核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入10058.49万元 同比增长16.81% [1] - 归母净利润2930.99万元 同比增长55.40% [1] - 扣非净利润2762.04万元 同比增长58.09% [1] - 二季度单季营业收入6149.33万元 同比增长12.74% 环比增长57.31% [1] - 二季度归母净利润1938.49万元 同比增长34.08% 环比增长95.31% [1] 盈利能力分析 - 2025年上半年毛利率57.69% 同比提升2.11个百分点 [2] - 净利率29.11% 同比提升7.31个百分点 [2] - 微弱信号检测仪器收入增长37.59% 毛利率提升8.36个百分点 [2] - 期间费用率29.66% 总体保持平稳 [2] 研发与产品布局 - 研发费用1364.04万元 同比增长15.18% 研发费用率13.56% [3] - 拥有软件著作权68项 授权专利83项 其中发明专利56件 [3] - 推出TH2690系列飞安表/静电计/高阻计 用于材料及半导体器件测试 [3] - 开发TH520/TH521系列功率半导体器件参数分析仪 [3] - 推出TH199X精密源/测量单元SMU 应用于电子器件和材料测试 [3] 业务发展前景 - 半导体类测试仪器逐步投放市场 产品结构持续优化 [2] - 产品序列逐步丰富完善 形成多元产品矩阵 [3] - 业务拓展至半导体器件测试、新能源及电池测试等应用场景 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.38/0.46/0.56元 [4]

业绩数据 - 2025年上半年营收10,058.49万元，同比增16.81%；净利润2,930.99万元，同比增55.40%[5] - 扣非净利润2,762.04万元，同比增58.09%[5] - 微弱信号检测仪器上半年增速37.59%[6] 市场表现 - 华东地区上半年销售增长50.3%，华南降9.17%[7] - 海外业务上半年高速增长，销售团队扩至5人[8] 财务状况 - 产品结构优化使毛利率增2个百分点，利润增幅高于营收[5] - 微弱信号检测仪器毛利率提升8.36个百分点[6] - 上半年经营性现金流同比降30%[9] 未来规划 - 德国子公司调研对接，提高欧洲市场份额[8] - 根据经营和订单调整产能安排[10]

投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 消费电子与新能源领域需求结构性增长，2025H1归母净利润同比劲增55%[2] - 2025H1营收1.01亿元，同比+16.81%；归母净利润0.29亿元，同比+55.40%；扣非归母净利润0.28亿元，同比+58.09%[2] - 2025Q2营收0.61亿元，同环比+12.74%/+57.31%，归母净利润0.19亿元，同环比+34.08%/+95.31%[2] - 销售毛利率同比+2.11pct至57.69%，销售净利率同比+7.31pct至29.11%[2] 业务表现 - 元件参数测试仪：2025H1营收同比+9.14%至0.45亿元，占比45%，毛利率同比+0.47pct至65.04%[3] - 安规线材测试仪器：2025H1营收同比+10.74%至0.23亿元，占比22.54%，毛利率同比+0.57pct至43.93%[3] - 微弱信号检测仪器：2025H1营收同比+37.59%至0.20亿元，占比19.84%，毛利率同比+8.36pct至57.25%[3] - 系统集成测试设备营收同比+154.88%，主要系TH300系列产品销售收入增长[3] 产品与产能 - 2024年推出7款新品，包括电池包电芯内阻测试系统、小电感脉冲式线圈测试仪等[4] - 新竹路新厂区满产可达年产65000台套智能化电子测量仪器[4] - 计划投资10万欧元在德国慕尼黑设立境外全资子公司，拓展欧洲市场[4] 财务预测 - 2025E营业总收入2.51亿元，同比+29.21%；归母净利润0.71亿元，同比+41.20%[1] - 2026E营业总收入3.02亿元，同比+20.55%；归母净利润0.87亿元，同比+22.72%[1] - 2027E营业总收入3.66亿元，同比+21.09%；归母净利润1.06亿元，同比+21.28%[1] - 2025E销售毛利率57.35%，归母净利率28.42%[10] 市场数据 - 收盘价26.40元，一年最低/最高价6.78/35.80元[7] - 市净率12.82倍，总市值42.32亿元[7] - 每股净资产2.06元，资产负债率11.07%[8]

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.66/0.80/0.97亿元，对应EPS分别为0.41/0.50/0.60元/股[6] - 当前股价对应PE分别为65.1/53.6/44.1倍[6] 核心观点 - 半导体测试设备等新品放量，2025H1归母净利润增长55%[5] - 2025H1实现营收1.0亿元(yoy+17%)，归母净利润2931万元(yoy+55%)[9] - 2025Q2实现营收0.61亿元(yoy+13%/qoq+57%)，归母净利润1938万元(yoy+34%/qoq+95%)[9] - 半导体行业需求增加，带动微弱信号检测仪器收入显著增长38%，毛利率上升8.4pcts至57.3%[9] - TH300系列放量，带动系统集成测试设备收入翻倍增长且毛利率大增14.5pcts[9] 财务数据 - 2025年8月7日收盘价26.60元，总市值4264.13百万元，流通市值2233.64百万元[3] - 预计2025-2027年营业收入分别为236/287/348百万元，同比增长率21.88%/21.25%/21.39%[8] - 预计2025-2027年毛利率分别为56.16%/56.27%/56.35%，净利率27.67%/27.71%/27.77%[10] - 预计2025-2027年ROE分别为18.56%/21.62%/25.05%[10] 业务发展 - 公司是电子测量仪器国家级专精特新"小巨人"，形成六大类测试仪器[9] - 2025H1研发支出1364万元，研发费用率达13.6%，布局新能源汽车与第三代半导体高端测试领域[9] - 在研产品包括TH500系列第三代功率半导体器件高压脉冲电流电压分析系统等[9] - 设立德国慕尼黑境外全资子公司，致力于提高欧洲市场份额[9] - 与东南大学、南京工程学院建立产学研合作，突破技术壁垒[9]

行业投资评级 - 人形机器人行业被定位为重要的经济增长新引擎，具有颠覆性产品潜力 [12] - 2025年为人形机器人量产元年，商业化加速落地 [15] - 预计2029年全球市场规模达206亿美元，2023-2029年复合增长57% [27] 核心观点 政策驱动 - 国家层面提出《人形机器人创新发展指导意见》，目标2025年关键技术突破，2027年构建国际竞争力产业生态 [12] - 地方政策因地制宜，北京聚焦AI算法、上海侧重零部件制造、深圳发力传感器芯片 [13] 产业进展 - 2025年优必选Walker S计划批量交付，宇树科技目标交付超千台H1机器人，特斯拉计划生产1万台Optimus [15] - 国内厂商如优必选、宇树、智元等已具备双足机器人开发能力，参数实现跨越式进步 [15] 市场空间 - 2023年全球市场规模21.6亿美元，中国市场规模27.6亿元，预计2029年中国市场达750亿元，复合增长超90% [27] - 三大核心零部件（减速器、伺服系统、控制器）成本占比超70% [33] 应用场景 - 工业领域优先落地，解决特殊环节人工依赖问题；特种领域替代危险作业；民生领域待成熟后大规模应用 [24] - 代表性应用包括工业制造、物流配送、灾害救援、家庭服务等 [25] 北交所标的分析 核心零部件 - 丰光精密：谐波减速器量产突破，2024年投入2.5亿元建设年产30万套项目 [40] - 鼎智科技：滚柱丝杠精度达C3级，无框电机力矩提升20%，覆盖人形机器人运动模块 [40] - 万达轴承：开发人形机器人专用薄壁轴承，承载能力与精度对标国际 [40] 材料与配套 - 华密新材：合作开发PEEK材料，用于机器人减重及耐高温场景 [40] - 富恒新材：定向研发PEEK材料，关注医疗及人形机器人应用 [40] 传感器与控制系统 - 奥迪威：传感器已批量应用于工业和服务机器人，尚未大规模进入人形机器人领域 [40] - 利尔达：提供MCU、MEMS传感器等多品类产品，2023年出货逐月增长 [41] 设备制造与集成 - 机科股份：智能移动机器人（AGV）应用于汽车、半导体行业 [41] - 舜宇精工：AGV解决方案拓展至汽车零部件与物流领域 [41] 技术趋势 - 人形机器人依托大模型、多模态感知和仿生控制，适应非结构化环境，自由度高于工业机器人 [7] - 国外厂商如特斯拉Optimus、Figure AI等聚焦通用场景，技术路线差异显著 [17] 融资动态 - 2025年上半年国内人形机器人融资72次，总金额超96亿元，早期项目占比68% [19] - 单笔融资前三：银河通用（11亿元）、宇树科技（7亿元）、千寻智能（5.28亿元） [19]

公司治理动态 - 同惠电子于8月6日晚间发布公告，宣布公司第五届董事会第十一次会议审议通过了多项议案，其中包括《关于公司及其摘要的议案》[2]

公司半年度业绩表现 - 2025年上半年营业收入为10058.49万元，较上年同期增长16.81% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为2930.99万元，较上年同期增长55.40% [2] - 基本每股收益为0.18元，较上年同期增长50.00% [3] - 毛利率为57.69%，较上年同期的55.58%有所提升 [2] 财务指标分析 - 公司总资产为37316.23万元，较上年末下降4.77% [3] - 归属于上市公司股东的净资产为33011.56万元，较上年末下降3.06% [3] - 资产负债率（合并）为11.07%，较上年末的12.65%有所下降 [3] - 经营活动产生的现金流量净额为2296.13万元，较上年同期下降32.00% [3] - 研发费用为1364.04万元，同比增长15.18% [7] 业务与产品 - 公司专注于电子测量仪器的研发、生产和销售，主要产品包括元件参数测试仪器、安规线材测试仪器等五大类 [3] - 产品广泛应用于消费电子、通讯、半导体、新能源、家用电器等领域 [3] - 采用经销商、直销、ODM和B2C四位一体的销售模式 [3][4][5] - 系统集成测试设备本期收入同比上升154.88%，主要系TH300系列销售收入增长所致 [15] 技术与研发 - 截至报告期末，公司拥有软件著作权68项，授权专利83项，其中授权发明专利56件 [7] - 功率半导体器件精密检测测量设备通过江苏省关键核心技术（装备）工程化攻关项目验收 [1] - 处于实审阶段的发明专利有22件 [7] 公司治理与股东回报 - 公司完成2022年限制性股票激励计划部分限制性股票的回购注销，股本由16185.5696万股减少至16030.5696万股 [2][20] - 以总股本为基数，向股东每10股派发现金红利2.50元，共计派发4011.14万元，占当期净利润的80% [1][8] - 控股股东、实际控制人为赵浩华、王志平、孙伯乐、王恒斌、高志齐、任老二、唐玥，合计持有公司67.58%的股份 [20] 行业与市场 - 公司属于仪器仪表制造业中的电子测量仪器制造行业（C4028） [2][8] - 中国电子测量仪器市场规模预计2025年将达到422.9亿元 [9] - 受益于智能制造、5G通信、半导体封测、汽车电子、新能源等下游产业的快速发展，行业市场高速增长 [9] 战略发展 - 公司拟在德国投资设立境外全资子公司，以进一步拓展欧洲市场 [8][18] - 致力于成为国际领先的电子测量综合解决方案提供商 [3] - 坚持研发与市场双轮驱动的战略，优化研发流程，提高研发效率和研发质量 [17]

制度审议 - 公司2025年8月5日通过《舆情管理制度》，11票同意[3] 舆情定义与分类 - 舆情含负面报道、不良传闻等信息[6] - 舆情分重大和一般两类[10] 工作机制 - 董事长任舆情组长，董秘任副组长[7] - 证券事务部采集、分析舆情并上报[8] 处理原则与流程 - 处理原则有快速反应等[10] - 一般舆情董秘和部门处置，重大舆情工作组决策[12] 责任追究 - 违反保密义务公司保留追责权利[15]

制度审议 - 2025年8月5日公司召开会议审议通过《会计师事务所选聘制度》，尚需股东会审议[3] 选聘规则 - 选聘由审计委员会审议，董事会审议，股东会决定[7] - 评价要素含审计费用报价、资质条件等[13] 工作要求 - 审计项目合伙人等满5年后连续5年不得参与审计[23] - 改聘应在被审计年度第四季度结束前完成[20] - 解聘或不续聘需提前15天通知[18] 其他规定 - 选聘文件保存至少10年[13] - 审计委员会每年提交履职评估报告[11] - 审核改聘可约见前后任并评价质量[17] - 违规事务所经股东会决议不再选聘[26] - 制度经股东会通过后施行，由董事会解释[26][27]

制度审议 - 2025年8月5日公司召开第五届董事会第十一次会议，审议通过《重大信息内部报告制度》[3] 重大交易 - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上[10] - 交易成交金额占公司最近一期经审计净资产绝对值10%以上且超1000万元[11] - 交易标的相关营业收入占公司最近一个会计年度经审计营业收入10%以上且超1000万元[11] - 交易产生利润占公司最近一个会计年度经审计净利润10%以上且超150万元[11] - 交易标的相关净利润占公司最近一个会计年度经审计净利润10%以上且超150万元[11] 关联交易 - 与关联法人成交金额占公司最近一期经审计总资产0.2%以上且超300万元[11] 诉讼仲裁 - 涉案金额超1000万元且占公司最近一期经审计净资产绝对值10%以上[11] 重大变更 - 持有公司5%以上股份的股东或实际控制人持股情况或控制公司情况发生或拟发生较大变化[13] - 任一股东所持公司5%以上股份被质押、冻结等[13] 业绩预告 - 预计年度经营业绩和财务状况出现净利润与上年同期相比上升或下降50%以上需报告[19] - 扣除相关收入后营业收入低于5000万元需报告[20] 信息告知 - 持有公司5%以上股份的股东等情况发生较大变化应告知董事会秘书[20] - 任一股东所持公司5%以上股份被质押等情况应告知董事会秘书[20] - 相关人员应及时报送公司关联方名单等说明[21] - 通过委托等方式持有公司5%以上股份的股东应告知委托人情况[22] 信息管理 - 公司各部门报表和信息对外提供时间不得早于公告时间[23] - 宣传部门稿件涉及重大信息需审核批准后发布[23] 责任追究 - 因瞒报等导致重大信息问题公司追究责任[25] 制度施行 - 本制度于2025年8月6日施行[27][29]