2026年第一季度全球投资展望核心观点 - 汇丰私人银行及财富管理将2026年第一季度投资主题定位为“以韧性应对环球新变局”，策略是构建韧性、聚焦亚洲，并在人工智能生态内外寻找机会 [1][2] - 基于对各类资产走势的判断及投资者持仓结构，汇丰的资产配置模型已适度降低美国市场的超配比例，更加强调地域多元化策略 [2] - 公司对全球市场整体持有温和的风险偏好，认为由人工智能驱动的投资浪潮尚未出现放缓或逆转迹象 [9] 区域市场配置策略 亚洲及新兴市场 - 亚洲市场是全球主要增长引擎之一，政策利多因素将在2026年延续并对股市有正向提振作用 [4] - 对于A股市场采取“杠铃策略”：一是维持高科技成长板块布局以捕捉人工智能驱动利好；二是布局高息优质价值板块以应对海外市场不确定性 [4] - 港股市场受到强劲资金流入、活跃上市活动及人工智能支持政策的推动，本地住宅房地产市场也有所企稳 [4] - 从价值收益角度看，亚洲股票深度与人工智能融合，看多市场主要在东亚如中国和韩国；新加坡在价值层面突出，股息率高、银行息差显著、分红有吸引力 [4] - 部分新兴市场增长值得关注：阿联酋在有利市场环境下提供结构性机遇；南非因宽松政策和利好黄金的市场条件脱颖而出，这些市场估值具有吸引力 [5] - 全球资金有转向新兴市场的迹象，投资需要放眼美国以外的亚洲核心市场 [5] 北美及欧洲市场 - 对于北美市场尤其是美国，观察到制造业回流趋势，呈现再工业化的结构性推动力量 [8] - 在欧洲市场，尽管在人工智能布局上处于追赶阶段，但在国家安全和数字化能力提升推动下，工业和公用事业领域仍提供上行空间 [8] 外资对中国资产的配置趋势 - 当前外资对中国资产仍处于“欠配”状态，过去几年配置行为呈“脉冲式”特征，更多是捕捉短期交易机会 [6] - 未来有两个大变量可能改变此趋势：一是中国科技整体含金量和估值跃升的潜力，中国不仅是硬件大国还是人工智能大国，是美国以外独立的生态系统，拥有广阔应用和巨大市场 [6]；二是全球多元化配置趋势，即多元化配置美国资产以外的区域和市场机会 [6] - 从今年4月以来已捕捉到外资增配趋势，明年这一趋势可能延续，因美国基准收益率下降及降息，中国将成为全球投资者瞩目的市场 [6] - 得益于国内科技领域发展及投资者风险偏好改善，预计未来将有更多海外资金流入中国股市 [7] 人工智能相关投资机遇 - 人工智能的迅速普及应用将继续成为2026年全球市场重要主题，从12-18个月角度看趋势逆转可能性非常低，人工智能生态系统内机遇有望在各行各业进一步扩展 [7] - 应积极关注与人工智能间接相关或处于其外延生态圈的行业机遇 [7] - 金融板块特别是大型银行股将受益于中期降息预期及人工智能技术应用对其基本面的提升 [7] - 工业与公用事业领域有望因数字化基础设施建设和电力需求增长而获得发展动力 [7][8] - 在亚洲市场，除科技领域外，整体消费继续受益于提振内需的政策措施；医疗保健行业则受益于医疗创新进展及具有吸引力的估值 [8] 市场波动与估值观点 - 尽管三季度财报季后美股波动加剧，反映出投资者对企业盈利兑现要求更苛刻，但认为此类波动属于牛市中的健康调整 [9] - 若美国明年降息节奏不及市场普遍预期的2至3次，可能引发资产价格调整，通胀粘性与劳动力市场降温速度是影响货币政策的关键变量 [9] - 人工智能产业链中数据中心建设因供应链瓶颈出现进度延迟，是短期内微观层面的主要风险点，可能影响相关企业利润兑现及后续订单获取 [9] - 考虑到美股约占全球股市市值的70%，其出现技术性或阶段性调整将对全球风险资产情绪产生传导，若市场出现10%左右的回调不会感到意外 [10] - 对中国股市维持偏高观点，A股市场结构在政策引导下已持续向成长型、科技驱动方向优化，当前估值处于合理区间，且对明年盈利增长持积极态度 [10]

汇丰2026年第一季度全球投资展望核心观点 - 亚洲市场将成为主要增长引擎 中国将会是全球投资者瞩目的市场 [1] 对特定市场的投资观点 - 汇丰对中国内地、中国香港、新加坡以及韩国股市持偏高观点 [1] 对中国宏观政策与经济的预期 - 中国“十五五”规划将政策重点置于科技自立自强、创新以及高质量发展 [1] - 面对海外市场不明朗因素 预计中国将继续推出经济刺激政策 涵盖提振消费、改善民生和稳定房地产市场等举措 [1] - “反内卷”政策有望提升企业利润率 [1] - 更多政策将着眼于实现科技自立自强战略 [1] 对中国资产与科技行业的看法 - 海外投资者将继续增持中国资产 [1] - 中国科技整体的含金量和估值跃升具备中长期的发展趋势 [1] - 中国已经形成了一个独立的AI生态系统 拥有广阔的应用和巨大的市场 对海外投资者具备极大吸引力 [1] 全球资本流动趋势 - 今年4月以来 全球投资者配置美国以外资产的趋势明年可能延续 [1] - 这些有利因素都对中国资产构成了重要的支撑 抵御了外部不确定性增加 带动全球资本增配中国资产 [1]

52周新高股票概览 - 截至12月19日收盘，共有38只股票创下52周新高 [1] - 创高率排名前三的股票为力高健康生活(02370)、银杏教育(01851)、康桥悦生活(02205)，创高率分别为36.36%、18.72%、8.70% [1] - 创高率超过5%的股票还包括亮晴控股(08603)（7.14%）、锦兴国际控股(02307)（7.04%）、悟喜生活(08148)（6.21%）、信能低碳(00145)（5.00%）[1] 52周新高股票详情（创高率>1%） - **力高健康生活(02370)**：收盘价0.670港元，最高价0.750港元，创高率36.36% [1] - **银杏教育(01851)**：收盘价2.430港元，最高价2.600港元，创高率18.72% [1] - **康桥悦生活(02205)**：收盘价1.200港元，最高价1.250港元，创高率8.70% [1] - **亮晴控股(08603)**：收盘价4.300港元，最高价4.500港元，创高率7.14% [1] - **锦兴国际控股(02307)**：收盘价0.226港元，最高价0.228港元，创高率7.04% [1] - **悟喜生活(08148)**：收盘价3.080港元，最高价3.080港元，创高率6.21% [1] - **信能低碳(00145)**：收盘价0.590港元，最高价0.630港元，创高率5.00% [1] - **1957 & CO.(08495)**：收盘价0.430港元，最高价0.450港元，创高率4.65% [1] - **大昌集团(00088)**：收盘价3.500港元，最高价3.540港元，创高率3.81% [1] - **新华保险(01336)**：收盘价54.400港元，最高价54.550港元，创高率3.28% [1] - **CGII HLDGS(01940)**：收盘价0.880港元，最高价0.900港元，创高率2.27% [1] - **渣打集团(02888)**：收盘价187.200港元，最高价189.000港元，创高率2.16% [1] - **贪玩(09890)**：收盘价18.030港元，最高价18.380港元，创高率2.11% [1] - **俊裕地基(01757)**：收盘价2.090港元，最高价2.110港元，创高率1.93% [1] - **保诚(02378)**：收盘价118.600港元，最高价119.700港元，创高率1.87% [1] - **万保刚集团(01213)**：收盘价0.495港元，最高价0.500港元，创高率1.42% [1] 52周新高股票详情（创高率<1%） - **长江基建集团(01038)**：收盘价56.700港元，最高价57.050港元，创高率0.97% [1] - **电能实业(00006)**：收盘价54.100港元，最高价54.250港元，创高率0.93% [1] - **汇丰控股(00005)**：收盘价119.300港元，最高价119.800港元，创高率0.84% [1] - **永安(00289)**：收盘价14.000港元，最高价14.000港元，创高率0.72% [1] - **三一国际(00631)**：收盘价8.350港元，最高价8.540港元，创高率0.71% [1] - **中国东方航空股份(00670)**：收盘价5.400港元，最高价5.400港元，创高率0.56% [1] - **上海先锋控股(01345)**：收盘价2.290港元，最高价2.290港元，创高率0.44% [1] - **ＡＧＸ纳指兑(03451)**：收盘价81.680港元，最高价81.680港元，创高率0.43% [1] - **宏利金融－Ｓ(00945)**：收盘价281.000港元，最高价281.200港元，创高率0.43% [1] - **白花油(00239)**：收盘价2.490港元，最高价2.500港元，创高率0.40% [1] - **国富量子(00290)**：收盘价2.550港元，最高价2.600港元，创高率0.39% [1] - **ＡＧＸ纳指兑－Ｕ(09451)**：收盘价10.490港元，最高价10.490港元，创高率0.29% [1] - **九龙建业(00034)**：收盘价4.030港元，最高价4.060港元，创高率0.25% [1] - **工银南方国债(03199)**：收盘价115.600港元，最高价115.600港元，创高率0.22% [1] - **希慎兴业(00014)**：收盘价18.720港元，最高价18.930港元，创高率0.21% [1] - **万洲国际(00288)**：收盘价9.010港元，最高价9.030港元，创高率0.11% [1] - **东汇香港３５(03012)**：收盘价19.120港元，最高价19.120港元，创高率0.05% [1] - **ＰＰ亚洲美债(03411)**：收盘价78.740港元，最高价78.800港元，创高率0.05% [1] - **Ａ博时人民币－Ｒ(83192)**：收盘价1,068.550港元，最高价1,069港元，创高率0.02% [1] - **Ａ惠理人民币－Ｒ(83420)**：收盘价1,002.750港元，最高价1,003港元，创高率0.01% [1] - **Ａ华夏港元数(03471)**：收盘价1,001.700港元，最高价1,002港元，创高率0.01% [1] - **Ａ博时港元(03152)**：收盘价1,112.050港元，最高价1,112港元，创高率0.01% [1] 52周新低股票概览 - 创低率排名前三的股票为皓文控股(08019)、NIU HOLDINGS(08619)、HASHKEY HLDGS(03887)，创低率分别为-16.13%、-11.86%、-9.59% [2] - 创低率超过-5%的股票还包括宋都服务(09608)（-9.09%）、瑞科生物－Ｂ(02179)（-5.41%）[2] 52周新低股票详情（创低率<-1%） - **皓文控股(08019)**：收盘价0.130港元，最低价0.130港元，创低率-16.13% [2] - **NIU HOLDINGS(08619)**：收盘价0.156港元，最低价0.156港元，创低率-11.86% [2] - **HASHKEY HLDGS(03887)**：收盘价5.810港元，最低价5.090港元，创低率-9.59% [2] - **宋都服务(09608)**：收盘价0.068港元，最低价0.060港元，创低率-9.09% [2] - **瑞科生物－Ｂ(02179)**：收盘价5.070港元，最低价5.070港元，创低率-5.41% [2] - **阳光纸业(02002)**：收盘价1.500港元，最低价1.420港元，创低率-4.70% [2] - **华夏ＳＯＬ(03460)**：收盘价5.105港元，最低价4.736港元，创低率-3.97% [2] - **狮腾控股(02562)**：收盘价2.230港元，最低价2.210港元，创低率-3.91% [2] - **谊砾控股(00076)**：收盘价0.174港元，最低价0.160港元，创低率-3.61% [2] - **卓越商企服务(06989)**：收盘价0.830港元，最低价0.830港元，创低率-3.49% [2] - **思考乐教育(01769)**：收盘价2.010港元，最低价1.970港元，创低率-3.43% [2] - **汇成国际控股(01146)**：收盘价0.032港元，最低价0.032港元，创低率-3.03% [2] - **彩虹新能源(00438)**：收盘价1.910港元，最低价1.910港元，创低率-2.55% [2] - **自然美(00157)**：收盘价0.450港元，最低价0.440港元，创低率-2.22% [2] - **基石控股(01592)**：收盘价0.160港元，最低价0.150港元，创低率-1.96% [2] - **英皇娱乐酒店(00296)**：收盘价0.234港元，最低价0.234港元，创低率-1.68% [2] - **曹操出行(02643)**：收盘价30.540港元，最低价28.400港元，创低率-1.66% [2] - **辰林教育(01593)**：收盘价1.230港元，最低价1.210港元，创低率-1.63% [2] - **天彩控股(03882)**：收盘价0.670港元，最低价0.640港元，创低率-1.54% [2] - **德基科技控股(01301)**：收盘价0.360港元，最低价0.350港元，创低率-1.41% [2] - **金叶国际集团(08549)**：收盘价0.360港元，最低价0.350港元，创低率-1.41% [2] - **遇见小面(02408)**：收盘价4.740港元，最低价4.720港元，创低率-1.26% [2] - **百利保控股(00617)**：收盘价0.247港元，最低价0.240港元，创低率-1.23% [2] - **旭辉控股集团(00884)**：收盘价0.167港元，最低价0.166港元，创低率-1.19% [2] 52周新低股票详情（创低率>-1%） - **大行科工(02543)**：收盘价37.340港元，最低价37.020港元，创低率-0.75% [2] - **潘渡以太币(03085)**：收盘价8.110港元，最低价7.785港元，创低率-0.51% [2] - **第一服务控股(02107)**：收盘价0.228港元，最低价0.225港元，创低率-0.44% [2] - **本间高尔夫(06858)**：收盘价3.220港元，最低价3.150港元，创低率-0.32% [2] - **八马茶业(06980)**：收盘价35.200港元，最低价32.060港元，创低率-0.25% [2] - **大家乐集团(00341)**：收盘价5.070港元，最低价5.070港元，创低率-0.20% [2] - **赛力斯(09927)**：收盘价108.200港元，最低价104.900港元，创低率-0.10% [2] - **FORTIOR(01304)**：收盘价119.100港元，最低价119.100港元，创低率-0.08% [2] - **百望股份(06657)**：收盘价15.480港元，最低价14.590港元，创低率-0.07% [2]

文章核心观点 - 汇丰私人银行及财富管理环球投资委员会发布2026年第一季度全球投资展望，认为多元化策略是投资基石，并看好亚洲和新兴市场的增长机遇，同时指出人工智能的普及、数据中心扩建、供应链本土化以及黄金等另类资产是重要投资方向 [1][6] 全球与区域市场展望 - 亚洲和新兴市场展现出引人注目的增长机遇，受益于结构性改革、强劲的国内消费以及具吸引力的股市估值 [1] - 公司对中国内地、中国香港、新加坡以及韩国股市持偏高观点，认为亚洲市场是主要的增长引擎 [2] - 公司已调整投资策略，加大布局亚洲市场，适度降低美国市场的配置比例，但仍看好美股 [6] 中国经济与资本市场 - 预计中国将继续推出经济刺激政策，涵盖提振消费、改善民生和稳定房地产市场等举措 [2] - “反内卷”政策有望提升企业利润率，更多政策将着眼于实现科技自立自强战略 [2] - 海外投资者将继续增持中国资产，尤其因为外资目前仍持偏低比重 [2] - 得益于国内科技领域的发展以及投资者风险偏好的改善，未来预计将有更多资金流入A股股市和在岸债市 [2] - 中国科技整体的含金量和估值跃升具备中长期的发展趋势 [2] 亚洲其他市场 - 中国香港股市受益于强劲的资金流入及活跃的新股上市活动，并且政策上对人工智能的支持也有助于吸引企业投资 [2] - 新加坡股市凭借其防御性优势以及高股息回报，吸引关注 [2] - 韩国股市则受益于全球人工智能和信息科技的热潮 [2] 人工智能投资主题 - 人工智能和云计算或将以指数级的速度普及，因此需要加快扩建数据中心 [1] - 人工智能的迅速普及应用将继续成为2026年全球市场的重要主题，人工智能生态系统内的机遇有望在各行各业中进一步扩展 [3] - 金融板块将受益于中期降息的前景，金融机构尤其是大型银行对于AI的应用将有助于提升其基本面 [3] - 国内AI的优势在于应用的落地，市场环境支持AI的发展 [3] - 在AI生态系统的软硬件结合方面，中国的产业链已成为全世界最重要的科技硬件上游产业链的集群，在全世界是不可替代的 [3] - 中国有了大语言模型的本地化和更多下游的软件产业，上下游的软硬件结合成为巨大优势，加上成本优势和推广优势，将成为中国经济的一大亮点 [3] - 国内AI+（人工智能+）行情有望延续，AI仍将成为主要投资方向，尤其是AI上游产业链 [4] - 在人工智能发展的驱动下，云服务运营商将迎来资本支出的上行周期 [4] - 算力基础设施的国产替代将有望加速，半导体供应链国产化进程或将持续加速，国内半导体设备和零部件制造商也预计会持续扩大其产品覆盖范围 [4] 黄金与另类资产 - 黄金年初至今录得超过50%的升幅，创下了1979年以来的最佳表现 [6] - 在央行强劲的需求、美元贬值忧虑及大量资金流入黄金ETF的背景下，金价将有望继续获得支持 [6] - 中长期来看，黄金价格上行是一个结构性的趋势，黄金作为重要多元化资产的地位或依然稳固 [6] - 对冲基金提供多元化的策略，能够捕捉宏观经济变化，而人工智能将推动企业强弱分化，更多并购活动也将带来种种机遇 [6] - 私募股权正在新兴行业发掘增长潜力，而私募信贷市场则通过收益主导的借贷来提供稳定收入 [6] 投资策略总结 - 多元化策略是第一季投资主题的基石 [1] - 通过纳入相关性较低的资产（如黄金和另类资产）来深化多元化配置的重要性愈发凸显 [5] - 没有单一资产能在各种风险情境下提供完善的防御，因此将继续通过多元资产策略，在资产类别、地区、行业及货币之间进行多元化的配置，以应对风险管理 [6]

恒生指数2025年表现与展望 - 2025年有望成为恒指过去10年表现最为出色的年份之一 在2024年上升18%后 上升动力延续至2025年 [1] - 截至2025年12月12日 恒指年初至今录得29%的升幅 有望录得自2017年（+36%）以来的最佳年度表现 [1] 恒生指数构成与产品生态 - 截至2025年11月底 共有16只交易所买卖产品(ETP)追踪恒指 合计资产管理总值(AUM)为235亿美元 [3] - 恒指在2025年新增6只成份股 在12月8日指数检讨变动生效后 成份股数目上升至89只 稳步迈向100只成份股的目标 [3] 行业对指数升幅的贡献 - 金融业为2025年最大贡献行业 贡献2,389点 相当于指数升幅的40% [4] - 资讯科技业及非必需消费品行业分别贡献指数升幅的22%及16% [4] - 全部12个HSICS行业在2025年均录得正面贡献 [4] - 金融、资讯科技及非必需消费品三个行业合共占指数升幅的79% [4] 成份股对指数升幅的贡献 - 阿里巴巴-W为最大贡献者 推动恒指升势1,332点 相当于整体升幅的23% [6] - 汇丰控股和腾讯分别贡献升幅的14%及13% [6] - 截至2025年12月12日 恒指前十大贡献成份股的综合影响为4,569点 相当于年初至今升幅的77% [6]

公司高管变动 - 汇丰控股宣布戴爱兰及颜凯丽将退任联席公司秘书长，生效日期为2025年12月31日 [1] - 戴爱兰在退任秘书长后，将继续担任集团人力资源及管治总监 [1] - 公司已委任麦安琦为新的集团公司秘书长，该任命将于2026年1月1日起生效 [1]

公司人事变动 - 汇丰控股确认戴爱兰及颜凯丽将退任联席公司秘书长，生效日期为2025年12月31日 [1] - 戴爱兰在退任后将继续担任集团人力资源及管治总监 [1] - 公司已确认麦安琦获委任为集团公司秘书长，生效日期为2026年1月1日，此任命已于2025年10月8日公告 [1]

公司高管人事变动 - 汇丰控股宣布戴爱兰及颜凯丽将退任联席公司秘书长，生效日期为2025年12月31日 [1] - 戴爱兰在退任秘书长后，将继续担任集团人力资源及管治总监 [1] - 公司已委任麦安琦为新的集团公司秘书长，该任命将于2026年1月1日起生效 [1]

人事变动 - 戴愛蘭及顏凱麗2025年12月31日退任聯席公司秘書長[3] - 戴愛蘭退任後繼續擔任集團人力資源及管治總監[3] - 麥安琦2026年1月1日起獲委任為集團公司秘書長[3]

公司基本面与市场观点 - 汇丰控股于12月18日派发股息，每股0.777722元 [1] - 美银证券将汇丰评级升至“买入”，看好其香港存款业务与亚洲财富管理业务的增长潜力，并上调了未来两年的每股盈利预测 [1] - 多数短线投资者认可机构的乐观判断，认为在股息派发与业务增长预期推动下，股价突破120元是大概率事件 [1] - 部分投资者关注113元附近的低吸机会，并考虑若股价站稳121.5元阻力位则进一步加仓 [1] 股价表现与技术分析 - 截至12月18日，汇丰股价报118元，上涨0.43%，5日振幅为3.6%，成交额达6.05亿元 [2] - 技术指标呈现多空信号交织特征：技术指标总结信号为“卖出”但强度仅为10，而MACD、一目均衡表、牛熊力量等多个核心指标给出“买入”信号，RSI指标处于67的中立位置 [2] - 下方第一支撑位位于113.1元，与10日均线（113.4元）基本重合；第二支撑位位于109.4元，接近60日均线（108.53元） [2] - 上方第一阻力位位于121.5元，是当前市场核心目标；若能突破，下一目标指向125.6元的第二阻力位 [2] 衍生工具历史表现 - 回顾12月12日推荐的产品，在随后两日正股下跌0.94%的情况下，瑞银熊证（58972）实现11%的升幅，法兴熊证（67739）与瑞银认沽证（22223）升幅达6%，中银认沽证（23338）亦有5%的收益 [4] - 这些产品与正股走势呈反向联动性，为看空投资者提供了收益机会，也可用于对冲正股持仓风险 [4] 短线衍生工具产品推荐 - 推荐8款窝轮牛熊证产品以覆盖不同投资者的多空需求 [6] - **认购证精选**： - 国君认购证（28491）：实际杠杆18.2倍，行使价130.98元，溢价和引申波幅均为最低，资金成本优势突出 [6] - 中银认购证（21320）：实际杠杆17.9倍，行使价130.98元，溢价相对较低，发行商报价稳定性较强 [6] - **认沽证精选**： - 瑞银认沽证（22223）：实际杠杆7.9倍，行使价103.23元，杠杆与引申波幅配置均衡，适合对冲或看空至109元以下 [6] - 中银认沽证（23338）：实际杠杆7.7倍，行使价103.23元，溢价相对较低，资金使用成本更优 [7] - **牛证精选**： - 摩通牛证（57888）：实际杠杆8.5倍，收回价100元，拥有牛证中最高的实际杠杆，且溢价较低 [16] - 瑞银牛证（58939）：实际杠杆8.9倍，收回价100元，溢价最低，资金成本优势明显 [16] - **熊证精选**： - 瑞银熊证（68062）：实际杠杆12.2倍，收回价124元，在熊证中杠杆最高，收益弹性大 [16] - 法兴熊证（65119）：实际杠杆13.1倍，收回价123.8元，溢价最低且实际杠杆较高 [16] 衍生工具核心条款解析 - 认购证赋予持有人在到期日前以约定“行使价”买入正股的权利，其价格受正股价格、行使价、剩余时间和引申波幅共同影响 [23] - 以国君认购证(28491)为例，行使价为130.98元，若看好汇丰股价从当前117.5元上涨突破该水平，能以约18.2倍杠杆放大收益 [23] - 认沽证用于看跌，与认购证是表达相反市场观点的工具 [23]