财务表现 - 2025年上半年实现营业收入11.33亿元 [1] - 归母净利润同比增长48.78% [1] - 综合毛利率同比提升3.4个百分点 [1] - 第二季度单季经营性现金流实现净流入 改善季节性波动问题 [1] 战略定位与协同 - 作为中国移动专责网信安全子公司 贯彻总体国家安全观 [1] - 落实中国移动BASIC6科创计划 支撑云网数智安深度融合的安全能力体系 [1] - 承担安全核心技术攻坚者 产品服务引领者 运营体系支撑者三大角色 [1] 技术创新与产品突破 - 基于中国移动九天大模型和开源DeepSeek大模型优化升级泰合安全大模型 [2] - 构建大小模型协同的安星智能体 [2] - 与移动云共同打造CNASA自适应原生安全底座的移动云原生安全技术体系 [2] - 构建覆盖基础设施 平台 数据到应用的全面云安全框架 [2] - 四年蝉联IDC中国物联网安全市场份额第一 [2] - 发布低空智能网联网络与数据安全体系白皮书（2025） [3] 市场拓展与业务成果 - 依托中国移动超10亿个人用户和超2.8亿家庭用户规模优势拓展CH安全市场 [4] - 推出安全云电脑解决方案 已实现千万级收入和百万级月活用户 [4] - 针对政企市场推出专线卫士和安全融合FTTO等定制化产品 [4] - 深化能力—场景—渠道三位一体战略协同 抢占消费级安全制高点 [4] 生态合作与产业推动 - 与高校 科研院所及产业链企业协作推动技术进步与产业升级 [3] - 着力构建开放合作生态 [3]

市场整体表现 - 香港恒生指数下跌304.99点（跌幅1.18%）收报25524.92点 主板成交额3178.71亿港元 [1] - 国企指数下跌99.34点（跌幅1.07%）收报9148.66点 [1] - 恒生科技指数下跌42.85点（跌幅0.74%）收报5782.24点 [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股下跌0.81%收报609.5港元 [1] - 香港交易所下跌1.6%收报455.4港元 [1] - 中国移动下跌0.33%收报90.05港元 [1] - 汇丰控股下跌1.28%收报100.2港元 [1] 香港本地地产股 - 长实集团下跌2.03%收报36.62港元 [1] - 新鸿基地产下跌2.19%收报91.7港元 [1] - 恒基地产下跌1.31%收报27.14港元 [1] 中资金融板块 - 中国银行下跌2.04%收报4.33港元 [1] - 建设银行下跌2.33%收报7.55港元 [1] - 工商银行下跌1.52%收报5.85港元 [1] - 中国平安下跌2.05%收报57.45港元 [1] - 中国人寿下跌0.24%收报24.68港元 [1] 能源板块 - 中国石油化工股份下跌0.23%收报4.39港元 [1] - 中国石油股份下跌0.67%收报7.43港元 [1] - 中国海洋石油逆势上涨0.85%收报18.99港元 [1]

公司业务关系 - 公司与中国移动 中国联通 中国电信长期保持稳定的传统业务合作关系 [1] - 公司为三大电信运营商提供IT系统架构及业务运营支撑服务 [1] 信息披露 - 相关信息可通过公司官方网站及相关公告获取 [1]

公司专利动态 - 咪咕音乐有限公司、咪咕文化科技有限公司及中国移动通信集团有限公司于2025年8月26日获得国家知识产权局授权"伴奏调整方法、装置、设备及存储介质"专利 授权公告号CN114283769B 申请日期为2021年12月 [1] 咪咕音乐有限公司企业概况 - 公司成立于2014年 位于成都市 从事广播、电视、电影和录音制作业 注册资本110000万人民币 [1] - 参与招投标项目1578次 拥有商标信息169条 专利信息368条 行政许可14个 [1] 咪咕文化科技有限公司企业概况 - 公司成立于2014年 位于北京市 从事软件和信息技术服务业 注册资本1040000万人民币 [1] - 对外投资9家企业 参与招投标项目2554次 拥有商标信息982条 专利信息2712条 行政许可10个 [1] 中国移动通信集团有限公司企业概况 - 公司成立于1999年 位于北京市 从事电信、广播电视和卫星传输服务 注册资本30000000万人民币 [2] - 对外投资55家企业 参与招投标项目5000次 拥有商标信息2219条 专利信息5000条 行政许可50个 [2]

行业营销乱象 - 运营商存在通过私人号码进行"免费升级套餐"的电话营销行为 实际为文字游戏套路 导致用户月消费从33元涨至80多元 [1] - 三大运营商于8月1日统一表态将使用官方号码进行电话营销 中国电信使用10001 中国移动使用10085 中国联通使用10016 [1] - 消费者服务平台黑猫投诉上关于"话费套餐"的投诉高达65000条 表明该乱象确实存在且影响广泛 [2] 营销套路机制 - 套餐升级存在两种主要套路：一是将基础套餐与增值服务分开计算 使100元基础套餐+40元增值服务在"升级"后变为139元套餐+40元增值服务 实际月消费从140元增至179元 二是提供有期限的免费套餐 到期后自动恢复原价且取消困难 [3] - 外呼人员只有升套餐权限 没有降套餐权限 且使用无法回拨的网络系统拨打 每次显示不同私人号码 [5] - 外包公司为完成业绩会自掏腰包提供优惠 如1440元/年宽带套餐返140元现金红包 但官方渠道确认无此优惠 [5] 组织架构与绩效体系 - 运营商分为三部分：公司总部（在编人员）、门店（营业厅 自负盈亏）、渠道商（外包公司） [4] - 业绩压力传导流程为：公司总部/各地子公司下发任务指标至营业厅或渠道商 营业厅指标分配至店员 渠道商指标由外包外呼人员完成 [4] - 外呼人员不了解具体优惠政策 仅负责推销话术完成业务量 业务办成后可获得佣金提成 [5][6] - 营业厅业务员每月有降套餐额度限制（如每人1000元额度） 月初额度充足时较易办理降套餐 月底额度不足时采用"挽留政策"劝说保留套餐或申请打折优惠 [6] 行业运营模式 - 运营商通过组织架构设计 使外包业务员承担业绩压力并执行升套餐操作 营业厅业务员承担降套餐压力并限制办理 形成"升易降难"的体系 [6][7] - 该模式本质是运营商在"赌"消费者能否发现端倪或投诉 被发现后即"改正错误"但后续仍持续进行 [7][8]

行业产量数据 - 2025年6月中国移动通信基站设备产量为47万射频模块 同比下降34.4% [1] - 2025年1-6月中国移动通信基站设备累计产量为226.9万射频模块 累计下降7.8% [1] 涉及上市企业 - 中兴通讯（000063） 大唐电信（600198） 信科移动（688387） 烽火通信（600498） 盛路通信（002446） *ST日海（002313） 超讯通信（603322） [1] 数据来源 - 数据来源于国家统计局与智研咨询整理 [3]

核心观点 报告认为英伟达芯片安全问题将加速国产算力芯片替代进程，同时国产算力卡在FP8精度支持和大模型应用易用性方面取得突破，运营商及云厂商下半年资本开支将集中放量，重点关注国产算力链条和卫星互联网投资机会 [4][5][6] 投资策略 国产芯片替代加速 - 英伟达H20算力芯片因安全漏洞被国家网信办约谈，后续在华订单可能受严重影响 [4][10] - 2024年中国数据中心加速卡市场中国产算力占比约30%，预计2025年上半年将超40% [4][10] - 中国加速计算服务器市场2024年出货量同比增长97.3%，预计2025年增长52.9% [4][10] - 砺算科技发布7G100 GPU芯片，其消费级7G106在3DMark测试中得分26800分，性能相当于英伟达RTX 3060 Ti GDDR6X [4][10] 软硬协同生态突破 - DeepSeek-V3.1采用UE8M0 FP8精度参数，专门针对下一代国产芯片设计 [4][11][14] - FP8格式相比FP16/FP32减少存储需求并提高计算吞吐，Transformer Engine采用混合FP8/FP16精度可大幅加速训练并保持准确性 [4][11] - FP8可提升大型语言模型推理速度达Ampere架构的30倍，谷歌和零一万物等技术团队已采用FP8实现AI推理加速 [4][11] - 国产算力卡传统方案需将FP8转换为FP16/BF16运行导致性能损失，直接支持FP8将提升易用性 [4][11] 资本开支下半年放量 - 三大运营商算力业务收入增长显著：中国电信云服务收入573亿元（+3.8%），智能服务收入63亿元（+89.4%）；中国联通云服务收入376亿元（+4.6%），数据中心收入144亿元（+9.4%）；中国移动云服务收入561亿元（+11.3%） [4][12][13] - 上半年三大运营商资本开支总额1128亿元，同比下降16.5%，占全年计划38.9% [4][5][13][18] - 下半年资本开支预计1770亿元：中国电信494亿元（占全年59.1%），中国联通348亿元（占全年63.3%），中国移动928亿元（占全年61.4%） [4][5][13][18] - 腾讯二季度AI研发投入202.5亿元（+17%），资本开支191.1亿元（+119%） [4][13] 行业要闻 国产AI模型与芯片协同 - DeepSeek-V3.1支持混合推理架构，思考效率提升且输出token数减少20%-50%，在编程智能体（SWE测试）和搜索智能体（browsecomp、HLE测试）表现提升 [4][14] - 模型明确采用UE8M0 FP8精度，针对国产芯片优化设计 [4][14] 卫星互联网高密度发射 - 成功发射低轨09组卫星，长征六号改火箭满足多样化密集发射需求，30天内实现5次发射 [4][15] - 垣信卫星火箭发射项目总预算13.36亿元，包二预算7.2亿元，中标候选人包括蓝箭航天、天兵科技和中科宇航，计划发射94颗卫星 [4][16][17] - 星网今年已完成8次发射，进入高密度组网阶段 [4][15][17] 运营商AI投资聚焦 - 中国移动AI服务器集采金额超50亿元，中兴通讯中标8.85亿元（份额过半），新华三中标5.48亿元，浪潮中标2.97亿元 [24] - 运营商投资重点从传统连接转向AI、IDC和云算力，中国移动去年AI投资超百亿元，今年将继续提升 [4][18] 市场表现与关注组合 板块涨幅突出 - 通信(中信)指数本周上涨10.47%，显著跑赢上证指数（+3.49%）和沪深300（+4.18%） [6][19][21] - IDC板块涨14.41%，光模块涨14.59%，AI算力指数涨9.77%，物联网指数涨6.80% [6][19][21] - 个股涨幅前十包括中兴通讯（+32.21%）、德科立（+30.87%）、剑桥科技（+23.65%） [6][21][22] 重点推荐领域 - 短期关注国产算力链条（寒武纪、海光信息、中兴通讯等）和卫星互联网（超捷股份、天银机电、航天环宇等） [6][23] - 长期关注运营商、通信基建、光模块、卫星互联网等产业链龙头 [6][23]

套餐年龄限制政策 - 中国移动在广东和江苏对动感地带芒果卡套餐设置年龄限制 广东仅限30岁及以下客户办理 江苏仅限35岁及以下客户办理 [1][2][8] - 客服证实存在年龄限制但未说明具体原因 仅表示属于业务办理规则 [2][9] - 江苏移动曾发布公告称该产品面向年轻客户设计 超龄用户已办理套餐可继续使用 [10] 用户反应与行业观点 - 用户质疑年龄限制涉嫌歧视 投诉后仍未解决套餐变更需求 [4][5] - 争议观点分为两派：一方认为应废除年龄限制 另一方认为属精细化服务但需提高规则透明度 [3][11] - 套餐包含大流量、宽带及双会员权益 性价比优势明显但办理限制引发不解 [6] 公司财务表现 - 中国移动2023年上半年营收5438亿元 同比下滑0.5% 为六年来首次半年报负增长 [12][13] - 净利润842亿元 同比增长5.0% 但增速创近五年新低 [13] - 个人市场收入2447亿元 同比下滑4.1% 是四大业务中唯一下滑板块 [15] 业务细分表现 - 语音业务收入342亿元 同比下降5.7% 短彩信业务收入161亿元 微降0.7% [15] - 无线上网业务收入1955亿元 同比下滑4.7% [15] - 移动电话用户总数达18亿 传统通信需求饱和 流量增长进入平稳期 [15] 行业竞争环境 - 董事长杨杰指出携号转网演变为恶性竞争手段 存在大量不合规操作 [16] - 中国移动一季度移动客户净减少94万户 被认为是携号转网主要受损方 [16] - 市场竞争加剧 大流量卡和低价卡线上销售盛行 用户受限可能转向携号转网 [15][17]

套餐年龄限制事件 - 中国移动在广东省对动感地带芒果卡套餐设置30岁及以下年龄限制 在江苏省设置35岁及以下年龄限制 [2][3][5] - 公司客服确认限制存在但未说明具体原因 用户投诉后仍未解决变更套餐诉求 [2][3][5] - 该套餐为中国移动与芒果TV联合推出 包含超大流量、高速宽带、全国语音通话及双会员权益 性价比突出 [3] 财务表现分析 - 公司上半年实现营收5438亿元 同比下滑0.5% 为近六年来首次半年报营收负增长 [6] - 净利润842亿元 同比增长5.0% 净利增速创近五年来新低 [6] - 个人市场收入2447亿元 同比下滑4.1% 是四大业务板块中唯一下滑领域 [8] - 语音业务收入342亿元 同比下降5.7% 短彩信业务收入161亿元 微降0.7% 无线上网业务收入1955亿元 下滑4.7% [8] 行业竞争环境 - 通信服务收入增长放缓 个人市场和ARPU值出现下降 传统通信需求饱和 人口红利消退 [10] - 移动电话用户总数达18亿 话音和短信业务持续负增长 流量增长进入平稳期 [10] - 新型信息服务如AI仍处于培育期 短期内难以贡献收入 [10] - 携号转网服务演变为恶性竞争手段 公司一季度移动业务客户净减少94万户 [10]

分配方案核心内容 - 2025年中期每股派发现金红利2.75港元（含税），同比增长5.8% [2] - A股股息按汇率折算为每股人民币2.5025元（含税） [2] - 全年现金分红比例较2024年进一步提升 [2] 分红实施规模 - 以A股总股本902,767,867股为基数 [2] - 合计派发A股现金红利约人民币22.59亿元（含税） [2] 分红对象及时间安排 - 分派对象为股权登记日收市后登记在册的全体A股股东 [2] - 红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发 [2] - 已办理指定交易的股东可于发放日领取现金红利 [3] 差异化税务处理 - 自然人股东持股超1年免征个人所得税，实际每股派发2.5025元 [4] - QFII按10%税率代扣所得税，税后每股实际派发2.25225元 [5] - 沪股通香港投资者按10%税率代扣所得税，税后每股派发2.25225元 [6] - 其他机构投资者自行缴纳所得税，每股派发税前2.5025元 [6] 方案审批程序 - 2025年股东周年大会于5月22日通过授权董事会决议 [1] - 2025年第七次董事会于8月7日审议通过中期利润分配方案 [1]