指数表现 - 上证指数上涨0 21% 中证港股通TMT主题指数报4177 54点 [1] - 中证港股通TMT主题指数近一个月上涨10 93% 近三个月下跌1 01% 年至今上涨22 64% [1] 指数构成 - 中证港股通TMT主题指数选取港股通范围内50只TMT主题上市公司证券作为样本 反映行业整体表现 [1] - 指数基日为2014年11月14日 基点为3000 0点 [1] 权重分布 - 十大权重股包括小米集团-W（21 12%）、腾讯控股（14 91%）、中国移动（14 28%）、中芯国际（7 2%）、快手-W（5 36%）、长和（4 29%）、联想集团（3 03%）、中国电信（2 85%）、中国联通（2 03%）、中国铁塔（1 95%） [1] - 指数持仓全部来自香港证券交易所（100 00%） [1] - 行业分布为通信服务（52 50%）和信息技术（47 50%） [1] 样本调整规则 - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况会进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 新上市TMT企业市值排名前十且纳入港股通范围后第十一个交易日快速纳入指数 [2] - 样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2] - 港股通范围变动导致样本不符合资格时将相应调整 [2]

5G-A商用进展 - 中国电信于5月17日宣布5G-A正式商用，推出三款套餐价格档位分别为199元、299元、399元，同时提供20元/月(10GB/月)、30元/月(15GB/月)的加速包 [2] - 中国移动推出5G-A尊享套餐，资费档位199-999元/月，计划2025年发展5000万用户 [2] - 中国联通发布多档5G-A算力卡套餐及流量包，包括21.9元/月(10GB/月)、39.9元/月(20GB/月)、54.9元/月(30GB/月) [2] 5G-A技术特性与行业应用 - 5G-A是5G的增强版本，基于R18协议，在容量、速率、时延、定位、可靠性等方面大幅提升 [1] - 通过3CC载波聚合、通感一体、RedCap等技术赋能低空经济、智慧城市、自动驾驶、工业互联网、远程医疗等产业 [1][4] - 运营商网络运营转向"面向应用"，推出商旅套餐、直播套餐、AI云手机套餐等多维量纲服务 [4] 运营商网络建设与投资规划 - 中国移动2025年规划5G-A投资98亿元，新增6.8万个3CC基站，覆盖49个重点城市核心城区 [6] - 中国电信与中国联通将共建共享7万个5G-A基站，2025年合计投资约100亿元 [7] - 全国5G-A基站部署已超10万个，地级及以上城市将实现5G-A超宽带规模覆盖 [5][7] 市场影响与终端发展 - 5G-A与AI结合预计推动运营商DOU和ARPU实现双位数增长 [3] - 主流品牌162款5G终端已支持5G-A能力，2025年支持机型将超300款 [7] - 运营商在5G-A商用进程中展现出强盈利韧性，经营效益有望提升 [8]

5G规模化融合应用数字化转型大会 - 大会由呼和浩特市工业和信息化局、通信管理办公室及中国移动内蒙古公司联合主办，汇聚400余名各界精英共商数字化转型[2] - 主题为"助企行动 数智领航"，旨在推动5G应用规模化发展并培育新质生产力[2] - 内蒙古5G应用已渗透矿业、医疗、教育等领域，需坚持融合赋能推进数字化转型[2] 中国移动内蒙古公司战略发布 - 公司发布"数字化赋能专项行动"，推出AI+轻量化解决方案提升企业效率[3] - 展示绿色高效发展、人工智能、算力与5G融合的创新成果，推动千行百业转型[3] - 成立"益企共创"生态联盟，与多家企业签约共建呼和浩特数转示范标杆[3] 行业技术趋势与案例 - 5G融入工业互联网将拓展工业互联网能力，加速制造业数字化升级[4] - 华为展示5G-A技术"一网多用"特性，加速企业数智化转型[4] - 内蒙古三主粮公司分享数字化转型经验，证实转型带来积极变化[4] 政策与生态合作 - 强调政策支持和技术创新对中小企业数字化转型的关键作用[4] - 中国移动内蒙古公司将联合各方研发新技术、培育产品生态赋能产业[4]

南下资金流向 - 南下资金净买入美团-W 12.34亿港元、中国移动5.5亿港元、建设银行4.99亿港元、康方生物4.85亿港元、中芯国际2.01亿港元、泡泡玛特1.63亿港元、零跑汽车1.39亿港元 [1] - 南下资金净卖出小米集团-W 3.1亿港元、腾讯控股3.06亿港元、三生制药1.2亿港元 [1] - 南下资金连续11日净卖出腾讯控股共计139.0601亿港元，连续3日净卖出小米集团共计12.8491亿港元 [1] - 南下资金连续6日净买入建设银行共计48.1904亿港元，连续6日净买入中国移动共计26.7883亿港元，连续3日净买入美团共计17.8389亿港元 [1] 北水关注个股动态 - 三生制药与辉瑞达成PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707全球开发与商业化协议，首付12.5亿美元，总额60.5亿美元（除中国内地外），并获得1亿美元股权投资和中国商业化选择权 [4] - 建设银行等国有六大行宣布降低多个期限人民币存款利率，其中三年期和五年期均下调25个基点，分别至1.25%和1.3% [4] - 零跑汽车第一季度营收同比增长187.1%至100.2亿元人民币，单车收入同比增长4.9% [4] 小米集团最新动态 - 小米自主研发设计的3nm旗舰芯片玄戒O1已开始大规模量产，将搭载于高端旗舰手机小米15spro和超高端OLED平板小米平板7ultra [5]

股价表现与技术分析 - 中移動最新收報86.45元，上漲0.82%，技術面呈現"黃金交叉"格局，股價站穩10日線83.8元並突破30日線82.4元關卡，多條均線呈多頭排列 [1] - RSI指標達68水平，進入超買警戒區，但日線圖緊貼保利加通道頂部上行，顯示短期強勢 [1] - 周線圖顯示阻力位在87元至87.5元區間，技術信號為"強力買入"，市場預期可能上探90元 [4] 衍生品市場動態 - 認購權證表現亮眼：滙豐26612認購證在正股微漲0.94%時兩日內升幅達11%，法巴27801認購證升幅6%，滙豐牛證64103漲幅10% [5] - 看漲工具推薦：滙豐26612認購證提供12.8倍槓桿且引伸波幅低，法巴27801認購證槓桿11.3倍；牛證中花旗65586槓桿8.4倍，法興63890溢價較低 [6] - 看跌工具選擇：星展15148認沽證槓桿18.6倍，中銀14270認沽證溢價最低；熊證中滙豐62724槓桿7.3倍，瑞銀56287槓桿6.7倍 [9] 市場情緒與策略分歧 - 部分投資者看好中移動本周衝擊90元，持續持有認購證和牛證 [4][11] - 另有投資者等待回調至82元再進場，形成多空策略分歧 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国升级芯片管制及英伟达新举措，利好国产算力芯片，加速AI芯片国产替代，长期AI驱动业务增长，海外算力基建需求激增利好服务器代工及高速光模块 [1] - 各细分赛道有不同发展态势，服务器短期受影响但长期向好，光模块修复且确定性凸显，IDC长期发展逻辑清晰 [2] - 运营商、光模块、服务器等板块数据表现良好，互联网厂商资本支出受芯片供应影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 细分行业观点 - 服务器：1Q25指数回调，因英伟达交货延迟、客户采购决策延后及AI服务器毛利率承压；英伟达新订单利好代工厂，美国管制和英伟达芯片性能降低利好国产芯片供应商；短期互联网厂商资本开支或下滑，长期看好AI驱动增长 [2][5][6] - 光模块：行业迎来修复，龙头公司业绩亮眼，1Q25营收同比增48%；华为方案强化其战略地位，前期担忧消化，板块超跌修复；英伟达新订单推动高速光模块需求 [2][7] - IDC：AI算力需求与政策支持驱动，资源向优势企业集中 [2] 核心数据更新 - 运营商：2025年一季度主营业务收入4469亿元，同比增0.7%，新兴业务发展良好；一季度移动互联网流量、用户数等有增长 [12][19] - 光模块：2025年1 - 3月出口数据增长，3月当月同比增19.60%，1 - 3月累计同比增3.18%，海外云厂商需求旺，国产厂商有望获更多份额 [28] - 物联网：截至2025年3月末，移动物联网终端用户数27.28亿户，同比增13.2%；2024年Q4出货量恢复增长，预计2025年模组出货量继续增长 [32] 本周行情 - 通信板块：涨跌幅为 - 0.12%，排名全行业第23 [39] - 个股：有方科技、永鼎股份等为涨幅前五大公司，长盈通、恒宝股份等为跌幅前五公司 [42] 本周重要新闻 行业新闻 - 国内运营商在AI产业化和网络基建领域动作多，加速向“AI + 行业”转型，推动垂直领域智能化升级 [46] - 中低收入国家移动互联网使用性别差距进展停滞，需缩小数字性别鸿沟；全球机器人市场发展好，对电机性能提出挑战 [47] - 中美经贸会谈，双方取消或暂停部分关税 [48] 公司新闻 - 科创新源延长收购股权排他期限商讨细节 [49] - 阿里巴巴2025财年Q4剔除部分业务后收入同比增10%，完成部分出售，形成新发展阵型 [49] - 腾讯2025年一季度营收等指标增长，AI对业务有贡献并加大新AI机遇投入 [49][50] - 台积电4月营收创新高，预计第二季营收和毛利率情况 [50] 海内外大厂重点跟踪 - OpenAI与微软改写合作条款，涉及IPO和股权问题；推出GPT - 4.1及GPT - 4.1 mini [51] - 谷歌发布编程AI Agent - AlphaEvolve，与大模型Gemini集成 [52] - 字节跳动发布视觉 - 语言多模态大模型Seed1.5 - VL [53] - xAI的Grok3.5待打磨 [53] - Meta推迟旗舰AI模型发布 [53] - 英伟达拟在上海建研发中心 [54] - 微软提出新承诺了结反垄断调查 [54]

5G-A与万兆光网技术发布 - 海南移动正式发布5G-A和万兆光网双引擎技术 实现10GB 4K超高清视频10秒下载 高清照片秒传 [1] - 5G-A是5G向6G演进的中间态 网速较5G初期提升约10倍 提供更高速率 更低时延 更大连接体验 [1] - 双万兆技术支持云手机 新通话等应用 为直播 高清视频等场景提供忙时加速服务 [1] 应用场景与产品矩阵 - 技术覆盖家庭生活 个人娱乐 企业办公三大场景 实现网络速率与连接能力跨越式升级 [1] - 同步推出智能产品矩阵和5G-A全新套餐 覆盖时尚生活 智能办公 宠物监管 家庭娱乐 健康养老等多领域 [1] - 设立体验区展示网速提升效果 助力智慧海南城市建设 [2] 战略规划与行业影响 - 公司计划2025年前推动网络升级 应用升级 融合创新三大战略升级 [2] - 目标为海南自贸港打造全球领先的数字基础设施新标杆 [2] - 技术突破为千行百业数字化转型注入智慧动能 助力自贸港封关运作 [2]

5G-A商用进展 - 中国电信5G-A套餐正式商用 推出三档套餐价格分别为199元/月、299元/月和399元/月 并支持存量用户加装5G-A包[1][2] - 中国联通和中国移动用户手机已出现5G-A信号 覆盖范围包括热门商圈、主干道路、大型场馆、地铁等[1] - 5G-A是5G向6G过渡的中间阶段 在容量、速率、时延、定位、可靠性等方面实现大幅提升[1] 5G-A技术特性 - 5G-A最高速率达上行400Mbps、下行3Gbps 相比普通5G网络下行峰值1Gbps实现十倍提升[1][5] - 使用2Gbps平均速率网络 13.7GB电影仅需54秒完成上传[1] - 支持全场景千亿连接 具备工业级高速连接、无源物联、高精度定位等功能[4] 运营商网络部署 - 中国移动打造全球首个规模商用5G-A网络 RedCap覆盖全国所有城市[3] - 中国电信在121个城市部署约7万站 RedCap覆盖超200城[3] - 中国联通在300城部署载波聚合 实现下行万兆上行千兆 并在150城升级RedCap[3] - 全国31省部署5G-A测试网络 预计支撑5000万用户[3] 运营商投资计划 - 中国移动将投资近百亿元 改造超40万基站[4] - 中国电信2025年开展5G-A体验活动 首批覆盖北京等7省市[4] - 中国联通计划2025年在39城主城区实现5G-A全面商用 300城核心区域完成部署[4] 5G-A应用场景 - 为XR、裸眼3D等前沿应用提供通信底座[5] - 推动无人机、智能驾驶产业发展 实现厘米级定位精度[4][5] - 满足重大演出、体育赛事、电竞比赛等高需求场景[2]

上海三大运营商推进"双万兆+AI"相关行动 - 上海移动发布"万兆园区算网升级行动"，率先开展"万兆光网"试点建设，打造1ms浦江算力光网 [1] - 上海移动联合科大讯飞、商汤、阶跃星辰、华为、库帕斯、沐曦等成立"AI合作联盟" [1] - 上海联通启动"双万兆社区嘉年华"，同时长三角一体化智能算力枢纽正式启动 [1] - 长三角算力枢纽以青浦为核心节点、临港为协同节点，构建"一体协同、辐射全域"的发展格局 [1] - 上海电信发布面向家庭的"AI家智屏"和"智云版"政企产品 [1] 行业技术发展趋势 - 运营商加速推进"双万兆"网络建设，上海移动开展万兆光网试点 [1] - AI技术深度融入通信基础设施，三大运营商均推出AI相关产品和服务 [1] - 算力网络建设成为重点，长三角地区正在形成协同发展的算力资源布局 [1]

运营商AI战略布局 - 三大运营商在2025年世界电信和信息社会日大会上均重点提及AI战略，将AI作为数字化转型核心驱动力 [1][2] - 中国移动提出数据、算力、AI构成科技创新新引擎，"5G+"、"AI+"开辟信息技术融合新路径，重塑生产生活方式 [2] - 中国联通加快IDC向AIDC升级，计划打造10个超大规模智算集群和300多个边缘智算节点，构建算网一体体系 [2] - 中国电信推动AI与民生普惠深度融合，强调"以人为本、智能向善"的发展理念，将AI定位为企业战略转型"智核" [3] - 广东联通发布四大AI产品，包括搭载双向实时语音文字互转功能的"关AI助残"产品，助力特殊群体无障碍沟通 [3] - 广州移动集成20余家合作伙伴的大模型能力，孵化10余项AI+产品，并启动AI共创三大行动包括纳管1000P异构算力资源 [5] 万兆光网建设进展 - 中国联通加快万兆光网建设，计划打造万兆小区、园区、工厂 [7] - 工信部开展万兆光网试点，要求2025年底前在有条件地区完成部署，目前全国86个城市已启动试点 [7][8] - 广东电信完成省内首位"万兆户"交付，上线万兆光宽带融合套餐，并在广州三个小区建立首批万兆示范小区 [8][9] - 中国电信深圳分公司开放省内首个"万兆光宽带体验厅"，展示万兆云电竞、康养等创新应用场景 [9] - 广州移动在三个高端小区实现万兆宽带覆盖，计划建设10个万兆标杆小区和园区，培养100名万兆专属工程师 [9]