营业收入变化 - 2024年公司营业收入14.47亿元，较上年同期增长85.40%[4][5][6] 利润相关指标变化 - 2024年公司利润总额8.59亿元，较上年同期增长144.93%[4][6] - 2024年归属于上市公司股东的净利润7.33亿元，较上年同期增长144.65%[4][5][6] - 2024年归属于上市公司股东的扣非净利润7.13亿元，较上年同期增长149.56%[4][5][6] 每股收益变化 - 2024年基本每股收益8.29元，较上年同期增长132.21%[4][5][6] 资产相关指标变化 - 2024年末总资产20.64亿元，较报告期初增长43.89%[4][5][6] 所有者权益相关指标变化 - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益15.37亿元，较报告期初增长61.22%[4][5][6] 股本变化 - 2024年末股本8851.18万元，较报告期初增长30.00%[4] 每股净资产变化 - 2024年末归属于上市公司股东的每股净资产17.37元，较报告期初增长53.17%[4][5][6] 净资产收益率情况 - 2024年加权平均净资产收益率（扣非前）58.54%，加权平均净资产收益率（扣非后）56.94%[4][5]

报告公司投资评级 - 华龙证券对锦波生物维持“买入”评级 [2][5][76] 报告的核心观点 - 锦波生物是医药行业新秀，专注重组胶原蛋白领域，构建起全产业链，科研实力雄厚，终端产品应用场景多样，业绩增长显著，上调2024 - 2026年盈利预测，维持“买入”评级 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 锦波生物2008年成立于山西太原，以重组胶原蛋白为研究重点，构建研发、生产及销售全产业链，关注人体结构性材料和人类重大传染病两大主题 [14] - 公司股权结构集中，董事长杨霞为实控人，管理层具备丰富医药专业知识和管理经验，团队合作稳定 [16][20] - 公司经营稳健，建立完整产业链，主要产品有医疗器械、功能性护肤品与原料；受创新驱动业绩增长显著，2019 - 2024Q1 - Q3营收和归母净利润CAGR分别达37.85%和53.04%；毛利率持续改善，期间费用率下降，现金流充裕，分红水平提升 [22][24][32] 行业概况 - 胶原蛋白具有优良生物特性，重组胶原蛋白保留人胶原蛋白功效且优势明显，应用于医疗美容、妇科等多领域，锦波生物建立全产业链业务体系 [39][42] - 重组胶原蛋白市场发展迅速，应用场景多样，预计到2030年原料和产品市场规模分别达122.9亿元和2193.8亿元；在化妆品、护肤品、医美、彩妆等领域应用广泛且渗透率上升 [47][52] - 抗HPV生物蛋白可预防HPV感染，市场前景广阔，锦波生物在该领域布局深远，其产品可阻断HPV感染，降低病变和复发率 [54][55] 竞争优势 - 公司科研实力雄厚，专注功能蛋白开发创新，拥有高级结构功能蛋白生物材料，完成重组胶原蛋白领域0 - 1突破，拥有多处科研平台和10吨规模制造基地 [61][63] - 终端产品应用场景多样，构建完整产业链，核心产品为重组胶原蛋白和抗HPV生物蛋白产品，应用于多领域，旗下有多个细分品牌 [67][69] - 公司深耕国内市场，直销与经销并重，打造自有品牌，2024年上半年功能性护肤品板块收入增长，境内各地区营收均增长 [72] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年收入为15.22/21.30/26.63亿元，归母净利润为7.25/10.02/12.55亿元，对应2025年2月14日股价2024 - 2026年PE分别为27.0/19.5/15.6倍，维持“买入”评级 [76] - 核心假设：医疗器械业务预计2024 - 2026年营收分别为13.57/19.10/24.13亿元，毛利率分别为92.69%/90.83%/90.71%；功能性护肤品业务预计营收分别为1.26/1.73/1.96亿元，毛利率分别为67.07%/59.71%/57.83%；原料及其他业务预计营收分别为0.38/0.45/0.52亿元，毛利率分别为74.42%/77.59%/76.92% [76][77][78]

报告公司投资评级 - 华龙证券对锦波生物维持“买入”评级 [2][5][76] 报告的核心观点 - 锦波生物是医药行业新秀，专注重组胶原蛋白领域，构建全产业链，业务稳健增长，盈利能力增强，科研实力雄厚，终端产品应用场景多，上调2024 - 2026年盈利预测，维持“买入”评级 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 锦波生物2008年成立于太原，专注功能蛋白研究，关注人体结构性材料和重大传染病防治 [14] - 公司股权集中，董事长杨霞为实控人，管理层有丰富医药专业知识和管理经验 [16][20] - 公司建立完整产业链，主要产品有医疗器械、功能性护肤品与原料，业绩增长显著，毛利率改善，费用率下降，现金流充裕，分红提升 [22][24][32][36] 行业概况 - 胶原蛋白生物特性优良，重组胶原蛋白优势明显，应用于多领域，锦波生物产品知名度高 [39][42][44] - 重组胶原蛋白市场发展快，应用于医美护肤等领域，我国相关市场规模将扩大，渗透率上升 [47][48][50] - 抗HPV生物蛋白可预防感染，市场前景广，锦波生物有相关产品布局，是治疗宫颈癌主要途径之一 [54][55][58] 竞争优势 - 公司科研实力雄厚，研发高级结构功能蛋白生物材料，有先进科研平台和制造基地 [61][63] - 公司构建完整产业链，核心产品应用场景多，有多个自有品牌 [67][69] - 公司深耕国内市场，功能性护肤品收入增长，采用平台型策略打造自有品牌 [72][74][75] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年公司收入为15.22/21.30/26.63亿元，归母净利润为7.25/10.02/12.55亿元，对应PE分别为27.0/19.5/15.6倍 [76] - 医疗器械业务预计2024 - 2026年营收分别为13.57/19.10/24.13亿元，毛利率分别为92.69%/90.83%/90.71% [6][76] - 功能性护肤品业务预计2024 - 2026年营收分别为1.26/1.73/1.96亿元，毛利率分别为67.07%/59.71%/57.83% [7][77] - 原料及其他业务预计2024 - 2026年营收分别为0.38/0.45/0.52亿元，毛利率分别为74.42%/77.59%/76.92% [8][78]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司发布新产品“薇旖美®164.88°ColNet胶原网”及推广计划与C计划，薇旖美®形成产品组合覆盖抗衰需求，运营战略升级强化优势，其他业务展望积极，综合实力突出，短期医美驱动增长确定性高，中长期多应用打开成长空间，维持盈利预测和“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年2月20日收盘价229.01元，一年内最高/最低293.62/142.60元，市净率15.4，股息率0.87%，流通A股市值105.1亿元，上证指数3350.78，深证成指10794.55 [1] - 2024年9月30日每股净资产14.88元，资产负债率28.84%，总股本/流通A股8.9亿/4600万股，流通B股/H股无 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024Q1 - 3|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|780|988|1571|2379|3195| |同比增长率（%）|100.0|91.2|101.4|51.4|34.3| |归母净利润（百万元）|300|520|725|1006|1326| |同比增长率（%）|174.6|170.4|141.7|38.8|31.8| |每股收益（元/股）|4.64|5.87|8.19|11.36|14.98| |毛利率（%）|90.2|92.4|90.7|90.1|90.1| |ROE（%）|31.4|39.5|48.7|44.2|40.2| |市盈率|68|/|28|20|15| [5] 事件与产品情况 - 公司发布新产品“薇旖美®164.88°ColNet胶原网”，注射方案覆盖多层次，在眼周衰老领域有治疗优势，同时发布推广计划及C计划 [7] - 薇旖美®形成产品组合，重组III型人源化胶原蛋白可自组装，不同规格对应不同物理形态和产品定位，低规格与XVII型联合聚焦浅层衰老，极纯聚焦真皮层，至真深入真皮层以下，ColNet胶原网覆盖多层次，公司还酝酿更高规格应用 [7] - 新品ColNet胶原网在心血管修复等医疗场景有潜力，公司与多家医疗机构合作探索胶原蛋白应用 [7] 运营战略与业务展望 - 薇旖美®运营战略升级，2024年老客户复购提供增量，2025年运营策略升级挖掘存量机构价值，C计划放大B端和C端联动，强化渠道壁垒 [7] - 私密养护前瞻布局，管线研发与市场推广并行；头皮养护打造自主品牌，械三管线处于临床尾声，器械类享渠道优势；功能性护肤具备原料源头创新优势，国内外市场并驱；原料业务原料品质获多国权威机构认可，为开拓全球市场奠定基础 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 锦波生物2024年预计归母净利润7.19～7.37亿元，同比增长139.83%～145.83%，上调2024 - 2026年盈利预测，预计归母净利润为7.29/9.27/11.25亿元，对应EPS分别为8.23/10.47/12.71元/股，对应当前股价PE为27.3/21.4/17.7倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年预计归母净利润71,900～73,700万元，对比2023年的29,979.63万元，同比增长139.83%～145.83% [2] - 上调2024 - 2026年盈利预测，预计归母净利润为729/927/1125百万元，原预测为680/925/1123百万元 [2] 专利与产品创新 - 截至2024年12月10日，授权专利数共106个，其中发明专利73个（国内62个，国际11个） [3] - A型重组人源化胶原蛋白在高端医疗器械领域有卓越组织修复力，旗下品牌不断创新产品线，如薇旖美全程抗衰3 + 17倍护等产品上市 [3] 海外市场拓展 - 2024年不断探索海外增量，拓展国际市场版图，获越南D类医疗器械注册证，亮相多个国际展会 [4] - 2024年成功举办多场论坛，包括“第二届合成生物产业链人源化胶原蛋白链主论坛”等 [4] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|390|780|1488|1851|2186| |YOY(%)|67.2|100.0|90.7|24.4|18.1| |归母净利润(百万元)|109|300|729|927|1125| |YOY(%)|90.2|174.6|143.0|27.2|21.4| |毛利率(%)|85.4|90.2|93.5|94.1|94.8| |净利率(%)|28.0|38.4|49.0|50.1|51.5| |ROE(%)|24.7|31.3|45.2|37.8|32.7| |EPS(摊薄/元)|1.23|3.39|8.23|10.47|12.71| |P/E(倍)|182.0|66.3|27.3|21.4|17.7| |P/B(倍)|45.1|20.8|12.3|8.1|5.8| [5] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖2022A - 2026E各年情况，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等数据 [9] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在各年的表现 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年业绩预告，业绩符合预期，综合实力突出，领航重组胶原蛋白产业化进程，多应用扩张下持续高成长可期，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年1月24日收盘价223.60元，一年内最高/最低为293.62/142.60元，市净率15.0，股息率0.89%，流通A股市值102.61亿元，上证指数/深证成指为3252.63/10292.73 [1] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产14.88元，资产负债率28.84%，总股本/流通A股为89/46百万股，流通B股/H股为-/- [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024Q1 - 3|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|780|988|1571|2379|3195| |同比增长率（%）|100.0|91.2|101.4|51.4|34.3| |归母净利润（百万元）|300|520|725|1006|1326| |同比增长率（%）|174.6|170.4|141.7|38.8|31.8| |每股收益（元/股）|4.64|5.87|8.19|11.36|14.98| |毛利率（%）|90.2|92.4|90.7|90.1|90.1| |ROE（%）|31.4|39.5|48.7|44.2|40.2| |市盈率|66|/|27|20|15| [5] 各业务情况 - **医美业务**：是第一大收入业绩来源，2025年冻干纤维做多规格、凝胶产品开辟新适应症，海外市场报证工作有序推进 [7] - **私密养护**：高潜力赛道，公司前瞻布局，管线研发与市场推广并行，打造“兰蜜”品牌，械二先行，械三调整临床方案后再次申报 [7] - **头皮养护**：打造自主品牌“至纯源素®”，器械类享渠道优势，上市日常洗护及械二微针产品，械三管线在推进中 [7] - **功能性护肤**：具备原料源头创新优势，自主品牌与代工双轮驱动，三大自主品牌差异化定位，代工业务赋能医美、生美机构及新锐品牌 [7] - **原料业务**：更侧重海外市场，原料品质获得多个国家权威机构认可，已成功申请多国专利授权，获相关认证 [7]

行业概况 - 2023年我国化妆品类零售总额达4,142亿元，较2011年增长近3倍，但2024年1-11月同比下滑1.3%，行业首次出现负增长[3] - 2024年前三季度A股美容护理板块总营收1,011.6亿元，同比增长3.68%，其中市值前十大公司营收345亿元，同比增长11.18%，占比提升至34%[6] - 行业呈现明显分化：头部企业集中度提升（前十大公司营收占比同比增加2个百分点），尾部企业加速出清[6][7] 头部公司分析 爱美客 - 以552亿元市值稳居行业第一，但2024年前三季度营收23.76亿元（+9.5%）、净利润15.86亿元（+11.8%），增速较2020-2023年显著放缓[10][13][15] - 核心产品玻尿酸毛利率达94.8%，净利率66.7%，但季度净利润增速逐季下滑至Q3的2.1%[13][17] - 手握肉毒素、司美格鲁肽等新品管线，研发壁垒构成长期竞争力[22] 珀莱雅 - 市值335.6亿元（行业第二），2024年前三季度营收69.7亿元（+32.7%），双十一蝉联天猫/抖音/京东国货美妆销量榜首[23][25][28] - 多品牌+大单品策略见效，红宝石/双抗等产品驱动增长，2018-2023年收入利润均翻4倍[25][30] 华熙生物 - 市值245.85亿元，功能性护肤品收入连续下滑：2023年37.6亿元（-18.45%），2024H1 13.81亿元（-29.74%）[32][33] - 玻尿酸原料龙头转型遇阻，2023-2024年业绩两连降[36] 稳健医疗 - 市值245.04亿元，健康生活消费品业务（棉柔巾等）2023年收入42.6亿元（+6.4%），占比过半，但难抵医用耗材业务缩水[39][43] - 2024年市值逆势上涨10%，必选消费属性受市场青睐[47] 锦波生物 - 市值183.22亿元，2024年前三季度营收9.9亿元（+91.2%）、净利润5.2亿元（+170.4%），毛利率92.4%[48][50][53] - 胶原蛋白产品技术优势显著，有望颠覆传统玻尿酸市场[56][58] 贝泰妮 - 市值180.83亿元，"薇诺娜"品牌占敏感肌市场20.4%份额，但2024年销售费用率升至50%压缩利润空间[59][61][66] - 2024年前三季度营收40.2亿元（+17.1%），但净利润连续下滑[63][65] 其他公司 - 敷尔佳：械字号面膜毛利率超80%，2024年前三季度营收14.7亿元（+9.5%）[72][76][77] - 丸美生物：缺乏爆款产品，2021-2024年净利润持续低于疫情前水平[79][81][83] - 上海家化：传统品牌老化，2024年前三季度营收44.8亿元（-12.07%），净利润1.6亿元（-60%）[84][87][90] - 百亚股份：卫生巾品牌"自由点"驱动增长，2024年前三季度营收23.2亿元（+57.5%），业绩超2023全年[93][95][98]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2024年1月1日至12月31日[3] 业绩情况 - 年度实现盈利，净利润与上年同期相比上升50%以上[4] - 归属于上市公司股东的净利润本报告期为71,900 - 73,700万元，上年同期为29,979.63万元，变动比例为139.83% - 145.83%[5] 公司业务发展 - 公司围绕两大领域研发新型生物材料并进行技术升级完善[6] - 报告期内公司积极研发新产品、强化品牌建设、开拓市场实现收入可持续增长[7] 业绩预告说明 - 本次业绩预告为初步测算数据，未经审计，最终以2024年年度报告为准[2][8]

证券代码：832982 证券简称：锦波生物 公告编号：2025-002 山西锦波生物医药股份有限公司 第四届董事会第六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （二）会议出席情况 会议应出席董事 9 人，出席和授权出席董事 9 人。 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 1 月 23 日 2.会议召开地点：公司二楼会议室 3.会议召开方式：现场加通讯 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2025 年 1 月 20 日以邮件方式发出 5.会议主持人：董事长杨霞女士 6.会议列席人员：汤莉、何振瑞、于玉凤、薛芳琴、兰小宾 7.召开情况合法、合规、合章程性说明： 本次会议的召集、召开、审议过程符合《中华人民共和国公司法》等有关 法律、行政法规、部门规章、规范性文件及《公司章程》的规定。 董事金雪坤、王玲玲、张金鑫、阎丽明、梁桐栋因出差及外地办公以通讯方 式参与表决。 二、议案审议情况 （一）审议通过《关于制定<山西锦波生物医药股份有限公司舆情管理制度 ...

证券代码：832982 证券简称：锦波生物 公告编号：2025-003 山西锦波生物医药股份有限公司 舆情管理制度 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带法律责任。 一、 审议及表决情况 山西锦波生物医药股份有限公司于 2025 年 1 月 23 日在召开第四届董事 会第六次会议，会议审议通过《关于制定<山西锦波生物医药股份有限公司舆 情管理制度>的议案》，议案表决结果：同意 9 票；反对 0 票；弃权 0 票。 二、 制度的主要内容，分章节列示： 山西锦波生物医药股份有限公司 舆情管理制度 第一章 总则 第四条 公司应对各类舆情实行统一领导、统一组织、快速反应、协同联 动、积极应对。 第五条 公司成立应对舆情管理工作领导小组（以下简称"舆情工作组"）， 由公司董事长任组长，董事会秘书任副组长，成员包括公司其他高级管理人员、 相关职能部门负责人及子公司负责人组成。 第六条 舆情工作组是公司应对各类舆情处理工作的领导机构，统一领导 公司应对舆情的处理工作，就相关工作做出决策和部署，根据需要研究决定公 司对外 ...