业绩总结 - 2025年上半年，集团的运营利润为40亿人民币，同比增长3%[16] - 2025年上半年，收入为275.14亿港元，较去年同期微增[18] - 2025年上半年，核心运营利润为30.84亿港元，同比下降3%[18] - 2025年上半年净利润为172.3亿港元，同比增长5%[69] - 2025年上半年水销售毛利率较上年增加2%[51] 用户数据 - 2025年上半年，集团的客户覆盖率为455.1万户，同比增长0.99%[9] - 2025年上半年，中国大陆的天然气销售量为36.6亿立方米，同比增长0.5%[121] - 客户覆盖率达到4615万，同比增长1.62%[121] 新产品与技术研发 - 2025年上半年，智能厨房产品销售量为40万台[55] - 销售的厨房电器数量为258万台，同比增长40%[121] - 2025年上半年氢能发电系统的首个示范项目预计于2025年11月完成[96] 市场扩张与并购 - 马来西亚工厂预计在年底前开始生产[121] - 2025年集团协调目标为约60亿立方米，2030年目标为约100亿立方米[48] 未来展望 - 2025年上半年，绿色甲醇项目预计年需求约为500万吨[92] - 绿色甲醇的生产能力预计增加至15万吨[121] - 2025年上半年安全航空燃料(SAF)的生产量为11.3万吨，预计下半年将增加至16.5万吨[106] 其他信息 - 2025年上半年，集团的总资产为1624亿港元，较2024年末增长了1.0%[19] - 2025年上半年，净资产为689亿港元，净负债比率保持在43%[19] - 2025年上半年，液化天然气进口供应为150万吨/年，相当于21亿立方米/年[6] - 2025年上半年光伏发电量增加了44%，达到11.8亿千瓦时[8] - 2025年上半年光伏业务净利润为16.89亿人民币，同比增长11%[72] - 2025年上半年电力交易量达到36.4亿千瓦时，客户约1500家[76] - 2025年上半年光伏发电量为11.8亿千瓦时，同比增长44%[69] - 2025年上半年电力交易量为88亿千瓦时，同比增长5%[121] - 2025年上半年香港的市政燃气美元利润增加了0.04 RMB/m³，达到0.54 RMB/m³[31] - 香港的天然气销售量为14,935 TJ，相当于4.30亿立方米，保持稳定[23]

沽空比率排行 - 新鸿基地产-R(80016)沽空比率为100%，偏离值35.46%，沽空金额33.33万元 [1][2] - 恒生银行-R(80011)沽空比率为95.70%，偏离值47.89%，沽空金额114.43万元 [1][2] - 京东集团-SWR(89618)沽空比率为92.60%，偏离值35.62%，沽空金额85.67万元 [1][2] - 联想集团-R(80992)沽空比率为90.03%，偏离值35.95%，沽空金额91.34万元 [2] - 小米集团-WR(81810)沽空比率为89.73%，偏离值40.17%，沽空金额76.48万元 [2] - 美团-WR(83690)沽空比率为87.50%，偏离值27.53%，沽空金额202.58万元 [2][3] 沽空金额排行 - 腾讯控股(00700)沽空金额22.43亿元，沽空比率23.21%，偏离值9.39% [1][2] - 小米集团-W(01810)沽空金额19.41亿元，沽空比率32.55%，偏离值18.09% [1][2] - 阿里巴巴-SW(09988)沽空金额12.88亿元，沽空比率19.48%，偏离值5.16% [1][2] - 美团-W(03690)沽空金额8.42亿元，沽空比率22.38%，偏离值1.08% [2] - 携程集团-S(09961)沽空金额8.15亿元，沽空比率43.21%，偏离值20.41% [2] 沽空偏离值排行 - 恒生银行-R(80011)偏离值47.89%，沽空比率95.70%，沽空金额114.43万元 [1][2] - 小米集团-WR(81810)偏离值40.17%，沽空比率89.73%，沽空金额76.48万元 [2] - 联想集团-R(80992)偏离值35.95%，沽空比率90.03%，沽空金额91.34万元 [2] - 京东集团-SWR(89618)偏离值35.62%，沽空比率92.60%，沽空金额85.67万元 [2] - 新鸿基地产-R(80016)偏离值35.46%，沽空比率100%，沽空金额33.33万元 [2]

指数表现 - 中证香港300基建指数报1935.88点 [1] - 近一个月上涨2.81% 近三个月上涨5.08% 年初至今上涨11.50% [2] 指数编制规则 - 指数基日为2004年12月31日 基点1000点 [2] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况会进行临时调整 [3] 成分股权重结构 - 十大权重股合计占比78.41%：中国移动(33.75%) 长和(8.46%) 中电控股(8.25%) 中国电信(5.48%) 香港中华煤气(4.88%) 电能实业(4.68%) 中国联通(3.86%) 新奥能源(3.12%) 华润电力(2.53%) 长江基建集团(2.48%) [2] - 全部成分股均在香港交易所上市 占比100.00% [2] 行业分布特征 - 电信服务行业占比53.10% [2] - 公用事业行业占比41.42% [2] - 建筑装饰行业占比4.22% [2] - 交通运输行业占比1.27% [2]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级，目标价未披露 [5] - 预计2025-2027年净利润分别为61.6亿、65.9亿、69.4亿港元，同比增速7.9%、6.9%、5.4% [5] 核心业务分析 香港燃气业务 - 香港业务为利润基本盘，2024年EBIT利润率达46.3%，EBIT提升至近50亿港元 [3] - 采用阶梯计价机制，2015-2024年调价5次，幅度4%-5%，最新首档气价0.2855港元/兆焦耳 [2][28] - 2024年香港销气量7.3亿立方米（27159太焦耳），住宅/商业用户占比54.5%/39.5% [3][37] - 煤气成本较电力低33%（0.301 vs 0.402港元/兆焦耳），碳排指数仅为电力的51% [44][46] 内地燃气业务 - 销气量从2017年195亿立方米增至2024年363.6亿立方米，CAGR9.3%，工业/商业用户占比60% [4][52] - 单方销气价差从2021年0.48元修复至2024年0.52元/方，75%项目完成居民顺价 [4][60] - 布局289个城市管道燃气项目，覆盖29省，重点区域为四川/安徽/广东/山东/江苏 [50][54] 发展型业务 - 可再生能源：光伏并网装机2.3GW（2024年利润5.89亿元），目标2030年达6GW [74][75] - 延伸业务：名气家2024年营收40.7亿港元（净利4.7亿），香港市场利润率22.2% [79][81] - 绿色能源：绿氢项目年产330公斤（2025年投产），可持续航空燃料产能18万吨（2024年） [84][85] 财务数据 - 2024年营收554.7亿港元（香港占比20.3%/内地76.8%），归母净利57.1亿港元 [20][25] - 港股总市值1347亿港元，每股净资产3.08港元，资产负债率56.82% [6] - 资本开支从2023年102亿港元降至2024年60亿港元，分红稳定（2007-2024年每股0.35港元） [85][88] 行业与政策 - 全国天然气表观消费量2024年同比增8.6%，交通用气量增长26.4% [55][57] - 国家发改委2023年出台天然气价格联动机制指导意见，推动居民气价调整 [66]

行业背景与发展趋势 - 中国天然气产业在能源转型和双碳目标下角色日益重要 国内产量稳步增长 进口规模持续扩大 管网基础设施不断完善 [1] - 市场体制改革进入深水区 产供销储体系建设加快 形成多主体多渠道供应格局 市场竞争逐步充分 [1] - 气源供应多样化和贸易门槛降低成为重要趋势 提升资源保障能力和储气调峰能力 [3] 公司战略定位 - 明确"保供降本"基本目标 为城燃业务发展激发内生动能 [1] - 采用一体化协同化多元化业务模式 创造可持续供应链价值 [1] - 依托集团稳固下游市场和均衡产业链布局 争取上游优质资源 优化气源结构 [1] 资源获取与供应链建设 - 积极与中石油 中石化 中海油推进统谈分签 扩大中长期资源规模 [5] - 与国家管网集团在接收站 储气库 创新产品方面加强合作 优化资源调度通道 [5] - 已落实每年150万吨规模长期协议 提供中长期进口资源保障 [7] - 把握现货进口机会 加强国际国内资源联动 控制采购成本和交易风险 [7] 基础设施布局 - 依托广东大鹏LNG接收站投资权益向华南地区供气 [5] - 在唐山曹妃甸LNG接收站投资2座20万立方米储罐 形成自主进口通道和库容存储能力 [5] - 2023年在国家管网天津LNG接收站完成自主进口LNG首船现货 [7] 储气调峰能力建设 - 依托常州金坛地下盐穴储气库 累计为35家城燃企业供气超7亿立方米 [13] - 储气库二期首批储气井年内投运 2030年规模达40口 储气容量逾18亿立方米 [13] - 四川威远应急调峰储备基地年加工页岩气为LNG 与金坛储气库形成"东西合纵"格局 [15] - 通过山西煤层气 宁夏煤制气建立上游液化生产项目供应链 [15] 商业模式创新 - 利用储气库商业属性创新"储气银行"业务 实现气液转换 买卖转换 借还转换 存取转换 [17] - 推进智慧交易平台建设 实现储气库产品线上化交易 资源池销售 需求侧调度 [17] - 以"气液联动"和"气液联调"为落脚点 形成互补互供协同平台 [19] 客户服务与行业合作 - 实施"一企一策"差异化策略 协助下游企业降本增效 [9] - 构建以港华金坛储气库基地为枢纽的交易中心 吸引合作伙伴入驻 [11] - 与多家天然气公司及大型城燃集团在管道气供应 储气设施商业化应用等方面开展协同合作 [11] - 通过区域性业务平台链接资源商 城燃分销商 区域贸易商 增强商务灵活性 [9]

股价表现 - 截至8月12日收盘，香港中华煤气报7.140港元，较上个交易日下跌0.14% [1] - 当日盘中最高价触及7.180港元，创近一年新高 [1] - 当日主力资金净流入2428.60万港元 [1] 公司概况 - 香港中华煤气成立于1862年，是香港历史最悠久的公用事业机构 [1] - 公司是香港规模最大的能源供应商之一，企业管理和营运达到世界级水平 [1] - 业务从初期供应煤气用于燃点街灯，发展到为市民及各行业提供安全可靠的能源方案 [1] 业务布局 - 公司于1994年发展内地市场，目前在内地共有逾970个项目 [1] - 内地业务遍布全国29个省级地区 [1] - 业务范围包括可再生能源方案、城市管道燃气、气源供应链、供水及城市废物资源化利用、新兴环保能源等 [1] 发展战略 - 近年大力发展清洁能源方案，涵盖氢能、船用绿甲醇及可持续航空燃料等 [1] - 致力于实现碳中和愿景 [1]

公司业务参与 - 公司作为银贡献机构支持第十五届全国运动会和全国第十二届残疾人运动会暨第九届特殊奥林匹克运动会香港赛区 [3] - 公司提供氢能相关方案及低碳能源方案支持赛事 [1][3] - 公司实践"绿色办赛"理念并推动香港迈向可持续发展的绿色城市 [3] 行业合作与活动 - 公司营运总裁郑晓光出席赛事倒计时100日香港赛区活动并与香港特区行政长官李家超等嘉宾共同迎接盛事 [1] - 粤港澳共同承办第十五届全国运动会和全国第十二届残疾人运动会暨第九届特殊奥林匹克运动会 [1] - 公司通过赞助体育盛事为区域体育和绿色城市发展作出积极贡献 [1]

公司资产配置策略 - 公司于2025年8月8日在联交所出售15.9万股中电股份(00002)及129.2万股香港中华煤气股份(00003) [1] - 公司维持盈余资金以应对营运需求 并通过投资高流动性低波动性上市证券实现资产快速变现 [1] - 投资标的需具备高流动性和低波动性特征 以满足即时变现需求 [1] 投资目标与方向 - 通过证券投资使盈余资金获得最大回报并作为库存用途 [1] - 积极寻求具潜在价值的投资机会以实现稳定回报及长期资本收益 [1]

公司动态 - 佰达国际控股(01949)于2025年8月8日在联交所出售15.9万股中电(00002)股份和129.2万股香港中华煤气(00003)股份 [1] - 公司维持盈余资金用于营运需求 同时投资高流动性低波动性上市证券以实现资产快速变现 [1] - 公司积极寻求具潜在价值的投资机会 目标为集团带来稳定回报及长期资本收益 [1] 投资策略 - 投资标的筛选标准为高流动性和低波动性 确保资产可即时变现 [1] - 投资组合包含香港蓝筹股如中电和香港中华煤气 体现稳健配置倾向 [1]

战略布局与协同启动 - 公司于8月4日在深圳举行"凝心聚势·合力出击"售电协同启动会，旨在抢占市场新机遇并构建业务协同生态 [1] - 会议线上线下汇聚百余人参与，包括香港中华煤气及港华能源高层，重点部署江苏、广东、山东、安徽四省售电业务协同拓展策略 [3][4] - 公司提出"唯有协同"的核心战略，2023年已在广东省试行燃气售电协同，为全面开展业务奠定基础 [6] 区域试点与初期成果 - 华东区域于2025年6月启动试点，选取吴江港华、泰州港华、铜山港华三家差异化企业，依托江苏省成熟电力市场环境，三天内取得显著成效 [9][10] - 宜兴港华通过深厚客户关系和高水平服务赢得大单，截至8月3日江苏省签约电量超2.5亿千瓦时 [10] - 公司强调品牌效益转化，利用服务口碑推动新业务增长，试点中体现"兄弟同心，其利断金"的执行力 [10] 历史优势与业务升级 - 公司三十年前依托政策支持在内地发展燃气业务，现利用燃气经营优势切入售电，旨在提升综合能力并深化客户粘性 [13] - 可再生能源板块从光伏扩展到售电，被视为协同能力的新台阶，公司具备人才、算法及品牌优势以扩大规模收益 [15][16] - 从燃气服务到绿电交易管家，公司逐步升级能源服务，内外条件成熟下致力于提供环保、经济、智慧的能源组合 [18] 区域协同与未来展望 - 华东、华南、华北、华中四大区域在会议上誓师表态，目标在新市场创造协同价值 [20][21] - 公司以协同效应服务超4500万客户群体，涵盖燃气、水务、可再生能源等多领域，未来将强化信心与成功率以扩大业务规模 [21] - 公司明确在清洁能源深度融合和板块协同方面持续发力，步伐坚定 [22]