流动性 - 恒生医疗指数ETF盘中换手率达2.58% 成交金额673.80万元 [2] - 近1月日均成交2849.87万元 [2] 规模与份额 - 近1周规模增长411.61万元 增速居可比基金首位 [2] - 近1周份额增长600.00万份 增速居可比基金首位 [2] 资金流向 - 近5个交易日内4日实现资金净流入 累计净流入1333.03万元 [2] 估值水平 - 跟踪的恒生医疗保健指数PE-TTM为23.43倍 处于近1年4%分位 即估值低于历史96%时段 [2] 成分股结构 - 前十大权重股合计占比56.46% 包括药明生物(12.11%)、百济神州(8.44%)、信达生物(6.76%)等 [2] 行业前景 - 医疗板块经历四年调整后悲观预期已充分消化 新兴技术(创新药/AI医疗/脑机接口)推动板块修复 [3] - 行业修复趋势预计长期持续 建议提升AI医疗/创新药等新兴领域配置比例 [3]

指数表现 - 中证港股通医药卫生综合指数(930965)上涨2 42%，成分股百济神州(06160)上涨4 15%，信达生物(01801)上涨3 14%，亚盛医药-B(06855)上涨2 99%，再鼎医药(09688)和石药集团(01093)跟涨 [1] - 中证医药及医疗器械创新指数(931484)上涨0 87%，成分股华东医药(000963)上涨2 23%，科伦药业(002422)上涨2 04%，康龙化成(300759)上涨1 97%，新产业(300832)上涨1 64%，药明康德(603259)上涨1 45% [4] ETF表现 - 港股医药ETF(159718)上涨2 04%，最新价报0 70元，近1月累计上涨3 32%，涨幅排名可比基金头部 [1] - 医疗创新ETF(516820)上涨0 30%，最新价报0 34元，近1周累计上涨0 60%，最新规模达15 88亿元 [4] 流动性数据 - 港股医药ETF盘中换手1 72%，成交409 99万元，近1月日均成交9576 02万元 [1] 政策影响 - 特朗普签署行政命令要求美国药品价格与全球最低价格国家相同，可能导致美国处方药价格下降30%至80%，引发全球医药市场担忧 [1] - 业内认为政策实际效果可能有限，因法律障碍、行业抵制及全球市场复杂性，若未获国会支持可能面临诉讼风险 [2] 行业前景 - 长期来看医药行业具备投资潜力，受益于人口老龄化和医疗需求增长 [2] 指数构成 - 中证港股通医药卫生综合指数前十大权重股合计占比60 54%，包括百济神州(10 67%)、药明生物(11 32%)、信达生物(7 42%)等 [5][7] - 中证医药及医疗器械创新指数前十大权重股合计占比66 51%，包括恒瑞医药(10 22%)、药明康德(11 68%)、迈瑞医疗(9 20%)等 [8][10] 成分股表现 - 药明生物(02269)涨跌幅0 00%，权重11 32%，百济神州(06160)上涨4 15%，权重10 67% [7] - 药明康德(603259)上涨1 45%，权重11 68%，恒瑞医药(600276)上涨1 36%，权重10 22% [10]

港股互联网医疗股表现 - 京东健康(06618 HK)股价上涨超过3% [1] - 阿里健康(00241 HK)股价上涨超过2 5% [1] - 平安好医生(01833 HK)和叮当健康(09886 HK)股价均上涨1 5% [1] 行业整体趋势 - 互联网医疗行业股票在盘中交易时段呈现回暖态势 [1]

港股开盘表现 - 恒生指数开盘上涨2 24% [1] - 恒生科技指数开盘上涨2 72% [1] 个股表现 - 快手(01024 HK)开盘涨幅超过5% [1] - 龙湖集团(00960 HK)开盘涨幅超过5% [1] - 阿里健康(00241 HK)开盘涨幅超过4% [1] - 美团(03690 HK)开盘涨幅接近4% [1]

港股市场表现 - 恒生指数涨0 12% 涨26点 报21998点 [1] - 恒生科技指数涨0 81% [1] - 港股早盘成交973亿港元 [1] 公司动态 - 蚂蚁拟斥资28 14亿港元收购耀才证券控股权 [1] - 耀才证券金融再涨20% [1] - 阿里健康涨6% [1] - 美团-W早盘涨3 82% 机构预计外卖行业竞争格局将保持稳定 [1] - 长江生命科技再涨超9% 公司在AACR 2025展示多种癌症疫苗数据 [1] - 地平线机器人-W涨超9% 近日与电装达成战略合作 [1] - 赤子城科技再涨6 48% 一季度社交业务收入大幅增长 公司正物色海外并购机会 [2] - 老铺黄金涨超6% 机构称一口价黄金品类在金价上涨背景下销售更为受益 [3] - 上美股份涨8% 股价续刷历史新高 机构看好美护板块优质标的长期成长性 [4] - 泰格医药绩后跌超2% 一季度归母净利同比减少近三成 [4] - 青岛啤酒股份绩后跌3 7% 一季度净利润同比增长7 08% [4] - 龙源电力绩后跌超6% 一季度归母净利同比减少21 82% 风电分部收入同比减少1 89% [4] - 荣昌生物绩后跌8 21% 一季度营收同比增近六成 亏损收窄至2 54亿元 [4]

港股科技网络股表现 - 阿里健康(00241.HK)股价上涨超过5% [1] - 美团(03690.HK)和哔哩哔哩(09626.HK)股价均上涨超过3% [1] - 京东(09618.HK)和携程集团-S(09961.HK)股价上涨超过2% [1]

指数表现 - 中证香港300内地高贝塔指数报890 34点 [1] - 近一个月下跌5 65% 近三个月上涨7 30% 年至今上涨5 77% [1] - 基日为2005年12月30日 基点为1000 0点 [1] 权重构成 - 十大权重股包括微创机器人-B（4 73%）、华虹半导体（3 15%）、小鹏汽车-W（2 82%）、碧桂园服务（2 63%）、国泰君安（2 61%）、中国金茂（2 61%）、阿里健康（2 57%）、药明生物（2 51%）、龙湖集团（2 3%）、微创医疗（2 26%） [1] - 香港证券交易所占比100 00% [1] 行业分布 - 房地产占比23 24% 金融占比20 61% 医药卫生占比17 65% 可选消费占比16 63% 信息技术占比10 68% [2] - 通信服务占比4 05% 原材料占比3 03% 主要消费占比2 09% 工业占比2 03% [2] 调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况会临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 收购、合并、分拆、停牌等情形参照细则处理 [2]

文章核心观点 - 2025年4月16日金赛健康与阿里健康签署年度战略合作协议 以深化资源整合为核心 推动旗下品牌在阿里健康平台达千万级年销售额 探索行业增长新机遇 助力青少年健康事业发展 [1] 聚焦品类增长，共育年度新品 - 双方围绕营养保健细分品类挖掘潜力单品 精准定位市场需求 联合打造年度战略新品 [4] - 阿里健康依托平台流量与数字化营销能力 为金赛健康提供全链路运营支持 [4] - 金赛健康发挥研发与产品优势 结合阿里健康生态资源 实现“爆款孵化 + 长效增长”双轮驱动 [4] - 双方计划投入专项市场费用 强化品牌渗透 提升消费者认知 [4] 深耕青少年健康，共筑大健康未来 - 合作关注青少年营养保健领域 [5] - 金赛健康希望通过合作将科学专业营养解决方案带给更多家庭 [5] - 阿里健康将倾斜资源支持金赛健康打造青少年健康IP 传递品牌社会责任 引领行业高质量发展 [5] 资源互补，打造行业合作标杆 - 金赛健康科研实力与产品口碑强 领跑细分市场 阿里健康有庞大用户基数与数字化能力 是品牌增长核心阵地 [6] - 合作是渠道与品牌强强联合 标志双方从“短期销售”向“长期价值共建”转型 [6] - 双方将建立定期沟通机制 动态优化合作策略 确保目标高效达成 [6] 展望：以创新驱动行业升级 - 金赛健康称合作是品牌全域布局关键一步 未来将加码产品创新与用户体验 [7] - 阿里健康重申对合作伙伴长期承诺 期待与金赛健康探索大健康产业新模式、新场景 [7] - 双方将以创新为引擎 推动营养保健行业智能化、精准化发展 为消费者健康生活注入新动能 [7]

财务表现 - 公司总收入增至人民币14,273.7百万元，同比增长10.2%[17] - 净利润增至人民币769.0百万元，同比增长72.8%[17] - 医药自营业务收入达人民币12,120.9百万元，同比增长5.9%[17] - 自营业务下提供的SKU持续增长6.1%至81万个[17] - 医疗健康及数字化服务业务收入人民币442.4百万元，同比下降9.4%[30] - 公司收入为人民币14,273,724,000元，同比增长10.2%[49] - 毛利为人民币3,533,765,000元，同比增长23.2%[49] - 毛利率为24.8%，较去年同期的22.1%有所提升[49] - 医药自营业务收入为人民币12,120,866,000元，同比增长5.9%[51] - 医药电商平台业务收入为人民币1,710,492,000元，同比增长67.5%[55] - 医疗健康及数字化服务业务收入为人民币442,366,000元，同比降低9.4%[56] - 毛利为人民币3,533,765,000元，同比增长23.2%，毛利率为24.8%，较同期上升2.7个百分点[57] - 履约支出为人民币1,265,604,000元，同比增长1.3%，履约费用占医药自营业务收入的比例为10.4%，较同期下降0.5个百分点[61] - 销售及市场推广开支为人民币980,698,000元，同比增长12.8%，占集团总收入比例从6.7%上升至6.9%[62] - 行政开支为人民币182,867,000元，同比增长7.9%，占集团总收入比例为1.3%[63] - 产品开发支出为人民币319,221,000元，同比减少0.03%，占集团总收入比例从2.5%下降至2.2%[64] - 其他收入及收益为人民币326,586,000元，同比减少2.8%[65] - 其他开支及亏损为人民币267,956,000元，同比增长153.3%[70] - 经调整后利润净额为人民币977,582,000元，同比增长52.2%[73] - 截至2024年9月30日止六个月的经调整后利润净额为人民币977,582,000元，相比2023年同期的642,473,000元增长了52.2%[77] - 公司2024年上半年收入为14,273,724千元人民币，同比增长10.2%[194] - 公司2024年上半年毛利为3,533,765千元人民币，同比增长23.2%[194] - 公司2024年上半年期内利润为769,048千元人民币，同比增长72.8%[194] - 公司2024年上半年销售及市场推广开支为980,698千元人民币，同比增长12.8%[194] - 公司2024年上半年产品开发开支为319,221千元人民币，与2023年同期基本持平[194] - 公司2024年上半年财务费用为1,485千元人民币，同比下降39.5%[194] - 公司2024年上半年所得税费用为52,021千元人民币，同比增长44.0%[194] 平台增长与用户数据 - 淘天医疗健康品服务平台年化活跃消费者超过3亿[17] - 天猫健康平台GMV实现高质量稳定增长，在线商品数增至7,800万个SKU，同比增长20%[17] - 服务商家数同比增长25%至超过4万家[17] - 在线健康咨询服务的执业医师、执业药师和营养师合计超23万人，较去年同期增加近2万人[17] - 天貓健康平台年度活躍消費者超過3億[23] - 天貓健康平台GMV在過去六個月中實現同比高質量穩定增長[23] - 天貓健康平台SKUs增長超20%至7,800萬個，服務商家數增長至超4萬家[23] - 提供在線健康諮詢服務的執業醫師、執業藥師和營養師合計超23萬人，較去年同期增加超2萬餘人[30] - 小鹿中醫已擁有註冊中醫師超過13萬名，膏方、三伏貼等類訂單量同比增長接近3倍[35] 业务拓展与合作 - 公司依托“云基建”、“云药房”、“云医院”为亿万家庭提供普惠便捷、高效安全的医疗健康服务[21] - 公司积极拓展与上游优质医药、滋补、保健品牌商和经销商的合作，丰富产品组合，提升购物体验[22] - 碼上放心平台與600多家頭部藥企達成深度合作關係[36] - 碼上放心平台創新推出電子藥檢報告單自動發送功能[36] 社会责任与公益 - 公司计划在2024年11月底前完成25个社区“听力检测点”落地应用，预计覆盖超20万社区用户[43] - 公司将持续投入总计至743万余元善款，惠及更多罕见病患者[39] - 公司捐种2,000株山杏，保护土地20亩[44] 战略目标与未来规划 - 公司致力于5年内成为服务5亿人的数字化健康管理公司[47] - 公司将持续探索AI大语言模型在电商以及医疗和医学领域的应用[45] 股东与股权信息 - 截至2024年9月30日，公司的现金及现金等价物为人民币7,442,897,000元，相比2024年3月31日的9,553,110,000元减少了22.1%[82] - 截至2024年9月30日止六个月的经营活动所得现金流量净额为人民币562,160,000元，相比2023年同期的910,177,000元减少了38.2%[83] - 截至2024年9月30日止六个月的投

公司投资评级 - 维持优于大市评级 [1] 报告的核心观点 - 阿里健康在FY25H1的收入保持稳健增长，并表广告业务，完善平台服务能力 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 现价：HK$3.55 [2] - 目标价：HK$5.42 [2] - HTI ESG评级：4.0-4.0-4.0 [2] - 市值：HK$57.13bn / US$7.34bn [3] - 日交易额（3个月均值）：US$43.64mn [3] - 发行股票数目：16,092mn [3] - 自由流通股比例：31% [3] - 1年股价最高最低值：HK$6.15-HK$2.61 [3] - 现价日期：2024年11月22日 [3] 股价表现 - 1个月绝对值：-9.9% [4] - 3个月绝对值：17.9% [4] - 12个月绝对值：-24.0% [4] - 1个月绝对值（美元）：-10.0% [4] - 3个月绝对值（美元）：18.1% [4] - 12个月绝对值（美元）：-23.9% [4] - 相对MSCI China：-2.9%（1个月），8.6%（3个月），-31.8%（12个月） [4] 财务数据 - 收入：26,763（Mar-23A），27,027（Mar-24A），29,777（Mar-25E），32,795（Mar-26E） [6] - 收入增长率：30%（Mar-23A），1%（Mar-24A），10%（Mar-25E），10%（Mar-26E） [6] - 净利润：533（Mar-23A），883（Mar-24A），1,564（Mar-25E），1,981（Mar-26E） [6] - 净利润增长率：2%（Mar-23A），3%（Mar-24A），5%（Mar-25E），6%（Mar-26E） [6] - 稀释每股收益（EPS）：0.04（Mar-23A），0.07（Mar-24A），0.12（Mar-25E），0.15（Mar-26E） [6] - 毛利率（GPM）：21.3%（Mar-23A），21.8%（Mar-24A），23.9%（Mar-25E），24.5%（Mar-26E） [6] - 净资产收益率（ROE）：3.5%（Mar-23A），6.1%（Mar-24A），9.7%（Mar-25E），11.0%（Mar-26E） [6] - 市盈率（P/E）：90（Mar-23A），54（Mar-24A），31（Mar-25E），24（Mar-26E） [6] 业务板块收入 - 医药自营业务收入：121.2亿元（+5.9%） [8] - 医药电商平台业务收入：17.1亿元（+67.5%） [8] - 医疗健康及数字化服务收入：4.4亿元（-9.4%） [8] 费用率 - 履约费用率：8.9%（-0.8pct） [8] - 销售费用率：6.9%（+0.2pct） [8] - 管理费用率：1.3%（持平） [8] - 研发费用率：2.2%（-0.2pct） [8] 药品追溯码业务 - 药品追溯服务合作药企数量：600多家 [9] 盈利预测和估值 - FY25-FY26收入预测：297.8亿元/328.0亿元，同比增长10.2%/10.1% [10] - FY25-FY26净利润预测：15.6亿元/19.8亿元 [10] - 股权价值预测：871.5亿港币，对应股价5.42港币/股 [13]