活动概况 - 第六届粤港澳大湾区青少年音乐周系列活动于2026年1月29日正式启动，开幕式音乐盛典在澳门百老汇“百老汇舞台”举行 [1] - 活动举办时间为2026年1月29日至2月2日，地点为银河娱乐集团旗下的银河国际会议中心及澳门百老汇“百老汇舞台” [3] - 开幕式后，活动将陆续开展全国总决赛、音乐教育峰会、大师公开课、艺术顾问讲座、名家名师见面会、未来音乐家音乐会、颁奖音乐盛典等一系列精彩活动 [5] 参与规模与影响 - 活动吸引了来自粤港澳大湾区各城市、北京、上海、浙江、安徽、云南等多个省（市）以及海外的青少年代表近2000人齐聚澳门 [3] - 本届音乐周自2025年8月启动，历经四个月选拔与筹备，覆盖粤港澳大湾区及全国超过40个城市，吸引逾万名青少年报名参与 [5] - 活动创新打造“加油！未来音乐家”网络展示平台，通过线上线下联动，汇聚各地青少年的音乐才华 [5] 组织与支持方 - 活动在广东省粤港澳合作促进会、中国青年报社指导下，由广东省粤港澳合作促进会文化传播委员会、粤港澳大湾区音乐教育发展协会、中青在线联合主办 [3] - 活动获得澳门特别行政区政府文化局及银河娱乐集团的大力支持 [3] - 银河娱乐集团通过“银娱场地伙伴先导计划”，为活动提供旗下专业场地及先进软硬件支援 [7] 活动宗旨与意义 - 活动致力于搭建粤港澳三地青少年情感联结、文化互鉴的平台，推动湾区青少年艺术教育协同发展 [9] - 活动旨在为粤港澳大湾区文化软实力建设注入青春活力 [9] - 活动希望助力不同背景的青少年在专业环境中展现才华、交流成长 [7]

富瑞研究报告指，截至1月25日的7天内，澳门日均博彩收入为6.95亿澳门元(下同)，按年增长18%，按 周则微跌1%。渠道调查显示，本月至今的中场及贵宾厅博彩收入均按月增长6%至8%，不过赢率则略为 下降至2.4%至2.7%。(格隆汇) 港股濠赌股全线下跌，其中，金沙中国大跌超8%刷新阶段新低，银河娱乐跌超3%，永利澳门跌2.8%， 美高梅中国跌2.5%，新濠国际发展跌1.8%，澳博控股跌超1%。 消息上，金沙中国有限公司发布公告，2025年第四季的净收益总额由2024年第四季增加16.4%至20.5亿 美元；2025年第四季的净收入为2.13亿美元，而2024年第四季则为2.37亿美元。2025年第四季的经调整 物业EBITDA为6.08亿美元，而2024年第四季则为5.71亿美元。2025年全年的经调整物业EBITDA为23.1 亿美元，而2024年全年则为23.3亿美元。 | 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌幅 へ | | --- | --- | --- | --- | | 01928 | 金沙中国有限公 | 17.290 | -8.23% | | 00027 | 银河娱乐 | 40.880 | - ...

行业近期表现 - 截至1月25日的七天内，澳门日均博彩收入为6.95亿澳门元，按年增长18%，按周微跌1% [1] - 预计本月余下日子的日均博彩收入介乎6.5亿至7.2亿澳门元 [1] - 预计全月总收入将达到217亿至221亿澳门元，按年增长19%至21% [1] 行业前景与市场情绪 - 预期博企即将公布的去年第四季业绩将重建市场短期信心 [1] - 对即将到来的农历新年表现持积极态度 [1] 公司观点 - 继续看好永利澳门、金沙中国、银河娱乐、拉斯维加斯金沙集团及永利渡假村 [1]

澳门博彩业近期表现 - 过去7日日均博彩收入约为6.93亿澳门元，与前7日约7亿元水平大致持平 [1] - 本月至今日均博彩收入达到约7.12亿澳门元，同比增长约21%，环比上升约6% [1] - 本月至今日均收入升幅高于2015至2019年同期平均的2% [1] 业务细分与市场预期 - 细分业务中，中场日均博彩收入及贵宾厅投注额均环比增长6%至8% [1] - 贵宾厅赢率介乎2.4%至2.7% [1] - 市场预期1月日均博彩收入约为6.77亿澳门元，这意味着1月余下6日的日均收入只需达到约5.32亿澳门元即可符合预期 [1] 农历新年假期预订情况 - 即将来临的农历新年假期，追踪的32间酒店中有27间显示客房已售罄 [1] - 酒店预订情况与去年同期大致相若 [1] 行业首选公司与评级 - 维持银河娱乐(00027)及永利澳门(01128)为行业首选 [1] - 给予银河娱乐目标价46.9港元，评级为“买入” [1] - 给予永利澳门目标价8.9港元，评级为“买入” [1]

调查核心发现 - 整体受访居民情绪较预期更为审慎，对香港未来12个月经济前景持正面看法的受访者数量有所减少 [1] - 受访者最关注的议题包括生活成本上升及就业保障问题 [1] - 过去12个月受访者的财务状况大致稳定，但消费意欲受抑制，投资意欲则大致保持平稳 [1] 行业与市场展望 - 香港金融业的正面势头应能为整体经济及劳动力需求提供支持 [1] - 港股及A股稳健表现带来正面财富效应，居民信心在2026年仍有改善空间 [1] - 重申对地产及金融行业的正面看法 [1] 公司及股票调整 - 香港首选股名单剔出恒基地产(00012)，由信和置业(00083)取代，因后者股息能见度较高 [1] - 名单中其他股份包括友邦保险(01299)、太古地产(01972)、银河娱乐(00027)及永利澳门(01128) [1]

核心观点 - 瑞银调查显示香港居民情绪较预期更为审慎，对经济前景的正面看法减少抑制了消费意欲，但投资意欲大致平稳 [1] - 香港金融业的正面势头及股市稳健表现带来的财富效应，有望在2026年改善居民信心 [1] - 公司重申对香港地产及金融行业的正面看法，并调整了首选股名单 [1] 行业观点与展望 - 香港金融业的正面势头应能为整体经济及劳动力需求提供支持 [1] - 港股及A股稳健表现带来正面财富效应 [1] - 公司重申对地产及金融行业的正面看法 [1] 公司及股票调整 - 香港首选股名单剔出恒基地产(00012)，由信和置业(00083)取代，因后者股息能见度较高 [1] - 名单中其他股份包括友邦保险(01299)、太古地产(01972)、银河娱乐(00027)及永利澳门(01128)等 [1] 消费者与投资者情绪调查结果 - 过去12个月受访者的财务状况大致稳定 [1] - 对香港未来12个月经济前景持正面看法的受访者数量有所减少 [1] - 消费意欲受抑制，而投资意欲则大致保持平稳 [1] - 受访者最关注的议题包括生活成本上升及就业保障问题 [1]

澳门博彩行业近期表现 - 过去7日日均博彩收入约为6.93亿澳门元 与前7日约7亿澳门元水平大致持平[1] - 本月至今日均博彩收入达到约7.12亿澳门元 按年增长约21%[1] - 本月至今日均博彩收入按月上升约6%[1] - 本月至今的按月升幅高于2015至2019年同期平均2%的水平[1] 农历新年假期预订情况 - 在追踪的32间酒店中 有27间显示客房已售罄[1] - 酒店预订情况与去年同期大致相若[1] 公司投资观点 - 维持银河娱乐及永利澳门为行业首选[1] - 给予银河娱乐目标价46.9港元及“买入”评级[1] - 给予永利澳门目标价8.9港元及“买入”评级[1]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但针对各子板块给出了具体的投资建议和关注公司列表 [12][16][22] 报告核心观点 * 报告对海外医药、教育、社服三个行业进行了周度跟踪分析，总结了重点公司的业绩、研发、并购等动态，并结合市场数据提出了具体的投资关注方向 [1][3][4][14][19] 海外医药行业总结 * **市场表现**：本周（截至2026年1月23日当周）恒生医疗保健指数下跌4.35%，跑输恒生指数3.26个百分点 [4] * **重点公司业绩**： * 微创机器人：2025年预计收入同比增长约110%-120%；经调整净亏损不超过2.40亿元，同比缩窄超过50% [1][5] * 金斯瑞生物科技：其联营公司传奇生物的CARVYKTI在截至2025年12月31日的季度产生贸易销售净额约5.55亿美元 [1][5] * **研发与业务进展**： * 英矽智能与衡泰生物合作开发口服透脑性NLRP3抑制剂ISM8969，双方各持50%全球权益，英矽智能有权获得逾5亿港币的预付款及里程碑付款 [2][6] * 复宏汉霖H股全流通获联交所批准，涉及182,645,856股H股，占公司已发行股份总数约33.61% [2][6] * 远大医药用于诊断前列腺癌的RDC药物TLX591-CDx新药上市申请获中国NMPA受理 [2][6] * **海外公司动态**： * GSK宣布以约22亿美元总股权价值收购RAPT Therapeutics，获得处于IIb期临床的长效IgE单抗ozureprubart [3][7] * Corvus的ITK抑制剂soquelitinib在中重度特应性皮炎一期临床中显示积极结果，对包括度普利尤单抗和JAK抑制剂耐药的患者也显示临床活性 [3][7] * 礼来的FRα ADC药物sofetabart mipitecan获美国FDA突破性疗法认定，用于治疗铂类耐药性卵巢癌等 [3][8] * **公司深度分析（华润医药）**： * 华润医药是中国领先的综合医药公司，2019至2024年收入复合增长率达7.5% [9] * 公司是国内第一大OTC制造商，2025年上半年中药及保健品收入占比近60%，拥有“999”、“东阿阿胶”等强势品牌 [9] * 2022至2024年制药业务收入复合增长率达10.4% [9] * 2025年上半年，中药非处方药和化学药非处方药收入分别为87亿元和25亿元，合计占制药业务收入的45% [9] * 医药流通业务规模位列行业第三，2025年上半年收入达1,100亿元，其中分销业务收入1,083亿元（医疗器械收入180亿元，同比增长8%），零售业务收入55亿元，同比增长11% [11] * **投资建议关注**： * 创新药：关注商业化放量、出海交易及重点管线进展，如百济神州、信达生物、科伦博泰生物、康方生物、荣昌生物、复宏汉霖等 [12] * Pharma（大型药企）：关注创新管线收获及转型，如三生制药、翰森制药、中国生物制药等 [12] 海外教育行业总结 * **市场表现**：本周（1/16-1/22）教育指数下跌3.2%，跑输恒生国企指数1.5个百分点；年初至今累计上涨2.66%，跑赢恒生国企指数0.41个百分点 [14] * **核心数据（东方甄选）**： * 本周（1/15-1/21）东方甄选及其子直播间在抖音平台GMV约3.1亿元，日均GMV 4438万元，环比上升42.8%，同比上升36.3% [15] * GMV构成：主账号占比41%（1.27亿元），美丽生活占比31%（0.95亿元），自营品占比10%（0.3亿元），生鲜占比14%（0.45亿元） [15] * 累计粉丝数达4328万人，本周环比增加17.9万人，增幅0.42% [15] * **投资分析意见**： * 建议关注东方甄选，其中报业绩大幅改善，产品结构调整带动收入增长和毛利率提升 [16] * 建议关注港股职教公司，首推中国东方教育，预计其春季招生增长将进一步提速 [16] * 建议关注港股高教公司，预期营利性选择有望重启，盈利能力提升可期，关注宇华教育、中教控股、中国科培等公司 [16][17] 海外社服行业总结 * **澳门博彩与旅游数据**： * 2025年12月博彩毛收入209亿澳门元，同比增长14.8%，恢复至2019年同期的91%；2025年全年博彩毛收入同比增长9.1% [19] * 2025年澳门全年访客量达4006万人次，同比增长14.7%，创历史新高 [19] * 2026年元旦日，访澳旅客达18.8万人次，为历年元旦最高 [19] * **娱乐活动**：2026年1月至2月澳门将举办多场大型演唱会，包括林志炫、Super Junior、张靓颖、西城男孩等 [20] * **重点关注公司**：美高梅中国、银河娱乐、金沙中国、蜜雪集团、古茗等 [22]

行业整体业绩与展望 - 预期2025年第四季行业EBITDA按季增长4%，同比增长13% [1] - 同期博彩总收入按季增长6%，同比增长14%，EBITDA增速低于总收入增速主要因经营开支增加及利润较低的贵宾厅业务占比提升 [1] - 展望2026年，预期整体博彩收入同比增长8%，行业EBITDA同比增长10% [1] - 预计2026年行业EBITDA将达到91亿美元，经常性自由现金流将达到64亿美元，接近新冠疫情前水平 [1] - 目前行业估值仍属吸引 [1] 公司具体业绩预测 (2025年第四季) - 银河娱乐EBITDA预计按季增长28%至5.5亿美元，主要基于贵宾赢率较高 [1] - 美高梅中国EBITDA预计按季增长8%至3.28亿美元，因博彩收入稳健复苏 [1] - 金沙中国EBITDA预计按季增长4%至6.28亿美元，其零售收入增长被更高的经营开支及推广费用所抵消 [1] 投资者关注点与行业动态 - 投资者将关注公司利润趋势，因不同公司均表达对11月全运会额外开支及竞争激烈的忧虑 [1] - 重申对银河娱乐、美高梅中国及金沙中国的"买入"评级 [1]

行业整体业绩预期 - 澳门博彩行业2025年第四季EBITDA预计按季增长4%，同比增长13% [1] - 同期博彩总收入预计按季增长6%，同比增长14% [1] - EBITDA增速低于总收入增速，主要因经营开支增加及利润较低的贵宾厅业务占比提升 [1] - 展望2026年，预计行业博彩收入同比增长8%，EBITDA同比增长10% [1] - 2026年行业EBITDA预计达91亿美元，经常性自由现金流预计达64亿美元，接近疫情前水平 [1] - 目前行业估值仍具吸引力 [1] 公司具体业绩预测 - 银河娱乐2025年第四季EBITDA预计按季增长28%至5.5亿美元，主要得益于较高的贵宾赢率 [1] - 美高梅中国同期EBITDA预计按季增长8%至3.28亿美元，主要因博彩收入稳健复苏 [1] - 金沙中国同期EBITDA预计按季增长4%至6.28亿美元，其零售收入增长被更高的经营开支及推广费用所抵消 [1] 投资者关注焦点与行业动态 - 投资者将关注公司利润趋势，因各公司均对11月全运会带来的额外开支及激烈竞争表示忧虑 [1] - 高盛重申对银河娱乐、美高梅中国及金沙中国的“买入”评级 [1]