核心观点 - AMD公司董事会主席兼首席执行官苏姿丰率高管团队造访联想集团北京全球总部 参观包括人形机器人在内的多项最新产品与技术成果 [1] - AMD与联想集团在AI PC和AI服务器领域已有合作基础 并共同服务微软、Meta、甲骨文等全球头部云计算与AI集群客户 [3] - 联想集团同时深化与英伟达的关系 其全体董事会成员及核心高管团队约一个月前访问英伟达美国总部 围绕AI基础设施等议题交流 [3] - 联想集团计划于2026年1月6日在拉斯维加斯举办科技创新大会 集中发布AI领域成果 英伟达黄仁勋与AMD苏姿丰均在参会企业家之列 [3] 公司动态与战略合作 - AMD高管团队访问联想北京总部 参观联想最新产品与技术成果 [1] - AMD与联想集团于2025年3月宣布在AI PC领域展开多项合作 并加深在AI服务器方面的协同 [3] - 联想集团全体董事会成员及核心高管团队约一个月前受邀访问英伟达美国加州总部 围绕AI基础设施、企业级算力解决方案及潜在生态级合作进行深入交流 [3] 行业与市场活动 - AMD与联想集团共同服务包括微软、Meta、甲骨文在内的多家全球头部云计算与AI集群客户 [3] - 联想集团计划于2026年1月6日在拉斯维加斯Sphere举办联想科技创新大会 集中发布AI领域最新产品、服务方案及混合式AI战略的阶段性落地成果 [3] - 联想科技创新大会的参会企业家包括英伟达首席执行官黄仁勋与AMD董事会主席兼CEO苏姿丰 [3]

核心事件 - 美国超威半导体公司董事会主席兼首席执行官苏姿丰率高管团队造访联想集团位于北京的全球总部 [1] - 在联想集团多位高管陪同下，AMD一行参观了包括人形机器人在内的多项联想最新产品与技术成果 [1] 合作历史与现状 - 苏姿丰与联想集团之间的互动并非首次，2025年3月苏姿丰到访中国后造访的第一家企业正是联想集团 [3] - 双方随后宣布将在AI PC领域展开多项合作，并进一步加深在AI服务器方面的协同 [3] - AMD与联想集团共同服务着包括微软、Meta、甲骨文在内的多家全球头部云计算与AI集群客户 [3] 联想集团的生态合作 - 联想集团也在加深与英伟达的关系，约一个月前，联想集团全体董事会成员及核心高管团队受邀访问英伟达位于美国加州的总部 [3] - 双方围绕AI基础设施、企业级算力解决方案以及潜在的生态级合作进行了深入交流 [3] 未来展望 - 联想集团将于2026年1月6日在拉斯维加斯地标性建筑Sphere举办联想科技创新大会 [3] - 届时将集中发布其在AI领域的最新产品、服务方案以及混合式AI战略的阶段性落地成果 [3] - 众多参会企业家包括英伟达首席执行官黄仁勋与AMD董事会主席兼CEO苏姿丰 [3]

公司动态 - 美国超威半导体公司董事会主席兼首席执行官苏姿丰于12月16日率高管团队造访联想集团位于北京的全球总部 [1] - 联想集团多位高管陪同AMD团队参观了包括人形机器人在内的多项联想最新产品与技术成果 [1] 行业合作 - AMD与联想集团高层进行了会面，显示出两家公司在技术产品领域的紧密互动与合作意向 [1]

公司高层访问与交流 - 美国超威半导体公司（AMD）董事会主席兼首席执行官苏姿丰于12月16日率领高管团队造访联想集团位于北京的全球总部 [1] - 联想集团多位高管陪同AMD一行进行参观 [1] 产品与技术展示 - AMD团队参观了联想集团包括人形机器人在内的多项最新产品与技术成果 [1]

核心事件 - 2025年12月16日，AMD董事会主席兼首席执行官苏姿丰率高管团队访问联想集团北京全球总部，参观了包括人形机器人在内的多项联想最新产品与技术成果 [1] - 2025年3月，苏姿丰访华首站即造访联想，随后双方宣布在AI PC和AI服务器领域深化合作 [3] - 约一个月前（约2025年11月），联想集团全体董事会成员及核心高管团队受邀访问英伟达美国加州总部，就AI基础设施、企业级算力解决方案及潜在生态合作进行深入交流 [3] - 联想集团计划于2026年1月6日在拉斯维加斯Sphere举办科技创新大会，届时将集中发布AI领域最新产品与服务，英伟达CEO黄仁勋与AMD CEO苏姿丰均在参会企业家之列 [4] 公司战略与合作 - AMD与联想共同服务包括微软、Meta、甲骨文在内的多家全球头部云计算与AI集群客户 [3] - 联想集团作为全球最大端侧AI厂商及少数能在B端与C端实现大规模商业化的科技企业，是芯片产品的重要客户及算力通向真实应用场景的关键通道 [5] - 联想借助混合式AI战略，正从传统设备制造商向AI算力与服务整合商跃迁，其核心战略是在全球构建以端侧为核心节点的AI基础设施生态，使AI能力渗透至大规模、跨平台的端侧设备 [5] 行业竞争格局 - AMD是全球人工智能芯片产业中仅次于英伟达的第二大厂商，过去两年迅速提升其在AI算力市场中的战略地位 [3] - 在数据中心与GPU芯片领域，英伟达与AMD的竞争已扩展至平台能力、软件生态及系统级交付效率的全面较量 [5] - 英伟达凭借CUDA和成熟的软件栈占据高端训练与推理市场 [5] - AMD试图以更具成本优势的硬件方案和开放的软件策略，在云计算与定制化AI部署中打开突破口 [5]

文章核心观点 - 联想与杭州市上城区政府达成战略协同，通过共建“联想创新加速器——杭州市上城区生态创新中心”，探索“产业引领、生态共建”的可持续发展路径，旨在推动区域AI产业生态构建与创新要素集聚 [2][3] - 联想依托其全球产业生态与全栈AI能力，通过升级后的“联想创新加速器”为中小企业提供从技术验证到商业落地的全链路赋能，以开放生态资源的方式与合作伙伴践行“双向赋能、陪伴成长” [2][4] - 活动通过政企研多维对话与10个高潜项目路演，展现了链主企业、地方政府与创业公司协同，将创新技术转化为真实市场竞争力与产业价值的共识与实践 [2][4][6][15] 政企协同与生态共建 - 杭州市上城区投资促进局与联想创新加速器签署产业生态合作备忘录，标志着链主企业与地方政府达成战略协同，共同推动产业生态共建与资源开放 [3] - 杭州钱塘智慧城管委会与联想共同为“联想创新加速器——杭州市上城区生态创新中心”揭牌，该中心将以杭州为基点辐射长三角，为区域中小企业提供全方位产业赋能，开启政企协同创新新范式 [3] - 上城区政府系统梳理出77个“人工智能+”机会场景，并依托玉皇山南基金小镇超1.5万亿元资产管理规模，构建“场景+资本”双轮驱动的创新生态 [4] - 上城区通过“1+X”产业政策与“黄金20条”人才新政等举措，为企业提供精准支持，持续优化营商环境 [5] 联想战略与赋能体系 - 联想以“混合式人工智能”为核心战略路径，强调真正可落地的AI需融合个人、企业及公共智能，并通过“一体多端”构建个人智能双胞胎 [4] - 联想将“星辰计划”全面升级为“联想创新加速器”，开放全产业链资源，为生态伙伴提供“产研共创、生态开放、资本扶持、品牌赋能、服务赋能”五大核心权益 [4][6] - 联想选件研发中心从“实用创新主义”出发，围绕“用户友好、价值明确、价值普惠”的原则，携手生态伙伴将前沿技术转化为触手可及的用户价值 [6] 路演项目与创业者洞察 - 活动现场有10个覆盖智能硬件与创新终端、AI驱动行业解决方案、工业数字化与智能制造、硬科技与核心部件等前沿领域的优质项目参与路演角逐 [6] - 路演最终决出的TOP3优秀产业项目为影目科技、烟山科技、无界方舟，它们将获得联想提供的专家团辅导、百万级PoC项目参与机会、工厂合作优先权、投资机构对接、亿级行业曝光、至高5万美元微软云资源等核心权益 [6] - 创业者普遍认为，与联想这样的链主企业协同，能获得关键的市场渠道、供应链能力、行业背书、场景入口和产业视野，有助于技术攻坚、市场落地与规模化复制 [9][11][13] - 例如，影目科技指出联想在全球消费电子领域的深厚积累与渠道网络，能帮助AR产品走向大众市场 [9]；烟山科技表示联想的生态对接帮助其锚定了业务发展方向 [11]；比姆泰客认为联想的数字化转型经验能帮助其产品标准化、平台化 [11] 部分路演项目简介 - **影目科技**：专注于AR眼镜行业，产品面临光学、供应链与佩戴体验的高壁垒 [9] - **胆大求索/云知师AI**：专注于AI-Agent创新与工程化落地，自主研发ZZZ4AI垂域智能体基座，其教育平台已服务全国20省市超200所学校 [11][18] - **数智引力/IMBODY**：专注打造全球智慧运动创新标杆，以“智能硬件+数字服务”双引擎战略整合AI、大数据等技术 [19] - **比姆泰客**：基于20余年行业积累，结合AI、数字孪生等技术，提供装配式生产项目一体化解决方案 [20] - **蜂巢科技/界环AI音频眼镜**：推出自有品牌AI音频眼镜，强调产品需先做好眼镜本身，再让AI赋能生活 [22] - **智晶时代**：专注于PD&SLC智能调光膜技术及产业化，产品可应用于新能源汽车智能玻璃、新型显示等领域 [23] - **无界方舟**：是一家AI大脑和“AI实时互动多模态模型”高新技术企业，未来将开放AI大脑与实时交互模型平台 [24] - **炽橙科技**：十年深耕工业智能交互底座，积累了大量面向复杂工业场景的解决方案 [13]

2026年互联网行业投资策略核心观点 - 寻找下一个有短期或长期业绩预期差、或AI进展可能有惊喜的标的，是2026年的核心任务 [1] - 恒生科技价值投资是主线，操作关键在于选到基本面真正优秀且具备可持续发展能力的标的 [1] 2026年值得关注的标的分类 - **基本面有望反转的标的**：美团、小米集团（布局下一款车）、比亚迪电子 [2] - **赚EPS收益+估值提升机会的标的**：腾讯控股、携程集团、京东健康、联想集团 [2] - **自主可控的弹性标的**：阿里巴巴、百度集团、中芯国际、华虹半导体 [2] - **AI弹性标的**：快手、哔哩哔哩、金蝶国际、地平线机器人、小鹏汽车、阅文集团、网易、舜宇光学科技、优必选 [2] - **有潜力的小市值公司**：浪潮数字企业、心动公司、汇量科技 [2] 重点公司观点展望 - **腾讯控股**：是Top pick，拥有研究框架与要点 [2] - **阿里巴巴**：AI科技主线下最值得配置的中国龙头资产 [2] - **联想集团**：AIPC加速渗透，服务器业务明年有望盈利 [2] - **携程集团**：处于最好的时代，是国内稳增长与海外提速双轮驱动的标的 [2] - **京东健康**：不断超预期的互联网医疗龙头，成长路径清晰可期 [2] - **美团**：兼具韧性与弹性，期待竞争格局拐点 [2] - **金蝶国际**：基本面增速受制于宏观经济，AI与出海提供额外弹性 [2] - **小米集团**：利空逐步出清、利润韧性未改 [2] - **中芯国际**：先进制程占比提升，技术持续突破 [2] - **华虹半导体**：盈利向好，计算与消费电子拉动增长 [2] - **阅文集团**：以IP为核心，期待进一步拓展和兑现IP商业化 [2] - **网易**：看好新一轮产品周期，期待《无限大》、《遗忘之海》上线 [2] - **比亚迪电子**：期待苹果折叠屏手机上量，新能源汽车与数据中心业务增长潜力大 [2] - **心动公司**：游戏与Taptap双轮驱动，期待小镇海外版上线 [2] - **重点标的观点展望**：快手、哔哩哔哩、地平线机器人、小鹏汽车、舜宇光学科技、优必选 [2] - **重点优质中小市值标的观点展望**：浪潮数字企业、汇量科技 [2]

文章核心观点 - 通过分析IDC历史与预测数据，揭示了人工智能浪潮推动服务器支出达到前所未有的规模，季度支出已比1999年互联网泡沫时期峰值高出一个数量级，但市场对如此高额且快速的支出增长是否可持续存在疑问 [4][7][10] 服务器市场历史演变与周期分析 - 1999年互联网泡沫时期服务器销售额达到每季度120亿或130亿美元，此后市场经历漫长下跌，多年未能恢复峰值 [4] - 2008年经济衰退后，超大规模数据中心和云服务商支出成为市场复苏主要动力 [5] - 市场曾因等待关键硬件发布（如英特尔“Sandy Bridge”至强E5）等因素出现周期性低谷 [6] - 2018年，在超大规模数据中心和云服务商推动下，服务器收入最终超越互联网泡沫峰值，但随后受贸易战、过度扩张及疫情影响出现波动 [6] 当前人工智能驱动的服务器市场现状 - 当前服务器季度支出比1999年高出一个数量级，得益于数量庞大的GPU/XPU加速系统 [7] - 2025年第三季度全球服务器总收入达1124.45亿美元，同比增长61.1% [12] - ODM厂商直接销售占据全球服务器收入的59.4%，高于去年同期的45.1% [12][14] - 嵌入式GPU服务器销售额同比增长49.4%，占服务器总收入一半以上，规模估计接近700亿美元 [13] - 非X86服务器市场本季度增长192.7%，达到362亿美元，显示Arm服务器及英伟达“Grace”CPU等获得成功 [13] 主要服务器厂商市场表现（2025年第三季度 vs 2024年第三季度） - 戴尔科技营收93.02亿美元，市场份额8.3%，同比增长37.2% [12] - 超微营收44.98亿美元，市场份额4.0%，同比下降13.2% [12] - 联想营收40.04亿美元，市场份额3.6%，同比增长26.1% [12] - 新华三营收41.40亿美元，市场份额3.7%，同比下降10.5% [12] - 慧与营收33.98亿美元，市场份额3.0%，同比下降2.3% [12] - “其他厂商”类别营收203.11亿美元，同比增长34.7% [12] 市场未来展望与预测 - 基于IDC预测的估算显示，若趋势持续，服务器市场规模在互联网泡沫兴起约三十年后，可能比现在再大一个数量级 [10] - 从2014年至2029年，服务器总支出预计将达到约3万亿美元，其中AI相关服务器支出预计为2180亿美元，通用服务器支出为8250亿美元 [10] - IDC预测到2025年前三个季度，GPU加速设备总销售额将达到3142亿美元 [13] - 市场增长面临不确定性，包括AI投资回报是否匹配支出、芯片产能能否跟上需求，以及资金供给等挑战 [7][11]

联想生态路演季ThinkPad专场活动概览 - 联想「新商业创新 生态路演季」第三季ThinkPad专场将于2025年12月22日在深圳举办 [3] - 活动旨在为创新技术匹配场景、为产品对接通道，是加入ThinkPad产业链、抢占AI应用前沿的独特机遇 [1][3] - 活动聚焦AI端侧芯片、新型交互与感知技术、智能语音与声学方案等核心赛道 [3] 联想与ThinkPad的市场地位与战略 - 联想在2025年第三季度全球PC市场份额达25.5%，稳居全球第一 [4] - 联想的AI PC出货量已占整体PC出货量30%以上，稳居全球Windows AI PC市场第一 [4] - ThinkPad作为高端商务PC标杆，拥有超1亿用户信赖，是联想落实AI PC创新技术的重要终端 [4] - 本次专场是ThinkPad首次公开招募创新生态伙伴，将开放千亿级商业生态 [5] 联想创新加速器的角色与资源 - 联想创新加速器是一个深度耦合的“创新反应堆”，开放联想在AI PC、智能基础设施及全球供应链的产业资源 [3] - 该平台旨在通过整合联想全栈资源，从产研共创、生态开放、资本扶持等五大维度，帮助中小企业加速商业化 [17] - 平台已助力钛方科技的触觉感知技术实现亿级消费电子市场规模化落地，并协同Syrius炬星科技的机器人方案在联想全球制造网络中部署 [3] 活动提供的合作与支持机会 - 参与者将获得与联想高管及ThinkPad业务负责人直接对话的机会 [5] - 资源对接覆盖从早期投资到规模化生产的全链路，包括亿元级投资通道、百万级PoC项目合作以及供应链深度对接等关键支持 [5] - 路演项目需具备尖端技术实力与清晰产业路径，提供可验证的工程样本与可讨论的落地时间表 [5] 参与路演的部分创新公司及技术简介 - **成都启英泰伦**：提供AI语音芯片及解决方案，服务客户超5000家，在离线语音家电市场覆盖率第一 [8] - **Fabfun Limited**：利用柔性布料传感技术开发无线布料键盘，致力于重新定义人机交互界面 [9] - **广州惟一智能科技 (WISHEE)**：研发内置端侧Personal AI助理和AI Agent OS的AI耳机，旨在成为用户的AI时代入口 [10] - **深圳锐盟半导体**：专注于AI时代芯片级主动式散热微系统，其压电MEMS微泵产品核心指标全球领先 [11][12] - **深圳凌空指动科技 (FingerPoint)**：提供基于单目摄像头、在4.5米距离实现手势追踪的端侧小模型技术，可运行在3TOPS算力的NPU上 [13] - **深圳声学比特科技**：自主研发HyFis无线高保真声学通信SoC芯片，实现20Hz-24KHz全频域双向多通道传输、720°无线全景声拾音及毫秒级超低延迟 [14] - **深圳黄鹏智能科技**：提供智能声音前端处理技术，其“DSP+AI”方案增强效果高达50dB，用于解决噪声环境下的语音清晰采集问题 [15] - **北京铭芯启睿科技**：基于新型阻变存储技术(RRAM)，构建大模型存算一体高效低功耗推理芯片及计算解决方案 [16]

文章核心观点 - 全球激光打印机市场格局正被重塑，以奔图、联想为代表的国产品牌通过近二十年的技术攻坚、供应链自主化和场景创新，实现了市场份额的显著提升，并开始挑战以佳能、惠普为代表的日美品牌的市场主导地位 [2][15] 市场格局演变 - 在中国激光打印机市场，国产品牌份额从2010年的约10%攀升至2025年的40%以上，外资品牌份额则缩小至60%以下 [2] - 具体品牌份额变化：佳能份额从2018年的7.7%萎缩至2025年前三季度的3.9%；奔图在2025年前三季度的市占率分别达到23.5%、25.8%和21.3%；联想等国产品牌份额均已超过10% [2] - 尽管受无纸化办公影响，中国激光打印机年销量从2000年的1000万台萎缩至近年的700万台，但国产品牌实现了逆势扩张 [9] - 电商平台数据印证趋势：外资品牌在京东的销售份额从2021年的80%以上收缩至目前的约60%；得力、奔图、联想、华为等国产品牌2025年在平台的线上成交额同比增速超30% [11] 国产化突破的驱动因素 - **安全需求驱动**：国家战略层面关注供应链安全与信息安全，打印机接入网络或物理隔离场景下均存在数据泄密风险，这为国产品牌提供了增量市场 [3][12] - **商业前景驱动**：看到打印机整机数十年的长期商业机会 [3] - **产业政策支持**：在复杂贸易环境下，中国于2019年提出推进自研打印机工程，几大国产品牌联手研究国产打印机标准 [7] 技术攻坚与供应链自主化 - **初期困境**：外资品牌对技术、专利、供应链进行全链条垄断与封锁，国内供应链薄弱，上游国外配套企业拒绝为中国潜在竞争者供货 [3] - **价格打压**：奔图2010年发布首款打印机后，竞争对手迅速将低端激光打印机价格从约1500元降至1000元，次年又降至800元左右 [4] - **核心部件突破**： - **激光扫描单元（LSU）**：奔图于2018年实现LSU（误差不超过万分之一，透镜模具加工精度达纳米级）的自主研发；联想至像的LSU已自研到2.5代 [6][7] - **主控SoC芯片**：奔图依托母公司在耗材芯片上的积累，于2020年形成系列芯片产品并实现规模化应用；联想至像优化用于能源行业的君正芯片，于2023年上市第三代搭载国产芯片的中高速激光打印机 [7][8] - **专利积累**：奔图已拥有超过六千项专利，构建了技术护城河 [7] - **供应链培育**：奔图通过扶持本土供应商，使一些原本只做低端售后零部件的企业工艺提升并进入主供应链，为产业链自主可控撕开口子 [4][11] 商业模式与成本优势 - **盈利模式**：行业采用“剃须刀”模式，打印机销售仅维持盈亏平衡，真正利润来自硒鼓、墨粉等原装耗材 [8] - **耗材成本下降**：国产化推动耗材成本下降，美资品牌硒鼓卖300多元，联想至像同类产品只卖约100元，用户单张A4纸打印成本从2-3毛钱降至7-8分钱 [8] - **产品定价**：同等类型产品价格较外资品牌低20%-30% [12] 产品创新与生态构建 - **场景微创新**：奔图聚焦用户使用场景，针对公文打印开发特色功能；针对家庭用户，率先打通与微信、钉钉等生态连接，实现一键远程打印 [8] - **生态协同**：联想、华为等借助鸿蒙生态和微信，实现手机、平板、电脑和打印机的无缝协同，数据更安全、便捷 [8] - **功能贴合本土**：内置学习资料打印、远程打印、蓝牙/NFC连接等实用功能，并推出大容量耗材降低使用成本 [12] 产业迁移与链主地位 - **产能转移**：随着人力成本增加和全球贸易环境变化，外资品牌（如佳能关闭中山工厂）部分产能外移，国产品牌顺势接棒成为产业链新主导者 [10] - **链主企业**：奔图已成为珠海打印机产业链的“链主”企业 [11] - **产能提升**：联想至像在威海设厂并与国内手机厂商合作，将年产能从20万台提升至50万台，其A4激光打印速度提升至每分钟35页 [11] 未来发展方向与挑战 - **高端化突破**：国产品牌正从A4向A3、从黑白向彩色激光打印机延伸，并在高端信创领域取得突破，例如奔图A3高端打印机2025年前三季度销量同比增长55.62% [13][14] - **技术短板**：在喷墨打印机领域，由于打印头制造涉及高精度光刻工艺，技术门槛高，国产品牌多通过技术合作布局 [13] - **AI生态与场景融合**：未来出路在于场景创新与生态融合，如针对教育场景开发AI诊断、错题巩固功能，让打印机变为“学习智能体” [14] - **出海战略**：行业将加快出海步伐，绕开专利壁垒，先涉足东南亚等新兴市场；奔图海外出货量占比多年维持在50%左右 [13][15] - **市场竞争与利润**：行业竞争激烈，进入微利时代，利润空间被压缩。奔图2025年前三季度利润为3.86亿元，同比下滑18.58% [14] - **研发投入**：企业保持高研发投入以维持竞争力，纳思达（奔图母公司）2025年前三季度研发费用达9.82亿元，占营收的6.77% [14] - **市场潜力**：国内家庭打印机渗透率仅为10%左右，远低于欧美国家的30%-40%，家庭教育打印和办公需求增长为国产品牌提供持续市场空间 [14]