港股石油股市场表现 - 港股石油股板块整体呈现下跌趋势，多只主要股票价格走低 [1] - 中国海洋石油股价下跌幅度接近3% [1] - 延长石油国际股份下跌2.6% [1] - 中国石油股份下跌2% [1] - 中海油田服务下跌1.7% [1] - 中国石油化工股份下跌幅度超过1% [1]

港股石油股市场表现 - 中国海洋石油股价下跌近3%至20.920港元 [1][2] - 延长石油国际股价下跌2.6%至0.370港元 [1][2] - 中国石油股份股价下跌2%至8.520港元 [1][2] - 中海油田服务股价下跌1.7%至7.470港元 [1][2] - 中国石油化工股份股价下跌超1%至4.380港元 [1][2] - 昆仑能源股价下跌0.83%至7.200港元 [2] 国际原油价格动态 - 国际原油价格周一延续下行态势 继上周创下10月初以来最大单周跌幅后继续走低 [1] - 市场预期油价将录得年线收跌 [1] 原油市场供应前景 - 交易员评估乌俄和平协议可能带来的影响 该协议若达成或将使更多原油涌入本已供应充足的市场 [1] - 原油交易商密切关注和平协议能否落地 对俄制裁会否逐步解除 以及这些进展会否向市场注入额外供应 [1] - 欧佩克+联盟及其他产油国（特别是美洲地区）已持续增产 市场预期明年将出现严重过剩 [1]

回购方案审批与内容 - 为维护公司价值及股东权益，公司第九届董事会第八次会议于2025年8月21日审议通过股份回购方案 [2] - 回购方案自董事会批准之日起不超过3个月，于2025年11月20日完成，所回购股份将全部注销并减少注册资本 [2] 回购实施具体情况 - 公司于2025年8月22日首次实施回购，并于2025年11月20日完成本轮回购 [3] - 实际回购A股股份89,349,476股，占公司总股本的0.07% [3] - 回购最高价格为6.10元/股，最低价格为5.27元/股，回购均价约为5.60元/股 [3] - 回购使用资金总额为500,000,213.01元（不含交易费用） [3] - 回购方案实际执行情况与原披露方案不存在差异，公司已按披露方案完成回购 [4] 回购对公司的影响 - 回购方案实施完成后，不会对公司生产经营活动、财务状况、债务履行能力和未来发展产生重大不利影响 [5] - 回购实施不会导致公司股权分布不符合上市条件，不会影响公司的上市地位 [5] 回购期间相关主体交易情况 - 回购期间，公司控股股东中国石油化工集团有限公司根据已披露增持计划合计增持公司A股和H股47,735,615股，占注销前总股本的0.04% [6] - 除控股股东外，公司实际控制人、董事、监事、高级管理人员在回购期间不存在买卖公司股票的情况 [6] 已回购股份注销安排 - 本轮总计回购的89,349,476股A股股份将全部注销并相应减少注册资本 [7] - 公司将于2025年11月24日在中国结算上海分公司注销本轮所回购的全部A股股份 [7]

回购完成情况 - 公司于2025年11月20日完成本轮回购 [1] - 实际回购A股股份8934.95万股，占公司总股本的0.07% [1] - 回购最高价格为6.10元/股，最低价格为5.27元/股，回购均价约为5.60元/股 [1] - 使用资金总额为5亿元人民币（不含交易费用） [1] 回购股份处置 - 本轮总计回购的8934.95万股A股股份将全部注销 [1] - 注销股份将相应减少注册资本 [1] - 公司将于2025年11月24日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司注销全部回购股份 [1] - 公司将及时办理变更登记手续等相关事宜 [1]

行业投资评级 - 石油化工行业评级为“增持”（维持）[5] 核心观点 - 中长期原油供需格局仍具备景气基础，在长期主义视角下，持续坚定看好“三桶油”及油服板块[4] - 宏观经济恢复提振化工需求，长期来看化工品产能出清利好龙头企业，看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好[4] 原油市场供需格局 - 供需失衡致国际油价承压下跌，截至2025年11月21日，布伦特、WTI原油分别报收62.51、57.98美元/桶，较上周收盘分别下跌2.8%、3.3%[1] - 2025年以来国际原油供需格局呈失衡状态，全球原油供应过剩幅度从4月的50万桶/日升至10月的200万桶/日[1] - OPEC+原计划至2026年9月结束增产，但计划提前一年结束，4至11月累计增产274.10万桶/日，10月OPEC产量2846万桶/日，较年初增长6.68%[1] - OPEC+计划明年1-3月暂停增产，有望缓解全球原油供需过剩幅度持续扩大[1] “三桶油”业绩表现 - 2025年前三季度，中国石油、中国石化、中国海油归母净利润分别同比-4.9%、-32.2%、-12.6%[2] - 2025年第三季度单季，中国石油、中国石化、中国海油归母净利润分别同比-3.9%、-0.5%、-12.2%[2] - 得益于产量持续上升和优异的成本控制能力，中国石油、中国海油当期业绩水平高于历史油价水平接近时期[2] - 同期国际油气巨头埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔归母净利润分别同比-14.3%、-33.9%、-9.6%、-13.4%，“三桶油”前三季度归母净利润跌幅小于多数国际油气巨头，业绩韧性凸显[2] 天然气业务前景 - 2025年出现“双重拉尼娜”的条件被强化，冬季或将迎来极寒天气，冷冬预期下天然气采暖季需求有望显著增长[3] - “三桶油”不断加强市场开拓，天然气销量快速增长，随着国内天然气市场化改革深化，其天然气销售环节受管制比例有望持续下降，非管制部分价格弹性有望持续提升[3] - 2025年第四季度采暖季来临，“三桶油”天然气业务有望贡献较高经营利润，在油价波动期价值凸显[3] 投资建议与关注标的 - 建议关注中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）[4] - 建议关注“三桶油”下属油服工程企业：中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）[4] - 看好炼化化纤产业链龙头：中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣[4] - 看好煤化工龙头：宝丰能源、华鲁恒升、阳煤化工、中国旭阳集团等[4] - 看好乙烷制乙烯龙头：卫星化学[4]

文章核心观点 - 中国石油焦行业在2025年前9个月面临产量下滑局面 累计产量同比下降4.7%至2342.9万吨 [1] - 2025年9月单月石油焦产量为260万吨 同比下降3.2% [1] 相关上市公司 - 新闻提及多家石油焦产业链相关上市公司 包括华锦股份、远兴能源、上海石化、华西能源、万华化学、恒力石化、荣盛石化、新奥股份、中油资本 [1] 行业数据与报告 - 行业数据引用国家统计局官方数据 [1] - 相关研究报告为智研咨询发布的《2026-2032年中国石油焦行业发展形势分析及投资潜力研究报告》 [1]

公司股份回购操作 - 公司于2025年11月21日执行股份回购 [1] - 回购金额为3677.77万港元 [1] - 回购股份数量为825万股 [1] - 每股回购价格区间为4.42港元至4.56港元 [1]

公司业务进展 - 公司于2024年12月成为中国石油天然气集团有限公司相关产品的合格供应商 [2] - 公司入围中国石油的产品为高压环网柜和预装式变电站 [2] - 目前尚未向中国石油正式供货 [2] 技术应用现状 - 公司现有产品尚未运用AI技术 [2]

公司荣誉与行业地位 - 公司被评为原油加工领域能效"领跑者"标杆企业，并首次获得水效"领跑者"标杆企业称号，成为在原油加工领域中能效、水效唯一均上榜的中国石油炼化企业[1] - 能效、水效"领跑者"标杆企业名单和指标由行业联合会发布，共确定了2024年度行业24个产品能效"领跑者"和15个产品水效"领跑者"标杆企业[4] 节能降耗成效与措施 - 公司实现能耗连续5年下降，单因耗能、炼油综合能耗、炼油加工损失率等主要经济技术指标位居中石油炼化企业前列[1] - 通过加热炉节能改造项目，加热炉热效率将提升至95%以上，预计每年可节约天然气约800万立方米，相当于云南近8万户家庭一年的用量，减少碳排放约1.5万吨[1] - 实施中压蒸汽管线保温改造、数智化转型能源管控平台建设、换热器提效改造等节能节水技改技措项目，持续深挖装置节能潜力[1] - 公司《全厂节能降碳》和《重整装置节能优化》成功入选国家能源局炼油行业节能降碳典型案例汇编[2] 水资源管理与利用 - 公司污水处理和回用设施的规模达到业内平均水平的2-3倍，严格落实"四水"举措，每年"让水于民"330万吨[2] - 以"科学防汛、资源回用"为主线，积极扩大雨水收集面积，雨水回用量达到历史同期最高[4] - 通过强化用水源头管控、优化水处理系统运行效率、提升循环水浓缩倍数及精细化管控自用水量，提升水资源利用率[4] 内部管理与文化建设 - 公司在生产一线广泛开展节能"金点子"征集、节能周劳动竞赛、"一机一策"节能措施等活动，形成人人关心节能的氛围[2] - 通过技术升级与精细管理双轮驱动，推动绿色低碳发展[2]

公司股份回购 - 公司于2025年11月21日斥资3677.77万港元进行股份回购 [1] - 此次回购股份数量为825万股 [1] - 每股回购价格区间为4.42港元至4.56港元 [1]