公司中标信息 - 深圳市燃气集团股份有限公司中标龙华能源生态园项目配套燃气管道工程-浪荣路项目 预算金额为477.54万元[1] - 项目招标信息由香港中华煤气相关公司于2025年9月23日发布[1] 股权结构 - 香港中华煤气持有深圳市燃气集团股份有限公司16.36%的股权[1]

行业投资评级 - 报告对电力、天然气、环保等行业给出具体投资分析意见，推荐和关注多个细分领域及公司[4] 核心观点 - 8月发电量创同期新高，日均发电首次突破300亿千瓦时，同比增长1.6%[4][7] - 风电对增量发电贡献最大，贡献124亿千瓦时，火电贡献105亿千瓦时[4][8] - 全球天然气供需偏宽松，价格窄幅震荡，美国Henry Hub周跌1.80%[4][18] - 投资主线聚焦水电、绿电、核电、火电、气电、环保等高股息和产业链一体化标的[4] 电力行业总结 - 8月规上工业发电量9363亿千瓦时，同比增长1.6%，日均发电302亿千瓦时[4][7] - 1-8月累计发电量64193亿千瓦时，同比增长1.5%，日均发电量同比增长1.9%[4][7] - 火电8月增长1.7%，贡献增量105亿千瓦时；风电增长20.2%，贡献增量124亿千瓦时；光伏增长15.9%，贡献增量74亿千瓦时[4][7][8] - 水电同比下降10.1%，减少166亿千瓦时[4][7][8] - 投资推荐国投电力、川投能源、长江电力等水电；新天绿色能源、龙源电力等绿电；中国核电、中国广核等核电；国电电力、华能国际等火电[4][16] 天然气行业总结 - 美国Henry Hub现货价格$2.89/mmBtu，周跌1.80%；荷兰TTF现货€32.00/MWh，周持平；英国NBP现货79.85 pence/therm，周涨1.08%[4][18][19] - 东北亚LNG现货价格$11.50/mmBtu，周持平；中国LNG出厂价4019元/吨，周跌0.84%[4][18] - 美国天然气库存34330亿立方英尺，较五年均值高6.3%；欧洲库存924.60太瓦时，占库存水平81.22%[18][21][26] - 投资推荐昆仑能源、新奥能源等城燃企业；新奥股份、九丰能源等天然气贸易商[4][40] 环保行业总结 - 受益化债和互换便利推进，关注高股息标的如光大环境、洪城环境等[4] - SAF（可持续航空燃料）量价齐升，建议关注嘉澳环保、海新能科等[4] - 投资推荐还包括物产环能、中泰股份、冰轮环境、华光环能等热电联产、氢能制氢环节公司[4] 一周行情回顾 - 燃气板块和电力设备相对沪深300跑赢，公用事业、电力及环保板块跑输[42][43] 公司及行业动态 - 内蒙古乌拉特中旗150万千瓦风储基地投运，年发电54.4亿千瓦时[50] - 藏粤直流工程启动，输电容量1000万千瓦，年送电超430亿度[51] - 青海完成绿电挂牌交易2332万千瓦时，累计省内绿电交易39亿千瓦时[52] - 重庆发布2025年可再生能源电力消纳责任权重34.2%[56] - 内蒙古要求新上"两高"项目绿电消费比例不低于所在地平均水平，数据中心绿电消费比例提升至80%以上[60] - 多家公司发布中期报告、利润分配、股权激励等公告[62][63]

公司战略方向 - 公司通过发展新质生产力融入国家能源发展大局 重点推动能源转型 科技创新和绿色发展 [1] - 公司规划契合国家能源发展理念 未来将加强与国家能源局的沟通交流 共同推进能源绿色转型 [2] - 公司作为香港历史最悠久的综合能源企业 将继续发挥港企特殊优势 为国家双碳目标贡献力量 [2] 业务发展进展 - 公司管理层向国家能源局介绍了内地业务的最新进展 成果以及发展计划 [2] - 公司在能源科技创新和绿色低碳发展方面取得成绩并获得国家能源局肯定 [2] - 公司通过怡斯莱(EcoCeres)等业务主体探索助力国家双碳战略及能源转型 [2] 政府关系与合作 - 公司主席李家杰博士率高级管理层代表团拜会国家能源局局长及科技司 新能源司 国际司主要负责人 [2] - 国家能源局表示将积极贯彻粤港澳大湾区发展规划 支持公司在能源新质生产力方面的探索和业务发展 [2] - 国家能源局明确支持公司在发展能源新质生产力方面的业务探索 体现政策层面的认可 [2]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 电力行业8月日均发电量首次突破300亿千瓦时达302亿千瓦时 同比增长1.6% 1-8月累计发电量64193亿千瓦时 同比增长1.5% [4][9] - 发电结构持续优化 风电对增量发电贡献最大 8月单月贡献124亿千瓦时增量 占比84% 光伏贡献74亿千瓦时增量 占比50% [4][10][11] - 全球天然气供需偏宽松 价格窄幅震荡 美国Henry Hub现货价格周跌1.80%至$2.89/mmBtu 欧洲TTF现货价格持平于€32.00/MWh [4][20] - 投资主线聚焦水电/绿电/核电/火电/气电/环保等多领域 推荐国投电力、龙源电力、中国核电、华能国际等标的 [4][18][19] 电力行业分析 - 8月规上工业发电量9363亿千瓦时 同比增长1.6% 其中火电6274亿千瓦时（+1.7%）水电1479亿千瓦时（-10.1%）核电645亿千瓦时（+5.9%）风电738亿千瓦时（+20.2%）光伏538亿千瓦时（+15.9%）[9] - 1-8月累计发电量64193亿千瓦时 同比增长1.5% 其中风电6966亿千瓦时（+11.6%）光伏3867亿千瓦时（+23.4%）火电41753亿千瓦时（-0.8%）水电8387亿千瓦时（-5.5%）[14] - 投资建议关注：1）水电推荐国投电力、川投能源、长江电力 2）绿电建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力 3）核电建议关注中国核电、中国广核 4）火电推荐国电电力、华能国际、华电国际 [4][18] 天然气市场分析 - 美国天然气库存量达34330亿立方英尺 较五年均值高6.3% 产量维持历史高位致价格低位震荡 [23] - 欧洲天然气库存量为924.60太瓦时 库存水平达81.22% 约为五年均值的93.2% [29] - 东北亚LNG现货价格持稳于$11.50/mmBtu 预计随着夏季结束供需进一步宽松 [20][38] - 投资建议关注：1）城燃企业推荐昆仑能源、新奥能源 2）天然气贸易商推荐新奥股份、九丰能源 [4][44] 环保与装备领域 - 环保板块建议关注高股息标的如光大环境、洪城环境 以及SAF标的嘉澳环保、海新能科 [4] - 电源装备领域推荐东方电气及哈尔滨电气 因雅下工程开工推动需求释放 [4][19] - 氢能制氢环节建议关注华光环能 可控核聚变低温环节关注中泰股份、冰轮环境 [4] 行业动态摘要 - 内蒙古能源乌拉特中旗150万千瓦风储基地投运 年发电量约54.4亿千瓦时 [54] - 藏粤直流工程启动建设 总投资532亿元 投运后年输送清洁能源超430亿千瓦时 [55] - 青海完成西北首笔绿电挂牌交易 交易量2332万千瓦时 全年绿电交易达39亿千瓦时 [56] - 重庆发布2025年可再生能源消纳责任权重目标为34.2% 多晶硅行业绿电消费比例要求34.2% [60]

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报告通知 - 公司于2025年9月23日通知股东刊发2025年中期报告[1][4][6] 通讯事宜 - 公司通讯中、英文版本载于公司及港交所网站[1][4] - 选电子通讯遇困难可要求免费印刷本[2][5] - 建议股东扫描二维码提供邮箱确保收通讯[3][5] 股东规定 - 更改通讯语言及方式需提前7天书面通知[3][5] - 印刷本指示一年内有效，一年后需交新回条[3][5][8] - 回条无签名或填错作废，不接受额外指示[8]

财务表现：收入与利润 - 营业额为274.96亿港元，与去年同期275.14亿港元基本持平[10][18] - 综合营业额为港币275.142亿元，与去年同期相若[38][39] - 营业额为275.14亿港元，与2024年同期274.96亿港元基本持平[82] - 公司总营业额从2024年上半年的274.96亿港元微增至2025年同期的275.14亿港元[108][110] - 税后经营利润为38.85亿港元，同比增长3%[10][18][20] - 股东应占溢利为30.40亿港元，较去年同期29.64亿港元有所增长[10][18] - 公司股东应占溢利为港币29.64亿元，较去年同期减少3%[46] - 期内溢利为34.52亿港元，较2024年同期35.61亿港元下降3.1%[82] - 公司股东应占溢利为29.64亿港元，较2024年同期30.40亿港元下降2.5%[82] - 公司期内溢利为港币35.614亿元，其中归属于公司股东部分为港币30.402亿元[90] - 公司期内溢利从2024年上半年的35.61亿港元下降至2025年同期的34.52亿港元[108][110] - 股东应占溢利从2024年上半年的3040.2百万港元降至2025年上半年的2964.0百万港元[132][133] - 每股基本盈利为12.0港仙，与去年同期持平[11][18] - 每股基本盈利为15.9港仙，较2024年同期16.3港仙下降2.5%[82] - 每股基本盈利为2.964亿港元，较2024年3.040亿港元下降2.5%[119][120] 财务表现：成本与费用 - 总营业支出为港币228.774亿元，较去年同期减少1%[40][41] - 利息支出为港币9.855亿元，较去年同期减少12%[43] - 公司利息支出从2024年上半年的11.15亿港元减少至2025年同期的9.86亿港元[108][110] - 公司已用燃料库存及材料成本从2024年上半年的166.57亿港元下降至2025年同期的161.73亿港元[114] - 已售存货成本为165.596亿港元，较2024年168.259亿港元下降1.6%[116] - 税项支出达10.544亿港元，较2024年10.128亿港元增长4.1%[117] - 2025年上半年租赁负债利息支出为5.9百万港元，较2024年同期的12.5百万港元下降52.8%[130] 业务表现：燃气业务 - 香港燃气销售量为14,935百万兆焦耳，同比基本持平[11][12][21] - 内地城市燃气销售量达42,491百万立方米[11][13][17] - 内地城市燃气客户数目增加98万户[24] - 内地燃气价差提升8%至每立方米0.54元人民币[24] - 新开发大型工商客户75个，新增年用气量规模2.4亿立方米[24] - 燃气销售总收入（含燃料调整费）达214.79亿港元（2025年上半年），同比增长0.86%[106] - 燃气接驳收入大幅下降至9.74亿港元（2025年上半年），同比减少21.0%[106] - 公司燃气水务及废物处理业务在中国内地的营业额从2024年上半年的209.61亿港元略降至2025年同期的206.43亿港元[108][110] 业务表现：可再生能源与绿色能源 - 热电联供系统预计每年可为用户节省500万港元能源开支并减少3,900吨碳排放[22] - 工商业分布式光伏新增并网0.3吉瓦，总装机规模达2.6吉瓦[27] - 工商业储能累计签约规模775兆瓦时，累计并网260兆瓦时[27] - 2025年上半年光伏售电量增长44%至11.8亿度[27] - 电力交易结算规模增长14%至36.4亿度[27] - 可再生能源业务营业额为港币7.625亿元，较去年同期港币7.548亿元略有增长[39] - 可再生能源业务收入增长至7.63亿港元（2025年上半年），同比增长1.0%[106] - 绿色甲醇全年销售量预计达2万吨[31] - 将军澳绿氢项目日产生物绿氢330公斤[32] 业务表现：其他业务发展 - 集团落实每年总量150万吨国际进口液化天然气长期协议，首批合同50万吨[26] - 怡斯莱马来西亚新厂房年产能超过40万吨[30] - 名氣家完成首轮战略融资4500万美元[33] - 成功发行约4.7亿人民币类REITs产品融资[28] 财务数据：现金流 - 公司营业活动所得净现金为港币55.286亿元，较去年同期的港币47.131亿元增长17.3%[92] - 公司投资活动流出净现金为港币6.29亿元，较去年同期的流出港币19.196亿元显著改善[92] - 公司融资活动流出净现金为港币30.285亿元，与去年同期的流出港币30.75亿元基本持平[92] - 公司现金及现金等价物期末余额为港币83.464亿元，较期初的港币62.715亿元增长33.1%[92] - 现金及银行结存为83.46亿港元，较2024年底62.72亿港元增长33.1%[86] - 公司收得联营公司股息港币5.87亿元，合资企业股息港币4.027亿元[92] - 公司添置物业、厂房及设备支出港币25.104亿元，较去年同期的港币31.536亿元减少20.4%[92] 财务数据：资产与负债 - 净流动借贷为港币93.25亿元，长期借贷为港币432.11亿元[48] - 集团借贷总额为港币609.59亿元，较2024年底港币574.22亿元增加6.16%[51] - 借贷总额为609.59亿港元，其中流动借贷177.48亿港元，非流动借贷432.11亿港元[87] - 公司于2025年6月30日的流动净负债约为港币133亿元，包含一年内到期借贷约港币177亿元[94] - 可换股债券债务部分账面值为港币19.32亿元，较2024年底港币18.50亿元增长4.43%[51] - 长期贷款金额为港币138.46亿元，较2024年底港币135.26亿元增长2.37%[51] - 一年内到期贷款金额为港币73.47亿元，较2024年底港币76.23亿元减少3.62%[51] - 借贷到期日分布：1年内到期29%、1-2年到期18%、2-5年到期38%、超过5年到期15%[51] - 掉期后港元借贷金额为港币330.51亿元，人民币借贷金额为港币57.31亿元[52] - 已发行中期票据面值总额达港币250亿元，平均年息3.5%，平均年期12.5年[49] - 资本负债率维持在43%，与2024年底持平[53] - 资产净额为689.14亿港元，较2024年底683.34亿港元增长0.8%[87] - 贸易及其他应收帐款为105.93亿港元，较2024年底114.75亿港元下降7.7%[86] - 持作出售之资产为23.21亿港元，较2024年底5.51亿港元大幅增加321.6%[86] - 物业厂房及设备账面净值增长至712.053亿港元，较期初707.760亿港元增长0.6%[121] - 使用权资产总额下降至18.473亿港元，较期初18.721亿港元减少1.3%[123] - 贸易及其他应收账款下降至105.931亿港元，较期初114.749亿港元减少7.7%[124] - 公司资产总额从2024年底的1582.69亿港元增加至2025年中的1624.17亿港元[111] - 公司分部资产总额从2024年底的1525.68亿港元增长至2025年中的1566.80亿港元[111] - 持作出售资产总额2,320.9百万港元，较2024年末550.7百万港元增长321.5%[144] 财务数据：其他收益与亏损 - 其他亏损净额为港币3870万元，去年同期为收益港币3.617亿元[42] - 其他亏损净额从2024年盈利3.617亿港元转为2025年亏损0.387亿港元[115] - 所占联营公司溢利为港币5.348亿元，较去年同期减少23%[44] - 所占合资企业溢利为港币3.594亿元，较去年同期增加20%[45] - 汇兑差额带来正收益19.19亿港元，其中公司股东占16.10亿港元[89] - 公司期内汇兑差额损失港币16.69亿元，其中归属于公司股东部分为港币12.262亿元[90] - 投资亏损净额达0.915亿港元，较2024年收益2.615亿港元大幅恶化[115] - 出售附属公司收益为0.529亿港元，较2024年0.497亿港元增长6.4%[115] 公司治理与股权结构 - 李家杰与李家诚分别持有香港中华煤气41.53%股份及港华智慧能源72.11%股份[59] - 迪斯利置业有限公司持有公司股份4,313,717,809股，占已发行股份23.12%[62] - Timpani Investments Limited控制公司股份5,989,193,083股，占已发行股份32.10%[62] - Faxson Investment Limited控制公司股份7,748,692,715股，占已发行股份41.53%[62] - 恒基兆业地产有限公司控制公司股份7,748,692,715股，占已发行股份41.53%[62] - Macrostar Investment Limited实益拥有公司股份1,759,499,632股，占已发行股份9.43%[62] - Medley Investment Limited实益拥有公司股份1,675,475,274股，占已发行股份8.98%[62] - 股份过户登记暂停期为2025年9月4日至5日，9月3日下午4:30前需完成过户手续以收取中期股息[58] - 审核及风险委员会于2025年8月8日审阅截至2025年6月30日止六个月未经审核简明综合财务报表[69] - 外聘核数师罗兵咸永道会计师事务所对中期财务资料进行审阅[69][78] 董事与薪酬 - 公司董事黄维义持有EcoCeres, Inc.购股权涉及股份31,818股，行使价57.00美元[61] - 公司董事黄维义另持有EcoCeres, Inc.购股权涉及股份10,000股，行使价112.16美元[61] - 公司董事陈英龙持有EcoCeres, Inc.购股权涉及股份31,818股，行使价57.00美元[61] - 公司董事陈英龙另持有EcoCeres, Inc.购股权涉及股份30,000股，行使价112.16美元[61] - 三名董事（黄维义、杨磊明、陈英龙）自2025年7月起固定月薪上调约3.5%[75] - 非执行董事环境、社会及治理委员会成员年酬金增设100,000港元[75] 雇员与人力资源 - 香港燃气业务雇员人数2,155人（同比增加38人），客户数2,042,449户，生产效率为每名雇员服务948个客户[71] - 香港业务总雇员人数2,400人（同比增加59人），上半年人力成本6.82亿港元（同比增加0.24亿港元）[71] - 内地及境外业务雇员总数约53,120人（与去年同期持平）[72] 股息与股份计划 - 拟派中期股息每股0.12港元，总额22.392亿港元与2024年持平[118] - 公司已付股东股息总额为港币47.218亿元，包括公司股东股息港币42.918亿元和非控股股东股息港币4.309亿元[90] - 2025年上半年已付2024年末期股息为4291.8百万港元，拟派2025年中期股息为2239.2百万港元[132] - 港华智慧能源以股代息计划配发414,000股新股，黄维义持股增至9,746,000股（占已发行股份约0.27%）并持有3,600,000份购股权（占约0.1%）[67] - 港华智慧能源以股代息计划配发99,245股新股，陈英龙持股增至2,799,245股（占已发行股份约0.08%）并持有1,800,000份购股权（占约0.05%）[67][69] - 公司通过股份奖励计划以总代价约40,206,000港元购入11,607,000股港华智慧能源股份[70] - 公司于2025年上半年通过市场购入港华智慧能源1160.7万股股份，总金额40.206百万港元，平均价格每股3.46港元[134] 购股权计划 - 董事持有购股权从4,050,000份增至7,850,000份，加权平均行使价3.40港元升至3.48港元[135] - 其他参与者持有购股权从6,424,000份增至12,097,000份，加权平均行使价3.40港元升至3.51港元[135] - 期间行使购股权认购1,958,000股普通股，总代价6,657,000港元[135] - 授出11,600,000份购股权，估计公平值8,251,000港元[135] 财务资产与负债细节 - 公司财务资产总额为451.11亿港元（2025年6月30日）和457.96亿港元（2024年12月31日），其中股本投资占主要部分[101] - 第三级财务资产从年初656.4百万港元下降至642.0百万港元，主要因公平值变动减少34.5百万港元[105] - 第三级财务负债从年初17.3百万港元增至18.5百万港元，包含可换股债券嵌入式衍生工具约1850万港元[104][105] - 非上市股本投资公平值约6亿港元（2025年），采用资产净值和可比交易价格等非观察输入数据[104] - 可换股债券嵌入式衍生工具公平值使用二项式期权模型，股票预期波动率为27.7%（2025年）[104] 业务分部与地区表现 - 公司业务分为燃气/水务/可再生能源（香港及内地）、绿色燃料和地产业务三大板块[107] - 管理层使用已调整息税折旧及摊销前利润（EBITDA）作为分部业绩评估标准[107] - 公司来自香港外部客户的营业额从2024年上半年的61.71亿港元增至2025年同期的64.71亿港元[113] - 公司中国内地及其他地区非流动资产从2024年底的945.04亿港元增至2025年中的961.75亿港元[113] - 公司已调整息税折旧及摊销前利润从2024年上半年的62.12亿港元增至2025年同期的65.01亿港元[108][110] 应收账款与应付账款 - 贸易应收账款总额从2024年末的5130.4百万港元增至2025年中的5183.3百万港元，其中超过90天账龄的金额从555.8百万港元增至762.9百万港元[125] - 贸易应付账款总额从2024年末的4938.9百万港元降至2025年中的4471.5百万港元，其中超过90天账龄的金额从1865.6百万港元降至1687.2百万港元[127] - 合同负债从2024年末的8512.6百万港元增至2025年中的8576.6百万港元[126] - 租赁负债总额从2024年末的308.0百万港元降至2025年中的295.5百万港元，一年内到期部分从108.0百万港元降至95.0百万港元[129] 承诺与或有事项 - 物业、厂房及设备资本支出承诺3,294.2百万港元，较2024年末3,418.0百万港元下降3.6%[137] - 合资企业资本支出承诺3,309.6百万港元，较2024年末3,578.3百万港元下降7.5%[137] - 向中国内地新项目提供资金承诺约4,305.4百万港元，较2024年末2,954.9百万港元增长45.7%[137] - 经营租赁未来最低收款总额45.2百万港元，较2024年末49.9百万港元下降9.4%[140] - 从联营公司购买货品及服务359.5百万港元，较2024年469.0百万港元下降23.3%[141] 储备与汇兑 - 汇兑储备从2024年末的(4246.6)百万港元改善至2025年中的(2623.0)百万港元，主要因期内产生1610.0百万港元汇兑收益[132] - 其他储备从2024年末的146.1百万港元增至2025年中的161.2百万港元，主要因联营公司其他全面收益及股份支付安排[132] 信用评级 - 穆迪维持"A1"发行人评级，标普维持"A

公司业务发展 - 香港中华煤气有限公司在内地和香港均有业务发展 致力于持续深化与内地合作 [2] - 公司积极推动能源科技创新和绿色低碳转型 相关举措已取得积极成效 [2] 战略合作与政策支持 - 国家能源局局长王宏志在京会见公司主席李家杰 双方围绕能源新质生产力等议题进行沟通交流 [3] - 国家能源局明确支持公司融入国家发展大局 发挥企业优势为推动实现"双碳"目标贡献力量 [2] 会议参与部门 - 国家能源局科技司 新能源司 国际司主要负责同志参加会见 [2]

核心观点 - 香港中华煤气执行固定股息政策 自2009年至今维持每股0.35港元派息 派息额从23亿港元增至65亿港元 年均复合增速7.2% 预计2025-2027年归母净利润分别增长2.4%/3.4%/6.8% 股息率4.9% [1] 香港业务 - 香港唯一煤气供应商 用户204万户 渗透率74% 2013-2024年煤气消费量下降4.9%至27,159TJ 但EBITDA从42亿港元增至58亿港元 年均复合增速3.0% 占比49% [2] - 价格调整机制每两年上调标准用量收费 通过燃料调整费传递成本波动 煤气较电力具成本和减排优势 仍有提价空间 [2] 内地业务 - 内地业务覆盖23个省级地区 侧重东部沿海及成渝一二线城市 2019-2024年销气量复合增速7.3% 高于全国7.0%增速 [3] - 2024年销气价差同比增11%至0.52元/方 预计2025-2027年价差提升至0.54/0.55/0.58元/方 全国天然气消费量2024-2030年复合增速预计5.9% [3] 延伸业务与绿色能源 - 延伸业务含智慧厨房/保险/安全家居 香港燃气具市占率80% 橱柜30% 内地市占率仅10%/6% 2024年重组整合内地与香港业务并计划引入战投 [4] - 绿色能源布局绿色甲醇/可持续航空燃料/氢能 产能2025-2028年逐步释放 [4] 资本开支与现金流 - 经营性现金流从105亿港元降至90亿港元 资本开支从102亿港元降至60亿港元 优化非核心业务 推进名气通资产重组 [5] - 未来资本开支保持平稳 自由现金流有望覆盖65亿港元固定派息 [5]

股息政策与财务表现 - 公司执行固定股息政策 自2009年至今维持每股派息0.35港元（除2011年特别股息外）[1] - 派息率从2009年44%提升至2024年114% 派息额从23亿港元增长至65亿港元 年均复合增速7.2%[1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为58.48/60.44/64.56亿港元 同比增速分别为2.4%/3.4%/6.8%[1] 香港业务运营 - 公司是香港唯一煤气供应商 截至2024年底拥有204万用户 渗透率达74%[2] - 2013-2024年香港煤气消费量下降4.9%（从28,556TJ至27,159TJ）但EBITDA从42亿港元增至58亿港元 年均复合增速3.0%[2] - 价格调整机制每两年上调标准用量收费 通过燃料调整费传递成本波动[2] 内地业务发展 - 内地业务覆盖23个省级地区 重点布局东部沿海及成渝地区一二线城市[3] - 2019-2024年销气量复合增速7.3% 高于全国表观消费量7.0%增速[3] - 2024年销气价差同比提升11%至0.52元/方 预计2025-2027年将提升至0.54/0.55/0.58元/方[3] 延伸业务与绿色能源 - 延伸业务包含智慧厨房/保险业务/安全家居三大板块 香港地区燃气具市占率80% 橱柜市占率30%[4] - 内地智慧厨房/安全家居市占率分别为10%/6% 2024年完成内地与香港业务重组并计划引入战略投资者[4] - 绿色能源布局涵盖绿色甲醇/可持续航空燃料/氢能 产能将于2025-2028年逐步释放[4] 资本结构与现金流 - 经营性现金流量从2021年105亿港元小幅下降至2024年90亿港元[5] - 资本开支从2023年102亿港元下降至2024年60亿港元[5] - 通过优化非核心业务及资产重组 自由现金流有望逐步覆盖每年65亿港元固定派息[5]