阿里巴巴发行零息可交换债券 - 公司完成私募发行120.23亿港元、2032年到期的零息可交换债券，以阿里健康股票为换股标的，每股换股价6.23港元，较配售价溢价48% [2] - 债券类型为无抵押非次级债务，零息设计可节省利息支出，同时为投资者提供阿里健康的期权投资机会 [2][3] - 发行规模约15.32亿美元，低于百度2025年发行的20亿美元同类债券（携程换股溢价43%） [4] 资金用途与现金流管理 - 募集资金净额119亿港元拟用于云基础设施、国际商业业务及一般公司用途 [6] - 公司现金及等价物达5971.32亿元人民币，但面临3800亿元云/AI基建投入和650亿美元股份回购计划压力 [6][7] - 2025财年已回购10.78亿普通股（107亿美元）及可转换优先票据（12亿美元） [8] 对阿里健康的影响 - 短期利空：公告后阿里健康股价单日暴跌超10%，四个交易日累计跌6%，收盘价4.25港元 [13] - 长期利好：增加自由流通股流动性，溢价发行反映母公司对其业务增长的乐观预期 [11] - 阿里健康2025财年营收305.98亿元（+13.2%），调整净利润19.5亿元（+35.6%），但券商提示销售费用未达计划且行业竞争加剧 [11] 行业与公司战略 - 零息可交换债券发行门槛高，仅巨头公司具备能力，案例包括百度以携程股票为标的的类似操作 [4] - 公司资源整合趋势明显，如饿了么并入淘天集团，其他板块可能跟进集中 [11] - 云/AI基建投入加速，三年规划3800亿元超过去十年总和，反映AI需求超预期 [7]

GLP-1药物对健身行业的影响 - GLP-1类药物如司美格鲁肽（Ozempic）在快速减重的同时导致肌肉流失，促使健身成为新的刚需[1] - 减重患者中有1/4至1/3的去脂体重流失，其中肌肉占主要部分[3] - 医生普遍建议GLP-1药物使用者增加蛋白质摄入并进行抗阻训练以应对肌肉流失[5] GLP-1药物使用者的健身挑战 - 药物副作用如食欲下降和恶心导致营养摄入不足，体力下降，增加健身难度[8] - 肌肉流失带来的疲惫感和无力感进一步阻碍健身习惯的养成[8] - 停药后体重容易反弹，且反弹部分多为脂肪而非肌肉[9] 健身行业的创新应对 - 美国高端健身连锁Equinox推出"GLP-1 protocol"培训，已扩展至全球80个俱乐部[12] - 美国运动医学学会等机构推出面向健身从业者的GLP-1课程，甚至提供专业认证[12] - 小型工作室如SURFCORE Fitness与医生合作，按需定制训练计划[14] - 洛杉矶Athletic Club注重规避药物副作用影响，调整训练强度[16] GLP-1经济下的跨行业创新 - 雀巢推出Vital Pursuit产品线，小份量但含20g以上蛋白质[18] - 康尼格拉推出"GLP-1友好"标签产品，强调高蛋白和纤维[20] - Daily Harvest提供GLP-1配套食品系列，增加高蛋白冰沙[20] - F45 Training与Dr B合作推出249美元/月的打包服务，包含医疗咨询和健身课程[22] - Xponential Fitness和Life Time收购有开药资质的公司，整合医疗服务[24] 市场规模与发展前景 - 摩根士丹利将2035年全球减重药市场规模预测从1050亿美元上调至1500亿美元[26] - 2024年美国已有超过6%人口使用GLP-1类药物[26] - 中国互联网巨头如阿里健康、美团已开始布局GLP-1相关服务[26]

融资计划与资金用途 - 公司披露120亿港元融资计划，拟发行2032年到期的零息可交换债券，可交换为阿里健康股份或现金 [1][3] - 融资资金将用于支持云基础设施和国际商业业务发展 [4] - 阿里健康是公司并表子公司，持股比例约64%，债券发行后预计仍保持并表地位 [3] 财务状况与资本运作 - 近三年资产负债率呈上升趋势：35.94%(2023财年)、36.96%(2024财年)、39.58%(2025财年) [8] - 经营现金流净流入持续下滑：1977.52亿元(2023财年)、1825.93亿元(2024财年)、1635.09亿元(2025财年) [8] - 2023-2025财年频繁融资：50亿美元可转换票据(2023年5月)、26.5亿美元+170亿元人民币定息票据(2023年11月) [8] - 近期资产出售包括：高鑫零售全部股权(64.65亿港元)、银泰99%股权(74亿元) [7][8] 业务表现分析 淘天集团 - 2025财年收入4498.27亿元，同比仅增3%，增速放缓明显 [10] - 中国零售商业收入4255.26亿元(同比+2.68%)，其中客户管理收入3223.46亿元(+6.03%)，直营业务收入1031.8亿元(-6.54%) [10] - 中国批发商业收入243.01亿元，同比增长19% [10] - 经调整利润1962.32亿元，同比仅增1% [11] 国际数字商业 - 2025财年收入1323亿元，同比增长29% [13] - 国际零售业务收入1084.65亿元(+33%)，国际批发收入238.35亿元(+14%) [13] - 调整EBITA亏损扩大至151.37亿元(上年同期亏损80.35亿元) [14] 其他业务板块 - 云智能集团收入1180.28亿元(+11%)，调整EBITA 105.56亿元(+72%) [14][15] - 本地生活集团收入670.76亿元(+12%)，调整EBITA亏损收窄至36.89亿元 [15] - 菜鸟集团收入1012.72亿元(+2%)，调整EBITA 3.02亿元(-78%) [15] - 虎鲸文娱集团收入222.67亿元(+5%)，调整EBITA亏损收窄至5.54亿元 [15] 阿里健康表现 - 2021-2025财年收入分别为155.35亿元、206.05亿元、267.82亿元、270.42亿元、305.98亿元，增速持续放缓 [6] - 同期净利润分别为3.49亿元、-2.66亿元、5.33亿元、8.83亿元、14.32亿元 [7] - 规模显著落后京东健康(2024年收入581.6亿元，净利润41.62亿元) [7] 管理层变动 - 合伙人数量从26人减至17人，张勇、戴珊、彭蕾等9人退出 [18][19] - 蒋凡晋升为阿里电商事业群首席执行官，重回权力中心 [1][19] - 新任合伙人中包括樊路远、蒋凡、蔡崇信等核心高管 [18][19]

人工智能行业 - 中证人工智能主题指数成分股涨跌互现，中际旭创领涨1.45%，中科星图上涨1.29%，新易盛上涨1.28%，润泽科技领跌 [1] - AI人工智能ETF最新报价1.37元，规模达19.27亿元 [1] - 国务院印发意见探索"人工智能+政务服务"，推进人工智能大模型在政务服务领域应用，提供智能问答、智能引导等服务 [1] - 中证人工智能主题指数前十大权重股合计占比52.8%，包括中际旭创、新易盛、寒武纪、科大讯飞等 [6] - 寒武纪权重7.00%但下跌0.60%，海康威视权重6.12%上涨0.22%，豪威集团权重6.09%下跌0.70% [8] 消费电子行业 - 中证消费电子主题指数上涨0.23%，成分股华工科技上涨6.57%，东山精密上涨5.62%，生益科技上涨3.53% [2] - 消费电子ETF最新报价0.82元，近1年净值上涨24.86% [2] - 中信证券指出AI算力对高端PCB需求快速增长，带来明显供需缺口，ASIC芯片将成为2026年高端PCB增量需求主力 [2] - 中证消费电子主题指数前十大权重股合计占比51.02%，包括立讯精密、中芯国际、京东方A、寒武纪等 [9] - 立讯精密权重9.46%微涨0.06%，中芯国际权重8.13%下跌0.56%，工业富联权重3.61%上涨2.08% [11] 线上消费行业 - 中证沪港深线上消费主题指数成分股涨跌互现，孩子王领涨4.75%，人民网上涨3.92%，新华网上涨2.62% [4] - 线上消费ETF基金上涨0.11%报价0.93元，近1年净值上涨50.79%，日均成交70.02万元 [4] - 中证沪港深线上消费主题指数前十大权重股合计占比52.54%，包括腾讯控股、阿里巴巴-W、美团-W、快手-W等 [12] - 阿里巴巴-W权重14.37%下跌1.12%，腾讯控股权重11.73%下跌0.97%，美团-W权重8.89%下跌1.23% [14]

进入7月，猝不及防地，外卖"补贴大战"骤然升级。 安静已久的美团，终于在7月5日吹响反击号角，出手发放了大量的免单券和大额优惠券。当日晚间，美团宣布其即时零售日订 单量突破1.2亿单大关。 而就在三天前，7月2日，淘宝闪购宣布将在12个月内直补消费者及商家共500亿元。此举被业界解读为阿里在即时零售领域对美 团发起的"强势防守"，避免重蹈在社区团购等新兴市场被对手甩开的覆辙。 值得注意的是，阿里巴巴在7月3日发布公告，计划发行本金总额约120亿港元、2032年到期的零票息可交换债券，交换标的为旗 下阿里健康的股份。此举无疑将增强阿里巴巴在AI、电商出海及即时零售战场的资金储备。 从高频的外卖市场切入，平台都希望借此推动那些低频、高客单价的商品销售，从而带来整体盈亏的平衡。 对于即时零售的行业大战，银河证券研究院研究所副所长、消费组组长何伟在接受21世纪经济报道记者采访时认为，即时零售 的本质是履约能力包括快递、外卖等形态，而不是真正的电商交易。它满足的是消费者希望有人帮忙跑腿购物的需求，其本质 类似于快递服务。消费者通过平台下单，快递员根据需求在本地购买商品并送达，因此这类商品覆盖的品类还是有限的。"以家 电 ...

市场表现 - 中证港股通互联网指数下跌0.46%，成分股涨跌互现，众安在线领涨5.52%，金蝶国际领跌4.29% [3] - 港股互联网ETF上涨0.06%，最新价报1.67元，近2周累计上涨1.21%，涨幅排名可比基金1/2 [3] - 港股互联网ETF近1年净值上涨47.93%，指数股票型基金排名218/2897，居于前7.53% [4] - 港股互联网ETF自成立以来最高单月回报为30.31%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为24.85%，历史持有1年盈利概率为100.00% [4] 流动性及交易数据 - 港股互联网ETF盘中换手20.01%，成交6364.52万元，市场交投活跃 [3] - 港股互联网ETF近1年日均成交1.74亿元 [3] 行业动态 - 阿里旗下饿了么与美团展开外卖大战，发放大量高额优惠券，引发抢券热潮，美团因订单量激增出现短时服务异常 [3] - 互联网行业进入新一轮投资周期，AI、出海、即时零售等方向成为热点 [4] 基金表现指标 - 港股互联网ETF成立以来夏普比率为1.49 [4] - 港股互联网ETF成立以来相对基准回撤4.64% [4] - 港股互联网ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低 [4] 跟踪精度及估值 - 港股互联网ETF近3月跟踪误差为0.052%，在可比基金中跟踪精度最高 [5] - 中证港股通互联网指数最新市盈率（PE-TTM）仅21.75倍，处于近1年10.94%的分位，估值处于历史低位 [5] 指数构成 - 中证港股通互联网指数选取30家涉及互联网相关业务的港股通上市公司证券作为样本 [5] - 前十大权重股合计占比72.11%，包括小米集团-W、腾讯控股、阿里巴巴-W、美团-W等 [5]

港股医药ETF表现 - 中证港股通医药卫生综合指数成分股涨跌互现，平安好医生领涨3.34%，环球医疗上涨1.84%，再鼎医药上涨1.76%，先健科技领跌 [1] - 港股医药ETF最新报价0.86元，近1年净值上涨71.46% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数前十大权重股合计占比59.44%，包括信达生物、药明生物、百济神州等 [4] - 药明生物权重11.32%但下跌4.01%，百济神州权重10.67%下跌1.08%，康方生物上涨0.86%权重5.82% [6] 医疗创新ETF表现 - 中证医药及医疗器械创新指数成分股涨跌互现，天坛生物领涨2.63%，新产业上涨0.98%，新和成上涨0.87%，三生国健领跌 [2] - 医疗创新ETF最新报价0.35元，规模达14.78亿元 [2] - 中证医药及医疗器械创新指数前十大权重股合计占比63.62%，包括药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗等 [7] - 药明康德权重11.68%但下跌1.84%，恒瑞医药权重10.22%下跌0.54%，联影医疗上涨1.80%权重6.18% [9] 医药行业动态 - 上半年我国批准创新药43个、创新医疗器械45个，同比分别增长59%和87% [1] - 长江证券指出下半年医药尤其是创新药板块将迎来反击，看好创新药出海提速和估值上升空间 [1]

阿里巴巴融资策略 - 公司计划发行120亿港元2032年到期的零票息可交换债券，交换标的为阿里健康股份，即便全部交换仍保持对阿里健康的控股地位[1] - 此次融资是以阿里健康股权价值为锚的低成本融资方式，反映机构投资者对阿里健康未来股价的看好[1] - 债券主要面向亚洲主权基金、对冲基金等专业机构投资者，不会产生定期利息，赎回价格为100%本金[2] 阿里健康表现 - 阿里健康年初至今股价上涨40%，2025财年调整后净利润19.50亿元，同比增长35.6%，调整后净利润率从5.3%提升至6.4%[3][6] - 初始交换比率为每100万港元可交换16.05万股阿里健康股份，每股初始交换价格6.23港元，较公告日收盘价溢价37.83%[6] - 公司目前持有阿里健康约64%股份，强调交换后仍将保持其旗舰医疗健康平台地位[7] 港股市场环境 - 去年9月24日以来恒生科技指数涨幅超过40%，港股可交换债券发行活跃[1][4] - 百度3月发行157亿港元可交换债券，中国石化5月发行77.5亿港元可交换债券[5] - 港币计价可交换债券基准利率较美元低，融资更具优势[3] 战略资金用途 - 募集资金将用于云计算基础设施建设和国际电商业务发展[11] - 公司宣布未来三年投入超3800亿元建设云与AI基础设施，阿里云AI相关产品收入连续七个季度三位数增长[11] - 国际电商业务2025财年经调整EBITA亏损151.37亿元，预计未来几个季度损益会改善[11] 财务状况 - 截至2025年3月31日季度，公司净现金为3664亿元，负债率在中国头部互联网公司中处于较低水平[9] - 淘宝闪购启动500亿元补贴计划，在12个月内对消费者和商家进行补贴[9] - 2024年5月完成50亿美元可转债，11月发行26.5亿美元和170亿元人民币债券，主要用于偿还债务和股份回购[10]

机器人产业 - 广州黄埔区发布"人工智能+机器人"系列政策 最高给予1000万元扶持 旨在加速经济转型 [1] - 中国航天科技集团研发的全国首台FLASH放疗机器人进入临床试验阶段 将在华西医院等机构开展 [5] 消费电子与智能硬件 - 小米车载磁吸纸巾盒因车规级材质成本高定价169元 雷军表示正推动降成本 [3] - 苹果iPhone中国销量两年来首增8% 市占率排第三 主要受益于电商折扣和以旧换新促销 [9][10] - 微信测试聊天记录自动备份功能 支持加密存储至外部设备 目前处于灰度测试阶段 [7] 医疗健康研究 - 国际研究显示细颗粒物污染显著增加非吸烟者肺癌基因突变风险 样本覆盖28个地区871名患者 [2] 旅游与消费 - 上海乐高乐园开园带动周边酒店预订量同比增3.5倍 民宿预订量增6倍 搜索量月环比增5倍 [4] 科技创新 - 中国科学家研发飞秒级超快电子源 实现13飞秒脉冲 突破传统技术瓶颈 [11] - 董明珠被提名国家科技进步奖 项目涉及极端环境热泵空调技术 [6] 资本市场 - 阿里巴巴拟发行120亿港元零息可交换债券 借助阿里健康股价40%涨幅降低融资成本 [12] 汽车行业 - 小米YU7被质疑配置变更 官方回应系文案错误 未下单用户不获赔偿 [9]

阿里发行可交换债券融资 - 公司计划发行120亿港元2032年到期的零票息可交换债券，交换标的为阿里健康股份，初始交换比率为每100万港元可交换16.05万股，每股初始交换价格6.23港元较公告日收盘价溢价37.83% [2][4] - 此次融资为低成本融资方式，反映机构投资者对阿里健康未来股价的看好，港币计价债券基准利率较美元更具优势 [2][3] - 发行完成后公司仍将保持对阿里健康64%的控股地位，并继续将其作为旗舰医疗健康平台和并表子公司 [4][5] 阿里健康业务表现 - 阿里健康2025财年实现调整后净利润19.50亿元，同比增长35.6%，调整后净利润率从5.3%提升至6.4% [4] - 年初至公告日前一天阿里健康股价上涨40%，但公告后连续两日累计跌幅超过9% [2][4] - 公司主营医药电商和医疗健康服务，是阿里在大健康领域的旗舰平台 [4] 港股可交换债券市场 - 2025年以来港股可交换债券发行活跃，此次120亿港元规模位居行业前列 [4] - 此前百度发行20亿美元（约157亿港元）可交换债券，中国石化发行77.5亿港元可交换债券 [4] - 此类债券吸引力取决于投资者对标的股前景的判断 [4] 阿里战略布局与财务状况 - 公司明确将募集资金用于云计算基础设施建设和国际电商业务发展 [8] - 未来三年计划投入超3800亿元建设云与AI基础设施，阿里云AI相关产品收入连续七个季度三位数增长 [8] - 截至2025年3月31日公司净现金3664亿元，负债率在头部互联网公司中处于较低水平 [7] 电商业务动态 - 淘宝闪购启动500亿元补贴计划，未来12个月对消费者和商家进行补贴 [7] - 国际电商业务2025财年经调整EBITA亏损151.37亿元，预计未来几个季度损益将改善 [8] - 公司战略聚焦电商和AI两大核心，电商正加速拓展国际市场 [6][7]