环比幅度最高（ -5.5%） [32][31] - 非食品项：同比非食品价格增长 -0.1%，较前月下降0.6个百分点，七大类价格同比普涨（4涨、3跌、0持平），其他用品及服务价格同比幅度最大（6.5%）；环比非食品价格环比增长 -0.1%，较前月下降0.7个百分点，七大类价格环比分化（4正、1负、2持平），其他用品和服务价格环比幅度最高（0.7%） [39][44] PPI情况 - 2025年2月PPI同比下跌2.2%，较1月收窄0.1个百分点；环比增长 -0.1%，较1月收窄0.1个百分点，反映有效需求不足，经济压力大，增速底部徘徊 [20][50] - 同比：生产资料价格同比下降2.6%，较前月收窄0.1个百分点；生活资料价格同比下降1.2%，与前月持平 [56] - 环比：生产资料价格环比增长 -0.2%，与前月持平；生活资料价格环比增长0.0%，与前月持平 [59] 未来价格走势 - CPI方面，受政策和低基数效应影响或推动2025年增速上行，但因国际环境和需求不足问题，增速或小幅上涨且处于历史相对低位 [64] - PPI方面，全球降息潮和低基数效应或推动2025年增速上行，但国内经济压力和需求问题仍在，增速或小幅上涨 [64]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 春节错位致 CPI 增速阶段性下降，供需结构无明显变化使 PPI 增速继续低位前行，需重视需求不足问题，未来价格表现或有改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 CPI 情况 - 2025 年 2 月 CPI 同比增长 -0.7%，较 1 月下降 1.2 个百分点；环比增长 -0.2%，较 1 月下降 0.9 个百分点，受春节错位影响同比增速下滑明显或为年内底部 [6][9] - 春节错位和暖冬天气使食品价格增速下降，食品项八大类价格同比分化（3 涨、5 跌、0 持平），鲜菜同比幅度最大（-12.6%）；环比涨跌互现（2 涨、4 跌、2 持平），蛋类环比幅度最高（-5.5%） [13][17] - 春节因素使非食品价格增速下滑，非食品项七大类价格同比普涨（4 涨、3 跌、0 持平），其他用品及服务价格同比幅度最大（6.5%）；环比分化（4 正、1 负、2 持平），其他用品和服务价格环比幅度最高（0.7%） [19][22] PPI 情况 - 2025 年 2 月 PPI 同比下跌 2.2%，较 1 月收窄 0.1 个百分点；环比增长 -0.1%，较 1 月收窄 0.1 个百分点，反映有效需求不足，经济压力大，PPI 增速底部徘徊 [6][25] - 经济结构调整使传统产业与高技术产业走势分化，2 月黑色金属冶炼和压延加工业价格同比下降 10.6%，有色金属冶炼和压延加工业价格同比增长 9.5% [25] - 从同比看，2 月 PPI 下跌 2.2%，生产资料价格同比下降 2.6%，生活资料价格同比下降 1.2%；从环比看，2 月 PPI 环比增长 -0.1%，生产资料价格环比增长 -0.2%，生活资料价格环比增长 0.0% [30][33] 未来价格走势 - CPI 受“稳增长、促消费”政策和 2024 年低基数效应影响或上行，但因外部环境和有效需求问题，2025 年增速或小幅上涨且处于历史相对低位 [37] - PPI 受全球降息潮、主要经济体经济恢复和低基数效应影响或上行，但因国内经济压力和工业有效需求问题，2025 年增速或小幅上涨 [37]