公司治理变动 - 香港中华煤气宣布其独立非执行董事黄慧群教授由环境、社会及管治委员会成员调任为该委员会主席 [1] - 此次变动旨在接替原主席黄维义先生，而黄维义先生将继续留任为环境、社会及管治委员会成员 [1] - 上述人事调整将于2026年3月20日起正式生效 [1]

公司股息派发 - 香港中华煤气(00003.HK)将于2026年6月18日派发末期股息 [1] - 末期股息为每股0.23港元 [1]

公司信息 - 公司在香港注册成立，股份代号为3[1] 董事会情况 - 董事会有非执行董事4人，独立非执行董事4人，执行董事3人[2] - 董事会设立4个委员会[2] 委员会成员 - 审核及风险委员会李国宝爵士等4人，李国宝爵士为主席[2] - 薪酬委员会李国宝爵士等6人，李国宝爵士为主席[2] - 提名委员会李家杰博士等6人，李家杰博士、李家诚博士为主席[3] - 环境、社会及管治委员会黄慧群教授等4人，黄慧群教授为主席[3]

公司财务与股东回报 - 香港中华煤气宣布将于2026年6月18日派发末期股息 [1] - 末期股息金额为每股0.23港元 [1]

董事会变动 - 黄慧群教授调任为BESG委员会主席[3] - 黄维义先生留任BESG委员会成员[3] - 董事委员会组成变动2026年3月20日起生效[3] 董事信息 - 非执行董事有李家杰博士、李家诚博士等[4] - 独立非执行董事有李国宝爵士、潘宗光教授等[4] - 执行董事有黄维义先生、杨磊明先生、陈英龙先生[4]

股息信息 - 2025年度末期股息为每股0.23 HKD[1] - 股东批准日期为2026年6月1日[1] - 除净日为2026年6月3日[1] - 递交股份过户文件最后时限为2026年6月4日16:30[1] - 暂停办理股份过户登记手续日期为2026年6月5日至6月9日[1] - 记录日期为2026年6月9日[1] - 股息派发日为2026年6月18日[1] 人员信息 - 非执行董事包括李家杰博士、李家诚博士等[3] - 执行董事包括黄维义先生、杨磊明先生等[3]

2025年全年业绩概览 - 集团取得营业额543.26亿港元，同比减少2.07% [1] - 股东应占溢利56.88亿港元，同比减少0.42% [1] - 每股基本盈利30.5港仙，拟派发末期股息每股23港仙 [1] - 税后经营利润为75亿港元，同比上升2% [1] - 业务核心利润为60亿港元，同比上升4% [1] - 计入非经营性损益及物业重估变动后，股东应占溢利为57亿港元，与去年相若 [1] 公司战略与业务重组 - 公司厉行提质增效，持续推进业务重组 [1] - 引入战略投资者，促进多元化能源业务发展，建立更稳健的业务架构 [1] 香港公用业务表现 - 为南下开拓香港市场的内地餐饮品牌及新冒起的饮食业经营者提供燃气及能源管理方案 [1] - 酒店、医院和大型公用设施引入高效节能的燃气抽湿系统 [1] - 整体售气量持平 [1] - 第十五届全运会高尔夫球比赛应用全港首个一体化氢能发电机，为场地提供绿色电力 [1] - 年内开发多个氢能应用场景，例如地盘发电、电动车自动氢能充电系统等 [1] 内地公用业务表现 - 积极推动工商市场天然气应用及老旧社区改造使用管道天然气 [2] - 燃气销售量363.5亿立方米，维持平稳 [2] - 年内落实住宅用户顺价，城市燃气综合价差提升0.02元人民币至每立方米0.54元人民币 [2] 可持续航空燃料(SAF)业务发展 - 位于马来西亚的新厂房于2025年末顺利投产 [2] - 怡斯莱(EcoCeres)的可再生燃料年总产能由35万吨提升至77万吨 [2] - 公司积极回应香港特区政府绿色能源战略部署，全面支持粤港澳大湾区建设SAF产业链 [2]

财务业绩：利润与核心利润 - 税后经营利润为75亿港元，同比增长2%；业务核心利润为60亿港元，同比增长4%[4] - 股东应占溢利为57亿港元，与去年相若[4] - 2025年年内溢利为67.149亿港元，较2024年的67.612亿港元轻微下降0.7%[9] - 公司2025年净利润为67.15亿港元，较2024年的67.61亿港元微降0.7%[23][25] - 公司股东应占溢利（基本每股）为56.882亿港元，较上年57.115亿港元微降0.4%[36] - 公司股东应占溢利（摊薄每股）为56.281亿港元，较上年56.079亿港元增长0.4%[36] - 公司股东应占年内溢利为56.88亿港元，较去年微降0.4%，每股基本盈利为30.5港仙[89] - 2025年每股基本盈利为5.69亿港元，与2024年的5.71亿港元基本持平[35] 财务业绩：全面收益 - 2025年全年全面收益总额为97.328亿港元，较2024年的45.717亿港元增长112.9%[9] - 2025年其他全面收益由2024年亏损21.895亿港元转为盈利30.179亿港元，主要受汇兑差额由亏损18.633亿港元转为盈利23.501亿港元驱动[9] - 公司股东应占全面收益为81.703亿港元，较2024年的39.452亿港元增长107.1%[9] 财务业绩：收入与营业额 - 营业额为543.26亿港元，同比下降约2%[6][8] - 集团2025年总营业额为543.26亿港元，较2024年的554.73亿港元下降约2.1%[21] - 公司2025年总营业额为543.263亿港元，较2024年的554.728亿港元下降约2.1%[82] - 公司2025年综合营业额为港币543.26亿元，较去年微跌2%[81] - 核心燃气销售（已计燃料调整费）2025年为415.35亿港元，与2024年的415.25亿港元基本持平[21] - 燃气接驳收入2025年为22.03亿港元，较2024年的28.97亿港元显著下降24.0%[21] - 可再生能源业务收入2025年为16.46亿港元，较2024年的18.64亿港元下降11.7%[21] - 绿色燃料业务2025年营业额为3.96亿港元，较2024年的6.41亿港元下降38.2%[23][25] 财务业绩：成本与费用 - 2025年总营业支出为461.94亿港元，较2024年的472.95亿港元下降2.3%[29] - 2025年总营业支出为461.942亿港元，较去年减少2%[83]，其中人力成本增加2.8%至42.157亿港元，折旧及摊销增加6.6%至38.029亿港元[84] - 2025年折旧及摊销费用为38.03亿港元，较2024年的35.44亿港元增加7.3%[23][25] - 2025年利息支出为19.72亿港元，较2024年的22.57亿港元下降12.6%[23][25] - 公司利息支出由2024年的22.57亿港元减少13%至19.72亿港元[86] - 2025年其他收益净额为4.18亿港元，较2024年的4.89亿港元下降14.5%[30] - 2025年其他收益净额为4.18亿港元，较去年的4.89亿港元下降14.5%，主要受2.12亿港元汇兑亏损影响[85] - 公司2025年税项开支为18.91亿港元，较2024年的17.29亿港元增长9.4%[32] 财务业绩：分部业绩 - 按业务分部，燃气、水务及废物处理等核心业务2025年已调整EBITDA为119.59亿港元（香港57.95亿，内地61.63亿），占总EBITDA的99.4%[23] - 绿色燃料业务2025年营业额为3.96亿港元，较2024年的6.41亿港元下降38.2%，但其已调整EBITDA由2024年亏损1.65亿港元转为盈利1540万港元[23][25] - 公司2025年从联营公司获得的业绩份额为14.59亿港元，其中来自中国内地的贡献为12.64亿港元[23] 财务数据：资产 - 截至2025年末，集团总资产净额为713.893亿港元，较2024年末的683.335亿港元增长4.5%[11] - 公司2025年资产总额为1635.55亿港元，较2024年的1582.69亿港元增长3.3%[26] - 核心业务（燃气、水务及废物处理、可再生能源等）分部资产中，中国内地部分为1039.20亿港元，同比增长5.0%[26] - 2025年末按公允价值计量的金融资产总额为508.68亿港元，较2024年的457.96亿港元增长11.1%[17] - 2025年第一级金融资产（活跃市场报价）总额为255.83亿港元，其中按公允价值计入损益的股本投资为135.20亿港元[17] - 2025年第二级金融资产（使用可观察输入数据）总额为145.13亿港元，其中衍生金融工具为9.45亿港元[17] - 2025年按公平值列账及在损益账处理之财务资产为33.81亿港元，较2024年增长22.2%[26] 财务数据：负债与借贷 - 截至2025年末，集团流动净负债（含持作出售资产）约为142亿港元，其中包括一年内须偿还的借贷约168亿港元[12] - 2025年末借贷总额（流动与非流动）为597.006亿港元，较2024年末的574.222亿港元增长4.0%[10][11] - 截至2025年底，公司净流动借贷为102.10亿港元（2024年：71.01亿港元），长期借贷为428.72亿港元（2024年：439.61亿港元）[90] - 截至2025年底，公司借贷总额为597.01亿港元，到期日结构为：28%一年内到期，40%二至五年内到期[93] - 公司资本负债率为43%，与2024年底持平[94] - 2025年末金融负债总额为5.68亿港元，较2024年的16.74亿港元下降66.1%[17] 财务数据：权益与应收应付款 - 2025年末股东资金为593.511亿港元，较2024年末的573.904亿港元增长3.4%[11] - 2025年末非控股权益为120.382亿港元，较2024年末的109.431亿港元增长10.0%[11] - 2025年末贸易及其他应收款项为98.813亿港元，较2024年末的114.749亿港元下降13.9%[10] - 贸易及其他应收款项总额为98.813亿港元，较上年114.749亿港元下降13.9%[37] - 贸易应收款项中，超过90天的部分为9.255亿港元，较上年7.119亿港元增长30.0%[37] - 贸易应付款项及其他负债总额为201.998亿港元，较上年207.508亿港元下降2.7%[38] 业务表现：燃气业务（内地） - 内地燃气销售量363.5亿立方米，维持平稳；城市燃气综合价差提升至每立方米0.54元人民币[4] - 于2025年12月31日，内地城市燃气客户数目为4426.5万，同比增长约4%[6] - 内地城市燃气项目总数达325个，总客户数达4,427万户，全年总售气量363.5亿立方米，与上年基本持平[47] - 内地城市燃气平均价差为每立方米0.54元人民币，较2024年增加0.02元人民币[48] - 集团统一调度的气量达46.4亿立方米，占全年总销气量的13%，由此节省采购成本7.4亿元人民币[50] - 2025年新增低碳转型项目接入气量450万立方米，累计接入总量达3,450万立方米[51] 业务表现：燃气业务（香港） - 香港住宅售气量按年增长2.4%，但工商业售气量下跌2.6%，整体售气量仅轻微上升0.1%[42] 业务表现：水务及废物处理 - 水务业务售水量达16.6亿吨，同比增长0.6%；固废处理量达172万吨，同比增长7%[53] - 餐厨处理工厂全年回收餐厨废油约8,000吨，生产生物质燃气近1,000万立方米[53] 业务表现：可再生能源业务 - 可再生能源业务：分布式光伏年内新增并网500兆瓦，累计装机达2.8吉瓦；光伏发电量增长36%至24.8亿度电；售电交易量84亿度电[5] - 可再生能源业务分布式光伏年内新增并网500兆瓦，累计并网装机容量达2.8吉瓦[56] - 光伏发电量增长36%至24.8亿度电；工商业储能签约1,041兆瓦时；售电交易量达84亿度电[56] - 可再生能源业务资产规模（AuM）累计融资达35亿元人民币[57] 业务表现：绿色燃料业务 - 可持續航空燃料（SAF）年总产能由35万吨提升至77万吨[5] - 可持续航空燃料（SAF）年总产能由35万吨提升至77万吨[59] - 与英国航空的SAF供应协议预计可帮助减少约40万吨全生命周期碳排放[59] - 绿色甲醇合资公司预计2028年首期产能达20万吨[5] - 绿色甲醇业务内蒙古工厂2026年产能将提升至15万吨/年，2028年计划提升至30万吨/年[61] - 广东佛山新工厂预计2028年首期产能达20万吨/年，届时南北工厂合计年产能将达50万吨[61] 业务表现：延伸业务（名气家、智慧厨房等） - 名氣家完成首轮战略融资4500万美元[5] - 内地智慧厨房业务以旧换新销售额按年增长18%[68] - 安全家居解决方案业绩按年增长10%[70] - AIoT平台设备连接量超过600万个[71] - 内地保险业务中，燃气家财险占比提升近18%[69] - 超过90%保险业务数据上线[69] 地区表现 - 公司2025年来自香港的外部客户营业额为123.74亿港元，同比增长2.4%[27] - 公司2025年来自中国内地及其他地区的外部客户营业额为419.53亿港元，同比下降3.3%[27] 融资与现金流 - 公司可动用银行融资额度为373亿港元，较2024年底的300亿港元增加24.3%[90] - 公司附属公司港华智慧能源于2025年在中国内地发行第二及第三期类REITs产品，规模分别约为4.70亿及8.12亿元人民币[92] - 2025年已付及拟派股息总额为65.31亿港元，与2024年持平[34] 股息与股东回报 - 建议派发末期股息每股23港仙，全年股息每股35港仙[5][7] - 为确定股东享有建议末期股息的资格，股份过户登记将于2026年6月5日至9日暂停办理[99] - 港华智慧能源的受托人于年度内以总代价约40，206，000港元购入合共11，607，000股该公司股份[102] 金融资产公允价值与重分类 - 2025年末第三级金融资产（使用非可观察输入数据估值）大幅增至243.40亿港元，而2024年为65.64亿港元，主要因一项约140亿港元的非上市投资及其衍生工具从第二级转入[17][19] - 2025年从第二级转入第三级的金融资产金额为139.17亿港元，是第三级资产增加的主要原因[20] - 一项总额约140亿港元的非上市股本投资及其衍生工具在2025年被重新分类至第三级，因其修订后的估值技术涉及重大非观察所得输入数据[17][19] - 金融资产中包含约100亿港元的非上市股本投资（2024年：约70亿港元），其公允价值参考应占资产净值及近期可比交易价格确定[19] - 金融负债中包含可换股债券的嵌入式衍生工具部分，2025年末公允价值为570万港元（2024年：1,730万港元），其估值使用的股票价格预期波动率为26.8%（2024年：32.6%）[19] - 2025年第三级金融资产的公允价值变动收益为1.97亿港元，而第三级金融负债的公允价值变动收益为1.21亿港元（以负数列示，表示负债减少）[20] 可持续发展与ESG - 公司实现营运过程温室气体排放量较2020年基准年下降10%[74] - 香港中华煤气在恒生可持续发展企业指数评级中获提升至最高级别「AAA」级[74] - MSCI ESG评级由「A」上升至「AA」[74] - 第四屆TERA-Award大赛吸引来自全球76个国家及地区的785个项目参与[78] 人力资源与运营 - 截至2025年12月31日，集团香港业务雇员总人数为2，368人，较去年底的2，401人减少33人[98] - 截至2025年12月31日，集团内地及境外业务雇员总人数约为52，600人，较去年底减少约1，400人[98] - 截至2025年底，香港燃气及其延伸业务客户数目为2，056，216户，整体生产效率为每名雇员服务958个客户[98] 公司治理与未来安排 - 公司将于2026年6月1日举行股东周年大会[100] - 审核及风险委员会已于2026年3月12日审阅集团截至2025年12月31日止年度的经审核综合财务报表[101]

业绩总结 - 香港和中国煤气公司2025年总资产为163.6亿港元，较2024年增长3.1%[17] - 2025年公司营收为543.26亿港元，同比下降2%[16] - 2025年运营利润为75.01亿港元，同比增长2%[15] - 2025年净利润为人民币381百万，同比下降14%[86] - 2025年能源与碳管理服务的净利润为人民币48百万，同比下降53%[88] - 2025年光伏业务净利润为人民币314百万，同比下降11%[86] - 2025年基本每股收益为30.5港分，保持不变[16] 用户数据 - 客户总数达到45.72百万，同比增长1.45百万[115] - 2025年香港天然气销售量为27,181 TJ，相当于约0.8亿立方米的天然气[115] - 2025年大陆天然气销售量为36.55亿立方米，同比增长1%[115] - 2025年城市燃气每立方米的毛利为0.56人民币，同比增长0.02人民币[115] 未来展望 - 计划在2026年第四季度将绿色甲醇生产能力提升至0.15百万吨，2028年达到0.3百万吨[64] - 预计未来五年甲醇的平均需求约为5百万吨[70] - 预计主要亚洲港口的绿色甲醇加油量将在未来五年内超过140万吨，其中大湾区每年将达到50万吨[74] - 计划在2028年启动的东中国项目将生产0.2百万吨绿色甲醇[62] 新产品和新技术研发 - 2025年绿色甲醇生产能力为10万吨，销售量为1.7万吨[7] - 绿色燃料的生产能力为770千吨，先进生物燃料的生产能力为3.8千吨，同比增长1.0千吨[115] 市场扩张和并购 - 2025年电力交易签署量为157亿千瓦时，同比增长87%[89] - 2025年电力交易量为15.0亿千瓦时，同比增长78%[115] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年水量为16.6亿吨，同比增长0.6%[49] - 2025年固体废物处理量为1.72百万吨，同比增长7%[49] - 2025年融资里程碑为18亿人民币，其中包括来自两期准REITs的13亿人民币[91] - 厨房电器销售量为260千台，香港地区销售710千台，大陆地区销售970千台，总计增长30台[115]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 电力行业：中国“十五五”规划纲要发布，明确了新型能源体系建设方向，强调风光水核多能并举，并设定了2030年核电、海上风电、抽水蓄能的具体装机目标，同时“算电协同”成为新亮点，为火电、绿电等带来结构性机会 [1][3][6][7] - 天然气行业：中东紧张局势影响全球液化天然气供给，导致恐慌溢价，但本周情绪有所缓解，欧亚气价出现小幅回落，地缘政治仍是短期核心影响因素 [1][3][14] 根据目录总结 1. 电力：十五五全面实施碳排放总量和强度双控 - 政策规划：“十五五”规划纲要提出推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动 [3][6] - 具体目标：规划为核电、海上风电、抽水蓄能设定了2030年装机目标，分别为1.1亿千瓦、1亿千瓦以上、新增1亿千瓦左右，以2025年装机为基准，对应增长幅度分别为76%、113%、152% [3][7] - 基地建设：规划统筹建设“三北”风电光伏、西南水风光一体化、沿海核电、海上风电等清洁能源基地，并加强分布式能源开发利用 [6][8] - 系统建设：着力构建新型电力系统，包括加快智能电网建设，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，并基本建成全国统一电力市场体系 [6] - 算电协同：规划强调“算电协同”，突出“绿电+算力”，提出加快建设全国一体化算力网，推进算力资源绿色化发展 [3][7] 2. 燃气：中东冲突推高欧亚气价 - 价格动态：截至3月13日，全球主要天然气市场价格出现分化，美国Henry Hub现货价格周环比上涨10.27%至3.20美元/百万英热，而荷兰TTF、英国NBP、东北亚LNG现货价格则分别下跌1.92%、5.44%、13.33%，中国LNG全国出厂价周环比下跌12.31%至4881元/吨 [3][14] - 驱动因素：全球季节性需求回落，但地缘政治（中东紧张局势影响卡塔尔LNG供给）是近期影响气价的核心因素，本周恐慌情绪有所缓解导致欧亚气价回落 [3][14] - 区域分析： - 美国：国内供需保持相对宽松，天然气产量达1098亿立方英尺/日，出口能力已达上限，气价维持低位震荡 [14][15] - 欧洲：库存水平为331.87太瓦时，约占五年均值的69.6%，地缘政治因素导致价格震荡，但较上周高位回落 [20] - 亚洲：受卡塔尔LNG供给中断影响，全球LNG供给短期缩窄约20%，亚洲地区供给压力或长期维持，东北亚LNG价格虽从高位回落但仍处于历史高位 [14][28][29] 3. 一周行情回顾 - 市场表现：报告期内（2026年3月9日至3月13日），公用事业、电力、环保、电力设备板块均跑赢沪深300指数，燃气板块跑输沪深300指数 [36] 4. 公司及行业动态 - 政策动态：国家能源局强调将安全生产要求贯彻于“十五五”新型能源体系建设规划全过程 [39] - 项目进展： - 储能：内蒙古2026年第一批独立新型储能项目清单公布，中节能呼和浩特25万千瓦/100万千瓦时项目获批 [42] - 风电：全球在建最大陆上风电项目——沙特PIF5夏奇拉1GW风电项目进入主体工程建设阶段；国家能源集团黑龙江桦通100兆瓦风电场全容量并网 [43][44] - 核电：长三角首台“华龙一号”机组——中广核浙江三澳核电1号机组首次并网成功，预计2026年上半年正式投产 [45] - 绿电直连：中国石油塔里木油田“阿克苏沙雅县富满区块光伏绿电直连项目”获批，为中国石油首个此类项目 [46] - 新型电力系统：云南文山丘北200兆瓦/400兆瓦时独立储能项目入选国家第一批新型电力系统建设能力提升试点名单 [47] - 公司公告：包括大唐发电发行中期票据、华能国际发行超短期融资券、武汉天源变更募资用途及投资储能项目、高能环境2025年净利润同比增长73.94%等 [48][49] 5. 投资分析意见 - 火电：推荐受益于算力需求、位于算力高速发展区域的华北（大唐发电、建投能源）、华东（申能股份、浙能电力）、华南（广州发展、华润电力）的火电企业 [3][10] - 水电：看好资本开支下降、降息周期中财务费用改善的大水电公司，如国投电力、长江电力、川投能源、华能水电 [3][10] - 核电：2025年核准10台机组，成长空间打开，建议关注中国核电、中国广核 [3][10] - 绿电：新能源入市规则推出增强存量项目收益稳定性，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [3][10] - 零碳园区：推荐能提升绿电消纳、降低算力企业成本的协鑫能科、南网能源 [3] - 气电：广东容量电费提升利好区域气电盈利，建议广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [3] - 天然气：推荐具备国际长协与贸易网络的LNG贸易商（新奥股份、九丰能源等）以及受益于高气价的非常规气资源商 [3][34] - 环保：推荐受益于自来水涨价的中山公用，以及绿色甲醇投产、商业航天设备高增的中集安瑞科，稳健红利资产如永兴股份、瀚蓝环境等亦被推荐 [3] - 前沿技术：关注可控核聚变低温环节（中泰股份、冰轮环境）及氢能制氢环节（华光环能） [3]